1、以创业投资为中介引导温州民间资本投资高新技术产业的模式研究学校代号 10524 学 号 12009251 分 类 号 密 级 硕士学位论文 以创业投资为中介引导温州民间资本投资高新技术产业的模式研究 学位申请人姓名 冯益 培 养 单 位 经济学院 导师姓名及职称 张利斌 副教授 学 科 专 业 区域经济学 研 究 方 向 投资经济 论文提交日期 2012 年 4月 学校代号：10524 学号：12009251 密级： 中南民族大学硕士学位论文 以创业投资为中介引导温州民间资本投资高新技术产业的模式研究 学位申请人姓名： 冯益 导师姓名及职称： 张利斌 副教授 培养单位： 经济学院 专业名称：
2、区域经济学 论文提交日期： 2012年 4月 论文答辩日期： 2012年 5月 20日 答辩委员会主席： 严立冬 教授 The Mode Research of introducting Private Capital of WenZhou into High-tech Industries through Venture Capital by FengYi B.E.(The HuaZhong University of Science and Technology)2004 A thesis submitted in partial satisfaction of the Requireme
3、nts for the degree of Master of Economics in Region Economics in the Graduate School of South-Central University for Nationalities Supervisor Professor Zhanglibin April, 2012 3 中南民族大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文
4、中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。 作者签名： 日期： 年 月 日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权中南民族大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 本学位论文属于 1、保密，在_年解密后适用本授权书。 2、不保密 。 （请在以上相应方框内打“” ） 作者签名： 日期： 年 月 日 导师签名： 日期： 年 月 日 中南民族大学硕士学位论文 摘 要 创业投资对
5、经济增长尤其是高新技术产业发展有着极大的促进作用，被誉为高新技术产业化的“孵化器”和经济增长的“发动机” 。 温州市经济正处于高速发展中，但产业结构还有待调整。目前温州民间资本存量巨大，但供求存在严重的错位现象：一方面大量民间资本供应充分，却处于游离于金融风险系统之外的状态，另一方面高新技术企业因资金支持缺乏而陷入产业结构调整乏力的困境。面对这种错位现象，引导温州民间资本进入高新技术产业的呼声日益高涨。只要我们能够正确认识温州民间资本的特性，选择正确的引导模式，就能使民间资本有项目可投，合法权益得到保护，投资能得到激励，温州民间资本就会走入正轨。 针对这一问题，本文从对国内、国外创业投资、民间
6、资本与高新技术产业相关的理论和研究成果进行梳理和综述入手，理清当前有关本研究的理论进展现状。接着对温州创业投资环境及现状进行了分析。在温州高科技创业投资体系的构建中，创投环境和创投企业两个元素之间的相互作用是本文研究的主要内容之一。创投环境会影响创投企业的经营策略，而同时创投企业也会对创投环境产生积极的影响。在创投环境方面，从宏观经济环境、文化、金融市场环境、中介服务环境等几个角度，对温州创业投资环境的发展和现状进行了比较全面的描述和总结。要对民间资本进行引导，就必须对被引导的事情进行多方位的了解，本文从温州民间资本的特性入手，然后根据调研的资料数据估计了温州民间资本的蕴藏量，最后根据国外经验
7、分析指出温州民间资本应该成为创业投资资本来源的主体。同时，只有摸清温州高新技术产业处于怎样的阶段，有怎样的需求，才能有针对性的结合其他主体进行研究。因此，从产业结构、内部条件、外部形势、科技环境和创业活动环境等研究角度对温州高新技术产业的发展现状进行了研究。结合这些基础研究，在针对温州民间资本进入高科技产业模式选择分析中，本文主要采用层次分析法对这一个问题的决策进行科学地解答。包括先对问题的备选方案和评价标准进行分析，然后按照层次分析法的要求，完成各个步骤的操作，并得出最后选择。 在温州高科技创业投资体系的构建中，民间资本和高科技创业投资企业两个 I 以创业投资为中介引导温州民间资本投资高新技
8、术产业的模式研究 元素之间的相互作用也是研究的主要内容之一。本文在这里，采用另一种创新的办法对温州民间资本进行分类，并按类别进行引导模式分析。一方面，民间资本积极地寻求高回报而进入创业投资领域，另一方面创投企业因为业务的开展也需要投资主体的多元化，会采取措施积极的吸引民间资本的进入。同时，因为我国当前复杂多样的外部环境，以及温州民间资本存在不同特性的分布，所以温州民间资本进入创业投资领域的模式应该是具有多样性的，不同的民间资本拥有者可以以不同的形式和策略参与创业投资。因此，本研究针对温州的具体实际，分析民间资本进入创业投资领域的可行性；在此基础上，按照来源及数量、对创业投资的认识程度、被投资的
9、高科技企业所处的不同阶段（种子期、初创期、成长期、成熟期）三个维度对温州的民间资本进行分类；依据不同类别的民间资本给出不同的引导模式，然后对存在的障碍进行了分析，最后给出了针对性的建议、研究结论和展望。 关键词:创业投资,民间资本,高新技术产业，层次分析法，温州 II 中南民族大学硕士学位论文 ABSTRACT Venture Capital has a great role on economic growth,especially in the development of high-tech industry,known as the “Incubator” and economic g
10、rowth engine。Wenzhous economy is undergoing a rapid development,but its industrial structure need to be adjusted.At present,there is huge private capital in Wenzhou, but a serious dislocation hpenomena is existed in the supply and demand aspects: on the one hand,a large number of private capital sup
