1、河北省商业银行开展投贷联动的理论逻辑与运作机理基于科技型企业生命周期的视角 蔺鹏 孟娜娜 中国邮政集团公司培训中心 摘 要： 新形势下科技型中小企业快速兴起并逐渐成为创新驱动发展的“新动能”, 然而制约其健康成长的“融资难, 融资贵”现实矛盾依旧存在。投贷联动作为缓解科技型中小企业融资困境的金融产品创新, 通过股权和债权的有机结合, 为科技型中小企业快速成长提供持续有效的资金支持。通过结合试点地区投贷联动业务的开展模式, 从科技型中小企业生命周期角度, 设计出适合河北省科技金融发展实践的“科技型中小企业成长基金”投贷联动模式, 并对模式的运作机理进行了具体阐述, 最后提出推动河北省商业银行投贷
2、联动深入开展的相关政策建议。关键词： 创新驱动; 科技型中小企业; 投贷联动; 作者简介：蔺鹏 (1982-) , 男, 河北保定人, 硕士研究生, 讲师, 供职于中国邮政集团公司培训中心。作者简介：孟娜娜 (1982-) , 女, 河北沧州人, 对外经济贸易大学在读博士, 讲师, 供职于中国邮政集团公司培训中心。基金：2017 年度河北省社会科学基金项目“区域科技创新政策与科技型中小企业创新绩效的耦合机理及协同演进研究” (HB17YJ099) 一、引言目前, 我国经济发展处于“三期叠加”的新常态时期, 经济增速由高速换档到中高档, 产品结构、市场结构及产业结构等供需错配严重, 经济增长的动
3、力结构亟需调整, 经济发展的动能驱动亟需转换。创新驱动发展战略作为适应和引领我国经济新常态的必然选择, 逐渐成为助推我国供给侧结构性改革的“新动能”和“新引擎”。创新驱动战略包括科技创新、制度创新、理论创新等, 其中科技创新在国家发展全局中处于核心地位, 为新产品、新业态、新市场的培育和发展提供战略引领和动力支持。作为科技创新的主要载体, 科技型中小企业异军突起、快速发展, 在推动产业结构优化升级, 经济发展提质增效等方面发挥着日益重要的作用, 逐渐成为引领中国经济由要素驱动、投资驱动转向技术驱动、创新驱动的“第一动力”。科技型中小企业的“轻资产、高投入、高风险”产业特征, 使得商业银行等金融
4、机构出于风险收益的考量, 对企业敬而远之, 惜贷少贷, 并且形成与科技型中小企业旺盛融资需求不相匹配的金融供给总量不足、支持方式单一的融资困局, 束缚科技型中小企业健康成长的“融资难, 融资贵”现实矛盾依旧未能有效解决。因此为改善科技型中小企业的融资困境, 新形势下商业银行亟需创新金融服务产品和金融支持模式, 深入推进银行体系的供给侧结构性改革。将股权与债权有机结合的投贷联动业务的推出, 为科技型中小企业的创新发展打开了融资新通道, 也为商业银行的综合化经营转型带来新契机。二、河北省商业银行开展投贷联动的可行性分析(一) 投贷联动的含义所谓投贷联动, 是指商业银行在全面分析科技型中小企业发展特
5、征及融资需求的基础上, 通过与 PE/VC 等风投机构合作或设立投资功能子公司等形式, 利用“股权+债权”的资产组合来构建风险收益跨期匹配的运作机制, 以科技型中小企业高成长的股权收益抵补可能的信贷损失, 从而有效满足科技型中小企业融资需求, 助推科技型中小企业健康成长。投贷联动作为商业银行综合化战略转型的金融创新, 将风投、资管、信贷等机构协调联动, 债权、股权等业务深度融合, 实现了科技型中小企业和商业银行的互利双赢、协同创新, 一方面, 极大地拓宽了科技型中小企业的融资渠道, 有效缓解了企业种子期、初创期的融资难题, 为企业的技术研发和产品创新提供了持续有力的资金保障;另一方面, 商业银
