1、不同技術指標投資策略在台指期貨市場之績效實證,指導教授：姜林杰祐 博士 研究生：蔡宗達,研究動機,由於外資湧進台灣，台灣市場容易受到國際局勢波動，因此台灣期貨交易所在1997年7月21日推出了台指期貨，讓投資人合法的避險管道。 台指期貨採用保證金交易，只需準備合約價值不到10的保證金，財務槓桿極高，也成為投資人常用來投機的金融商品。 如果判斷正確，在短期間可獲得極大的報酬，但是像博奕般貿然進場，很可能會因為保證金追繳不足，斷頭出場。,研究目的,有經驗的交易員會有一套自己的操作法則。但在分秒必爭的期貨市場中，過於複雜的策略很可能受到交易員的直覺與情感的影響而產生遲疑、誤判的情形。 現今的資訊科技
2、日趨發達，程式交易是近十年來新興崛起的交易方式，幫助交易員排除交易可能產生的恐懼與貪婪等心理因素，減少人為因素所可能帶來的失誤以減少損失。,技術分析的基本假設,技術分析的假設與其應用如下： 股票的供給與需求將決定其市場價格。 供給與需求的力量是受到一切理性與非理性的因素所支配。 證券價格在短期間或有方向不明確的上下波動，但是在某段長時間內，證券價格波動仍朝某個趨勢移動。 趨勢的改變是由供給與需求的力量轉變所致。 無論何種因素使供給與需求產生轉變，此種轉變最後都將反應在線型與圖形上。 某些型態與趨勢將會一再出現。,研究工具TradeStation的簡介,TradeStation不但提供多種程式交
3、易所需的圖表功能，並且具自行開發的程式編輯語言，能夠讓使用者自行編輯所需要的程式策略。 TradeStation程式交易系統是由三個子程式所組成的，依照負責的功能不同，分別為 GlobalServer EasyLanguage PowerEditor TradeStation,順勢交易系統,順勢交易系統，主要的交易觀念為跟隨著價格的趨勢方向交易，不預設價格的底部與高點，技術指標只要察覺價格有明顯的方向變化，便隨著趨勢同一個方向下單。 通常使用快慢線作為察覺方向的準則。當短線指標往上突破長線指標時，表示目前的價格不斷的上漲中；當短線指標跌破長線指標時，表示目前的價格正不斷的下跌中。,順勢交易系統
4、,順勢交易系統,MACD MACD(與零線交叉) DMI 趨向指標 MA 移動平均 EMA 指數平滑均線 MTM 動量指標 OBV 能量潮 Average Volume 平均交易量 RSI(交叉法) 相對強弱指標 TOWER(濾嘴法)寶塔線 TOWER 寶塔線 CMO(交叉法) 動量震盪指標 Qstick 量化陰陽線,逆勢交易系統,逆勢交易主要的觀念為利用技術指標預設的買超區與賣超區，估計價格可能已到達高點或底部。 當指標值到達買超區時，技術指標認為價格已出現超買且過熱現象，此時價格已接近高點，預測近期價格應該會出現趨勢轉弱的情況，因此技術指標策略會出現空單信號。 當技術指標到達賣超區時，技術
5、指標認為價格已出現超賣且過於低估的現象，此時價格已接近底部，預測近期將會出現趨勢轉強的情況，因此技術指標策略會出現多單信號。,逆勢交易系統,逆勢交易系統,KD隨機指標 WMS%R 威廉指標 AR&BR PSY心理線 RSI(買賣超法) 相對強弱指標 BIAS 乖離率 CMO (買賣超法)動量震盪指標 Stoch RSI 隨機相對強弱指標,研究方法,本研究將技術指標依照公式與買賣判斷法則程式化，根據所產生的買賣信號在歷史資料中執行模擬交易，驗證技術指標在台灣指數期貨中是否有效。 金融市場的波動並不是一成不變的，相同的技術指標在參數改變的情況下也會產生完全不同的買賣判斷時機。,10日WMSR,30
