论推动我国风险投资的有效措施.pdf

1、论推 动我 国风 险投 资的 有效 措施秦 宝 宏【摘 要】风 险 投 资 是 创 业 板 块 竞 相 追 逐 的 对 象。我 国 风 险 投 资 的 行 业 起 步 相 对 较 晚，在 探 索 的 过 程 中 在 机 制、法 律 等 层 面 暴 露 出 来 一 定 的 问 题。本 文 就 风 险 投 资 的 现 状 予 以 了分 析，并 从 完 善 退 出 机 制、健 全 法 律 法 规 等 维 度 提 出 了 推 动 我 国 风 险 投 资 的 有 效 措 施。【关 键 词】风 险 投 资;现 状;对 策风 险 投 资 作 为 一 种 新 型 的 融 资 方 式 被 视 为“创 业 者 背

2、 后 的 创 业 者”，其 不 仅 拓 宽 了 企业 的 融 资 渠 道，更 在 一 定 程 度 上 推 动 了 经 济 社 会 的 快 速 发 展。在“万 众 创 业”的 大 背 景下，风 险 投 资 的 规 模 总 量 不 断 扩 大，受 益 企 业 不 断 增 多，让 很 多 企 业 家 在 资 金 的 注 入 下 达成 了 事 业 的 巅 峰。风 险 投 资 是 西 方 的 舶 来 品，我 国 就 风 险 投 资 的 起 步 较 晚，且 在 运 行 机 制等 方 面 也 不 够 健 全，这 就 导 致 快 速 增 长 的 风 险 投 资 背 后 伴 生 这 一 些 隐 性 的 问 题，

3、成 为 我 国风 险 投 资 良 性 发 展 的 掣 肘。一、我 国 风 险 投 资 的 现 状风 险 投 资 多 将 行 业 的 初 级 创 业 者 作 为 投 资 的 对 象，以 获 取 初 级 创 业 者 所 属 企 业 的 股 份为 主 要 目 的 的 投 资 方 式。和 其 它 属 性 的 资 金 投 入 的 目 的 有 着 显 性 的 不 同，风 险 投 资 的 目 标不 在 于 对 被 风 投 企 业 的 控 制 和 管 理，而 是 为 被 风 投 公 司 提 供 资 金 生 的 支 持，并 给 予 在 行 业经 验、专 业 团 队 等 方 面 的 支 持，助 推 初 级 创 业

4、 企 业 在 行 业 内 的 快 速 增 长 和 盈 利，从 而 达 成自 身 风 投 收 益 上 的 回 报。这 一 发 展 模 式 必 然 决 定 了 风 险 投 资 具 有 着 高 风 险、高 收 益 的 属性。风 险 投 资 行 为 是 风 险 和 收 益 的 一 场 对 赌，但 当 风 险 投 资 一 旦 成 果，风 投 资 本 所 获 得 的收 益 也 是 十 分 巨 大 的。其 中 较 为 成 功 的 案 例 是 日 本 软 银 的 孙 正 义 于 阿 里 的 第 二 轮 融 资 中 注入 资 本，助 推 阿 里 成 为 电 商 业 的 龙 头，也 使 得 孙 正 义 成 为 了

5、 日 本 的 首 富。多 数 情 况 下，风险 投 资 并 未 能 像 孙 正 义 这 般 的 幸 运，以 1 7 年 开 始 的 共 享 单 车 项 目 为 例，其 在 多 股 资 本 的注 入 下 一 夜 之 间 达 成 了 行 业 的 繁 荣，但 在 市 场 浪 潮 的 洗 礼 下，这 一 行 业 受 多 方 面 因 素 的 制约 迅 速 萎 缩，导 致 前 期 的 风 投 资 金 有“投”无“回”。改 革 开 放 以 来，中 国 取 得 了 举 世 瞩 目 的 成 就。随 着 我 国 成 为 全 球 第 二 大 经 济 体，借 力于 经 济 发 展 的 热 潮，大 量 的 风 险 投

