1、货币市场应与资本市场均衡发展货币市场 应与资本市场均衡发展 本刊记者 泽尔达在当前的经济形势下，协调发展满足季节性和短期性资金需求；放款人则动储蓄资金、提高资源的配置效率、在促货币市场和资本市场，是加快金融市场可利用货币市场进行资产的流动性管理，进建立带有竞争性和清偿性的金融体系和建设的关键。中国人民银行日前发布的提高资金的使用效益。货币市场还是中央现代企业制度等的重要作用。 2009 年第二季度货币政策执行报告银行货币政策实施的重要场所，在传导中但由于历史上的种种原因，我国的指出,当前我国经济正处于稳步回升的央银行货币政策意图、发挥利用货币政策货币市场相对于资本市场而言发展滞后。关键时期 ,
2、要把握好不久前，中国证适度宽松货币政策监会主席尚福林表示，的重点、力度和节“货币市场和资本市场奏,保持银行体系分别作为短期资金和长流动性及货币市场期资本的龙头市场，是利率水平的合理适密切联系、相辅相成度。同时报告还兼的。由于金融市场的不顾资本市场，指出均衡发展，使金融产品要继续引导金融机单一，这种市场格局难构优化信贷结构，要以满足广大投资者对金进一步便利国内机构融产品的多样化需求，境外投资，稳步扩大企业融资渠道单一，使国内资本市场开放，风险过度集中于银行，积极推动外汇市场发同时由于资金不能在不中国证监会主席尚福林表示:“货币市场和资本市场分别作为短期资金和长期资本的展，丰富汇率风险管龙头市场，
3、是密切联系、相辅相成的。 ”同金融产品之间方便地理工具。流动，也影响了货币政手段调控经济运行上具有重要作用。由于策调控的灵活性和有效性。 ”两个市场的发展现状 货币市场是金融市场的重要组成部分，其自改革开放以来，由于对货币市场货币市场通常被认为是期限在一年发展水平对于金融体制改革、商业银行经功能认识上的不足，我国客观上采取了以下的短期融资和借贷的市场。其功能主营方式的转变和中央银行货币政策操作都“先资本市场，后货币市场”的发展思要在于提供短期资金融通，传导政策，促具有重要意义。资本市场则指期限在一年路；另一方面，发展金融市场的初衷并非进资本市场的发展。发达的货币市场有利以上的金融工具的交易市场
4、。人们可以利从完善金融市场乃至经济和金融的可持续于市场参与者解决经济活动中收支脱节的用资本市场获取扩大生产经营所需的长期发展出发，而是出于救急的心态。彼时制矛盾：借款人在货币市场上可获取资金，发展资金。与此同时，资本市场还具有调约我国经济发展最主要的因素是资金，尤年第期 2009949FOCUS热点关注 FOCUS 其是长期资金，而资本市场恰恰能筹集长连通渠道不畅通，就会造成市场的割裂、币市场和资本市场发展的滞后却严重制约期资金和永久资金以解决该问题，因此，利率的扭曲，最终导致储蓄不能顺利转化着信用体系的完善。与发达国家相比，我资本市场成为金融市场发展的重点，而货为投资，对经济的持续发展造成伤
5、害。两国除银行信用之外的信用发展程度很低。币市场的发展则明显滞后。从年交易规个市场的连通作用是双向的，对于双方都商业信用发展缓慢，基础薄弱，致使经济模看，拆借市场以万亿元计，票据市场以是必要的。活动中的债权债务关系不能契约化，信用千亿元计，资本市场则以千万亿元计。由货币市场和资本市场的平衡发展对不能票据化，从而降低了货币流通速度，发展状况来看，股票市场、国债市场发展我国金融市场的发展起着至关重要的作造成银行信贷资金沉淀，直接影响了资金虽有所起伏，但总体上呈平稳发展并不断用。作为金融市场的两个组成部分，其中使用效率。协调发展货币市场和资本市提高的态势，而拆借市场则大起大落，从任何一部分发展不完善
