1、国药控股股份有限公司-资金与信用管理部- 1 -金融市场 动态资讯简报2012年2月 第一期资金与信用管理部2012年2月21日国药控股股份有限公司-资金与信用管理部- 2 -目 录章节一：资本市场信息篇央行年内首次下调存准率 释放逾4000亿流动性 P5-6此次下调后,我国大型金融机构存款准备金率为20.5%,中小型金融机构存款准备金率为17% 。这是今年以来我国央行首次下调存款准备金率。分析人士认为,随着春节之后企业投资、信贷需求逐渐恢复正常,央行此次下调准备金率0.5个百分点,意在进一步释放银行体系流动性(银行流动性是指银行满足存款人提取现金、支付到期债务和借款人正常贷款需求的能力) ，
2、缓解当前市场资金紧张压力。粗略估算,此次下调后,可一次性释放银行体系流动性约4000亿元人民币。首月宏观数据观象：增长性数据趋冷P7-9首月宏观数据受元旦春节因素干扰较大，实体经济是否趋冷目前仍无共识，2月数据出炉叠加1月数据或可廓清迷雾。章节二：融资、投资介绍篇企业融资三大趋势 P10-11当今社会，融资成为企业血液的重要来源和企业生存与发展的基本条件，同时也带动了整个社会财富创造效率的提升。伴随着中国市场经济的日趋成熟，尤其是金融业的发展，中国企业融资呈现出新的大趋势，预示着中国经济进入了一个新的发展阶段。融资租赁：连接金融与实体经济 P12-1307 年，由国务院确定试点并经银监会批准开
3、业的银行系金融租赁公司相继成立，为中国融资租赁行业注入新的活力。面对复杂形势，租赁企业开拓创新，不断挖掘租赁特色。在推动金融与实体经济融合发展方面，融资租赁正发挥着越来越重要的作用。国药控股股份有限公司-资金与信用管理部- 3 -章节三：资金管理案例篇集团资金管理艺术 P14-17对集团企业资金的管理办法和途径在企业界一直是一个见仁见智的话题。笔者认为集团企业对资金采用集中管理还是分散管理并不是我们应该刻意求索的问题，无论是集中还是分散都只是一种为了实现资金管理目标而采取的方式之一而已。章节四：金融工具表存款利率表：利率项目 年利率(%)活期存款 0.50三个月定期存款 3.10半年定期存款
4、3.30一年定期存款 3.50二年定期存款 4.40贷款利率表：利率项目 年利率(%)六个月以内（含6个月）贷款 6.10六个月至一年（含1年）贷款 6.56一至三年（含3年）贷款 6.65三至五年（含5年）贷款 6.90五年以上贷款 7.05贴现利率表：银行 银票 商票 说 明建设银行 8.460% 9.030%工商银行 8.015%中国银行 7.800% 8.100% 2000万以上可做票据直投， 7.3%交通银行 7.700% 7.700%民生银行 7.200% 8.300% 100万以上浦发银行 9.300% 100万以上国药控股股份有限公司-资金与信用管理部- 4 -特别提示：中国银
5、行票据直投业务扩大参与银行范围：从原本单一只能是中行自己的票据扩大至工、农、建、交以及上海银行江、浙地区的票据都可以贴现。但有票面要求总金额需要在 2000 万以上，利率为：7.3%存款准备金率表：国药控股股份有限公司-资金与信用管理部- 5 -央行年内首次下调存准率 释放逾 4000 亿流动性2012-02-19 08:14:53 来源： 扬子晚报网新华社电中国人民银行决定,从2012年2月24日起,下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次下调后,我国大型金融机构存款准备金率为20.5%,中小型金融机构存款准备金率为17%。这是今年以来我国央行首次下调存款准备金率。上次央行宣
