1、中国 宏观 经济形 势与 政策 ：2 006-2007 年Chinas Macroeconomic Situation & Policies：2006- 20072006 年中国宏观经济运行呈现高经济增长与低通货膨胀的良好配合态势， 向加强宏观调控的预期方向稳步发展。 2007 年中国宏观经济管理应该采取中性 的 需 求 管 理 政 策 取 向 ， 通 过 稳 健 财 政 政 策 和 稳 健 货 币 政 策 的 积 极 操 作 ,在 最 高 可持续经济增长率（HSGR）的政策原则指导下建立价格、工资与汇率动态调整 的一致政策目标体系，实现国民经济持续快速增长。一 、 中 国 宏 观 经 济 指
2、 标 预 测1978 年 以 来 中 国 经 济 增 长 速 度 与 通 货 膨 胀 率 的 历 时 途 径 ， 如 图 1 所 示 。 中 国 经 济在经历 1991-2001 年间的完整波谷波谷经济周期后，从 2002 年起重新进入本次经济 周期的扩张阶段，呈现高经济增长与低通货膨胀的良好配合格局。25.020.015.010.05.00.0-5.01978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004GDP增 长 率 (%) 居民消费价格上涨率 (%) 商品零售价格上涨率 (%)图 1 经济增长速度与通货
3、膨胀率历时途径22003 年与 2004 年实际 GDP 增 长 速 度 接 近 潜 在 GDP 增 长 速 度 ， 而 2005 年实际 GDP 增长速度超过潜在 GDP 增长速度，其间通货膨胀却相对温和。中国经济景气在 2004 年 完成从经济萧条到经济繁荣的周期形态转换，实际 GDP 水平在 2004 年达到潜在 GDP 水 平的基础上，在 2005 年已经略高于潜在 GDP 水平。依据中国人民大学中国宏观经济分析与预测模型 CMAFM 模型，分年度预测 2006 年与 2007 年中国宏观经济运行的基本形势，其主要预测结果如表 1 所示。其中，2007 年预测的主要宏观经济政策假设包括
4、 ： （ 1） 2007 年中央财政预算赤字为 2900 亿 元 ； （ 2） 2007 人民币与美元的平均兑换率为 7.45:1。表 1 2006 年 与 2007 年宏观经济指标预测预测指标 2006年 2007年1、国内生产总值（GDP）增长率（%） 10.48 9.25其中：第一产业增加值 5.1 4.3第二产业增加值 12.9 11.0第三产业增加值 9.3 8.62、全社会固定资产投资总额（亿元） 112530 138410社会消费品零售总额（亿元） 76310 861603、出口（亿美元） 9690 11730进口（亿美元） 8150 99804、狭义货币供应（M1）增长率（%）
5、 14.9 14.2广义货币供应（M2）增长率（%） 17.2 16.45、居民消费价格指数（CPI）上涨率（%） 1.5 1.9GDP平减指数上涨率（%） 3.2 3.6预测日期：2006 年 11 月中国经济在 2006 年继承 2005 年的强劲扩张趋势，实际 GDP 增长率在 2006 年上半 年 逐 季 加 速 。 不 过 ， 随 着 加 强 和 改 善 宏 观 调 控 的 政 策 措 施 逐 步 实 行 ， 其 选 择 性 的 需 求 紧3缩政策效应已经显现，固定资产投资和货币信贷规模过快增长以及重要原材料、能源、 交通运输瓶颈制约问题得到有效缓解 。 中 国经济景气从 2006
6、年下半年起开始转折下行， 实际 GDP 增长速度相应向潜在 GDP 速度回归。2006 年，中国宏观经济运行将继续保持 高 经 济 增 长 与 低 通 货 膨 胀 的 良 好 配 合 格 局 ， 在 将 CPI 指数上涨率控制在 2%以下的同时 实现 10%以上的实际 GDP 增长速度。 在 增长型经济周期的位势上， 2006 年将构成本次经 济周期的波峰年度。2007 年，中国宏观经济管理应继续实行稳健的财政政策和稳健的货币政策，采取 中 性 的 需 求 管 理 政 策 取 向 ， 兼 顾 经 济 稳 定 的 内 部 平 衡 与 外 部 平 衡 目 标 ， 进 一 步 促 进 国 内 需求与
