1、一、单项选择题1.根据下列数据回答 2、3、4 题。投资 预期收益率 E(Ri)% 标准差%1 12 302 15 503 21 164 24 21效用函数为 UE（R）0.5A 22.根据上述效用函数公式，如果投资者的风险厌恶系数 A4，则投资者会选择哪种投资？A.1 B.2 C.3 D.43.根据上述效用公式，如果投资者是风险中性的，会选择哪种投资？A.1 B.2 C.3 D.44.在效用公式中，变量 A 表示：A.投资者的收益要求 B.投资者的风险要求 C.资产组合的确定等价收益率 D.对每 4 个单位风险有 1 单位收益的偏好5.CAPM模型认为资产组合收益可以由 得到最好的解释。A.
2、经济因素 B.特有风险 C.系统风险 D.分散化6.国库券支付 6%的收益，而一个风险资产组合有 40%的概率取得 12%的收益，有 60%的概率取得 2%的收益，风险厌恶的投资者是否愿意投资于这样一个资产组合？A.愿意。因为他们获得了风险溢价B.不愿意，因为他们没有获得风险溢价C.不愿意，因为风险溢价太小D.不能确定E以上各项均不准确7.一种资产组合具有 0.15的预期收益率和 0.15的标准差，无风险利率为 6%，投资者的效用函数为 UE（R）0.5A 2，A 的值是多少时使得风险资产与无风险资产对于投资者来讲没有区别？A.5 B.6 C.7 D.88.国库券一般被看作无风险证券是因为（
3、） 。A.短期和特性使得它们的价值相对于利率波动不敏感B.通货膨胀在到期前的不确定性是可以忽略的C.它们的到期期限与广大投资揽的希望持有期限相同D.A和 BE.B和 C9.假设有两种收益完全负相关的证券组成的资产组合，那么最小方差资产组合的标准差为一个（ ）的常数。A.大于零 B.等于零 C.等于两种证券标准差的和 D.等于 1 E.以上各项均不准确10.考虑两种有风险证券组成的资产组合的方差，下列哪种说法是正确的（ BC ） 。A.证券的相关系数越高，资产组合的方差减少的越多B.证券的相关系数与资产组合的方差直接相关C.资产组合方差减小的程度依靠于证券的相关性D.A和 BE.A和 C11.从
4、资本市场线上选择资产组合，下列哪些说法正确（ BCE ） 。A.风险厌恶度低的投资者将比一般风险厌恶投资者较多投资于无风险资产，较少投资于风险资产的最优组合B. 风险厌恶度高的投资者将比一般风险厌恶投资者较多投资于无风险资产，较少投资于风险资产的最优组合C.投资者选择能使他们的期望效用最大的投资组合D.A和 CE.B和 C212.根据 CAPM模型，贝塔值为 1.0，的资产组合的预期收益率为（ D ） 。A.在 rM和 rf之间 B。无风险利率 C. r Mr f D.市场预期收益率 rM13.债券的到期收益率是：BA.当债券以折价方式出售时，低于息票率；当以溢价方式出售时，高于息票率B.所支
5、付款项的现值等于债券价格的折现率C.现在的收益率加上平均资本利得率D.任何所得的利息支付都是以息票率再投资这一假定为基础的14.一债券有提前赎回条款是：DA.很有吸引力的，因为可以立即得到本金加上溢价，从而获得高收益B.当利率较高时倾向于执行赎回条款，因为可以节省更多的利息支出C.相对于不可赎回的类似债券而言，通常有一个更高的收益率D.以上均不对15.下面哪一种情况是以折价方式卖出债券？CA.债券息票率大于当期收益率，也大于债券的到期收益率B.债券息票率等于当期收益率，也等于债券的到期收益率C.债券息票率小于当期收益率，也小于债券的到期收益率D.债券息票率小于当期收益率，但大于债券的到期收益率
