1、当前全球外国直接投资的特点与前景世界经济专论当金球外圃盎毖拨谤的点与墨杨天欣中国国际问题研究所世界经济与发展研究部副主任根据联合国贸发会今年 1 月公布的报告,2007年全球外国直接投资(FDI)连续四年保持增长,达到 1.5 万亿美元并超过了 2000 年的最高水平.报告显示,中国排名虽稍有下降,但依然是发展中国家中吸引外资最多的国家.全球外国直接投资在保持快速增长的同时,其投资流向,政策与分配格局均呈现出新的特点,其前景受到世界经济放缓,通胀加剧,信贷市场紧缩,石油价格波动等一系列因素的影响,成为人们关注的焦点.一,当前外国直接投资主要特点(一)主要发达国家的流量大幅增加全球 FDI 规模
2、的不断增长历来都是在发达国家推动下实现的.据统计,在过去 1997 年至 2006年的 10 年间,流入以发达国家为主体的经济合作与发展组织(OECD) 国家的 FDI 总额达到 6.84 万亿美元,流出总额达到了 8.08 万亿美元.净流出约 1.24 万亿美元.2006 年.流入 OECD 国家的FDI 总额为 9480 亿美元,流出金额为 11280 亿美元,净流出 1800 亿美元.12007 年.发达国家吸收的 FDI 总额为 1 万亿美元.美国既是引进外资最多的国家,也是对外投资最多的国家.在过去的 10 年中,美国吸收的 FDI总额达到 1.64 万亿美元.而流出总额也达到了1.
3、58 万亿美元.2007 年,美国吸收 FDI 为 1929 亿美元,比上年增长 10%.其后为英国,法国和荷兰.22007 年美国 FDI 流出 3167 亿美元,比上年增长 46%.为世界最大投资国._32007 年美国对外直接投资大幅增长.某种程度上是由于美元疲软所致,同时也说明美国企业购买海外资产的热情持续高涨(二)发展中国家引进和对外投资双增加2007 年.流入发展中国家的 FDI 为 4384 亿美元,占全球 FDI 总额的 28.5%.其中一半以上集中流入了东亚,南亚和东南亚等地区,这些地区引进外资达到 2330 亿美元:流入东南欧和独联体国家的FDI 达到创纪录的 976 亿美
4、元,比上年增长 41%.以中国为例,在过去的三十年里,外商直接投资的大量流人已经使中国成长为世界产业链中的一环.世界银行在中国利用外资的前景和战略研究报告中分析称.较为良好的投资环境,低廉的工资和近几年来国内市场的迅速增长,使得中国在过去 10 年吸引的 FDI 占发展中国家的比重不断加大.2007 年,流人中国的 FDI 为 673 亿美元.居世界第五位,虽然排名稍有下降,但依然是发展中国家中吸引外资最多的国家.近几年来,伴随着中国劳动力成本的上升,以及政府推出注重引资质量政策等因素的影响,一些重要发达国家的跨国公司,已逐渐将投资注意力向印度,越南,泰国等地转移.这是一个值得注意的动向.发展
5、中国家成为外国直接投资重要来源地.其对外投资占全球外资流动的比重持续增长.1990年,发展中国家对外直接投资额为 170 亿美元.仅61国际问题研究占全球 FDI 的 7%.2006 年发展中国家对外直接投资额达到 1930 亿美元,占全球 FDI 的比重已达到17%.2005 年至 2006 年,中国,印度的对外投资量更是增长了一倍.对外投资存量达 5O 亿美元以上的发展中国家,已由 1990 年的 5 个增加到 2005年的 25 个.联合国贸发会指出,这种发展趋势改变了国际投资的地理版图(三)全球投资主要流入服务业,自然资源和金融领域逐渐成为新的投资增长点2005 年全球 FDI 存量的
