1、第 1期2010年内部参考信息参考半月刊 每月月初、月中出刊中交股份预算考核部编2010年第1期总第51期2010年1月4日 经济概览 1国务院出台系列促进消费政策明年宏观调控政策将“稳中待变”中央政策渐收紧已在不言中国家发改委专家：明年二季度末中国或退出刺激政策 市场动态 8综合 水运 公路市政 铁路 海外 管理综述 23李荣融:央企要做无缺陷的顶梁柱 须搞好反腐倡廉国资委：关注非主业投资和投机造成国资损失国资委召开部分中央企业经济增加值考核工作座谈会国资委副主任：央企2009年利润有望实现同比增长 科技信息 34世界首台可再生空气混合动力发动机在玉柴诞生南昌利用LED照明技术建成首条节能减
2、排示范路船舶桥梁防撞技术确保长江隧桥运营安全我国在西部铁路建设中运用新技术严防大风吹翻火车 经济数据 36人民币汇率中间价图表2008-2009年纽约交易所轻质原油（WTI）现货价格变化中国制造业采购经理指数（PMI）走势图2007-2009年交通固定资产投资完成情况对比图信息参考本 期 要 目 目 录目 录【经济概览】1国务院出台系列促进消费政策1明年宏观调控政策将“稳中待变”1中央政策渐收紧已在不言中1国家发改委专家：明年二季度末中国或退出刺激政策2国家发改委：增加中低价位商品房供应2央行官员：明年贷款增长在5-7万亿之间2央行公开市场七年首告净投放3央行：金融监管面临“后危机时代”新挑战
3、3央行12月资金回笼压力加大3银监会：资本充足率不达标机构不得新增大额贷款4工信部：推进兼并重组成2010年重头戏4商业银行房贷猛增致我国房价攀升4银行来年信贷投向将调整4央票连续回购预示政策将“适度微调”5我国信贷结构调整已成必然5国家将规范资本市场支持新兴产业6上海迪士尼规划缩减隐现政策收紧信号6千亿热钱汹涌入境助推我国资产泡沫6国家统计局：11月数据显示不必担心通货膨胀7全球刺激政策将持续到明年下半年7【市场动态】8综合82009年建筑业合同总额将达7万亿元8贺国强：深入推进工程建设领域突出问题专项治理工作8两部委下发通知地下建筑暂征50%城镇土地使用税9国土资源部11月批准9个项目建设
4、用地9商务部：就对外承包工程质量安全管理办法征求意见10工信部：部分新建扩建纯碱项目将不审批10工信部：清洁生产项目可获政府补贴11我国成为世界上核电在建规模最大的国家11铁道部：西部铁路总营业里程占全国36%11环境部：未来2-3年我国将投资900亿治理水污染12住房和城乡建设部开展节能减排专项监督检查12住房和城乡建设部将严查超高建筑抗震12北京新一轮土地利用总体规划获批12住房和城乡建设部开展节能减排专项监督检查13我国明年煤价或超预期增长13中国建筑钢材市场市场价格略有调整13金属领涨生产资料价格继续上扬14水运14国务院批复同意澳门填海造地建新城区14安徽巢湖港口将建多个万吨级码头1
5、5江苏泰州市重新规划内河航道网15湖北武汉新港今年将投资200亿再开工十个项目15公路15内蒙古乌海市2010年重点公路建设项目基本敲定15四川公路引来澳20亿元投资16广西桂林市加快推进4条高速公路建设16江苏南通沿海公路建设目标确定17福建高速公路建设明年拟投400亿17福建泉州明年9条高速公路同步建设17黑龙江明年将建成3条高速公路开建3个支线机场17黑龙江省内最长跨江桥将现松花江18市政18国务院批复22城市地铁建设规划总投资8820亿元18黑龙江哈尔滨2010年拟建十大城建项目19河南中原城市群城际轨道交通网规划获批20浙江温州轨道线网规划启动编制20铁路20亚行批准10亿美元贷款支
6、持我国重点铁路项目建设20上海铁路局建设投资增至860亿元21海外21伊朗议会批准20亿美元投资德黑兰及其他大城市地铁项目21非洲开发银行将向坦桑尼亚公路改造项目提供2.45亿美元贷款21世行为赞电力建设提供贷款21喀麦隆林贝深水港可行性研究报告已完成22尼日利亚联邦政府拟投入1.4亿美元进行机场建设22尼日利亚Apapa港投资1.79亿美元改善基础设施22亚丁集装箱码头两期扩建造价8.5亿美元22法国向南非提供2亿欧元贷款用于港口扩建工程22【管理综述】23李荣融:央企要做无缺陷的顶梁柱 须搞好反腐倡廉23国资委：关注非主业投资和投机造成国资损失23国资委召开部分中央企业经济增加值考核工作座