6、16.考虑一个 5年期债券，息票率为 10%，但现在的收益率为 8%，如果利率保持不变，一年以后这种债券的价格会：BA.更高 B.更低 C.不变 D.等于面值17.以下哪一条对投资者而言，可转换债券不是有利的：AA.收益率通常比标的普通股的收益率要高B.可转换债券可能会推动标的股票价格的上涨C.可转换债券通常是由发行公司的特定资产提供担保D.可转换债券可以看作是一种普通债券附加一份期权18.六个月期国库券即期利率为 4%，一年期国库券即期利率为 5%，则六个月后隐含的六个月远期利率为：DA.3.0% B.4.5% C.5.5% D.6.0%19.把下列两类债券按久期长短排序。A.债券 A：息票
7、率为 8%，20 年到期，按面值出售债券 B：息票率为 8%，20 年到期，折价出售B.债券 A是一种 20年期不可赎回债券，息票率为 8%，按面值出售债券 B是 20年期，可赎回，息票率为 9%，也按面值出售。20.一种债券的息票率为 6%，修正久期为 10年，以 800美元出售，按到期收益率 8%定价。如果到期收益率增至 9%，利用久期的概念，估计价格将会下降：DA.76.56美元 B.76.92 美元 C.77.67 美元 D.80.00 美元21.一种债券息票率为 6%，半年付息一次，当前的凸性为 120，以票面的 80%出售，而且按到期收益率 8%定价。如果收益率增至 9.5%，估计
8、因凸性而导致的价格变动的百分比为：BA.1.08% B.1.35% C.2.48% D.7.35%22.债券的利率风险会：CA. 随到期期限的缩短而上升 B.随久期的延长而下降C.随利息的增加而下降 D.以上都不对23.当利率下降，久期为 30年的债券的价格：AA.上升 B.下降 C.保持不变 D.先上升后下降24.与 CAPM相比，套利定价理论；DA.要求市场均衡B.使用以微观变量为基础的风险溢价C.指明数量并确定那些能够决定期望收益率的特定因素D.不要求关于市场资产组合的限制性假定325.套利定价理论比简单的 CAPM模型具有更大的潜在优势，其特征是：DA.对生产、通货膨胀与利率的期限结构
9、的预期变化的确定，可作为解释风险与收益相互关系的关键因素B.对无风险收益率按历史时间进行更好地测度C.对给定的资产，按时间变化衡量套利定价理论因素敏感系数的波动性D.使用多个因素而非单一市场指数来描述风险与收益的相关性26.套利定价理论不同于单因素的 CAPM，是因为套利定价理论：CA.更注重市场风险 B.减少了分散化的重要性C.承认多种非系统风险因素 D.承认多种系统风险因素27.CAPM模型假定与风险来源相关的因素仅为：DA.行业因素B.企业财务因素C.企业收益率的标准差D.股票市场收益率的变动28.贝塔与标准差作为对风险的测度，其不同之处在于贝塔测度：BA.仅是非系统风险，而标准斋戒测度
