中国出口与外部需求冲击：来自协整分析的证据.docx

1、1中国出口与外部需求冲击：来自协整分析的证据内容摘要本文 运用 协整 检验 和误 差纠 正模 型的 分析 方法 ， 使用 1995 年以 来的 月度 数据 ， 对 中 国出 口 额的 影响 因素 进行 了分 类别 （ 初 级产 品和 工业 制成 品、 一 般 贸易 出口 和加 工贸 易出 口） 、 分 出 口 目 的 地 （ 美 国 、 欧 洲 和 日 本 ） 的 实 证 分 析 。 主 要 结 论 包 括 ： 1） 中 国 各 类 出 口 几 乎 都 有 较 高 的 收 入 弹 性 和 相 对 价 格 弹 性 。 2） 不 同 类 别 出 口 的 收 入 弹 性 和 相 对 价 格 弹 性

2、有 所 区 别 。 3） 加入 WTO 和人 民币 汇率 调整 等政 策性 外生 冲击 对中 国各 类出 口增 长都 有显 著影 响。 在 目 前 发 达 国 家 经 济 增 长 缓 慢 和 人 民 币 实 际 汇 率 升 值 的 情 况 下 ， 本 文 建 议 为 稳 定 出 口 增 长 ， 中 国 应 在 长 期 致 力 于 技 术 进 步 ， 在 短 期 控 制 人 民 币 升 值 幅 度 。2一、 引论2007 年 下 半 年 以 来 ， 美 国 次 贷 危 机 的 影 响 逐 渐 扩 大 ， 引 发 其 国 内 信 贷 紧 缩 和 房 地 产 市 场 泡 沫 的 破 裂 ， 其 国

3、内 的 经 济 增 长 放 缓 。 并 且 ， 美 国 次 贷 危 机 的 影 响 开 始 向 其 它 发 达 国 家 扩 散 ， 表 现 为 流 动 性 不 足 等 现 象 。 尽 管 美 国 采 取 了 一 系 列 的 积 极 的 金 融 和 财 政 政 策 ， 欧 美 中 央 银 行 也 联 手 解 决 流 动 性 不 足 的 问 题 ， 但 发 达 国 家 仍 然 面 临 很 大 的 经 济 衰 退 风 险 。 例 如 ， IMF 最近预测的欧洲、美国和日本 2008 年的 GDP 增长率仅分别为 1.4%、0.5%、和 1.4%， 对 2009 年 的 预 测 也 同 样 悲 观 。

4、 1欧洲、美国和日本是中国最大的三个贸易伙伴，也是中国最大的三个出口市场，占据 了中国出口额的 50%以上。而中国有着特殊的经济增长模式，内部需求不足，长期靠投资 和 出 口 来 拉 动 经 济 增 长 和 保 持 就 业 市 场 的 稳 定 。 这 种 特 殊 的 模 式 使 得 中 国 经 济 容 易 受 到 外 部冲击的影响，其中出口是最主要的渠道。在这种情形之下，研究中国出口的决定要素， 尤 其 是 外 部 的 需 求 冲 击 对 中 国 出 口 的 影 响 ， 有 着 重 要 的 现 实 意 义 。根据一般的需求理论分析，消费者的收入水平和商品的相对价格是影响商品需求的两 个 主 要

5、 因 素 。 那 么 ， 近 期 发 达 国 家 经 济 增 长 的 减 缓 加 上 这 些 国 家 价 格 水 平 的 显 著 上 升 会 导 致 其 国 民 实 际 收 入 增 长 缓 慢 甚 至 下 降 ， 从 而 会 使 这 些 国 家 对 中 国 出 口 商 品 的 新 增 需 求 减 少 甚 至 产 生 负 面 的 收 入 效 应 。 同 时 ， 进 入 新 世 纪 以 来 ， 我 国 长 期 实 行 的 出 口 导 向 战 略 转 向 更 注 重 贸 易 平 衡 和 产 业 结 构 的 战 略 ， 体 现 为 人 民 币 对 美 元 名 义 汇 率 升 值 幅 度 的 加 大 和

6、 出 口 退 税 政 策 的 调 整 。 并 且 ， 国 内 劳 动 力 成 本 也 在 增 加 。 这 些 因 素 成 为 中 国 出 口 商 品 的 相 对 价 格 上 升 的 推 力 ， 从 而 对 中 国 出 口 商 品 的 需 求 产 生 负 面 的 价 格 效 应 。 二 者 相 结 合 ， 不 难 推 测 中 国 的 出 口 增 长 面 临 相 当 大 的 挑 战 。事实上，进出口需求的收入效应和价格效应是国际经济学中是被广为研究的领域，产 生 了 大 量 文 献 。 Goldstein 和 Khan（ 1985） 综 述 了 有 关 理 论 以 及 实 证 结 果 ， 其 中

