从AEGON入股兴业基金看中外合资基金公司的发展战略.doc

1、052025332 李跃 从AEGON入股兴业基金看中外合资基金公司的发展战略复旦大学硕士学位论文从AEGON入股兴业基金看中外合资基金公司的发展战略姓名：李跃申请学位级别：硕士专业：工商管理导教师：石代伦20071030052025332 李跃 从AEGON入股兴业基金看中外合资基金公司的发展战略摘要随着股权分置改革接近尾声，中国资本市场取得了前所未有的大发展。在这样的 大背景下，年轻的中国证券投资基金行业也逐渐成长为金融市场中举足轻重的力量。 随着中国加入WTO的承诺逐步兑现，中国金融行业不可避免的走向了国 际化，因而证 券投资基金行业进一步发展的环境将更加复杂。荷兰全球人寿保险国际公司（

2、AEGON)正是在这一国际化进程中走进了中国基金管 理市场，他们通过慎重的比较和蹄选，选择了中型内资基金管理公司兴业基金作为投 资目标，和其大股东兴业证券股份有限公司组共同建新的合资基金公司兴业全球 人寿基金管理有限公司合资基金公司的纷纷涌现，对于这些公司个体竞争战略以及 中国证券投资基金行业的发展前景将带来深远的影响。本文第一章简要回顾了中国证券投资基金行业的特点、发展过程，以及自从中围 加入WTO以后金融市场对外开放对基金行业的影响，中外合资基金公司的迅速发展过 程及现状：第二章，通过对AEGON入股兴业基金的过程和背景研究，并使用基本的战 略研究工具对兴业全球人寿基金管理公司这样一个新的

3、合资基金公司的发展战略进 行了探讨：在第三章中，在前文个案的基础上辅以对合资基金公司发展潜力和挑战的 分析，还借鉴了发达国家的基金行业的发展情况，探讨合资基金公司在中国金融市场 的发展战略选择。希望可以对中国基金行业在国际化的大环境下的发展进行有益的思 考。关键词：证券投资基金合资竞争优势发展战略 中图分类号- F832. 39AbstractWith the advance of the shareholder structure reform on listed companies, the capital market was largely developed in recent ye

4、ars. Under such condition, the mutual fund industry in China is playing a more and more important role in the financial area. Since 2001 when China joined WTO, the financial industry was becoming more and more internationalized. As a result the mutual fund industry inevitably faces a more sophistica

5、ted environment for further development.052025332 李跃 从AEGON入股兴业基金看中外合资基金公司的发展战略It is right the time that AEGON, the Dutch insurance giant entered the Chinese mutual fund market. After thorough compare and screening they chose the medium-sized fund management company, Industrial Fund Management Compa

6、ny as their target. After purchasing shares from other shareholders, AEGON set up a JV with Industrial Securities Company as the partner. The emergence of a batch of JV fund management companies brings deep impact to the industries and to the JVs themselves.In this article, Chapter One briefly revie

7、wed the history of Chinese fund management industry and its character tics. The opening process of Chinese financial market after China entered WTO is also included in this chapter. The last part of chapter one reviewed the development and current status of JV fund management companies in China. Cha

8、pter Two focused mainly on AEGON-Industrial Fund management Co., Ltd. Some basic strategy analysis tools were employed to analyze the new JVs strategy options to make itself success in the market. In Chapter Three, the first part illustrated the potential of JV fund management companies and the chal

9、lenge they are facing. Combing the result of Chapter Two and the experience of the industry in US, the second part tried to discuss some common strategy options JVs may apply. I hope it will be of help to the whole fund management industry.Key words: Securities Investment Fund, JV, Competitive advan

10、tage, Strategy Code: F832. 39052025332 李跃 从AEGON入股兴业基金看中外合资基金公司的发展战略1997年11月，国务院证券委员会发布了证券投资基金管理暂行办法，中国证 券投资基金事业幵始起步，十年过去了，今天的证券投资基金行业光芒四射。然而这 十年的发展并不平坦，其间整个证券行业经历了5年熊市的煎熬。但年轻的中国证券 市场仍然在困难中取得了飞速发展。截止到2007年6月30日，中国基金管理公司的数量达到了 58家，证券投资基 金的数量己有330只，资产规模达到了 1.8万亿，在金融行业内，基金的资产规模已 逼近保险业。中国证券投资基金行业的发展已从量变

