1、 中央单位境外投资风险控制研究1 绪论1.1 研究背景与意义20 世纪 80 年代兴起的经济全球化浪潮，已经将全世界经济紧密联系在一起，作为经济全球化的主体跨国公司在其中发挥着异常重要的作用。某种程度上可以说，大国的实力体现在跨国公司的综合竞争力，公司强则国家强。据统计，在全球 100 大经济体中，跨国公司、国家分别 51、49 家，全球最大 10 家跨国公司的年销售收入已超过世界上最小 100 个国家 GDP 总和。经济全球化借助对全球资源配置效率的提升进而有效促进了全球经济的繁荣发展，与经济全球化相伴相随的必然是企业国际化。在全球化中，企业不分区域与国界，从国际贸易到国际投资、跨国经营，已
2、是时代显著特征与发展趋势。因此，也可以说经济全球化与企业国际化是相互联系、相互影响、相互促进，密不可分。与经济全球化、世界经济一体化和西方跨国企业的快速发展相比，囿于国内体制、意识形态与特殊时期的局限，中国经济与世界的联系、中国企业国际化进程明显滞后。自 1978 年实行改革开放以来，中国才从真正意义上逐步实现了与世界的互联，随后 1992 年确立的中国社会主义市场经济体制加速了我国经济与世界的融合，特别是 2001 年加入世界贸易组织 WTO),使中国全面走向了世界。伴随着我国国有资产监管体制改革的进一步深化和国有企业的发展壮大，作为共和国脊梁、微观经济重要基础的中央企业，积极实施了 走出去
3、 战略，开展了境外承包工程、收购资源、并购企业、境外上市等国际化营运活动，尤其是近年来随着我国外汇储备的快速上升，以中央优势骨干企业、中投公司为代表的主权财富基金 H 益成为了我国境外投资的主力军，全球正在兴起一股中国海外投资潮 ，这似乎与 20 世纪 80 年代的日本有些相似。我国企业的境外投资最早开始于 1979 年，受当时经济发展水平影响，当时我国对外直接投资非金融类金额仅为 100 万美元，对外合作合同仅有 36 份，合同金额约为 0.5 亿美元。严格地说，一直到本世纪初之前，我国还是以引进外资为主的国家。从 2005 年对外投资首次突破 100 亿美元起达 122.7 亿美元、较 2
4、004 年增长 114.13%)，我国对外投资直线上升，2006、2007 年分别为 211.6 亿美元、265亿美元，2008 年突破 500 亿大关为 521.5 亿美元。截止 2010 年底，我国已对 129 个国家和地区 3125 家境外企业进行了直接投资，对外直接投资非金融类金额高达 590 亿美元(同比增长 36.3%)，对外合作合同超过 16 万份，合同金额超过 1400 亿美元，累计对外直接投资非金融类 2588 亿美元 1。由此可知，自 2008 年金融危机以后，我国央企境外投资的步伐进一步加速。据国资委统计，截至 2009 年底，共有 108 户央企投资涉及境外，央企境外资
5、产超过 4 万亿元，当年利润占央企利润总额的 37.7%，甚至有的企业境外项目利润占公司利润的 50%。另外，根据国资委提供的数据，截至 2010 年底，中国企业投资设立的境外企业已经超过 1.5 万家，境外企业资产总额超过了 1 万亿美元。现在我国中央企业的境外投资已经步入快速发展时期，中国已成为世界性海外投资大国(2010 年为全球第五大境外投资国)。国务院国资委在央企十二五时期改革发展总体思路中，进一步明确提出了 做强做优中央企业，培育具有国际竞争力的世界一流企业 核心目标。然而，伴随着我国央企境外投资快速发展，其境外投资风险也与日俱增，并购遭否、投资受阻、人生安全得不到保障，不少央企境
6、外资产安全和国有资产保值增值都存在重大隐忧。特别是自 2008 年金融危机以来，央企境外亏损事件与案例不断发生，我们熟知的国航东航衍生品交易巨亏、中航油原油期货亏损、中投境外资产巨额缩水、中铁建沙特项目 41.48 亿元的亏损，以及去年利比亚事件中中国建筑、中国铁建、中冶、葛洲现等建筑央企由于项目停止所造成的 410 亿元的亏损等甚至有人指出，央企在海外的资产有些实质上是一笔糊涂账，已曝亏损仅是境外国资亏损的冰山一角。隐藏在央企大量亏损背后的是央企法人治理结构的欠缺、风险管理能力的缺陷以及国际化经营经验的缺乏，而做好央企境外投资的风险管理与控制，已经成为当今乃至未来较长时期内无论从国家还是企业
7、层面应对全球化机遇与挑战的重要课题之一。而本人又长期在国资监管部门和中央企业工作，由于工作关系，对境外投资与风险管理接触较多，考入财政部财政科学研究所博士研究生以来，对这方面的理论与实务知识，又进行了系统学习与认真梳理，并以此作为自己的博士论文选题，藉此进行研究与探索。1.1.2 研究意义开展中央企业境外投资风险控制的研究不仅具有显著的理论意义，而且对提升我国央企境外投资营运水平与综合竞争能力，有着直接的实践指导作用。在理论研究上，与我国央企境外投资快速发展的现状相比，我们的理论研究存在两个滞后：其一，关于我国央企境外投资风险的研究远远滞后于我国央企境外投资的现状；其二，关于我国央企境外投资风
8、险的研究远远滞后于其他跨国公司在中国投资风险的研究。随着中国更多的吸引境外资本和中国企业自身走出去战略的实施，关于外国资本在中国投资风险的研究文献从 1993 年开始剧增，2009 年在公开期刊上发表的文章就达到 60 余篇，相反研究中国企业境外投资风险的文献却宴宴无几。现今我们能查阅到的最早的研究文献是 1996 年时国家招商局的简单报告，尽管近年来越来越多的学者开始关注和研究央企境外投资风险的问题，但是更多的是集中在现象的描述和比较分析阶段，对导致央企境外投资高风险的主要原因缺乏深入的研究分析，同时对于如何做好境外投资风险控制的建议也多停留在文字和理论阶段，对我国央企的实践指导意义不大。近