6、布下调准备金率是在2011年11月30日,当时是央行三年来首次下调准备金率。分析人士认为,随着春节之后企业投资、信贷需求逐渐恢复正常,央行此次下调准备金率0.5个百分点,意在进一步释放银行体系流动性(银行流动性是指银行满足存款人提取现金、支付到期债务和借款人正常贷款需求的能力)，缓解当前市场资金紧张压力。粗略估算,此次下调后,可一次性释放银行体系流动性约4000亿元人民币。降息影响“预测帝”分析政策走向:预计短期内不会降息中国人民银行决定，从2012年2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。大型金融机构将降为20.50% ，中小金融机构降为17.00% 。有“预测帝”
7、之称的兴业银行首席经济学家鲁政委认为，下调不等于货币政策趋向宽松，短期内没有降息可能。对于央行突然在周末下调存款准备金率，鲁政委并不感到意外。昨晚他在接受本报记者连线采访时表示，下调准备金率符合其1月25日月度数据预测报告中做出的2月份“仍需追加下调准备金率”的预判。这是对上周五银行间市场流动性极度紧张、利率飙升的反应，可能预示着1月外汇占款虽然扭转了之前连续下降的局面，但额度未能抵补财政存款增加。降低存款准备金率将释放资金4000亿元左右，有助于缓解市场资金的极度紧张局面。此次下调存款准备金率虽然是今年头一次，但并不代表货币政策将像09年初那样宽松。鲁政委表示，上周四央行刚发布了2011年四
8、季度货币政策执行报告，为今年的货币政策定下了基调。在这份报告中，央行对经济增长仍偏乐观、对通胀则保持警惕，这意味着今年放松货币政策的空间很有限，只能微调，因此预计短期不可能降息。不过，此次下调存款国药控股股份有限公司-资金与信用管理部- 6 -准备金率却打开了未来持续多次下调的通道。如果未来人民银行不再发行1年及以上期限的央票，那么，全年准备金率需要下调5次左右；如果继续发行1年及以上期限央票，那么，就很可能需要更多次的下调。陈春林楼市影响南京专家分析楼市影响：可缓解开发商资金压力央行连续两次下调存款准备金率，会不会让当前陷入冰冻的房地产市场逐步回暖？南京大学经济学院博士生导师高波教授认为，这
9、对于缓解开发商的资金压力是一个利好，不过楼市的调控政策并没有根本性的改变。高波指出，去年以来，缺钱一直是不少开发商最头疼的事，也逼得一些楼盘不得不降价促销。存款准备金率连续下调，银行货币投放量增大了，据测算，此次央行将一次性释放约4000亿元资金，这其中会有一部分钱投向房企，可以让开发商紧绷的资金链得以放松，对企业来说是一个利好。那么如果开发商能更容易地从银行贷到款，会不会让他们没了降价促销的动力？高波表示可能性不大，存款准备金率是针对宏观经济的，释放的4000亿中有多少投向房企并不好说，房企的资金状况只能说相对宽松一些，还没到日子很好过的时候。不仅仅是对企业，近来，银行的房贷政策也在微调，不
10、少银行调低了首套房贷款利率。货币政策的适度放松，是不是房地产调控转向的信号？高波认为，货币政策的微调，并不意味着楼市调控政策的实质性转变，从目前传出的信息来看，今年国家宏观调控政策不会变，前不久芜湖楼市新政的紧急叫停就是一个明显的信号。而且最近公布的数据显示，虽然部分一二线城市商品房销售下滑严重，但2011年全国商品房销售面积、销售金额和房价都还是涨的，全国的房地产形势并不差，所以紧缩政策不太可能急剧转变。对楼市影响更直接、更深远的限购、限贷等政策都不太可能放松。国药控股股份有限公司-资金与信用管理部- 7 -首月宏观数据观象：增长性数据趋冷http:/ 2012年02月20日 08:10 财