11、走向质变，在中国资本市场中的 作用和影响力越来越大。在规模和影响力取得飞速发展的同时，证券投资基金行业自身特点也发生了诸多 变化。1998年，第一只封闭式基金设立，在相当长的一段时间内，封闭式基金在基金 行业的发展中扮演着重要的角色。2000年10月，中国证监会颁布了幵放式证券投 资基金试点办法，成功地推出了开放式基金。其后，基金产品多样化进程不断加快， 目前不仅有股票型基金、混合型基金、债券型基金与货币市场基金，还有ETF基金、 上市开放基金（LOF)等等，市 场上开放式基金占据了绝对优势 ，在五年没有发行封 闭基金后，2007年，市场又将出现创新性封闭基金。中国证券投资基金行业己形成了 较

12、为完善的基金产品线，基本上可以满足不同投资者的需要。同时，随着监管机构不断推行投资者教育，特别是股市牛市中的数次调整让越来 越多的投资者幵始深切体会到投资的风险，相当一部分的投资者逐渐熟悉和了解基 金，个人投资者投资基金的热情空前高涨，基金投资者队伍迅速壮大，个人投资者取 代机构投资者成为基金的主要持有者。2006年之前，机构投资者的投资始终占到基金 规模的一半左右。而到2006年末，中国幵放式基金的持有人数历史性地突破了一千 万户，达到了 1,427万 户 ,比上年末的649万净增779万，增长幅度高达166%， 到目前基金帐户己超过9,000万，个人投资者持有基金的比例上升到90%，证券投

13、资 基金行业的客户结构发生了巨大的变化。S1U052025332 李跃 从AEGON入股兴业基金看中外合资基金公司的发展战略然而，具有最深远影响的变化无疑是行业的国际化进程。2002年11月，中国证 监会颁布外资参股基金管理公司设立规则L此后，外资通过各种方式涌入中国市 场.中外合资基金管理公司的数量逐年增加，目前中国合资基金公司的数量已达28052025332 李跃 从AEGON入股兴业基金看中外合资基金公司的发展战略家，占到基金管理公司总数的47%,合资公司管理的基金资产已占到42%的市场份额， 基金业对外开放程度明显提高，预计很快合资公司的数量将超过内资公司的数量。 2006年4月中国人

14、民银行发布了中国人民银行公告2006年第5号文件，允许符 合条件的基金管理公司等金融机构在一定额度内集合境内机构和个人自有外汇，用于 在境外进行包含股票在内的组合证券投资。而中国证监会2007年6月发布的关于 实施合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法有关问题的通知则为基金管 理公司拓展海外证券投资管理业务铺平了道路。在获得了快速发展的同时，我们也应该看到，在国家有关政策呵护下成长起来的 年轻的中国证券投资基金市场，处在一个更加复杂的环境中。对于这个市场中的基金 管理公司，尤其是将成为未来占据主流位置的中外合资基金管理公司来说，如何制定 和实施其发展战略，不仅对公司本身的竞争地位至关重要，

15、对整个中国证券投资基金 行业的发展和壮大，也非常关键。本文将利用基本的战略管理分析工具，在对中国证券投资基金行业进行充分研究 的基础上，力争对中外合资基金公司的发展战略进行有益的探索。052025332 李跃 从AEGON入股兴业基金看中外合资基金公司的发展战略第一章我国证券投资基金行业的发展和现状 1. 1证券投资基金概述证券投资基金是一种实行组合投资、专业管理、利益共享、风险共担的集合投资 方式。与股票、债券不同，证券投资基金是一种间接投资工具。证券投资基金是指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集合起来，形成独立 财产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方式进行证券投资的一种

16、 利益共享、风险共担的集合投资方式。图 1一1证券投资基金运作过程！公写m(图片来源：全景基金网）世界上不同国家和地区对证券投资基金的称谓有多不同。在美国，证券投资基金 被称为“共同基金”；在英国和我国香港特别行政区被称为“单位信托基金”，在欧洲 其他一些国家被称为“集合投资基金”或“集合投资计划”：在日本和我国台湾地区 则被称为“证券投资信托基金”。根据法律形式不同，证券投资基金可分为契约型基金和公司型基金，我国目前设 立的基金均为契约型基金，而公司型基金则以美国的投资公司为代表。按照运作方式 的不同，证券投资基金又可以分为封闭式基金与开放式基金，前者指基金份额在基金 签订分配投资收益熱资金

