1、1清华大学中国与世界经济研究中心中国消费信贷市场研究Research of the Consumer Credit Market in China清华大学中国与世界经济研究中心2015 年 10月 中国消费信贷市场研究Research of the Consumer Credit Market in China2清华大学中国与世界经济研究中心目 录消费信贷与中国经济结构转型的实证研究 1中国消费信贷市场的现状及发展趋势 17消费信贷商的案例分析 .62北银消费金融公司案例研究 76佰仟金融公司案例研究 .82“阿里巴巴 - 天猫分期”案例研究 85bin2015-10-20 14:34:14-
2、目 录错误中国消费信贷市场研究Research of the Consumer Credit Market in China2清华大学中国与世界经济研究中心1消费信贷与中国经济结构转型的实证研究摘要中国已进入经济结构转型的重要时期，转型过程的整体性和系统性会涉及到经济社会的所有领 域，任何处于经济体中的参与因素，既会是经济转型的影响者也会是被影响者。消费信贷作为信用 资源分配的一种形式，是鼓励提前消费 , 增加有效需求，稳定经济增长和促进经济结构转型的重要 手段。本文利用中国的相关数据，从消费信贷与经济结构转型之间的关系进行实证分析 , 探 讨 消 费 信贷对经济结构转型的作用 , 并在此基础
3、上提出发展消费信贷的政策建议。关键词 消费信贷；经济转型一、问题的提出20 世纪 80 年代初，中国踏上了经济结构转型的艰难征程，经过 30 多年的曲折发展，我国的经济转 型在诸多方面取得了重大进展，而今已经到了攻坚克难的关键阶段。所谓经济结构转型（ economicstruct uretransformation）主要是指是国民经济诸组成要素相互联系、相互作用的形式和方式的转变，是一个庞 大而复杂的系统转变过程。经济结构转型会涉及到经济社会的诸多方面，诸如经济发展与增长模式、产 业结构、消费结构、区域经济结构，以及资源的配置机制，甚至包括政治、文化等诸多非经济领域。任 何处于经济体中的参与因
4、素，既可能是经济结构转型的影响者也会是被影响者，或者说既可能是因变量 也可能是自变量。消 费 信 贷 （ ConsumerCredit） 作 为 辅 助 和 促 进 消 费 的 一 种 手 段 ， 早 已 成 为 发 达 国 家 居 民 实 现 消 费 、 维 持 和 提 升 消 费 水 平 的 重 要 手 段 ， 甚 至 成 为 当 年 实 现 “美 国 梦 ”的 重 要 途 径 （ 伦 德 尔 . 卡 尔 德 ， 1999）。我国消费信贷自改革开放后才发展起来，但近年来的发展速度惊人。那么，消费信贷与我国的 经济结构转型是一个什么样的关系呢？面对消费信贷的蓬勃发展我们应当采取怎样的对策呢？
5、本文将就此展开专门研究。bin2015-10-20 23:18:06-三个 词间 要有空格 economic structure transformation 以及全文中的所有英文 词 都需要空格中国消费信贷市场研究Research of the Consumer Credit Market in China2二、文献研究金融信贷与经济发展和结构转型的关系问题是金融和经济理论的核心问题之一。长期以来，学术界 主要关注金融信贷（包括消费信贷）发展与经济增长的关系。尽管也有一些文献已经涉及到与经济结构 转型方面的问题，但总体上是偏少的，特别是有关消费信贷与经济结构转型之间关系的研究文献更是少 之又
6、少。即便如此，我们将在认真梳理文献的基础上，力图从中挖掘出一些有价值的思想和观点，以期 成为我们研究的基础。（一）国外相关研究Cochrane（ 1991） 认 为 ， 消 费 信 贷 可 以 发 挥 消 费 保 险 的 作 用 ， 居 民 可 通 过 诸 如 慈 善 机 构 和 私 人 保 险 等 正 规 机 构 或 通 过 向 亲 人 、 朋 友 或 者 邻 居 等 非 正 规 部 门 借 贷 来 抵 抗 偶 然 波 动 对 收 入 或 财 富 的 冲 击 。 Zeldes（ 1989） 发 现 ， 流 动 性 约 束 对 居 民 消 费 行 为 有 重 要 影 响 ， 当 没 有 流 动