6、 67%发生在服务业领域,而 1990 年该比例为 49%.其中,与基础设施相关的服务业,就绝对数量和相对比例而言,都有所增长.制造业是第二大部门.但其比例从 1990年的 41%下降到 2005 年的 30%.采掘业在全球 FDI 总量中的比例自二战后一直处于下降过程,但近年来由于世界能源和初级产品价格上升,该产业所吸引的外资所占比重呈上升趋势.许多自然资源丰富的国家吸收外资大幅度增加,一跃成为各自地区的吸收外资大国.比如,2007 年,尼日利亚吸引外资达 96 亿美元,占非洲吸引外资总额的 27%.其中石油和矿产资源吸引了 75%以上的外资.同年,俄罗斯吸引外资达 489亿美元,在世界排名
7、第七位,其中燃料能源业吸引了 27%的外资2007 年由于美国次贷危机使得全球金融业损失惨重,其中损失的一半以上来自于银行,其他损失则分散在金融担保公司,保险公司,资产管理公司,对冲基金等机构中.在次贷阴影下,一些亏损严重的金融机构开始走向被兼并的道路.2007 年 10 月,以苏格兰皇家银行为首的联合财团成功完成对荷兰银行价值约达 1000 亿美元的收购,这是 2007 年最大也是世界银行有史以来最大的并购案.研究机构Dealogic 公布的数据显示.截至 10 月.2007 年全球银行业并购额已达到创纪录的 3700 亿美元.其中跨国交易占到 55%左右,是 2006 年这一比例的两倍多.
8、f 四)企业跨国并购空前活跃2006 年,全球跨国并购交易金额为 8800 亿美62 纂国际问题研究2 锄锱颦嚣$瓣|l_元,比上年增长 23%,占当年 FDI 总流量的 67%.跨国并购交易的增长是全球 FDI 上升的主要支撑力量.这反映了跨国公司在企业利润增加和股票市场复苏之后所作的战略选择.2006 年.巨额跨国交易(金额为 10 亿美元以上的交易)高达 172 笔,占跨国并购交易总额的三分之二.与上世纪 90 年代后期的并购热潮不同,在此轮增长中并购交易绝大多数由现金和借贷支付,而并非通过换股实现.值得注意的是,主权基金与私人股权投资基金已逐渐成为跨国并购交易的投资主力.2006 年.
9、他们参与的跨国并购的金额达到 1580 亿美元.较2005 年增加了 18%.据伦敦国际金融服务局(IF.sL)统计 ,2007 年全球主权基金参与跨国并购投资额达 490 亿美元,比 2006 年增长了 165%.私人股权投资基金与前者不同,它更倾向于在相对较短的期限里持有股权,投资活动更类似于证券投资,而非外国直接投资.这种短期投资会对被收购的公司和工人造成一定影响.由于私人股权投资公司的跨国并购是一个相对最近才出现的现象,因此还需要对其影响进行更深入的研究.4(五)投资保护主义再度抬头并进一步加强随着新兴市场和产油国大量资金的全球出击,全球海外投资来源不断增加.目前,全球已有 22个国家
10、和地区设立了主权财富基金,其他一些国家也在酝酿之中.据摩根士丹利的预计,2015 年主权财富基金的规模有望达到 12 万亿美元,约相当于美国目前的 GDP 总量.主权财富基金在数量与规模上的迅速壮大刺激了发达国家投资保护主义的抬头.欧美国家担心,发展中国家可能会利用主权基金的发展在全球获得重要能源,并进入国外关键产业.进而危及自身的国家经济安全.美国继2007 年 7 月出台2007 年外国投资与国际安全法案后,今年 4 月又公布了关于外国人兼并收购的条例,对外资收购提出了更加苛刻的要求.目前,法国,德国,澳大利亚等国家已相继起草新法案,加强对外国政府控制资本收购行为的审查力度.值得注意的是,
11、此轮投资保护主义浪潮不同于过去.以往发展中国家是备受怀疑的对象,如今西世界经济专论方发达国家的跨国公司也遭遇同等质疑.最近,日本政府拒绝了英国对冲基金儿童投资基金增持日本电源开发公司股份的提议,此举遭到欧盟贸易专员彼得?曼德尔森的强烈指责.新西兰政府最近阻止了加拿大国有养老基金购买奥克兰机场股份,而加拿大也阻止了美国武器和空间系统制造商 ATK 公司购买专门研究卫星及太空机器人的 MDA 公司的航天技术部门.同时,全球 FDI 政策的走向在不断趋紧.根据联合国投资报告显示,1998 年至 2002 年,全球不利于 FDI 或严格限制 FDI 的政策变化在所有政策变化中所占的比例仅为 5%,但在