7、国外需求以及投资需求与消费需求对经济增长的全面拉动， 在 总体经济景气进入 本次经济周期收缩阶段后延续其繁荣状态。 这 样， 在 2006 年实际 GDP 水平高于潜在 GDP 水平的基础上，2007 年实际 GDP 增长速度将略低于潜在 GDP 增长速度，使得 2007 年实 际 GDP 水平平稳回复至潜在 GDP 水平。二 、 中 国 宏 观 经 济 形 势 分 析1 经 济 波 动 的 周 期 形 态依据中国实际 GDP 时间序列 Y，使用 OLS 方法拟合有容纳经济波动滞后效应的国民 收入自回归方程 ,进 而 使 用 所 拟 合 自 回 归 方 程 静 态 预 测 而 建 立 潜 在
8、GDP 时间序列 Y_F， 由此取得 1983-2005 年间实际 GDP 水平与潜在 GDP 水平的相对比率 Y/Y_F， 如 图 2 所示 。6.10 1.105.70 1.055.30 1.004.90 0.954.50 0.901981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005log(P) log(P_F) Y/Y_F图 2 国 民 收 入 与 价 格 水 平 波 动 形 态4在本次经济周期的扩张阶段， 2002 年至 2004 年的高速经济增长具有恢复增长和补 偿增长性质。虽然从 2003 年起实际 GDP
9、 增长速度已经超过潜在 GDP 增长速度，但是实 际 GDP 水平至 2004 年才接近潜在 GDP 水平， 国 民收入相对比率 Y/Y_F 在 2005 年与 2006 年也不可能过度偏离以基准线 Y/Y_F = 1。 2001 年以来中国经济波动的周期形态如表 3 所示。lnY2006 lnY*200520042002/20032001t1 t2 t3 图 3 经 济 扩 张 过 程 与 经 济 周 期 相 位对 于 中 国 经 济 体 系 ， 二 元 经 济 结 构 提 供 近 似 无 穷 的 剩 余 劳 动 力 ， 年 轻 化 人 口 结 构 与 高成长经济前景蕴含高居民储蓄倾向， 先
10、 进技术跨国转移和吸收在经济全球时代更加便 利 。 同 时 ， 重 化 工 化 、 城 市 化 与 全 球 经 济 一 体 化 过 程 开 辟 广 阔 的 国 内 市 场 和 国 际 市 场 空 间，能够充分吸纳持续扩展的潜在供给能力。按经济增长因素核算，2006-2010 年间中 国潜在 GDP 年均增长速度接近或略高于 9%。中国经济在体制改革、对外开放与经济发 展 三 重 协 同 转 型 方 面 的 长 足 进 步 ， 已 经 奠 定 生 产 率 持 续 快 速 进 步 的 资 源 、 技 术 和 制 度 基 础，中国经济发展因而具有高经济增长与低通货膨胀的历史趋势。2 核 心 通 货
11、膨 胀 的 历 史 趋 势表 2 概括中国核心通货膨胀率演化的历史阶段， 并 且尝试给出相应的经验解释。 若 无 国 外 需 求 负 面 冲 击 以 及 因 错 误 判 断 潜 在 国 民 收 入 趋 势 而 实 行 的 相 对 紧 缩 货 币 政 策 ，51998 年 以 来 中 国 核 心 通 货 膨 胀 率 有 可 能 在 渐 进 消 解 以 前 高 通 货 膨 胀 的 条 件 下 ， 完 成 其 历史趋势向低通货膨胀阶段的平滑过渡，而不需要经历通货紧缩这样的过度调整过程。表 2 核 心 通 货 膨 胀 率 跨 时 演 化阶段：1980 年代阶段：1990 年代初中期阶段：1990 年代