17、 &田挪StT人官协itr基:052025332 李跃 从AEGON入股兴业基金看中外合资基金公司的发展战略合同期限内固定不变，基金份额在期限内可以交易，但不得赎回，后者指在基金合同 约定的期限可以进行申购和赎回，因此基金份额不固定，根据投资对象的不同，证券052025332 李跃 从AEGON入股兴业基金看中外合资基金公司的发展战略投资基金又可以分为股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金等；根据募集方 式不同，可分为公募基金和私募基金，本文讨论范围主要是公募基金。此外，按照其 他的分类方式，市场中还存在一些特殊的基金。1.2我国证券投资基金行业的发展历程证券投资基金在1868年起源于英国

18、，进入20世纪后，世界基金业发展的大舞台 转移到了美国，1924年，美国设立了第一只公司型幵放式基金。1940年，美国颁布 投资公司法和投资顾问法，以法律形式明确基金的运作规范，严格限制各类 投机活动，为投资者提供了完整的法律保护，为基金行业发展提供了良好的外部环境， 并成为其他国家制定相关基金法律的典范。20世纪80年代以后，证券投资基金在全 世界范围内得到了普及性发展。在我国，证券投资基金行业的发展可以按照主导的基金品种分为三个阶段：即“老 基金”阶段，封闭式基金阶段和开放式基金阶段。这三个阶段划分以两个重要文件为 依据：1997年11月14日国务院证券委颁布的证券投资基金管理暂行办法，2

19、000 年10月，中国证监会颁布的开放式证券投资基金试点办法。1992年11月中国人民银行总行批准正式设立的“溜博乡镇企业投资基金”为我 国国内第一家比较规范的投资基金。在证券投资基金管理暂行办法颁布之前，由 中国人民银行及其各地分行批准设立的投资基金及基金类受益券，习惯上被称为“老 基金”，它们全部为契约封闭式基金，据统计，在证券投资基金管理暂行办法颁 布实施之前，我国共有75只基金和47只基金类证券。这些“老基金”及基金类证券 绝大多数属于封闭式契约型，其中25只在沪深证券交易所挂牌或联网上市，有38只 分别在天津、南方、武汉、沈阳、大连、浙江、重庆证券交易中心或柜台交易中心上 市，总计有

20、63只“老基金”上市流通。因为“老基金”缺乏基本的法律规范，资产 质量普遍不高。这一阶段中国基金业的发展带有很大的探索性和自发性。1997年11月4日，证券投资基金管理暂行办法的颁布，是我国投资基金发展 里程碑式的事件，它宣告了我国长期以来没有全国性基金法规历史的结束，标志着我 国基金从此进入一个规范化时期。经过半年的充分准备，“基金金泰”和“基金幵元” 于1998年3月27日经证监会批准设立，并于4月7日分别在上海、深圳证券交易所 上市，拉开了中国证券投资基金试点的序幕。随后封闭式证券投资基金不断发行，总 052025332 李跃 从AEGON入股兴业基金看中外合资基金公司的发展战略规模迅速

21、超过此前发行的“老基金”的规模总量。到2001年9月第一只开放式基金 推出之时，我国已有47只封闭式证券投资基金，2002年8月以后，封闭式基金发行 停止，其数量长时间保持在54只。2006年部分封闭式基金到期，这一数量开始下降。2000年10月8日，中国证监会颁布了开放式证券投资基金试点办法，幵放式 基金从无到有迅速发展起来，逐渐成为我国证券投资基金行业的主流。2001年9月， 国内第一只幵放式基金_ “华安创新证券投资基金”正式问世，同年“南方稳健成 长基金”、“华夏成长基金”也相继诞生，到2007年6月30日，已经有340余只开放 式基金成立。随着我国基金业发展实现从封闭式基金到开放式基

