1、 南京财经大学硕士学位论文煤炭企业现金流管理问题研究-以伊泰煤炭股份有限公司为例姓名：王磊申请学位级别：硕士专业：会计学指导教师：杨青峰2010-01-09摘要现金流如同企业的“ 血脉”，只有企业的现金流保持流 转通畅，企业才能获得持续、稳定的发展。但企业的现金流管理与企业的经营管理活动是交织在一起的，企业经营管理活动的复杂性和不稳定性，经常导致企业现金流入与现金流出的不平衡性。为了追求最大限度的平衡和最大限度的现金净流入，保持现金流量的通畅，就必须加强企业现金流量管理。从 2004 年开始，国家加大了对煤炭行业的重组力度，集团化经营已成为煤炭企业发展的大趋势，在这种趋势下，不论是兼并中小型煤
2、矿，还是扩大现有经营规模，都需要有充足的现金流作为保障，这就需要有一个成熟而有效的现金流管理体系作为支撑。而由于历史原因，煤炭企业对现金流的重视程度不够，现金流管理存在很大的问题，严重的制约了资金的使用效率，限制了企业的发展。伊泰煤炭股份有限公司作为大型民营煤炭企业，即将在 H 股上市，能否拥有健康的现金流，决定了其能否从容面对国内外金融市场，降低筹资风险，实现筹资目标。因此，加强现金流管理对于伊泰煤炭在资本市场上的表现起着至关重要的作用。本文共分为四章，第一章绪论介绍了现金流管理的相关概念及理论，第二章以煤炭企业为切入点，将其发展过程分为初创期、成长期、成熟期和衰退期四个生命周期，结合生命周
3、期分析了煤炭行业的现金流特点。然后，根据 21 家煤炭上市公司近三年的现金流数据，分析了煤炭企业的现金流管理现状。第三章对伊泰煤炭股份有限公司进行了简单的介绍，并以近三年的现金流量表为依据，分析了其现金流管理状况，并据此得出了存在的问题及原因。第四章在第三章的分析基础上，从战略、战术和预警三个方面，研究改善伊泰煤炭现金流管理的方法，以期为企业提高现金流管理水平提供指导性意见。关键词：煤炭企业；现金流分析；现金流管理IABSTRACTCash flow is the “blood“ of enterprise, only the smooth cash flow can makecompanie
4、s achieve sustained, stable development. But the cash flow managementof companies is intertwined by business operation and management activities. It isthe complexity and instability of management, which caused the imbalance of cashinflow and outflow. In pursuit of maximum balance and maximum net cas
5、h inflow,and thus make cash flew smoothly, it is necessary to enhance cash flowmanagement of enterprise.From 2004, the government has stepped up coal industry restructuring efforts,group-operation has become the trend in the development of coal enterprises, in thistrend, a mature and efficient cash
6、flow management is needed to maintain thesufficient cash flow, not only for the merge activities, but also for the scale expanding.But because of historical reasons, coal enterprises lay little emphasis on cash flow,there are many problems in the cash-flow management, and thus serious constraintsthe
