2017中国消费信贷市场研究.docx

1、2017中国消费信贷市场研究Chinese Consumer Credit Market Research 2017清华大学中国与世界经济研究中心2018年01月目录 CONTENTS中国消费信贷市场研究一、导言 02苏宁消费金融公司案例分析一、导言 60二、消费金融是助力消费增长的重要抓手 03 二、苏宁消费金融公司简介 61三、中国消费金融市场发展 05 三、苏宁消费金融创新模式分析 61四、中国消费金融主体评估 10 四、公司发展所面临的障碍 62五、促进消费金融发展的政策建议 38捷信消费金融公司案例分析 华融消费金融公司案例分析一、捷信客户人群和商业模式 40 一、导言 64二、捷信

2、消费金融主要产品介绍 41 二、华融消费金融公司简介 65三、结论和政策建议 43 三、华融消费金融业务模式分析 65四、公司发展所面临的障碍 66中银消费金融公司案例分析 晋商消费金融公司案例分析一、导言 44 一、导言 67二、中银消费金融公司简介 45 二、晋商消费金融公司简介 68三、中银消费金融公司运营模式分析及启示 46 三、晋商消费金融业务模式分析 68四、公司发展需求与行业政策建议 47 四、公司发展未来方向 69中邮消费案例分析 乐信集团案例研究一、导言 48 一、公司介绍 70二、中邮消费公司简介 48 二、经营状况 71三、中邮消费金融创新模式分析 49 三、业务介绍 7

3、1四、中邮消费发展障碍与政策建议 51 四、对乐信的结论 75招联消费金融公司案例分析 恒昌公司案例分析一、导言 52 一、导言 76二、招联消费金融公司简介 53 二、恒昌集团公司简介 77三、招联消费金融公司运营模式分析及启示 53 三、恒昌金融创新模式分析 77四、公司发展障碍与需求 54 四、恒昌未来发展愿景及计划 78马上消费金融公司案例分析一、导言 56二、马上消费金融公司运营模式分析及启示 57三、公司发展的限制 58Chinese Consumer Credit Market Research 中国消费信贷市场研究02 中国消费信贷市场研究 i s onsu er redit

4、arket esearch 2017 2017中国消费信贷市场研究 中国消费信贷市场研究 03中国消费信贷市场研究一、导言从消费信贷市场发展状况看，截至 2017年10月份，居民 消 费 信 贷 （ 住 户 消 费 贷 款 ） 占 全 国 金 融 机 构 各 项 贷 款 规 模 的 24.8%，规模为306692.22 亿元，其中短期消费贷款和中长期 消 费 贷 款 规 模 分 别 为 65594.24亿 元 和 241097.98亿 元 ， 占 各 项 贷 款 的 比 重 分 别 为 5.29%和 19.46%(如 图 1)， 需 要 指 出 的 是 随 着 房 地 产 去 库 存 导 致

5、的 居 民 加 杠 杆 规 模 扩 大 ， 使 得 中 长 期 消 费 贷 款 规 模 急 剧 攀 升 ， 而 最 能 代 表 消 费 金 融 促 进 消 费 增 长 的 短 期 消 费 信 贷 市 场 变 化 趋 势 较 为 平 缓 ， 如 若 除 去 住 房 等 中 长 期 贷 款 后 的 真 正 意 义 上 消 费 信 贷 规 模 仅 为 5%左 右 。 显 然 ， 与 中 长 期 消 费 贷 款 变 化 曲 线 陡 峭 相 比 ， 短 期 消 费 贷 款 变 化 曲 线 斜 率 较 小 ， 一 方 面 说 明 了 居 民 杆 杠 规 模 创 下 新 高 ， 另 一 方 面 也 说 明

6、在 房 贷 规 模 较 大 的 情 况 下 较 高 的 利 息 支 出 对 居 民 的 消 费 支 出 将 会 形 成 挤 出 效 应 。 发 展 消 费 金 融 的 当 务 之 急 形 象 说 是 将 图 1中 短 期 消 费 贷 款 曲 线 变 得 陡 峭 ， 而 中 长 期 消 费 贷 款 变 化 更 为 平 缓 ， 信 贷 结 构 的 更 加 合 理 昭 示 消 费 信 贷 市 场 的 更 加健康合理。在 政 策 红 利 不 断 释 放 、 居 民 收 入 持 续 增 长 、 消 费 观 念 转 变 的 背 景 下 ， 未 来 消 费 信 贷 市 场 特 别 是 短 期 消 费 信 贷