6、行在支持中小企业发展的同时能够分享企业高成长带来的超额收益, 拓展了银行的盈利模式和利润空间, 优化了银行的资产负债结构, 有利于银行综合金融服务能力的提升。2016 年 4 月关于支持银行业金融机构加大创新力度开展科创企业投贷联动试点的指导意见的发布, 为我国商业银行开展投贷联动指明了方向, “意见”明确指出支持包括国家开发银行等 10 家银行机构和北京中关村等 5 个示范区开展投贷联动的试点工作。随后, 国家开发银行、北京银行、中国银行等先后与多家试点区域的科创企业签订投贷联动合作协议, 标志着试点地区投贷联动的大幕正式拉启。全国投贷联动试点工作的有序推进, 进一步激发科技型中小企业的市场
7、活力和银行供给侧结构性改革的创新动力, 也为其他非试点地区探索科技型中小企业的金融支持模式提供了可行的范本。(二) 河北省商业银行开展投贷联动的可行性分析目前河北省创新驱动发展新格局正在逐步形成, 战略性新兴产业、科创企业等快速兴起, 财政科技创新资金保障有力, 科技创新与金融创新加速融合, 相关配套支持的新政策和新举措频频推出, 为我省商业银行投贷联动的顺利开展提供了良好的实践基础和有利的政策环境。1. 创新实践基础。科技资源集聚和科创企业蓬勃发展。近些年, 河北省大力实施创新驱动发展战略取得显著成效, 全省高新技术企业和科技型中小企业蓬勃发展, 企业数量、规模和效益均得到明显提升, 逐渐成
8、为引领河北省创新发展的新动能和新引擎。高新技术产业平稳快速发展, 2016 年, 全省规模以上高新技术产业共完成增加值 2148 亿元, 同比增长 13%, 高新技术产业增加值占规模以上工业增加值的比重首次突破 18%;科技型中小企业发展迅猛, 逐渐成为产业结构升级转型的生力军, 截止到 2016 年底, 河北省科技型中小企业 41 953 家, 较 2013 年翻了两番, 2016 全年新增 11 000 家, 同比增幅接近 40%。2015 年, 河北省规模以上科技型中小企业销售收入达 8680 亿元, 占规模以上工业销售收入的 21%。河北省各级各类创新平台体系日益健全, 截至 2016
9、 年底, 已建立省级以上科技企业孵化器达 89 家, 其中国家级科技企业孵化器 22 家, 高新技术产业化创新基地达 75个, 国际科技合作基地 53 个。2. 财政金融支持。财政杠杆的有效撬动和科技金融的有力支撑。为激发科技型中小企业市场活力, 河北省充分发挥财政杠杆的撬动作用, 利用有限财政资金, 带动更多的金融资本支持科技创新。截止到 2015 年底, 全省科技型中小企业财政专项经费达 10亿元, 科技型中小企业创业投资引导基金、贷款风险补偿金等专项基金达 6.4亿元。河北省科技创新与金融创新加快融合, 金融产品服务创新成效良好, 多元化、多层次的科技投融资体系初步形成, 2015 年全
10、省共成立 11 家科技支行、13 家科技担保机构, 全省科技支行共完成 280 亿元科创企业信贷投放。资本市场体系日益完善, 创新投资规模增长迅速, 作为科技型中小微企业创新孵化器的新三板市场发展迅速、交易活跃, 截至 2016 年底, 新三板“河北板块”企业总数增至 195 家, 2016 全年新增 97 家, 募资总额超过 16 亿元。3. 配套政策保障。配套扶持政策和助推措施的综合保障。为推进科技创新有序发展, 培育扶持科技型中小企业健康成长, 实现科技型中小企业数量、质量和结构的跨越式发展, 河北省相继出台一系列激励新政策和助推新举措。2016 年河北省连续推出关于加快科技创新建设创新