11、ply sufficiently,but is separated from the financial risk system, on the other hand,the high-tech enterprises are trapped due to lack of financial support in the industrial structure adjustment. Facing this dislocation, the haul for guiding the Wenzhou private capital into the high-tech industry is
12、growing. As long as wei are able to correctly understand the characteristics of private capital in Wenzhou, select the correct guiding mode, we can make private capital has projects to invest, its legitimate rights and interests can be protected, and investment can be incentived,Wenzhou private capi
13、tal will be on track. To solve this problem, this article sort out the domestic and foreign venture capital,private capital and high-tech industry related theory and research, try to clarify the current status of theoretical developments on this research. Then making a analysis on the status of Wenz
14、hou venture capital environment. The interaction between the two elements of venture capital environment,and venture capital enterprises in Wenzhou high-tech venture capital system,is one of the main content of this paper.The venture capital environment will affect the business strategy of the ventu
15、re capital companies,while venture capital companies will have a positive impact of venture capital environment. In the venture capital environment aspect, from several angles in the macroeconomic environment, culture, financial market conditions, intermediary services environment, make a comprehens
16、ive description and summary to the development and current status of the venture capital environment in Wenzhou.Guiding private capital asked a multi=faceted understanding to it,we start from the characteristics of private capital,then according to research information and data to estimate the reser
17、ves of private capital in Wenzhou, following the foreign analysis ,it points out that Wenzhou private capital should become the main body of entrepreneurial investment capital sources. The same time, only to find out the Wenzhou high-tech industry is in what stage, what kind of demand can be targete
18、d in II I 以创业投资为中介引导温州民间资本投资高新技术产业的模式研究 combination with other main study. Therefore, Wenzhou high-tech industry development from the perspective of the industrial structure, internal conditions and external circumstances, technological environment and entrepreneurial activity environment. Combining
19、 these basic research, Wenzhou private capital into high-tech industries mode choice analysis, this paper, this one decision-making using the analytic hierarchy process for scientific answers. Including the first on the problem of alternatives and evaluation criteria, and then in accordance with the
20、 requirements of the analytic hierarchy process to complete the various steps of the operation and reached the final selection. Wenzhou high-tech venture capital system, the interaction between the two elements of private capital and high-tech venture capital enterprises is one of the main content.