7、谈会23国资委副主任：央企2009年利润有望实现同比增长24国资委：迪拜危机可能是中国外储投资机会24国资委：后危机时代央企面临六大法律风险24国资委鼓励央企走出去 确保境外国有资产安全25国资委：做好监事会工作要推进“三个探索”25国资委:央企要建立新闻发布与突发事件处置机制25国资委：建立符合央企实际经济增加值考核体系26评论：李荣融的感慨和给国企打分26财政部剑指国企高福利 管理层高薪显性化26央企研究院重组应关注的问题26央企涉足金融衍生产品业务浮亏114亿27央企EVA考核方案有望下月出台 高管薪酬制度或变27我国已有99户央企建立了总法律顾问制度28一半以上央企经济增加值为负 国资
8、委不鼓励盲目做大28央企2010年改革重点：重组并购与提高竞争力29国企改制的四个黑洞29中国企业掀起第二轮非洲矿业投资潮30专家：加强用人机制改革、加大内部资源的整合力度是重组关键30专家：关于国企整合的十大观点302009年世界品牌500强排行榜发布 18个中国品牌入选31企业年金明确纳入工薪征个税31专家论国进民退:国企是“长子” 民企也是“亲儿子”31直面最低价中标七大问题32【科技信息】34世界首台可再生空气混合动力发动机在玉柴诞生34南昌利用LED照明技术建成首条节能减排示范路34船舶桥梁防撞技术确保长江隧桥运营安全34我国在西部铁路建设中运用新技术严防大风吹翻火车35湖南省首座太
9、阳能光电建筑亮相35【经济数据】36国内月度CPI走势图36国内月度PPI走势图36人民币汇率中间价图表372008-2009年人民币对美元中间价图表37国际原油价格382008、2009年纽约交易所轻质原油（WTI）现货价格变化38中国制造业采购经理指数（PMI）走势图39上海西本钢铁二级螺纹钢16-25平均价格变动趋势392007-2009年交通固定资产投资完成情况对比图（总额）402007-2009年交通固定资产投资完成情况对比图（公路建设）402007-2009年交通固定资产投资完成情况对比图（内河建设）)412007-2009年交通固定资产投资完成情况对比图（沿海建设）)412007
10、-2009年交通固定资产投资完成情况对比图（东部地区）422007-2009年交通固定资产投资完成情况对比图（中部地区）422007-2009年交通固定资产投资完成情况对比图（西部地区）4336【经济概览】【经济概览】 国务院出台系列促进消费政策国务院总理温家宝近日主持召开国务院常务会议指出，明年我国经济发展面临的困难和挑战仍然很多，为实现经济平稳较快发展，仍然需要坚持扩大内需特别是增强消费对经济增长的拉动作用。总的原则是，促进消费的政策必须进一步加强，现行政策大部分要继续执行，同时为了进一步加强对农民和困难群众的消费支持，并且根据经济结构调整和环境保护的要求，对一些政策进行必要的调整和完善。
11、（一）继续实施家电下乡政策。大幅提高下乡家电产品最高限价，进一步完善下乡家电产品补贴标准和办法；各省（区、市）可根据本地实际增选1个品种纳入补贴范围。（二）将汽车下乡政策延长实施至明年年底，已纳入汽车下乡补贴渠道的摩托车下乡政策执行到2013年1月31日。（三）家电以旧换新明年5月底试点结束后，继续实施这项政策，并在具有拆解能力等条件的地区推广实施。（四）继续实施农机具购置补贴政策，适当增加补贴资金规模。（五）继续实施节能产品惠民工程，加大高效照明产品推广力度，将节能与新能源汽车示范推广试点城市由13个扩大到20个，选择5个城市进行对私人购买节能与新能源汽车给予补贴试点。（六）将减征1.6升及
12、以下小排量乘用车车辆购置税的政策延长至2010年底，减按7.5%征收。汽车以旧换新的单车补贴金额标准提高到5000元至1.8万元。（七）个人住房转让营业税征免时限由2年恢复到5年，其他住房消费政策继续实施。（八）将支持困难企业的缓缴社会保险费、降低部分保险费率、提供相关补贴及下岗失业人员再就业税收优惠和灵活就业人员社会保险补贴政策执行期延长1年。（返回） 明年宏观调控政策将“稳中待变”中央经济工作会议5号在京开幕，会议将对一揽子经济刺激计划实施一年来的效果进行评估，厘清宏观调控的主要脉络，对2010年经济工作进行部署。此前召开的中共中央政治局会议指出，保持宏观经济政策的稳定性、协调性和可持续性
