1、银行理财：发行环比回正，净值持续改善理财产品发行：环比增速回正2022 年 6 月全市场发行理财产品 841 份，环比+1.4%，增速较上个月+35.5pct；同比-81.9%，增速较上个月-2.8pct。6 月资本市场逐步复苏，理财产品发行小幅回暖，环比增速自 3 月以来首次为正。图表1： 理财产品发行数量变化（个）4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000发行数量总计环比（右轴）同比（右轴）381436543539368130792668261018851925125882984121-0721-0821-0921-1021-1121-1222
2、-0122-0222-0322-0422-0522-0640%20%0%-20%-40%-60%-80%-100%，华泰研究从发行主体看，6 月理财产品发行份数最多的三家公司为上银理财、中银理财、招银理财，分别发行 76 份、73 份、62 份，市占率分别为 9.03%、8.67%、7.36%。年初以来理财产品发行份数最多的三家公司为中国银行、信银理财、中银理财，分别发行 580 份、480 份、 392 份，市占率分别为 5.54%、4.58%、3.74%。图表2： 6 月理财产品发行数量前十名公司图表3： 年初以来理财产品发行数量前十名公司（份）产品总数市占率（右轴）（份）产品数量市场占比
3、(%)160140120100806040200上中招银银银理理理财财财建华浦信夏银理理理财财财青信渝银银农理理商财财理财12%9.03% 8.67%7.36%6.53%76735.82%5.11%6255494.39% 3.92% 3.92% 3.80%433733333210%8%6%4%2%0%平安理财90080070060050040030020010005.54%4.58%5803.74% 3.73% 3.47%4803.28%392 391363343 2.35% 2.19%2.05% 2.04%246229215 214中信中国银银银理理行财财建兴招信银银理理理财财财6%5%4%
4、3%2%1%0%青 工 杭 渤银 银 银 海理 理 理 银财 财 财 行资料来源：中国理财网，华泰研究资料来源：中国理财网，华泰研究从收益类型看，非保本型理财产品共发行 833 份，占比 99.0%，较上个月+0.3 pct。保本浮动型理财产品发行 8 份。图表4： 理财产品发行数量与收益类型100%99%98%97%96%95%94%93%92%91%90%非保本型保本浮动型保本固定型21-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-06，华泰研究从委托期限看，占比前三的期限为：24 个月以上、12-24 个月、6-12 个月
5、，占比分别为 32.2%、 30.8%、15.5%。相较上个月，占比提升的发行期限为：12-24 个月、24 个月以上、未公布期限、1-3 个月，占比分别+5.9pct、+3.9pct 、+0.4pct、+0.2pct；占比下降的发行期限为： 6-12 个月、3-6 个月、1 个月以内，占比分别-6.9pct、-3.4pct、-0.1pct。图表5： 理财新发产品委托期限一个月以内1-3个月3-6个月6-12个月12-24个月24个月以上未公布100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%21-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-
6、0322-0422-0522-06，华泰研究从预期收益类型看，不公布预期年化收益率的产品数量占比 99.0%，环比+0.2pct。公布预期年化收益率的产品以 0%-2%的类型为主，占比 1.0%。图表6： 理财产品预期年化收益率0-2%(含)2-3%(含)3-4%(含)4-5%(含)5-8%(含)8%以上未公布100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%21-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-06，华泰研究从基础资产看，占比前三的资产为：债券资产占比 32.7%，较上个月-1.7pct；其他资产占
7、比 21.1%，较上个月+0.7pct；利率资产占比 19.9%，较上个月+1.1pct。各类基础资产配置中，利率、票据、其他资产、汇率占比较上个月提升，股票、债券、商品、信贷资产占比较上个月下降。图表7： 理财产品基础资产规模股票债券利率票据信贷资产汇率商品其他100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%21-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-06，华泰研究从运作模式看，新发行理财产品净值化比例为 95.4%，较上月+5.5pct，其中封闭式净值型产品共 552 份，占比 65.8%，较上个月+
