1、信贷规模不适宜作为货币政策中介目标摘 要：1998 年央行取消信贷指令性计划以来，信贷规模逐步演变成了央行货币政策的中介目标之一，其重要性甚至超过利率、货币供应量等传统货币政策中介目标。本文 分析 了我国央行的信贷调控目标与实际信贷增长之间的差异，通过实证和 理论 分析的 方法 论证了信贷规模具有很大的不确定性。随着我国国有商业银行的股份制改造，它们已经成为自主经营的主体，央行不应直接干预商业银行的信贷行为。此外，随着我国资本市场的 发展 和成熟， 企业 的融资方式越来越多样化，信贷已经不再是企业融资的唯一形式。因此，信贷规模控制不宜成为货币政策的中介目标。 中国论文联盟编辑。 关键词：信贷规
2、模；货币政策；中介目标；商业银行股份制改革 毕业论文 一、 问题 的提出 论文代写 2006 年初，央行提出 2006 年全部 金融 机构新增人民币贷款的调控目标是万亿元。到一季度结束时，全部金融机构的新增人民币贷款达到了万亿元，超过央行人民币新增贷款预期目标的一半，而时间仅仅过去了 14。与此同时，全 社会 固定资产投资高速增长、房地产价格呈加速上涨势头。在这种情况下，信贷投放倍受瞩目甚至非议。有很多人士认为，信贷过快增长是造成固定投资过快增长和房地产业过热的重要原因。尽管一季度后央行出台了很多调控措施，意图抑制信贷过快增长。但是到 6 月末，新增人民币贷款仍然继续上涨，上半年累计新增人民币
3、贷款万亿元，占央行全年预期目标的%，与上年同期相比多增 7233 亿元，增幅达 50%，远远超过同期 GDP 和投资的增幅。于是再次引起了各方议论，似乎信贷增长成了当前一切 经济 过热问题的罪魁祸首。 代写论文 不可否认，信贷的过快增长会对宏观经济产生不良 影响 。但是我们也注意到，2005 年新增人民币贷款的控制目标是万亿元，实际新增万亿元。到 2006 年央行仍将新增人民币贷款的调控目标定为万亿元，这显然是不妥的，因为我国 GDP 现值的年增长率不会低于 10%、过去几年全社会固定资产投资增长率亦几乎都在 20%以上，因此，年度新增人民币贷款规模也应该有相应增长，而不是维持不变。如果追溯
4、历史 ，我们会发现在过去几年里央行制定的新增贷款调控目标与实际增加额之间存在很大的“误差” 。 毕业论文 在这种背景下，本文提出的问题是，央行将年度新增贷款规模作为调控目标合理吗?影响我国新增贷款的主要因素有哪些?二、信贷规模由按计划发放演变成事实上的货币政策中介目标 毕业论文 改革开放前，我国实行计划经济体制，一切经济活动都有严格的计划并按计划执行，与此相对应，这个时期的信贷活动也是计划经济体制的管理模式。实际上，改革开放前的大部分时间里，只有 中国 人民银行一家银行，因为当时的中国银行是人民银行的一个下属单位，专署外汇业务，彼时的 农村 信用合作社事实上是作为国家银行的基层机构而存在。因此
5、，当时银行信贷集中由人民银行办理，人民银行以“统贷统存” 的形式实行高度集中统一的信贷计划管理体制。贷款总量调控权集中在人民银行总行，人民银行总行对下属各级银行的贷款实行指标管理，下属行只要根据上级银行下达的贷款指标和指定的贷款投向按计划进度发放贷款即可。 论文代写 1979 年实行改革开放后，随着经济体制改革的逐步开展和深化，我国的信贷管理体制也随之不断改变。在 1979 年少数地区试点的基础上，1980 年全面推开了“统一计划，分级管理，存贷挂钩，差额控制”的办法，人民银行总行根据国家批准的信贷计划核定各省、市、自治区分行信贷收支的差额，各分行在完成存款计划和不突破差额的条件下多存可以多贷