13、，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，同时要提高政策的针对性和灵活性。在每年的中央经济工作会议前召开的是次中央政治局会议，具有风向标意义。对此，商务部国际贸易经济合作研究院专家梅新育表示，眼下世界经济尚未根本回暖，中国经济回升也面临诸多不确定因素，扩张性政策在明年上半年应当不会出现急剧收缩，但政策微调亦是必然。在此轮应对危机过程中扮演重要角色的货币政策来年将回归真正的“适度”。虽然利率、存款准备金率等未必会很快调整，但官方会在信贷政策上有所动作，对不同行业、不同企业实行“差别待遇”。与此同时，在调结构、促消费方面，政策将有更多着墨，以促进经济的可持续发展。国家信息中心首席经济师范剑平认
14、为，当前中国经济增长仍低于长期潜在增长速度，物价上涨压力不大，因此明年应以“稳增长、调结构、防通胀”为基本政策取向。“稳增长”的关键则是要管好政府投资的节奏和力度。政府投资是拉动中国经济此轮快速回升的主要动力，也是明年唯一可能过热的领域。他建议官方应将主要精力放在提高投资效率，管好已经上马的项目上，对于“新铺摊子”当慎之又慎。梅新育同时指出，中央经济工作会议一般只会勾勒来年经济政策的大框架，为树立信心，稳定预期，目前政策仍应以“稳”字当头，刺激措施会延续。但宏观调控并非一成不变，一旦国内外经济环境出现重大转折，官方届时也会对症下药，做出调整。（返回） 中央政策渐收紧已在不言中因应金融危机而实施
15、的宽松政策，中央正悄悄地逐渐收紧，这趋势已在不言中。央行上周公布，今年10月金融机构新增贷款为2530亿元，不仅比9月的5167亿元减半，更是自去年10月危机以来的最低纪录，与今年一季度每月信贷投放动辄逾万亿元比较，不可同日而语。事实上，央行对适度宽松的货币政策作出动态微调，亦直认不讳。央行上周发布第3季度货币政策执行报告，除了重申继续实施适度宽松的货币政策，妥善处理保持经济平稳较快发展，调整经济结构和管理好通胀预期之间的关系，注意防范化解金融风险这官方基调外，更强调保持流动性合理适度，维护金融体系稳定。其中关键之处就是要求货币政策保持流动性合理适度，引导金融机构优化信贷结构；要达到流动性合理
16、适度和优化信贷结构，央行便需有针对性的具体措施。 针对房产市场出现资产泡沫，在央行的授意下，不少银行已自律，主动收紧房贷的利率优惠，由按揭利率7成上调到8成，甚至9成。（返回） 国家发改委专家：明年二季度末中国或退出刺激政策发改委价格监测中心研究员刘满平表示，当前经济刺激政策还不能退出,2010年第二季度末可能是退出的时间窗口，但即便是退出，也应该是微幅逐步地退出。今年年底CPI同比增幅实现正增长的希望非常大，而2010年,新涨价因素将比今年多，加上翘尾因素由负转正影响，全年CPI将重回上升轨道。预计明年CPI高点可能出现在7月份前后，峰值将超过3.5%，超过传统的物价温和上涨的范围。因此，这
17、一时间段属於刺激政策退出的时间窗口。同时，为了避免对经济带来大的冲击，某些政策甚至不用等到明年第二季度，在近期就可以考虑进行某些调整。（返回） 国家发改委：增加中低价位商品房供应国家发改委主任张平日前表示，我国将完善住房消费和调控政策，增加中低价位和限价商品房的供应，抑制投机性购房。我国将加大政府投入力度，加快廉租住房等保障性住房建设。这是中央经济工作会议后，首个就房地产问题做出表态的部门。虽然只是寥寥几句话，但其“抑制投机购房”的表态，已经引发了各界的讨论和猜测。与去年相比，今年中央经济工作会议有关“发挥房地产业支柱产业作用”的论调已然不见。对于房地产业的调控，中央经济工作会议是以维稳为总基