7、 efficacious use of cash flow and limiting the development of enterprises.YitaiCoal Co., Ltd.,as a large-scale private coal companies, will soon be available in the Hshares. A healthy cash flow is needed to reduce financing risk ,achieve its fundingtargets , and to calmly face the domestic and forei
8、gn financial markets. Therefore, thestrengthening of cash flow management for coal enterprise determines itsperformance in the capital market .This paper is divided into four chapters, the first chapter, introduction ,describesthe related cash flow management concepts and theories, in the second cha
9、pter ,theanthor takes coal enterprises as an entry point ,and divided its development processinto 4 life-cycle,start-up period, growth, maturity and decline phase. Then, based oncash flow data of 21 coal listed companies,the author analysize cash flowmanagement status of the coal enterprises of. In
10、the chapter three , after conducting abrief introduction of Yitai Coal Company Limited,then based on the last three-yearcash flow statement, analysised its cash flow management situation, accordinglyarrived at the problems and causes. The fourth chapter ,which based on the analysis ofthe third chapt
11、er,study the approaches to improve the cash flow of coal enterprisefrom three areas :a strategic, tactical and early warning .KEY WORDS：Coal enterprise ；Cash flow analysis ；Cash flow managementII学位论文独创性声明本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或其它机构已经发表或撰写过的研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中
12、作了明确的声明并表示了谢意。作者签名： 日期：学位论文使用授权声明本人完全了解南京财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此规定。作者签名： 导师签名： 日期：南京财经大学硕士学位论文第1章 绪论1.1研究的背景及意义对于一个企业来说，现金流和利润都很重要，但在“鱼和熊掌”之间选择其一，则现金流量相对而言更为重要。因为，利润是按会计准则计算出来的，即使排除人为操纵因素，它也只是个账面数字，而现金流是通过现金流入与流出表现出来的一个动态结果，它不
13、仅反映在企业的账面金额，而且实实在在地表现在银行账户里，是企业随时可动用的资源。对于企业，是运作资源，而不是运作账簿。确认现金流量在财务工作中的至尊地位，从所有者、经营者和债权人等利益相关者角度看，都是一种必然。企业的所有者可以分为两大类:控股股东和非控股股东。控股股东更加重视企业的长远发展以及企业价值最大化，从而实现股东价值的最大化。而企业价值的最大化又表现为未来现金流量的现值，因此对于这些股东而言，企业就如同一座金矿，他们所能取得的利益，在于未来能从这座金矿中挖出多少黄金现金流。相对而言，中小股东关心更多的是短期内所能得到的现金回报。但两者最终的收益期望相同，就是从企业的发展中得到现金。经