21、Here, another innovative approach to the classification of private capital in Wenzhou, and press categories boot mode. On the one hand, private capital actively seeking high returns into the field of venture capital, the other hand, venture capital companies because of the conduct of business requir
22、es the diversification of investment bodies to take measures actively to attract private capital to enter. The same time, there are different characteristics of the distribution because of complex and diverse external environment, as well as private capital in Wenzhou, Wenzhou private capital to ent
23、er the field of venture capital model should have diversity, different private owners of capital in different forms andThe strategy involved in venture capital. Therefore, this research aimed at Wenzhou actual analysis of private capital into the feasibility of the venture capital field; On this bas
24、is, according to the source and quantity, the level of awareness of venture capital investment in high-tech enterprise which at different stages (of three dimensions of the seed, start-up, growth, maturity) of Wenzhou private capital; according to different categories of private capital to select di
25、fferent mode to enter the field of venture capital，then analyzes the obstacles, and finally targeted recommendations, conclusions and outlook. KEY WORDS：Venture capital; private capital; high-tech industries; Analytic Hierarchy Process; WenZhou IV 中南民族大学硕士学位论文 目 录 摘 要 . I ABSTRACT .III 第一章 引言 . 1 一、
26、研究背景 .1 二、研究意义 .2 三、研究内容、研究框架与研究方法 . 4 (一)、研究内容 .4 (二)、研究方法 .5 (三)、研究框架 .5 四、研究的创新点 .6 第二章 国内外相关研究综述 . 7 一、概念界定 .7 二、创业投资环境对创业投资发展的影响 . 8 三、创业投资与高新技术产业的关系 . 9 四、政府对创业投资的作用 .10 五、民间资本进入创业投资综述 .12 六、民间资本进入其他行业研究综述 . 13 第三章 温州创业投资环境及现状分析 15 一、温州创业投资的宏观经济环境 . 15 二、温州创业投资的文化环境 .16 三、温州创业投资的金融市场环境 . 17 四、