11、型河北的决定关于深化人才发展体制机制改革的实施意见河北省科技型中小企业成长计划 (2016-2020 年) 等一揽子新政策为科技创新保驾护航, 并通过实施“苗圃工程”“雏鹰工程”“小巨人工程”“上市工程”等一系列助推工程, 为科技型中小企业搭建成长阶梯。同时通过搭建河北省科技型中小企业综合服务平台, 设立科技型中小企业创业投资引导基金、贷款风险补偿资金、科技创新券, 完善创新创业服务体系等新举措, 为科技型中小企业提供全流程、一站式综合服务, 助推科技型中小企业裂变式增长。三、河北省商业银行投贷联动的模式构建及机制设计(一) 试点地区投贷联动的四种模式北京中关村、上海张江、武汉东湖等五个国家自
12、主创新示范区作为投贷联动业务开展的先行试点区域, 科技资源丰富、科创企业聚集, 科技创新政策支持及配套措施较为健全, 创新创业的整体生态环境良好, 国家开发银行、中国银行、北京银行、浦发硅谷银行等 10 家试点银行经营管理稳健, 公司治理完善, 风险管控能力较强, 在开展投贷联动业务时, 能够充分发挥其客户资源广泛、金融服务产品丰富、金融创新能力突出等优势, 有效满足科创企业的融资需求。目前试点地区投贷联动业务快速推进, 并逐步呈现出综合化经营、专业化运作的发展趋势, 根据“投”“贷”主体合作方式的不同基本形成了以下四种模式:1. 投资子公司模式。作为国内首家获得人民币股权投资牌照的银行机构,
13、 国家开发银行通过其专业投资功能子公司国开金融可以直接进行投行业务和信贷业务, 开展股权债权联合投资。国家开发银行目前开展的投贷联动主要包括夹层融资业务及参与国家集成电路产业投资基金合作两部分内容。其余国内银行囿于现有的监管法规约束, 职能曲线开展投贷联动, 主要是通过借道境外投资子公司进行直接投资, 并联合国内分支机构开展投贷业务联动, 该做法突破了商业银行分业经营的限制, 已成为我国大型商业银行开展投贷联动的主要方式。如中国银行通过旗下中银国际等境外投行机构, 设立产业投资资金参与股权投资, 与母行中国银行及其分行合作开展投贷联动业务。2. 选择权贷款模式。选择权贷款是指商业银行为平衡授信
14、风险, 在对目标企业提供授信业务, 同时获得企业一定比例股权期权并由创投机构持有, 创投机构在约定的期限内按照约定的股价和份额对企业进行投资, 待企业 IPO 或股权增值溢价以后, 由代持机构行权或抛售股权从而获得超额收益1。这种模式下商业银行的股权收益主要依赖于创投机构的经营状况及管理绩效, 因此商业银行应更加注重创投机构的选择与合作, 并强化持续动态风险管理。北京银行的“认股期权”贷款、江苏银行的“投融贷”等均属于此类业务模式。3. 产业投资基金模式。产业投资基金模式下, 商业银行与专业创投机构建立战略合作关系形成投贷联盟, 在充分发挥创投机构的企业识别、项目评估, 股权投资决策等专业优势
15、和商业银行的信息资源优势的基础上, 共同合作设立产业投资基金或参与政府主导的产业投资母基金。产业基金主要投资于新兴产业, 特色产业等行业前景广阔项目, 创投机构进行股权投资, 商业银行跟进项目贷款, 从而实现“股权+债权”结合。2016 年 1 月, 浦发银行与首钢基金联合成立了国内首支投贷联动基金, 双方共同合作挖掘、筛选优质项目, 并对科创企业进行投贷支持。4.“财务顾问”模式。财务顾问是指商业银行根据客户特定需求和风险偏好, 为企业资产管理、结构融资、股权融资以及企业上市等提供专业化的咨询建议和方案设计等服务。商业银行为目标企业提供项目推荐、基金募集、资产托管等中间业务, 一定程度参与投
16、资项目决策, 在确保大客户投资收益的同时享有优先受益权, 并按照融资额度一定的比例收取财务顾问费分享股权投资收益。如工商银行推出的“PE主理银行服务产品”、浦发银行推出的“PE 综合金融服务方案”等, 以“财务顾问+基金托管”等形式为股权投资机构提供全方位的服务。(二) “科技型中小企业成长基金”投贷联动的模式设计根据试点地区投贷联动的开展模式, 结合河北省科技金融的发展实践, 本文在商业银行监管框架范围内, 基于科技型中小企业依托高新技术产业园区实现产业集群发展的考量, 构建出适应于河北省大部分科创企业融资的“科技型中小企业成长基金”的投贷联动模式2。1. 模式的设计思路。“科技型中小企业成
