1、事项：国家发改委 28 日发布通知，自 2015 年 4 月 1 日起各省增量气最高门站价格每千立方米降低 440 元，存量气最高门站价格每千立方米提高 40 元，天然气实现价格并轨，理顺非居民用天然气价格。评论：此次天然气价格调整的时间点和力度超市场预期。根据计算，增量气下调幅度较大为0.44 元/方，而存量气只上调了 0.04 元/方，增量气和存量气价差缩小，存量气上调幅度较小的原因是由于原油价格持续下降导致天然气用户经济性缩小，天然气用户承压。按此次通知，增量气和存量气未来将实现并轨，不再进行区分，未来天然气价格将形成市场化的定价规律。LNG 液化厂成本将会降低，将影响终端销售价格。由于
2、原油价格的下降和天然气价格的上升导致 LNG 液化厂成本持续上升，LNG 终端需求持续低迷，LNG 液化厂在此次价格调整之前基本处于盈亏平衡状态。根据统计，LNG 液化厂气源中增量气和存量气占比为 8:2，此次价格调整可由供需双方协商，LNG 液化厂成本将会降低，加气站价格将会调整，将最终影响 LNG 终端销售价格。LNG 终端价格下降对重卡经济性具有一定作用。按 2015 年 2 月下旬各省市 LNG 和柴油的价格对比测算，除个别中西部地区（内蒙古、山西、河南、陕西、河北）以外，在全国其他城市，LNG 重卡相比柴油重卡都不再具有经济性（经济性定义为 2 年燃料节省超过 LNG重卡和柴油重卡差
3、价）。我们进行了终端价格下降 0.3/0.4 元的情景测算：在终端价格下降 0.3 元的情况下，中西部大部分地区具有经济性，沿海地区仅山东、浙江具有经济性。在终端价格下降 0.4 元的情况下，中西部除重庆外均具有经济性，沿海地区山东、浙江、江苏具有经济性。整体来看，终端价格调整具有一定作用，但由于油价价格下降的影响，经济性不如之前。具体测算见附表。LNG 重卡销售还需持续观察原油价格走势及政策补贴、改装政策。山西 2014 年 11 月宣布补贴天然气重卡 1 万元且高速费减半，此项政策如果在全国推广将刺激天然气重卡销售。此外，原油价格走势、油改气政策都将影响 LNG 重卡销售。天然气重卡对环境
4、保护有重要贡献。LNG 重卡发动机排放的氮氧化物、碳氢化物和碳氧化物只有柴油发动机的 25%、30%、12%，颗粒的排放几乎为零，使用 LNG 做汽车燃料，其尾气中的二氧化氮、二氧化碳含量比使用燃油燃料降低 98%和 30%，天然气重卡的推广将对环境的保护起到贡献。公司积极布局新领域，发动机再制造、船用 LNG 有望成为新增长点。发动机再制造、船用 LNG、物流网、氢能源是公司布局在 LNG 重卡行业低迷的情况下布局的新的四大方向，发动机再制造、船用 LNG 由于行业政策的持续出台，有望成为新的利润增长点。风险因素：补贴政策受到阻碍，原油价格持续低迷等。盈利预测、估值及投资评级。公司 LNG
5、重卡气瓶和加气站业务逐步企稳，动机再制造、船用 LNG、物流网、氢能源持续拓展，我们预测公司 2014-2016 年 EPS 预测为1.60/2.01/2.39 元，目前机械行业 2015 年平均估值为 30 倍，给予公司机械行业平均估值，目标价为 60.3 元，首次覆盖给予“增持”评级。中国天然气汽车应用现状与未来前景100 多年来全球汽车应用的传统能源是柴油和汽油，而汽车已是石油消耗的重点领域，是大气污染和气候变化的重要源头。如今，节能环保成为席卷全球的风潮，在多种汽车节能方案中，使用替代能源逐渐被大家所接受，而大力推广使用汽车替代能源已成为世界许多国家能源政策的重要方向。天然气是道路运输
