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类型基于生命周期理财理论的保险理财研究.doc

  • 上传人:weiwoduzun
  • 文档编号:1889670
  • 上传时间:2018-08-29
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    基于生命周期理财理论的保险理财研究.doc
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    1、云南财经大学硕士学位论文基于生命周期理财理论的保险理财研究姓名:杨承英申请学位级别:硕士专业:金融理财指导教师:赵越2011-03摘要 II 由于我国个人保险理财处于发展的起步阶段,生命周期理财理论在业务中应用不充分,因此,本文依据现状分析结论并结合原因,提出以生命周期理财理论来指导个人保险理财业务的供给双方,保险公司根据客户生命周期进行市场细分并提供差异性服务,居民根据自己的生命周期了解保险需求,从而科学、合理的购买保险。 关键词:个人理财;保险理财;生命周期理财理论 Abstract III Abstract Insurance finance is a part of personal

    2、finance is an indispensable to meet people, investment protection and avoidance of risks, and many other needs. In recent years, the great development of Chinas finance and insurance market, premium income and insurance density has increased insurance coverage increasingly into financial hot spots a

    3、nd consumption trend. But at the moment only in our personal finance and insurance business development initial stage, there exist many problems in the actual business operation process, so this article respectively on financing business of supply side and demand side analysis, identify problems and

    4、 to analyze the reasons, so as to make relevant suggestions and direction for the future development of personal finance and insurance business direction. Originated in the insurance life cycle of financial theory people separately at different stages of life of different insurance plans, that incom

    5、e levels at different stages of life, the family burdens and risks are different, for specific situations need to be scientific and reasonable insurance planning; insurance companies should be brought into full play the life cycle of important guiding significance of the theory of financial manageme

    6、nt, to provide customers throughout the life cycle of financing business. Therefore, this article describes the life cycle of insurance on the basis of principles of financial management on the existing supply and demand of Chinas insurance financial services to analyze the application of life cycle

    7、 theory of financial management, verify that theory is consistent with the actual. This article first review at home and abroad related life cycle financial theory and insurance financial of literature information, then in describes life cycle financial and insurance financial of theory Foundation S

    8、hang, analysis in China personal insurance financial business status, which, analysis status Shi from supply party and demand party to for analysis, test actual business operation is and theory advocated match, made exists problem and on causes for analysis, last for problem respectively on supply a

    9、nd demand both made related countermeasures recommendations. Through research, this article believe that my personal finance and insurance business of supply side and demand side in practice reflect the life-cycle thinking to some extent, insurance on insurance companies in the design product for di

    10、fferent target provides different types of insurance and insurance period; less revenue when Abstract IV customers purchase insurance, the burden of the family insurance needs of small, whereas insurance needs. But life cycle financial theory in China of personal insurance financial business in the

    11、also no are full application, insurance company no for customer of different life cycle for market subdivision, is not do under different life cycle provides differences sexual service, caused same Zhang policy applies Yu any customer of situation appears; residents no under own of life cycle scienc

    12、e purchase insurance, caused last buy to of products not own by need of. Because in China personal insurance financial is development of started stage, life cycle financial theory in business in the application does not full, therefore, this article pursuant to status analysis conclusions and combin

    13、ation causes, made to life cycle financial theory to guidance personal insurance financial business of supply both, insurance company under customer life cycle for market subdivision and provides differences sexual service, residents under own of life cycle understanding insurance demand, to science

    14、, and reasonable of purchase insurance. Keywords: personal financial planning; insurance financial planning; Life-cycle finance theory 学位论文原创性声明 声明:本人所呈交的学位论文,是本人在导师的指导下,独立进行研究工作所取得的成果。尽我所知,除文中已经注明引用的内容外,本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 论文作者签名: 日期: 年

    15、月 日 学位论文版权使用授权书 本人完全了解云南财经大学有关保留、使用学位论文的规定,即:学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文和论文电子版,允许学位论文被查阅或借阅;学校可以公布学位论文的全部或部分内容,可以采用影印、缩印或其它复制手段保存、汇编、发表学位论文;授权学校将学位论文的全文或部分内容编入、提供有关数据库进行检索。 (保密的学位论文在解密后遵循此规定) 论文作者签名: 导师签名: 日期: 年 月 日 日期: 年 月 日 导论 1 第一章 导论 第一节 选题背景及研究意义 一、选题背景 改革开放以来,我国经济快速发展,人民生活水平显著提高,人均收入、家庭财富成倍增加,越来越多的人

    16、在满足基本生活所需,积累一定的财富后,对个人理财的需求就产生了。到2010年末,我国城镇居民和农村居民的人均可支配收入分别达到19109元和5919元,剔除价格因素,比2009年实际增长分别为10.9%和7.8%。同时,近年来我国通货膨胀率高居不下,尽管人民银行不断调整利率水平,但居民仍然处于负利率的时代,居民银行存款大幅缩水,纷纷寻找新的理财渠道,减少储蓄,实现资源的最优配置。从1997年起各金融机构纷纷推出自己的个人理财业务,由平安保险公司推出的银行保险业务和中信银行广州分行建立的国内首个私人银行部为我国个人理财业务开创了先河。目前,银行、保险、 证券、信托等各类金融机构加大对个人理财业务