17、长基金”投贷联动模式的机制设计基本思路:在河北省科技型中小企业创业投资引导基金 (母基金) 基础上, 由省内辖区商业银行投入资金, 成立专门用于支持河北省科技型中小企业成长发展的股权投资基金“科技型中小企业成长基金”, 该基金由科技型中小企业成长基金管理公司持有管理, 并直接投资于高新技术产业园区的具有高增长潜力的科技型中小企业, 待企业上市或股权转让后获取资本增值收益3 (如图 1) 。图 1“科技型中小企业成长基金”的投贷联动机制设计 下载原图2. 前期的发起设立。“科技型中小企业成长基金”可由河北省政府、财政厅、科技厅以及相关部门发起设立, 并在科技型中小企业创业投资引导基金基础上, 撬
18、动广大民间资本投资注入, 商业银行以财务顾问或选择权贷款形式参与“科技型中小企业成长基金”。同时可成立科技型中小企业成长基金管理有限公司, 负责基金募集、项目推荐、投资决策等经营管理活动, “科技型中小企业成长基金”通过组建由政府人员、银行高管和行业专家构成的指导委员会对项目选择、企业价值评估等进行专业咨询指导。3. 中期的运作管理。科技型中小企业成长基金管理有限公司深入调研高新技术产业园区, 在全面考察园区内中小企业的经营情况、财务状况、产品开发、市场竞争力及行业前景的基础上, 严格筛选符合要求的具有高增长潜质的目标企业及优质项目, 经指导委员会提案审议, 方案通过后科技型中小企业成长基金管
19、理有限公司进行优先股权投资, 商业银行通过与基金管理有限公司签订战略合作协议, 以财务顾问或选择权贷款形式跟进信贷投放, 并做好严格的风险隔离及风险防控。4. 后期的收益分成。在科技型中小企业成长、成熟期, 基金管理公司可享受每年的固定利率基金收益, 而商业银行则可按约定贷款利率回收信贷利息, 并获得额外的风险投资收益, 待企业上市以及股权转让以后, 商业银行和基金管理公司按协议比例分享股权增值收益。该投贷联动机制在有效联结政府部门、基金公司、商业银行以及中小企业的各主体利益基础上, 有效分散和平衡投、贷双方风险, 将基金管理、股权投资、信贷投放等业务综合交叉构成完整动态的投融资体系, 从而为
20、科技型中小企业成长提供专业化、综合化的金融服务。四、基于科技型中小企业生命周期的投贷联动运作机理目前我国存在金融资源供给过剩和科技型中小企业创新资金匮乏的现实困局, 造成这种资金供求结构性失衡的深层次原因在于金融资源的“脱实向虚”及科技型中小企业自身发展的局限性, 金融机构未能优化配置金融资源, 使之与不同的行业领域和企业发展的不同阶段的融资需求不能有效匹配, 从而造成科技型中小企业“融资难, 融资贵”的发展困局4。科技型中小企业融资问题的典型特征在于其融资需求的周期性。按照企业生命周期理论, 科技型中小企业需要经历种子期、初创期、成长期、成熟期和衰退期五个发展阶段, 然而由于科技型中小企业具
21、有科技含量高、创新能力强、高收益与高风险并存等生产特点, 使得科技型中小企业又有着不同于其他类型企业的生产特征, 并且受到企业生产活动、行业发展趋势、外部融资环境等多重因素影响, 科技创新型中小企业在不同的发展阶段所面临的风险程度均不相同, 资金需求和融资能力也存在显著的差异5。根据科技型中小企业融资需求的周期性特征, 商业银行通过设计专业化的投贷联动融资体系, 构建银行、企业、风投等机构的利益共同体, 提供差异化、综合化的金融产品服务, 提高了金融资源配置的针对性和精准性, 实现金融资源与企业生命周期阶段的最优配对, 满足科技型中小企业发展的不同阶段的融资需求。 (如图 2 所示) (一)