6、，传统的“统存统贷” 体制出现松动。在1980 年全面推开信贷差额控制办法的基础上，1981 年又开始实行“统一计划，分级管理，存贷挂钩，差额包干” 的信贷管理体制。这一体制与此前实行的信贷差额控制办法并没有本质的区别，只是扩大了范围，并首次提出了可以开展同业拆借。 代写论文 随着 1984 年中国人民银行专职行使央行职能，信贷管理政策有所改变，但仍实行较为严格的计划管理的办法，即由人行核定各专业银行的年度信贷计划，除固定资产贷款是指令性计划外，其他贷款均为指导性计划，继续实行多存多贷的政策，多吸收存款可以多发放流动资金贷款。此后，直到 1997 年底，仍旧实行年度信贷管理计划，但是指令性计划
7、逐步减少，指导性计划逐步扩大，各银行的贷款自由度逐步提高。 三、对 1998 年以来各年度新增贷款情况的分析 1.新增贷款调控目标数与实际数之间的差异较大。自 1998 年央行对信贷管理实行改革以来，在最初两年，央行仍然发布对四家国有银行年度新增贷款的指导性计划数。 2001 年央行开始按季发布货币政策执行报告 ，在 2002 年初发布的2001 年货币政策执行报告中回顾了年初制定的“货币信贷预期调控目标” ，除制定了各层次货币的增长速度外，同时制定了全部金融机构贷款增加目标为 13000 亿元左右。2003 年之后，将新增贷款规模限定为人民币新增贷款额。自此，央行在每年初都制定货币与信贷预期
8、调控目标。例如 2006 年初，央行在其发布的货币政策执行报告中指出“2006 年货币政策的预期调控目标是，广义货币供应量 M2 和狭义货币供应量 M1 分别增长 16%和 14%，全部金融机构新增人民币贷款万亿元。 ”2000 年度的情况不详，通过查阅 中国金融年鉴和央行网站，未能获得 2000 年初是否对货币信贷的增长制定计划或调控目标。 论文代写 通过对 1998 年至 2005 年(不包括 2000 年) 央行制定的年度新增贷款的预期目标与实际发生额的比较，我们发现二者的差异较大，误差值的平均值为 3500 亿元。 论文代写 思想汇报 /sixianghuibao/2. 影响 贷款增量
9、的主要因素：存款增量。一般认为，先有存款后有贷款。当然这是一个很有争议的观点，但是从增量上看，贷款增量取决于存款增量。这至少在银行监管上能够找到依据，即商业银行的存贷比不能超过 75%。以下模型 研究 将此作为前提条件。思想汇报 /sixianghuibao/ 我们运用 2003 年 1 月至 2006 年 6 月共 42 个月的新增贷款与新增存款数据进行回归 分析 ，可以看到，每月新增存款中大约有%用于了贷款，这一结果与实际情况是基本一致的：一则我们银监部门规定商业银行的存贷比不能超过 75%，二则近年来我国商业银行的存差持续扩大，银行大量的存款只能投资于国债、央行票据等低收益债券或持有超额
10、准备。 代写论文 回归分析还说明存款增加是贷款增加的主要原因。2006 年16 月，我国 金融 机构的本外币新增贷款达到亿元，比上年同期新增贷款增长%，这是由于同期金融机构吸收的新增存款为亿元，比上年同期多增亿元。新增贷款的增长快于新增存款。 思想汇报 /sixianghuibao/ 3. 理论 上，信贷增加额这一指标具有很大的不确定性。从理论上看，央行将信贷规模作为调控目标具有很大的控制难度。央行作为货币发行机构，并且考虑到其可以采用的调控手段(法定准备金率、再贴现、公开市场操作等)，它能够影响各层次的货币供应量，而信贷从货币供求的角度来看属于货币需求，而不是货币供应。 作文 /zuowen
11、/ 货币供给与信贷投放之间存在着一定的对应关系，从增量上来看，它们之间存在如下关系： 思想汇报 /sixianghuibao/ M2= DK+QT 简历大全 /html/jianli/其中：DK 表示新增人民币贷款；QT 表示其他货币需求，例如政府债券、 企业 债、金融债等投资工具。 简历大全 /html/jianli/ 可见，新增贷款受到M2 和 QT 同时影响。在 M2 确定时，如果QT 的量很小，那么DK 就会变大，它们之间存在此消彼长的关系。从QT 包括的主要项目来看，例如国债发行时机和发行量，央行是无力控制和决定的，因此央行欲控制新增贷款的规模是非常困难的。 简历大全 /html/j