14、营者关注现金处于两个目的，一是通过增加现金流来提升企业价值和公司股票市值，以此巩固自身被雇佣的地位，二是因为从权利控制的角度来说，现金是经营者可以控制的最为灵便的资源，也是他们最担心下一级管理者操纵和滥用的资源，所以经营者将其看作最为重要的资产。从债权人的角度来看，是否将资金借给企业决定于它对企业偿债能力的预期，而在所有的偿债能力指标中，债权人又格外关注企业的现金流指标，而不是利润指标，原因很简单，企业归还借款及利息需要有充足的现金，而不是利润，更何况债权人不能分得企业的利润。随着我国宏观经济的快速发展，重工业化进程的稳步推进，在较长时间内能源需求均将保持快速增长势头，2008 下半年以来，为
15、了摆脱经济危机对我国的不利影响，国务院陆续出台了一系列产业振兴计划，这为煤炭企业的发展注入了一阵强心剂，为煤炭企业抵抗金融危机冲击带来的价格下降风险创造了有利的国内环境。但从长期来讲，促进产业优化升级，选择向下游非煤产业延伸，将使煤炭企业发展的空间有效扩大，这便对煤炭企业的资金运作与管理提出了更高的要求。虽然煤炭企业资金管理在不断加强，但由于煤炭企业经济活动日趋复杂，不仅形成了多渠道筹资和多样化的资金运作趋势，而且市场因素的渗透程度也在不断扩大。长期以来，煤炭企业在生产经营活动中倾向于只重生产不重管理，只重产量不重效益，而在对企业考核方面，只注重账面利润完成情况而很少关注企业生产经营产生的现金
16、流量。在这种考核体系及管理理念的支配下，企业形成一种1南京财经大学硕士学位论文怪现象：企业账面反映实现了利润，而企业的现金流量却出现枯竭现象，连简单再生产都无法维持，企业濒临破产的边缘。究其原因，一些煤炭企业受行业生产特点影响，长期实行粗放型管理。因此，有必要从加强企业现金流管理入手，规范现金流运作，提高现金流转效率，有效盘活资金，合理负债，从而缓解企业资金困难，保证企业走上健康发展的轨道。本课题拟对伊泰煤炭股份公司金流管理提出一套全新的框架思路，具有以下意义：第一，现金流管理研究能够提供现金流各项指标及现金流管理质量的数据，为评价、改进、预测公司未来产生现金流以及偿债能力、盈利能力及支付能力
17、等提供有效信息；第二，现金流管理研究能够满足公司现金流管理体系的构建，是公司保持现金流转顺畅的保障。第三，现金流管理研究是公司上市及企业战略管理的要求，有助于推动公司的深层次改革，同时也可为煤炭企业的现金流管理提供经验借鉴。1.2 相关概念界定1.2.1现金及现金流 按照我国财政部 2006年颁布的企业会计准则现金流量表，现金概念包括现金和现金等价物。这里的现金是指企业的库存现金以及随时用于支付的存款，不能随时支取的定期存款不应视作现金，但提前通知金融机构便可支取的定期存款则包括在现今范围之内。现金等价物是指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为一只金额的现金，价值变动很小的非现金形态的投资。
18、这一定义提出了一项投资被确认为现金等价物必须同时具备四个条件：期限短（一般指从购买日起三个月到期）、流动性强、易于转换为已知金额的现金、价值变动较小。企业的现金流贯穿于企业经营和管理的全部流程中，主要是指现金的流转和流动过程，是一个动态的过程，主要包括现金流的流向、流程、流速、流量等内容。现金流量是指客观存在于企业中，能动态反映经济活动并对其起保障与控制作用的现金收支，包括现金流入量（cash inflow ）、现金流出量 (cash outflow)、现金净流量（net cash flow）等。在财务决策方案中，以公式来说明：现金流入量=营业现金流入+ 净残值收入流动资金回收现金流出量=固定
19、资产投资支出垫支的流动资金现金净流量=现金流出量现金流出量现金流量按照企业经济业务发生的性质，可以分为三类，即经营活动产生的2南京财经大学硕士学位论文现金流量、筹资活动产生的现金流量和投资活动产生的现金流量。其中，经营活动产生的现金流量是指企业通过运用所拥有的资源自身创造的现金流量，主要是与企业净利润相关的现金流量，投资活动产生的现金流量指企业投资过程中形成的现金流量，包括非现金等价物的短期投资和长期投资的购买与处置、固定资产的构建与处置、无形资产的构建与处置等。筹资活动产生的现金流量是指企业在筹资过程中形成的现金流量，包括吸收投资、发行股票、分配利润等。1.2.2现金流管理 现金流是企业需要