22、投贷联动的观察期种子期此阶段科技型中小企业活动以技术研发为主, 创新成果的可行性、技术的合理性以及市场前景均有待论证。这一阶段科技型中小企业研发需要持续的资金注入, 资金需求规模不大, 但融资风险较高。科技型中小企业研发资金主要来源于内源融资即原始股东的自有资金, 出资结构中以专利和非专利等无形资产为主, 货币及实物资本所占比例较少。在内源资金不足情况下, 科技型中小企业引导基金、创新基金、天使基金等政策性资金成为科技型中小企业融资的首选渠道。图 2 基于科技型中小企业生命周期的投贷联动融资体系 下载原图此阶段科技企业主要进行技术研发及产品试制, 科技风险、市场风险较高, 商业银行基于审慎经营
23、原则, 应避免介入投贷联动, 主要着手进行投贷联动目标企业及项目的观察培育。高新技术产业园区协调辖区政府、风投机构以及相关部门可以适当参与种子期的科技型中小企业投资。(二) 投贷联动的介入期初创期此阶段科技型中小企业项目成果处于由研发试制到市场转化的阶段, 企业的主要活动是筹集资金进行科技产品的市场转化、生产线建设及市场开拓等, 因此资金需求数量显著增加, 资金需求时间更为紧迫。然而初创期的科技型中小企业面临着技术、市场、管理等多重风险, 生产规模较小, 产品的市场认可度有限, 信用信息披露不足等, 导致科技型中小企业外部融资能力较弱, 外源性资金支持有限。内源性融资以及政策性融资已经远远不能
24、满足企业资金需求, 风险资本则成为解决该阶段企业融资缺口的重要渠道。此阶段科技型中小企业成长基金管理公司联合商业银行开展对目标企业的公司治理、财务情况、经营能力等进行综合考察, 严格筛选并确定优质项目, 在商业银行与基金管理公司签订战略协议基础上, 以分期资金注入形式进行少量股权投资和贷款投放, 基金管理公司可适度参与目标企业的经营管理和战略决策等, 以保证企业规范运营。(三) 投贷联动的黄金期成长期此阶段科技型中小企业生产规模迅速扩大, 产品销售量不断增加, 市场份额逐渐扩展, 企业的主要活动是需要更大规模资金进行扩大再生产, 拓宽销售渠道, 开拓新的市场。相比于种子期和初创期, 企业产品销
25、售能够带来少量的资金流入, 有较稳定的财务现金流和良好的盈利水平, 形成一定数量的留存盈余等内源融资, 同时抵御风险的能力有所提升, 外源性资金支持不断增强, 供应链融资、互联网联保融资等团体贷款, 集合债券融资等成为中小企业聚群融资的主要形式。然而相对于成长期快速扩展所需要的庞大资金而言, 现有的资金支持依旧不足, 科技型中小企业依旧面临着较大的资金缺口。此阶段是“科技型中小企业成长基金”投贷联动机制实施落实的黄金时期, 商业银行与基金管理公司按协议比例进一步加大股权投资和信贷发放的资金额度, 开始获取企业成长带来的固定利率收益。(四) 投贷联动的退出期成熟期随着科技型中小企业进入相对稳定的
26、成熟期, 财务状况平稳, 企业市场份额、盈利水平达到顶峰, 企业声誉良好、经营稳健、可抵押资产丰富, 企业融资需求规模上升到整个生命周期的最高水平。企业的主要活动就是通过管理创新保持企业的强劲增长, 同时加大资金投入进行新一代科技产品的研发试制。成熟期的科技型中小企业有稳定的资金流入并会产生大量资金盈余, 企业留存盈余、股本等内源性融资充足, 外部融资环境得到大幅改善提升, 融资渠道更加多元化, 商业银行信贷、中小企业债券, 中小板、创业板、新三板股权融资等外源性融资成为常规融资方式, 而私募股权、风险投资等机构则择机退出。此阶段是“科技型中小企业成长基金”投贷联动的退出阶段, 商业银行与基金