7、 对 中 国 经 济 转 型 的 意 义 体 现 在 多 方 面 。 宏 观 上 ， 发 展 消 费 信 贷 可 以 加大对新消费重点领域的金融支持和促进“互联网+”技术在 金 融 领 域 的 应 用 。 明 确 信 息 网 络 消 费 、 绿 色 消 费 、 旅 游 休 闲 消 费 、 教 育 文 化 体 育 消 费 、 农 村 消 费 等 重 点 优 先 支 持 领 域 ，层 次 鲜 明 、 产 品 丰 富 的 普 惠 金 融 服 务 ； 微 观 上 ， 消 费 信 贷 能 够 优 化 居 民 个 人 预 算 约 束 ， 为 居 民 提 供 跨 期 选 择 便 利 ， 改 善 居 民 财

8、产 结 构 ， 提 高 居 民 日 常 生 活 水 平 并 减 轻 居 民 购 买 超 出 当期收入的消费品给日常生活造成的冲击。基 于 此 ， 本 报 告 结 合 2016年 以 来 中 国 消 费 信 贷 发 展 新 实 际 、 新 政 策 、 新 机 遇 对 中 国 消 费 金 融 行 业 进 行 比 较 全 面 系 统 的 分 析 ， 具 体 结 构 安 排 如 下 ： 第 二 部 分 我 们 使 用 理 论 模 型 阐 述消费信贷对消费影响的理论机制，并结合理论模型和IS-LM 曲 线 直 观 性 展 示 对 消 费 信 贷 影 响 消 费 的 多 种 机 制 展 开 分 析 ； 第

9、 三 部 分 首 先 对 中 国 消 费 金 融 发 展 历 史 和 最 新 发 展 鲜 明 性 特 色 进 行 分 析 ， 其 次 结 合 已 有 数 据 对 中 国 和 欧 美 发 达 国 家 的 消 费 金 融 进 行 横 向 比 较 ， 从 中 找 出 消 费 金 融 发 展 的 差 距 和 未 来 发 展 方 向 ； 第 四 部 分 实 证 分 析 主 要 分 为 两 部 分 展 开 ， 首 先 使 用 我 们 调 研 所 得 数 据 对 中 国 消 费 信 贷 市 场 描 述 性 统 计 ， 从 中 发 现 消 费 金 融 行 业 的 代 表 性 特 征 ， 其 次 使 用 调 研

10、 数 据 并 使 用 支 持 向 量 机 (SVM)方 法 从 普 惠 性 、 规 范 度 、 互 联 网 发 展 、 成 长 性 、 客 户 服 务 、 创 新 能 力 和 贷 款 增 长 等 多 个 维 度 对 调 研 所 得 消 费 金 融 公 司 进 行 评 估 ， 找 出 不 同 维 度 发 展 较 为 领 先 的 消 费 金 融 公 司 ； 第 五 部 分 为 促 进 消 费 金 融 行 业 健 康 发 展 的 政 策 建议。图1 中国消费信贷市场党 的 十 九 大 报 告 指 出 ， “我 国 经 济 已 由 高 速 增 长 转 向 高 质 量 增 长 阶 段 ， 正 处 在 转

11、 变 发 展 方 式 、 优 化 经 济 结 构 、 转 换 增 长 动 力 的 攻 关 期 ， 建 设 现 代 化 经 济 体 系 是 跨 越 关 口 的 迫 切 要 求 和 我 国 发 展 的 战 略 目 标 ”， 这 一 论 述 表 明 了 中 国 经 济 进 入 以 结 构 性 减 速 为 特 征 的 新 常 态 后 ， 优 化 供 给 端 深 入 推 进 供 给 侧 结 构 性 改 革 是 推 进 现 代 化 经 济 体 系 建 设 的 重 要 方 面 。 同 时 ， 从 需 求 端 特 别 是 消 费 需 求 而 言 ， 报 告 特 别 指 出 “完 善 促 进 消 费 的 体 制

12、 机 制 ， 增 强 消 费 对 经 济 发 展 的 基 础 性 作 用 ”， 更 加 突 出 了 消 费 而 非 投 资 构 成 经 济 增 长 的 基 础 支 撑 作 用 。 从 供 给 侧 和 需 求 侧 同 时 发 力 表 明 了 随 着 大 规 模 工 业 化 阶 段 的 完 成 ， 温 饱 型 消 费 支 出 逐 渐 饱 和 ， 传 统 行 业 供 给 过 剩 ， 已 难 以 满 足 人 民 日 益 增 长 的 对 美 好 生 活 的 需 求 ， 供 需 的 不 平 衡 性 、 不 充 分 性 正 成 为 经 济 转 型 升 级 的 掣 肘 。 显 然 ， 供 给 端 增 长 点