18、调。但国务院常务会议日前宣布“个人住房转让营业税征免时限由2年恢复到5年，其他住房消费政策继续实施”，已印证业界对于楼市微调的判断。为鼓励居民住房消费，2008年国务院出台了关于促进房地产市场健康发展的若干意见，通过了包括二手房营业税优惠、房贷利率优惠等一系列楼市优惠政策。今年楼市的迅速复苏，让各方对于优惠政策明年是否能够延续的问题争论不休。有分析认为，决定房地产企业生存状况的最直接因素是明年的货币政策，如果明年下半年的通货膨胀风险加大，政策重点可能会从扩大内需转移到抑制通货膨胀上去，进而抑制流动性过剩，那时房地产行情会变得紧张，楼市会进入观望气氛。（返回） 央行官员：明年贷款增长在5-7万亿
19、之间央行研究局金融市场处处长卜永祥日前表示，明年贷款增长可能会在5到7万亿之间。现在一些地方政府的融资有风险，其中一个非常重要的指标是偿债率，这方面风险不可小视。同时，今年的信贷投放大量流向了房地产，也埋下了风险隐患。数据显示，房地产贷款的增长率提高很快。在房地产贷款中，土地储备贷款增长非常迅猛，部分贷款不排除被地方政府挪作他用的可能。如果估值水平高估，市场可能终将出现回落。卜永祥认为，2009年信贷超调隐含了通货膨胀，目前的汇率机制使货币政策的主动性受到了影响。预计今年年末贷款余额可能会到39万亿元，明年可能在44.5万亿到46.5万亿元之间;明年贷款增长可能会在5-7万亿之间。 2010年
20、地方政府贷款项目应比2009年少，有的项目是2009年投入的，到2010年可能有二期、三期的跟进项目，但相关贷款肯定会比2009年弱化。央行预计明年信贷增长5-7万亿元 M2增速将在16%-17%。M2通常滞后基础货币变化24个月，2008年9月以来基础货币增速的回落，可能预示着M2增速要到明年9月后才会回落。当前货币政策要注意四大问题：一是隐含的通货膨胀风险，二是信贷大部分流向了政府部门融资平台及房地产行业，三是当前汇率制度使货币政策主动性受到限制，四是资本账户管理中存在资本流出加速风险。因此，明年利率政策可能调整，要关注中外利差水平的变化，进一步扩大汇率弹性。（返回） 央行公开市场七年首告
21、净投放央行在四季度进行的大力度回笼并没有改变2009年度公开市场操作全年净投放的结局：当年央行向银行体系注入3650亿元资金，成为自2002年以来首个净投放年度。而流动性的宽松局面可能还将持续到明年年初，明年一季度公开市场到期释放资金将达1.8万亿元，创历史同期最高纪录。在适度宽松货币政策的执行基调下，今年公开市场操作力度空前宽松。在1至9月间，央行连续三个季度向市场投放资金，为历史所罕见，累计向净投放了8010亿元。尽管央行从四季度开始加大回笼力度，单季回笼资金约4360亿元，但是已无法改变全年净投放的结果，央行仍然向银行体系注入3650亿元资金。这也是央行公开市场操作自2002年起，因对冲
22、外汇占款而开始常规化操作以来首个净投放年度。在资金回笼尺度放松的2009年，公开市场操作量也不可避免地创下了历史新高。今年，公开市场回笼资金总量在去年的基础上，再增加4000亿元，达到7.92万亿元；资金投放量则较去年增加23%，达到8.27万亿元。究其原因，为保证市场流动性充足，从年初起央行即采取了平滑移动资金策略，大量使用3个月以下短期工具，均衡分布每月到期流动性，令到资金到期量和回笼量双双滚动放大。（返回） 央行：金融监管面临“后危机时代”新挑战中国人民银行副行长朱民日前表示，危机的爆发使人们对行为金融学有了更多的思索和认识。全球经历了这一轮金融和经济危机之后，越来越多的监管者，都需要更
23、多地从行为金融学中汲取思想。金融危机发生之后，G20、美联储还有英国金融服务局，包括中国金融监管当局，对很多过去的金融监管规则进行了修改。实际上其背后隐含的经济学原理是越来越多地引用行为金融学的原理，而越来越多地放弃了一些原来市场有效原理和基本假设。有专家认为，人们的很多想法是监管部门不能控制的，只能采取措施加以稳定，中央银行应该扩大他们的权力，充分发挥作用。为了进一步稳定世界经济，他建议促进金融创新，防止非理性繁荣和泡沫周期的出现，比如可建立一种与GDP相连接的债券，让很多国家共同在国际上分担风险。朱民认为，我国房地产是一个巨大的产业，它具有很长的产业链，在满足就业、拉动经济发展上具有无可比
