1、金融市场学专科 祖平平 1013001465238金融市场学作业 4（第十章第十一章）一、解释下列名词1远期利率协议：是买卖双方同意在未来一定时间，以商定的名义本金和期限为基础，由一方将协定利率与参照利率之间差额的贴现额度付给别一方的协议。2金融互换：是指交易双方按照事前约定的规则在未来互相交换现金流的合约。3金融期货: 是指交易双方签订的在未来确定的交割月份按确定的价格购买或出售某项金融资产的合约，它与无期合约的主要区别是期货合约是在交易所交易的标准化合约。4金融期权：指一种权利合约，它给予期权的持有人在一定时间按照规定价格购买或出售一定数量的金融资产的权利，也叫金融选择权。5看涨期权：指赋
2、予期权的买方在预先规定的时间以执行价格从期权卖方手中买入一定数量的金融工具权利的合同。6看跌期权：指期权购买者拥有一种权利，在预先规定色时间以敲打价格向期权出售卖出规定的金融工具。7市场组合：是指由所有证券构成的组合，在这个组合中，每一种证券的构成比例等于该证券的相对市值。一种证券的相对市值等于该证券市场总市值除以所有证券的市值的总和。8资本市场效率：指资本市场实现金融资源优化配置功能的程度。9资产定价：资本资产订价模式（capital asset pricing model,简称 CAPM）: 1.为一套叙述性理论架构模式。2.用来描写市场上资产的价格是如何被决定的。 其目的在于：1.描述在
3、证券供需达到平衡状态时，存在于证券的市场风险与预期报酬的关系。 2.协助投资人创造最佳的投资组合，评估与决定各种证券的价值，使其能制定合宜的投资决策。10金融远期市场：金融远期市场进行远期合约交易的市场，交易按约定条件在未来某一日期交割结算。 常单指远期外汇市场，因远汇是成交最活跃的远期市场之一。 远期外汇市场指成交日交易双方以约定的外汇币种、金额、汇率，在约定的未来某一日期交割结算的外汇对人民币的交易市场。二、单项选择题1从学术角度探讨，( C )是衍生工具的两个基本构件。A远期和互换 B远期和期货 C远期和期权 D期货和期权2金融互换市场中，下列哪一个交易主体进入市场的目的是为了进行投机性
4、交易：( A )。A直接用户 R 互换经纪商 c互换交易商 D互换代理商3根据国际清算银行(BIS)的统计，2005 年末，在全球场外衍生产品交易市场上，(B )是交易最活跃的衍生工具。A外汇远期 B利率互换 C远期利率协议 D利率期权4根据国际清算银行(BIS)的统计，2005 年末，在全球交易所衍生产品交易市场上，( D )是交易最活跃的衍生工具。A利率期货 B股指期权 c外汇期权 D利率期权5利率期货的基础资产为价格随市场利率波动的( B )。A股票产品 B债券产品 C基金产品 D外汇产品6( C )的市场功能使供求机制、价格机制、效率机制及风险机制的调节功能得到进一步的体现和发挥。A-
5、金融远期 B金融互换 c金融期货 D金融期权7金融期权交易最早始于( A )。A股票期权 B利率期权C-外汇期权 D股票价格指数期权8( A )合约的价值取决于敲定价格（或执行价格）与基础资产价格在一段时间内的平均值的比较。A.亚式期权 B.回溯期权 C.档板期权 D.数字期权9.（ D ）最大的特点是期权的收益水平是预先确定的，但收益可能性则不确定。A.亚式期权 B.回溯期权 C.档板期权 D.数字期权10.( B )是经济学的核心命题A民主 B效率 c公平 D正义11下列哪项属于有效市场充分条件的是：(C )。A股票价格随机行走B不可能存在持续获得超额利润的交易规则C价格迅速准确反映信息D
6、股票市场没有交易成本12.投资者对风险和收益的偏好状况与该投资者风险资产组合的最优构成是( C )。A正相关 B负相关 c无关的 D皆有可能三、多项选择题1金融衍生市场形成的条件有( ABCD )A风险推动金融创新 B金融管制放松C技术进步 D证券化的兴起E资本输出入的需要2一般而言，按照基础工具种类的不同，金融衍生工具可以分为（ACD ）A股权式衍生工具 B债权式衍生工具C货币衍生工具 D利率衍生工具E汇率衍生工具3远期合约的缺点主要有( ABD )。A市场效率较低 B流动性较差C灵活性较小 D违约风险相对较高E利率较高4金融期货市场的规则主要包括以下几个方面：(ABCDE )。A规范的期货
7、合约 B保证金制度C期货价格制度 D交割期制度E期货交易时间制度和佣金制度5外汇期货的投机交易，主要是通过(CD )等方式进行的。A空头交易 B多头交易C买空卖空交易 D套利交易E套汇交易6按敲定价格与标的资产市场价格的关系不同，期权可分(ABD )。A价内期权 B平价期权C溢价期权 D价外期权E折价期权 7有效市场的假设条件有(ABCDE )。A完全竞争市场 B理性投资者主导市场C投资者可以无成本地得到信息 D交易无费用E资金可以在资本市场中自由流动8( AC )决定了有效集和无差异曲线的相切点只有一个，也就是说最优投资组合是唯一的。A有效集向上凸的特性C无差异曲线向下凸的特性B有效集向下凸