22、金的历史跨越，证券投资基金 行业在基金产品、基金管理公司、营销与服务、法律法规等各方面都进入了全新的发 展阶段：基金品种日益丰富，基本涵盖了国际上主要的基金品种；基金管理公司数量 稳步增加，合资基金管理公司也发展迅猛；营销和服务创新活跃，各种服务项目和技 术创新为基金管理公司普遍采用；更重要的是，2004年6月1日，证券投资基金法 正式实施，以法律形式确认了基金业在资本市场以及社会主义市场经济中的地位和作 用，成为我国证券投资基金行业发展历史上的又一个重要里程碑。1.3我国证券投资基金管理公司的发展1997年11月证券投资基金管理暂行办法颁布以来，我国证券投资基金管理 行业的基金管理公司业获得

23、了大步的发展。为了使基金一开始就成为稳定市场的健康 力量，监管层对于新基金和基金公司给予了相当的特权，基金业在政策保护下飞速发 展，到1999年底，市场上已经有10家基金管理公司，管理着23只基金，管理资产 规模达到473亿元。在基金业发展初期，基金立法上将基金公司设立的优先权给了券商和信托公司， 随着基金行业的逐渐规范，监管层2001年起逐渐取消了基金公司原有的各种特权。 同时，为制造良性竞争，针对基金公司的申请设立，管理层引入了 “好人举手”制度， 放宽发起人范围，放低基金进入门滥，向券商、信托公司以外的非金融机构敞开大门。 随着第一个“好人举手”，银河基金管理公司的获准筹建，越来越多的企

24、业集团、上 市公司等机构开始加盟基金管理公司的行列。2002年底，金廣基金管理公司诞生，民 营企业_四川南方希望有限责任公司参股了金廣20%的股权，为民营资本正式进军 基金行业开了先河。052025332 李跃 从AEGON入股兴业基金看中外合资基金公司的发展战略2002年7月1日，中国证监会颁布了外资参股基金管理公司设立规则，为外 资进入中国基金市场提供了法律依据，从而拉幵了中国基金业对外开放的序幕。此后， 越来越多的国外金融巨头涌入中国证券投资基金市场。到2007年6月底，国内己经 成立的（包括新成立的和转制的）合资基金公司己经达到28家，占国内基金公司总 数近半数。2005年2月20日，

25、经国务院批准，中国人民银行、中国银监会、中国证监会联 合颁布商业银行设立基金管理公司试点管理办法，商业银行吹响进军证券投资基 金业的号角。6月，由中国工商银行、瑞士信贷第一波士顿和中国远洋运输(集团)总 公司共同发起的工银瑞信基金管理公司成立。商业银行正式出现在证券投资基金行业 的舞台上。基金公司步入了多元化的竞争格局。图1一2我国基金管理公司设立情况一览新培加数基金恃理公司(资料来源：根据中国证监会网站数据整理）1. 4中国金融行业的对外开放历程以加入世界贸易组织过渡期结束为标志，中国金融市场对外幵放进入新阶段。从 广义上讲，中国金融市场是一个包括货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场、保

26、险市场在内的市场体系。近年来，随着中国经济体制改革深化和金融市场体系完善， 中国金融市场对外开放进程不断加快。052025332 李跃 从AEGON入股兴业基金看中外合资基金公司的发展战略1.4.1证券市场的开放2001年12月11日，我国正式成为世贸组织成员，中国证监会公布了我国证券业 对WTO 承诺的主要具体内容，其中包括允许外国机构设立合 营公司，从事国内证券投 资基金管理业务，外资比例不超过33%,加入后3年内外资比例不超过49% 。中国证 监会随后出台了相关的指引。目前，我国已经批准设立了 8家中外合资证券公司和28 家中外合资基金管理公司。随着资本市场发展，中国政府还实施了一系列主

27、动开放资 本市场的政策措施。2006年9月，我国正式开始实施合格境外机构投资者（QFII)制 度，有限度地允许境外投资者投资境内证券市场，截至2006年底，已有54家境外机 构获得QFII资格，累计批准QFII投资额度90. 45亿美元，2007年7月，我国幵始实 施合格境内机构投资者（QDII)制度，以拓宽国内资金流出渠道，促进国内金融机构 逐步熟悉国际金融市场，培养自主投资管理能力，提升我国金融业的国际竞争力。1.4. 2债券市场的对外开放2005年，泛亚基金和亚债中国基金作为境外机构投资者先后获准进入我国银行间 债券市场。2005年，亚洲幵发银行和国际金融公司在我国银行间债券市场首次获准