13、必 须 依 靠 技 术 创 新 带 来 的 产 品 升 级 换 代 和 新 产 品 的 不 断 涌目 前 ， 扩 大 消 费 和 促 进 消 费 结 构 不 断 升 级 已 成 为 各 界 共 识，2015 年国务院发布关于积极发挥新消费引领作用加快 培 育 形 成 新 供 给 新 动 力 的 指 导 意 见 ， 部 署 消 费 升 级 来 引 领 产 业 升 级 ， 并 通 过 制 度 创 新 、 技 术 创 新 、 产 品 创 新 来 增 加 新 供 给 ， 满 足 创 造 新 消 费 ， 形 成 新 动 力 。 为 了 解 决 居 民 当 期 收 入 对 即 期 消 费 约 束 、 通

14、过 持 久 收 入 来 决 定 消 费 的 问 题 ， 2016 年 政 府 工 作 报 告 中 提 出 “在 全 国 开 展 消 费 金 融 公 司 试 点 ， 鼓 励 金 融 机 构 创 新 消 费 信 贷 产 品 ”， 2017年 政 府 工 作 报 告 进 一 步 指 出 ： “加 快 发 展 服 务 消 费 。 开 展 新 一 轮 服 务 业 综 合 改 革 试 点 ， 支 持 社 会 力 量 提 供 教 育 、 养 老 、 医 疗 等 服 务 。 推 动 服 务 业 模 式 创 新 和 跨 界 融 合 ， 发 展 医 养 结 合 、 文 化 创 意 等 新 兴 消 费 。 完 善

15、旅 游 设 施 和 服 务 ， 大 力 发 展 乡 村 、 休 闲 、 全 域 旅 游 ， 扩 大 数 字 家 庭 、 在 线 教 育 等 信 息 消 费 ”， 明 确 了 消 费 市 场 的 深 刻 变 化 、 消 费 业 态 的 多 样 性 、 消 费 市 场 的 广 阔 性 ， 消推 动 消 费 信 贷 与 互 联 网 技 术 相 结 合 ， 鼓 励 运 用 大 数 据 分 析 等 技 术 ， 加 强 配 套 征 信 体 系 建 设 ， 提 升 风 险 防 控 能 力 ， 研 发 标 准 化 网 络 小 额 信 用 贷 款 ， 打 造 以 移 动 互 联 网 为 主 自 助 式 消 费

16、贷 款 平 台 ； 中 观 上 可 改 善 中 国 消 费 信 贷 供 给 主 体 单 一 化 格 局 ， 促 进 消 费 金 融 行 业 生 态 圈 完 善 和 供 给 规 模 扩 大 。 目 前 消 费 金 融 经 营 主 体 主 要 以 商 业 银 行 为 主 ， 而 持 牌 消 费 金 融 公 司 、 互 联 网 消 费 金 融 公 司 、 第 三 方 支 付 机 构 等 市 场 主 体 发 展 较 为 薄 弱 。 鼓 励 围 绕 新 消 费 领 域 设 立 特 色 的 消 费 金 融 信 贷 机 构 ， 推 进 消 费 金 融 公 司 设 立 常 态 化 ， 鼓 励 专 业 化 正

17、规 化 的 消 费 金 融 经 营 主 体 发 展 ， 可 以 规 范 行 业 竞 争 格 局 并 为 居 民 提 供二、消费金融是助力消费增长的重要抓手现 ， 而 需 求 端 则 体 现 为 居 民 一 般 消 费 中 技 术 含 量 的 提 升 和 知识 性 消 费 (例 如 教 育 、 科 学 、 文 娱 休 闲 消 费 )规 模 的 扩 大 ， 因 此 促 进 消 费 提 高 不 仅 促 进 需 求 提 高 与 升 级 换 代 也 意 味 着 供 给 侧 结 构 性 改 革 深 入 推 进 所 致 的 供 给 体 系 层 次 、 技 术 的 提 高 ， 消 费 成 为 经 济 增 长

18、中 的 重 要 抓 手 ， 成 为 中 国 经 济 成 功 转 型 和 党 的 十 九 大 确 立 的 从 现 在 起 到 本 世 纪 中 叶 实 现 两 步 走 的 重 要 因 素 。费 金 融 的 应 运 而 生 满 足 了 消 费 者 心 理 结 构 变 化 、 消 费 市 场 升 级 换 代 和 随 着 互 联 网 崛 起 导 致 的 消 费 广 度 和 深 度 的 无 限 延 伸 等 一 系 列 新 趋 势 ， 有 效 突 破 了 消 费 者 即 期 消 费 的 当 期 收 入 约 束 门 槛 难 题 ， 熨 平 了 当 期 收 入 与 持 久 收 入 间 的 鸿 沟 ， 使 得 居