11、经国家周刊元旦以来的市场乐观情绪，在1月份宏观经济数据出炉后有些消散。2月9日，国家统计局发布数据显示，1月份 CPI(居民消费价格指数)同比增幅反弹，从2012年12月的4.1%上升到4.5%，同时 PPI(工业品出厂价格指数 )同比增速收缩，降至0.7%。此外，包括进出口总额、用电量增速、新增信贷以及货币存量在内的一系列与经济增长密切相关的指标，在1月份显露并不那么乐观的态势，其中，用电量和 M1(狭义货币) 同比增幅备受瞩目，前者预计降幅为7.5%，后者同比增幅为3.1% ，均为不多见的低值。财经国家周刊记者采访发现，目前业界对于这些数据波动的看法，尚难达成统一共识，主要分歧集中于1月份
12、各指标变化在多大程度上受到元旦、春节因素影响。部分经济学家认为，虽然节日因素在一定程度上降低了市场需求、企业投资与生产的活跃程度，但部分数据的收缩，超出可解释的正常范畴。CPI 与 PPI 波动节日因素是1月物价明显反弹的主因，由于元旦、春节都在1月，各项宏观数据受到较大干扰。采访中分析人士普遍认为，目前推动物价上行的因素在2月以后难以持续。中国人民大学经济学院副院长刘元春告诉财经国家周刊 ，虽然1月的物价涨幅高于市场普遍预期，但升幅尚在合理波动区间。“从细分数据来看，1月份的波动主要受到食品价格因素的刺激，10.5%的同比增幅与4.2%的环比增幅说明季节性波动明显。其他因素价格例如旅游、衣服
13、酒水价格上涨虽然也有一定作用，但较为有限。 ”刘元春说。按历史规律，春节后 CPI 会呈回落态势。兴业银行(14.25,0.13,0.92%) (微博)首席经济学家鲁政委 (微博)对记者表示，2006年、2009年的春节均出现在 1月份，这两年的2月蔬菜价格均出现明显回落，环比下降幅度达到5%左右。加上肉蛋奶价格也将逐渐有所回落的影响，今年2月份食品价格的环比上升幅普及度可能会收缩到0.5%左右。非食品价格在2月份的下降态势也将较为明显，从2006年与2009年的规律来看，春节因素结束后非食品价格均出现了环比负增长，由于没有特别的消费刺激因素，因此这一规律在今年2月份将有可能继续发挥作用。银河
14、证券总裁顾问左小蕾认为，未来 CPI 走势将受翘尾因素与新增因素两方面影响，但翘尾因素影响较小，物价升幅将主要取决于国内经济增长势头、欧洲债务危机的发展趋势以及美伊关系等诸多新增因素。左小蕾预计，一季度的 CPI 同比增幅将维持在4%，第二国药控股股份有限公司-资金与信用管理部- 8 -季度降至3%到4%之间。记者采访发现，相对于 CPI 有所反弹，PPI 的超预期滑落更受关注，2012年1月已是连续第4个月环比负增长。“1月份 PPI 同比增幅的下降，受到去年同期基数效应的影响，但也在一定程度上说明企业生产需求在1月份放缓的态势正在持续。目前，这一态势在多大程度上受到春节因素的影响，还需观察
15、2月份的变化。 ”鲁政委表示。他预计，未来数月 PPI 很可能将保持继续回落的趋势，并伴随着基数效应的影响，在第二季度触底反弹。增长性数据趋冷PPI 同比增幅下降引发实体经济放缓的担忧之外，进出口、用电量及新增信贷等数据，在1月份也呈不同程度的下行态势，而这些数据纷纷指向市场需求层面的景气程度，与经济增长的联系颇为密切。海关总署数据显示，2012年1月份全国进口总额同比下降15.3%，出口总额同比下降0.5% 。央行数据显示，新增贷款同比大幅减少，1月新增信贷为7381亿元人民币，同比少增2882亿元。M2(广义货币)同比增幅下滑到12.4%，月环比下降1.2个百分点，而 M1(狭义货币)则降
