分享
分享赚钱 收藏 举报 版权申诉 / 11

类型股市财富效应对消费的影响研究.doc

  • 上传人:cjc2202537
  • 文档编号:226489
  • 上传时间:2018-03-24
  • 格式:DOC
  • 页数:11
  • 大小:100.50KB
  • 配套讲稿:

    如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。

    特殊限制:

    部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。

    关 键  词:
    股市财富效应对消费的影响研究.doc
    资源描述:

    1、股市财富效应对消费的影响研究ValueEneerlngNo.1004 价值工程 2004 年第 1 期股市财富效应对消费的影响研究汪东芳.徐长生(宁波大学科技学院,宁波 315211;华中科技大学经济学院 ,武汉 430074)摘要:首先从理论上阐明了股市财富效应形成的机理以及股市财富效应影响消费的条件.然后,通过对中国数据的经验分析.利用相关性检验和因果检验,指出我国股市财富效应对消费存在着一定的影响;并提出了完善股市财富效应的消费传导机制的建议.以及通过调控股市来调控消费,稳定经济金融的观点.关键词:股票市场;财富效应:消费传导机制中圈分类号:F830?91 文献标识码:A 文童编号:10

    2、06-4311(2004)01-0011-04TheWealthEffectofStockMarketontheConsumptionWangDongfang;XuChangsheng(SchoolofSci.Tech.NingboUniv.Ningbo315211,China;SchoolofEconomics,HuazhongUniv.,ofSci.Tech.,Wuhan430074,China)Abstact:ThisthesistriestoinquirethemechanismandtheconditionofwealtheffectofstockmarkeLAndthenbycor

    3、relationtest,causeandeffecttestandregressionanalysis.itshowsthatthereefiswealtheffectinourstockmarket,butnotevident.Inthelastpartofthisarticle,theauthorbringsforwardsomemeasurestoperfecttheconsumptiontransmissionmechanismofstockmarketand8omenewsuggestion.suchascontrolconsumptionandbusinesscyclebyreg

    4、ulatingthestockmarketKeywords:stockmarket;wealtheffect;consumptiontransmissionmechanism1 股市财富效应影响消费的理论分析1.1 股市财富效应影响;肖费的理论基础(1)庇古的实际余额效应.A.C.庇古(1943)11对财富效应的分析,是发展证券市场促进消费需求的理论起点.他认为.如果人们手中持有的货币及公债等资产的实际价值增加(当一国物价水平下降时),将导致财富增加,人们更加富裕,就会增加消费支出.因而将进一步增加消费品生产和增加就业.促使经济体系重新恢复平衡.经济学中所谓财富效应最初是指这种“实际余额效应

    5、“或“庇古效应“.(2)现代消费函数理论.现代消费函数理论/21 对股市促进消费需求功能进行了较为全面的综合.该理论集中探讨理性预期理论和生命周期理论以及持久收入理论的综合性内涵.把持久收入理论对未来预期的强调和生命周期理论对财富和人口统计变量的强调结合起来.并突出了对消费支出有重要影响的财富的作用.其简化式如下:C=aWR+b0YD+b(10)YDlOa,b;0l(1)其中:C 为消费;YD 和 YD 一,分别为现期和前期的可支配收入;WR 为实际财富,为消费者在某一时期拥有的资产存量.储蓄和股票是其主要组成部分;a 为财富的 MPC.在股市成熟的国家 ,股市变动成为影响0 的重要因素,而

    6、0 的变化,也即消费者信心的变化.1.2 股市财富效应的消费传导机制(1)通过影响居民可支配收入来扩大消费.股市持续上涨使投资者获得的资本利得增加.尽管资本利得不计入国民经济统计资料中的居民收入这一指标,但它事实上构成了居民可支配收入的一部分.当资本利得增加时,居民可支配收入也随之增加,即使 MPC 不变.消费需求也会增长 .其传导机制为:题洼:本文得到国家自然科学基金项目新经济条件下股市财富效应的形成机理与监控办法研究(编号:70173001)的支持.作者简介:汪东芳,1979 年生,女,宁波大学科技学院教师 ,华中科技大学经济学硕士.徐长生,1963 年生,男,华中科技大学经济学院教授.博