7、主 要 的 非 完美 替代 品模 型 （ the Imperfect Substitutes Model） 使 用 动态 优化 方法 ， 从 理 论上 说明 了 出 口 需 求 和 进 口 国 收 入 之 间 的 正 向 关 联 ， 以 及 出 口 需 求 与 出 口 商 品 和 进 口 国 国 内 商 品 的 相 对 价 格 之 间 的 负 向 关 联 。 大 量 的 实 证 研 究 尽 管 在 模 型 设 定 、 样 本 范 围 和 估 算 方 法 上 存 在 差 别 ， 但 基 本 上 都 提 供 了 与 理 论 预 期 相 一 致 的 证 据 。 即 正 的 收 入 效 应 和 负 的

8、 价 格 效 应 。 一 些 研 究 发 现 发 达 国 家 出 口 需 求 的 收 入 弹 性 较 高 ， 发 展 中 国 家 国 家 出 口 需 求 的 价 格 弹 性 较 高（见 Senhadji 和 Montenegro（ 1999） ， Reinhart (1994)） 。 针 对 中 国 的 研 究 中 ， 殷 德 生（ 2004） 发 现 中 国 总 体 出 口 具 有 很 高 的 收 入 弹 性 (4.68)， 而 朱 真 丽 等 （ 2002） 则 发 现 有 对 中 国 出 口 的 需 求 有 较 低 的 收 入 弹 性 （ 0.21） 。不过，针对中国的研究中，都是总体水

9、平上的研究，没有考虑到我国贸易结构变化的 影响 。 自 1990 年代 以来 ， 我 国 工 业 制成 品所 占比 重持 续增 加， 加 工 贸易 方式 出口 占据 一 半 以 上 的 比 重 。 和 农 产 品 、 原 材 料 等 初 级 产 品 相 比 ， 工 业 制 成 品 更 具 有 差 异 产 品 的 特 征 。 和 一 般 贸 易 相 比 ， 加 工 贸 易 更 与 外 国 直 接 投 资 和 跨 国 公 司 联 系 在 一 起 ， 更 具 有 公 司 内 贸 易 的 特 征 。 由 于 不 同 种 类 的 出 口 具 有 不 同 特 征 ， 它 们 的 需 求 的 收 入 效 应

10、 和 价 格 效 应 也 有 可 能 存 在 差 别 ， 因 此 有 必 要 进 行 更 细 致 的 研 究 。此 外 ， 过 去 针 对 中 国 的 研 究 也 没 有 区 分 不 同 出 口 市 场 。 不 同 地 区 的 消 费 者 在 消 费 偏 好 、 收 入 水 平 、 国 内 替 代 品 方 面 可 能 会 存 在 差 别 ， 相 应 地 ， 也 会 影 响 到 中 国 出 口 商 品 在 这 些 市 场 上 的 收 入 效 应 和 价 格 效 应 ， 所 以 在 分 析 中 有 必 要 将 它 们 区 别 对 待 。再次，过去的研究虽然通常考察中国出口的汇率弹性，但很少考察汇率

11、波动性对中国 出 口 可 能 存 在 的 影 响 。 近 年 来 ， 人 民 币 对 美 元 名 义 汇 率 升 值 幅 度 加 大 ， 波 动 性 也 有 所 增 加 ， 带 来 相 应 的 汇 率 不 确 定 性 。 同 时 对 其 他 主 要 货 币 的 名 义 汇 率 随 着 其 与 美 元 汇 率 的 变 动 而 变1 见 IMF Economic Outlook, 2008, chapter 13动 ， 基 本 上 体 现 了 市 场 上 的 波 动 性 。 如 果 再 把 国 内 价 格 水 平 变 动 考 虑 进 来 ， 那 么 实 际 汇 率 的波动就应当更为明显。很多研究已

12、经证实汇率波动程度对贸易流量有或正或负的影响， 汇 率 波 动 性 已 经 成 为 研 究 贸 易 量 变 化 时 惯 常 使 用 的 变 量 ， 所 以 在 研 究 中 国 贸 易 的 影 响 因 素 时 应 将 其 纳 入 一 并 考 察 。 2针 对 上 述 不 足 之 处 ， 本 文 在 总 结 有 关 研 究 的 基 础 上 ， 结 合 当 前 中 国 出 口 发 展 的 新 情 况 ， 利用 1995 年到 2007 年 的 月 度 数 据 ， 对 中 国 出 口 的 决 定 要 素 进 行 仔 细 的 考 察 。 和 过 去 的 研 究 相 比 ， 本 文 的 特 色 有 如 下