8、1.3pct；开放式净值型产品共 249 份，占比 29.6%，较上个月+4.3pct。图表8： 理财产品发行类型与净值化比例开放式净值型封闭式净值型开放式非净值型封闭式非净值型100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%21-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-06资料来源：，华泰研究理财公司产品存续：数量平稳增加理财公司存续产品数量平稳增加。截至 6 月末，理财公司存续的公募产品共有 9126 个，较上月末+3.54%，占比 60.1%；私募产品共有 6061 个，较上月末+6.33%，占比 3
9、9.9%。除了信银理财、兴银理财、平安理财、宁银理财、杭银理财、南银理财、广银理财私募产品数量超过公募，大多数理财公司产品以公募为主。图表9： 理财公司公募与私募存续情况（截至 2022 年 6 月 30 日）（个） 1795161115871319875 860 826691 645 597 565491 455 414 400 395 384 372 362201 145 113 72931,8001,6001,4001,2001,0008006004002000公募 私募信 建 工 中 招银 信 银 银 银理 理 理 理 理财 财 财 财 财兴 交 平 宁银 银 安 银理 理 理 理财
10、财 财 财青 杭 华 苏银 银 夏 银理 理 理 理财 财 财 财农 光 中 南银 大 邮 银理 理 理 理财 财 财 财渝 徽 上 汇农 银 银 华商 理 理 理理 财 财 财浦 广 施 贝银 银 罗 莱理 理 德 德财 财 交 建银 信理 理财 财资料来源：中国理财网，华泰研究在公募产品中：1）运作模式方面，所有存续产品均为净值型产品，封闭式产品占比 53.8%，较上月末-1.0pct。2）风险等级方面，以二级（中低）、三级（中）风险为主，占比分别为 60.1%、37.8%，较上月末+0.9pct、-0.8pct。3）产品期限方面，封闭式产品中，3-6 个月、6-12 个月、1-3 年、3
11、 年以上产品占比分别为 1.9%、12.1%、74.8%、11.1%，较上月末分别-0.8pct、-0.9pct、+1.5pct、+0.1pct，此外新增 1 份 7 天（及以内）封闭式产品，2 份1-3 个月封闭式产品。4213, 46.2%4913, 53.8%图表10： 封闭式公募理财产品期限结构（截至 2022 年 6 月 30 日）图表11： 公募理财产品运作模式（截至 2022 年 6 月 30 日）931.9%54759611.1%12.1%367474.8%1-3年（含）3-6个月(含)3年以上6-12个月(含)封闭式净值型开放式净值型资料来源：中国理财网，华泰研究资料来源：中
12、国理财网，华泰研究图表12： 公募理财产品投资性质（截至 2022 年 6 月 30 日）图表13： 公募理财产品风险等级（截至 2022 年 6 月 30 日）（个）产品数量762314772249,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000固混权商定合益品收类类及益金类融衍生品类（个）产品数量6,0005,0004,0003,0002,0001,0000二级(中低)三级(中)四级(中高)五级(高)一级(低)资料来源：中国理财网，华泰研究资料来源：中国理财网，华泰研究理财产品收益率：破净率持续好转6 月收益率维持平稳，破净比例持续好转。截至 6
13、月 30 日，银行理财破净比例持续下行至3.40%，较 5 月底下降 1.93pct。截至 6 月末，全市场 3 个月期人民币理财产品预期收益率为 1.75%，较上月持平；6 个月期人民币理财产品收益率收于 2.00%，较上月持平。余额宝 7 日年化收益率收于 1.60%，较上月末-10.8bp，微信理财通 7 日年化收益率收于 1.85%，较上月末+15.3bp。图表14： 4-6 月理财产品净值分布结构2022/4/12022/4/8 2022/4/15 2022/4/22 2022/4/292022/5/6 2022/5/13 2022/5/20 2022/5/272022/6/3 20
14、22/6/10 2022/6/17 2022/6/24 2022/6/301.07.98%7.68%6.76%6.64%7.68%6.90%6.56%5.84%5.33%4.90%4.61%4.50%4.01%3.40%1.0,1.1)88.29%88.60%89.31%89.35%88.45%89.29%89.40%90.00%90.39%90.75%90.97%90.94%91.00%91.33%1.1,1.2)3.49%3.48%3.65%3.75%3.60%3.55%3.79%3.87%4.01%4.06%4.12%4.23%4.36%4.50%1.2,1.3)0.13%0.14%0.