    7、士生导师.一llNo.1,2oo4 价值工程 2004 年第 1 期股价资本利得居民可支配收入_+消费(2)通过影响居民金融资产来扩大消费.股票市场的变化可以通过对金融财富的变动,金融资产价格的上涨.导致资产持有人财富拥有量的增长来影响消费,即当消费者持有的金融产品(股票,债券等)价值增加,消费者的财富随之增长,消费的增加就具有物质基础.其传导机制为:股价金融资产居民财富消费(3)通过影响居民的预期收入和提高 MPC 来扩大消费.股市的持续繁荣,会使投资者形成了良好的收入预期(如在心理上形成将股票收入由暂时性转为“持久性收入 “的预期 ),从而使 MPC 呈现扩大趋势(长期 MPC 可以是变化

    8、的),消费支出扩大.其传导机制为:股价居民预期收入;MPC 持久性收入消费(4)通过改变企业的经营状况来扩大消费.股市上涨,意味着流入股市的资金增加,有利于企业为扩大生产规模,提高产品技术含量筹集资金;同时,由于企业经营者受更多股东的监督,外部约束加强,这样有利于促进社会资源向优势企业集中和企业整体效益提高.这使企业职工的实际收入和预期收入增加.刺激消费.其传导机制为:股价企业融资企业经营状况改善职工收入消费2 股市财富效应影响消费的经验分析笔者对 19912001 这 10 年数据进行分析,讨论我国财富效应存在与否以及其大小,即一定幅度的股票价格上涨能带动消费增长的力度,以及影响我国财富效应

    9、的因素.2.1 相关性检验要检验中国股市是否存在财富效应,我们应该先检验股指变化与全社会商品零售总额之间的相关关系.以全社会零售商品额变化率为变量 Yt,上证指数变化率为 Xt,分别对 19922001 年和 19962oo1 年两组数据进行了相关性检验.检验结果见表1 和表 2.前者相关性为一 0.08681,相关性及其不明显.由于我国股市从 1996 年以后才开始规范.缩小数据后相关性已达到 O.64,这说明全社会零售商品额与股指之间存在着正相关性,并且相关系数较大,但不是很高.表 1 相关性检验结果 1(1992-2001)lYt-0.O868ll表 2 相关性检验结果 2(1996-2

    10、001)XtYtXtlYt-0.64ool9l2.2 回归分析通过相关性分析和因果分析,我们知道消费与股指之间存在着一定的相关和因果关系.下面将运用回归模型分析股市财富效应大小.模型如下:LnCt=c+aLnYt+bLnSWt(2)其中:C 为社会消费品零售总额;Y 为城镇居民可支配收入;SW 为居民住户持有的股票资产.具体数据见表 3.将表 3 中的相关数据代入(2)式取对数后,运用EVIEWS 软件分析得:LnCt=1.699+0.967LnYt+O.037LnSWt(3)(4.683)(20.725)(2.904)F=299.879,R-0.996,R_Z=0.992D.W.=2.148

    11、结果显示,19921999 年期间,我国股票市场的财富效应并不显着,对社会消费品零售总额达贡献作用仅为 0.0396.而影响这一时期内社会消费品零售总额达主要因素仍是收入指标,较为显着的 T 检验值(19.27)也同时验证了收入对消费的显着影响作用.为更进一步分析股票市场财富效应,我们将样本区间小至 19951999 年.自 1995 年后,我国股票市场有了跨越般的发展,因此对这几年的数据再做深入分析,将对认识中国股市财富效应具有较大的帮助.样本区间缩小后的回归结果显示如下:LnCt=0.351+1.139LnYt+O.O19LnSWt(4)(0.512)(13.499)(2.971)F=76

    12、2.723,R=0.999,O.999D.W3.463缩小样本后的结果显示,1995 年后股票市场财富效应仅为 1O 年估算(O.037)的一半(O.019). 这也说明我国股市财富效应还比较小,不太明显,并且各表 3 股市财富效应相关数据数据来源:中国人民银行统计季报19991,2000-4;(2o0o 中国金融展望资金流量表的数据.一12 一-价值工程 2004 年第 1 期时期段还具有较大的不稳定性.3 结论及启示3.1 结论通过对 19961999 年期间股市的分析,我国股市存在财富效应,但较小.原因如下:(1)股市制度不完善.目前我国的股市制度还不完善.股市噪声 131 还太多.比较