28、发 行人民币债券，到2007年6月，这两家机构共发行人民币债券30亿元。2007年6月， 中国人民银行与国家发改委联合发布了境内金融机构赴香港特别行政区发行人民币 债券管理暂行办法。目前国家开发银行已获准赴港发行人民币债券，发债规模为5 0亿元。2003年，国家开发银行在银行间债券市场发行了境内首只美元金融债券。到 2006年底，国家幵发银行和进出口银行美元债券的累计发行量约为26.3亿美元。1. 4. 3外汇市场的对外开放随着我国外汇市场的发展完善，外资银行已经成为我国银行间外汇市场的重要力 量。根据2006年底颁布的新的外资银行管理条例以及实施细则，外资法人银行 已可以从事全面外汇和人民币

29、业务。同时，中国积极鼓励外资银行金融创新，允许外 资银行在华开办金融衍生产品交易业务、境外合格机构投资者境内证券投资托管业 务、个人理财业务、代客境外理财业务、电子银行等业务，促进了外资银行业务品种 和服务方式的多元化。052025332 李跃 从AEGON入股兴业基金看中外合资基金公司的发展战略1.4.4保险市场的对外开放根据中国加入世界贸易组织的承诺，中国保险业已于2004年12月11日实现全面 对外幵放。成为我国金融行业中幵放时间最早、开放力度最大、幵放步伐最快的行业。 目前，外资保险公司可以在中国任何地区提供保险服务，除法定保险业务外，外资保 险公司可以经营其他全部业务1.4. 5黄金

30、市场的对外开放2007年6月，中国人民银行正式批准上海黄金交易所引入外资银行在华经营性机 构作为会员。尽管近年来中国黄金市场发展迅速，但仍然是一个较为封闭的市场，并 由此产生了一些问题，包括由国内外差价所引起的黄金走私问题。从这个意义上讲， 引入外资银行在华经营性机构作为上海黄金交易所会员，有利于沟通国内外黄金市 场，理顺中国黄金市场的价格形成机制，丰富中国黄金市场投资者结构。有利于借鉴 外资银行的成熟经验和风险管理技术，推动中国黄金市场的健康发展。052025332 李跃 从AEGON入股兴业基金看中外合资基金公司的发展战略5外资参与中国证券投资基金行业的现状和前景2001年3月，中国南方证

31、券有限公司和德国商业银行签署了 “中外合资资产管理 公司”意向性合作协议，拉幵了中外证券合作的序幕，中外合资基金公司开始浮出水 面。中外合资的基金管理公司的出现，是对外幵放迈向国际化的重要步骤。2002年，随着招商基金作为第一家合资基金管理公司由证监会批准设立，中外合 资基金管理公司就驶上了发展的快车道，其数量增加的速度远远超过了中资基金管理 公司。目前，两者的数量对比己经越来越接近。图1_3我国中资与合资基金公司数量变化图3J 32 iijiliilI合资基金公司内资基金公司(资料来源：根据中国证监会网站数据整理）即将正式进入中国基金管理市场的外资还包括：东方汇理Credit Agricol

32、e资产 管理公司（33.7%) 、加拿大皇家银行（30%)(括号中为在基金管理公司所占的股份）。 2007年第二季度已经宣布并等待监管机构批准的还有：意大利欧利盛金融集团Intesa Sanpolos fund arm Eurizon (49%)入股鹏华基金，荷兰全球人寿保险集团AEGON (49%)入 股兴业 基金。2007年8月，普华永道发布了名为外资基金管理公司在中国的调查报告，通 过对19家合资基金管理公司的调査，对合资基金管理公司在中国证券投资基金市场 的生存状态，发展情况和前景作出了生动的途释。2515lJ.052025332李跃 从AEGON入股兴业基金看中外合资基金公司的发展战

33、略II根据调查，外资基金管理公司在一线城市如北京、重庆、上海、深圳和天津的大 众市场取得了巨大的成功。在过去三年，大多数的合资基金公司获取的收益均大于其 预期收益，而且预计在2010年之前还将有进一步的发展。2007年，所有的合资基金052025332李跃 从AEGON入股兴业基金看中外合资基金公司的发展战略II公司营业收入增长率都预计将超过了 20%,部分公司将超过100%。外资基金管理公司 在中国的表现证实了其国外母公司对中国证券市场的强烈信心。截至2007年上半年， 外资基金管理公司平均的员工数量接近100人，平均资产管理规模约250亿元，资产 管理总量为市场总量的42.7%。管理基金的