12、后期以来1、历史特征 高通货膨胀 高通货膨胀 低通货膨胀2、作用机制：驱动力量 价格自由化 工资完全化 国际国内市场竞争 表现形式 隐蔽通货膨胀公开化 实物工资货币化 生产率进步3、制度基础 产品市场改革 劳动力市场改革 市场经济框架形成从 1990 年代后期起，中国核心通货膨胀率呈现低通货膨胀的历史趋势。如图 1 所 示， 1983-2005 年间中国 GDP 平减指数时间序列 log（P） 类似有时间趋势的逻辑斯蒂转 型 过 程 （ logistic transformation） ， 其 跨 时 演 化 机 制 能 够 以 时 间 变 量 的 四 次 线 性 曲 线 log（P_F）模拟
13、。由于日益重型化的产业结构、 日 益严格的环境保护标准以及日益完善的国有产权制 度 ， 中 国 资 源 性 产 品 价 格 的 持 续 上 涨 是 难 以 避 免 的 。 不 过 ， 伴 随 着 有 效 市 场 竞 争 的 生 产 率进步， 沿 从上游产品到下游产品的产业链方向逐级吸收资源性产品价格的成本推动影 响。PPI 指数与 CPI 指数在本次经济周期扩张阶段的通货膨胀率差异，不仅仅体现各价 格指数的周期性质差异以及资源性产品价格成本推动的传递时滞， 而 主要反映生产率进 步 对 资 源 性 产 品 价 格 成 本 推 动 因 素 的 逐 级 消 化 作 用 。 由 于 市 场 经 济
14、体 制 支 持 下 ， 国 内 市 场和国际市场的有效竞争促进生产率的持续快速进步， 中 国通货膨胀率因而将长期呈现 从 PPI 指数到 GDP 平减指数到 CPI 指数依次递减的动态价格结构， 并 且保持温和的最终 消费品通货膨胀率。就 20 世纪 90 年代以来全球范围内低水平并且相对缓和的通货膨胀现象， 国 际货币 基金组织进行的广泛经验研究肯定其与经济全球化进程的内在关系， 全 面揭示伴随着经 济全球化进程的市场化改革和对外开放在促进效率和稳定价格方面的重要作用。 正是受6过度行政管制保护而缺乏有效市场竞争， 中 国教育和医疗服务以及公共事业生产效率低 下而供应相对不足，构成 2003
15、 年以来 CPI 指数上涨的主要成本推动力量。未来时期中 国 PPI 指数的相对稳定以及第三产业的健康成长， 依 赖教育和医疗服务以及公共事业的 行政管制改革。3 凯 恩 斯 主 义 研 究 路 线 中国宏观经济与政策设计应该遵循凯恩斯主义研究路线， 从 有效需求视角给出经济增 长 与 经 济 波 动 的 经 济 学 解 释 ， 主 要 通 过 调 节 有 效 需 求 （ 而 不 是 收 入 分 配 ） 途 径 促 进 中 国 经 济 持 续 快 速 增 长 。 面 临 高 储 蓄 倾 向 这 样 有 利 的 国 民 收 入 分 配 结 构 下 ， 有 必 要 建 立 以 投资需求管理为轴心的
16、需求管理政策体系， 通 过增加国内投资需求实现高储蓄向高投资 的有效转化，以充分积累的资本存量与相对短缺的劳动力互补，支持 20 世纪中后期来 临的中国老龄社会。无 论 从 国 际 标 准 还 是 从 历 史 趋 势 比 较 ， 中 国 国 民 收 入 均 具 有 较 高 的 储 蓄 倾 向 。 特 别 是 1990 年代以来，居民可支配收入相当于国民收入、国内消费需求相当于国内投资需 求 增 长 迟 缓 。 不 过 ， 中 国 国 民 收 入 的 高 储 蓄 倾 向 以 及 最 终 消 费 比 率 下 降 在 经 济 学 意 义 上 是 部 分 合 理 的 ， 可 以 同 时 从 经 济 体