    13、严重的是会计噪声,虚假陈述噪声和机构投资者噪声.会计噪声是指证券市场的会计造假事件.虚假陈述噪声指对证券发行,交易及相关活动,做出不实陈述.机构投资者噪声有洗售,合谋,扎吏,连续交易操纵,联合操纵,恶意散布制造虚假信息等.(2)证券市场规模较小.截至 2001 年底,中国股市市价总值占 GDP 的比例为 45.37%,而美国市价总值与 GDP 的比例达到 150%以上【4】.我国个人投资者约占全国总人口的 1.5%左右,绝大部分城市居民几乎不受股价变动的任何影响;而美国有 80%90%的人都拥有股票等有价证券,52%的家庭均直接或间接拥有股票财富.我国居民的资产结构中,有价证券只占资产的 10

    14、%以下,银行存款却占了 80%以上:而美国是 38%(不包括通过寿险和养老基金的间接投资).因此,我国股票市场的持续上涨所能带来的收益要低得多.(3)股指走强所持续的时间不够长.当前,我国的宏观经济运行和国有企业的状况还面临着诸多的矛盾:内需不足和外贸形势严峻的格局依旧,居民的消费倾向和企业的投资信心还难以恢复;市场经济体制还不完善.所有这些预示着.我们的股市牛市和熊市的交替出现在所难免.牛市里赚得的钱也许正是熊市里付出的代价.另外,我国社会保障体系还不完善.这些都会导致居民收入预期刚性,限制股市财富效应的发挥.(4)投资者的结构不合理.我国居民投资者(散户 1 虽然数量众多,但不拥有资金优势

    15、,也不拥有信息优势,对市场的影响较小,但却是影响消费的主体.主要是机构投资者影响着市场的价格波动.拥有资金优势的机构投资者获利最多,而这些机构的资金主要是由少数个人所拥有.并不由众多的居民个人拥有,困而广大居民难以分享到证券市场的成果.特别是中国目前存在的投资收益严重向机构和个人大户倾向的分配格局,不利于股市“财富效应“ 的充分发挥.(5)赚钱效应和思维陷阱的存在.目前中国绝大一l3 一多数投资者.都是抱着赚钱心理入市的,而一旦入市后就有了贪心和投机心理,赚了钱还想再赚钱,不肯拿出来消费.另外,在股市中如果全体股民都赚了钱,在从众心理和大牛市气氛的刺激下,股民最可能的选择是加大股权投资而不是加

    16、大消费支出.3.2 启示(1)重视股市作用,调整股市功能定位.随着股票市场在我国金融体系和经济发展中的地位日益突出.我们应从思想上根本转变对股市的看法.重视股市的作用.央行应关注股价的变化,保持股票价格的基本稳定.目的是要控制股市泡沫的产生以及股市泡沫的快速破灭,实现金融稳定的目标.(2)利用股指对现代消费函数进行修正.虽然目前我国股市财富效应还不够大.但可以预见今后随着股市的发展.必然会成为影响居民消费的一个重要因素.因此,要使现代消费函数更符合经济形势,必须对其进行修正.即将股指作为一个独立的因变量加入式 2,而原来的 WR 中则剔除股票资产.修正后的现代消费函数形式如下:C=aWR+be

    17、YD+b(1 一 e)YD 一 1+13Ps0a,b;0l(5)(3)完善股市财富效应的消费传导机制.一是扩大股市规模,调整股市投资者结构.虽然我国的股市近 l0 年来有了长足发展.但与发达国家相比股市规模仍然较小,发展程度仍然较低,投资者结构还不合理,这些都限制了股市财富效应的发挥.要发挥完善股市的消费传导机制作用,必须扩大股市规模.完善股市投资者的结构,提高居民散户的资金比重.二是减少股市噪声,规范发展股市.建立良好的信用机制.我国股市目前还不具备完整的有效性,还不成熟,不完善,需要在规范中发展.重点应提高减少股市噪声,注重上市公司质量.注意消除股市泡沫,弱化股市的“圈钱“ 功能 ,强化股