7、 性 约 束 时 ， 即 居 民 可 以 自 由 进 行 消 费 借 贷 时 ， 预 期 消 费 信 贷 的 增 长 会 增 加 消 费 需 求 。 Ludvigson（ 1999） 通 过 对 流 动 性 约 束 及 家 庭 收入之间关系模型的设定，发现放松对消费信贷的管制可以放松流动性约束，从而带来收入增长和消费 需 求 增 加 。 而 且 ， 两 人 的 研 究 都 得 出 了 消 费 信 贷 增 长 与 消 费 支 出 增 长 之 间 呈 正 相 关 关 系 的 结 论 。 伦 德 尔 . 卡 尔 德 （ 1999） 从 历 史 的 角 度 研 究 了 消 费 信 贷 对 美 国 居
8、民 消 费 结 构 变 化 的 影 响 ， 他 发 现 ， 从 19 世纪 中叶消费信贷诞生以来，美国居民在消费信贷的帮助下，在不断地改变着消费结构，比如在美国曾依次 出 现 了 家 具 、 缝 纫 机 、 钢 琴 、 汽 车 、 家 用 电 器 、 珠 宝 、 高 档 服 装 、 住 房 等 的 消 费 热 潮 。 Bishop（ 2003） 研究了 20 世纪 90 年代美国经济增长的原因，他的结论是这得益于当时消费信贷的扩大而不是来源于收 入 的 增 长 。 然 而 ， 还 有 一 些 文 献 的 研 究 结 论 并 不 认 同 Bishop 的 观 点 。 Gregorio(1996)
9、 借 助 代 际 交 叠 模 型 (OverLappingGenerationModels) 对 OECD 和 一 些 发 展 中 国 家 进 行 的 经 验 研 究 表 明 ， 一 方 面 ， 因 为 信 贷 约 束 （ Borrowingconstraints） 增 加 了 储 蓄 总 量 而 导 致 了 经 济 增 长 ， 但 另 一 方 面 其 负 效 应 则 会 压 抑 人 力 资 本 和 物 质 资 本 的 积 累 过 程 ， 消 费 信 贷 和 信 用 配 给 从 而 延 缓 了 经 济 发 展 的 进 程 。 Jonathan(2003) 在 研 究 了 一 个 经 济 中 企
10、 业 信 贷 约 束 和 消 费 者 信 贷 约 束 同 时 存 在 的 情 况 下 ， 信 贷 约 束 的 解 除 对 经 济 发 展 的 影 响 , 并 指 出 , 企业信贷约束的解除有利于经济增长 , 而消费信贷约束的解除并不能起到同样的作用 , 这是因为消费 信贷的增长将资金从有效率的生产部门转移到了效率较低的消费部门。（二）国内相关研究3清华大学中国与世界经济研究中心国内一些学者从西方消费经济理论出发论证了消费信贷可以缓解流通性约束，从而改变了消费者的选 择 和 消 费 需 求 量 （ 丁 洪 福 、 李 树 玲 ， 2012） 。 易 宪 容 等 （ 2004） 的 研 究 认 为
11、 ， 消 费 信 贷 越 来 越 成 了 中 国 经 济 迅 速 增 长 的 重 要 因 素 。 程 建 胜 、 刘 向 耘 （ 2003） 、 沈 健 美 和 齐 雪 松 （ 2007） 指 出 消 费 信 贷 对 经 济 增 长 的 促 动 主 要 体 现 在 两 个 方 面 ： 一 是 直 接 增 加 最 终 消 费 需 求 , 拉 动 经 济 增 长 ； 二 是 通 过 产 品 销 售 和 服 务 消 费 , 刺 激 投 资 , 扩 大 投 资 的 乘 数 效 应 ， 间 接 地 带 动 经 济 发 展 , 如 住 房 、 汽 车 、 教 育 贷 款 的 增 加 , 不 仅 使住房、汽
12、车、教育方面的消费增加 , 还刺激了建筑、钢铁等相关行业的发展。实 证 方 面 ， 秦 秋 红 和 章 倩 茹 （ 2011） 在 研 究 了 我 国 消 费 结 构 变 化 过 程 的 基 础 上 ， 通 过 实 证 分 析 得 到 的 结 论 是 ： 消 费 信 贷 推 动 了 我 国 消 费 结 构 的 转 型 升 级 。 蔡 浩 仪 和 徐 忠 （ 2005） 利 用 我 国 2000-2003 年 的分省数据进行了实证分析，得到的结论是：消费信贷的增长会导致储蓄率的下降，也会挤压抵押品相 对 不 足 的 中 小 企 业 的 信 用 资 金 供 给 。 如 果 消 费 信 贷 部 门