12、ianli/ 如果央行将货币供应量与信贷规模同时列为货币政策的中介目标，这就有可能导致以下几种情况出现：一是目标和工作重心错乱，一会儿关注货币供应量，一会儿关注信贷规模，都想用力、都想控制，结果必然导致顾此失彼，以致任何一个目标都不能很好实现；二是权力越位，直接干涉商业银行的经营，要求后者增加或减少信贷投放。正如以上所论述的，商业银行的信贷投放首先取决于吸收来的存款，如果存款增加了，它就会设法贷放出去，以获取存贷利差和投资收益。商业银行吸收进来的存款，一般会被划分成为三块：首先会拿出一块做准备金，以备存款客户随时提取，其比重取决于法定准备金率和银行一般备付需求；扣除准备金后的存款(即“可支配资
13、金”)将会用于贷款和投资，商业银行可能将可支配资金全部用于发放贷款，也可能全部用于投资(国债、金融债、央行票据等) ，也可能将资金在贷款与投资中配置。现在再回到理论的货币供求上来分析，在货币供给上央行是可以直接调控的，但货币需求上特别是对货币资金的配置上，却是商业银行的功能和职责。商业银行会根据自身的偏好、目标等来决定可支配资金在贷款与投资之间的配置。总之，在我国四家国有商业银行逐步完成股份制改造、日益成为以利润最大化为经营目标的商业实体的情况下，中央银行如果再继续将新增贷款规模作为调控目标，不仅会干预商业银行的独立经营，而且对于自身来说，无异于给自己套上了无形的枷锁，实现的难度会越来越大。
14、思想汇报 /sixianghuibao/ 代写论文 4.实际运行中，信贷投放规模越来越受到其他融资手段的制约。从实际融资结构来看，信贷融资只是各种 经济 主体多种融资手段之一，信贷融资与其他融资手段之间是互补关系，如果其他融资手段提供的融资多了，那么，信贷融资的规模就会相应减少。从20 世纪 90 年代初 中国 建立资本市场以来，我国 社会 投资的融资形式日趋多样化，股票、债券等直接融资已经成了企业可资利用的重要融资方式，并且不仅限于在国内发行股票，特别是近年来中国企业的境外上市融资额超过了境内。由于资本市场的波动与周期性，股票和债券的融资额往往是不稳定的。在资本市场活跃时，企业直接融资额就会
15、多，反之，当资本市场低迷时，直接融资难度提高，获得的资金就会少；与此相呼应，信贷融资也会相应发生变化。由表 3 我们可以看出，银行信贷在中国整个非金融机构部门融资中的比重是非常不稳定的，有的年份高，有的年份低。在这种企业融资方式日益多样化的情况下，银行信贷投放是不会稳定的，也是难以准确预测和难以控制的。 作文 /zuowen/毕业论文 毕业论文 四、基本结论：信贷规模不适合作为货币政策的中介目标 论文代写 通过以上的研究可以得出一个基本的结论，即信贷规模(年度新增贷款)不适宜作为货币政策的中介目标，央行不宜和不应控制信贷规模。新修订的中国人民银行法第 5 条规定“中国人民银行就年度货币供应量、
16、利率、汇率和国务院规定的其他重要事项作出的决定，报国务院批准后执行”，由此可见， 法律 亦未将控制信贷规模的功能明确赋予中国人民银行，也没有明确将新增信贷量作为货币政策的中介目标。当然，信贷规模这一指标对于观察宏观经济的运行是有用的，我们不能因为它不适合作为货币政策中介目标就忽视它。在一定程度上，它是观察我国宏观经济运行状况的一个晴雨表。 思想汇报 /sixianghuibao/ 参考 文献 代写论文 (1) 刘锡良、曾志耕等著：中央银行学 ，中国金融出版社1997 年 8 月第 1 版。(2) 中国金融年鉴编辑部：中国金融年鉴 ，相关年度。 毕业论文 (3) 中国人民银行：货币政策执行报告 ，2002 年至 2006 年二季度相关各期。 毕业论文