16、至3.1%，月环比降幅4.8个百分点。另据消息人士透露，1月全国用电量预计同比下降7.5%，即使剔除春节因素而综合考量12月份的累计用电量，其同比增幅在5%到6% 之间。上述变化，市场解读也多集中于元旦和春节因素，同时新增信贷等数据受同比基数影响较明显，是在2011年初新增信贷冲高基础上的回归。记者采访发现，受“双节”干扰因素影响，目前研究者对1月数据评价分歧较大，对是否实体经济趋冷缺乏共识。清华大学中国与世界经济研究中心研究员袁钢明认为，即使将基数效应、节日原因悉数考虑进去，这一系列增长性指标同时明显收缩，也超出正常解释的范围。通过对比历史数据，可在一定程度上排除季节性因素的干扰。在已发布的
17、1月份数据中，降幅最大的是 M1同比增速。2012年1月，M1同比上升3.1%的低速增长，在历史上几乎从未出现过。记者查阅历史数据发现，除2009年之外，最近10年的历年1月份 M1同比增幅均超过10%，大部分年份保持在15%以上。即使在受国际金融危机影响的2009年1月份，M1同比增幅也达到6.68%。国药控股股份有限公司-资金与信用管理部- 9 -M1由流通中现金与企事业单位活期存款构成，M1 的变化往往反映了资金流动性的紧松程度；另外，由于企业在具有较强的投资意愿时往往倾向于持币在手、将资金转为活期存款，所以通过 M1的走势也可对企业自主投资意向有所洞察。“1月份 M1增幅的快速下滑，说
18、明市场上流动性已相当紧张。 ”袁钢明说， “企业投资意愿、经营活力下降的态势也比较明显。 ”以用电量数据为例，在最近十年间，用电量在1、2月份出现同比负增长共有3次，分别是2002年2月份、2005年2月份及2009年1月份，其中2009年1月份最为严重，同比下降幅度达到14%。“2009年1月与目前的情况较为相似，用电量的负增长都是出现在经济下滑的过程中。 ”国泰君安首席经济学家李迅雷对记者表示。回顾2009年初，正是实体经济严重受挫，大规模财政刺激政策、信贷投放即将开闸的时刻。2010年底，宏观经济形势同样出现下滑态势，但其程度相对温和，与2008年不可相提并论。未来，用电量数据将呈何种态
19、势，要看市场需求能否有效回升，同时也要考虑地方日益吃紧的节能减排压力影响。接受记者采访专家表示，2月份数据出来后，与1月份数据累计，将更能够体现实体经济的真实变化。调控思路有待调整由于对当前经济形势的分析难下定论，货币政策走势也在谜团之中。货币政策下一步的微调将何时迈出，存在各种猜测，焦点主要集中于存款准备金率再次下降的预期是否将会调后。至去年12月初，央行结束了近两年的货币紧缩周期，首次下调存款准备金率0.5个百分点。此后，诸多机构预期央行将在2011年12月末或2012年初再度下调存款准备金率，目前看来预期落空。市场主流观点认为，由于1月份 CPI 出现了较为明显的反弹，可能会令央行下调存
20、准率的时间再度延后。袁钢明认为去年12月部分数据及今年1月的 PMI 小幅回升，令调控部门对经济下滑的担忧有所降低，降低了进一步放宽货币政策的意愿；左小蕾认为，应转变对调控政策的关注点，不要总集中于一时一刻的物价波动与经济指标起伏，避免宏调政策总是在稳定增长与控制通胀之间反复纠结。“由于中国拥有着年复一年的地方政府投资潮，2012年又迎来了换届年，因此在投资的刺激下，我预期最近几年的中国经济增长不存在问题。 ”左小蕾说， “因此，调控政策应把目光从总量转向结构性调控，目标定位于未来几年的经济转型。 ”袁钢明仍认为2012年经济增长会整体趋缓，在这种情况下，应谨防宏观调控回到既有模式，即财政发力
21、、货币跟随， “货币政策应在结构调整方面发挥更多作用。 ”他认为，由于国药控股股份有限公司-资金与信用管理部- 10 -国有企业与项目拥有隐形的国家财政担保，相对应的，货币政策应针对中小企业、民间投资加强有差别化的担保政策，减少银行对其提供金融支持的后顾之忧。企业融资三大趋势来源：厂长经理日报作者： admin2012-02-16 11:45:49当今社会，融资成为企业血液的重要来源和企业生存与发展的基本条件，同时也带动了整个社会财富创造效率的提升。伴随着中国市场经济的日趋成熟，尤其是金融业的发展，中国企业融资呈现出新的大趋势，预示着中国经济进入了一个新的发展阶段。第一大趋势融资渠道多元化。改