17、 制 转 型 、 生 命 周 期 阶 段 与 经 济 波 动 形 态 多 层 面 进 行 解 释：（1）向计划经济体制向市场经济体制的渐进过渡，伴随着居民收入补偿与居民积 累功能的 “完全化 ”，居民收入增长的相当部分来自适应积累功能重新配置的国民收入 分 配 结 构 调 整 ， 而 不 是 经 济 发 展 水 平 和 劳 动 生 产 率 的 实 质 性 提 高 ， 不 可 能 形 成 居 民 消 费 支出；（2）年轻人口是在高速经济增长时期净流入劳动力市场的，在当前高收入基础上 进 行 的 正 储 蓄 ， 完 全 弥 补 老 年 人 口 在 既 往 低 收 入 基 础 上 进 行 的 负 储
18、 蓄 ， 持 续 提 升 国 民 收 入的总体储蓄倾向；（ 3） 在 消 费 平 滑 化 机 制 的 作 用 下 ， （ 相 当 于 投 资 支 出 ） 消 费 支 出 的 顺 周 期 （ pro-cycle） 波 动 行 为 更 为 缓 和 ， 消 费 支 出 增 长 在 经 济 扩 张 时 期 慢 于 投 资 支 出 增 长 ， 而 在 后 继 经 济 收 缩时期快于投资支出增长。促 使 中 国 国 内 收 入 最 终 消 费 比 率 长 期 或 者 短 期 下 降 的 各 种 因 素 将 逐 渐 消 失 或 者 反 转 。 例 如 ， 中 国 经 济 周 期 从 扩 张 阶 段 向 收
19、缩 阶 段 的 演 化 ， 中 国 经 济 体 制 市 场 化 转 型 的 完 成 ， 以 及 中 国 人 口 结 构 的 老 龄 化 ， 特 别 是 随 着 社 会 保 障 体 系 的 普 及 和 完 善 ， 未 来 收 入 不7确 定 性 降 低 而 居 民 预 防 型 储 蓄 动 机 弱 化 。 在 可 预 见 的 未 来 时 期 ， 中 国 消 费 比 率 在 经 历 长 期下降后将趋于稳定。由 于 二 元 结 构 条 件 下 非 递 减 的 资 本 边 际 收 益 ， 中 国 经 济 增 长 过 程 具 有 资 本 深 化 特 征 。 重 化 工 业 化 阶 段 的 大 批 量 生
20、产 方 式 和 资 金 密 集 的 产 业 发 展 性 质 ， 必 然 要 求 大 规 模 增加固定资产投资。同时， 中 国 经 济 失 业 问 题 包 含 古 典 型 劳 动 力 失 业 问 题 与 凯 恩 斯 型 资 本 失 业 问 题 ， 需 要 分 别 通 过 增 加 资 本 积 累 途 径 解 决 和 通 过 增 加 有 效 需 求 途 径 解 决 。 向 投 资 需 求 倾 斜 的 国 民 收 入 支 出 结 构 将 在 短 期 内 增 加 有 效 需 求 而 在 长 期 内 增 加 资 本 积 累 ， 同 时 实 现 经 济 增 长 目 标 与 就 业 目 标 以 及 长 期 就
21、 业 目 标 和 短 期 就 业 目 标 。 依据国民收入双缺口模型，国内储蓄缺口（I - S） 映 射 为 国 际 贸 易 缺 口 （ M - E） 。 不断扩大的巨额国际贸易顺差有着包括国内贸易发展方式、 国 际贸易发展趋势和全球经 济 结 构 调 整 在 内 的 多 种 形 成 原 因 ， 然 而 也 真 实 反 映 国 内 储 蓄 的 相 对 过 剩 状 况 。 增 加 国 内 投资需求将缩小国内储蓄剩余（ S - I）从而缩小国际贸易顺差（ E - M） ，最 终 消 除 人 民币升值的结构性原因和实现可持续的国际收支平衡 ， 并且 将通过乘数机制增加居民可支配收入从而自然增加居民消
22、费需求。三 、 中 国 宏 观 经 济 政 策 评 论1需求管理的中性取向与积极操作1990 年代以来中国财政预算出现严重的结构性赤字，税收征收没有能够充分补偿 因 放 弃 国 有 企 业 所 有 权 或 者 经 营 权 而 丧 失 的 政 府 非 税 收 收 入 。 通 货 紧 缩 时 期 ， 中 国 积 极 财政政策采取增加财政支出和税收收入的审慎政策手段组合， 同 时利用税收融资的财政 支出乘数效应和债务融资的财政支出乘数效应来扩大国内需求， 较 好地兼顾财政政策的 短期目标和长期目标。 在本次经济周期扩张阶段， 中国财政收入快速增长， 有效维护财 政预算周期平衡和削减国家债务负担比率。