24、拟的作用。目前中国一些大城市房价很高，资产泡沫在一定程度上是存在的。由于目前中国居民收入总体较低，应该随着时间的推移逐步增加收入，同时抑制泡沫。（返回） 央行12月资金回笼压力加大进入12月，由于公开市场到期资金量增加明显，再加上年底财政存款的集中释放，央行回笼资金的压力增大，但是由于通胀预期逐步增强，预计央行本月仍将以净回笼资金为主。本周公开市场到期资金为1350亿元。如要央行想要延续净回笼的势头，那本周四，央行在公开市场操作中还需要对冲掉至少780亿元。与此同时，尽管央行已经连续7周净回笼货币，但是由于此前净投放资金过多，目前市场资金面仍然宽松，但是随着通胀预期逐渐增强，央行回笼货币的压力
25、也越来越大。从目前情况来看，年内信贷重新迸发冲高的可能性比较小。但一季度往往是银行信贷投放重新迸发的时期，一旦信贷规模超过央行底限，央行通过提升央票利率或者增加存款准备金率加大流动性回收力度的可能性仍然存在。（返回） 银监会：资本充足率不达标机构不得新增大额贷款银监会副主席蒋定之日前表示，当前应持续关注授信集中度风险，要严格执行单一客户贷款集中度不超过10%，单一集团客户授信集中度不超过15%的监管标准。资本充足率未达标机构，原则上不得新增大额贷款。关于平台公司融资风险，蒋定之要求，要严格遵守银监会提出的相关规定，对已发放贷款逐一判定项目合规性、风险程度和农信社承受能力，对未经批准立项、资本金
26、不达比例要求、超过集中度要求或信用社风险承担能力的，要及时采取有效措施，控制和化解金融风险，以保证涉农资金需求。与其他商业银行一样，在当前地方政府主导投资拉动模式下，农信社等农村合作金融机构的放贷也正向各地方政府融资平台倾斜，风险正在暗暗积聚。要务必保持信贷均衡增长，根据资本实力和质量合理安排年前这段时间的信贷投放规模，集中资金保证涉农信贷投放。（返回） 工信部：推进兼并重组成2010年重头戏工信部成立以来的第一次产业政策工作会议在长沙举行，工信部总工程师朱宏任分析了国内工业经济形势现状，认为国内工业经济已经逐步企稳，并对明年产业布局做了相关指示。工信部将加快企业兼并重组作为明年的工作重点之一
27、。在全球金融危机爆发后，国家及时制定了扩内需、保增长、调结构、惠民生的刺激政策，较快扭转了国内经济下滑的态势，工业经济出现了止跌回升的势头。据介绍，今年国内工业生产增幅呈现逐步加快态势：1-3月工业生产增速分别以约4个百分点递增;而前11个月规模以上工业增幅达到10.3%;预计全年能够达到11%。同时呈现出主要工业行业回升趋势明显、企业效益开始好转等特点。但产业结构还存在诸多有待改进的方面，产能严重过剩是产业结构调整的主要矛盾。其中包括虽然全球经济均有回升态势，但国外经济仍未企稳，大量加工贸易企业产品很难短时间内找到出路;还占较大比重的落后产能还较难退出市场，以及新增产能可能造成新的产能过剩等
28、问题。目前国内产业集中度低是阻碍产业结构调整的重要因素，由于产业分散，无法形成核心优势。他举例说，我国每年消耗国际市场近70%的铁矿石现货，但每年在铁矿石谈判中受制于人，便是因为我们的钢铁企业规模效益不足造成的。解决这一矛盾，加速兼并重组，优化资源配置，增强规模效应是最有效的方式。明年将在政府引导下，加大推进企业兼并重组的力度。（返回） 商业银行房贷猛增致我国房价攀升中国社会科学院日前发布住房绿皮书中国住房发展报告(2009-2010)。中国社科院财贸所高广春博士在发布会上称，商业银行的房贷业务2008年下行的态势在2009年几个月的时间就复苏完毕，而且继续上攻。导致2009年中国住房价格迅速
29、攀升，住房市场甚至出现泡沫的局面。高广春指出，住房金融机构存在的问题表现在以下几个方面：一是同2008年的流动性收缩对房价下降的缓慢影响相比，2009年过快释放的流动性推动了房价的过快上涨。二是2009年以来流入住房领域的贷款更多的支持了投机性的住房开发和消费，而不是真实性的住房开发和消费。三是风险放宽手段有限。四是政策性住房金融没有发挥有效的支持作用。在政策上，高广春建议有保有压有控。“保”是保首套房贷，积极支持和鼓励首套房贷，首先通过下行房贷利率来降低首套房贷者的成本。二是借助于政策性手段对中低收入购房者的房贷给予贴息。“控”是严控投机性房贷，严防房贷风险。（返回） 银行来年信贷投向将调整