22、革开放以来，中国企业的融资渠道从无到有，从少到多，时到今日，多元化的格局已经形成。所谓的融资渠道，主要是筹集资金的来源，一般而言，融资渠道可分为企业的内部渠道和外部渠道。内部筹资渠道是指从企业内部开辟资金来源。从企业内部开辟资金来源有三个方面：企业自有资金、企业应付税利和利息、企业未使用或未分配的专项基金。一般在企业并购中，企业都尽可能选择这一渠道，因为这种方式保密性好，企业不必向外支付借款成本，因而风险很小，但资金来源数额与企业利润有关。外部筹资渠道，是指企业从外部所开辟的资金来源，其主要包括：银行信贷资金、非金融机构资金、其他企业资金、民间资金和外资。从企业外部筹资具有速度快、弹性大、资金
23、量大的优点，因此，在购并过程中一般是筹集资金的主要来源。从目前的情况看，我国的企业已进入了融资渠道多样化的时代，仅靠从银行借贷融资的“独木桥”时代已经过去。尤其是随着金融机构的多样和资本市场的发展，各种融资渠道不断出现，给企业融资提供了多样化的渠道。除了银行，还有诸如金融租赁公司、信托公司、小额贷款公司、担保公司、财务投资公司、各类基金公司、典当行等金融机构，都是企业融资的渠道。第二大趋势融资方式多样化。自推行市场经济以来，我国企业融资方式的总体趋势是从单一走向多样。到目前为止，我国企业已经有了八大类融资方式。一是债权融资，主要包括国内银行贷款、民间借贷融资、信用担保融资、金融租赁融资、国外银
24、行贷款、发行债券融资。二是股权融资，主要包括股权出让融资、增资扩股融资、产权交易融资、杠杆收购融资、引进风险投资、投资银行投资。三是内部融资，主要包括留存盈余融资、资产管理融资、票据贴现融资、资产典当融资、商业信用融资。四是贸易融资，主要包括进口贸易融资、补偿贸易融资。五是项目融资，主要包括项目包装融资、BOT 项目融资（这是属于项目融资中新兴的一种方式，BOT 是英文 BUILD-OPERATE-TRANSFER 的简称，即“建设经营移交” 。所谓 BOT 项目融资，是东道国政府与私营财团的项目公司( 在我国主要表现为外商投资，签订特许权协议，由项目公司筹资和建设公共基础建设项目。项目公司在
25、特许期内拥有、运营和维护该项设施，并通过提供产品或收取服务费用，回收投资、偿还贷款并获取合理利润。特许期满后，项目无偿移交给东道国政府。目前对 BOT 项目融资方式的研究主要有两个方向，一方面是如何采用创新结构来使项目风险分配更为合理，另国药控股股份有限公司-资金与信用管理部- 11 -一方面则着重于如何规避项目本身风险。BOT 项目融资的主要风险可以分为两个阶段：建设阶段的风险和营运阶段的风险） 、IFC 国际投资（IFC 是国际金融公司的英文简称。IFC是世界银行集团成员之一。它即是世界银行的附属机构，又是独立的国际金融机构。IFC投资的重点是发展中国家中小型企业的新建、改建和扩建项目）
26、。六是政策融资，主要包括科技型中小企业技术创新基金、中小企业发展专项资金、中小企业国际市场开拓资金、农业科技成果转化资金，等等。七是专业化协作融资。主要包括农业产业化项目协作融资、零部件供应与组装企业协作融资。八是上市融资。主要包括国内上市融资、境外上市融资、买壳上市融资。第三大趋势融资产品结构化。所谓的融资产品结构化，也可称为结构融资，是一个广泛应用但却无准确定义的概念。但基本的内涵是指企业通过利用特定目的实体，将拥有未来现金流的特定资产剥离开来，并以该特定资产为标的进行融资。当然也可以理解为：以现金资产将企业特定资产从其资产负债表中替换（资产置换） ，在资产负债率不变的情况下增加高效资产，