6、车辆理想的替代能源1.国家鼓励推广使用替代能源根据目前我国颁布的法规和政策，天然气是短时间内替代燃料的主要发展对象。节约能源法第 45 条规定：国家鼓励开发和推广应用交通运输工具使用清洁燃料、石油替代燃料。汽车产业发展政策第 9 条指出：国家支持研究开发醇燃料、天然气、混合燃料、氢燃料等新型车用燃料，鼓励汽车生产企业开发生产新型燃料汽车。而在国家节能中长期专项规划、“十一五”和“十二五”节能减排综合性工作方案中都明确提出实施“节约和替代石油工程”。2.营运车辆各类替代能源的比较目前，可供营运车辆使用的替代能源有天然气、电、乙醇、甲醇、生物柴油、二甲醚等。虽然国家发布节能和新能源汽车发展规划，鼓
7、励以电代油，大力示范推广电动汽车，但发展电动汽车的研发和配套成本较高。此外，国家发改委已经在 10 个省份推广乙醇汽油试点，工信部则正在上海、山西、陕西等地进行甲醇汽车试点，生物柴油和二甲醚等替代能源仅在少数地区进行试点应用。综合而言，目前能够满足营运车辆使用要求、应用最为广泛的替代能源是天然气。3.天然气用作营运车辆燃料的优势天然气污染小，价格低，资源丰富、技术成熟、安全可靠。在车辆的全生命周期内，天然气汽车(NGV)的能源效率高于燃油车和大多数其他替代燃料汽车。与燃油车相比，NGV 可减少 CO2排放 10%(与柴油车相比)到 25%(与汽油车相比)，减少 NOx 排放超过 30%，减少
8、SOx 超过 90%，减少 CO 超过 20%，减少粉尘排放接近 100%，几乎可以实现 PM2.5 零排放。因此，营运车辆推广使用 NGV 有利于道路运输行业实现低碳绿色发展，有利于企业降低燃料成本。但是，NGV 在应用中也存在一些劣势，例如天然气在运输、储存、加注等方面比燃油难度大。4.营运车辆使用 LNG 的优势液化天然气汽车(LNGV)与压缩天然气汽车(CNGV)相比，前者续驶里程长，加气速度快，使用效率高，车辆推广不受管网限制，燃料价格机制灵活，气瓶体积小、质量轻。虽然 LNG 价格高于 CNG，但因其优势突出，不仅在公交车得到应用，在城际长途客货运输车辆中也受到企业青睐，成为首选的
9、替代燃料。我国推广使用 NGV 的基本情况1.近 10 年来全球 NGV 的发展据世界天然气汽车协会(IANGV)统计，2010 年全球 NGV 保有量已达 1 267.4 万辆，约为 2000 年的 10 倍，年均增长超过 25%，共有加气站 1 万 8 202 座。目前亚太地区是世界 NGV 增长最快的地区，NGV 的总量已占全球总量的 50%以上，拉美地区约占全球的 1/3。IANGV 预测，2020 年全球 NGV 将达到 6 500 万辆左右。2.我国推广使用 NGV 的历程和成效我国 NGV 的发展已有 50 多年的历史。早在 20 世纪 60 年代，四川自贡市就开始将天然气用作汽
10、车燃料。1999 2009 年，我国开展“清洁汽车行动”，示范推广天然气汽车，取得很大成绩。进入 21 世纪以来，NGV 的推广应用进入了快速发展阶段。3.我国 NGV 产业链已经形成我国大约有 60 家汽车制造企业能够生产 NGV 整车，约有 450 个车型(含底盘)获得产品公告；天然气发动机有几十种机型、功率覆盖 40480 kW，产能达 8 万台/年，玉柴、潍柴等燃气发动机得到广泛应用；与 NGV 配套的车用气瓶已经形成了全系列的设计和生产能力，年产能超过 80 万只，居世界首位。加气站用成套设备的设计制造也已全部实现国产化，配套齐全，性能可靠；CNG长管挂车、CNG 罐式集装箱挂车和
11、LNG 槽车完全能满足国内需要。截至目前，我国已经形成了天然气生产、运输、加注和 NGV 整车及零部件研发、制造及推广使用的技术标准体系和产业链。NGV 及配套装备不仅满足了国内市场需求，而且批量出口海外。4.道路运输领域推广应用 NGV 取得成效我国道路运输推广 NGV 是从 CNGV 起步的，10 多年来重点推广 CNGV。目前我国道路运输中的 NGV，大多数是出租车，其次是公交车，只有少量的城际客货运输车。在 NGV 的燃料结构方面，目前绝大多数车辆使用的是 CNG，但随着 LNG 技术的发展，LNGV 自 21 世纪开始在道路运输领域示范推广。2001 年，北京公交组建了 50 辆规模