15、15%0.15%0.15%0.15%0.15%0.18%0.16%0.18%0.19%0.19%0.21%0.21%1.30.11%0.11%0.12%0.11%0.11%0.11%0.10%0.11%0.11%0.11%0.11%0.15%0.42%0.56%注：为保证样本时效性，样本选取时剔除近一个月以上未更新净值的产品资料来源：Wind，华泰研究 理财产品预期年收益率:美元:全市场:1年 理财产品预期年收益率:人民币:全市场:1年图表15： 3 个月美元/人民币理财产品预期年收益率图表16： 1 年期美元/人民币理财产品预期年收益率 理财产品预期年收益率:美元:全市场:3个月 理财产品预
16、期年收益率:人民币:全市场:3个月(%) 6(%) 65544332211018-01 18-07 19-01 19-07 20-01 20-07 21-01 21-07 22-01注：部分产品已不再公布预期年收益率，华泰研究018-01 18-07 19-01 19-07 20-01 20-07 21-01 21-07 22-01注：部分产品已不再公布预期年收益率，华泰研究图表17： 余额宝与微信理财通 7 日年化收益率(%) 7日年化收益率:余额宝(天弘)7日年化收益率:微信理财通(华夏) 654321018-01 18-05 18-09 19-01 19-05 19-09 20-01 2
17、0-05 20-09 21-01 21-05 21-09 22-01 22-05，华泰研究图表18： 全市场不同期限理财产品收益率(%) 全市场:1周全市场:1个月全市场:3个月全市场:6个月全市场:1年654321018-01 18-05 18-09 19-01 19-05 19-09 20-01 20-05 20-09 21-01 21-05 21-09 22-01 22-05，华泰研究图表19： 全市场期限利差图表20： 信用利差 1Y-1M 6M-3M1Y-3M3M-1M1Y-6M(bp) 200150100500(50)(100)(150)18-01 18-07 19-01 19-0
18、7 20-01 20-07 21-01 21-07 22-01(bp) 350 1M理财-1M国债 6M理财-6M国债3M理财-3M国债1Y理财-1Y国债300250200150100500(50)(100)18-01 18-07 19-01 19-07 20-01 20-07 21-01 21-07 22-01，华泰研究注：部分期限理财收益率不再披露，华泰研究公募基金：新发维持相对高位，权益型大幅回升存量规模稳步增长，新发基金环比下降。1）存量方面，根据 统计，截至 2022 年 6月，全市场公募基金规模 25.4 万亿元，环比+0.94%，同比+10.32%，保持稳步增长态势。从结构上看，
19、货币型、股票型、混合型、债券型基金分别占比 39.40%、8.16%、21.02%、 29.12%，环比分别-0.37pct、-0.05pct、-0.14pct、+0.54pct。图表21： 公募基金总资产净值及环比变化图表22： 公募基金总数及份额（亿元）总资产净值（左轴）环比增速（右轴）300,000250,000200,000150,000100,00050,000010%8%6%4%2%0%-2%2020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/
20、012022/022022/032022/042022/052022/06-4%（只）公募基金总数（左轴）截止日份额（右轴）12,00010,0008,0006,0004,0002,0002020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/060（亿份）250,000200,000150,000100,00050,0000资料来源：，华泰研究资料来源：， 华泰研究图表23： 不同类型公募
21、基金存量规模占比股票型基金 混合型基金 债券型基金 货币市场型基金 另类投资基金 QDII基金 FOF基金100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%2020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/060%资料来源：，华泰研究2）增量方面，2022 年 6 月公募基金发行规模 1269.42 亿元（认购起始日口径），环比-11.93%，结构上，股票型基金新发规模 7
22、1 亿元，环比+270%，大幅显著回升；债券型 1153 亿元，规模占比 91%，仍为主要贡献，环比-11%；混合型环比有所下滑，新发 40 亿元，环比-66%。图表24： 新发公募基金总数及环比增速图表25： 新发公募基金份额及环比增速只）新发总数（左轴）环比增速（右轴）（25020015010050080%60%40%20%0%-20%-40%2020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/0
23、52022/06-60%（亿份）新发份额（左轴）环比增速（右轴）6,0005,0004,0003,0002,0001,0000120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%2020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/06-80%资料来源：，华泰研究资料来源：， 华泰研究图表26： 不同类型公募基金新发份额占比股票型基金 混合型基金 债券型基金 货币市场型基金
24、 另类投资基金 QDII基金 REITs基金 FOF基金100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%2020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/060%资料来源：，华泰研究图表27： 股票型基金新发份额月度变化亿份）新发份额（股票型，左轴）环比增速（右轴）（8007006005004003002001002020/122021/012021/022021/032
25、021/042021/052021/060300%250%200%150%100%50%0%-50%2021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/06-100%2021/072021/082021/092021/102021/11资料来源：，华泰研究排名券商发行规模（亿份）1南方基金管理股份有限公司18.302中欧基金管理有限公司6.463大成基金管理有限公司3.764天弘基金管理有限公司2.995西部利得基金管理有限公司2.776鹏华基金管理有限公司2.067永赢基金管理有限公司0.268富荣基金管理有限公司0.139富安达基金管理有限公司0.