10、的是总风险B.仅是系统风险，而标准差测度的是总风险C.是系统风险与非系统风险，而标准差只测度非系统风险D.是系统风险与非系统风险，而标准差只测度系统风险29.假设无风险利率为 10%，市场收益率为 14%。计算下列股票的预期收益率。股票 预期收益率A 0.85 13.4%B 1.25 15%9.2%C 0.2030.马柯威茨描述的资产组合理论主要着眼于：CA.系统风险的减少B.分散化对于资产组合的风险的影响C.非系统风险的确认D.积极的资产管理以扩大收益31.下面对资产组合分散化的说法正确的是：DA.适当的分散化可以减少或消除系统风险B.分散化减少浆洗组合的期望收益，因为它减少了资产组合的总体
11、风险C.当把越来越多的证券加入到资产组合当中时，商品化风险一般会以递减的速率下降D.除非资产组合包含了至少 30只以上的个股，否则分散化降低风险的好处不会充分发挥出来。32.市场风险也可以解释为（ B ） 。A.系统风险，可分散的风险B.系统风险，不可分散的风险C.个别风险，不可分散风险D.个别风险，可分散风险33下列哪种现象是反对半强式效率市场的最好证据：（ A ）A低市盈率股票在长期中有正的超常收益率B.掌握内幕信息的人的收益率大大高于市场C.技术分析无助于分析股价走向 D. 在任何年份有一半左右的共同基金表现好于市场34.以下关于商业票据的说法正确的是( D )A.发行者主要以中小公司为
12、主 B. 只有利息成本,没有非利息成本 C.只能通过交易商间接销售 D. 期限一般不超过 270天 35下列（ D ）因素不影响贴现率：4A.无风险资产收益率 B.股票的风险溢价 C.资产收益率 D.预期通货膨胀率36当利率上升时，市价高于面值的 30年期债券的久期将（ B ）A.变长 B.变短 C不变 D.先增后减37.假设一年期贴现债券价格为 960元，3 个月期元风险年利率为 5%，则 3个月期的该债券远期合约的交割价格为（ C ）元（假设该债券在此期间无利息收入）：A.970 B.975 C.972 D.98238.证券市场线描述的是( A )A.证券的预期收益率是其系统性风险的函数B
13、.市场组合是风险证券的最优组合C. 证券收益率与指数收益率之间的关系D. 由市场组合和无风险资产组成的组合39.债券的到期收益率( B )A.当债券市价低于面值时低于息票率,当债券市价高于面值时高于息票率B.等于使债券现金流的现值等于债券市价的贴现率C.息票率加上每年平均资本利得率D.基于如下假定,所有现金流都按息票率再投资44.如果某一投资组合的系统性风险与市场的系统性风险相同，则其 值等于( C )A.0 B.1 C.1 D.无法确定40.半强式效率市场假说认为,股票价格:( B )A.充分反映了所有历史信息 B.充分反映了所有可以公开获得的信息C.对所有信息变化都没有反应 D.充分反映了
14、包括内幕信息的在内的所有相关信息41.以下关于证券投资组合风险大小的说法正确的是：（ C ）A.随着组合中证券数量的增加，系统性风险越来越低B.单个证券风险的重要性越来越大，而证券之间的协方差越来越不重要C.单个高风险证券可以成为组合的一部分，且可以组合成一个只有中低风险的证券投资组合D.与单一证券在投资组合中的投资比例无关42. 如果投资组合中包括了全部股票，则投资人：AA.只承担市场风险 B.只承担特有风险C.只承担非系统风险 D.不承担系统风险43.假设某种债券的到期收益率为 10%，麦考利久期为 3.75，如果利率从 10%下降到 9%，则其价格上升：（ A ）A.3.41% B.3.