12、的 LNG 公交车示范车队，并建起 1 座 LNG科技示范加气站。2006 年我国第一个 LNG 接收站在深圳大鹏湾建成，LNG 汽车迈入商业化推广使用阶段。目前全国 31 个省市区共有加气站约 2000 座，全社会 NGV 总量超过 100 万辆。其中，四川、山东、重庆、新疆、陕西等地的 NGV 推广走在前列。5.目前推广应用 NGV 的主要问题在 NGV 快速发展的过程中，仍存在一些急需解决的问题。首先是缺少国家高层面的总体规划和扶持政策，如 NGV 的总量规模和加气站的建设规划、促进 NGV 产品研发和推广使用的财税政策等，NGV 的信息和统计渠道也不畅通。其次是目前车用天然气与燃油的比
13、价政策需要进一步理顺。车用燃气的价格不断上涨，导致许多车主和企业对应用 NGV 产生疑虑，观望等待。第三是 NGV 的基础设施总体上仍然落后。天然气加气站用地、审批十分困难，部分城市车用天然气供应不足，造成车辆加气难，加气站网络还远未形成。第四是 NGV 产业链和推广应用的标准规范体系尚需进一步完善。NGV 的燃料消耗量的限值标准、NGV 的能效检测、评价标准和 NGV 使用维护规范、强制保养制度、NGV 关键装置和产品的认证制度等尚未建立。道路运输推广应用 NGV 的前景1.对推广应用 NGV 的基本预测目前我国已经在气源保障、技术支撑、政策环境等方面具备了大力推广应用NGV 的条件。预计“
14、十二五”期间，在国家能源政策的引导下，如果车用天然气的价格能够稳定在目前水平，NGV 的推广应用将呈现步伐加快、市场扩大、总量增加、技术提升的新局面。(1)道路运输 NGV 总量预测。2011 年底，全国拥有营运车辆 1435.46 万辆。“十一五”期间，我国营运车辆年均增长 10%。“十二五”期间营运车辆的年均增长，如果公路客货车按照 6%、公交车按照 5%、出租车按 2%预测，2015 年全国营运车辆将达到 1888.6 多万辆。近 10 年来，世界 NGV 年均增长速度超过 25%。我国的 NGV 总量，按照 NGV 总量年均增速 15%的保守预测，2015 年我国全社会 NGV 保有量
15、将达到 200 万辆。其中，道路运输营运车辆将达到 100 万120 万辆，约占届时营运车辆总量的 6%8%。NGV 的主体将仍然是出租车，其次是公交车，而天然气城际客货运输车的比例将大幅度上升，有可能达到 20 万30 万辆。(2)国家继续鼓励推广应用 NGV。中华人民共和国节约能源法节能中长期专项规划中国节能技术政策大纲天然气利用政策“十二五”节能减排综合性工作方案等一些列法规政策等都明确鼓励运输车辆使用清洁替代能源，并实施“节约和替代石油工程”，鼓励汽车使用天然气等清洁替代燃料。2.交通运输部重视推广应用 NGV2010 年 9 月，交通运输部在济南召开“推广使用天然气汽车座谈会”，交通
16、运输部副部长高宏峰在会上强调，推广天然气汽车符合国家调整能源结构的要求，要在充分调研和论证的基础上开展试点工作，逐步扩大使用范围。2011 年 11 月底，交通运输部政策法规司与国家能源局油气司在北京联合举办“交通运输业推广使用天然气车船研讨会”，交通运输部党组成员、政策法规司司长何建中和国家能源局油气司司长张玉清都明确表示，要大力支持和鼓励发展使用天然气动力运输车辆和船舶。与此同时，交通运输部还制定了多个文件鼓励应用 NGV，其中建设低碳交通运输体系指导意见和公路水路交通运输节能减排“十二五”规划明确提出：将“推广使用天然气车辆”列入“节能与新能源车辆示范推广工程”；在有条件的地区鼓励道路运
