1、1,外汇与外汇汇率,本章讲述的外汇与汇率是国际金融的核心问题之一，了解与掌握有关外汇与汇率的基本知识，是研究整个国际金融领域问题的基础。,外汇论坛 http:/ wenku1,2,第一章 外汇与外汇汇率,1.1 外汇概述 1.1.1 外汇(Foreign Exchange)的概念 外汇的确切含义要从静态和动态两个方面来理解。 定义：以国外货币表示的，可用于国际支付和清 偿国际债务的金融资产。 按IMF的定义：外汇是货币当局以银行存款、国库券、长短期政府债券等形式保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。,哇哈123,3,1.1.1 外汇的概念,由于各国货币所代表的价值和名称、单位各不相同，一国的法
2、定货币不能在他国流通使用。因此，在国际经济交往中产生大量国与国之间的债权债务关系，必须进行国际汇兑，即把一种货币通过“汇”（国际结算和“兑”（外汇交易转换成另一种货币，实现资金的国际转移，清偿国际间的债权债务。,4,1.1.2 外汇的渊源,国际间的商品交易及其他经济活动带来了不同国家间的货币流通。 例子：P5 几点说明： 1 国际间的支付并不是以现钞等实体货币移动的方式进行的，而是通过银行间的帐户划转进行结算的； 2 所谓的外汇，一般都是存放在国外的。如外汇美元，可存放在XX国的银行中获取利息，或购买美国的政府债券等有价证券以获得收益。,5,1.2 外汇汇率,1.2.1 汇率的概念汇率就是一国
3、货币折算成另一国货币的比率或比价，也可以说是以一种货币表示的另一种货币的价格。,6,1.2.2 汇率标价方法,1. 一国外汇市场上汇率标价方法 1直接标价法(direct Quotation)以一定单位的外币为标准折算成一定数额的本币。或者是单位外币的本币价格。例如在中国市场上，美元兑人民比币的汇率通常表示成：￥8.2784/$，就是表示单位美元的人民币价格。,7,1.2.2 汇率标价方法,又如在XX国XX外汇市场上，英镑兑美元的汇率为：1.6241/，表明单位外币英镑的美元（在XX美元是本币价格为1.6241。在直接标价法下，外国货币数量固定不变，汇率涨跌都是以相对的本币数额的变化来表示的。
4、此时汇率上升实际上意味着外汇汇率（或外币汇率上升，本币汇率下跌。,8,1.2.2 汇率标价方法,2间接标价法(Indirect Quotation)是指以一定单位本币为标准，折算为一定数额的外国货币。在间接标价法下，本国货币数量固定不变，汇率涨跌都是以相对的外币数额的变化来表示的。此时汇率上升实际上意味着外汇汇率（或外币汇率下跌，本币汇率上升。,9,1.2.2 汇率标价方法,例如，在XX外汇市场上，英镑兑美元的汇率为：1.6241/，对XX国而言是间接标价方法。,10,1.2.2 汇率标价方法,2. 国际金融市场上的汇率标价方法主要有单位美元标价法和单位英镑标价法。所谓的单位美元（英镑标价法就
5、是指以美元（英镑为基准货币，数额固定不变，以另一种货币为标价货币表示基准货币的价格。,11,1.2.2 汇率标价方法,例如，在XX：USD/DEM=2.2142 在XX：GBP/CAD=2.4658 这表明1 DM2.2142 , 1Can 2.4658在这类标价法中，各国货币都用三个大写英文字母缩写表示,而且全世界统一。如JPY、CHF、CNY、NYD、,12,1.2.3 汇率的种类,1. 按汇率制定方法划分(1) 基础汇率(basic rate)一国货币对国际上某一关键货币(主要指美元)所确定的比价即为基准汇率. 针对本国货币与关键货币的实际价值对比所制定出的汇率是计算本币与其他国家的货币
6、的汇率的基础, 因此称为基础汇率。,13,1.2.3 汇率的种类,(2) 交叉汇率(cross-rate) 通过两种不同货币与关键货币的汇率间接地计算出这两种货币间的汇率称为交叉汇率, 又称套算汇率。,14,1.2.3 汇率的种类,2. 按银行买卖外汇的角度划分 A. 买入汇率（买入价） B. 卖出汇率（卖出价） C. 中间汇率（中间价） D. 现钞汇率（现钞价）,15,1.2.3 汇率的种类,就一国外汇市场上的买入价实际上是: 银行买入1单位外币付给客户的本币数量; 卖出价是指银行卖出1单位外币需向客户收纳的本币数量。例如：美元对人民币的外汇汇率的双向报价可记作: 美元/人民币: 8.305
7、0/8.3200,16,1.2.3 汇率的种类,例如:在XX市场USD/DEM: 2.2138/2.2143 国际金融市场上报价往往写成: USD/DEM: 2.2138/43 问题：在XX市场, GBP/USD: 1.4596/01 的具体含义是什么? 银行买入1英镑支付给客户1.4596美元; 银行卖出1英镑向客户收取1.4601美元。,17,1.2.3 汇率的种类,3. 按汇付方式划分 A. 电汇汇率(T/T) B. 信汇汇率(M/T) C. 票汇汇率(D/D),18,1.2.3 汇率的种类,4. 按外汇买卖交割时间划分 A. 即期汇率/现汇汇率 B. 远期汇率/期汇汇率 5. 按汇率管