27、温州创业投资的中介服务环境 . 18 五、温州创业投资的供给现状分析 . 19 第四章 温州民间资本特点及其投资风险特性分析 21 一、温州民间资本的特性分析 .21 二、温州民间资本总量估计 .22 (一)、民间资本的主要来源 .23 (二)、温州民间资本的估计 .23 三、民间资本应该是创业投资的主体 . 24 第五章 温州高新技术产业的发展现状 26 一、产业结构角度 .26 二、内部条件角度 .27 三、外部形势角度 .28 四、温州科技环境 .28 五、温州创业活动环境 .30 第六章 温州民间资本进入高科技产业模式选择分析 32 一、基于层次分析法的温州民间资本进入高科技产业的路径
28、分析 . 32 二、民间资本进入高新技术产业的路径层次模型分析 . 34 第七章 引导温州民间资本进入创投领域的模式、障碍分析和建议 36 一、引导温州民间资本的模式分析 . 37 I 以创业投资为中介引导温州民间资本投资高新技术产业的模式研究 (一)、B、7C 类的最优进入模式 . 38 (二)、A、D 类的最优进入模式 39 二、温州民间资本进入创业投资领域的障碍分析 . 40 (一)、创业投资内部制度障碍 . 40 (二)、税收壁垒以及优惠政策实施不到位 . 40 (三)、退出渠道不畅 .41 (四)、温州商人的股权创业投资意识淡薄 . 41 三、引导温州民间资本进入创业投资领域的政策建
29、议 . 42 第八章 研究结论与展望 . 49 一、研究结论 .49 二、研究展望 .50 参考文献 . 51 致 谢 . 53 附件 A 创业投资公司问卷 . 54 附件 B 企业融资投资调查问卷 . 61 附件C 温州调研访谈笔记 . 69 附录 D 在读期间发表的学术论文与研究成果 76 II 中南民族大学硕士学位论文 第一章 引言 一、研究背景 改革开放以来，温州人民以敢闯敢拼、艰苦奋斗的创业精神，使温州经济领先于我国其他地区得到迅速发展，温州也成为了中国民营经济发展的典范城市。温州主要的产业基本集中于轻工制造业，如服装、皮鞋、眼镜、阀门、打火机、箱包、打火机等。这些行业在我国经济发展
30、的初期充满了生机和活力，也因此使温州经济获得了极大的先发优势。但是，随着经济体制改革的深入，各地民营化改革的推进，温州的先发优势则逐渐在弱化，从产业角度来看，由于一直固守传统产业布局，产业结构始终不能及时升级，导致温州经济增长速度下滑，增速在浙江各地市中的排名也开始落后。2003、2004 年，温州经济发展增速在全省 11个市中一度已经下滑到倒数第二和第三位。美国次级债危机曾给温州经济带来巨大压力，而新时期温州加工出口企业面临的更严峻的问题是本地生产成本的提高和其他发展中国家低廉用工用地成本造成的产品价格优势弱化。商务部国际贸易经济合作研究院副院长李雨时认为，制造业出口的利润空间正在不断被挤压
31、，目前影响更多来自内部，如原料涨价、工人工资上升、出口退税下调、人民币升值，以及加工贸易政策调整等。另外，这样一组数据同样应该引起重视：2004年、2005 年温州科技实力排名在全省分属倒数第二，倒数第一，也就是说温州科技实力并没有与 GDP规模同步增长，科技实力的落后已经成为温州产业结构升级、经济增长的一大障碍。面对这些不利影响，以及经济增速下滑的严峻事实，新时期温州模式竞争力何在？温州经济增长放缓的因素有哪些？温州经济应该如何顺利实现产业升级？这些都是摆在温州人民面前的重要话题。 从国内外实践经验和理论研究来看，发展高新技术产业无疑是温州产业升级的唯一出路。李作恭（2003） 、张苗荧（2
32、006）指出，温州模式提升的有效途径是高新技术产业与传统产业协调发展。任晓（2006）分析了温州高新技术产业发展的基本条件及其战略重点。彭华（2006）分析了温州高新技术产业发展战略。卫平等（2006）则分析了如何构建温州高新技术的研发平台。 温州市委、市政府也高度重视高新技术产业的发展。温州政府于 2005年启动并实施了工业发展“12345工程” ，希望通过三年奋斗，使全市高新技术产业 1 以创业投资为中介引导温州民间资本投资高新技术产业的模式研究 增加值占规模以上工业增加值比重达 20%以上，这体现了市委、市政府大力发展高新技术产业、推动经济增长方式的转变的信心和决心，无疑为高新技术产业带