30、临近岁末，虽然新增贷款的增长已经放缓，但为了在来年的信贷争夺战占据有利地位，各家银行都没有闲着。自11月底12月初以来，各地银行的总分行纷纷出动，竞相与当地政府、大型企业签订战略合作协议。根据公开报道，短短10天之类，授信额度在几十亿之上的协议至少有20份。与前几个月相比，各种授信协议签订的频率明显加快。从授信额度来看，这些协议涉及的贷款金额少则几十亿，多则数百亿，其中还不乏接近千亿的大单。其中11月底兴业银行与铁道部签署战略合作协议，承诺向铁道部提供1000亿元授信额度，用于支持国家铁路路网基础设施建设，创下近期授信额度的最高纪录。值得注意的是，在已签订的贷款协议中，基础设施投资毫无悬念地继
31、续占有较大比例，但与去年相比，信贷投向明显有所调整。事实上，信贷结构调整一直是近期政策关注的一个热点。今年的中央经济工作会议提出，要加大信贷政策对经济社会薄弱环节、就业、战略性新兴产业、产业转移等方面的支持，有效缓解小企业融资难问题，保证重点建设项目贷款需要，严格控制对高耗能、高排放行业和产能过剩行业的贷款，着力提高信贷质量和效益。各家银行会后也纷纷表示要调整信贷结构。工行表示将部署积极支持新能源、信息网络、新材料、生命科学等战略性新兴产业发展。积极支持国家重点产业调整振兴规划实施，积极支持医疗卫生、物流配送、文化旅游等现代和新兴服务业加快发展等。随着信贷结构的逐步调整，新能源、文化传媒等新兴
32、产业有望获得充足的资金支持，这无疑将有助于这些行业的发展壮大。（返回） 央票连续回购预示政策将“适度微调”央行日前以价格招标方式发行了2009年第60期央行票据，并开展了正回购操作，当日共回笼资金510亿元。据统计，11月23日11月27日公开市场到期资金1250亿元，11月24日回笼510亿元后，还余740亿元可供对冲，央行已经连续7周在公开市场收紧流动性。不少研究机构认为，明年扩张性的政策必然面临退出选择。不过，在政策工具的选择上，更倾向于公开市场操作、准备金率这类数量工具，加息将较为谨慎。对此，中金公司预计，由于近期基础货币将明显上升，这种局面下央行将被迫“适度微调”，通过央票来回收流动
33、性，但这并不意味政策将发生大的转向和紧缩。影响基础货币的因素主要包括外汇占款和财政存款。一方面，贸易顺差明显反弹以及热钱流入，将推高外汇占款增长；另一方面，财政存款将大幅减少，导致基础货币投放剧增。此前央行行长周小川表示，从此次危机中我们观察到，低利率特别是存款利率过低，或者将近零利率，有时就会减少金融机构向实体经济进行服务的压力。随着中国经济企稳回升、货币信贷天量增长及资产价格快速上涨，货币政策是否应当转向的争论正在日趋激烈。而中央经济工作会议召开时间的不确定，更激发了业内对政策走向的好奇心。由于外贸形势的继续向好、外部流动性的宽松，市场流动性充裕的局面仍将持续。（返回） 我国信贷结构调整已
34、成必然前11月的9.22万亿天量信贷投放，成为中国经济率先走出全球金融危机泥沼的“头号功臣”，根据中央经济工作会议透露出来的信息，明年货币政策有望继续保持适度宽松。多位业内权威专家表示，明年信贷增长依然可以保持较为可观的数字，但信贷结构调整已成必然趋势。为应对国际金融危机，2009年前11个月累计发放人民币贷款超过了9万亿元，天量信贷投放对支持国内经济走出危机发挥了积极作用。在外需突然严重萎缩、需要内需支持的情况下，迫切需要信贷支持。横向比较来看，中国出口和工业生产降幅低于其他国家；纵向比较而言，中国并没有出现亚洲金融危机时许多企业资金链断裂等问题。在全球爆发金融危机、中国出口大幅萎缩的情况下
35、，今年中国大量信贷投放对于中国经济增长保八目标的实现具有重要积极意义。随着中国经济逐步度过危险时刻，大量信贷和货币投放也出现了规模过大、高速增长持续过长的问题，需要关注通胀预期、资产泡沫、资产质量等风险。因此，货币调控政策也需要逐渐正常化。从新增贷款角度来看，2010年基建领域贷款比重应该略有下降；同时由于国家政策强调增加消费，理论上消费类贷款也应该上升，但是事实上消费类贷款是否会上升仍很难说，需要根据房地产市场表现等情况来进一步判断；另外，私营部门、民间企业贷款占比应该会上升。银行信贷风险的主要来源是为地方融资平台提供的贷款，尤其是地县级地方融资平台，明年应该采取极为审慎的措施减少这部分风险