13、 几 点 ： 1） 按 出 口 类 别 和 出 口 目 的 地 考 察 中 国 出 口 的 决 定 要 素 ， 以求 得到 更准 确 、 更 有 意义 的 估 算结 果； 2） 本 文 采用 了一个 GARCH 模型 来得 到人 民币 实 际 汇率 的波 动程 度 ， 作 为 一个 控制 变量 纳入 估算 模型 ； 3） 本 文采 用协 整的 方法 ， 估 算 了误 差 纠 正 模 型 ， 同 时 得 到 了 变 量 之 间 的 长 期 均 衡 关 系 和 短 期 动 态 调 整 的 信 息 。 通 过 这 些 创 新 之 处 ， 本 文 希 望 不 仅 能 够 对 有 关 经 济 关 系 进

14、 行 检 验 ， 同 时 为 决 策 者 提 供 相 关 的 政 策 依 据 。本文的主要发现主要有四点。首先，中国的出口的国外收入弹性很大，容易受外部经 济 周 期 影 响 。 其 次 ， 中 国 的 出 口 的 相 对 价 格 弹 性 很 大 ， 竞 争 力 体 现 于 价 格 优 势 ， 在 出 口 市 场 上 面 临 激 烈 竞 争 。 再 次 ， 中 国 出 口 需 求 的 收 入 弹 性 和 价 格 弹 性 对 不 同 种 类 的 出 口 有 所 区 别 ， 在 研 究 中 应 当 区 别 对 待 。 最 后 ， 加 入 WTO 和 人 民 币 汇 率 改 革 对 出 口 的 增

15、长 有 明 显 的 影 响。本文的下一部分简要介绍中国出口增长的特点和其外部环境的变化。在第三部分，我 们 讨 论 计 量 模 型 的 设 定 和 估 算 问 题 。 本 文 第 四 部 分 就 估 算 结 果 进 行 分 析 和 解 释 。 最 后 一 部 分 作 出 总 结 并 提 出 相 关 政 策 建 议 。二、中国出口状况分析1 中国出口的长期趋势和近期变化1) 长 期 保 持 较 为 稳 定 的 增 长 ,短 期 有 明 显 波 动 改 革 开 放 以 来 ， 我 国 对 外 贸 易 额 的 增 速 快 于 GDP 的 增 速 ， 使 得 以 进 出 口 总 额 占 GDP 比例

16、来 衡 量 的 外 贸 依 存 度 不 断 上 升 ， 到 2006 年高达 65%。 3其 中 ， 出 口 长 期 以 来 保 持 快 速 的 增长 。 如图 1 所示 ， 除 少 数几 年外 ， 中 国 的出 口额 都维 持相 当快 的增 速， 并在 2002 年和 2003年 达 到 了 35%左 右 的 水 平 ， 之 后 仍 然 维 持 25%以 上 的 增 速 。 总 的 说 来 ， 从 1990 年到 2007 年 期 间 ， 虽 然 有 所 波 动 ， 但 出 口 额 的 年 均 增 速 达 到 了 19%， 远 超 过 同 期 名 义 GDP 的 增 速 。图 1 也体 现出

17、 我国 出口 增长 具有 较明 显的 短期 波动 性。 在 1996 年 、 1998 年和 2001 年， 出口 增速 都出 现 大 幅下 降的 情 形 ， 2005-2006 年出 口额 的增 速也较 2003-2004 年明 显下 降。 考虑 到在 1995 年政 府调 低了 出口 退税 率， 在 1997 年发 生了 亚洲 金融 危机 ， 在 2000 年发 生了 国 内 通 货 紧 缩 导 致 人 民 币 实 际 汇 率 升 值 ， 以 及 2005 年 的 人 民 币 汇 率 改 革 和 2006 年 的 出 口 退 税 政 策 的 全 面 调 整 ， 我 们 大 致 可 推 测

18、出 口 增 长 的 短 期 变 化 受 政 策 等 外 生 性 冲 击 的 影 响 很 大 。2 有关汇率波动性与贸易量的关系, McKenzie (1999)有较为详尽的文献综述。3 以可变价格计算。419901991199219931994199519961997199819992000200120022003200420052006图 中 国1 贸 易 额亿 美 元 )年 增45.0040.0035.00 出口额增长率进口额增长率30.0025.0020.00进出口总额 增长率15.0010.005.000.00时 间数 据 来 源 ： 1990-2006 年的数据来自中国统计年鉴（ 2