23、由 于 缺 乏 生 活 费 用 调 整 机 制 （ COLA） 以 及 税 收 制 度 剧 烈 累 进 性 ， 中 国 财 政 政 策 具 有 需求紧缩和反经济增长的内在偏斜,在长期经济增长环境下将减少制度化的实际财政支 出而增加制度化的实际税收收入， 对 于企业家投资行为与劳动者就业行为的负面激励作 用也将逐渐突出。 供给主义性质的减税政策是缺乏理论和经验基础的， 其 短期的税收减 免 措 施 与 长 期 的 税 收 增 加 目 标 相 违 背 。 然 而 ， 在 适 应 公 共 财 政 体 制 要 求 的 稳 定 而 规 范 的8税收收入机制基本建立后 ， 有必要抑制微观税收负担的过度累进
24、趋势和宏观税收负担的 过 多 增 加 趋 势 。 财政预算的中性需求管理取向与税收政策的经济增长支 持 （ pro-growth） 倾向，应该成为中国财政政策调整和改革的重要指导原则。人民币尚未实现在资本项目上的完全可兑换性， 然 而中国货币政策的独立性是非常 有 限 的 。 在 2005 年 7 月人民币实行有管理的浮动汇率制度后 ， 无本金交割远期外 汇 （ NDF） 的人民币预期升值幅度迅速向国际国内利率差异收敛， 二 者历时轨迹开始协同运动。 人 民币汇率的近似利率平价条件（IRP）反映中国资本项目的实质开放程度。资本项目管 制的严格性和有效性是相对于国际资本流入套利的预期收益而言的。
25、 由 于人民币在短期 内大幅度升值这样的市场预期已经形成， 国 际投机资本不仅努力规避国际收支资本项目 的 管 制 措 施 ， 而 且 可 以 延 展 人 民 币 离 岸 市 场 的 远 期 交 易 时 间 。 国 际 投 机 资 本 能 够 经 由 国 际贸易项目间接流入，通过出口贸易高报（over-invoicing）与进口贸易低报（under- invoicing）而形成虚假的国际贸易盈余。由于利率尚未自由化， 价 格调整性质的利率政策与数量调整性质的信贷政策内是相 互独立的。 在准固定汇率制度下， 国内货币供应部分外生化。 当受对冲能力限制而无法 阻止国内货币供应快速增加，中国货币政策
26、只能采取控制国内信贷规模的紧缩性操作， 同时保持人民币价值的对内稳定与对外稳定。 人 民币升值预期下的国际资本套利策略支 持中国货币政策的低利率选择，而低利率的中国货币政策能够抑制国际资本流入套利。 中国宏观经济管理应该建立作为需求管理指导线的最高可持续增长率目标（ HSGR）（highest sustainable growth rate） ， 避 免政策偏好从计划经济时代的速度饥渴逆转 为市场经济时代的速度恐慌而导致非理性经济萧条。 中 国经济的生产率进步以及潜在总 供给增长速度是惊奇的， 本 次经济扩张阶段的中国实际 GDP 增长速度连续突破对中国潜 在 GDP 增长速度事前估计的普遍心
27、理界限。 在高速经济增长和剧烈结构转变时期， 低 估 潜在总供给能力而实行非合意的紧缩性需求管理的政策风险大概率存在。 面 临持续扩展 而即时未知的潜在总供给能力 ， 中国经济有必要采取微 撞 （ fine-tapping） 的需求管理 模式 ， 即反 复 “小幅度增加总需求 等待并且观测通货膨胀反应 （若无通货膨胀加速 反 应 ） 小 幅 度 增 加 总 需 求 /（ 若 有 通 货 膨 胀 加 速 反 应 ） 小 幅 度 减 少 总 需 求 ”的 操 作 过 程 ， 通过间歇增加总需求而探索潜在总供给前沿。2.汇率均衡化调整过程中的政策目标算术 经过长期均衡条件修正的动态购买力平价（PPP