13、过 度 扩 张 , 就 会 导 致 经 济 整 体 增 长 速 度 的 下 降 。 但大多学者实证分析的结果都支持消费信贷对经济增长具有积极意义的结论。任金政、陈宝峰、席爱华（ 2006） 的 实 证 分 析 结 论 是 ： 我 国 的 消 费 信 贷 与 GDP 之 间 存 在 很 强 的 正 相 关 关 系 ， 两 者 存 量 之 间 的 相 关 性 达 到 了 0.989， 当 我 国 的 消 费 信 贷 每 增 加 一 个 单 位 ， GDP 相 应 增 加 2.628 个 单 位 ， 这 说 明 我 国 消 费 信 贷 对 经 济 增 长 有 加 速 的 作 用 ， 不 过 这 种
14、加 速 作 用 没 有 美 国 表 现 的 明 显 （ 美 国 相 应 的 系 数 为 6.333， 增 量 的 系 数 也 达 到 了 3.206） 。 张 艾 莲 和 刘 柏 （ 2012） 利 用 我 国 2007 至 2010 年 的 相 关 数 据 ， 分 析 了 我 国的消费信贷与经济增长的关系，得到了长期消费信贷滞后 3 个月与经济增长同周期，经济增长对长期消 费信贷的反应要大于对短期消费信贷的反应，长期消费信贷具有较强拉动力的结论。梁媛（ 2012）分别 采 用 2007 年 至 2011 年 北 京 市 以 及 全 国 的 季 度 数 据 进 行 实 证 分 析 。 研 究
15、结 果 显 示 ， 消 费 信 贷 对 经 济 增 长 的带动作用在近年来逐步增强，但中长期消费信贷对经济增长的作用更加显著，特别是北京市中长期消 费信贷拉动经济增长的效果显著超过了短期消费信贷。 丁宁 （ 2014） 利用公开数据进行的实证分析结果是， 我 国 消 费 信 贷 余 额 与 GDP 之 间 存 在 稳 定 的 均 衡 关 系 ， 消 费 信 贷 发 展 可 影 响 宏 观 经 济 发 展 。 但 是 ， 消 费 信贷余额的增加还不能引起国民经济的发展，而仅仅对经济增长有微弱的推动作用，这主要是因为消费 信贷对经济增长的推动作用很大程度上要通过消费传导，而目前我国消费本身还不是推
16、动经济增长的主 要动力， 所以经过消费的传导之后， 消费信贷原本就不强的作用会被进一步削弱。 此外， 易宪容 （ 2006） 、 周 旭 霞 、 詹 敏 、 袁 秀 明 （ 2010） 的 经 验 和 实 证 研 究 表 明 ， 以 住 房 贷 款 为 主 的 长 期 消 费 信 贷 更 具 有 投 资 性 ，4中国消费信贷市场研究Research of the Consumer Credit Market in China而这种投资性消费甚至挤出了居民短期的普通消费。尽管他们没有研究投资性住房贷款对经济结构转型的影响，但我们完全由此可以推断出，住房贷款不仅不利于向消费导向增长模式的转变，反而
17、有助于投 资导向经济增长模式的维持。对相关文献的梳理发现，尽管有些文献也涉及到了消费信贷与经济结构转型的关系，但绝大多数文 献并未明确地将其作为主要的研究对象。我们认为，真正被用于居民消费而不是被用于投资的信贷才是 经 济 结 构 转 型 的 影 响 因 素 ， 而 以 住 房 信 贷 为 主 的 投 资 性 消 费 信 贷 可 能 更 有 利 于 传 统 模 式 的 维 持 。 接 下 来 ， 我们将以我国的有关数据就此问题进行实证检验。三、中国消费信贷发展的历程与现状在进行实证分析之前，我们需要对改革开放以来我国消费信贷的发展状况作初步整理，我们将其发 展过程分为三个时期。（一）改革开放初
18、的萌芽期我 国 的 消 费 信 贷 起 始 于 20 世 纪 80 年 代 初 。 据 不 完 全 统 计 ， 从 1981 年 到 1983 年 初 ， 中 国 人 民 银 行 已 经 在 六 个 省 市 的 6 个 行 、 处 、 所 开 办 了 消 费 信 贷 业 务 , 共 对 5， 218 户 发 放 贷 款 294.6 万 元 ， 其 中 高 档 耐 用 消 费 品 贷 款 3,356 户 ， 占 贷 款 总 户 数 的 84.3%， 金 额 为 147.7 万 元 ， 占 贷 款 总 额 的 50.2%，还对 1， 863 户发放了建房贷款 146.8 万元，占贷款总额的 49.