8、的特性D无差异曲线向上凸的特性E有效集和无差异曲线保持稳定9在现实中，为方便起见，人们常将( AD )当作无风险资产。A1 年期的国库券 B长期国债C证券投资基金 D货币市场基金E商业票据10套利组合要满足的条件有( ABD )。A套利组合要求投资者不追加资金B套利组合对任何因素的敏感度为零C套利组合对任何因素的敏感度大于零D套利组合的预期收益率应大于零E套利组合的预期收益率应为零五、判断正确与错误1按照交易场所不同划分，利率互换属于金融衍生工具中的场内交易。 (错 )2金融衍生工具交易所一般由交易大厅、经纪商、交易商三部分组成。 ( 错 )3一般远期利率协议以当地的市场利率作为参照利率。 (
9、 错 )4互换的一大特点是：它是一种按需定制的交易方式。互换的双方既可以选择交易额的大小，也可以选择期限的长短。 ( 对 )5利率期货交易利用了利率下降变动导致债券类产品价格下降这一原理。 ( 错 )6欧式期权则允许期权持有者在期权到期日前的任何时间执行期权。 ( 错 )7按基础资产的性质划分，期权可以分为欧式期权和美式期权。 ( 错 )8对于投资者而言，有效集是客观存在的，它是由证券市场决定的。而无差异衄线则是主观的，它是由自己的风险一收益偏好决定的。 (对 )9根据分离定理，在均衡状态下，每种证券在均点处投资组合中都有一个非零的比例。( 对 )10比较资本市场线和证券市场线便可以看出，只有
10、最优投资组合才落在资本市场线上，其他组合和证券则落在资本市场线上方。 ( 错 )六、筒答题1金融远期合约的特征。答：金融远期合约的特征如下：1、金融远期合约是通过现代化通讯方式在场外进行的，由银行给出双向标价，直接在银行与银行之间、银行与客户之间进行。2、金融远期合约交易双方互相认识，而且每一笔交易都是双方直接见面，交易意味着接受参加者的对应风险。3、金融远期合约交易不需要保证金，双方风险通过变化双方的远期价格差异来承组。金融远期合约大部分交易都导致交割。4、金融远期合约的金额和到期日都是灵活的，有时只对合约金额最小额度作出规定，到期日经常超过期货的到期日。2金融期货市场的特点。答：金融期货市
11、场的特点主要体现在其独特和严谨的交易安排形式上。1、金融期货交易者 2、金融期货交易 3、经纪行 4、结算公司与保证公司 5、金融期货市场主要交易规则（1）规范的期货合约（2）保证金制度（3）期货价格制度。3股票指数套期保值的原则是什么？答：原则是股票持有者若要避免减少股价下跌造成的损失，应在期货市场上卖出指数期货，即做空头，假使股价如预期那样下跌，空头所获利润可用于弥补持有的股票资产因行市下跌而引起的损失。如果投资者想购买某种股票，却又因一时资金不足无法购买，可么他可先用较少的资金在期货市场买入指数期货，即做多头，若股价指数上涨，则多头所获利润可用于抵补当时未购买股票所发生的损失。4有效市场
12、有哪三种形式？答：1）假设条件：第一，完全竞争市场，由于竞争作用使市场达到均衡；第二，理性投资者主导市场；第三，信息发布渠道畅通，投资者可以无成本地得到信息，且所有投资者都可以同时得到可以利用的信息；第四，交易无费用，市场不存在磨察；第五，资金可以在资本市场中自由流动。 2）充分条件：第一，股票市场没有交易成本；第二，所有投资者能不花成本地平等地获得所有可获得的信息；第三，所有投资者对当前价格和未来价格的变化趋势认识相同。在这样的市场中，当前价格显然反映了所有可获得的信息。 3）必要条件：第一，股票价格随机行走(random walk)；第二，不可能存在持续获得超额利润的交易规则（扣除风险因素
13、） （abnormal returns） ；第三，价格迅速准确反映信息（event study） ；第四，一般投资者和专业投资者的投资业绩无显著差别5研究市场有效性对投资者有什么意义？ 答：1、对管理层的意义：建立一个充分竞争的、高流动性和高效率的资本市场是任何一个国家政府追求的目标，任何管理措施的变动和实施都将对市场的效率产生影响，对揭示市场有效的程度和改进市场监管具有重大的意思 2、对投资者的意义：（1）如果市场达到弱式有效，说明技术分析方法是无效的；（2）如果市场达到半强式有效，说明技术分析法和基本因素分析法都是无效的；（3）如果市场达到强式有效，说明打探内幕消息也不会取得超额利润。 （
14、4）如果市场是有效的，在投资组合中的资产选择应采取消极策略，即只根据各项资产的风险收益牲进行选择，而不用对其进行调整。 （5）如果市场没有达到弱式有效，说明市场上资产价格的变化有趋势，技术分析方法可以获得超额利润。 （6）如果市场没有达到半强式有效，说明市场上的价格变化有趋势，这种趋势不仅受历史价格信息的影响，也受基本信息变化的影响，因此首先采用技术分析和基本因素分析法选择资产，其次再进行组合选择。 （7）如果市场没有达到强式有效，说明还可以利用内幕消息选择资产。6何为资本资产定价模型的基本前提假设答：1）所以投资者的投资期限均相同。2）投资者根据投资组合在单一投资期内的预期收益效率和标准差来评价这些投资组合。3)投资者永不满足，当面临其他条件相同的两种选择时，他们将选择具有较高预期收益率的那一种。4）投资者是厌恶风险的，当面临其他条件相同的两种选择是，他们将选择具有较小标准差的那一种。5)每种资产都是无限可分的，6）投资者可按相同的无风险利率借入或贷出资金。7）税收和交易费用均忽略不计8）对于所有投资者来说，信息都是免费的并且是立即可得的。9）投资者对于各种资产的效益率，标准差，协方差等具有相同的预期。