12、 2005 年至2006 年.该比例已骤升至 20%.例如,2000 年联合国贸发会议记录在案的国家政策变化中只有 3 个变化“ 不太有利于“ 或限制了 FDI 的发展,而 2006年则有 37 个变化“不利于 “FDI 的发展.l5二,全球外国直接投资持续增长的主要动因自 2004 年呈恢复性增长以来,全球外国直接投资金额一路攀升,并在 2007 年创下了历史最高纪录.推动全球外国直接投资持续增长的主要因素包括:(一)全球经济持续高速增长全球 FDI 形势的兴衰变化.首先取决于世界经济的发展状况.历史经验表明,世界经济增长与FDI 的全球流动呈现稳定的正向关系.近年来.世界经济持续增长的良好
13、发展态势带动了外国直接投资的发展.新世纪伊始.世界经济虽然经历过一次短暂而轻微的衰退,但是从 2003 年开始全面复苏,到 2007 年已经持续了五年.根据 IMF 今年 4 月发表的报告,2001-2007 年世界经济增长率分别为:2.2%,2.8%,3.6%,4.9%,4.4%,5.0%,4.9%.据此计算,2003-2007 年的年均增速为 4.6%,明显高于 1996-2000 年的年均增长速度 3.7%,嘲接近战后世界经济发展“黄金时期 “(1950-1973年)的增长速度(4.8%).过去五年来,发达国家经济持续攀升,年平均增速为 2.7%.啊 2007 年在美国经济减速的影响下,
14、发达国家的增长普遍趋缓.但与此同时,世界经济格局也正在深刻变化.包括新兴经济体在内的发展中国家为全球经济与全球外国直接投资的强劲增长提供了新的动力.2003 年,发展中国家占世界经济比重为 20.5%.2007 年这个比重已达到 27.9%.更重要的是.现在不是少数新兴经济体,而且整个亚洲,非洲和拉美发展中地区的经济都在较快增长.速度远远超过发达国家的增长速度.这是一种群体性的增长.据 IMF 统计,2003-2007 年发展中国家年均增速为 7.3%.嘲随着世界经济增长多中心趋势的进一步发展.它对全球外国直接投资的积极推动作用也会越来越强.(二)美元贬值带来的效应美元是世界上最重要的货币.其
15、汇率的动荡必将对世界经济与全球外国直接投资的正常运行造成重大影响.此轮美元贬值始于 2002 年,至今已持续了六年.从 2002 年 1 月到今年 3 月,美元兑所有货币实际汇率(指数) 下降了 24.5%,其中兑主要货币实际汇率(指数)降幅更是高达 32.3%.|9 美元贬值对外国直接投资的影响主要表现在两方面.一方面,美元是外国直接投资交易额的主要统计货币,所以统计上的投资增长有部分来自于美元贬值.另一方面,由于美元贬值,来自世界各地的投资者争相进人美国以谋求低价购买美国公司.2006 年.尽管美国经济受房地产市场疲软影响.一直表现不佳.但是美国仍然挤掉英国,以 1754 亿美元重新成为全
16、球吸引外资最多的国家.2007 年美国经济进一步下滑并面临衰退的风险.但外国公司对美国本土公司的并购金额依然同比增长了 20%以上.这是自1990 年以来少有的.同时.为了减少强势欧元带来的损失.欧洲大公司纷纷在美国选址开厂以减少生产成本.目前.欧盟国家已成为全球最大的“财主“, 几乎提供了全球一半的对外直接投资.(三)跨国公司盈利状况普遍趋好,全球股市持续攀升近年来,全球范围内不断增长的公司盈利直接63国际问题研究推动了全球 FDI 流量的增长.据 2007 年财富5oo强的数据显示,全球 500 强跨国公司的盈利在 2003年,2004 年大幅度增长的基础上,2005 年继续增长30%,2