33、来了曙光，是温州深入贯彻“科教兴市”战略的突破口。 从世界各国的发展经验可以看出，高新技术产业与创业投资的关系好比鱼和水，相互结合才能带来经济效益，彼此孤立则难以长久地良性循环发展（任汝娟，2002） 。因此，要发展高新技术产业必须大力发展创业投资。2002 年、2003 年浙江省的创业投资项目占全国总量分列全国第二（9.9%）和第一（12.2%） 。2005 年浙江创业投资机构的平均资本规模达到 2.68亿元/个，仅次于广东。无论在投资项目或被投资项目上，浙江在全国都比较突出，仅次于上海（夏灵根，2007） 。但是相对于浙江的经济规模，其本地的创业投资机构仍然偏少，投资额不足，尤其是对应该作
34、为投资主体的民间资本的吸纳尤为不足。与此同时，在当前货币收紧、金融产品收益率比较低的情况下，浙江民间资本正寻找能带给他们更高收益的投资领域，而温州民间资本正是这其中的典型， “炒”现象、民间借贷等其活跃性的表现，并不断吸引着全国各方面的关注。 温州是一个典型的民营经济发展地区，民营经济以其灵活的机制优势，在温州经济中占据着举足轻重的地位。据温州中小企业发展促进会统计，温州积极寻找各种投资机会的活跃民间资本约有6000多亿元的，这一数字尚不包含其他潜在的有可能进入创业投资领域的民间资本。那么有着庞大民间资本的温州应该怎样利用创业投资的中介作用，引导民间资本服务于高新技术产业是目前亟待解决的问题。
35、本研究拟从温州的经济状况出发，借鉴国内外创投与高新技术发展的成功经验，立足于温州民间资本充裕的现实条件，构建能够引导温州民间资本进入温州高新技术产业的创业投资体系，探索发展温州高新技术产业的新途径。 二、研究意义 自党十七大以来，虽然温州经济面对着种种压力，但通过深入贯彻落实科学发展观，各项改革的加快推进以及对外开放的积极扩大，温州经济规模和综合经济实力得到进一步提高，发展势头良好，但同时温州政府也清醒地认识到，温州经济发展中存在着潜在威胁巨大的问题，主要体现在落后的产业结构和缺乏控制的民间资本这两个方面：高新技术产业发展层次低，创业投资投入严重不足； 2 中南民族大学硕士学位论文 现有企业能
36、源资源利用效率低、环境污染严重；民间资本得不到合理监控和引导等。因此，产业结构调整、产业技术升级和进行对民间资本进行引导利用的金融改革是温州未来长期经济发展的主线。温州要实现第三次跨越，必须坚持走新型工业化道路，加快建设创新型城市。要围绕特色优势产业、以及先进制造、电子信息、新材料、生物医药等技术领域，以提高产业竞争力、产品附加值为目标，积极推进产业结构调整和产业技术升级，加快发展高新技术产业，使温州成为一些行业的全国性制造中心。而要达到这些目标，温州政府必须充分发掘温州民间资本的潜力，以创业投资为中介，引导其为温州的经济发展发挥作用。 近年来，在各级政府的重视和支持下，我国创业投资业已经有了
37、飞速的发展。据统计，2008 年全国已有创业投资机构近464家，资本总额达 1455.7亿元。浙江省目前已有创业投资公司 70多家，资本已达 61.1亿元。温州虽然已经有温州数码创业投资有限公司、温州高新技术创业投资有限公司、浙江国瑞创业投资股份有限公司等创业投资公司，但总体上，其创业投资业仍处于发展初期阶段，总量偏小，各自实力较弱，远远不能满足温州产业技术升级和高新技术产业发展的需要。一方面，温州民间资本在市场中游荡缺乏出口，另一方面对促进温州产业技术升级和高新技术产业发展有着重要意义的温州创业投资亟待资本的支持，因此，温州市委、市政府应该采取强有力的措施，通过构建良好外部环境和高科技创投体