6、日WMSR,研究方法,本研究使用窮舉法在樣本內期間搜尋最佳化參數，天數與門檻值的搜尋每次皆以1跳動，天數搜尋的範圍由2日到50日間，並且在技術指標的參數的合理範圍中，針對績效最大化而找出歷史資料期間的最佳參數。 本研究樣本內期間所尋找出的最佳化參數，在外推時期是否能夠保持相同績效。 與一般市場中所慣用的技術指標參數策略相比較，由此驗證技術歷史期間最佳化參數指標的對於交易則時的可靠性。,固定停損策略,在金融市場中作交易投資時，通常投資人都會預設停損點，期望在技術指標在判斷錯誤時，能夠將損失限制在投資人能夠接受的範圍中，協助技術指標對價格損失還未發生反應時，提早一步平倉其部位。 以多單為例，以進場
7、的價格作為基準點，當價格跌破基準點的某個百分比時，立刻做出平倉動作，期望能夠將損失限制在投資人可接受的範圍。,追蹤停損策略,追蹤停損最大的特點為以動態的方式調整停損的基準點。 以多單為例，同樣一開始以進場的價格作為停損的基準點，但是隨著價格不斷的創新高時，基準點會不斷的修改為進場後的最高價格，當價格跌破基準點的某個百分比時，立刻做出平倉動作。 這種方式不但具有停損的機制，還兼顧了停利的功能。,技術指標的鈍化,以週、月均線的排列方式協助技術指標的判斷,當期貨價格長期呈現空頭狀態時，KD技術指標進入賣超區並且發生黃金交叉所產生的多單進場訊號，產生虧損的機會相當的高。這是由於大部分的技術指標無法判斷
8、期貨價格的長期趨勢。 通常技術指標只著重於短線，如果期貨價格長期趨勢確定為下跌時，技術指標產生短線的多單進場，事實上與長期趨勢方向相反，這種情形發生虧損的機會相當的高。 本研究使用週均線(10日均線)與月均線(20日均線)的排列方式協助技術指標判斷目前的長期趨勢。,以週、月均線協助技術指標判斷趨勢,當週月均線排列呈現多頭時，限制技術指標策略只能出現多單進場與多單平倉。 週月均線排列呈現空頭時，限制技術指標只能出現空單進場與空單平倉。 根據這種概念主要是使用長期趨勢掩護短期判斷，幫助指標在判斷上的正確性，同時也能消除技術指標出現鈍化的情形。,以週、月均線協助技術指標判斷趨勢,研究方法,市場常用參
9、數技術指標交易策略 最佳化參數技術指標交易策略 分別加入固定停損、追蹤停損與週月均線等策略。,樣本內模擬交易資料： 1997年7月22日2005年12月31日,樣本外實證資料： 2006年1月3日至2007年12月31日,研究流程,研究探討,技術指標與買進持有的比較 在樣本外時期驗證最佳化參數的可靠性 在不同條件下比較策略的優劣,以單一指標策略使用習用參數在樣本內時期的實證,以單一指標策略使用習用參數在樣本內時期的實證,以單一指標策略使用習用參數在樣本外時期的實證,以單一指標策略使用習用參數在樣本外時期的實證,以單一指標策略使用最佳化參數在樣本內時期的實證,以單一指標策略使用最佳化參數在樣本內
10、時期的實證,以單一指標策略使用最佳化參數在樣本外時期的實證,以單一指標策略使用最佳化參數在樣本外時期的實證,以固定停損策略使用習用參數在樣本內時期的實證,以固定停損策略使用習用參數在樣本內時期的實證,以固定停損策略使用習用參數在樣本外時期的實證,以固定停損策略使用習用參數在樣本外時期的實證,以固定停損策略使用最佳化參數在樣本內時期的實證,以固定停損策略使用最佳化參數在樣本內時期的實證,以固定停損策略使用最佳化參數在樣本外時期的實證,以固定停損策略使用最佳化參數在樣本外時期的實證,以追蹤停損策略使用習用參數在樣本內時期的實證,以追蹤停損策略使用習用參數在樣本內時期的實證,以追蹤停損策略使用習用參
11、數在樣本外時期的實證,以追蹤停損策略使用習用參數在樣本外時期的實證,以追蹤停損策略使用最佳化參數在樣本內時期的實證,以追蹤停損策略使用最佳化參數在樣本內時期的實證,以追蹤停損策略使用最佳化參數在樣本外時期的實證,以追蹤停損策略使用最佳化參數在樣本外時期的實證,以週月均線輔助策略使用習用參數在樣本內時期的實證,以週月均線輔助策略使用習用參數在樣本內時期的實證,以週月均線輔助策略使用習用參數在樣本外時期的實證,以週月均線輔助策略使用習用參數在樣本外時期的實證,以週月均線輔助策略使用最佳化參數在樣本內時期的實證,以週月均線輔助策略使用最佳化參數在樣本內時期的實證,以週月均線輔助策略使用最佳化參數在樣