    18、市的优化资源配置功能,促进企业改制和加强企业监控功能.我们不能完全通过证监会的监管来规范股市.这样也会带来一些不良后果,应建立起良好的信用机制翰,改善政府,企业与股民之间的关系,进而改善居民预期,完善股市财富效应的消费传导机制作用.三是保持股市的长期稳定发展.改善居民的预期.为此,我们必须保持宏观政策的连贯性,积极促进宏观经济发展和股市稳定发展.积极完善社会保障体系,改变居民的预期.(4)通过调控股市来调控消费.虽然目前我国股市财富效应还比较小,但随着股票市场的发展,完ValueEneeeringNo.I,2004 价值工程 2004 年第 1 期中国小康社会的国际比较研究戴颖(华中科技大学经

    19、济学院,武汉 430074)摘要:小康社会是我国国民经济和社会发展中的一个重要阶段 .我国目前的小康水平与世界其它国家相比,究竟处于什么位置.该如何评价我国目前的小康水平,这是值得研究和探讨的.关键词:小康社会;指标体系;国际比较中圈分类号:F20 文献标识码:A 文章编号:1006-4311(2004)01001403AInternationalComparationStudyfortheChineseElementryRicherSocietyDaiYing(SchoolofEconomics.HuazhongUniv.ofSci.Teeh.,Wuhan430074,China)Abstr

    20、act:TheelementryrichersocietyisimportentastepintheChinesedevelopmentofeconomysociety.WhatSpositionhowSevalvationforthechineselevelofelementryrichersocietyamongallnationsnow?ItSworthwhiletodusstostudy.Keyworlds:elementryrichersociety;indexsystem;intermationalcompration1 指标与指标体系指标是指反映总体现象的特定概念和具体数值.任何

    21、指标都是从数量方面说明一定社会总体现象某种属性或特征的,它具有数量性,综合性,替代性,具体性.而指标体系是由一系列相互联系,相互制约的指标组成的科学的,完整的总体(朱启贵,善.发挥股票财富效应的条件日益得到满足,股价的涨跌必然会对消费有很大的影响.因此,我们可以通过调控股市来调控消费.要促进消费,可以采取促进股价上升,股市繁荣的宏观政策;反之,要抑制消费,我们则可以采取抑制股价上升,股市繁荣的政策.并且根据计算的财富效应的大小,还可以通过控制股价的涨跌幅度来控制消费的涨跌幅度.(5)通过调控股市来稳定金融市场和经济周期.金融市场的稳定是经济稳定的基础,而金融市场的波动则是造成经济动荡的因素.虽

    22、然目前我国股市的财富效应较小,但今后随着市场条件的成熟,股市的波动必然会极大地影响着消费,进而影响金融市场和经济周期.股价上涨,股市繁荣,将会带来金融市场和经济的繁荣发展;反之,股价下跌,股市低迷,则会带来金融市场和经济的低迷衰退.因此,我们1999).一个合理的指标体系应该具备以下几个方面的特点:目的性.任何指标体系的设计,都是为了一定目的一定社会经济需要服务的;理论性.指标体系的设计,都是以一定理论观点作指导的;科学性.指标体系的设计,应该符合客观实际,符合已被实践证明了的科学理论;系统性.指标的设可以通过控制股市,来控制金融市场和经济周期,达到其稳定发展的目的.参考文献:【llA.C.Pigou.TheClassicalStationaryState.EconomicJournal,

    展开阅读全文
    提示  道客多多所有资源均是用户自行上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作他用。
    关于本文
    本文标题:股市财富效应对消费的影响研究.doc
    链接地址:https://www.docduoduo.com/p-226489.html
    关于我们 - 网站声明 - 网站地图 - 资源地图 - 友情链接 - 网站客服 - 联系我们

    道客多多用户QQ群:832276834  微博官方号:道客多多官方   知乎号:道客多多

    Copyright© 2025 道客多多 docduoduo.com 网站版权所有世界地图

    经营许可证编号:粤ICP备2021046453号    营业执照商标

    1.png 2.png 3.png 4.png 5.png 6.png 7.png 8.png 9.png 10.png



    收起
    展开