38、系来实现新时期的宏伟目标。 同时，随着“新 36条”的正式公布，国家对鼓励和引导民间投资的态度已经十分明晰和坚决。 “新 36条”一方面可以坚定政府的引导民间资本信念，拓宽改革思路，另一方面，也必将对民间资本的战略走向产生巨大影响。但是，受山西煤改事件的打击，温州民间资本进入国家垄断行业虽有兴趣，但信心不足，热情不高，另外，温州商人也存在对“新 36条”的误解，仅仅看到借贷担保，即小额贷款公司，担保公司，仍然对股权投资，对投资高新技术产业缺乏热诚。因此，更加迫切需要正确积极的引导。 本研究的结论能为温州市委、市政府就关于如何建立高科技创投体系，以创投为中介引导民营资本进入高科技企业提供决策依据
39、。同时还可以为政府制定相关的创投法律和政策提供参考。 3 以创业投资为中介引导温州民间资本投资高新技术产业的模式研究 三、研究内容、研究框架与研究方法 (一)、研究内容 本文主要研究内容按以下方式展开，共分 8章： 第 1章“引言”部分。首先对本文的研究背景、研究意义进行了介绍，然后对研究内容、研究框架和研究方法进行了说明。 第 2章是“国内外相关研究综述”部分，对国内、国外创业投资、民间资本与高新技术产业相关的理论和研究成果进行了梳理和综述，从而理清当前有关本研究的理论进展现状。 第 3章是“温州创业投资环境及现状分析 ”部分，在温州高科技创业投资体系的构建中，创投环境和创投企业两个元素之间
40、的相互作用是我们研究的主要内容之一。创投环境会影响创投企业的经营策略，而同时创投企业也会对创投环境产生积极的影响。在创投环境方面，从宏观经济环境、文化、金融市场环境、中介服务环境等几个角度，对温州创业投资环境的发展和现状进行了比较全面的描述和总结。 第 4章是“温州民间资本特点及其投资风险特性分析”部分，要对民间资本进行引导，就必须对被引导的事情进行多方位的了解，本文从温州民间资本的特性入手，然后根据调研的资料数据估计了温州民间资本的蕴藏量，最后根据国外经验分析指出温州民间资本应该成为创业投资资本来源的主体。 第 5章是“温州高新技术产业的发展现状”部分，只有摸清温州高新技术产业处于怎样的阶段
41、，有怎样的需求，才能有针对性的结合其他主体进行研究。本文包含的研究角度有产业结构、内部条件、外部形势、科技环境和创业活动环境等。 第 6章是“温州民间资本进入高科技产业模式选择分析”部分，这一部分主要采用层次分析法对这一个问题的决策进行科学地解答。包括先对问题的备选方案和评价标准进行分析，然后按照层次分析法的要求，完成各个步骤的操作，并得出最后结论。 第 7章是“引导温州民间资本进入创投领域的模式、障碍分析和建议”部分，在温州高科技创业投资体系的构建中，民间资本和高科技创业投资企业两个元素 4 中南民族大学硕士学位论文 之间的相互作用也是我们研究的主要内容之一。本文在这里，采用另一种创新的办法
42、对温州民间资本进行分类，并按类别进行模式分析。一方面，民间资本积极地寻求高回报而进入创业投资领域，另一方面创投企业因为业务的开展也需要投资主体的多元化，会采取措施积极的吸引民间资本的进入。同时，因为我国当前复杂多样的外部环境，以及温州民间资本存在不同特性的分布，所以温州民间资本进入创业投资领域的模式应该是具有多样性的，不同的民间资本拥有者可以以不同的形式和策略参与创业投资。在国外，主要由民间资本运作和完成种子期投资。因此，本研究针对温州的具体实际，分析民间资本进入创业投资领域的可行性；在此基础上，按照来源及数量、对创业投资的认识程度、被投资的高科技企业所处的不同阶段（种子期、初创期、成长期、成
43、熟期）三个维度对温州的民间资本进行分类；最后依据不同类别的民间资本选择不同的进入创业投资领域的模式 然后对存在的障碍进行了分析，最后给出了针对性的建议。 第 8章是“研究结论与展望”部分。对研究结论和成果进行了总结性论述，提出了研究中的局限性，并指出未来研究的可能方向。 (二)、研究方法 本研究主体包括创业投资环境、创业投资企业、民间资本、高科技企业，实际上这 4个元素之间相互作用，在结构上涌现出高科技创业投资系统。因此是一种综合性的经济活动，所以研究方法必然需要集成多学科理论与方法。本文中综合运用系统论的方法和思想、现代金融理论、现代管理科学和公司治理理论、运筹学等相关学科理论方法，结合现有