17、输企业使用天然气、混合动力等燃料类型的营运车辆，鼓励在干线公路沿线建设天然气加气站；逐步提高城市公交、出租汽车中天然气车辆的比重，在城市物流配送、城际客货运输车辆中积极开展试点推广工作，以新购置天然气车辆代替淘汰的老旧车辆。交通运输部还在相关活动中积极推进 NGV 的应用，并推出 4 个应用 NGV 的示范项目，总结宣传福建省汽车运输总公司液化天然气(LNG)在道路运输车辆上的应用、河南省交通运输厅道路运输局中原绿色客运新干线项目 CNG 汽车的应用、新疆金包物流等 4 个单位使用 NGV 的经验。另在交通运输行业开展的“车、船、路、港”千家企业低碳交通运输专项行动中，“推广清洁燃料车辆”是活
18、动的主要内容之一，“以气代油”成为鼓励政策。在资金支持方面，政府部门实施“以奖代补”的鼓励措施。财政部和交通运输部印发交通运输节能减排专项资金管理暂行办法，将推广使用 NGV 列入鼓励支持范围，对于使用 NGV 取得实际效果的按照天然气的实际替代量给予奖励，在 2011 年和 2012 年 3 批奖励项目中，“天然气汽车应用”项目有107 个，获得 2 亿 3 380 万元的奖励，占专项资金总额的 31.1%。此外，交通运输部还在辽宁、宁夏、江苏、山东等地，以及广东汽运集团、山西汽运集团等单位开展城际道路客货运输车辆推广 NGV 试点，以点带面，重点推进LNGV 的使用。3.推广 NGV 关键
19、是天然气价格世界各国的经验证明，天然气的价格政策是推广应用 NGV 的关键。2010 年 5 月，国家发展改革委关于提高国产陆上天然气出厂基准价格的通知要求，各地要按照与 90 号汽油最高零售价格不低于 0.751 的比价关系，理顺车用天然气价格。因此近 2 年来，各地均大幅度提高了车用天燃气的价格，导致目前有许多企业对使用 NGV 持观望怀疑态度。根据国家发改委的解释，确定这一价格比例的本意是，既要解决车用天然气价格偏低的问题，又要实行价格优惠政策鼓励推广使用 NGV。使用 CNG 的出租车，气油替代比一般为 11.051，而公交车和城际客货运输车的气油替代比，LNGV 平均约为 1.21(
20、天然气重卡可达到 1.31.41)，CNGV 平均约为 1.251.31(均包括汽车的空调用气)。按天然气价格比例不低于 0.75 计算，天然气运输车辆降低燃料成本的空间分别为：出租车 20%25%；公交车和城际客货车，LNGV 约为 10%，CNGV 约为 5%。由于天然气公交车和城际客货车的价格一般比燃油车的价格高出 5 万10 万元，因此，如果全国的 NGV 都实施这一价格比例，公交车和城际客货运输车使用天然气已经基本上没有成本优势可言。NGV(出租车除外)的发展将受到车用天然气价格的制约而放缓步伐，甚至停滞。目前 NGV 能够得到快速发展的重要原因之一，是大多数地区车用天然气的价格与汽
21、油(柴油)的比价仍为 0.6 左右，并没有达到 0.75。如果全面按照不低于 0.75 的比价政策实施，NGV 的发展应用必将因失去经济动力而减缓，甚至停滞。4.推广应用 NGV 气源有保障2015 年我国 NGV 的年用气总量，约为 160 亿200 亿 m3。国家能源局预测 2015年全国天然气消费量约为 2 600 亿 m3。届时 NGV 的天然气用量仅占全国天然气消费总量的 6.2%7.7%。就全球范围而言，世界天然气探明储量、产量、消费量和贸易量不断增长。据英国BP 世界能源统计 2011统计：全球天然气剩余探明储量 2011 年为208.4 万亿 m3，比 2001 年增长了 23