6、资 组 成 了 庞 大 的 资 本 市 场。整 个 风 投 行 业 一 片 红 海，成为 万 千 创 业 者 争 相 觊 觎 的 对 象。周 期 性 强、不 可 控 因 素 多 是 其 在 发 展 中 不 可 回 避 的 问 题。就 目 前 而 言，风 投 资 本 在 前 期 的 盈 利 基 本 是 不 可 能 完 成 的 任 务，只 有 通 过 漫 长 创 业 周 期 的运 行，来 实 现 对 资 本 的 部 分 回 笼。这 就 导 致 我 国 多 数 风 险 投 资 机 构 的 发 展 谨 小 慎 微 且 资 金的 总 量 也 是 捉 襟 见 肘。面 对 火 热 的 市 场，而 未 能 实

7、 现 中 国 本 土 化 风 险 投 资 的 发 展，这 无 疑是 一 笔 非 常 大 的 损 失。正 因 此，美 国 的 红 山、日 本 的 软 银 等 能 以 自 身 的 行 为 干 预 到 中 国 的风 投 市 场，这 对 中 国 风 险 投 资 行 业 的 发 展 是 较 为 不 利 的。二、风 险 投 资 运 营 中 所 出 现 的 问 题（一）风 险 投 资 的 退 出 机 制 不 够 健 全当 前，对 于 风 险 投 资 的 推 出 渠 道 而 言 主 要 有 四 种 类 型，分 别 为 上 市、并 购、回 购 及 破产 清 算。较 为 成 熟 的 海 外 市 场 的 退 出 机

8、 制 是 以 上 市 为 主 要 渠 道，通 过 这 一 渠 道 可 以 使 得 风险 投 资 机 构 的 融 资 对 象 变 为 大 众。从 实 际 运 行 的 角 度 上 而 言，我 国 尚 未 成 熟 的 证 券 业 在 一定 程 度 上 影 响 到 了 风 险 投 资 的 这 一 进 程。我 国 证 券 市 场 的 入 市 审 核 较 为 严 格 且 审 核 的 周 期一 般 也 相 对 较 长。风 投 的 周 期 被 国 内 的 上 市 环 境 所 放 大。这 也 就 导 致 风 投 通 过 上 市 而 实 现退 出 的 愿 景 未 能 成 行。（二）风 险 投 资 的 法 律 规

9、范 不 够 完 善风 险 投 资 市 场 的 火 热 与 风 险 投 资 的 法 律 规 范 方 面 存 在 着 较 大 的 差 异。作 为 一 种 已 进 入中 国 十 几 年 的 投 资 形 式，法 律 建 设 有 着 显 性 滞 后，当 前 我 国 并 未 能 出 台 较 为 完 成 的、高 位阶 的 法 律 对 这 可 以 市 场 及 市 场 行 为 进 行 引 导 和 规 范，这 也 就 导 致 风 险 投 资 过 程 中 的 法 律 保障 力 也 是 相 对 薄 弱 的。同 时，国 内 当 前 对 于 风 险 投 资 项 目 的 态 度 也 不 太 明 朗，前 期 的 探 索也 多

10、 折 戟。如 多 地 对 于 风 投 机 构 的 优 惠 政 策 被 叫 停;部 分 地 区 的 风 投 机 构 注 册 也 暂 停 办理。（三）风 险 投 资 的 外 部 环 境 不 够 有 利前 期 的 创 业 大 潮 中，多 数 创 业 者 折 本 而 归，这 在 一 定 程 度 上 打 击 了 创 业 者 的 积 极 性。随 着 全 球 经 济 形 势 下 行 态 势 的 日 趋 明 显，长 期 存 在 与 中 国 传 统 处 世 文 化 当 中 的 保 守 思 想 再次 被 激 发。创 业 者 对 投 资 持 有 了 较 为 突 出 的 观 望 态 度，其 创 业 的 导 向 仍 倾