8、制的宽严程度划分 A. 官方汇率 汇率变化也由国家政府正式宣布, 称为法定贬值或升值(Devaluation/Revaluation)。,19,1.2.3 汇率的种类,B.市场汇率 汇率波动称为下浮或上浮(Depreciation/Appreciation)。 6. 按外汇资金的性质划分 A. 贸易汇率 又称商业汇率, 主要用于进出口贸易货价及从属费用支付方面的汇率。,20,1.2.3 汇率的种类,B. 金融汇率 适用于资金流动,旅游事业等非贸易外汇收支的汇率。 这两种汇率的制定目的一般是为了鼓励出口和限制资本流出,以改善国际收支状况。 7. 按汇率制度划分 A. 固定汇率 一国货币同另一国货
9、币的汇率基本固定, 汇率波动仅限制在一定的幅度之内。,21,1.2.3 汇率的种类,B. 浮动汇率 汇率由市场供求关系决定, 一国货币当局不规定本币与另一国货币的官方汇率,不规定汇率波动的上下限,不承担维持汇率波动界限的义务。,22,1.2.3 汇率的种类,8. 按汇率是否经过调整划分 A. 名义汇率 B. 实际汇率 有两种理解,但是都是相对于名义汇率的： 一是针对通胀进行调整的汇率： 实际汇率=名义汇率通货膨胀率 二是针对政府补贴进行调整的汇率： 实际汇率=名义汇率财政补贴和税收减免,23,1.2.3 汇率的种类,C. 有效汇率 是指某种加权平均汇率指数，又可分名义有效汇率指数和实际有效汇率
10、指数。,24,1.2.3 汇率的种类,9. 按汇率是否统一划分 A. 单一汇率 一国只有一种汇率,通用于该国所有的国际经济交往。B. 复汇率 一国有两种或两种以上汇率, 不同的汇率用于不同的国际经贸活动. 是外汇管制的产物. 双重汇率是复汇率的一种形式。,25,1.3 汇率决定与变动,1.3.1 金本位制度下的汇率决定与变动 1. 汇率决定因素：铸币平价（mint par） 2. 汇率变动因素：供求关系及黄金输送点。 1.3.2 纸币制度下的汇率决定因素,26,国际标准货币符号,美元 USD 日元 JPY 马克 DEM 英镑 GBP 瑞士法郎 CHF 法国法郎 FRF 意大利里拉 ITL 新加
11、坡元 SGD 澳元 AUD 荷兰盾 NLG 加拿大元 CAD 新西兰元 NZD 港币 HKD,27,1.3.2 纸币制度下的汇率变动因素,1. 国际收支差额 2. 利率水平 3. 通货膨胀因素 4. 财政、货币政策 5. 投机资本 6. 政府的市场干预 7. 一国经济实力 8 其他因素,28,外汇交易报价(例子),1992年5月1日XX国XX外汇市场美元与XX国马克的汇价如下： US$/DM: 1.8925-1.8927,29,外汇交易报价(例子),问题之一： 美元买入价是多少？ 卖出价是多少？ 中间价是多少？,问题之二： 马克买入价是多少？ 卖出价是多少？ 中间价是多少？,30,外汇交易报价
12、(例子),1992年5月1日XX国XX外汇市场美元与法郎的汇价如下：US$ / SF: 1.6870-1.6872,31,外汇交易报价(例子),问题之一： 瑞士法郎买入价是多少？ 卖出价是多少？ 中间价是多少？,问题之二： 美元买入价是多少？ 卖出价是多少？ 中间价是多少？,32,外汇交易报价(例子),美元 买入价为1.6870 卖出价为1.6872 中间价为1.6871,XX国XX外汇市场采用的是间接标价法,瑞士法郎 买入价为1/1.6872 卖出价为1/1.6870 中间价为1/1.6871,33,双向报价时交叉汇率的套算方法,示例1：如果 USD/DEM=2.2138/43，则DEM/U
13、SD=? 解: 首先理解USD/DEM=2.2138/43: 卖2.2138马克 买入2.2143马克买入1美元 卖出1美元卖 出 1 马 克 买 入 1 马 克 买入1/2.2138美元 卖出1/2.2143美元,34,1/2.2138=0.4517, 1/2.2143=0.4516,上面的逻辑告诉我们, 银行买入1马克(将作为基准货币)支付出0.4516美元, 卖出1马克收进0.4517美元, 所以 DEM/USD=0.4516/0.4517 把上述套算过程用公式表示就是: 如果A / B = x / y , 则 B / A = ( 1/y ) / ( 1/x )。,35,示例2：USD/
14、DEM=2.2140，GBP/USD=1.4594， 则 GBP/DEM=？,解: GBP/DEM(GBP/USD)(USD/DEM) =1.45942.2140=3.2311 示例3：USD/DEM=2.2138/43，GBP/USD=1.4594/99， 则 GBP/DEM=？ 解: 由GBP/USD=1.4594/99可知, 银行买入1英镑支付给客户1.4594美元, 而由USD/DEM=2.2138/43可知,客户用1美元向银行可换到2.2138马克, 用1.4594可换到1.4594 2.2138=3.2308马克. 上述过程说明, 银行买入1英镑(基准货币)付给客户的马克数量为3.