28、）理论，依据发展中国家经济增长、9经济开放以及国际经济自由化的历史趋势， 能 够预测发展中国家实际汇率 （ 相对传统 PPP 理 论 平 价 水 平 ） 是 长 期 低 估 并 且 持 续 升 值 的 ， 发 展 中 国 家 的 实 际 汇 率 指 数 动 态 性 质 因 而 表现为由国民收入增长推进的实际汇率指数历时升值过程。依据动态 PPP 理论的可计算形式， 区 分人均国民收入的高速增长情景与低速增长情 景 以 及 实 际 汇 率 与 传 统 PPP 理 论 平 价 比 率 对 其 国 际 趋 势 离 差 的 全 部 消 失 情 景 与 全 部 保 持 情 景 的 组 合 类 型 ， 情
29、 景 预 测 2006-10 年间人民币实际汇率年均升值率约为 6%而累计 升值约 25%。 假 设 在 加 成 定 价 制 度 下 国 内 通 货 膨 胀 主 要 是 劳 动 力 成 本 推 动 的 ， 而 工 资 成本完全由劳动技术进步吸收 。 在 2006-2010 年间人民币实际汇率年均升值 = -6%的背景 条 件 下 ， 中 国 需 求 管 理 政 策 的 中 性 取 向 应 该 符 合 工 资 、 价 格 、 汇 率 动 态 调 整 的 政 策 目 标算术。（1）通货膨胀目标：参照欧洲中央银行与货币政策泰勒规则的 2%价格稳定目标， 设定 4%通货膨胀率目标即= 4%，从而通货膨
30、胀率的国内国际差距为 2%即- W = 2%；（ 2）名义汇率目标：设定 4%名义汇率年均升值率目标即 = + （ - W） =-4%, 从而 2006-2010 年间人民币名义汇率约累计升值 20%；（3）实际工资目标：假设实际工资上涨速度延续十五计划时期的历史趋势而与劳动生产率进步速度相同，设定 10%实际工资年均上涨率目标即 = 10%，从而 2006-2010 年间实际工资率约累计上涨 60%；（ 4）名义工资目标：设定 14%货币工资年均上涨率目标即 = + N =14%，从而 2006-2010 年间货币工资约累计上涨 90%。这样，按潜在 GDP 年均增长 9%而 实际通货膨胀率
31、 4%计算，2006-2010 年间国民收入中工资收入比重将保持基本稳定。依据货币主义固定货币供应增长政策规则 gM = * + gY* - gV*，在 * = 2.5% 0.25%、gY * = 9.0% 0.25%以及 - gV* = 5.0% 0.50%的假设前提下核算中国广义 货币供应增长目标 gM2。其中，变量 * 、 Y*与 V* 分别表示核心通货膨胀率、潜在国 民收入与广义货币流通速度趋势。与上述通货膨胀政策目标比较，核心通货膨胀率目 标 * 赋值偏低。然而，作为 1991-2005 年间历史趋势的国民收入货币持有系数增长率-gV*，其外推预测却高估 2003 年以来中国经济的货
32、币化速度。因此，中国广义货币供 应增长目标 gM2 = 17.6% 1.20%，对于 2006-2010 年间广义货币供应管理是有政策 参考价值的。10预 测 历 史 与 计 量 方 程 附 录1 经 济 增 长 速 度 预 测 精 度从 1998 年起，中国人民大学中国宏观经济分析与预测中心在每年 10 月与 11 月发 布中国宏观经济形势与政策研究报告，在中国社会科学院 “中 国 经 济 蓝 皮 书 ”、 中 国 人 民 大 学 “中 国 经 济 发 展 研 究 报 告 ”以 及 经 济 理 论 与 经 济 管 理 杂 志 公 开 发 布 ， 连 续 预 测中国宏观经济形势主要指标。附表
33、1 和附图 1 为 1998 年以来中国 GDP 增长速度预测结果及其预测误差。国家统 计局使用趋势离差法，依据 2004 年经济普查结果而调整 1998-2003 年间 GDP 年度增长 速度。附表 1 类似地依据 1999-2004 年间原始 GDP 增长速度与其 2004 年经济普查调整 结果的趋势比例，反向计算 2005 年 GDP 增长速度（未经普查调整）的实际值。附 表 1 经济增长速度预测结果及其历史误差 （%）年度 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005预测值 7.75 7.46 7.95 7.68 7.86 8.97 9.24 9.36