17、006 年又增长了 25.9%.500 强跨国公司的产值占全球 GDP 近三分之一,它的盈利情况预示着未来一两年企业运作和扩张的资本比较充足.同时,跨国公司盈利的增长导致公司股票价格的上扬.推动了跨国并购,也提高了跨国并购的交易金额.全球股市自 2003 年大幅回升以来一直保持高速增长.根据世界交易所联 N(WFE)的统计,2003 年全球主要证券交易所的股票市值约为 31.33 万亿美元.为过去l7 年来最高,2006 年已上升至 50.79 美元.2007 年,尽管全球股市经历了美国次贷之痛.但仍达到 6O.87万亿美元,接近 2003 年水平的两倍.(四)世界各国积极创造良好的投资环境尽
18、管近两年来投资保护主义在一些国家有所抬头,但大多数国家仍继续扩大开放,积极采取措施改善自身的投资环境.从国际层面看,双边,次区域,区域及多边国际投资协定增长迅猛,全球平均每周就有 3 项此类协定诞生.如今,全世界共有5500 多个国际投资协定,它们构成了国际投资规则的基础,为国际投资者提供了稳定,有规律,透明的环境.从国家层面看,各国政府不断加大引资的政策和措施力度,不仅发展中国家的对外开放不断加深.发达国家也纷纷出台更具吸引力的措施.使得吸引外资的国际竞争愈演愈烈.据联合国贸发会统计.2006 年全球共有 93 个国家实施了 184 项改革,其中更有利于 FDI 的政策变化有 147 项.发
19、展中国家占了大多数(74%).这些政策变化主要包括以下几方面:第一,放开商业准入法规.根据世界银行发布的2008 年全球商业环境报告,2007 年最流行的改革就是简化企业创办程序.全球共有 39 个国家使得新企业的创办更为简便,快捷,且成本更低.例如,在改革之前,沙特阿拉伯是世界上创办企业最困难的国家之一.改革后,该国取消了层层的官僚流程,将创办企业的时间由 39 天缩短为 l5 天,并取消了 l2 万美元的最低资本金要求,这一金额64 澜际褥殿嘲鹂孵要求当时居世界第五第二,降低公司所得税.新加坡已经批准把公司所得税从 20%降低到 18%,以便与香港 17.5%的低税率竞争.越南,蒙古最近也
20、宣布,把公司所得税从 28%降低到 25%,与中国持平.近年来.OECD 成员国的平均税率已经降至 26.5%左右.随着越来越多的国家朝这个方向努力.这一趋势可能还会持续下去.第三,加强产权保护.中国在 2007 年出台的物权法赋予私有财产和国家财产同等的保护.同时,中国还通过了新的破产法,赋予担保权人对其担保物优先受偿的地位.这两项法律的颁布使得中国跻身全球改革国家前十强.第四,增加信贷获取渠道.越南颁布了新的担保交易法令,允许企业利用更大范围的资产作为抵押物申请信贷,从而使信贷更为便利.老挝实行新的担保法,允许企业将动产用于抵押并继续占有.使企业有更多机会获得信贷.俄罗斯在 2006 年成
21、立了第一个征信局,截至 2007 年 7 月,其数据覆盖人群已超过 600 万.现在,这一机构的信息覆盖了个人和企业,收集并传播正面和负面信息(如付款历史,逾期付款的次数和频率).三,全球外国直接投资的发展前景未来两年内.全球 FDI 的上升势头有望继续,但增长速度会明显放缓.这主要与全球经济增长趋势相吻合.根据 IMF 今年 7 月发表的世界经济展望最新预测,2008 年和 2009 年世界 GDP 增速分别为 4.1%和 3.9%,预计 2010 年以后世界经济增速将回升至 4.8%.世界银行今年 6 月发表的2008 年全球发展金融也认为,2008 年全球GDP 增速将从 2007 年的 3.7%放缓至 2.7%.总的来看,导致全球性经济衰退的可能性不大,但世界经济格局将面临一次较大的调整.同时,世界经济