11、 向 于 更 具 保 值 地地 产 等 行 业。多 方 面 因 素 的 制 约，导 致 风 险 投 资 的 外 部 环 境 相 对 不 利。三、推 动 我 国 风 险 投 资 的 有 效 措 施（一）完 善 退 出 機 制对 于 风 险 投 资 机 构 而 言，投 资 也 是 有 周 期 和 生 命 力 的，基 于 投 资 机 构 的 视 角 而 言，能够 快 速 地 进 入 到 投 资 项 目 当 中，并 从 从 中 获 得 收 益，并 能 够 高 效 地 从 投 资 项 目 中 退 出 而 进行 下 一 轮 新 的 项 目 投 资 进 而 实 现 滚 动 的 增 长，这 对 于 投 资 机

12、 构 而 言 是 一 种 理 想 化 的 运 行 状态。若 退 出 机 制 受 限，也 就 意 味 着 运 转 上 的 停 滞。就 实 际 情 况 下 而 言，相 对 于 并 购、回 购及 破 产 清 算，上 市 是 投 资 机 构 最 为 青 睐 的 退 出 方 式，也 是 收 益 最 大 的 退 出 方 式。基 于 当 前的 实 际 情 况，我 国 应 适 当 放 宽 上 市 的 条 件，并 不 断 健 全 和 完 善 多 层 次 的 资 本 市 场，这 将 有利 于 风 险 投 资 的 深 入 发 展。（二）健 全 法 律 法 规从 国 家 立 法 的 角 度 对 风 险 投 资 机 构

13、 的 投 资 行 为 提 供 法 律 上 的 保 障，将 成 为 风 险 投 资 规范 化 发 展 中 的 重 要 一 步。在 健 全 法 律 法 规 的 过 程 中，可 充 分 地 借 鉴 西 方 较 为 成 熟 的 法 律 经验，立 足 与 我 国 经 济 发 展 的 实 情，使 其 尽 快 地 出 台，确 保 风 险 投 资 活 动 能 够 在 法 律 的 框 架内 得 到 较 好 地 发 展。对 于 我 国 中 西 部 等 亟 待 开 发 的 地 区 而 言，适 当 地 对 风 险 投 资 机 构 予 以在 税 收 等 层 面 的 优 惠 仍 是 可 行 的，这 有 助 于 盘 活 风

14、 投 资 本，推 动 区 域 经 济 的 发 展。（三）激 活 风 投 生 态经 济 社 会 发 展 过 程 中，市 场 风 险 和 市 场 收 益 本 身 并 不 矛 盾，高 风 险 和 高 收 益 并 存 的 情况 是 市 场 经 济 发 展 的 重 要 形 态。对 于 国 内 的 创 业 者 而 言，一 方 面 要 坚 信 中 国 市 场 化 改 革 的信 心 及 经 济 社 会 平 稳 增 长 的 能 力，一 方 面 要 充 分 地 认 知 到 风 险 投 资 对 于 企 业 发 展 的 重 要性，积 极 地 迎 合 这 一 发 展 趋 势。四、结 语我 国 经 济 社 会 的 全 面 转 型 已 然 开 始，行 业 的 版 图 必 将 重 新 调 整，新 的 发 展 业 态 大 有 可为。经 济 社 会 的 发 展 进 程 中，应 积 极 推 动 我 国 风 险 投 资 的 深 入，从 而 是 更 多 的 创 业 者 借 力资 本 实 现 产 业 的 新 一 轮 发 展。参 考 文 献：1 李 睿 哲.中 小 企 业 投 资 风 险 控 制 研 究 J.消 费 导 刊，2 0 1 9，（5 1）：2 5 0，2 5 2.2 欧 家 华.企 业 财 务 管 理 中 的 金 融 投 资 风 险 及 其 措 施 J.财 经 界，2 0 2 0，（6）：1 3 9-1 4 0.