27、主要是流量资产。通常如人们说的“结构融资”，主要从报表的结构考虑。有资产融资和资本融资两大类。其中，资产融资主要有流动资产类的融资，即现金融资（存一贷三） 、应收账款融资（保理、账期） 、存货融资（仓单融资） 、定单融资（信用证打包贷款、红色条款信用证）等。而固定资产类，主要是人们比较熟悉的抵押贷款、分期付款、融资租入固定资产、回租等。资本类的主要有股权融资、所有者权益融资等。为达到调整资本结构、优化负债期限、降低融资成本的目的，通过综合使用两种或两种以上的股权融资工具、债务融资工具、金融衍生工具及其它标准化的金融工具和产品，包括上市融资、股权私募、信托融资、资产证券化、融资租赁、贷款、票据、
28、债券（商业票据）等，根据企业的实际情况和需要，设计出有机、综合、完整的独立金融产品。未来的企业融资，融资产品结构化是一个大趋势，不仅能够解决企业融资的一些瓶颈，而且也能够降低企业融资成本。国药控股股份有限公司-资金与信用管理部- 12 -融资租赁：连接金融与实体经济来源：第一财经日报作者：丛林 2012-02-17 09:26:542007年，由国务院确定试点并经银监会批准开业的银行系金融租赁公司相继成立，为中国融资租赁行业注入新的活力。面对复杂形势，租赁企业开拓创新，不断挖掘租赁特色。在推动金融与实体经济融合发展方面，融资租赁正发挥着越来越重要的作用。2008年以来的国际金融危机告诉我们：金
29、融发展必须建立在实体经济之上，服务于实体经济；如果脱离实体经济，将造成虚拟金融资产迅速膨胀，产生金融泡沫，助推通货膨胀，并最终伤害到实体经济。金融最基本的功能是为实体经济提供资金融通服务，其价值创造必须源于实体经济的真实价值。双重特性与四大功能融资租赁具有融资与融物的双重特性。融资租赁创造了“资产信用”这一新的金融理念、新的融资方式，即看重租赁物本身具有的价值与信用，与银行信贷、公司债更加重视“企业信用”的融资方式有很大不同。同时，租赁公司以融物代替融资，能够保证资金直接进入实体经济而不被挪作他用。租赁公司不吸收存款，不会产生派生的货币供给，不会引起通胀，这一点正是保持社会经济正常运行与健康发
30、展所需要的。融资租赁兼具多种功能，可以有效融通工业、贸易和金融。融资租赁不仅具备融资功能，还具有投资功能（选择项目和资产，并获得一定的投资收益） 、促销功能（为生产企业提供产品销售的金融服务）和资产管理功能（提供租赁物的专业资产管理服务） 。运用这四种功能，融资租赁将工业、贸易、金融紧密地结合起来，沟通了这三个市场或者说三个不同商业领域，引导资本、资产的有序流动；既为企业以较少的投入而迅速获得设备的使用权提供了便利，又为银行及其他机构资金提供了一条安全的投融资渠道。连接金融与实体经济危机之后，投融资结构、资本资产运行效率是决定中国经济发展速度和质量的关键因素，这涉及到金融支持问题。过去，我们更
31、多的是依赖银行信贷，强调发展资本市场的作用也只是更多地关注资本交易市场而不是资本形成市场。现在，融资租赁已经成长为一支不可小觑的生力军，作为一种资产金融，它应该而且能够成为社会资金配置的一个重要渠道。其一，促进产融结合，拉动有效的投资需求。融资租赁使承租人在未完成资本积累时，国药控股股份有限公司-资金与信用管理部- 13 -只需要较少的资金投入就可以引进设备。而租赁公司直接购买租赁资产，将提高制造商的销售规模，扩大承租人的资产投资，增加社会投资。同时，可以利用租赁方式把东部沿海地区的二手设备转移到中西部去，解决局部投资资金不足和部分行业产能过剩并存的突出问题，促进西部大开发。其二，完善金融结构