20、并可以动用的资源，是企业发展的内在活力，因而对现金流的有效管理已经成为一个企业生存和发展的关键管理行为，是重要的管理思想之一。所谓现金流管理是以现金流作为管理的重心，围绕企业经营、投资和筹资活动构筑的管理体系，是对当前和未来一定时期内的现金流动在数量上和期限安排上所做的预测与计划、执行与控制、信息传递与报告以及分析与评价。从内容上讲，现金流管理的具体内容既包括与现金预算的分工组织体系有关的一系列制度、程序安排及其实施的预测与计划系统和由收账系统、付账系统和调度系统构成的执行与控制系统，又包括在一定时期内如何加速现金流转、现金盈余管理如何决策以及资金缺口如何填补等现金流量管理系统及现金预算执行情
21、况和现金流量信息本身的分析和评价系统。由此可见，现金流量管理是一个内容及其丰富的管理系统，如下图 1.1所示：3南京财经大学硕士学位论文现金流管理现金划转、日常管理及银行服务框架 现金流预测的准确性、现金目标的应用经营流程个环节见得定期沟通与融资内部控制现金流回款与支付循环 财务部门工作盈余现金投资、资金缺口补齐 银企关系及银行费用实际完成情况与预算目标和业绩目标的比较现金流划转方法的适用性和效率图1.1现金流量管理流程1.2.3自由现金流量简单的讲，就是企业在满足了再投资需要后的现金流量，这部份现金流量指在不影响公司持续发展的前提下可供分配的最大现金余额。自由现金流量最早由美国西北大学拉帕波
22、特（Alfred Rappaport ）、哈佛大学詹森（ Michael Jensen）等学者与20世纪80年代提出来的，已经提出便引起了广泛的重视。自由现金流量作为一个财务指标具有强大的功能和作用，不仅可以反映企业投资决策、筹资规划和股利政策，也是评价企业业绩和价值的重要依据。1.3相关文献回顾1.3.1国外文献回顾1.现金流管理环境对现金流的影响 这一方面的研究主要集中在企业生产经营所处的内外部环境及企业自身营运行为对企业现金流量的影响上，例如企业规模、所处的生命周期、通货膨胀等4南京财经大学硕士学位论文因素以及企业的销售行为、应收账款管理行为对企业现金流量的影响。具有代表性的是丹尼森（D
23、enison）在 1976年提出的关于销售增长和通货膨胀压力对现金短缺的诱导效应研究1；以及 Edmunds和 Welsh于 1981年提出的企业规模大小对于企业现金流量的影响。2.现金流量表及现金流分析指标在财务分析评价中的应用 1963年，FASB前身会计原则委员会（APB）在佩里.梅森的研究报告“现金流量分析及资金表” 的基础 上，发表了 3号意见书资金来源与运用表，这是第一份要求企业编制资金表的官方正式文件。1987年 11月，美国财务会计准则委员会(FASB)发 布了财务会 计准则公告第 95号公告现金流量表，确立了现金流量报告的准则，并要求现金流量表应作为整套财务报表的一部分。19
24、89年，国际会计准则委员会（IASC）发布了第 7号国际会计准则现金流量表，1990年对 7号会计准则进行了修订，并于 1994年 1月 1日起执行Jones、Dechow等人在有关盈余管理的实证研究发现，管理当局为了其特定的利益要求，往往会通过调节应计项目来进行利润操纵，从而降低盈余信息的可靠性和相关性。这也导致了财务分析的一个发展趋势是盈余导向的计价方法正在转向现金流的折现方法。证券分析师、投资者以及债权人对于企业的价值评价也越来越偏重于现金流分析，通过建立一些现金流指标，对企业的偿债能力、盈利能力以及发展能力进行更加直观有效的评价，并在确定性分析的基础上进行敏感性分析、损益平衡分析等不确
25、定分析。瓦尔特（Walter）首次将现金流量指标用于财务分析与危机预警，这种分析思路导致了财务预警体系的建立。3.现金流量与企业价值之间的关系 最早是美国西北大学的阿尔弗雷.拉巴伯特创立了以未来自由现金流量为基础的企业价值评估模型。后来的研究人员也从不同的方面探讨了企业价值的决定因素可支配的自由现金流量或是会计利润。现在，现金流量已被广泛地用于企业价值评估和股票市场投资。1975 年桑德研究了存货核算方法选择与企业价值之间的关系。桑德注意到如果企业的价值以现金流量为依据，由先进先出法改为后进先出法时，在价格上涨期间，采用后进先出法的企业会计利润较低，税收流出较小，由于税前现金流量不变，故税后现