22、.68%，储采比(煤、石油及天然气等矿物能源的保有储量(或剩余可采储量)与年开采量之比值)为 63.6。2011 年，全球天然气产量、消费量和贸易量(进口量)分别为 3.276 万亿 m3、3.223 万亿 m3、1.025 万亿 m3，同比分别增长了 3.1%、2.2%、3.9%。我国天然气资源比较丰富，储量和产销量快速增长。根据我国第 3 次油气资源评价，我国常规天然气的远景资源量为 56 万亿 m3、地质资源量为 35 万亿 m3、可采资源量为 22 万亿 m3，位居世界前列。2011 年我国天然气的产销量分别为 1 025 亿m3、1 307 亿 m3，同比分别增长了 8.1%和 21
23、.5%。此外，进口天然气是我国气源供应的重要保障。目前已经规划建设了通过“西气东输”管线进口中亚气、通过东部沿海接收站进口 LNG 的基础设施，“十二五”期间将形成年进口 600 亿700 亿 m3 的能力。2011 年，我国天然气进口达 2 258.1万 t(约合 305 亿 m3)，同比增长 89.0%，天然气对外依存度达 21.6%。与此同时， 我国的煤制天然气产业也在大力发展之中。目前，国家发改委核准、地方备案和已经开工建设的煤制天然气项目共有 10 个，将于 2015 年形成年产 250亿 m3 的供气能力。另外，中石油、中石化、中海油和新奥能源等国内大型天然气供应公司都已经把天然气
24、车船作为重点业务领域，计划投入巨资建设加气站，发展车船用天然气。5.大力建设 NGV 加气网络目前供 NGV 公交车和出租车加气站主要在市区或近郊区，数量偏少，为城际客货运输车辆服务的加气站更少。预计“十二五”期间这种情况将得以改善。截至目前，国内各大供气公司都制定了加气站建设规划，仅中石油、中海油、中石化、新奥能源、新疆广汇等大型供气公司“十二五”期间规划建设的加气站就超过 6 000座。各省也都将发展天然气等清洁能源列入地方经济社会发展规划，并将结合城乡发展天然气的规划、天然气管道网和进口 LNG 接收站点、沿着 NGV 较为密集的高速公路和干线公路加快布局和建设加气站；道路运输企业也将充
25、分利用自己的客货运输站场、物流园区建设加气站。考虑到各种不可预见的因素，保守地预计，“十二五”期间我国将建成世界最大的 NGV 加气站网络，将新增 3 000 座左右，加气站总量将超过 5000 座。6.营运性 NGV 的结构将优化10 多年来营运性 NGV 主要是 CNG 公交车和出租车，而占营运车辆总数超过 85%的道路城际客货运输车辆中却很少使用，LNGV 的数量很少。预计“十二五”期间，NGV 的推广应用将扩展范围，优化结构。城市公交车和出租车仍为推广应用的重点；城际道路客货运输将大力推广应用LNGV；城市客运大力推广 NGV，其中 LNGV 将成为重点。2011 年初以来，交通运输节
26、能减排专项资金奖励的 100 多个项目中多数与城际客货运输车有关，由此也将促使城际客货运输车在 NGV 应用方面有所进展。此外，近 2 年来，NGV 商用车的销售量高速增长。2012 年，我国卡车市场销售量同比大约减低 30%，而 NGV 的销量增长在 50%左右，NGV 客车的销售量大约增长超过 50%。这些都是 NGV 商用车快速发展的信号。7.NGV 新技术将得到应用一是 NGV 整体车辆技术将进一步提升，节气、环保、安全将成为 NGV 技术攻关和发展的重要取向，各种节气和安全新技术将逐步面世并得到应用。二是缸内高压直喷发动机技术将逐步完善推广。该技术具有功率大、气耗低、效率高的特点，代表了天然气发动机技术的新潮流，将逐步完善并得到广泛应用。三是双燃料(或混合燃料)发动机技术将有新的发展。近期柴油天然气混合燃料卡车已经工信部批准投放市场，预计将在试用、试点并进一步完善后得到企业的认可和使用。四是发动机再制造技术的发展，有可能使在用车改造为 NGV 的市场获得新的发展。五是有关 NGV 产业链中的标准规范将进一步完善，NGV 将同燃油车一样制订并实施最低气耗限额标准。