19、007 年 ） ； 2007 年 的 数 据 来 自 中 国 商 务 统 计 。 增长率计算自年度贸易额。表 1 列出 了自 2003 年以 来我 国出 口额 的环 比季 度增 长率 ， 从 中 可看 出自 2005 年以 来， 我国 出口 额的 季 度 环比 增长 率 保 持比 较稳 定的 水平 。 2007 年第 四季 度的 出口 额增 长率 为 近 5 年 来 的 最 低 点 （ 3.21%） ， 2008 年 第 一 季 度 的 出 口 额 增 长 率 也 较 低 ， 让 人 怀 疑 是 否 受到 2007 年 下 半 年 以 来 美 国 次 贷 危 机 的 影 响 。 但 这 是 否

20、 会 成 为 持 续 的 趋 势 ， 还 有 待 观 察 。表 1 近 年 中 国 出 口 额 的 季 度 增 长 率 (经 季 节 性 调 整 ,环 比 ,%)2003 年 2004 年 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年第 一 季 度 8.80 5.17 4.65 7.45 5.81 4.69第 二 季 度 6.94 8.57 6.21 5.28 5.62第 三 季 度 6.83 5.83 4.14 6.70 5.16第 四 季 度 9.47 9.45 4.49 5.66 3.21数据来源:根据中经网统计数据库的海关月度数据计算得出2） 中 国 出 口 结 构 的 特

21、点 ： 工 业 制 成 品 占 据 绝 大 多 数 ， 加 工 贸 易 方 式 占 据 相 当 比 重 ， 一 般 贸易也发展迅速，出口市场高度集中。在 出 口 保 持 强 劲 增 长 的 同 时 ， 出 口 结 构 也 发 生 明 显 的 变 化 。 按 产 品 类 别 划 分 ， 出 口 可 分 为 初 级 产 品 出 口 和 工 业 制 成 品 出 口 。 图 2 描绘了 1995 年到 2007 年 期 间 我 国 工 业 制 成 品 出 口 额 的 增 长 情 况 以 及 其 占 总 出 口 额 的 比 重 。 容 易 看 出 ， 我 国 出 口 产 品 中 ， 工 业 制 成 品

22、占 据了 绝对 优势 ， 基 本上 90%以 上 的出 口产 品属 于工 业制 成品 ， 只 有 不到 10%的出 口产 品属 于 初 级 产 品 出 口 。 同 时 ， 工 业 制 成 品 出 口 额 从 1995 年的 1272 亿 美 元 增 加 到 2007 年的 11564亿 美 元 ， 增 长 了 8 倍 多 。5比重（% ）(%)19951997199920012003200520071995199619971998199920002001200220032004200520062007总值（千美元）图 2 中 国 的 工 业 制 成 品 出 口 , 1995-2007年93 1

23、2500092 10000091 7500090 5000089 2500088 0年 份工业制成品出口所占比重 工业制成品出口额数据来源：中经网统计数据库按 贸 易 方 式 分 ， 出 口 可 分 为 一 般 贸 易 和 加 工 贸 易 。 图 3 描绘了 1995 年到 2007 年 期 间 我 国 以 加 工 贸 易 方 式 出 口 额 的 增 长 情 况 以 及 其 占 总 出 口 额 的 比 重 。 从 中 可 看 出 ， 虽 然 有 所 波动 ， 但 超过 一半 以上 的出 口额 来 自 于加 工贸 易出 口。 在 1990 年代 后期和 2000 年代 早期 ， 加工 贸易 出口

24、 都 维 持在 55%以上 的 比 例。 但在 2004 年之 后， 一 般 贸易 的增 速超 过加 工贸 易 ， 使得 加工 贸易 占 出 口额 的比 例 有 所降 低。 加 工贸 易方 式在 1990 年代 的发 展说 明了 我国 融 入 世 界 分 工 体 系 的 加 深 ， 以 及 出 口 退 税 政 策 实 施 后 的 促 进 效 应 。图 3 中国加工贸易出口 , 1995-200765.0060.0055.0050.0045.0040.008000000006000000004000000002000000000年份加工贸易占出口比重 加工贸易出口总值数据来源：中经网统计数据库再

25、 来 分 析 出 口 市 场 的 变 动 。 从 图 4 可 看 出 ， 对 美 国 、 欧 洲 和 日 本 的 出 口 合 计 约 占 总 出 口额的 50%左 右 。 在 2002 年 1 月 之 前 ， 这 三 个 主 要 出 口 市 场 所 占 比 重 分 别 都 在 15%以 上 。 但 进 入 新 世 纪 后 ， 对 欧 洲 出 口 增 速 明 显 加 快 ， 对 日 本 出 口 增 速 有 所 降 低 ， 而 美 国 的 增 速 则 相 当 稳 定 ， 使 得 对 欧 洲 出 口 比 例 显 著 上 升 ， 成 为 我 国 的 第 一 大 贸 易 伙 伴 。 而 日 本 所 占