12、本外時期的實證,以週月均線輔助策略使用最佳化參數在樣本外時期的實證,技術指標與買進持有的比較,在樣本內時期1997年7月21日以開盤價8101作多買進，至2005年12月30日以收盤價6595作平倉，省略其交易成本，(65958101)200-301,200。作多買進持有策略投資報酬率為-254.46%。 樣本外推時期的2006年1月3日的開盤價6488作多買進，並且在2007年12月31日的收盤價8481作平倉，並且省略交易成本，(84816488) 200398,600。作多買進持有策略投資報酬率為104.41%。,技術指標與買進持有的比較,技術指標與買進持有的比較,習用參數與最佳化參數的
13、比較,策略：單一指標策略 樣本外期間2006年1月3日至 2007年12月31日 單一技術指標使用市場習用參數，二十一個技術指標策略中，共十一個指標為正報酬並且平均報酬率31.31%； 單一技術指標使用歷史最佳化參數，二十一個技術指標策略中，共十四個指標為正報酬並且平均報酬69.40%。,習用參數與最佳化參數的比較,策略：固定停損策略 樣本外期間2006年1月3日至 2007年12月31日 使用習用參數的固定停損策略的二十一個技術指標策略中，共八個指標為正報酬並且平均報酬率為-26.82%。 使用歷史最佳化參數的固定停損策略的二十一個技術指標策略中，共十二個指標為正報酬並且平均報酬率為19.4
14、2%。,習用參數與最佳化參數的比較,策略：追蹤停損策略 樣本外期間2006年1月3日至 2007年12月31日 使用市場習用參數的追蹤停損策略，二十一個技術指標策略中，共十三個指標為正報酬並且平均報酬率為60.48%。 使用歷史最佳化參數的追蹤停損策略，二十一個技術指標策略中，共十五個指標為正報酬並且平均報酬率為66.32%。,習用參數與最佳化參數的比較,策略：週月均線輔助策略 樣本外期間2006年1月3日至 2007年12月31日 使用市場習用參數的週月均線策略，二十一個技術指標策略中，共十四個指標為正報酬並且平均報酬率為53.31%。 使用歷史最佳化參數的週月均線策略，二十一個技術指標策略
15、中，共十五個指標為正報酬並且平均報酬率為71.13%。,習用參數與最佳化參數的比較總表,不同策略間比較績效的比較- 樣本內期間使用習用參數,在樣本內期間使用習用參數策略,不同策略間比較績效的比較-在樣本外期間使用習用參數策略,不同策略間比較績效的比較-在樣本外期間使用習用參數策略,不同策略間比較績效的比較-在樣本外期間使用最佳化參數策略,不同策略間比較績效的比較-在樣本外期間使用最佳化參數策略,不同條件下策略的績效比較表,加入停損不一定能增加獲利的原因,由圖可以發現此波段為多頭行情，但是RSI技術指標的鈍化，使得RSI線圖無法跟上價格的上揚，並且不斷的進入買超區，做出空單進場的決策。 停損機制不能修正技術指標的鈍化，反而容易因為交易次數的過多，虧損許多交易成本。,結論,雖然使用歷史最佳化參數用於樣本外交易資料不一定皆能獲取正報酬，但是能夠打敗市場習用的參數策略。經過目前的研究發現，使用參數最佳化對於期貨市場的程式交易是有一定程度的參考性。 雖然停損策略能使損失限制在一個範圍之中，但是如過指標產生鈍化的情形，不斷的發生錯誤的進場，反而會增加虧損。並且使用追蹤停損優於固定停損策略，因為追蹤停損策略兼顧了停利的效果。 使用週月均線的輔助判斷能夠有效的協助指標判斷長期趨勢，但是加入了此策略增加買賣條件達成的難度，會使得交易次數較少的指標完全無法產生交易。,