19、8%。使这部份暂不具备支付能力的居民提前实现了 购买耐用消费品的愿望。 3 然而， 20 世纪 80-90 年代，我国的消费信贷并没有太大发展。 1997 年 全 国 消 费信贷的总额只有 172 亿元，只占所有金融机构存款余额的 0.23%。（二）亚洲金融危机后的成长期1997 年亚洲金融危机爆发后， 我国经济出现了经济下滑和通货紧缩的势头 , 为了解决通货紧缩问题， 政 府 鼓 励 发 展 消 费 信 贷 （ 蔡 浩 仪 、 徐 忠 ， 2005） 。 1998 年 5 月 , 中 国 人 民 银 行 相 继 发 布 了 推 动 金 融 机 构积极开展消费信贷的两项重要文件：个人住房贷款管
20、理办法和关于改进金融服务、支持国民经 济发展的指导意见。1999 年 2 月又发布了关于开展个人消费信贷的指导意见, 正式要求以国有商 业 银 行 为 主 的 金 融 机 构 面 向 广 大 城 市 居 民 开 展 消 费 信 贷 业 务 , 以 个 人 住 房 消 费 贷 款 、 汽 车 消 费 贷 款 和 助3 雷 加 明 ： “谈 谈 开 展 消 费 信 贷 的 必 要 性 ”， 经 济 问 题 探 索 ， 1984 年第 3 期。5清华大学中国与世界经济研究中心学贷款为主题的个人消费信贷业务在国内商业银行逐步开展起来。就消费信贷的品种而言，金融机构提供的消费信贷品种从 1997 年的单
21、纯住房消费信贷进一步扩大到包括 : 个人住房抵押贷款、 个人汽车贷款、 助学贷款、住房装修贷款、医疗贷款、旅游贷款、房产抵押贷款、小额质押贷款、个人综合消费信贷贷 款 等 10 多 个 品 种 。 授 权 开 办 消 费 信 贷 业 务 的 金 融 机 构 也 由 国 有 独 资 商 业 银 行 扩 充 到 了 所 有 有 条 件 开 办 消费信贷业务的商业银行。中国的消费信贷业务从此进入了一个新的发展阶段。然而从这两类金融机构 推 行 的 消 费 信 贷 业 务 的 实 际 结 果 看 ， 主 要 以 住 房 按 揭 贷 款 为 主 。 在 2000-2004 年 间 ， 在 我 国 的 消
22、 费 信 贷总额中 , 住房消费贷款的比重一直维持在 80% 以上 , 汽车贷款、信用卡业务、助学贷款和以耐用品为 对 象 的 消 费 贷 款 总 额 度 并 不 大 。 4（三）2009 年以后的快速期2008 年 美 国 金 融 危 机 效 应 很 快 对 中 国 经 济 产 生 了 影 响 ， 为 了 维 持 经 济 增 长 势 头 ， 我 国 政 府 于 2009 年 正 式 宣 布 启 动 消 费 金 融 试 点 。 2010 年 首 批 成 立 的 北 银 消 费 金 融 公 司 、 中 银 消 费 金 融 公 司 、 锦 程 消 费 金 融 公 司 、 捷 信 消 费 金 融 公
23、 司 等 四 家 消 费 金 融 公 司 ， 分 别 在 北 京 、 上 海 、 成 都 、 天 津 注 册 。 2013 年 9月 银 监 会 发 布 扩 大 消 费 金 融 公 司 试 点 城 市 范 围 名 单 ， 包 括 重 庆 、 武 汉 、 西 安 、 杭 州 、 合 肥 在 内 的 10 余家 城 市 获 得 试 点 资 格 ， 仍 旧 坚 持 “一 地 一 家 ”原 则 。 2013 年 11 月 在 对 2009 年 颁 布 的 消 费 金 融 公 司试 点 管 理 办 法 进 行 了 修 订 后 ， 银 监 会 颁 布 了 新 的 试 点 管 理 办 法 ， 并 于 201
24、4 年 1 月 1 日 正 式 实 施 。 新 的试点管理办法明确提出，允许民间资本进入、允许符合条件的非金融企业作为出资人、主要出资人的 最 低 持 股 比 例 由 50% 降 为 30%、 放 开 营 业 地 域 只 能 注 册 地 的 限 制 、 增 加 吸 收 股 东 存 款 业 务 等 ， 这 些 突 破 与 试 点 城 市 的 扩 大 进 一 步 优 化 了 消 费 金 融 公 司 的 政 策 环 境 ， 直 接 推 动 了 我 国 消 费 信 贷 产 业 的 发 展 。 截 至 2013 年 6 月 末 ， 前 述 4 家 消 费 金 融 公 司 总 资 产 达 到 78 亿 元