36、。（返回） 国家将规范资本市场支持新兴产业中央领导日前在刚刚结束的中央经济工作会议中强调，提高宏观调控水平，保持经济平稳较快发展。要处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，巩固和增强经济回升向好势头。要继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，把握好政策实施的力度、节奏、重点。要突出财政政策实施重点，加大对民生领域和社会事业支持保障力度，增加对“三农”、科技、教育、卫生、文化、社会保障、保障性住房、节能环保等方面和中小企业、居民消费、欠发达地区支持力度，支持重点领域改革。要保持投资适度增长，重点用于完成在建项目，严格控制新上项目。要加强税收征管和非税收入管理，继续从严控
37、制一般性支出。货币政策要保持连续性和稳定性，增强针对性和灵活性。要密切跟踪国内外经济形势变化，把握好货币信贷增长速度，加大信贷政策对经济社会薄弱环节、就业、战略性新兴产业、产业转移等方面的支持，有效缓解小企业融资难问题，保证重点建设项目贷款需要，严格控制对高耗能、高排放行业和产能过剩行业的贷款，着力提高信贷质量和效益。要积极扩大直接融资，引导和规范资本市场健康发展。（返回） 上海迪士尼规划缩减隐现政策收紧信号上海迪士尼与香港迪士尼之间是竞争抑或互补的热议尚未平息，国家发改委审核批准上海迪士尼面积仅为116公顷再为这一话题添火。上海迪士尼面积大幅缩减，将替代香港成世界上最迷你迪士尼的消息，在有些
38、专业人士看来，是中国政府政策收紧的重要信号。相关资料显示，上海浦东已着手拆迁征地6000亩，以作为迪士尼项目建设用地，而这块地的面积相当于国家发改委最后批准面积的四倍。对此，摩根斯坦利发研究报告称，中国政府大幅缩减上海迪士尼乐园面积是中国政府发出的开始出手控制投资速度，抑制投资过热的重要信号。年初为刺激经济，中国政府大力推出4万亿的财政刺激方案到国家基础建设中去，在成功实现刺激经济快速增长的同时，也导致了大量的产能过剩，并为通胀埋下伏笔。在面临调结构以及保增长的两难选择下，中国应通过逐渐缩减政府投资以实现平稳退市。限制上海迪斯尼面积是政府为了有效抑制地方政府目前已出现的投资过热的情况而采取的措
39、施。据相关数据显示，10月份地方政府的固定投资同比增长已达34.8%，是过去五年来的最高纪录。对于目前经济过热，通胀隐忧加大的情况，德意志银行大中华区首席经济学家马骏表示，中国政府年初4万亿投资现已投入到实体经济中去，中国如果停止资金将会使项目陷入停顿，这样将不利于中国经济的平稳增长，但又需要警惕投资过热而催生的资产泡沫。目前中国如果需要实现经济增长和低通胀的平衡，应该适当放缓投资速度，比如说将一年的项目分拆成两年去完成。（返回） 千亿热钱汹涌入境助推我国资产泡沫金融危机爆发以来，我国的“热钱”流入一度放缓甚至是出现了少量的流出，但随着世界各国央行纷纷采取零利率政策，全球流动性极度宽松。危机高
40、峰刚刚过去，一向行动迅速的热钱重新开始伺机而动。由于普遍预期新兴经济体会领先于发达国家复苏，因此新兴经济体毫无悬念地成了此次“热钱”关注的重点，而被危机重挫的新兴经济体的股票及房地产市场又成了重点中的重点。美国基金研究机构EPFR统计数据显示，全球新兴市场股票基金今年以来总共吸收568亿美元资金，超过2007年创纪录的500亿美元，而去年同期该市场已有400亿美元资金流出。对此，兴业银行资深经济学家鲁政委指出，今年以来出现的热钱大举流向新兴经济体的现象，主要原因有三：一赌人民币升值预期；二因新兴经济体在此轮金融危机中比西方发达国家恢复得更快；三为新兴经济体目前高于西方国家的利率水平。作为最大的
41、新兴市场国家，同时也是经济危机中率先复苏的经济体，中国无疑是国际热钱最为向往的地方之一。数据显示，今年前三季度我国外汇储备增加3266亿美元，其中三季度增加1410亿美元。而当季贸易顺差仅为393亿美元，FDI为208亿美元，两项之和与当季增加的外汇储备相差809亿美元之多。即便考虑到汇率波动等因素，当季难以解释的资本流入仍十分巨大。种种迹象表明，“热钱”正通过不同的渠道卷土重来，加速流入我国。但与去年“热钱”大量涌入我国赌人民币升值预期不同，当前更多的短期跨境资本主要进入我国的股市和楼市等资产市场，这可能会对资产价格泡沫起到推波助澜的作用。（返回） 国家统计局：11月数据显示不必担心通货膨胀