32、。中国金融结构长期以来保持银行间接融资为主的格局，而股权类资金供应严重不足。目前，我国企业资产负债和地方政府资产负债都出现了一些恶化或紧张迹象，如融资结构不能较快得到改善的话，金融杠杆率过高势必成为潜在的、巨大的风险。融资租赁是以物、资产为载体的新兴资本流动的方式，具有平衡资本与投资供需矛盾、促进资本理性选择的特殊功能；从整体上提高经济的融资效率，为解决金融发展对实体经济“疏远化” 问题提供了有效途径。其三，帮助破解中小企业融资难问题。我国中小企业平均寿命一般3年左右，一项设备的回收期大约5年，甚至更长。在传统信贷模式下，期限大多是1年以内，容易发生资金短借长用、负债与资产结构不匹配等财务风险
33、。租赁更侧重于对项目未来现金流的考察，对承租人历史上的资产负债情况不刻意要求，使新企业或中小客户可以享受到融资服务。同时，在一家企业退出市场时，将租赁物转租给其他企业，可以有效地防控融资风险。其四，规避贸易壁垒，促进贸易平衡。中国的“走出去”战略应当由商品输出向生产输出和资本输出转变，需要更加有效地使用外汇储备，在全球范围内实现产业结构优化。融资租赁是推行这一战略转变的有力手段。融资租赁是非常国际化的业务，有助于在租赁项目投资和租赁资产证券化领域推进跨境交易并发挥蓄水池的作用，并突破贸易壁垒，调节我国贸易结构，促进贸易平衡。其五，提高广大企业的经营发展水平。对承租企业而言，融资租赁可以使承租人
34、享受到分期付款、税收优惠等好处；有利于强化产品促销，有利于应收款的收回；有利于节省项目建设周期；有利于企业进行技术改造。因此，企业运用好融资租赁，能够很大程度地提高经营发展的效率，提升发展速度。融资租赁业近几年发展很快，其行业背景和经营特点也日益丰富。融资租赁行业应该积极协作，共同承担起推动中国经济结构转型和企业发展的责任，实现金融与实体经济的深层次融合发展。集团资金管理艺术对集团企业资金的管理办法和途径在企业界一直是一个见仁见智的话题。笔者认为集团企业对资金采用集中管理还是分散管理并不是我们应该刻意求索的问题，国药控股股份有限公司-资金与信用管理部- 14 -无论是集中还是分散都只是一种为了
35、实现资金管理目标而采取的方式之一而已。 而集团企业资金管理所追求的真正目标是通过对整个集团公司内包括所有地区及子公司的资金的有效管理来实现集团资金利用效率最大而成本最低并且风险可控，从而实现整个集团利益最大化。只要能实现这个目标，企业具体采取什么措施，比如：集中还是分散，就一定是因人而异，因地制宜了；集中与分散只有理论上的优劣，现实中是很难分得清的，集团资金要管好，发挥效益，就一定要在整个集团内部有统一的政策和相互协作的基础，否则就不是集团而是若干个企业了，也就无法实现集团资金管理的目标。 因为对“集中管理”的认识不同，集中包括集中钱，集中权等等不同的方面；为了避免混淆，我们暂且使用“统一管理
36、”这个词，它主要是侧重在政策一致，相互协作方面；不管是要集中管理还是分散管理，集团资金管理的第一步一定要做到统一和协作；而要实现这个方式的前提是：集团总部对子公司和各个地域企业都具有一定的管控能力，也就是集团这个概念要首先满足，否则，统一管理就无从提起。 要做到统一管理，有两种实现方式，一是通过对子公司的权力控制来实现，总部直接对子公司发布指示，子公司完全按照总部的要求办，现实当中这一点很难搬到；二是通过总部与子公司之间的相互协作来实现，母子公司领导者的战略目标一致与具体管理者的沟通能力是关键，在现实中也非常难做到。 通过权利控制来实现对子公司的资金统一管理会造成子公司的不配合或者其公司利益最