15、75%C.3.44% D.3.48%44.下列有关投资组合的风险和报酬的表述错误的是：DA.除非投资于市场组合，否则投资者应该通过投资于市场组合和无风险资产的混合体来实现在资本市场线上的投资B.当资产报酬率并非完全正相关时，分散化原理表明分散化投资是有益的，原因在于能够提高投资组合的期望报酬率对其风险的比值，即分散化投资改善了风险收益率对比状况C.一项资产的期望报酬率是其未来可能报酬率的均值D.投资者可以把部分资金投资于有效资产组合曲线以下的投资组合45.按照 CAPM，影响特定股票预期收益率的因素不包括：（ D ）A.无风险收益率 B.平均风险股票的必要收益率C.特定股票的贝塔系数 D.特定
16、股票的标准差46.图一是哪一种期权的盈亏分布图：BA.买入看涨期权 B.卖出看涨期权C.买入看跌期权 D.卖出看跌期权5标的资产价格盈利与亏损图一47.在图二中，所示的投资组合分别是：BA.N是最优投资组合，T 是最小方差组合，O 是最优风险组合B.N是最小方差组合，T 是最优风险组合，O 是最优投资组合C.N是最优风险组合，T 是最优投资组合，O 是最小方差组合D.N是最小方差组合，T 是最优投资组合，0 是最优风险组合NTOprp图二48某一国库券的面值为 100元，贴现发行的发行价为 98.5元，期限为 180天，一年以 365天计，则该债券的贴现收益率和等价收益率分别是：（ D ）A1
17、.5%和 1.53% B.3.0%和 3.06% C.3.04%和 3.10% D.3.05%和 3%49.30年期的零息票债券，面值 100元，预期收益率为 5%，当前的价格为 23.18，则一年以后该债券的价格是( D )A.31.00 B.28.65 C.24.29 D.25.3450.如果按 2.5%的连续复利计算，投资 100元 1年以后的价值是（e=2.72）：AA.102.53 B.102.55 C.102.51 D.102.81二、计算题1.a.你已经购买了如下表所列的期权。根据给出的信息，确定是实值期权、虚值期权还是平价期权？如果期权今天到期，你是否会行权？你的利润是多少？你
18、的回报率是多少？公司 期权 行权价格 今天的股价 实值/虚值期权 期权费 行权 利润 回报率ABC 看涨 10 10.26 1.10ABC 看跌 10 10.26 0.95XYZ 看涨 25 23.93 1.05XYZ 看跌 25 23.93 2.25b.现在假定随着时间的推移，股票价格发生了如下表所示的变化，请重新计算以上答案。公司 期权 行权价格 今天的股价 实值/虚值期权 期权费 行权 利润 回报率6ABC 看涨 10 11.23 1.10ABC 看跌 10 11.23 0.95XYZ 看涨 25 27.00 1.05XYZ 看跌 25 27.00 2.252.假设黄金的现价为每盎司 1
19、300美元，其存储成本为每年每盎司 3.5美元，在每年的 3月 1日和 6月 1日支付，无风险年利率为 6%，如果现在是 2010年 1月，则 9个月期的黄金期货价格是多少？美 元03.1678.60.5 75.061206.60.eeISFtTr3.公司 A和 B欲进入金融市场借款 1000万元，市场提供给两家公司的借款利率如下表所示：市场提供给 A、B 两公司的借款利率A公司 B公司固定利率 10.00% 11.40%浮动利率 6个月期 LIBOR+0.20% 6个月期 LIBOR+1.00%请为银行设计一个互换协议，使银行可以赚得 0.1%的利润同时对两公司都有利。互换收益为 0.6%，
20、银行赚 0.1%后余 0.5%，双方各 50%，即 0.25%。则A的筹资成本为：LIBOR-0.05%B的筹资成本为：11.15%图略。4.假设有如下三种股票，其期望收益率、风险因素敏感度分别如下，请问它们是否可以构成一个套利组合？如果可以，请问应如何套利？套利的结果是三种股票的收益将发生何种变化？股票 E(Ri) biA 16% 2.0B 12% 3.0C 8% 2.55. 某公司当前支付的红利为每股 0.8元/股，第一年和第二年的盈利增长率为 20%，股利增长率均为 10%，第三年盈利增长率下降到 15，红利增长率下降到 5%，并一直维持这个水平。如果该公司股票的贝塔系数为 1.5，市场