19、 民 可 以 通 过 消 费 信 贷 来 优 化 消 费 跨 期 行 为 ， 消 费 者 可 以 根 据 自 身 偏 好 在 当 期 和 未 来 之 间 进 行 资 源 分 配 以 实 现 效 用 最 大 化 。消 费 信 贷 能 增 加 消 费 者 的 即 期 消 费 ， 通 过 负 债 的 形 式 向消 费 者 提 供 融 资 ， 满 足 消 费 者 在 资 金 不 足 条 件 下 的 消 费 需 求 ， 从 而 增 强 消 费 者 的 购 买 力 和 支 付 能 力 ， 促 进 消 费 者 效 用 的提高。我们这里使用简单的IS-LM模型从国民收入与货币财 政 政 策 角 度 探 讨 消

20、 费 信 贷 市 场 与 国 民 收 入 增 长 的 关 系 。 下 面 我 们 将 在 IS LM模 型 的 框 架 下 ， 分 析 消 费 信 贷 作 用 于 国 民 收 入 的 具 体 方 式 。 IS LM模 型 是 商 品 市 场 与 货 币 市 场 的 均 衡图 ， 如 图 2所 示 ， 横 轴 是 国 民 收 入 Y， 纵 轴 是 市 场 利 率 i， IS曲线 与 LM曲 线 相 交 于 E点 ， 此 时 市 场 出 清 ， 国 民 收 入 为 Y0。 当 加 入 消 费 信 贷 而 不 考 虑 其 他 因 素 的 变 动 时 意 味 着 消 费 规 模 的 扩 大 ， 从 商

21、 品 市 场 上 看 ， 消 费 信 贷 的 发 展 通 过 消 费 增 长 ， 实 现 潜 在 消 费 需 求 向 现 实 消 费 需 求 的 转 化 ， 所 以 IS曲 线 移 动 到 IS的 位 置 。 此 外 为 了 抵 消 消 费 信 贷 激 增 导 致 的 利 率 i上 升 ， 从 货币市场角度而言，消费信贷作为货币金融市场的产品，增Chinese Consumer Credit Market Research 中国消费信贷市场研究t t 104 中国消费信贷市场研究 Chinese Consumer Credit Market Research 2017 2017中国消费信贷市场

22、研究 中国消费信贷市场研究 05加 了 消 费 者 金 融 消 费 产 品 的 种 类 ， 金 融 产 品 日 益 多 样 化 促 进 了 行 业 竞 争 和 利 率 保 持 不 变 甚 至 下 降 ， 从 而 消 费 信 贷 也 可 以 使 得 LM曲 线 移 动 到 LM的 位 置 ， IS曲 线 和 LM曲 线 重 新 交 于 新 的 平 衡 点 E， 市 场 出 清 ， 而 收 入 从 Y0增 加 到 了 Y1， 所 以 从 图 2中 可 以 看 到 ， 消 费 信 贷 规 模 的 扩 大 促 进 了 消 费 规 模 扩 大 ， 同 时 优 化 了 金 融 产 品 市 场 结 构 导

23、致 市 场 利 率 保 持 在 较 低 水 平，从而促进整体国民收入的增长。图2 消费信贷与国民收入增长IS-LM模型简单地揭示了消费信贷存在既增加了消费需求 也 导 致 国 民 收 入 增 长 ， 那 么 消 费 金 融 如 何 消 费 水 平 提 高 ， 需 要 从 理 论 机 理 上 进 行 更 加 清 晰 阐 述 方 能 了 解 大 力 发 展 消 费 金 融 的 重 要 意 义 。 通 常 消 费 者 根 据 自 身 的 财 富 、 收 入 以 及 未 来 的 预 期 来 决 定 其 一 生 消 费 数 量 ， 从 而 达 到 效 用 最 大 化 目 标 。 假设消费者决策函数为：T

24、 MaxE (ct ) (wT 1 )了 消 费 者 决 策 的 核 心 问 题 在 于 如 何 通 过 消 费 信 贷 来 平 滑 即 期 消 费 与 未 来 消 费 ， 这 说 明 消 费 者 决 策 的 核 心 问 题 是 资 源 跨 期 配 置 ， 但 跨 期 配 置 必 须 通 过 金 融 市 场 即 消 费 金 融 来 完 成 ， 若 没 有 消 费 金 融 跨 期 优 化 配 置 是 难 以 实 现 的 。 为 此 ， 我 们 在 (2) 式 中 加 入 负 债 来 对 预 算 约 束 更 加 完 善 ， 考 虑 到 存 贷 款 利 息 的 差 异 ， rl和 rs分 别 为 贷