34、数量为141只，占市场总量的40%。未来三年，合资基金管理公司预测平均每年可以有142%的净收入增长率。到2010 年，员工数量将增长79%,资产管理规模将增长215%。同时，市场中将会出现更多的 基金管理公司，届时，中国将会有80家基金管理公司，其中40家为外资公司。尽管 内资基金公司数量也在不断增加，但是外资基金公司的市场份额将会持续增加。支撑 这一观点的理由是外资基金公司战略眼光更长远，产品范围更广，能力更强，全球关 系和亚洲市场的战略定位。未来，外国的金融巨头将致力于扩大产品线，大力发展分销渠道以及幵发各方面 资源。在政策环境发生变化，允许外资股权超过49%的情况下，外资方还会努力谋求

35、 对合资基金管理公司的控制权。1.6综述按照监管机构对中国证券基金管理行业的发展思路，多元化和国际化已经成为必 然的发展趋势。通过成立合资基金管理公司，中国证券投资基金市场可以引入发达国 家己经发展数了十年的成熟经验、规范先进的管理模式，从而提高资产管理效率，改 善服务水平、强化风险管理，巩固十年来高速成长的成果，为中国金融市场的成熟发 挥更大的作用。将单个合资公司的发展放在这样的一个大环境中分析，必然可以为所有的合资基 金管理公司，乃至整个中国证券投资基金fi业的发展起到一定的借鉴作用。在下一章中，本文回顾了 AEGON入股兴业基金成立新的基金管理公司的过程，并 通过对其所处竞争环境的分析以

36、及对其本身的SWOT分析，提出了一系列可行的发展 战略。如果成功实施这些战略，相信可以为新的合资公司在越发成熟的市场中建立一 定的竞争优势。第二章中提出的发展战略绝不是只能适用于特定的基金管理公司，而 是对所有的合资基金管理公司具有一定的普遍适用性。因此，第三章进一步从行业发 展的高度评估上述战略，进行有益的思考。052025332 李跃 从AEGON入股兴业基金看中外合资基金公司的发展战略-12-第二章AIFMC发展战略探讨 2.1 AEGON入股兴业基金的基本背景荷兰全球人寿保险集团（以下简称“AEGON”）在寻找合作合作伙伴以进入中 国证券投资基金行业前经过了漫长的选择过程，最终选择了通

37、过入股兴业基金管理有 限公司（以下简称“兴业基金”）的方式成立合资基金公司兴业全球人寿基金管理有 限公司（以下简称“ AIFMC”)。 本节将就简要回顾其合作背景。2.1.1兴业基金背景介绍兴业基金成立于2003年9月30日，公司的主发起人为兴业证券股份有限公司， 其他股东包括国家开发投资公司，中投信用担保有限公司和福建省邮政公司 省邮政局），公司注册资金为9800万元，股权结构情况如下图-图2-1兴业基金股权结构图兴kiiE# m家jra投资公TTJ界, 、MU% I”，。公司成立四年来，形成了较为完善的治理结构，建立了规范的股东大会、董事会 和监事会，引入了独立董事制度，董事会下设3个专门

38、委员会，公司股东大会和董事 会的议事程序也均已建立。在组织结构方面，公司致力于建设一个机构完备、分工协调、运作高效的组织管 理架构，按照证券投资基金管理的基本要求，公司设立了投资部、研究部、市场部、 运作保障部、客户服务中心、机构理财部、监察稽核部、综合管理部等部门，分别负052025332 李跃 从AEGON入股兴业基金看中外合资基金公司的发展战略责投资管理、基金销售、运作支持（包括基金清算，系统维护等）、客户服务、机构 服务、内部控制以及财务人事行政等。图2-2兴业基金组织机构图公司成立后，分别于2004年、2005年和2006年共发行了四只基金，包括兴业可 转债基金，兴业趋势投资基金、兴