9、年来，虽然随着络媒体发展，对央企境外投资的信息披露更加透明、及时，但新闻报道仅专注在事件本身的描述，对认识中国央企境外投资风险的实质和探究有效的控制管理路径的作用并不显著。因此，本文对央企境外投资从理论到实践所作的研究分析、以及基于技术、制度层面对央企境外投资风险控制体系与机制的建构，可能弥补当今理论研究中的欠缺，是具有边际增量意义的有效研究。2 央企境外投资风险控制相关理论概述2.1 经济全球化与企业国际化自 20 世纪 80 年代始，世界经济中出现了一个极为重要的现象就是经济全球化，并以前所未有的速度发展，成为了一种世界性的潮流。这场起源于 20 世纪末期的全球化过程改变了世界运行的规律，
10、而其后以互联为基础的现代信息技术发展进一步强化这种趋势。站在当今时代，我们发现全球经济社会正在发生显著的变化，而这些又集中表现为经济社会的全球化、企业运行的国际化以及信息传递方式的移动化和社交化。首先，在现代信息技术逐步发展的前提下，全球化已经成为不可逆转的趋势，尽管社会对其效用的评价褒廷不一，但是，已经演变成社会发展的大趋势。其次，与全球化过程同步深化的是全球企业国际化经营的加速发展，企业作为经济社会中最重要的微观主体，是推动全球化发展的重要动力，也是全球化过程中的直接受益者。最后，伴随着全球化和企业国际化的是人们之间交流方式的移动化和社交化，基于互联的作用与效应已经成为现代企业营销最重要的
11、渠道之一，而这对现代企业经营既是机遇也是一种挑战。正是在这样多元化的社会背景下，我们有必要从认识经济全球化和企业国际化的内涵出发，来关注我国中央企业境外投资的发展问题。3 央企境外投资与风险控制现状分析. 79-1153.1 央企境外投资发展阶段研究 79-823.2 央企境外投资取得的主要成效 82-853.3 央企境外投资的基本特征 85-983.3.1 央企境外投资的总量特征 85-873.3.2 央企境外投资的结构特征 87-943.3.3 央企与其他企业境外投资 94-983.4 对央企境外投资主要风险类型分析 98-1113.4.1 基于国外投资环境分析 99-1063.4.2 基
12、于国内投资环境分析 106-1083.4.3 基于企业自身分析 108-1113.5 我国央企境外投资与风险控制 111-1154 国外企业境外投资风险控制的比较研究 115-1334.1 欧美企业境外投资风险管理理论 115-1204.2 日韩企业境外投资风险管理理论 120-1264.3 发展中国家企业境外投资风险管理理论 126-1304.4 国外企业境外投资风险管理的经验借 130-1335 央企境外投资风险控制案例的实证分析 133-1495.1 中国五矿境外投资概况与基本特点 133-1365.1.1 五矿境外投资概况 133-1345.1.2 五矿境外投资基本特点 134-136
13、5.2 中国五矿境外投资风险现状及控制 136-1445.3 中国五矿正反两个境外投资并购案 144-149结论我们国家的国情决定了我们现在不可能对境外投资实行开放式监管，因此构建符合中国国情的有限监管体制是我们的发展方向。目前，央企境外资产 4 万亿人民币，整个中国的境外资产大约 20 万亿人民币，相当于国家 GDP半左右，而 20 年前中国境外投资才 200 亿人民币，如果照此速度发展下去，很快就会因为对外直接投资超过外商对华直接投资成为净资本输出国。要保护好如此庞大的央企境外资产，世界上没有任何国家有成功的经验可供借鉴。中国是公有制为主体的社会主义国家，国有企业所有制特征决定了保护央企境
14、外资产主体是中央政府和央企自身，可借鉴他国经验，既要做到依靠国家力量，更要发挥好企业作用，只有两者有效结合起来，才能实现目的。对于本国企业的境外投资提供服务和帮助是世界各国的通行做法，发达国家政府主要从制度、立法、信息、国际关系等方面提供支持，发展中国家则主要从政策、资金、税收、信息、国际关系等方面进行鼓励和引导。作为全世界最大的发展中国家，中国企业的走出去 之路有自己的独特性，既要弱化政府对境外投资的直接管制，如用汇、资本及审批等，又要强化支持服务体系和出资人监管制度，从而帮助企业真 TF.做到出得去、留得下、发展好 。本土化就是要适应投资所在东道国的政治经济社会习俗、文化特质、意识形态及某
15、些独特的规则，将生产、营销、管理等全方位融入东道国与当地经济社会的过程，在人事上就是员工、甚至高管人员的本土化。本土化既有利于扩大当地就业、促进当地经济社会发展，也更有利于降低企业成本、实现相互融合、提升企业形象，是互利共赢的重要途径。因此，作为在国际舞台上展现国家实力、国家利益的重要代表者的中央企业，在积极实施走出去 战略、幵展境外投资与国际化经营中，要具有扎根海外、融入当地、放眼全球的胸怀和视野，充分享有本土化带来的优势，提高参与全球市场竞争、国际资源配置与产业整合能力，经过不懈努力，假以时円，在中央企业中培育形成一批具有世界级技术、世界级管理、世界级品牌的世界一流企业的目标，必将会逐步成为现实。