26、比 例 持续 下降 到不足 10%。 对 美 国出 口所 占比 例在 2006 年后 也有 较明 显的 下降 ， 很 可 能体 现 了 人 民 币 对 美 元 升 值 和 出 口 退 税 政 策 的 影 响 。61995年1月1996年1月1997年1月1998年1月1999年1月2000年1月2001年1月2002年1月2003年1月2004年1月2005年1月2006年1月2007年1月2008年1月图4 中国向部分地区出口所占比重 1995：01-2008：013025 对 美 国 出 口对 欧 洲 出 口201510 对 日 本 出 口50时间向美国出口所占比重 向欧洲出口所占比重 向

27、日本出口所占比重数据来源：中经网统计数据库2 外部经济增长与人民币汇率变化1） 中国主要出口市场的经济增长表现 作为中国的主要出口市场，美国、欧元区和日本的经济表现会直接影响到其居民的实际购 买力 ， 从 而 影响 到对 中国 出口 商品 的需 求。 图 5 绘出了 1996 年以 来美 国、 欧 元 区和 日 本 的 实 际 GDP 增 长 率 。 根 据 观 察 ， 可 以 得 出 几 个 初 步 结 论 。 首 先 ， 自 1990 年 代 中 期 以 来 ， 这三 个中 国主 要的 出口 市场 经济 表现 起伏 较大 。 美 国 和欧 元区 在经 历了 1990 年代 下半 段 的经济

28、 繁荣 之后 ， 陷 入了 2001-2002 年的 经济 衰退 ， 而 后美 国在 2004 年之 后、 欧 元 区在 2006 年 之 后 实 际 GDP 增 长 又 显 著 回 落 。 日 本 则 是 在 1998 年 陷 入 经 济 负 增 长 ， 在 2000 年 回 升 到 约为 3%的水平后，在 2001 年和 2002 年又陷入经济零增长，然后才缓慢爬升，但从 2006 年 之 后 增 速 又 放 缓 。 其 次 ， 图 中 也 显 示 除 了 日 本 在 少 数 几 年 之 外 ， 这 段 时 期 这 些 经 济 体 的 经 济 都 维 持 了 正 增 长 。 最 后 ， 这

29、 些 经 济 体 的 经 济 增 长 具 有 很 大 程 度 的 同 步 性 。 根 据 上 述 这 些 经 济 体 经 济 增 长 的 特 点 ， 对 中 国 出 口 的 需 求 有 可 能 继 续 维 持 增 长 ， 但 增 长 的 幅 度 在 近 期 可 能 会 有 所 回 落 。7199619971998199920002001200220032004200520062007图 5 美国、欧元区和日本的实际GDP增长率（2000年不变价格），1996-2007年5.004.003.002.00美国欧元区1.000.00-1.00 日本-2.00-3.00年份 数据来源：根据中经网统计数

30、据库 OECD 年度数据计算。2） 中国汇率水平的变动另一个影响中国出口需求的因素是中国出口商品的相对价格。理论上，名义汇率被定义成 不同 货币 的相 对价 格， 所 以 名义 汇率 的变 化会 对交 易商 品的 名义 相对 价格 有影 响。 图 6 绘出了 2002 年 以 来 人 民 币 对 美 元 、 日 元 和 欧 元 名 义 汇 率 的 变 化 趋 势 。 2005 年 8 月人民币汇率 改革 之前 ， 中 国 实行 盯住 美元 的有 管理 的浮 动汇 率制 度， 对 美元 维持 1 美元 兑换 8.27 元 人 民 币 的 水 平 ， 但 由 于 美 元 对 欧 元 和 日 元 的

31、 市 场 汇 率 的 持 续 贬 值 ， 人 民 币 对 欧 元 和 日 元 的汇 率也 体现 出贬 值的 趋势 。 2005 年的 汇率 改革 将人 民币 对美 元一 次性 升值 2.1%， 并 允 许 人民 币对 美元 、 欧 元和 日元 在一 定的 范围 内浮 动。 其 后果 表现为 2005 年 8 月之 后人 民币 对 美 元 、 日 元 的 持 续 升 值 。 由 于 同 期 欧 元 对 美 元 的 升 值 幅 度 较 大 ， 人 民 币 对 欧 元 的 汇 率 呈 现 缓 慢 贬 值 的 态 势 。 那 么 相 应 地 ， 给 定 其 他 条 件 ， 2005 年 8 月 以 来

