1、文化产业上市进行时 来源： 【字体：大 中 小】 时间: 2006-11-15 一直以来，国内资本市场上真正以内容为主业的文化产业类公司不过十几家左右，并且其中绝大多数都有国资背景。文化产业和资本市场的隔离，使得文化产业类公司的直接融资成为难题，也使得其试图通过资本市场重塑公司治理结构的通道被封锁。同时，这对资本市场来说也是一大缺失，使得其行业和公司的结构配置明显失衡，不利于资本市场的整体协调发展。然而，近期以来，随着资本市场的良性发展趋势逐步得到确认，有数家文化产业类公司，如新华传媒（600825 ）和燃气股份（000793 ），通过借壳的方式登陆市场，并且有进一步蔓延的趋势。而在政策层面
2、，9 月中旬发布的国家“十一五”时期文化发展规划纲要就明确提出要“完善文化要素市场。充分利用国内外资本市场，拓展文化产业投融资渠道。鼓励文化企业通过发行公司股票、企业债券在资本市场直接融资”。可以预期，在未来的一段时期内，资本市场将成为文化企业融资的重要渠道，直接融资将成为文化企业融资的重要手段，中国的“迪斯尼”和“ 华纳” 也将借助资本市场的力量脱颖而出。上市进行时10 月 17 日，新华传媒成功借壳上市，成为国内 A 股市场的第一家出版发行股。新华传媒以上海新华发行集团的图书发行为主营业务，此外还收购了炫动卡通卫视、故事会文化传媒、东方出版交易中心等公司部分或全部股权，是一家以出版物发行为
3、基础、以媒体产业发展为方向的文化产业企业。 而在此前的 10 月 16 日，燃气股份也公告称将更名为 “华闻传媒”，此前，燃气股份在大股东华闻投资的支持下将传统的基建业务剥离，同时装入华商传媒（内含华商报、新文化报等媒体的经营业务）、证券时报传媒（包含证券时报和新财富的经营业务），从而成为一家文化产业上市公司。此外，燃气股份还将向网络媒体和电视媒体进军。值得一提的是，华闻投资是人民日报社的经营资产。不仅国有资本，民营资本也在积极探索上市之路。记者了解到，陕西一家民营影视制作企业西安市电广传媒有限公司也正积极运作，通过 APO（融资型反向收购）的方式去美国 OTCBB 市场挂牌，并希望成功之后早
4、日转到 NASDAQ 上市。“ 公司已经聘请了熟悉海外资本市场的法律顾问、财务顾问等投行专家加入到公司的海外上市团队，评估目标资本市场和上市途径，同时划拨专项资金保障海外上市工作的顺利进行，争取 2007 年年初在美国证券市场挂牌上市。”西安电广传媒董事长李德安接受记者采访时表示。“需要提醒投资者的是，西安电广传媒虽然对进军 NASDAQ 很有信心，但最终能否顺利实现还有一定的不确定性，因此投资者应保持谨慎。”某业内人士对记者表示。“全球化趋势不可避免，如何为公司的发展建立一个全球化的发展平台，借助资本市场整合资源、提升企业形象和规范公司治理？我们认为，海外上市势在必行。”李德安对记者介绍说，
5、公司注册资本 1.07 亿元，依托西安市电视台电视剧艺术中心的资源优势和全国城市台电视剧协作体的网络平台优势，形成了以电视剧制作发行、节目包装、广告经营和新媒体运营四大主营业务为主体的经营格局。而新华传媒有关负责人告诉记者，借壳上市对公司发展具有里程碑的意义，上市有助于公司治理结构的进一步完善，提供新的融资渠道，为公司未来的扩张发展建立资金保障和制度基础。“随着居民收入的增加和恩格尔系数的降低，以及外文图书市场的进一步放开，图书及音像、文教产品等相关产业的消费需求仍将持续增长，图书流通批发和零售市场有着非常大的发展空间。”该负责人表示，上市是赢得发展的基础。上市之路有多远“以公司目前的经营现状
6、，在国内上市有一定的难度，而选择在美国 OTCBB 市场挂牌上市程序相对简单，准备时间较短，符合条件的拟上市公司一般都能在 1 年内转到NASDAQ 并完成初步融资，为公司的进一步发展获得必要的资金。” 李德安表示。根据 NASDAQ 的规定，如果在 OTCBB 挂牌的企业达到以下几个条件即可升至NASDAQ：净资产达到 500 万美元或年税后利润超过 75 万美元或市值达 5000 万美元；流通股达 100 万股；最低股价为 4 美元；股东超过 300 人等。而中国证监会关于股票上市的条件最起码包括：开业时间 3 年以上且连续 3 年盈利，股本总额不少于 5000 万元，持有股票面值 100
7、0 元以上的股东不少于 1000 人，且公开发行股份不少于发行总额的 25%（若股本总额在 4 亿元以上，公开发行不得少于 15%）。显然，众多中小型文化企业被排斥在门外，而西安电广传媒成立刚刚 2 年，也不能满足要求。更重要的是，由于国内上市资源的稀缺，即使能达到上述要求，要上市也很困难，尤其是民营企业在资本市场上更是遭遇普遍的歧视。即使是新华传媒和燃气股份这样的大型企业，也都采用借壳上市的形式，可见纯粹的IPO（首发上市）有多困难。实际上，中影集团和西影集团都曾在去年试图国内上市，但是由于自身的结构性难题和当时股市的低迷，只得暂时作罢。“既然 A 股市场门槛较高，为何不能大力发展三板市场，
8、鼓励创新型文化企业三板上市？”有业内专家表示。实际上，决策层也正试图打造“ 新三板 ”，使其具有融资功能，这对文化企业尤其是带有高科技背景的文化企业，是个好消息，但是，对于传统的文化企业，如何实现上市恐怕还是个难题。尽管如此，对于文化传媒类公司，上市的路已经越来越近。近年来，国际传媒集团通过资本运营实现兼并重组之风愈演愈烈。时代华纳以 75 亿美元兼并 CNN 所属的特纳广播公司，迪斯尼 190 亿美元兼并 ABC，维亚康姆公司出资 350 亿美元兼并 CBS 等，都是国际资本和产业界的大事。而在国内，华纳与中影集团、横店集团合资成立的中国首家中外合资影业公司中影华纳横店影视有限公司，是外资进入中国影视市场的开路先锋，对中国影视制作业具有重大影响。另外，一些传媒集团在资本运营和股票上市方面也进行了有益的尝试，并且都有效提高了企业竞争力，而这些公司也是目前国内文化产业类上市公司的主流。“著名投资银行家巴菲特认为，绝大多数文化传媒企业都拥有非同一般的定价能力，在他持有 3 年以上回报率最高的 10 只股票中，有 7 只是传媒股，这显示文化传媒产业发展的巨大潜力。因此，我认为文化产业公司要想得到长足的发展，就必须跳出现有体制的框架，构建新的体制平台，在新的体制平台上进行治理结构、运行机制和企业文化的创新，然后再争取上市那就是很自然的了。”李德安说。