26、金流量较大，企业的股票价格会上升。相反，由后进先出法改为先进先出法时，企业股票价格会下降。另一方面，桑德推测，如果企业的价值是以收益为依据，结果就会相反。剔除市场总体变动趋势的影响，桑德发现，总1 E.DensionWhy Growth Rates Differ,Washington,D.C.Brookings Institute.19765南京财经大学硕士学位论文体看来，股票价格的变动方向与现金流量决定价值的理论相一致。1978 年，虹、凯朴兰和曼德克就企业购并所做的一项专门研究也有相关的发现。企业并购时有两种会计处理方法:合并，只将会计数据简单相加，不确认商誉;收购，要确认商誉。在收购法下
27、，按照美国有关会计法规，商誉应按40年从税后利润中摊销。由于摊销是从税后进行的，它将不影响现金流量，但会减少利润。这样，按照以利润为基础的价值理论，收购会使会计利润减少，从而使企业价值减少；而按照以现金流量为基础的价值理论，两种会计处理均不会影响企业价值。他们的研究证明以现金流量为基础的价值理论是符合实际情况的。对这方面的研究一直没有停止过，1985 年 Meeonnel、1988 年 Woolridge、1992年 Bernstei 等都从不同角度 证实了现金流量价值学说。4.现金流与企业投资决策、融资决策及股利政策等行为之间的关系 Jensen 在 1986 年提出了自由现金流量假说，该假
28、说旨在说明当公司拥有较多的自由现金流量是可能出现的管理层与股东的冲突以及由此产生的代理成本问题。Jensen 认为当公司拥有较多的自由现金流量而又没有好的投资项目时，从企业价值最大化的目标出发，应当将这部份现金流支付给股东；而管理层则认为发放股利减少了自己所能控制的现金资源，不利于其管理，宁肯投资于低报酬率的项目也不愿分给股东，由此得出自由现金流量已经成为争夺公司资源控制权的问题。后来的研究者 Jaggy和 Ful从负债的“控制假说”效应角度对这个假说进行了检验，支持了自由现金流量的结论。1.3.2国内现金流管理理论研究我国对现金流量的研究起步较晚，目前主要的研究有：蔡昌（2006）从增进现金
29、流与提升企业价值的角度探讨价值管理，将现金流与企业价值两个概念有效的融合于价值管理中来，形成了比较完整的体系。他认为，企业价值最大化一直被尊为企业的至高目标，追求企业价值最大化一直是企业理财水平的标志，企业价值最大化体现了企业的效率，依据现金流量折现模型，企业价值最大一定意义上取决于企业现金流的最大化， 因此，要求管理当局及其相关利益群体力争增进企业的现金流量，降低资金成本，并延长企业经营的存续期，使企业存在的微观价值和宏观价值得以实现。陈志斌和施建军( 2005)从现金流根本管理目标和现金流具体管理目标俩个方面设计了问卷，对财务管理人员现金流管理的目标进行了调查,通过对问卷调查的统计分析证明
30、，实践中的被访者所反馈的现金流管理的根本目标与具体目标6南京财经大学硕士学位论文与理论研究的结论基本符合，现金流管理的根本目标就是持续的创造价值,在实务中的表现就是一方面要增加价值、增加利润,另一方面要防范风险。只有防范了风险才不至于造成现金流断流引发企业倒闭,防范现金流断流风险是企业持续创造价值的前提条件。陈志斌(2006) 从企业增长、防险和价值三者均衡发展的角度分析了企业的战略现金流管理，认为企业战略现金流管理的目的是创造价值, 选择创造价值的投资项目, 用新的战略现金流管理理念是战略现金流管理中的重要课题，而实现企业价值最大化的目标有赖于企业创造价值的持续增长, 持续增长的源泉是企业内
31、生的自由现金流和匹配的外源性现金流。 企业追求增长的过程中迫切需要解决的问题是做好战略现金流与自由现金流的匹配, 防范现金流断流风险。赵英杰（2001）对现金流管理在经济发展中的作用给与了充分的肯定，认为系统的现金流现金流量管理理论体系包括现金流管理基本理论、现金流管理应用理论和特殊行业或业务的现金流管理理论，并对现金流基本理论的重要组成部分现金流量管理假设进行了探讨, 提出了包括管理主体假设、持续经营假设、管理分期假设、时间价值假设、理性管理假设、信息不对称假设、管理有效性假设、现金资源稀缺假设和不确定性假设等九个假设组成现金流基本理论假设体系，并认为这些假设在进行现金流管理理论研究和制定现