21、组合回报率为 12%，无风险收益率为 4%，则理性的投资者原以为这只股票支付的最高价格是多少？6.考虑一个资产组合，其预期收益率为 12%，标准差为 18%，无风险利率为 7%，要使者与国库券相比更偏好风险资产组合，则最大的风险厌恶水平为多少？UE（R）0.5A 20.070.12-0.5A*0.01827.你管理一种预期收益率为 18%，标准差为 28%的资产组合，短期国债利率为 8%。你的委托人决定将其资产组合的 70%投入到你的基金中，另外 30%投入到货币市场基金中的短期国库券基金中，则该投资组合的预期收益率和标准差各是多少？8.假设证券市场有很多股票，其中股票 A和 B的特性如下：股
22、票 期望收益率% 标准差%A 10 5B 15 10相关系数1假设投资者可以发无风险收益率 rf贷款，则 rf的值是多少？（提示：设想建立股票 A和 B的无风险资产组合）9.以下是期限不同的几种零息票债券的价格表。计算每种债券的到期收益率并由此推导其远期利率。期限/年 债券价格/美元 期限/年 债券价格/美元71 943.40 3 847.622 898.47 4 792.16先计算 1、2、3、4 年的即期利率分别为 6%、5.5%、5.67%、6%，然后再计算远期利率，f1,2=5%;f2,3=5.84%;f3,4=5.29%(均为近似值，也可以计算为精确值)10.按面值出售的债券，息票率
23、为 8%，半年付息一次，如果想一年付息一次，并且仍按面值出售，则息票率应为多少？11.考虑一个五年期债券，息票率为 10%，但现在的收益率为 8%，如果利率保持不变，一年以后这种债券的价格会（ ） 。12.一种收益率为 10%的 9年期债券，久期为 7.149年。如果市场收益率改变 50个基点，债券价格改变的百分比是多少？13.期限为 12.75年的零息债券按到期收益率 8%（实际年收益率）出售，凸性为 150.3，修正久期为 11.81年。30 年期、息票率为 6%的债券，每年付息，也按 8%的到期收益率的价格出售，修正久期 11.79年，但凸性为 231.2.（1）假定两种债券准确的到期收
24、益率上升为 9%，两种债券的实际资本损失百分比是多少：根据久期凸性法则估计的资本损失百分比又是多少：（2）假定到期收益率下降为 7%，重做（1） 。（3）比较两种债券在上述两种情况下的表现。14你的投资组合由一个风险投资组合（15%的期望收益率和 20%的标准差）以及一个无风险资产（5%的收益率）组成。如果你的总投资组合的标准差为 25%，它的期望收益率是多少？这一结果的含义是什么？15.假设 6个月期和 12个月期的无风险利率分别为 2.5%和 2.8%，一种债券面值为 100元，期限 10年，年利率为 3.6%，每半年支付一次利息。该债券当前的市场价格是 96.5元，该债券一年期期货的交割
25、价格为 102.5元，求该合约的价值。16一种新发行的债券的面值为 100元，每年支付一次利息，期限 3年，利率 4%，到期收益率为 5%。假设一年后该债券的到期收益率变为 6%，则投资者这一年的持有期收益率是多少？17某投资组合的预期收益率为 10%，市场组合的预期收益率为 13%，无风险利率为 5%，则均衡状态下该投资组合的 系数是多少？18假设市场组合由证券 A、B、C 构成，权重为 0.25、0.35、0.40，它们的期望收益率为 10%、15%、20%，方差和协方差矩阵为：0359.276.013.841.且无风险利率为 5%，写出资本市场线方程。RM=15.75% M=12.29%
26、19.公司 A希望按固定利率借入美元，公司 B希望按固定利率借入日元。按目前的汇率计算，两公司借款金额相等。两公司面临的市场借款利率如下：日元 美元A公司 6.5% 9.8%B公司 7.5% 10.2%请问双方的实际筹资成本是多少？应如何设计该互换协议使银行可以赚到 0.2%并且对 A、B 双方都具有吸引力？公司 A 在日元上有比较优势但要美元。公司 B 在美元上有比较优势但要日元。这就使双方有了互换的基础。双方的日元借款利差为1.0%，美元借款利差为 0.4%,总的互换收益为 1.0%-0.4%=0.6%每年。由于银行要从中赚取 0.1%，因此互换要使双方各得益 0.25%。这意味着互换应使 A 的借款利率为 9.55%，B 的借款利率为 7.25%。( 图略 )