6、、操作不规范，都场，有利于拓宽证券等信用渠道，培育市 1999年起，才规范地发展起来，而票据市会直接影响经济运行。货币市场和资本市场经济的信用基础，强化信用观念，开发场目前仍处在起步阶段。由于货币市场在场两个市场的完善，互以对方的完善为前运用多种信用工具，提高金融深化程度，发展上的严重滞后，客观上造成了整个金提：货币市场是资本市场的基础，资本市加大社会资金来源中的非货币性比重，是融市场发展的不平衡，阻碍了金融市场的场的运作离不开货币市场提供的服务和短健全我国信用体系的重要途径。完善并弱化了其对经济的推动作用。期资金的调剂。同时资本市场的发育是否坚持两个市场共同进步完善也直接影响货币市场的发展。
7、没有健两个平衡发展的重要性全的资本市场，货币市场上剩余的短期资促进我国货币市场和资本市场共同从货币市场和资本市场的关系来金就不能通过正常渠道转化为长期资金，发展任重道远，要实现两个市场共同促看，货币市场主导着资本市场的收益率。这部分资金就会在缺乏规范管理的情况进，共同繁荣，可以考虑从以下几个方面在利率管制、资本市场发展不充分、流动下，通过不正当渠道流向发育不完善的资出发：致力于发展跨市场产品。此举可增性不高的情况下，市场预期在我国债券收本市场和回报率高的投机领域，这极易诱进货币市场与金融市场的联系，推动货币益率的形成中作用不大。同时，从货币发较大的金融风险性事件，造成金融市场市场和资本市场的沟
8、通。联手推出一些跨市场和股票市场的关系来看，目前主要表振荡，扰乱正常的金融秩序，也会阻碍货领域的产品等，有利于两个市场更好融现为有限制的资金流通，这种流通是在证币市场的稳定发展。合。大力发展债券市场，允许上市公司发券公司、基金公司等金融机构被允许进入监管部门对于均衡发展两个市场也给行普通债券，更好地引导银行资金进入资货币市场后才形成的。正是在这些机构的予了高度重视，出台相关措施，以维持其稳本市场。积极推进债券市场的统一，以建经营活动中，我国货币市场与资本市场开定。2008 年 11 月，证监会曾要求基金公司将立金融市场的连通基础。始出现了较强的关联性。从实际经济运行货币市场基金偏离度控制在合理
9、范围内。在拓宽证券公司、基金公司等的融资渠来看，货币市场交易量的变动对股票市场 2009 年 2 月初，证监会又与中央国债登记结道，实现资金合规互流。根据目前我国金融价格变动有一定的预示作用，证券及基金算有限责任公司签署合作监管备忘录，对货市场的发展现状，可以考虑成立证券融资公拆借和回购交易量的变动往往与股票价格币市场基金的操作行为进行实时监控。同时司，为证券公司提供流动资金贷款等，这是变动之间表现出明显的正相关关系，并且中国证监会主席尚福林也指出，2009 年，中金融机构产权改革、提升信用基础的必然要证券及基金拆借量的变动要领先于股票指国证监会加快推进创业板市场建设，有序推求。在优化证券公司
10、、基金公司的产业组织数的变动。整体而言，资本市场发展到一动新股发行市场化改革，平稳重启新股发行形式，提高市场集中度以增强它们抵御风险定程度，如果没有货币市场的发展来支工作，不断深化期货市场品种创新，坚持不能力的同时，也要放宽这些机构发行债券的持，就会缺乏风险规避和风险流动的调节懈地抓好市场监管，着力推动上市公司、中条件，以便其完善资本结构。机制，也就很难有进一步的发展。比较而介机构等市场主体规范发展，进一步改善市构建一个更加完善的监管机制来约言，货币市场是短期资金的融通场所，资场法治环境，为资本市场稳定健康发展奠定束并促进两个市场的均衡发展、涉及连通本市场为长期资本服务，两个市场必须有了良好基础。 两个市场的事宜则与特定的监管机构协顺畅的连通，才能使短期资金与长期资本目前，我国虽然建立了以银行信用商、形成四方联合监管机制，找出对混业之间顺利转化，提高资金使用效率。如果为主、多种信用并存的信用体系，然而货经营最适合的监管方式。CHINA FINANCIALYST 50SEP. 2009