27、管理公司按协议比例分享退出后股权增值收益。(五) 企业转型重组期衰退期此阶段科技型中小企业产品市场趋于饱和, 核心技术逐渐失去竞争优势, 生产及销售规模出现下滑, 盈利空间不断缩减, 市场份额日益萎缩, 经营风险逐渐上升, 甚至出现破产清算等不利局面。企业的主要活动就是通过新产品和新技术的进一步创新以减缓企业衰退或者进行企业转型升级以寻找新的利润增长点。衰退期的科技型中小企业经营效益逐渐下降, 经营状况的不断恶化, 使得科技型中小企业外部融资能力大幅下降, 银行信贷等外源性融资不断减少。企业开始采取融资收缩战略, 融资需求大幅度缩减, 企业留存盈余等内源性融资开始转移投向新的产业及项目, 银行
28、信贷、企业债券、ABS 融资等外源性融资成本升高并逐渐减少。此阶段不属于投贷联动的开展阶段, 但商业银行可通过提供资产管理、企业并购等财务顾问支持科技型中小企业转型升级或兼并重组。由以上分析得出, 科技型中小企业在生命周期各个发展阶段有着不同的企业活动和融资需求, 因此科技型中小企业的金融支持需要深入分析不同阶段的融资特点, 在科学评估各阶段技术风险、市场风险、经营风险等风险基础上, 审慎选择不同的融资模式, 合理量化融资规模, 构建与科技型中小企业生命周期相匹配的融资服务体系。作为金融产品创新的复合产品, 投贷联动通过“股权+债权”的融资业务模式, 结合科技型中小企业生命周期各阶段差异化的融
29、资需求, 构建银行、风投、企业等机构的利益共同体, 为科技型中小企业快速成长提供持续有力的源动力支持, 成为缓解科技型中小企业融资困境的新路径。五、河北省商业银行投贷联动深入推进的政策建议投贷联动业务作为我国商业银行的创新型金融业务, 在我国试点地区刚刚推行, 其业务开展方式以及运作模式尚处于摸索阶段, 还未形成较为成熟的推广模式和成功经验。非试点地区的河北省在尝试实践投贷联动业务时, 还需进一步优化科技金融融合发展的整体生态环境, 审慎筛选投贷联动的参与主体及合作企业, 构建有效的风险分担和补偿机制, 强化风险管控能力, 合理安排退出机制, 鼓励和支持辖内商业银行对投贷联动业务进行有益探索。
30、(一) 优化科创企业成长的金融科技生态环境目前河北省科技型中小企业发展的政策保障较为健全, 财政金融支持较为有效, 初步形成了较为完整的创业创新生态系统, 然而科技型中小企业的科技含量和成长质量并不高, 科创企业对河北省经济发展的贡献率还较低, 科技创新平台建设以及配套措施离京、沪等投贷联动国家试点区域还相差很远, 因此尚需进一步优化金融科技生态环境, 助推科创企业快速成长。一是继续扩大科技型中小企业引导基金、创业基金、贷款风险补偿金等资金规模, 拓宽基金辐射范围, 有效增加创业投资金融供给。二是充分发挥财政资金的杠杆作用, 撬动广大社会资本投资搭建科创企业发展相关平台, 如产业园区投资平台、
31、科技成果转化平台等, 提高园区产业聚集度和平台凝聚力。三是加快科创企业征信管理系统、知识产权质押融资体系、知识产权转让交易市场等基础服务设施建设, 为科技型中小企业提供良好的市场运行环境。(二) 健全科学合理的科创企业准入评价体系为合理平衡和匹配投资收益风险, 商业银行开展投贷联动应建立严格的科创企业准入评价机制, 审慎筛选目标企业和投资项目, 并尝试建立优质科创企业信息库, 为开展科创企业金融服务储备信息资料。为此商业银行要从宏观、中观、微观等多角度调查评价相关企业及项目, 一是宏观层面, 目标企业要符合产业政策导向, 在国家法律法规允许的范围内开展技术创新与产品研发;二是中观层面, 商业银