34、实际值 7.8 7.1 8.0 7.5 8.3 9.5 9.5 9.57（ 经 普 查 调 整 ） （7.8） （7.6） （8.4） （8.3） （9.1） （ 10.0） （ 10.1） （ 10.2）误差 -0.05 0.36 -0.05 0.18 -0.44 -0.53 -0.26 -0.2110.0 10.08.0 8.06.0 6.04.0 4.02.0 2.00.0 0.01998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年GDP 增长率实际值（ % ） GDP 增长率预测值（ % ）11i附 图 1 经 济 增 长 速 度 预 测 结
35、果 图 示2潜在国民收入核算使用 OLS 方法拟合国民收入自回归方程 Yt =（ k （Y （1 + ） i） ） 1/k ,进i=1 t-i行静态预测而建立潜在国民收入时间序列 Y_Ft。 由 此构造的潜在国民收入指标容纳实际 经济波动的滞后效应 （ hysteresis） ，并且具有可变（但不同于 ）的年度增长速度。 当 k = 1 时 ， 潜 在 国 民 收 入 退 化 为 Y_Ft = Yt-1 （ 1 + ） ,将 按 样 本 期 间 实 际 国 民 收 入增长速度的算术平均值计算潜在国民收入增长速度，不记忆实际国民收入的增长历史； 当 k 时，潜在国民收入时间序列退化为 Y_Ft
36、= + t,将按全部历史时期实际 国 民 收 入 水 平 的 几 何 平 均 值 计 算 潜 在 国 民 收 入 水 平 ,完 全 记 忆 实 际 国 民 收 入 的 增 长 历 史。选择半周期时滞 k = 5， 国 民收入自回归方程 Yt =（ 5 =（Y t-i（1 + ） i） ） 1/5 =（ 5i=1 Yt-i） （ 1 + ） 3， 对 其 在 1978-2005 年间使用 OLS 方法拟合并且静态预测， 取得中国潜在 GDP 水平时间序列 Y_Ft ，进而计算实际 GDP 水平与潜在 GDP 水平的相对 比率，如附表 2 所 示 。 中 国 经 济 周 期 的 繁 荣 状 态 与
37、 萧 条 状 态 分 别 对 应 于 相 对 国 民 收 入 Y/Y_F 1 与 Y/Y_F 0，而相对国民收入 Y/Y_F 的历时上升与历时下降分别反映实 际 GDP 增长速度高于与低于潜在 GDP 增长速度。Yt =（Y t-1Yt-2Yt-3Yt-4Yt-5） 1/5（1 + 0.094017） 3（37.52931）R2 = 0.995951，adj R2 = 0.995951，SE = 19.99656，DW = 0.378091。12附 表 2 实 际 国 民 收 入 与 潜 在 国 民 收 入年度 实 际 GDP 水平 *Y潜 在 GDP 水平 *Y_F相对比率 Y/Y_F198
38、3 147.6000 150.8360 0.9785461984 170.0000 163.0505 1.0426221985 192.9000 178.6691 1.0796491986 210.0000 197.7991 1.0616831987 234.3000 220.4576 1.0627891988 260.7000 246.8561 1.0560811989 271.3000 276.6017 0.9808331990 281.7000 303.7072 0.9275381991 307.6000 327.6016 0.9389451992 351.4000 353.5895 0