37、大化的抵制，并在一定程度上失去了灵活性和效率，在商机稍纵即逝的现代商业社会里，不能不说是一种“致命伤”；鉴于此，我们这里介绍的诺基亚公司的集团资金管理案例就是采用的第二种办法，总公司与子公司之间建立协作与依赖关系，通过技术手段实现资金的统一管理，而且效果非常好，不能不说是这方面的一个典范。 首先，在集团基础管理水平这个前提方面，诺基亚集团对全球所有子公司能做到统一管理，业务方面协调一致，集团公司意识非常强，这一点对诺基亚公司采用任何一种方式管理资金都奠定了基础；诺基亚公司集团资金管理的目标是以最小的成本充分保证集团企业的资金的灵活性和效率最大化，并规避财务风险，使集团的利益最大化。 为此，在具
38、体实施集团资金管理方面，诺基亚成立了负责全球的资金管理的财务公司，也称 Nokia treasury centers（TC），在重要国家和地区，诺基亚财务中心都派有管理人员协助当地进行资金管理，这些派驻在当地的财务资金管理人员国药控股股份有限公司-资金与信用管理部- 15 -都是经验丰富的专家，一方面协助当地子公司或者区域进行资金管理，另一方面负责与财务中心总部进行沟通与协作，通过这种模式，将诺基亚在全球的几十家公司联系在一起，形成了资金统一管理协调一致的架构和体系。 诺基亚财务中心的使命是确保用最小的财务成本来保证在任何时间的资金流动性，识别和评估财务风险并与业务部门密切配合来转移风险。其具
39、体工作职责包括如下几项： 外汇交易风险控制：每个公司每周通过外汇风险揭示的工具，预测自己公司的未来外汇风险和已经采取的套期保值等风险屏蔽措施，财务中心将监督子公司的外汇风险规避工作并将仍然还暴露在外的部分在总部统一采取风险规避措施来协助子公司降低外汇风险。 融资与资金流动性管理：诺基亚的每一个子公司都要以周为单位预测未来1 个月和 12 个月的资金流情况，每周预测，滚动更新。诺基亚财务中心为子公司提供低成本的融资，同时，也为有富余资金的子公司委托贷款给其他公司，并担保风险。 结算管理：诺基亚全球使用诺基亚银行清算系统 BankLink（NBL）和本地集中清帐系统 Netting（CDN），在象
40、中国大陆这样外汇管制的地区，本地企业之间要先清算，以减少外汇收付的繁琐程序，然后参与全球 BankLink 清算。 银行关系：结算中心负责与银行谈判，以最低的成本获得最好的结算服务和融资服务，甚至是为企业两身定做的服务。 客户信用管理：制定信用政策和提供技术支持，确保子公司在经营中理解每一桩业务的客户和利益，在此基础上才能做交易以及按照政策和经验进行赊销；而且要避免违法行为比如不知觉参与洗钱活动等。 应收帐款贴现：负责协助子公司对应收帐款进行转卖，在可以接受成本的情况下，将应收帐款出售，诺基亚要以最低成本来规避风险。 上面介绍了诺基亚的资金管理职责与结构，但是，怎样才能让子公司与集团统一协调呢
41、？一个基本的经济学假设和诺基亚的经验保证了这个做法的可行基本的假设就是各个公司及其领导人都是经济人，也就是要规避风险，追求利润和利益最大化；而诺基亚财务中心及其外派的经理人提供的安全而又灵活的服务支持对子公司具有极大的吸引力；换句话说，诺基亚的集团提供的支持足以让子公司离不开这个圈子国药控股股份有限公司-资金与信用管理部- 16 -而依附于它，游戏的规则是事先设计好的，子公司自愿参加，经过长期的配合与协作，对专家和强大后盾的依赖，子公司已经丧失了自己管理资金的能力，诺基亚集团统一管理资金成为必然。 下面举几个例子，从子公司角度看诺基亚的资金统一管理技术： 例子一、结算系统的便捷与高效，成为子公司依赖的系统（NBL，CDN）：在中国，使用本地清算系统前，诺基亚在大陆的各个子公司之间的结算关系十分复杂，如图一所示： 国药控股股份有限公司-资金与信用管理部- 17 -实施内部清算系统之后，如图二：
