1、货币政策传导机制与城乡经济差异的实证分析区域经济货币政策传导机制与城乡经济差异的实证分析陈慧（暨南大学经济学院，广东广州 51F585312.5316.31Atmost1 先应该验证货币供应量、各项贷款余额与城市、农村国F 统计值显著性水平且这种影响将一直持续，即货币渠道对城乡产出在长期 1.LnM2 不是 lnGDPr的格兰杰原因 3.396650.05271 内有正的作用，但货币渠道发生作用存在时滞。lnGDPr 不是 LnM2 的格兰杰原因0.073600.92928 图 3，图 4 是 LONE 冲击分别对城乡 GDP 的影响模 2.LnM2 不是 lnGDPc 的格兰杰原因 2.07
2、2860.15081拟，可以看到 LONE 对城市 GDP 在大概三期的滞后后有 lnGDPc 不是 LnM2 的格兰杰原因0.128510.88009 正的且持续的影响，而 LONE 对农村 GDP 的影响就比较 3.LnLONE 不是 lnGDPr 的格兰杰原因 3.964660.03461 复杂，首先，在 5期以后信贷渠道才对农村产出有正的 lnGDPr 不是 LnLONE 的格兰杰原因1.382030.27928 影响，并且对产出的影响呈振荡状，也就是说农村产出4.LnLONE 不是 lnGDPc 的格兰杰原因 2.315370.12340 对信贷传导渠道的响应速度比较慢，并且效果不稳
3、定。lnGDPc 不是 LnLONE 的格兰杰原因0.692190.51154 三、结论注：数据模型中的滞后项都是 2（一）我国货币政策通过货币渠道与信用渠道两数据比较可以得到，无论是货币渠道还是信用渠个传导途径共同影响实际经济总量道，对农村的经济增长都比对城市的经济增长更为重协整分析表明，信用规模和货币供应量均与城乡要。另一个角度，可发现信用渠道对农村、城市经济增国内生产总值之间存在着长期稳定的协整关系，具有长的作用都比货币渠道要重要。即在我国现阶段，信共同的随机趋势。格兰杰因果检验也显示，在所考察用传导渠道是我国货币政策的主要传导渠道，其对农的 2001-2008 年样本期内，信用规模和货
4、币供应量都村经济增长有更强的因果关系。对国内生产总值具有明显的较强解释能力。 （三）脉冲响应函数分析（二）信贷配给机制是产生货币政策城乡差异的为了对城乡经济产出与全国货币供应量及各金融主要机制机构贷款余额的动态特性有一个清楚地了解，我们运由格兰杰因果检验可看到信贷传导渠道是我国货图 2 农村 GDP 对 M2 模拟响应图 1 城市 GDP 对 M2 模拟响应图 4 农村 GDP 对 LONE 的模拟响应图 3 城市GDP 对 LONE 的模拟响应第 11 期 782009 年区域经济币政策传导的主要渠道，而从信贷余额对城市、农村国制，关注农信社在市场利率化过程中的作用。在我国内生产总值冲击的脉
5、冲响应函数也可以看到信贷传导利率市场化进程中，农信社利率的市场化进程总是先在对农村经济增长的作用上具有滞后性和不稳定性，于商业银行，是因为农信社的规模相对较小且农信社笔者认为信贷传导的不畅是货币政策在城乡产生非对面对的主要是高风险的农村金融市场。首先，构建科称效应的主要原因。详细分析如下：一是信用传导主学合理的贷款定价模型，以风险和成本因素的计算为体分布的不对称，使得信贷传导在源头上就有城乡差基础，通过有效计算贷款违约概率、资金成本率、经营3别。金融风险意识的强化和自身的市场化使各商业银成本率，综合考虑目标利润率来确定最终贷款利率，行更加重视成本收益的比较而不再追求规模和摊子最在具体政策操作中
6、，要逐步扩大信用社的贷款利率浮大化、机构最多化。各金融机构收缩营业网点，向大动权，保持信用社对利率的敏感性；其次，逐步放开农城市集中，地方性的中小金融机构以及其他非正规金融村金融市场存款利率水平，通过培育竞争性的农村金机构却停滞不前，没有及时填补农村金融领域的空融市场来稳步推进农村利率市场化改革，在竞争基础白。结果信贷资金在大城市与农村地区之间分布极不上对农信社的经营形成压力，促使其完善治理机制，加平衡。二是商业银行现行的信贷管理体制严重制约着强经营管理和服务创新。农村地区货币政策的传导。银行信贷风险管理制度的二是深化农村金融体制改革，整合农村金融机构，建立健全，导致企业获得信贷资金的能力差距
7、越来越拓展农发行政策性金融服务功能。农村金融体制改革大，大企业在融资活动中越来越有利。而农村经济发展的重点是一方面应加快农村信用社体制改革步伐，主水平落后于城市，资金回报率也相对较低，出于追求利要措施包括引导农村信用社加大对农村、农业、农民的润和规避风险的考虑，商业性金融机构往往附加严格的支持力度，支持农村经济产业化发展；大力做好信用村条件和更高的利率水平覆盖农村融资业务的成本及风镇建设工作，推进小额信用贷款建设，加快农民致富步险，提高农村金融的获取门槛，因而农村金融领域普遍伐，提高信用社的股本金和信誉度；另一方面，农村发出现以有效需求不足为特点的金融抑制现象。展银行应利用其政府背景、政策优惠
8、、商业运作等经营（三）货币渠道相对较弱，但仍加剧了货币政策管理特点来带动整个农村金融市场的发展，建立健全4的城乡差距农村金融体系。按照“十一五”期间建设社会主义新农村的主要任务，农发行应积极争取逐步扩大支农领传统经济学理论告诉我们，利率在货币渠道的传导作用中具有重要作用，但利率传导渠道的畅通是以域和渠道，加大对农村领域的信贷投入，把农村基础设完善的金融市场为基础，在现阶段的中国，金融市场存施建设、农业综合开发、农业中小企业发展等列入当前在严重的结构性失衡，比如资本市场发展相对较快而重点支持领域。货币市场发展滞后；加之我国货币市场交易品种少，货币市场工具有限，因此，货币市场发育的深度和广度还参考
9、文献：远远不够，使利率传导机制缺乏应有的市场基础，货币1约翰梅纳德凯恩斯，高鸿业，译.就业利息和货渠道的传导过程效应相对较弱，由格兰杰因果检验可币通论M.上海：商务印书馆，1999.4 以看出。2Bernank，Gerlter.InsidetheBlackBox:TheCredit 另外，我国的利率尚未完全市场化，对存款利率执 ChannelofMonetaryPolicyTransmissionJ.行的是同一利率，而由于城乡居民收入的巨大差异、国JounalofEconnomicPerspectives，1995， （9）：27-48.有商业银行与城乡信用社之间风险程度的不同及农民3李明贤，李学文.农信社贷款定价现状及对策分析金融意识的提高，使得农村信用社并未成为农民闲置J.银行家，2009， （1）.4李志辉，崔光华.基于开发性金融的政策性银行转资金汇聚的地方，相反，农村资金大量外流，农村信用社存款增幅逐年下降，制约了农村信用社的信贷投放型论中国农业发展银行的改革J.金融研力度。从贷款利率讲，农村信用社较高的上浮幅度虽究，2008， （8）.然增加了信用社的盈利能力，但同时也加大了农民的融资成本，增加了农民的利息负担。可见货币渠道仍审稿：张兵然加大了城乡经济发展的差距。 编校：姜玲玲四、对策与建议一是重视货币渠道传导的作用，理顺利率传导机第 11 期 792009年