44、研究成果，采用规范研究与实证研究，定性与定量的分析，动态与静态的分析相结合，探讨构建引导民间资本的温州高科技创业投资系统。从而使研究更加系统、科学，更具有创新性和可操作性。 (三)、研究框架 本文研究框架如图 1.1 5 以创业投资为中介引导温州民间资本投资高新技术产业的模式研究 温州市高科技创业投资体系建设 1 宏观经济环境 2 文化 3 金 1、温州民间资本概况 融市场环境 4 中介服务环境 2、温州民间资本投资特点 创投环境 民营资本 研究 2：温州民间资研究 1：温州创投环本进入高新技术产业境及 现状 研究的路径选择 3：温州民间 资本进入创投领域 模式选择 创投企业 高新技术 产业
45、1 产业结构 1 温州 创投的供给现状分析 2 内部条件 3 外部形势 4 科技环境 图 5 创业活动 1.1 本研究理论框架图 四、研究的创新点 （1）从宏观经济环境、文化、金融市场环境和中介服务环境的角度对温州创业投资环境进行了分析，从而能系统地对其创投环境进行准确的把握。 （2）从温州民间资本的投资特点与偏好出发，首次采用层次分析法对民间资本服务于温州高新技术产业的途径进行了数量分析。 （3）从温州民间资本的投资特点与偏好出发，结合民间资本的聚合方式，提出如何引导民间资本进入创业投资成为投资主体的方法。 6 中南民族大学硕士学位论文 第二章 国内外相关研究综述 随着民间资本的不断壮大，创
46、业投资的不断发展，以及对产业结构优化的期待，越来越多的学者开始关注并研究将民间资本引入到创业投资领域，并最终投入到高新技术产业，促进产业结构升级。 一、概念界定 在我国，对 Venture Capital长期存在着两种认识，一种把它称为“风险投资” ，另一种则称为“创业投资” 。 创业投资（venture capital）与风险投资（risk capital）两者有密切联系，但本质上并非同一事物。创业投资指人们对较有意义的冒险创新活动或冒险创新事业予以资本支持，这里的 venture有一种主动的意思。与此相对应，风险投资指人们在投资活动中承担不可预测又不可避免的不确定性，以期获报酬，这里的 r
47、isk没有主动的成分。 从历史发展上来看，创业投资概念起源于 15世纪。当时英国等国家的一些富商纷纷投资于开拓与发现新殖民地和商业机会的远洋探险，首次出现 “venture capital”这个词。19 世纪，美国一些商人投资于油田开发、铁路建设等创业企业， “venture capital”一词广为流传。而 risk capital则是随着股票市场和期货市场的发展，在各种投资工具层出不穷的基础上发展起来的。 因而国外学术界倾向于将创业投资与风险投资加以严格区分：“创业投资” （venture capital）特指投资于创业企业的资本形态，与“非创业投资” （non-venture capit
48、al）即投资于相对成熟企业的资本形态相对应；“风险投资” （risk capital）则泛指所有未做留置或抵押担保的投资形态，与“安全投资” （security capital）即已做留置或抵押担保的资本形态相对应。 一般也认为，创业投资是指创投资金对创业企业进行股权投资，以期所投资创业企业发育成熟或相对成熟后通过股权退出获得资本增值收益的投资方式。国际经合组织（OECD）在 1983年召开的第二次“投资方式研讨会”上明确指出：“凡是以高科技为基础，生产和经营技术密集的创新产品和服务，都可视为创业投资。 ”创业投资不仅是高科技投资，突出高科技，而且是创新投资，突出创新。7 以创业投资为中介引导温州民间资本投资高新技术产业的模式研究 对投资对象，不仅要求科技含量高，而且要求创新性强，能够创造新产品或新服务，开辟新市场。创业投资机制涵盖金融创新、技术创新和管理创新，是个完整的创新资本化的过程。考虑到温州高新技术产业发展阶段和投资阶段，本文采用“创业投资”作为 VC的翻译。 二、创业投资环境对创业投资发展的影响 影响创业投资发展的因素有很多，创业投资环境是不可忽视的因素之一。创业投资环境包括政策法律环境、文化社会环境、资本、产权交易市场、中介与人才环境。Bygrave 和 Timmons（1992）借鉴了 Porter的竞争优势理论，构建了政府政策环境、文化社会价值环境、机构模型和地