32、行通过组建专业团队对目标企业所在的行业竞争及市场前景进行详细分析、综合考察, 三是微观方面, 商业银行要着力对目标企业的核心技术、专利产权等进行价值评估、科学评判。此外, 为提升科技型中小企业的存活率和成长质量, 河北省应加快修订和完善河北省科技型中小企业认定管理办法, 严格科技型中小企业的认定标准, 简化认定流程;加快升级改造河北省科技型中小企业综合服务平台及认定管理系统, 切实从源头抓好科技型中小企业认定和培育工作。(三) 构建与投贷联动相适应的全面风险管理体系科技型中小企业轻资产、缺抵押、低存活率的企业特征使得商业银行开展投贷联动时面临着信用、技术、市场等多重风险, 因此健全的全面风险管
33、理体系成为投贷联动机制持续良好运转并取得实效的关键。为此商业银行应采取积极的风险管理理念, 优化风险管控机制, 提升风险管理水平:一是建立严格的“防火墙”制度, 实施投、贷主体双方在资金、业务、机构、人员等方面的有效隔离, 防止投贷联动业务风险的扩散蔓延。二是设立投贷联动业务的风险预警和处置机制, 持续监测目标企业的财务资金、经营运转状况, 定期审查、监督信贷资金使用并确定贷款风险状态, 及时反馈风险预警信号并做好相应风险处置。三是创新风险管理技术和手段, 注重科技型中小企业技术因素的考量, 综合运用知识产权质押, 股权质押, 投贷保等投资组合工具有效缓释信贷风险。(四) 设计有效的利益联结和
34、风险分担补偿机制为提高商业银行开展投贷联动业务的积极性, 有效提升投贷联动的实际效果, 商业银行需要协调各方参与主体、整合各类资源, 通过组建包含商业银行、风投机构、地方政府、担保公司、保险公司等在内的利益联结共同体, 签订整体合作框架协议, 在科学设定科技型中小企业贷款风险容忍度的基础上, 明确各参与主体风险权责及不良贷款分担比例, 以此构建信息共享、资源互动、优势互补的风险分担和补偿机制。一方面, 加快推进科技型中小企业信用担保、信贷保险等金融中介的体系建设, 有效降低参与主体的信息不对称及信息约束6, 减少商业银行开展投贷联动的信息处理、价值评估等制度性交易成本, 从而提高投贷联动业务主
35、体方的整体风险处置水平。另一方面, 通过设立科创企业政策性风险补偿基金、金融机构奖励基金、财政专项补助资金等, 对商业银行开展投贷联动进行奖励补助, 并对信贷损失给予一定比例的风险补偿, 激励商业银行持续推进投贷联动业务。(五) 做好投贷联动市场退出的制度安排合理有效的市场退出制度安排是投贷联动参与主体股权收益得以实现和信贷投放得以收回的重要保证。投贷联动中股权退出渠道主要包括 IPO, 股权回购、股权转让、解禁股权出售等方式, 这都依托于健全的资本市场体系, 因此亟需完善与科技型中小企业融资特征相适宜的多元化、多层次的资本市场体系建设, 丰富股权投资的退出渠道, 协调推进投贷联动业务有序开展
36、。一方面加快推进主板、中小板、创业板、“新三板”等股权交易市场的发展壮大, 推动区域股权交易市场与全国中小企业股份转让系统的有效联动, 畅通股权转板渠道, 保障中小企业股权合理流动。二是大力培育知识产权流转平台、科技成果交易平台、互联网股权融资平台和中小微企业股权交易中心等场内与场外交易市场7, 设立科技型中小企业债券发行、回购等市场, 尝试发行知识产权支持债券, 增加投资基金的流动性, 拓宽股权收益的实现途径。规范发展科创企业类并购基金, 支持创业投资以并购重组等形式实现市场化退出。参考文献1张小松, 叶军.商业银行多渠道多模式尝试投贷联动业务J.中国银行业, 2015 (7) :36-38. 2蔡苓.破解我国中小企业融资难问题研究基于商业银行“投贷联动”视角的分析J.上海社会科学, 2016 (3) :83-95. 3杨再平, 白瑞明.探索商业银行投贷联动新模式英国“中小企业成长基金”启示与借鉴J.中国银行业, 2015 (7) :18-30.