39、业全球视野基金和兴业货币市场基金，涵盖了市场 上主要的基金产品品种一一股票型基金、债券型基金、混合型基金和货币市场基金。客户服务中心 监研究策划运作保障部 基財部052025332 李跃 从AEGON入股兴业基金看中外合资基金公司的发展战略截至2007年9月30 FI，兴业基金旗下基金的资产管理规模逾300亿元，稳居行业中 游水平。经过数年的发展，公司已经成长为一家成熟稳定并具有自己鲜明特点的基金 管理公司。2.1.2股东背景兴业基金管理的主发起人兴业证券股份有限公司，属全国创新类证券公司，经营 范围涵盖证券自营和代理买卖、证券承销和上市推荐、证券投资咨询、委托资产管理、 网上证券委托业务、发

40、起设立证券投资基金等。兴业证券注册资本金9.08亿元，公 司总部设在福建省福州市。根据中国证券业协会数据，在全国34家规范类证券公司中，2006年兴业证券实 现的营业收入、扣减资产损失后的利润总额、净利润等3项指标均名列第1,总资产 名列第 1扣减资产损失后的人均利润、净资产、净资本分别名列第8、第11和第10 位。2006年兴业证券的总资产、营业收入、扣减资产损失后的利润总额、扣减资产 损失后的人均利润和净利润等5项指标优于部分创新类公司，上述5项指标挤身全国 20强，分别列第18、第17位、第18位、第19和第18位，根据兴业证券的公开资料，其2010年左右的发展目标是综合实力争取步入国内

41、券 商第一梯队，主要指标进入或接近行业10强，实现公幵上市，公司的竞争平台、实 力和行业地位进一步提升。2007年，兴业证券增资扩股得到中国证监会批准，公司目前注册资本达到18亿 元，净资本增至32亿元以上，公司增资扩股前的主要股东如下表，增资扩股获批后， 公司前十大股东组成发生改变，第一大股东福建省财政厅持股比例达到21. 03%.表兴业证券主要股东列表1996年8月，兴业证券首次提出立足福建，业务中心向上海转移的战略构想。编号 _持股数(万股厂 -仏，持股比树风ji1 福建省财政厅 10710 11.795%2 厦门市新市区开发建设公司 6000 6. 608%3 上海申新(集团)有限公司

42、 6000 6. 608%4 兴业银行福州分行 5480 6. 035%资料来源：兴业证券网站052025332 李跃 从AEGON入股兴业基金看中外合资基金公司的发展战略.15-前，公司在全国拥有24家营业网点。基本形成了以福建为基地，上海为重心，北京、 深圳为两翼，主要经济城市为支点，面向全国发展的业务布局。根据以上资料可以看出，兴业基金的大股东尽管已经初步形成立足上海，发展全 国的格局，但是仍然具有非常强烈和鲜明的福建地方色彩，兴业证券的第一大股东福 建省财政厅更是代表福建省政府，其主要股东兴业银行也是具有非常强烈地方色彩色 的商业银行。2.1.3兴业基金在行业中的地位截至2007年6月

43、30日，我国基金管理公司的总数己达59家，除因监管层出于稳 定市场和其他原因，2007年仅新增加一家基金管理公司以外，自2001年以来，每年 新成立的基金公司都在5家以上（见图12)。2007年，中国证券投资基金行业规模经历了爆发性增长。根据各基金管理公司披 露的半年报，截至6月30日，330只基金资产净值合计.17990. 73亿元，份额规模合 计12584. 60亿份，分别是2006年底的2. 1倍和2. 02倍。基金持有的股票市值占A 股流通市值比例近1/3,在行业大发展的同时兴业基金的资产管理规模也取得了较大的增长，从2006年末 的80. 66亿 元增长到2007年上半年的206.1

44、9亿元，增长 2. 56倍，略低于行业平均 水平。从2007年上半年的数据可以看出，我国基金管理公司之间已经形成比较大的 差距。大致可按以下标准分为三个梯队（仅含公布半年报的基金公司）：1、5家基金公司资产管理规模稳居1000亿以上，并大幅领先其他基金管理公司， 分别是：华夏、南方、嘉实、易方达、博时，这5家公司处于绝对领先的第一梯队；2、16家基金管理公司资产规模在100亿元以下，他们在激烈的市场竞争中已经 和对甲拉开比较大的差距，处于第三梯队-3、排名第6到第41位的公司基金管理规模从100亿元到600多亿元不等。这一 梯队是数量最多竞争也最激烈的区域，其中大成、银华、华安、广发、上投摩根