25、 ， 贷 款 余 额 达 到 65 亿 元 ， 同 比 增 长 136%。 2013 年 6 月 ， 北 银 消 费 金 融 公 司 率 先 完 成 了 增 资 ， 引 入 西 班 牙 桑 坦 德 消 费 金 融 公 司 ， 以 及 利 时 集 团 、 联 想 控 股 、 大 连 万 达 等 8 家 国 内 知 名 民 企 ， 注 册 资 本 由 3 亿 元 增 至 8.5 亿 元 ， 实 收 资 本 已 达 到12.9 亿元。北银消费金融公司成为了国内股东最多、注册资本最高的消费金融公司。目前，中银消费金融公司、锦程消费金融公司、捷信消费金融公司的注册资本分别为 5 亿 元 、 3.2 亿元
26、和 3 亿元。此 外 ， 值 得 关 注 的 是 ， 伴 随 着 电 商 于 2010 年 以 后 的 迅 速 崛 起 ， 我 国 的 互 联 网 消 费 信 贷 可 谓 “异 军4 蔡 浩 仪 、 徐 忠 ： “消 费 信 贷 、 信 用 分 配 与 中 国 经 济 发 展 ”， 金 融 研 究 ， 2005 年第 9 期。bin2015-10-20 23:42:29-主体6中国消费信贷市场研究Research of the Consumer Credit Market in China突 起 ”。 由 于 参 与 主 体 的 多 元 化 ， 原 有 的 P2P 为主导的消费金融市场开始拓展
27、到目前以电商生态为基础的互联网消费金融，互联网金融开辟了一个非常便利的、新的消费融资渠道。随着电子商务的不断推广 和普及，特别是电子支付类工具的兴起，网络消费越来越成为我国居民消费的重要组成部分。消费信贷 类互联网金融产品能够形成对消费的直接刺激，加上第三方支付的便利资金流通“桥梁”，互联网金融 这个新的消费融资渠道日益兴盛；伴随着互联网消费群体越来越年轻化、消费观念的改变和消费习惯的 升级，互联网金融这一新鲜事物受到年轻一代消费群体的热捧，负债消费已经能够为大量年轻消费者所 接 受 。 以 “融 360”、 “我 爱 卡 ”为 代 表 的 互 联 网 金 融 门 户 的 崛 起 大 大 刺
28、激 了 消 费 金 融 的 发 展 ， 而 京 东 、 BAT 等著名电商的参与，无疑大大提升了互联网消费信贷的覆盖面。此外，大数据的发力也有利于互联 网金融降低消费信贷的风险。在大数据时代，互联网金融在拓展消费信贷业务上可以将大数据有效转变 为厚数据分析，为用户提供更精准的金融服务，厚数据分析不仅包括用户消费记录，还可通过用户的消 费 轨 迹 等 ， 更 深 层 次 地 了 解 用 户 。 如 此 ， 互 联 网 金 融 从 “单 向 供 给 ”转 为 “大 众 定 制 消 费 ”， 从 中 挖 掘 出 “消 费 金 融 ”客 户 的 真 实 需 求 ， 大 大 降 低 消 费 信 贷 的
29、风 险 。 有 研 究 数 据 显 示 ， 2014 年 中 国 消 费 信 贷 规模达到 15 万亿，同比增长 24.7%， 其 中 互 联 网 消 费 金 融 市 场 交 易 规 模 达 到 60 亿元，有越来越多的电商 平 台 和 互 联 网 金 融 企 业 加 入 到 消 费 金 融 的 队 伍 ， 有 人 预 计 2014 年 之 后 ， 中 国 消 费 信 贷 规 模 仍 将 维 持20% 以上的增长率。根据中国人民银行的统计， 从 1997 年到 2014 年， 我国消费信贷余额由 172 亿元增长到 15.57 万亿元，后者比前者增长了 9051 倍， 占金融机构信贷余额也有当
30、初的 0.23% 上升到 18.33%。 在消费信贷总额中，尽 管 住 房 消 费 贷 款 的 比 重 一 直 维 持 在 80% 以 上 ， 但 汽 车 消 费 贷 款 、 助 学 贷 款 、 旅 游 贷 款 等 也 获 得 了 较 快的增长。1 4 .0 0 0 2 5 0 .0 0 %1 2 .0 0 0消 1 0 .0 0 0费2 0 0 .0 0 %1 5 0 .0 0 %信 8 .0 0 0贷 6 .0 0 0总量 4 .0 0 02 .0 0 0增长1 0 0 .0 0 % 率5 0 .0 0 %0 .0 0 01999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