32、金流管理政策时具有指导性的作用。1.4本文的研究思路本课题将运用理论联系实践、归纳和演绎相结合以及定性与定量综合分析的方法，对伊泰煤炭股份公司的现金流管理做出一系列探讨，在深入分析煤炭行业及伊泰煤炭现金流现状及问题的基础上，结合优秀案例，提出一套具有针对性的现金流管理体系，以此来应对公司在新形势下公司发展的挑战。由于现金流管理方面的内容都属于公司高度保密的内部资料，不会对外公开，因此搜集其现金流管理的具体做法及控制效果的资料相对比较困难；此外，如何将现金流管理的最新理论运用到案例公司的具体管理实践中，如何找到一个恰当的切入点，这也是本文的一个难点、重点。7南京财经大学硕士学位论文第 2 章煤炭
33、行业现金流管理现状分析2.1煤炭行业概况所谓煤炭企业就是国家批准设立，拥有或控制采矿权并具有煤矿及相应生产能力的，拥有独立法人资格，实行自主经营、独立核算自负盈亏的经济组织。由于我国 “富煤、贫油、少气”的能源特点，使得煤炭一直而且在未来很长一段时期内将作为我国一次能源消费的主体。目前我国煤炭可利用的储量占世界煤炭储量的 11.67%，位居世界第三。我国也是世界上最大的煤炭消费国，在电力、冶金、化工和建材等行业对煤炭的需求非常旺盛。2004年 9月 28日，国土资源部出台了鼓励大型煤炭企业兼并改造中小企业的七项措施，为煤炭行业的战略性重组添了一把火。在那前后，湖南宣布筹建由该省 14 家煤炭企
34、业组建的湖南省煤业集团公司；重庆整合当地 5家国有煤炭企业和 26家地方企业，组建重庆煤炭（集团）有限责任公司。同一时间，河南、山西、山东等省纷纷出台了整合区域煤炭资源、组建区域煤炭集团的方案。而云南、宁夏、陕西、江西等地在更早的一些时候，就组建了省区煤炭企业集团。 这种区域煤炭企业的重组，开始缔造煤炭行业“ 大集团 格局” 。这一格局在我国煤炭行 业倡导多年，对于淘汰落后产能，实现煤炭产业就够调整有着实质性的作用。2008 年，全国煤炭产量完成 27.16亿吨，同比增加 1.93亿吨，同比增长 7.65%，其中神东等 13个大型煤炭基地产量超过了 20亿吨，占全国煤炭产量的 74%。以山西省
35、为例，从 2009年开始，矿井总数要从 2598座减少到 1000座，大型煤矿企业将是煤炭兼并的主角，具备一定生产能力的地方骨干企业经过省政府的同意也可以兼并附近的中小煤矿，而中小煤矿中间也可以自愿组合，但重组后企业规模不得低于 300万吨。按照计划，山西省拥有企业主体的煤炭企业数量将从现在的 2200个变成 100个左右。在这种兼并与重组的浪潮中，不仅需要国家政策的支持，更需要打铁自身硬的企业实力，同时也需要有足够的现金流保证重组过程的顺利实现。与其他企业相比，煤炭企业具有如下特征：第一，相对的垄断行业，受国家政策法规影响比较大。煤炭资源属于不可再生资源，在中国的经济发展特别是工业发展中起着
36、举足轻重的作用，长期以来，煤炭在我国一次能源消费中占 70%左右，是我国能源支柱，因此，大中型煤炭企业的国有化是国有经济控制国民经济命脉的表现。而对于煤炭产业的宏观调控，则是通过政策法规的调整来实现的。从新中国成立到上世纪 90 年代，中国的煤炭需求旺盛，一直处于供不应求的状态，国家的政策向煤炭企业倾斜，并大力发展乡镇煤炭企业。鼓励政策也导致了煤炭产量的大幅增加和 90 年代末期中国煤8南京财经大学硕士学位论文炭市场的疲软，同时也滋生了一些其他的社会问题，在这样的背景下，从 1998年开始国家实施限制性产业政策，一方面下放国有重点煤矿另一方面关井压产、调整煤炭工业结构，这样的政策使得当年全国煤
37、炭总产量为 12.23亿吨，比上年减少 1.07亿吨，实现了关井压产的初期目标。第二，较长的建设周期，辅助系统多。新投产一座煤矿，从前期勘测设计，到基础设施的建设、生产设备的安装调试，再到试生产、正式生产以及相关洗选以及运输线路的建设，往往需要一个很长的时间过程，这个过程短则两三年，长的甚至可达十年以上。如此长的建设周期，需要的投入包括资金投入和人力资源投入是十分巨大的。以内蒙古伊泰集团酸刺沟煤矿为例，从 2003 年开始兴建到现在的试生产，前后经历了六年的时间，投入资金累计 40 多亿元，煤炭企业的建设周期之长投资之大可见一斑。第三，较高的行业进入壁垒。煤炭企业只有拥有了采矿许可权才能进行煤