25、 款 和 存 款 利 率 ， 对 预 算 约 束 条 件 重 写 则 为 ：wt 1 =( wt +yt +dt -ct )rs -dt rl上 式 中 dt代 表 第 t期 持 有 的 负 债 ， 家 庭 本 期 归 还 的 本 息 则 为 ， 构 成 个 人 消 费 的 收 入 来 源 。 由 此 可 见 ， 消 费 信 贷 为 消 费 者 预 算 约 束 提 供 了 一 个 突 破 性 渠 道 ， 使 潜 在 消 费 需 求 变 成 现 实 ， 增 加 对 产 品 和 服 务 的 消 费 。 因 此 ， 消 费 信 贷 促 进 消 费 增 长 的 主 要 渠 道 是 其 有 效 平 滑

26、了 即 期 预 算 约 束 对 消 费 增 长 的 抑 制 作 用 ， 嫁 接 了 未 来 收 入 向 即 期 收 入 转 化 的 桥 梁 ， 极 大 地 促 进消费者当期消费增长，增加消费者效用和国民收入。根 据 上 述 理 论 分 析 ， 概 括 起 来 ， 消 费 信 贷 促 进 消 费 增 长 的机制主要体现在：(1) 消费信贷可有效减弱流动性约束，实 现 居 民 消 费 行 为 的 跨 期 优 化 。 随 着 改 革 开 放 以 来 国 民 收 入 初 次 分 配 向 资 本 与 技 术 倾 斜 ， 劳 动 收 入 占 比 较 低 一 直 是 我 国 经 济 学 界 研 究 的 热

27、门 话 题 和 改 善 居 民 收 入 结 构 的 努 力 方 向 ， 居 民 消 费 受 可 支 配 收 入 约 束 (即 流 动 性 约 束 )的 特 征 非 常 明 显 。 从 美 国 等 消 费 信 贷 发 达 国 家 驱 动 消 费 的 方 式 来 看 解 决 可 支 配 收 入 约 束 的 有 效 措 施 之 一 就 是 发 展 消 费 信 贷 。 消 费 信 贷 一 方 面 有 助 于 降 低 消 费 者 当 期 可 支 配 收 入 的 约 束 ； 另 一 方 面 也 可 以 实 现 消 费 跨 期 优 化 使 得 居 民 消 费 行 为 更 有 前 瞻 性 、 统 筹 性 ，

28、将 当 期 收 入 和 未 来 收 入 合 理 决 策 从 而 形 成 消 费 者 持 久 收三、中国消费金融市场发展消 费 金 融 的 快 速 发 展 是 与 中 国 经 济 发 展 的 阶 段 性 特 征 分 不 开 的 。 从 人 类 社 会 的 演 进 形 态 看 ， 产 业 结 构 变 迁 经 历 了 从 农 业 向 工 业 并 最 终 进 入 服 务 业 为 主 的 现 代 社 会 形 态 ， 如 图 1 所 示 ， 随 着 人 均 国 民 收 入 的 提 高 ， 农 业 剩 余 劳 动 力 的 释 放 将 会 进 入 融 入 工 业 化 进 程 中 ， 工 业 化 的 标 准 化

29、 和 机 械 化 生 产 特 别 有 利 于 工 业 的 规 模 扩 张 ， 工 业 化 产 品 的 日 渐 饱 和 甚 至 过 剩 解 决 了 人 们 的 温 饱 和 基 本 生 存 需 求 问 题 。 在 迈 向 更 高 级 的 服 务 业 社 会 形 态 中 ， 人 们 对 产 品 的 需 求 更 加 注 重 其 服 务 体 验 、 产 品 的 特 征 ， 服 务 业 在 经 济 中 的 地 位 凸 显 ， 服 务 业 所 占 份 额 也 在 不 断 增 长 。 2016年 中 国 人 均 GDP达 到 8000多 美 元 ， 标 志 着 工 业 化 的 逐 步 完 成 ， 产 品 市