32、 人 民 币 汇 率 的 变 动 趋 势 会 推 动 中 国 对 美 国 和 日 本 出 口 的 名 义 相 对 价 格 上 升 ， 对 欧 洲 出 口 的 名 义 相 对 价 格 下 降 。不 过 ， 影 响 中 国 出 口 需 求 的 更 重 要 的 是 中 国 出 口 商 品 相 对 于 其 替 代 品 的 实 际 相 对 价格， 而 非 名 义 相 对 价 格 ， 所 以 我 们 更 应 关 注 的 是 中 国 实 际 汇 率 的 变 化 。 图 7 绘 出 了 对 物 价 上 涨因素调整之后的中国的实际有效汇率。容易看出，人民币实际有效汇率在 2002 年到 2005年间 持续 地下

33、 降， 在 2005 年之 后持 续地 上升 。 由 于 实际 有效 汇率 的上 升代 表着 人民 币的 实际升 值， 所 以从 2002 年以 来， 人 民 币也 经历 了先 实际 贬值 然后 再实 际升 值的 过程 。 那 么 相应地 ， 总 的 说来 ， 中 国 出口 商品 的实 际相 对价 格在 2005 年之 后有 所上 升， 有 可 能造 成对 中 国 出 口 商 品 的 需 求 减 少 。81994年1月1995年1月1996年1月1997年1月1998年1月1999年1月2000年1月2001年1月2002年1月2003年1月2004年1月2005年1月2006年1月2007年

34、1月2008年1月2002年4月2002年8月2002年12月2003年4月2003年8月2003年12月2004年4月2004年8月2004年12月2005年4月2005年8月2005年12月2006年4月2006年8月2006年12月2007年4月2007年8月2007年12月图 6 人 民 币 对 主 要 货 币 近 期 汇 率1211 欧元1098 美元7日元65时 间图 7 人 民 币 实 际 有 效 汇 率 (2000年 =100), 1994年 1月 -2008年 4月1301201101009080706050时间数据来源：国际清算银行网站三、计量模型的设定和估算1 影响中国出

35、口的主要因素1) 进口国的实际收入和中国出口商品的实际相对价格 根据一般的需求理论，影响单个商品需求数量的因素包括消费者的可支配收入、该商品 的 自 身 价 格 、 其 替 代 品 的 价 格 以 及 其 互 补 品 的 价 格 。 一 般 需 求 理 论 的 原 理 可 延 伸 扩 展 到 对一国出口商品需求的分析当中。在运用广泛的非完美替代品模型中（见 Goldstein 和 Khan（ 1985） ） ， 假 定 消 费 者 具 有 同 质 性 偏 好 （ homogeneous preference)， 不 考 虑 劣 等 品 和 进 口 国 内 互 补 品 的 情 形 ， 那 么 解

36、 决 了 消 费 者 效 用 优 化 问 题 之 后 ， 可 将 进 口 需 求 数 量 表 示 为 进 口 国 收 入 水 平 、 进 口 商 品 的 自 身 价 格 以 及 其 进 口 国 内 替 代 品 的 价 格 的 函 数 ：9iiiXd = g(Y*e, PX , P*e), g , g 0, g 0, g2 0, (Y* P* )Xi 0q (2)将 汇 率 波 动 性 和 外 生 变 量 考 虑 进 去 之 后 ， 可 以 将 出 口 需 求 函 数 改 写 为Xd = g(Y* P* ,1 q,V, D) (3)其中，V 是 汇 率 波 动 性 的 度 量 ， D是 衡 量

37、政 策 等 外 生 冲 击 的 变 量 的 集 合 。2) 变量的定义出口：中国各类出口额用 Xd 来 表 示 ,其 中 i = 一般贸易、加工贸易，初级产品，制成品， 美 国 市 场 、 欧 元 区 市 场 ,日 本 市 场 。 4进 口 国 的 实 际 收 入 ： 理 想 情 况 下 ， 可 用 实 际 可 支 配 收 入 或 实 际 GDP 来 度 量 进 口 国 的 实 际 收入，但由于这些变量没有月度数据的观测值，我们根据文献中惯常的做法，采用外国 的工 业生 产指 数 （ IPi ） 来 近 似 代 表进 口国 的实 际收 入。 对 于 一般 贸易 出口 、 加 工 贸 易出口、初

38、级产品出口和制成品出口，用 OECD 国家的 IP来度量收入；对于对美国、 欧元区 和日 本的 出口 ，分 别用 美国 的 IP、欧 元区 国家 的 IP和日 本的 IP来度 量收 入。 政 策等外生性冲击 ： 用 矩阵 D来度 量可 能会 影响 到出 口额 的外 生性 冲击 ， 包 括 三个 虚拟 变量 D1 、 D2 、 和 D3 ， 分 别 用来 考察 加入 WTO、 汇 率 改革 和出 口退 税政 策调 整的 影响 ， 具 体 定 义 如 下1D1 = 0如 果 时 间 在 2002年 1月 之 后其 他 情 况1D2 = 0如 果 时 间 在 2005年 8月 之 后其 他 情 况1