38、炭的开采生产和经营，国家通过招标的方式分配煤炭资源的开采权，企业通投标的方式竞争取得开采权，竞得标的的企业将采矿许可权作为企业的无形资产，构成企业的价值，在以后的生产经营中进行摊销，构成企业的生产成本。第四，不可控因素多，安全是重中之中。煤炭开采大部分是地下开采，由于地质条件的复杂性，瓦斯、煤尘、顶板、火和水构成了对煤矿安全生产的威胁因素，如果处理不好不仅会危及企业的效益，更会给人民群众的生命财产安全带来危险。因此，在煤矿的生产过程中，用于安全的设施和投入也比较多，是保证企业发展的头等大事。2.2煤炭行业现金流影响因素2.2.1外部因素1产业政策 我国的煤炭企业生产量和消费量占一次能源生产和消
39、耗的比例分别为 76%和 69% ，在各种关系国计民生的行业中占有非常重要的地位，因此从行业整体来说受国家政策调控和影响比较大。回顾建国后的 60 年历史，我们可以发现国家的政策在煤炭产业的发展历程中扮演着非常重要的角色。1949年至 1957年，以提高煤炭产量为中心，推行矿井及生产技术改造，全面恢复产能，煤炭产业开始步入规范发展阶段。新中国成立后，党和政府高度重视煤炭工业的建设和发展，把煤炭是为与粮食同等地位的战略物资，实行国家调拨分配制度，并作为国家重要工业部门进行集中管理。这一时期的煤炭企业现金流自主管理缺失，现金的流入和流出都有国家统一管理，没有形成独立的管理体9南京财经大学硕士学位论
40、文系。1958年至 1978年，分别经历了大跃进，与十年文化大革命，一直到改革开放前。这一时期的产业政策特点是：以阶级斗争为纲，政治为主，国家对煤炭企业实行车间式管理，产业发展与政治运动交织，产量极不稳定，大规模调整产业布局，煤炭产业呈现了动荡起伏的发展形势。1978年至 1992年，这一时期，国家对国有重点煤炭企业仍然实行计划经济管理，乡镇煤矿在农业政策和鼓励增产政策的支持下得到了快速发展，国家推进煤炭技术进步和规范产业发展的相关政策体系逐步形成，煤炭部先后通过了煤炭工业技术政策、矿务局总工程师责任制、煤矿生产技术管理基础工作的若干规定，关于加强乡镇煤矿安全工作的规定、关于加快发展煤矿采掘机
41、械化工作面的若干意见、综合机械化采煤工作管理办法等。这一时期的煤炭企业格局呈现出私有化的趋势，但仍以大型国有企业为主。由于这时期国家对煤炭产业实行补贴政策，严格控制煤价，因而煤炭企业没有定价权，也就失去了现金流管理的主动权。1992年邓小平南巡谈话和党的“十四大”，为我国确立了建立社会主义市场经济体制的改革目标。1993 年国家决定放开煤炭价格，同时取消中央财政对统配煤矿的补贴，使煤炭生产企业拥有了充分的经营权和定价权，这标志着煤炭企业开始向市场经济过渡。在改革开放的春风下，国民经济快速发展，相关行业对能源的大规模需求导致了煤炭市场的供不应求，这种局面也使得煤炭企业，不论是国企还是私营都转的钵
42、满盆满，现金流自然非常的充裕。1994年 12月国务院发布了煤炭生产许可证管理办法等法律法夫，从而使乡镇煤矿法制化规范化管理迈出了重要一步。1997 年以后，煤炭企业市场化改革刚刚起步，席卷亚洲的金融危机，导致煤炭需求下降，绝大多数煤炭企业陷入困境，职工工资拖欠严重，大部分煤矿限产，煤矿安全投入严重不足，煤矿安全生产基础设施严重不到位，煤矿投资大幅下降，甚至处于停滞状况。为后来煤炭市场好转后，连续发生多起百人以上的重特大煤矿安全事故埋下了隐患，这也直接导致了 2002 年以后国务院发布的各项煤矿产业调整政策，包括关于促进煤炭工业健康发展的若干意见，研究制定能源法，修订煤炭法，和煤炭产业发展政策
43、得正式发布。这些政策，也为后来大量关停中小煤炭企业和大型煤炭企业集团的成立奠定了基础，这以后，煤炭生产力水平快速提升，煤炭经济运行质量稳步提高，煤炭行业实现了全行业亏损转为全行业盈利，煤炭经济结构调整取得了较大进展，煤矿安全形势逐年稳步好转，重特大煤矿事故频繁发生的势头得到了抑制。综上所述，从煤炭产业政策 60年的历程来看，产业政策的调整从宏观上对10南京财经大学硕士学位论文煤炭企业的生产和销售产生非常大的影响，进而对现金流及其管理产生影响。具体来说，在计划经济时代，企业的现金流受国家控制，现金流管理也限于被动的状态，而在市场经济初期，煤炭市场的火爆也让煤炭企业的现金流转更为顺畅。2002 年
44、以后，煤炭企业的兼并潮流中，大集团企业对小煤矿的兼并不可避免的伴随着资金的运作，也使得现金流管理显得越发重要。2市场需求在市场经济时代，需求决定生产，煤炭行业也不例外。在我国，煤炭行业主要的需求来自于国内冶金、化工、钢铁、电力及建材产业，这些产业规模较大，一般为国营企业，需求比较稳定，再加上我国煤炭出口受国家配额的严格控制，占总产量比重比较低，可以说市场供求关系影响生产和价格的压力比较小。但以下两个因素会对煤炭产业的需求产生重大影响：（1）外部市场环境 煤炭企业属于产业链的上游企业，下游的电力、冶金、建材、化工四大行业的煤炭总消耗量占煤炭总需求的近 8成，因此，下游产业的需求会对煤炭企业的外部