26、11资料来源：，华泰研究图表28： 2022 年 6 月份混合型公募基金发行规模排名券商资管：新发仍处低位，混合产品占比抬升券商资管规模环比延续小幅下降趋势，新发总数仍处于低位。1）存量方面，根据基金业协会数据，截至 22Q1 末，证券公司资产管理规模为 7.85 万亿元，季度环比增速为-5%，环比延续小幅下降趋势。图表29： 证券公司资产管理规模及环比增速万亿元）券商资管规模-左轴季度环比增速-右轴（2018161412108642020%15%10%5%0%-5%-10%-15%2015/062016/032016/122017/092018/062019/032019/122020/09
27、2021/062022/03资料来源：基金业协会，华泰研究2）增量方面，从新成立券商资管总数及份额看，根据 统计，2022 年 6 月新成立总数及份额分别为 163 只、24 亿份，规模仍处于相对低位。从结构上看，混合型、债券型、股票型分别占比 43.06%、55.19%、0.42%。图表30： 新成立券商资管总数及份额图表31： 新成立券商资管中不同类型规模占比只）（亿总数发行份额（450400350300250200150100500份）120100806040202020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/08
28、2021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/060100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%股票型混合型债券型货币市场型另类投资型2020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/06资料来源：，华泰研究资料来源：， 华泰研究排名券商发行规模（亿份）1华福证券5.642世
29、纪证券5.513东证资管5.014中信建投证券2.655中信证券1.246甬证资管1.217西部证券1.118国金证券0.879安信资管0.3010华鑫证券0.20资料来源：，华泰研究图表32： 2022 年 6 月份券商资管发行前十大的券商排名私募基金：产品规模持续扩张，新增备案有所回落产品数量及规模持续扩张，新增备案有所回落。1）存量方面，根据基金业协会数据，截至 2022 年 5 月，全市场私募基金产品数量 13.27 万只，环比+0.81%，产品规模达 19.96 万亿元，同比+12.00%，保持稳步增长态势。从产品规模结构上看，证券、股权、创投规模分别为 5.8、10.8、2.6 万
30、亿元。图表33： 私募基金管理产品只数及结构图表34： 私募基金管理产品规模及结构（只）140,000私募基金管理:私募资产配置类:管理只数私募基金管理:其他:管理只数私募基金管理:创投:管理只数（亿元）私募基金管理:私募资产配置类:管理规模私募基金管理:其他:管理规模私募基金管理:创投:管理规模120,000100,00080,00060,00040,00020,0000私募基金管理:股权:管理只数私募基金管理:证券:管理只数 250,000200,000150,000100,00050,0002020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/06
31、2021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/050私募基金管理:股权:管理规模私募基金管理:证券:管理规模2020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/05资料来源：基金业协会，华泰研究资料来源：基金业协会，华泰研究2）增量方面，根据基金业协会数据，2022 年 5 月，私募证券投资基金新增
32、备案 1484 只，同比-24.05%，新增备案规模 134.88 亿元，同比-67.10%；私募股权投资基金新增备案 209只，同比-30.1%，新增备案规模 159.83 亿元，同比-65.28%。图表35： 私募证券投资基金月度新增备案数量及规模图表36： 私募股权投资基金月度新增备案数量及规模（只）私募证券投资基金数量私募证券投资基金规模4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005002020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021
33、/122022/012022/022022/032022/042022/050（亿元）1,2001,0008006004002000（只）私募股权投资基金数量私募股权投资基金规模7006005004003002001002020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/050（亿元）8007006005004003002001000资料来源：基金业协会，华泰研究资料来源：基金业协会，华泰研究图表37
34、： 私募基金产品发行总数及规模图表38： 私募基金产品发行结构（亿元发行总数（左轴）发行规模（右轴）（只）4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000）250200150100502020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/060100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%股票型基金混合型基金债券型基金货币市场型基
35、金另类投资基金2020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/06注：部分私募基金不披露发行数据，因此数据比实际数据低资料来源：，华泰研究注：部分私募基金不披露发行数据，因此数据比实际数据低资料来源：， 华泰研究保险资管：险资余额逐步回升，资产配置保持稳健险资运用余额逐步回升，资产配置比例保持稳健。根据银保监会数据，截至 2022 年 5 月，保险资金运用余额达 24.04 万亿元，
36、同比+5.4%。结构上看，银行存款 2.8 万亿元，占比11.6%，环比+0.4pct；债券 9.58 万亿元，占比 39.9%，环比+0.2pct；股票和证券投资基金2.97 万亿元，占比 12.4%，环比+0.6pct；其他投资 8.68 万亿元，占比 36.1%。图表39： 保险公司资金运用规模及同比增速图表40： 保险资金运用结构（亿元）245,000240,000235,000230,000225,000220,000215,000210,000205,00018%保险资金运用余额同比增速16%14%12%10%8%6%4%2%2020/122021/012021/022021/03
37、2021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/050%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%银行存款债券投资股票和证券投资其他投资2020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/05资料来源：银保监会，华泰研究资料来源：银保监会，华泰研究信托：资产规模转升为降，发行规模大幅下降信托资产规模转升为降，发行规模大幅下降。1）存量上看，根据信托业协会，截至 22Q1末行业资产规模 20.16 万亿元，环比下降 1.89%，同比下降 1.06%，呈回落趋势；2）增量上看，根据