39、D2 = 0如 果 时 间 在 2006年 9月 之 后其 他 情 况人 民币的实际汇 率 ： 用 人 民 币 实 际 有 效 汇率 REER来 度 量 。 REER的 上 升 表 示 人 民 币 的实 际升 值， REER的下 降表 示人 民币 的实 际贬 值。汇 率的波动性 ： 由 于 汇率 的变 动经 常具 有持 久性 的特 征， 我 们 采用 文献 中的 惯常 做法 ， 从 实际 有 效 汇 率 的 波 动 程 度 V 来 度 量 人 民 币 汇 率 的 波 动 性 ， 并 且 实 际 有 效 汇 率 的 波 动 程 度 用 GARCH 模型 产生 的方 差来 度量 。具 体说 来，

40、对 REER序列 的差 分估 算下 列模 型REERt = c+ t （ 4）4 有些研究采用出口量作为因变量。由于中国的出口价格指数数据不完全，这里我们采用出口 额作为因变量。11t t1其干 扰项 t 具有 GARCH 型方 差q pt 0 i ti i tih = +i=12 + hi=1（ 5）估算 结果 表明 GARCH（1 ， 0） 模 型 具有 最好 的拟 和度 ， 所 以 该模 型产 生的 GARCH 方差 就 作 为 汇 率 波 动 性 的 度 量 使 用 ：d(reert) = 12.681+ ut(0.346)u2 = 0.787 + 0.805u2(0.33) (0.2

41、18)数 据 来 源 ： 我 们 的 数 据 样 本 包 括 1995 年 1 月到 2007 年 12 月 的 月 度 数 据 ， 一 共 有 156 个 观 测 点 。 有 关 贸 易 额 和 工 业 生 产 指 数 的 数 据 收 集 自 中 经 统 计 数 据 网 ， 人 民 币 实 际 有 效 汇 率 的 数 据 收 集 自 国 际 清 算 银 行 （ BIS） 。3） 所估算的计量模型依 据 文 献 中 惯 常 做 法 ， 我 们 对 式 （ 3） 采 用 对 数 线 性 模 型 来 估 算 ， 以 获 得 收 入 弹 性 和 价格 弹 性 的 度 量 。 由 于 采 用 的 是

42、时 间 序 列 数 据 ， 为 避 免 最 小 二 乘 法 估 算 中 常 出 现 的 缪 误 回 归 问 题 ， 我 们 进 行 了 协 整 检 验 ， 并 在 此 基 础 上 估 算 误 差 纠 正 模 型 ， 以 考 察 变 量 之 间 存 在 的 长 期 均 衡 关 系 和 短 期 动 态 。 在 存 在 协 整 关 系 的 前 提 下 ， 估 算 下 列 模 型 ln Xt = (ln Xt1 Zt1)p p+ i ln Xts + sZts + Dt + t（ 6）s=1 s=1其中 ，在 长期 均衡 ， ln Xt = Zt = 0 + 1 ln IPt + 2 ln REERt

43、 + 3 lnVt ，所 以协 整向 量为 1, 0 , 1 , 2 , 3 ， 代 表 变 量 之 间 的 长 期 均 衡 关 系 。 短 期 自 长 期 均 衡 的 偏 离 用ln Xt1 Zt1表 示 ， 代 表 回 归 均 衡 的 调 整 速 度 。 外 生 政 策 冲 击 变 量 矩 阵 用 D表 示 ， 为 相 应 的 参 数 向 量 。四、 模型的估算结果作为时间序列数据处理的必要步骤，我们首先对所使用变量的平稳性进行检验。除非 所 有 变 量 都 是 零 阶 积 整 ， 否 则 常 规 的 最 小 二 乘 法 估 算 结 果 就 有 谬 误 回 归 的 危 险 。 而 在 非

44、零 阶积 整的 情况 下 ， 如 果 变量 之间 具有 协整 关系 ， 我 们可 以进 一步 估算 式 （ 6） 中 设 定的 误 差 纠 正 模 型 ， 以 考 察 其 长 期 均 衡 关 系 和 短 期 动 态 调 整 。 经 检 验 ， 所 使 用 的 变 量 都 具 有 单 位 根 ，12是 I（1）过程。 5然后我们适用 Johansen 协整检验，发现变量之间具有协整关系。 6我们 进 而 将 长 期 均 衡 与 短 期 动 态 结 合 起 来 ， 分 地 区 、 分 出 口 类 别 地 估 算 误 差 纠 正 模 型 ， 得 到 相 应 的 估 算 结 果 ， 并 在 此 对 其