30、场 的 饱 和 和 人 们 收 入 水 平 的 提 高 ， 消 费 者 消 费 多 样 化 指 数 不 断 上 升 ， 需 求 市 场 被 切 割 为 无 限 多 的 小 众 利 基 市 场 ， 市 场 需 求 由 众 多 的 小 众 需 求 市 场 组 成 ， 细 分 市 场 增 多 也 就 意 味 着 产 品 中 蕴 含 的 技 术 、 服 务 在 不 断 提 升 ， 亟 需 新 模 式 新 业 态 挖 掘 细 分 需 求 市 场 满 足 人 民 日 益 增 长 的 美 好 生 活 需 要 (参 见 图 2)。 消 费 金 融 的 快 速 发 展 正 迎 合 了 需 求 市 场 细 分 、

31、 垂 直 领 域 的 扩 展 ， 是 我 国 发 展 至 服 务 业 为 驱动阶段的必然产物。虽 然 我 国 早 在 1987年 已 有 银 行 开 展 了 大 宗 物 品 信 贷 业 务 ， 成 为 消 费 金 融 的 发 展 萌 芽 和 雏 形 ， 但 消 费 金 融 作 为 新 业 态新模式是金融科技（fintech）和传统金融无法满足居民金 融 需 求 融 合 的 产 物 ， 今 天 的 消 费 金 融 使 得 金 融 产 品 和 服 务 从 政 府 、 企 业 延 伸 至 居 民 日 常 消 费 ， 从 居 民 房 产 、 汽 车 和 耐 用 品 消 费 拓 展 至 日 常 消 费

32、品 、 旅 游 、 教 育 和 文 化 等 细 分 领 域 ， 从 某 种 程 度 上 将 消 费 金 融 逐 步 成 为 嫁 接 中 国 庞 大 的 消 费 市 场 和 供 给 的 桥 梁 ， 尤 为 重 要 的 是 消 费 金 融 带 动 消 费 增 长 促 进 了 经 济 转 型 、 优 化 了 供 给 结 构 ， 进 而 对 于 促 进 供 给 侧 结 构 性 改图2 消费多样化指数与消费数量第一，消费金融可以成为引致消费增长和促进消费升级的 重要抓手。2017年 前 三 季 度 经 济 增 长 实 现 6.9%， 可 以 预 计 全 年 虽 然 受 外 部 环 境 、 金 融 强 监

33、 管 等 影 响 ， 预 计 GDP增 长 达 到 6.8%， 远远超过年初目标。这其中最引人注目的是，消费成为稳增长 的 第 一 动 力 。 前 三 季 度 最 终 消 费 对 GDP增 长 的 贡 献 率 为 64.5%。 随 着 中 国 人 均 GDP突 破 8000美 元 ， 消 费 者 多 样 化 需 求、个性化需求、定制化需求说明消费结构不断升级，同时消 费结构升级决定了供给方向和推进供给结构改善的重要动力， 网络购物等线上规模不断扩大，线下网络体验逐步兴起，线上 购 物 +线 下 体 验 逐 渐 成 为 新 的 消 费 模 式 。 消 费 金 融 行 业 秉 承 普 惠 金 融

34、理 念 ， 以 培 养 新 消 费 增 长 点 为 目 标 ， 紧 密 结 合 消 费 场 景，积极拓展消费信贷业务，坚持与商业银行错位竞争、互补 发展，依托“小额、快捷、灵便”及场景式等独特优势，适应 了不同消费群体的消费需求，目前产品和服务已从传统零售商 逐步拓展到家装、教育、旅游、健康等新兴消费领域。显然， 消费金融在促进传统消费和新兴消费、助力打造多点支撑的消t 0 入以实现个人效用的最大化；(2) 消费信贷可以提高有效需求和 促 进 经 济 增 长 。 由 于 消 费 信 贷 可 以 有 效 消 除 当 期 收 入 约 束革、实现中国经济高质量增长具有重要意义。 费增长格局和增强经济

35、增长内需支撑方面功不可没。第二，消费金融促进消费结构持续优化，消费结构优化成其中，E为数学期望，是当期消费，为效用，表示时间偏 好 ， 是 遗 留 财 富 ， 是 决 策 者 对 遗 产 的 效 用 函 数 。 消 费 者 在 决策的过程中，还受到如下预算约束的影响：wt 1 =( wt +yt -ct )r (t=0,1,T) , wt 1 0其 中 ， wt为 消 费 者 当 期 的 财 富 ， y为 当 期 收 入 ， r代 表 利 率 或 金 融 市 场 收 益 率 。 上 式 表 示 当 期 收 入 扣 除 当 期 消 费 后 的 净 储 蓄 ， 若 剩 余 为 负 数 代 表 存