31、 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013年份0 .0 0 %消费信贷（万亿元） 消费信贷增长率图 1 中国 1999-2013 年消费信贷总量及增长率7清华大学中国与世界经济研究中心以上的分析表明，伴随着我国持续的经济高增长和改革开放，消费信贷的规模在不断扩大，并有不断加速的趋势。然而，我国的消费信贷的发展水平与发达国家仍有很大差距，特别是短期消费信贷仍有 很 大 的 发 展 空 间 ， 消 费 信 贷 的 多 重 效 应 仍 需 要 进 一 步 释 放 。 根 据 相 关 数 据 的 统 计 显 示 ， 2012、 2013 年， 我 国 消 费 信
32、贷 总 额 远 远 低 于 美 国 ， 尽 管 消 费 信 贷 占 GDP 的 比 重 还 高 于 美 国 ， 但 如 果 刨 除 主 要 以 住 房 贷 款为主的长期消费信贷的话， 我国的短期消费信贷占 GDP 的比重就大大低于美国的水平。 （参见下表）表 -1 20122013 年中美消费信贷比较 单位：人民币元、美元、%国别 年份 GDP（万亿） 消费信贷总额（万亿）占 GDP 比重 短期消费信贷总额（万亿）占 GDP 比重2012 51.9 11.5 22.2 1.94 3.7中国2013 56.9 14.2 25 2.76 4.92012 15.54 2.923 18.8 美国201
33、3 16.57 3.098 18.7 资料来源：中国人民银行8中国消费信贷市场研究Research of the Consumer Credit Market in China四、消费信贷与经济结构转型关系的假设出于实证研究的需要，根据以上的理论分析我们拟提出如下假设：1. 消费信贷作为金融创新的一种形式，它通过缓解流动性约束，可以帮助消费者优化其跨期的储蓄 和消费活动 , 提高消费者的消费水平，扩大社会的消费总需求，进而推动经济发展。假设 1： 消 费 信 贷 的 扩 大 有 助 于 促 进 经 济 增 长 。2. 消费信贷在提高居民消费水平的同时，从长期看，也会不断地改变人们的消费结构。因
34、此，随着 我国消费信贷规模的扩大，我国居民的恩格尔指数应该是持续下降的。假设 2： 消 费 信 贷 的 扩 大 有 助 于 消 费 结 构 的 合 理 化 。3. 长期以来，我国主要通过投资、出口来带动经济增长，是一种粗放的经济增长方式。在资源和环 境约束日益严重的情况下，我国必须转变经济增长方式，即以消费拉动的经济增长方式。然而，由于目 前 我 国 的 消 费 信 贷 以 住 房 贷 款 为 主 ， 而 住 房 贷 款 又 主 要 是 投 资 性 的 ， 因 此 ， 消 费 信 贷 对 我 国 经 济 增 长 方 式 转 变 的 推 动 是 有 限 的 ， 甚 至 在 眼 下 会 更 有 利
35、 于 大 以 规 模 投 资 为 基 础 的 、 重 化 工 业 为 主 的 传 统 模 式 的 维 持 。假设 3： 消 费 信 贷 的 扩 大 对 推 动 我 国 经 济 增 长 方 式 转 变 的 效 应 还 有 待 拓 展 。4. 消 费 信 贷 的 增 长 实 际 上 是 信 用 资 源 在 不 同 产 业 部 门 之 间 重 新 分 配 的 过 程 。 在 一 个 有 效 的 市 场 中 , 信 用 资 金 会 流 向 能 够 最 大 化 其 使 用 效 率 的 产 业 部 门 , 消 费 信 贷 在 不 同 产 业 的 重 新 分 配 其 结 果 就 对 产 业 结 构起到了优化
36、。由于消费会对诸如房地产、汽车和教育、耐用消费品等产业产生直接的需求，可以加快 这 些 产 业 的 发 展 , 同 时 对 那 些 不 能 满 足 消 费 需 求 的 产 业 形 成 抑 制 ， 所 以 消 费 信 贷 的 扩 大 会 推 动 产 业 结 构 优化。假设 4： 长 期 消 费 信 贷 规 模 的 扩 大 有 助 于 凸 现 第 二 产 业 在 三 次 产 业 结 构 中 的 地 位 。5. 消费信贷的增长实际上不仅是信用资源在不同部门之间重新分配的过程，也是在不同区域之间的 配 置 过 程 。 在 一 个 有 效 的 市 场 中 , 信 用 资 金 会 流 向 能 够 最 大
37、化 其 使 用 效 率 的 地 区 , 消 费 信 贷 在 不 同 区 域 的重新分配与当地产业结构、经济结构的调整一起推动了不同地区的经济增长速度，从而改变了区域经 济的地位和结构状态。假设 5： 消 费 信 贷 的 扩 大 有 助 于 区 域 经 济 地 位 和 结 构 的 合 理 化 。9清华大学中国与世界经济研究中心6. 消费信贷是在我国改革开放大背景下发展起来的，同时，由于消费信贷一开始就是按照市场需求被创设出来的，包括银行和消费金融公司运作的消费信贷都是按照更市场化的原则进行的，因此，在金 融仍然处于我国经济核心地位的背景下，消费信贷业务的扩张会通过各种渠道推动了我国市场化程度的