15、2308马克, 这是英镑的买入价格(以马克作为计价货币);,36,由GBP/USD=1.4594/99可知, 银行卖出1英镑需向客户收取1.4599美元, 而由USD/DEM=2.2138/43可知,客户用2.2143马克才能向银行换到1美元,要换到1.4599需要支付给银行1.45992.2143 =3.2327马克. 上述过程说明, 银行卖出1英镑(基准货币)客户需向银行支付的马克数量为3.2327马克, 这是英镑的卖出价(以马克作计价货币); 综上所述, GBP/DEM=3.2308/27 用公式表示: 如果 A / B = x / y , B / C = s / t , 则: A /
16、C = ( xs ) / ( yt ).,37,示例4: USD/DEM=2.2140，USD/JPY = 121.56， 则 DEM/JPY=？,解: DEM/JPY= ( USD/JPY) / (USD/DEM)=121.56/2.2140 = 54.905 公式: 如果 A / B = x , A / C = y , 则:B / C = y / x.,38,示例5: USD/DEM=2.2138/43, USD/JPY= 121.53/58, 则 DEM/JPY=?,解: 由USD/DEM=2.2138/43可知, 银行买入/收进1马克支付给客户1/2.2143=0.4516美元, 而由
17、USD/JPY=121.53/58可知,客户用1美元向银行可换到121.53日元, 用0.4516美元可换到0.4516 121.53=54.883日元. 上述过程说明, 银行买入1马克(基准货币)付给客户的日元数量为54.883日元, 这是马克的买入价(以日元为计价货币);,39,解: 由USD/DEM=2.2138/43可知, 银行卖出/付出1马克需向客户收取1/2.2138=0.4517美元, 而由USD/JPY=121.53/58可知,客户要换到1美元需向银行付121.58日元,要换0.4517美元需向银行支付0.4517 121.58=54.918日元. 上述过程说明, 银行卖出1马
18、克(基准货币)需要客户支付的日元数量为54.918日元, 这是马克的卖出价(以日元为计价货币); 综上所述, DEM/JPY=54.883/54.918,40,用公式表示: 如果 A / B = x / y , A / C = s / t , 则: B / C = ( s / y ) / ( t / x ). 解法二:由USD/DEM=2.2138/43得到: DEM/USD=0.4516/0.4517, 所以可利用示例3中的方法直接求解, 即利用公式: 如果 A / B = x / y , B / C = s / t , 则: A / C = ( xs ) / ( yt ).,41,1.4
19、汇率变化的经济影响,1.4.1 货币升值与贬值 例：当汇率由￥8.2783/$变为￥8.3611/$时, 人民币对美元贬值幅度是多少? 美元对人民币升值幅度是多少? 首先,美元对人民币升值幅度实际上就是指美元的人民币价格的上涨幅度! 在上例中,美元的人民币价格上涨了1%,因此,美元对人民币升值幅度是1%。,42,1.4.1 货币升值与贬值,同样, 人民币对美元的贬值幅度就是指人民币的美元价格的下降幅度! 上例中,人民币的美元价格由1/8.2783下降至1/8.3611, 所以人民币对美元的贬值幅度是0.99%, 近似为1%。,43,1.4.2 汇率变化的经济影响,1. 汇率变化对贸易收支的影响
20、 (1) 汇率变化对进出口的影响 本币贬值后，出口业务利润率提高，业务量增加；同时出口商品的美元价格可适当下调，国外消费者需求增加。本币升值后，出口业务利润率下降，业务量减少；同时，出口企业为取得一定的利润率就必需提高出口商品的美元价格，国外消费者需求下降。 对进口可作类似的分析,44,1.4.2 汇率变化的经济影响,(2) 马歇尔勒纳条件 进出口需求弹性之和必须大于1，货币贬值才会改善贸易逆差。 (3) 外汇倾销 汇率代表货币的对外价值，而通货膨胀又决定了货币的对内价值，二者应该是一致的。所以外汇倾销需要本币对外贬值程度大于对内贬值程度。 (4) J形曲线效应,45,1.4.2 汇率变化的经济影响,2. 汇率变化对资本流动的影响 3. 汇率变化对外汇储备的影响 4. 汇率变化对的价格水平影响 5. 汇率变化对微观经济活动的影响 6. 汇率变化对国际经济关系的影响,46,1.5 人民币汇率,人民币汇率采用直接标价法，由政府授权的国家外汇管理局统一制定、调整和管理，主要是对发达国家货币之间的单一的管理浮动汇率。 问题：现行的人民币汇率制度是否应该调整？,