36、在 借 贷 。 这 些 剩 余 加 上 剩 余 所 获 得 的 利 息 组 成 下 一 期 的 结 转 财 富 ， 上 式 中 满 足 限 定 条 件 ， 表 明 消 费 者 最 后 遗 留 的 财 富 是 大 于 或 等 于 零 的 。 (1)和 (2)描 述问 题 ， 因 此 可 以 引 导 消 费 者 转 变 消 费 观 念 ， 提 高 居 民 边 际 消 费 倾 向 ， 从 而 拉 动 有 效 需 求 和 经 济 增 长 。 我 国 正 在 步 入 后 工 业 化 时 期 ， 一 般 消 费 已 经 逐 步 饱 和 、 消 费 者 后 期 升 级 换 代 的 欲 望 非 常 强 烈 ，

37、 并 且 居 民 的 休 闲 消 费 、 科 教 文 卫 消 费 等 提 高 人 力 资 本 消 费 也 逐 渐 进 入 居 民 消 费 的 选 项 ， 今 后 消 费 信 贷 与 居 民 消 费 新 特 征 及 现 代 互 联 网 、 大 数 据 等 技 术 相 结 合 ， 可 以 大 大 拓 展 传 统 金 融 所 不 能 触 及 的 潜 在 消 费 市 场 ， 风 险 可 控 、 抵 押 较 低 的 消 费 信 贷 市 场 能 够 满 足 不 同 层 次 不 同 需 求 的 消 费 需求，使消费真正成为新常态后中国经济增长的重要引擎。图1 经济发展与产业结构变迁 为建设现代化经济体系、促

38、进供给侧结构性改革的重要方向。发达国家消费结构转换经验表明，衣食住等传统消费内容 随着收入的增长而所占份额不断下降，大致也可以理解为恩格 尔系数不断下降，而教育文化、医疗保健、金融服务等新消费 支 出 却 不 断 增 长 。 表 1反 映 了 中 国 城 镇 居 民 分 项 人 均 消 费 支 出 比例变化情况，显然食物、衣着等传统消费内容在近十年都有 明显下降，家庭设备用品与服务、医疗保健、教育文化娱乐服 务与其他商品和服务保持稳定甚至略微下降，因此在食物、衣 着等传统消费比例下降情况上述支出本应该出现上升，出现这 一现象的主要原因在于近十年来房地产价格的大幅上升使得居 住 类 支 出 飙

39、升 ， 表 1中 2007年 人 均 住 房 支 出 仅 占 总 消 费 支 出 的 10%，2016年却飙升至 22%，表2中也显示了居民住房消费贷Chinese Consumer Credit Market Research 中国消费信贷市场研究个人消费贷款： 住房个人消费贷款： 汽车个人消费贷款： 信用卡12/2010 197.29 449.1603/2011 473.7806/2011 585.1109/2011 693.2212/2011 6643.05 263.64 812.9603/2012 750.9606/2012 860.7109/2012 1002.4812/2012 7

40、357.18 261.54 1137.2103/2013 1348.8306/2013 1527.1809/2013 1701.1012/2013 9013.61 330.83 1846.1503/2014 1882.0006/2014 2047.2609/2014 2189.0712/2014 10600.00 414.55 2340.0003/2015 2549.7806/2015 2981.9609/2015 3119.0712/2015 13100.00 504.00 3283.9903/2016 3357.1606/2016 3570.0009/2016 3780.0012/2016

41、 17900.00 738.75 4062.0203/2017 4270.0006/2017 4690.00短期消费贷款 中长期消费贷款 消费性贷款2004-12 1254 18628 198812005-12 1275 20670 219452006-12 1935 22124 240602007-12 3118 29633 327512008-12 4154 33081 372352009-12 6402 48964 553662010-12 9601 65507 751082011-12 13607 75170 887782012-12 19433 85006 1044392013-12

42、 26637 103182 1298192014-12 32570 121189 1537592015-12 41085 148532 1896172016-12 49407 201178 250585个人消费贷款： 住房个人消费贷款： 汽车个人消费贷款： 信用卡12/2005 1840.0012/2006 2250.0012/2007 2696.83 92.6503/2008 88.4106/2008 106.1709/2008 130.9612/2008 2980.00 158.30 158.2503/2009 165.8606/2009 187.9209/2009 218.4412/20

43、09 183.20 245.7603/2010 248.5806/2010 287.7609/2010 371.682012 2013 2014 2015 2016 2017Q1 2017Q2 2017Q3全部消费未偿付信贷 29197 30956 33174 34172 36452 36418 36978 37687循 环 贷 款 (Revolving) 8452 8571 8911 9096 9696 9302 9551 9696非 循 环 贷 款 (Nonrevolving) 20745 22385 24264 25076 26756 27116 27426 27991其中：汽车贷款 8

