1、分析师短信HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN分析师个人观点，仅供参考。分析师短信日期： 2009 年 2 月 16 日 星期一 策略组：陈含芝 信息评点长安汽车（000625）：回购 B 股预示整体上市工作启动，短期股价有多重催化剂郑军：长安汽车今日发布回购 B 股公告，准备以不高于 3.69 港元/股的价格、不高于 9.09 亿港币的总金额回购不超过 4.23 亿 B 股，回购期限是 12 个月。这种回购是国内第二、汽车行业第一次 B 股回购，我们认为其实质是为南方汽车的整体上市做好铺垫。预计公司 08、09 年 EPS 为 0.13 元和 0.15 元。调升评级为“增持”。
2、虽然相对估值并无优势，但短期股价具有多重催化剂：1、预计公司是南方汽车整体上市平台；2、新能源汽车是汽车产业未来发展方向，也是目前的市场热点。公司在新能源汽车研发和技术上国内领先，在混合动力、纯电动、燃料电池等技术路线上都有储备，长安的主导路线是初具产业化基础的混合动力，07 年底下线的杰勋混合动力轿车采用中度混合动力技术，节油在 20%左右，2009 和 2010 年,产量分别达到3000 辆和 5000 辆。3、公司本部 08 年在国内微客市场占有率为 21，为行业第二，是汽车下乡、国家大幅补贴等强有力政策的主要受益者，09 年 1 月本部销量同比增幅 23已经反映了利好推动作用。；4、公
3、司股票从 08 年 10 月 10 日开始停牌，在此期间上证指数上涨了 11.9，汽车行业指数更是大涨了43.99。复牌后公司股价可能出现补涨。另外，预计长安汽车回购 B 股将推动 B 股回购和整体上市预期的相关个股走强，建议投资者重点关注具有B 股回购概念的江铃 B、威孚 B 和一汽集团整体上市相关的一汽轿车、一汽夏利和一汽富维，其中对一汽轿车是增持评级。中国神华（601088）：复苏迹象不明显张广宇：中国神华发布 2009 年 1 月份经营快报,商品煤产量环比增加 21.4%，但值得注意的是其煤炭销售量环比增加仅 2.7%，回暖迹象不明显。产销量增幅的巨大区别可能出自去年底压缩产量、消化库
4、存的结果。公司发电状况则更能反映我国社会能源需求，其发电量环比减少 29.9%；总售电量环比减少 32.4%。由此分析师短信HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN分析师个人观点，仅供参考。可见我国能源行业状况不乐观，维持对煤炭行业的中性判断。路翔股份（002192）：给予首次买入评级，半年目标价 27.07 元赵献兵：上周推出 09 年以来第二只“首次买入”级股票路翔股份（002192）。该公司主营改性沥青，下游主要为公路。2009 年 1 月份数据显示，我国公路建设指标同比上升 300%以上，“4 万亿投资”效应开始显现。下游需求强力拉动背景下，公司募资项目正陆续投产，公司有望量
5、增利升。预测 2009 年、2010 年公司 EPS 可分别达 1.5 元与 2.1 元，给予公司股票“首次买入”评级，半年目标价 27.07 元。得润电子（002055）：公布业绩快报，2008 年 EPS 为 0.26 元刘珂昕：得润电子公布业绩快报，2008 年实现营业收入 7.29 亿元，同比增长 0.84%，净利润 2712 万元，同比下降 24.69%，EPS 为 0.26 元。全年营业收入基本与 2007 年持平，但是受原材料价格和人力成本上升，以及财务费用增加等因素影响，造成净利润下降。根据推算，公司去年四季度净利润同比下降幅度约为 16%，相比前三季度 28%的降幅有所缩窄，
6、情况好于行业内部分其他公司。目前股价为 8.33 元，静态市盈率为 31.73倍，以 2008 年每股净资产计算 PB 约为 2.91 倍，估值在电子元器件行业属中等水平。下调评级为“中性”。造纸行业：行业景气有所恢复，能否持续仍需进一步观察陈含芝：上周三至周五我们参加了晨鸣纸业、博汇纸业和太阳纸业的联合调研活动，从调研的情况来看，1、开工率情况：三家公司基本上都是满负荷运作；2、高价原材料的消耗情况：高价原材料将在 2 月份基本消化完毕，其中博汇纸业已在 1 月初基本消化完毕；3、产成品的库存情况：目前三家公司的产成品的库存量基本上都从高位时期的 1 个半月下降到了一个月左右；4、产品价格情
7、况：除新闻纸和箱板纸以外，大部分产品价格都比低位时期上调了 100-200 元。总体来看，造纸行业景气相对去年底而言有好转趋势，但是我们需要判断目前的景气向上趋势能否保持，我们认为需要密切关注三月份的开工率情况和产品价格上涨情况，个人认为行业目前的景气好转去四季度的大力的去库存化有关，可能会存在终端真实需求被放大的可能。从行业估值水平来看，目前 PB 在 1.5 倍左右，而国际市场平均水平约在 1.3 倍，我们认为造纸行业的投资机会更多的是来自于市场估值水平的整体推升。3HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN分析师短信 本报告的信息均来源于我公司认为可信的公开资料，但我公司及研究人
8、员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成投资者在投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者据此做出的任何决策与本公司和作者无关。在法律允许的情况下，我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形
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10、证券研究机构第一家与保险公司签约的证券研究机构第一批与全国社会保障基金理事会签约的证券研究机构第一批拥有博士后科研工作站的证券研究机构2004 和 2006 年宏观经济预测所有机构第一名2003-2006 年连续四年证券研究机构宏观经济预测第一名2003 年投资组合收益率为 47.91%，超越上证综合指数 37 个百分点2004 年华夏 50 组合收益率为 3.56%，超越上证综合指数 13 个百分点2005 年华夏 19 组合收益率为 8.98%，超越上证综合指数 16.32 个百分点2006 年 中 信 建 投 Top30 组 合 收 益 率 为 180%， 超 越 上 证 综 合 指 数 50 个 百 分 点陈 含 芝 从 业 10 年北京 中信建投证券研究发展部 上海 中信建投证券研究发展部中国 北京 100010 中国 上海 200120朝内大街 188 号 4 楼 世纪大道 201 号渣打银行大厦 601 室电话：(8610) 8513-0588 电话：(8621) 6880-5588传真：(8610) 6518-0322 传真：(8621) 6880-5010重要声明中信建投精神关于中信建投证券研究发展部地址作者简介