45、 相 应 的 解 释 。1 分出口产品类别估算结果 按照贸易方式，出口产品分为一般贸易出口和加工贸易出口。按照产品种类，出口产品分 为初 级产 品出 口和 制成 品出 口。 本 文 对于 这些 不同 类别 的出 口根 据式 （ 6） 分 别 进行 估 算 ， 以 图 考 察 它 们 的 影 响 因 素 是 否 存 在 差 别 ， 所 得 结 果 汇 报 于 表 2。表 2 的 A 部分汇报了针对两种分类，四类出口的协整向量，也就是各类出口与其影响 因 素 之 间 的 长 期 均 衡 关 系 。 我 们 首 先 关 注 的 是 以 工 业 生 产 指 数 来 反 应 的 收 入 效 应 。 在

46、四 个 模 型 中 ， 一 般 贸 易 出 口 、 加 工 贸 易 出 口 和 制 成 品 出 口 的 收 入 效 应 均 为 正 且 具 有 统 计 上 的 显 著性，并且三个系数都远大于 1，说明这三类出口对于以工业生产指数衡量的国外收入情 况 变 动 具 有 较 高 的 敏 感 性 。 表 2 中 的 结 果 也 表 明 ， 我 国 的 初 级 产 品 出 口 的 收 入 效 应 在 统 计 上 不 显 著 ， 这 说 明 在 其 他 条 件 不 变 的 情 况 下 ， 国 外 收 入 情 况 的 变 动 对 初 级 产 品 出 口 没 有 什 么 明 确 影 响 。 此 外 ， 我 们

47、 还 可 观 察 到 ， 加 工 贸 易 比 一 般 贸 易 出 口 有 着 更 高 的 收 入 弹 性 ， 分 别为 5.68 和 3.98。 一 个 可 能 的 解 释 是 我 国 的 加 工 贸 易 出 口 中 有 大 量 中 档 电 子 类 产 品 ， 而 一 般 贸 易 中 有 大 量 的 纺 织 品 等 低 端 产 品 ， 相 比 而 言 ， 前 者 更 偏 向 于 奢 侈 品 ， 所 以 收 入 弹 性 更 高 。 这 样 的 结 果 证 实 了 我 国 的 出 口 额 增 长 受 国 外 经 济 周 期 的 影 响 较 大 。 联 系 近 一 年 来 主 要 出 口 市 场 出

48、 现 的 经 济 增 长 放 缓 情 形 ， 那 么 如 果 其 他 情 况 没 有 发 生 明 显 变 化 ， 我 们 有 理 由 预 期 中 国 的 出 口 增 长 会 有 所 回 落 。价格效应是我们关注的另一个焦点。表 2 中的结果表明对于以实际汇率表示的相对价 格 对 各 类 出 口 都 有 相 当 大 的 影 响 。 給 定 其 他 条 件 ， 实 际 有 效 汇 率 每 上 升 1%， 各 类 出 口 额 至 少下降 4.7%（ 加 工 贸 易 出 口 ） ， 最 多 下 降 达 17%（ 初 级 产 品 ） ） 。 由 于 所 估 算 的 模 型 中 因 变 量 为 出 口 额

49、 的 对 数 ， 其 变 化 同 时 反 映 了 出 口 数 量 的 变 化 和 出 口 价 格 的 变 化 。 那 么 我 们 在 将 人 民 币 升 值 带 来 的 出 口 价 格 上 升 影 响 扣 除 之 后 ， 不 难 看 出 出 口 数 量 对 于 人 民 币 实 际 汇 率 变 化 具 有 更 大 的 弹 性 。 因 此 ， 我 们 的 实 证 结 果 证 实 了 我 国 出 口 产 品 的 竞 争 力 很 大 程 度 上 体 现 为 价 格 优 势 ， 所 以 当 人 民 币 实 际 升 值 时 ， 出 口 产 品 相 对 价 格 的 上 升 会 大 幅 度 减 少 出 口 额 。 此 外 。 结 果 也 表 明 受 价 格 冲 击 最 大 的 初 级 产 品 出 口 ， 很 可 能 是 因 为 初 级 产 品 和 制 成 品 相 比， 属 于 标 准 化 产 品 ， 具 有 近 似 完 美 的 替 代 品 ， 所 以 具 有 更 高 的 价 格 弹 性 。 另 外 ， 一 般 贸 易 出 口的价格弹性也比加工贸易的高，这一方面是由于一般贸易出口产品的替代品更为近似， 另 一 方 面 是 由