39、.9938081993 400.5960 383.4469 1.0447231994 453.0741 417.8481 1.0843031995 502.4592 462.9800 1.0852721996 552.7051 519.7866 1.0633311997 604.1066 584.4219 1.0336821998 651.2270 651.3116 0.9998701999 700.7202 717.7844 0.9762272000 759.5807 783.1935 0.9698512001 822.6259 850.6751 0.967027132002 897.484
40、9 921.0973 0.9743652003 987.2333 996.9840 0.9902202004 1086.944 1083.492 1.0031862005 1197.812 1182.928 1.012583* 以 1978 年实际 GDP 水平为 1003 附 加 时 间 趋 势 的 菲 利 浦 斯 曲 线中国 GDP 平减指数时间序列 log（ P） 的 跨 时 演 化 趋 势 能 够 以 时 间 变 量 的 四 次 线 性 方 程 log（P_F t） = ki=0（ CiTi） 模 拟 。 这 里 ， 定 义 时 间 变 量 T，1981 年 T = 1，2005 年
41、T = 25。log（ Pt） = 4.809265 - 0.098966T + 0.024787T2 - 0.001235T3 + 1.91E-05T4（61.66555） （ -2.485944） （4.091562） （-3.559056） （2.885775） R2 = 0.987619，adj R2 = 0.985143，SE = 0.060131，DW = 0.521289使用 OLS 方法在 1978-2005 年间估计中国实际 GDP 的指数增长方程， 取 得中国实际 GDP 年平均增长速度 gY = 0.093928。若潜在 GDP 按固定速度指数增长即 gY* = gY，使
42、 用 OLS 方法在 1983-2005 年间估计中国菲利浦斯曲线= E + （y - y*） 。log（Y t）= 4.759994 + 0.093928T（388.6866）（107.7884）R2 = 0.997767，adj R2 = 0.997681，SE = 0.037247，DW = 0.492616。log（P t）= 0.029846 + 0.480958 log（ Pt-1）（1.911408）（2.569024）+ 0.901123（log（Y t）- 0.093928）+ MA（1）= 0.895894（2.644196） （8.023811）R2 = 0.764506
43、，adj R2 = 0.725257，SE = 0.026784，DW = 2.023628。14t附加以时间序列 P_F 为代表的价格历史趋势并且采取潜在 GDP 时间序列 Y_F，使用 OLS 方法在 1983-2005 年 间 估 计 中 国 菲 利 浦 斯 曲 线 - * = E - * + （ y - y*） 。 与 传 统 卢卡斯总供给函 数 lo g（ P） = f（ log （ Y） ） 比较，中国卢卡斯总供给 函数修正形式log （P/P_F） = f（log （Y/Y_F） ） 具 有良好的统计显著性能和解释能 力。log（P t/P* ）= 1.135820log（P t-1/P* -1） - 0.636650 log（ Pt-2/P*t-2）t t（10.22269） （-6.770626）+ 0.345853log（Y t/Y* ）+ MA（1）= - 1.552172（6.860421） （-4.343217） R2 = 0.898119，adj R2 = 0.881139，SE = 0.014385，DW = 2.373022。