42、国家统计局日前公布的数据显示，11月份，CPI同比上涨0.6%，至此持续了9个月的物价负增长宣告终结，重回正增长的轨道。PPI同比下降2.1%，比上月降幅缩小3.7个百分点，同比降幅续收窄。11月份，居民消费价格同比上涨0.6%，同比由上月的下降转为上涨。其中，城市同比上涨0.4%，农村上涨0.9%；食品价格上涨3.2%，非食品价格下降0.7%；消费品价格上涨0.9%，服务项目价格下降0.4%。111月份，居民消费价格同比下降0.9%，比110月降幅缩小0.2个百分点。对此，国家统计局发言人盛来运表示，11月CPI由负转正主要受季节因素的影响，由食品价格和居住价格上涨带动的。当前的物价水平还在
43、低位运行，并不存在通货膨胀，但应管好通胀预期。在经济恢复的阶段，物价温和上涨是有利于经济的发展和就业，因此要对价格上涨有一个全面的认识。国家统计局同时公布的数据还显示，工业生产增速继续加快。11月份，规模以上工业增加值同比增长19.2%，比上年同月加快13.8个百分点。初步计算，11月份规模以上工业增加值环比增长1.46%。城镇固定资产投资保持快速增长。前11月，城镇固定资产投资168634亿元，同比增长32.1%，比上年同期加快5.3个百分点，比110月回落1.0个百分点。社会消费品零售总额继续平稳较快增长。11月份，社会消费品零售总额11339亿元，同比增长15.8%，比上年同月回落5.0
44、个百分点，比上月回落0.4个百分点。（返回） 全球刺激政策将持续到明年下半年为应对金融危机，各国先后推出了经济刺激政策，不少国家还推出了新一轮经济刺激计划。分析认为，世界各主要经济体步调相对一致地采取巨额经济刺激措施，一方面对经济起到了很大的刺激作用，但同时也对经济的长期前景，如财政赤字和通货膨胀埋下了风险，因此“退出战略”应列入到计划当中。事实上，“退出战略”迟迟不出，是因为其中孕育着很大风险。实施退出战略的时机十分重要，必须“准确无误”。如果行动早了，脆弱的经济很容易再度恶化，继续陷入衰退；如果动作过晚，宽松的借贷条件和巨额流动性将导致借贷和债务急剧增加，从而为通胀埋下祸根。美国刺激经济政
45、策的退出同样引人注目，美联储主席伯南克表示，美联储将在未来一段时间内继续将基准利率保持在零至0.25%的低水平，一旦时机成熟，美联储将通过加息控制通胀。但目前看来，通胀水平将在一段时间内保持较低水准。伯南克表示，一旦经济复苏足够强劲，美联储将开始撤出对经济的大规模刺激措施以避免产生通胀，他同时还列举了一系列可供美联储选择的退出方案。（返回）【市场动态】【市场动态】 综合 2009年建筑业合同总额将达7万亿元据了解，截至2009年三季度，建筑业本年新签订合同金额已突破5.3万亿元，同比增长27.8%，我们认为，建筑业2009年新订单合同金额有望达到7万亿元。这将有助于夯实其利润增长基础，随着20
46、09年新投资项目的深化，建筑业明年的表现将更为稳健。在铁路隧道、房屋建筑、石化、水利建设等细分行业中，铁路隧道的新订单增长引领整体，尤其是中国铁建和中国中铁，合同额增幅均超过60%。2009年三季度，中国铁建新签合同额1322.5亿元，较去年同期增长68.53%。1-9月份，公司累计新签合同总额达3896亿元，同比增长80.30%，完成全年计划的120.93%。而中国中铁三季度新签合同额1587.1亿元，同比增长141.79%，1-9月份累计新签合同额4157.5亿元，同比增长69.39%。完成全年计划106.6%。我们认为，在2009年“铁公基”的强势带动下，铁路隧道行业订单数量的爆发增长预示着明年铁路投资仍将保持高位运行，基础设施建设项目的后续开发仍将带动投资保持适度的增速。从建筑的其他细分行业看，水利、房屋建筑也从低谷徘徊中走向稳健增长的通道。以中国建筑为例，截至11月底，累计签订年内新合同订单3145亿元，比10月份增长12.4%，到11月底，中