38、提升。假设 6： 消 费 信 贷 的 扩 大 有 助 于 提 升 经 济 的 市 场 化 程 度 。五、实证分析（一）数据和指标1 数 据 来 源 。 我 们 的 数 据 主 要 来 源 于 中 国 人 民 银 行 和 国 家 统 计 局 公 布 的 相 关 数 据 ， IMF 的 相 关 数 据 ， 以 及 有 关 研 究 机 构 的 数 据 。 数 据 期 间 为 1999 年 至 2013 年 ， 其 中 市 场 化 指 数 （ 樊 纲 ， 2011） 期 间为 1999 年至 2009 年。2 变 量 说 明表 -2 消费信贷和经济结构变量说明变量类型 变量定义 * 变量指标消费信贷主
39、要指银行和其他金融机个人消费信贷强度 (Consumer credit intensity,消费信贷 构对消费者发放的转用于消费的信CCI)， 是 个 人 平 均 消 费 信 贷 / 个人平均可支配贷量，包括长期消费信贷和短期消(Consumer credit)费信贷。这里作为自变量。收入。经济增长率(GDP growth rate)主要指一国或地区的 GDP 增长速 度。这里主要作为因变量。 GDP(Gross Domestic product), 一国或 地区的生产总值；消费支出 (Consume expenditure,CE), 一国或地区家庭所购买的产品 和服务中国消费信贷市场研究Re
40、search of the Consumer Credit Market in China10变量类型 变量定义 * 变量指标主要指资源通过市场配置完成的程度。 主要包括 “政府与市场的关系” 、市场化率(Market rate)“非国有经济的发展”、“ 产品市场的发育” 、 “要素市场的发育” 和 “市场中介组织和法律制度环境” 等 五 个 方 面 。 这 里 作 为 因 变 量 。市场化指数 (Market Index, MI)。最终消费支出贡献率 (Final consumption经济增长方式(style of economic increase)主要指经济增长是投资或出口主导 还是消
41、费主导。这里作为因变量。expenditure contribution rate, CCR)； 资 本 形 成总额贡献率 (ICR)； 货 物 和 服 务 净 出 口 贡 献 率 (ECR)； 最 终 消 费 支 出 拉 动 (Final consumption expenditure pull, CP)； 资本形成总额拉动 (IP)；货物和服务净出口拉动 (EP)恩格尔系数(Engel coefficient)主要指消费结构中食品消费所占比 重。这里作为因变量。城镇恩格尔系数 (Engel Coefficient in town,ECT)； 农 村 恩 格 尔 系 数 (Engel Coe
42、fficient in country, ECC)第一产业在 GDP 中占比 (Proportion of primary产业结构(Industrial structure)主要指一、二、三产业和轻重工业 的比例。这里作为因变量。industry in GDP, PIn1)； 第 二 产 业 在 GDP 中占比 (PIn2)； 第 三 产 业 在 GDP 中占比 (PIn3)；重工业在工业中占比 (Proportion of heavy industry in industry, PHI)； 轻 工 业 在 工 业 中 占 比 (Proportion of Light industry in
43、industry, PLI)区域经济结构 (Regional economicstructure)主要指我国东部十省、中部六省、 东北三省、西部十二省各自 GDP 占总 GDP 比例。 这里作为因变量。东部地区 GDP 占比 (Proportion of east region in GDP, PER)； 中 部 地 区 GDP 占比 (PMR)；西部地区 GDP 占比 (PWR)； 东 北 地 区 GDP 占比 (PNER)注 ： 该 定 义 主 要 来 自 于 樊 纲 （ 2009） 。清华大学中国与世界经济研究中心11（二）计量分析1 计 量 结 果 。 消 费 信 贷 与 经 济 增