44、092 8788 9579 10014 10732 10786 10925 11081非循环贷款（不含车贷） 12653 13597 14685 15062 16024 16330 16501 16910循环贷款和非循环贷款具体持有机构循 环 贷 款 (Revolving) 8452 8571 8911 9096 9696 9302 9551 9696存款机构（Depository institutions） 6765 6935 7316 7868 8451 8005 8226 8377金融公司（Finance companies） 714 671 603 257 255 267 268 26

45、106 中国消费信贷市场研究 Chinese Consumer Credit Market Research 2017 2017中国消费信贷市场研究 中国消费信贷市场研究 07款 由 2007年 26968亿 飙 升 至 2016年 的 179000亿 元 ， 上 升 6倍 之多，居住支出上升挤压了教育文化娱乐、医疗保健等新消费 内容的扩张。从近年消费金融发展趋势看，一方面消费金融产 品契合了居民教育文化、医疗保健、旅游服务等新消费内容， 与传统银行住房、汽车贷款形成了错位发展；另一方面，消费 金融业务创新有利于新消费板块在个人消费支出中比例上升， 实现消费结构升级、供给侧转型与个人人力资本积

46、累相统一。表1 中国城镇居民分项人均消费支出比例2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016食品 0.36 0.38 0.37 0.36 0.36 0.36 0.30 0.30 0.30 0.29衣着 0.10 0.10 0.10 0.11 0.11 0.11 0.08 0.08 0.08 0.08居住 0.10 0.10 0.10 0.10 0.09 0.09 0.23 0.22 0.22 0.22家庭设备用品及服务 0.06 0.06 0.06 0.07 0.07 0.07 0.06 0.06 0.06 0.06医疗保健 0.07 0.

47、07 0.07 0.06 0.06 0.06 0.06 0.07 0.07 0.07交通和通信 0.14 0.13 0.14 0.15 0.14 0.15 0.13 0.13 0.14 0.14教育文化娱乐服务 0.13 0.12 0.12 0.12 0.12 0.12 0.11 0.11 0.11 0.11其他商品和服务 0.04 0.04 0.04 0.04 0.04 0.04 0.03 0.03 0.03 0.03资 料 来 源 ： wind金 融 资 讯 终 端表2 住房、车贷和信用卡贷款余额（单位：十亿元）2017年10月的24.11万亿元，增长近5倍，从两者所占比例发 展 趋 势

48、看 ， 短 期 消 费 贷 款 比 重 不 断 上 升 ， 而 中 长 期 消 费 贷 款 比 例 不 断 下 降 （ 参 见 图 3） 。 中 长 期 消 费 贷 款 中 主 要 由 房 贷 、 车 贷 、 信 用 卡 等 不 构 成 我 们 的 主 要 研 究 对 象 ， 短 期 消 费 贷 款 才 是 我 们 关 注 的 重 点 。 为 了 形 成 对 比 ， 表 4中 列 示 了 近 五 年 美 国 消 费 信 贷 未 偿 付 余 额 变 动 情 况 ， 按 照 定 义 ， 消 费 贷 款 为 不 提 供 任 何 不 动 产 担 保 的 个 人 贷 款 ， 可 以 分 为 循 环 贷

49、款 和 非 循 环 贷 款 两 大 类 ， 其 中 循 环 贷 款 主 要 由 信 用 卡 构 成 、 非 循 环 贷 款 由 居 民 为 购 买 汽 车 、 度 假 、 家 居 改 善 和 教 育 等 融 资 的 消 费 贷款，从表4中可以发现2016年非循环消费贷款为26756 亿美 元 ， 若 考 虑 扣 除 其 中 的 车 贷 依 然 达 到 16024亿 美 元 ， 因 此 美 国 2016年 底 消 费 金 融 市 场 规 模 按 宽 口 径 （ 含 车 贷 ） 计 算 为 177660亿元和窄口径（扣除车贷）为 106399亿元。值 得 注 意 的 是 ， 美 国 统 计 的 消 费 贷 款 余 额 为 消 费 者 未 偿 付 余 额 ， 而 我 国 短 期 消 费 贷 款 没 有 考 虑 消 费 者 还 贷 金 额 ， 因 此 实 际 上 按 照 未 偿 付 计 算 将 会 导 致 我 国 央 行 统 计 短 期 消 费 贷 款 规 模 出 现 下 降 。 以 2016年 为 例 ， 中 国 短 期 消 费 贷 款 规 模 为 49407亿 元 （ 表 3） ， 美 国 非 循 环 消 费 贷 款 未 偿 付 余 额 为106399亿 元 ， 说 明 中 国 消 费 贷 款 发