45、、景 顺长城、鹏华共7家公司以超过500亿元的资产管理规模在第二梯队中处于领先地位。从表2-2中可以看出，兴业基金的 资产管理规模的排名在06年底和07年上半年 均处于第29位，略低于行业平均水平，处于第二梯队的中位偏后。052025332 李跃 从AEGON入股兴业基金看中外合资基金公司的发展战略资料来源：根据wind提供的资料整理（单位：亿元）2.1. 4全球人寿保险集团（A EGON N. V)荷兰全球人寿保险集团始创于19世纪，是世界最大的人寿保险公司和养老金公司 之一，也是投资产品提供商中的佼佼者。AEGON在其世界范围的业务推行本地化，给 予本地业务单位充分的授权，以使之可以确认及

46、提供与广大消费者需求相符的产品和 服务，并利用多样的渠道，以期最大地适应本地市场。表22 2006年及2007年上半年基金公司排名次：歳攀务良“ 基金产 撤 06年舰 . .公司名称= 基金产品數 、 “趣 07上半年1 It) 706.82 华义 16 1, 301. 502 南方 13679. 12 南方 13 1, 277. 243 华夏 16505. 57 嘉实 13 1, 118.314 华安 10476. 07 易方达 16 1，104. 345 博时 13413.69 博时 13 1, 000. 556 嘉实 13362. 80 大成 14 680. 177 广发 7 274.

47、18 银华 9 672.418 银华 9 237. 22 华安 10 604.369 海富通 8 222. 68 广发 7 572. 6310交银施罗德 5 211.98 上投摩根 7 568.891)6 年前 10 家 111137.43 _.腳.3906年行业 AIM合计 7, 647. 58 07上半年行业AUM合计 17, 970.4529兴业 4 80. 66 兴业 4 206.19e后10家Iw名 ,：.96.12 ；：； 306.01；10天治 4 18. 02 长信 4 63.719 益民 2 17. 15 中欧 1 61.218 中邮 1 15. 88 信诚 2 55.027

48、 华富 3 12. 18 华商 1 30. 936 东方 3 11.52 万家 5 23.465 金魔 2 5. 89 金鹰 2 20. 454 中海 3 4. 99 天治 4 19. 193 新世纪 1 4.47 新世纪 1 16.872 东吴 2 3. 47 巨田 3 13. 921 天弘 1 2.55 天弘 1 1.26052025332 李跃 从AEGON入股兴业基金看中外合资基金公司的发展战略全球人寿保险集团总部位于荷兰海牙，到2007年为止共有3万多名员工，并拥有 超过4000万的客户，和5000多亿美元的投资资产公司的业务服务于上万家客户，遍 布美国，欧洲和亚洲的二十多个市场，A

49、EGON的三个主要市场分别是美国，荷兰和英052025332 李跃 从AEGON入股兴业基金看中外合资基金公司的发展战略-17-国。另外，该集团目前在其他许多国家都有分支机构，包括加拿大，中国，捷克，匈 牙利，波兰，斯洛伐克，西班牙及中国台湾。全球人寿保险集团上市于：阿姆斯特丹泛欧证券交易所，伦敦证券交易所，纽约 证券交易所和东京证券交易所。此外，公司股票包含在许多股票市场指数中。全球人 寿保险集团的战略业务单元（SBUs)包括25个执行和控股公司。图2-3 AEGON 的全球 业务AF90N AROUND THE，f-5一目前全球人寿在中国有一家合资保险公司_海康人寿保险有限公司该公司是 由荷兰全球人寿保险集团与中国海洋石油总公司于2002年5月各出资50%组建而成， 于2003年5月正式获得营业执照，在中国开展寿险业务。海康保险总部位于上海， 目前注册资本为六亿元人民币。迄今已在北京、江苏和山东建立了省级分公司。在投资管理方面，AEGON 通过其投资关联公司泛美投资管理有限公司（TIM)在美 国经营基金管理。TIM管理下的零售和机构 资产达200亿美元，在美国股票和固定收 益证券方面始终维持良好的风险回报率、增长及价值。截至20