44、长 率 、 产 业 结 构 、 经 济 增 长 方 式 、 消 费 结 构 、 区 域 经 济 结 构 和 市 场化率的相关关系计量检验结果如表 3 和表 4 所示。表 -3 市场化、经济增长、产业结构与消费信贷关系计量检验结果变量 市场化指数 经济增长率 产业结构因变量自变量 MI GDP CE PIn1 PIn2 PIn3 PHI PLICCI 0.326* (6.320) 0.033(1.359) 0.471* (5.789) -0.048* (-3.254) 0.042(1.270) 0.056-(1.466) 0.246* (7.448) -0.329* (-8.348)CE 1.0
45、31* (23.881) 0.777* (29.127) 1.021* (17.342) 1.100* (15.987)调整的可决 系数 0.796 0.994 0.699 0.994 0.989 0.987 0.807 0.841F 值 39.9 1122 33.5 1248.7 607.7 532.2 55.5 69.7残差序列 e 单 位根检验显著 性水平* * * * * * * *注 ： （ 1） 各 变 量 都 取 LOG 对 数 以 消 除 异 方 差 。 （ 2） 自 变 量 行 中 括 号 外 的 数 字 为 相 关 系 数 ， 括 号 内 的 为 t 检 验 的 t 值。（
46、2）在 以 消 费 支 出 CE 作 为 因 变 量 时 ， 自 变 量 是 消 费 信 贷 CC； 在 以 其 它 变 量 作 为 因 变 量 时 ， 自 变 量 是 消 费 信 贷 强 度 CCI。（3）残差序 列 e 单位根检验用于检验时间序列相关性是否伪回归。（4）-、* 、*、* 分别表示 15%、 10%、 5%、 1% 的显著性水平。（5） 斜线表示未采用此自变量或未作单位根检验。下表同。表 -4 经济增长方式、消费结构和区域经济结构与消费信贷关系计量检验结 果变量 经济增长方式因变量自变量 CCR ICR ECR CP IP EPCCI -0.156* (-2.331) 0.0
47、34* (3.830) -34.21(-1.276) -0.087* (-1.68) 0.411* (3.872) -2.940(-1.024)调整的可决系数 0.241 0.494 0.043 0.116 0.500 0.003F 值 5.44 14.67 1.63 2.83 14.99 1.048残差序列 e 单位根 检验显著性水平 - * * *中国消费信贷市场研究Research of the Consumer Credit Market in China12变量 消费结构 区域经济结构因变量自变量 ECT ECC PER PMR PNER PWRCCI -0.059* (-9.957
48、) -0.113* (-7.391) 0.014(0.903) -0.008(-0.496) -0.062* (-2.562) 0.054* (3.035)调整的可决系数 0.875 0.793 -0.013 -0.057 0.284 0.37F 值 99.134 54.63 0.816 0.246 6.565 9.209残差序列 e 单位根 检验显著性水平 * - * -注：出口贡献率 ECR 和出口拉动 EP 时间序列中由于存在负值，相应的检验中未对变量取 LOG 对数。2 假 设 检 验 分 析 实证结果对于各假设的检验结果如下：假设 1： 消 费 信 贷 的 扩 大 有 助 于 促 进
49、 经 济 增 长 。 个 人 消 费 信 贷 强 度 在 20% 的显著性水平上正面促进 GDP 增 长 ， 尽 管 不 显 著 但 作 用 正 面 ； 个 人 消 费 信 贷 则 在 1% 的显著性水平上正面促进了消费支出增长。 因此，计量结果支持假设 1。假设 2： 消 费 信 贷 的 扩 大 有 助 于 消 费 结 构 的 合 理 化 。 个 人 消 费 信 贷 强 度 在 10% 的显著性水平上降低 了城镇恩格尔系数，在 1% 的显著性水平上降低了农村恩格尔系数。因此，计量结果支持假设 2。假 设 3： 消 费 信 贷 的 扩 大 有 助 于 推 动 经 济 增 长 方 式 的 转 变 ； 个 人 消 费 信 贷 强 度 在 5% 的 显 著 性 水 平 上 削 弱 了 消 费 对 于 GDP 贡