45、市场环境产生巨大影响，进而影响其生产和销售，使企业承担比较大的系统性风险，比如在 2008年的全球金融危机的冲击下， 电力、冶金、建材、化工等四大主要煤炭消费行业产能大幅回落，煤炭需求大幅减少，消费不旺直接拉动煤价下跌。据国家工业和信息化部网上资料显示，2009 年一季度，全国电力、冶金、建材、化工行业产值增速同比下降 3.2、7.9、3.8和 9.6个百分点，测算减少原煤消耗达 9300 多万吨。由于销量的减少，加上价格的降低，煤炭企业的营业收入受到双重打击，这必然会对企业的现金流产生巨大影响。（2）替代能源消费增加 如果市场对能源的需求总量保持不变，那么替代能源消费的增加必然会减少对煤炭产
46、品的需求，进而影响到煤炭的销售和煤炭企业的现金流。也就是说煤炭产品替代品的消费通过影响煤炭需求来影响企业的现金流。随着西气东输工程的贯通，天然气等替代能源使用增多，交通运输、建筑和居民生活等领域的用煤明显减少，煤炭需求增速减缓。与此同时，煤炭利用和深加工的科技化程度增强，原煤利用效率不断提高，促使煤炭消费由数量型向数量质量型转变。据调查，鄂尔多斯市城市和农村居民生活用煤比例分别为 21.5%和 32%，居民普遍使用电和燃气大量替代了煤炭消费。3运输能力“北煤南运”由于我国煤炭主产地和消费地的地域差异，使得“西煤东运”、11南京财经大学硕士学位论文的格局长期存在，而铁路在这个煤炭大迁移中扮演着主
47、角，2007 年，全国铁路运输煤炭 15.4 亿吨，而公路运煤仅 2.2 亿吨，内河运煤也仅 2.44 亿吨，铁路运输占据了煤炭运输总量的六成以上。煤炭行业生产和运输的矛盾由来已久，但由于历史原因，西部产煤大省的铁路运力紧张程度没有得到有效缓解，国有统配煤矿的正常运力在车皮“ 黑市 ”交易活动中受到挤压，上站外 销煤炭数量增加不多；而公路运输路况差、运距长、沿途收费站点多，成本较高。据调查，2008 年产煤区内蒙鄂尔多斯市的煤炭企业由于运力不足，使得市场仅覆盖区内、及周边的河北省，销售渠道窄、辐射范围小，使煤炭库存积压严重。而用煤大省广东却由于铁路瓶颈限制，用煤需求得不到满足，即使是一省间的企
48、业运输也异常艰难。通过以上分析，鉴于铁路运输能力在煤炭销售中的重要地位，对煤炭企业的生产销售至关重要，进而影响企业现金流入和现金流转过程。2.2.2内部因素1提升企业价值的战略目标 提升企业价值是企业理财活动的核心目标，一方面提升公司的价值要依靠现金流管理这一有效途径来实现，另一方面现金流管理又要在其导向之下，通过塑造价值管理和价值创造的理财文化，形成一套基于可持续发展的管理理念，实现公司的战略目标。2.有效的现金流管理程序 现金流的理论最终要实施到现金流管理实践中并接受实践的检验，企业要实施有效的现金流管理就必须通过实践操作，通过有效的制度设计，形成一整套制度化的包括预算、结算、内部控制、风
49、险预警的现金流管理体系，为整个现金流管理系统提供一个简约高效、有章可循的管理平台和技术支撑。3丰富的人力资源支撑 企业人员的素质，管理者和员工从上到下的认可和支持，对现金流相关理论和实践的培训，这些人力资源因素决定了公司能否将现金流管理融入到企业之中，也决定了企业支付能否得到有效的执行，最终决定了企业价值最大化的目标能否实现。4强有力的物质保障 成功的现金流管理离不开有效的激励机制，将现金流管理指标纳入到财务管理人员的考核指标之中，让现金流管理与员工的切身利益联系起来，以此来评估和激励现金流管理的绩效，才能达到现金流管理的预期目标。12南京财经大学硕士学位论文2.3煤炭企业现金流特征鉴于上述煤炭企业在地位和生产上的特殊性，使得其在现金流方面与其他企业有显著的不同，单以某一座煤矿来说，笔者结合煤矿的生命周期，从资金需求，现金流转时间以及现金流波动状况几个方面对煤炭企业现金流特征进行阐述。2.3.1煤炭企业生命周期企业生命周期理论认为，企业的发展如同人的生命一样，要经历由生到死，由盛而衰的过程，这是企业发展的一般规律，而不同的企业其生命周期也不尽相同。结合煤炭企业的特点，笔者认为煤炭的生命周期就是煤炭企业从创立到消亡的整个过程，这个过程包括四个阶段，即初创阶段、成长阶段，发展