    17、的开发力度,不断创新个人理财业务的服务项目,逐渐成为金融机构新的利润增长点和竞争优势。 但个人理财业务快速发展同时,大部分人把理财规划简单的等同于投资,把资金投资于股票、债券、基金和黄金等收益性较高的产品,几乎没有保险产品,保险产品在个人理财中占有相对较弱的地位。我国个人保险理财业务也存在着目标市场细分不明确、产品创新能力不足、客户保险意识不强等诸多问题。保险理财业务经营形式也主要以撒网式推销为主,我国的个人保险理财业务目前只是处于起步阶段,很少运用生命周期理财理论来指导保险理财业务,这与经济发达的西方国家的个人保险理财业务发展现状相比有着很大差距。 二、研究意义 保险理财是个人理财中不可缺少

    18、的一部分,可满足人们对风险保障、储蓄、投资等多方面的需求。保险理财不仅能满足客户的风险保障需求,而且还能使客户的资产保值甚至增值。保险公司在经营个人保险理财业务时的理念与银行或证券公司经营个人理财业务时有所不同,银行和证券公司在提供个人理财业导论 2 务时更多的注重资产的增值性,而保险公司提供业务时首先注重的是所提供服务的“保障”作用,只有实现保障功能后才考虑资产的增值。因此,保险理财业务与其他业务相比具有双重功能,即同时具有保障和投资功能。 起源于保险的个人理财基础理论生命周期理财理论主张消费者安排收支是一个长期的过程,根据一生的收入和支出来分配各期的消费和储蓄,以获得整个生命周期内消费者效

    19、用最大化。这一主张在个人理财业务的应用逐渐成为必须,各金融机构根据消费者的生命周期及收支情况,针对不同客户设计不同的服务产品。在国外,尤其在美国、日本等经济发达国家,生命周期理财理论在个人理财业务中得到充分利用,推动个人理财业务快速发展。然而在我国,生命周期理财理论在保险理财业务中的应用还比较少,不论是保险理财业务的供给方还是需求方,都没有很好地应用生命周期理财理论。 因此,运用生命周期理财理论来研究个人保险理财业务对于保险的供需双方具有重要意义,能更好地指导我国保险理财业务的未来发展方向,从而促进整个金融业的完善和发展。 第二节 国内外研究现状 一、国外研究现状 (一)对生命周期理财理论的研

    20、究综述 生命周期理财理论起源于上世纪二十年代,主要来自于著名经济学家侯百纳提出的生命价值概念。侯百纳(1924)在人寿保险中应用了财务管理,用财务管理的方法对生命进行价值评估,认为人的生命是固有的资产,人寿保险保单就是用来衡量人的生命价值;应该用管理资金的手段来管理人力资本。也就是说,人们挣得的钱要比维持自己生活所需的费用多,生命价值就是一个人扣除自己生活费用后的将来净收入的资本化价值。侯百纳(1927)在人寿保险经济学中提到“人类生命价值的概念比仅仅承受生命有经济价值的涵义广泛得多”,不过“从人寿和健康保险角度考虑,应用货币计量人类生命价值,它应定义为保险人赡养家属的收入的资本化”。 弗兰科

    21、莫迪利亚尼(Franco .Mordiglianl)和理查德布伦伯格 (Richand. Brumberg) (1953)合写了效用分析与消费函数:横截面数据的一种解释,导论 3 一年后他们又合写了效用分析与消费函数:统一的释义,这两篇文章奠定了储蓄的生命周期假说(LCH)的基础,调和了消费函数理论和消费资料研究的矛盾。 萨缪尔森(1958)提出了代际重叠模型即生命周期模型,他将生命周期划分成三个阶段: 一是人力资本积累阶段,即人力资本的投资阶段,指的是从开始接受教育到开始工作的这段时间,该阶段父母的即期消费部分地转化为下一代的人力资本。二是人力资本向金融资本转化阶段,指的是工作的这段时间,通

    22、过工作获得金融资本,把人力资本转化为实际的物质资本。三是金融资本兑现阶段,是指退休到终身的这段时间,该时期退休人员依靠积累的金融资本与处于第二阶段的工作人员交换生活资料以维持一定生活水平。这一模型考虑到人的生命的有限性及收支的不平衡,在个人理财中占有重要地位。 博迪、 莫顿和萨缪尓森(1992)在研究人力资本和金融资本的时候考虑了人们对工作时间及闲暇时间的选择偏好,他们认为在不同生命周期个人决定消费人力资本及金融资本的数量、金融资本的风险性投资的比例以及将可能获得的劳动收入“消费”在闲暇上的比例会有所不同,以达到终生效用的最大化目标。 博迪等(1997)用实证方法分析了资本投资的基本规律:人们

    23、总是会在手上持有一些流动性强的资产,以便能及时变现;持有股票的比例与客户的收入及风险承受能力紧密相关,客户的资产增加会加大对股票的购买,客户年龄的增加使风险承受能力下降,从而减少股票的购买;文章中还介绍了资金分散投资的思想并且介绍生命周期的资产配置理论。 美国的Jan Tin(1998)运用生命周期理财理论,分析了处于不同生命周期阶段的家庭对主要金融资产的需求。得出结果表明,青年、中年、老年家庭由于劳动收入、财富和金融资产净值的不一样对资产需求不一样。 珀尔卡(1999)用实证方法验证了侯百纳的生命价值概念,认为投资者在购买保险时尤其是人寿保险每一期所缴的保费应该等于该时期生命的贴现值,因此,

    24、运用到财务管理的技术,否则不能实现终生效用的最大化目标。 科柯、戈麦斯和麦恩哈特(2001)建立了一个关于生命周期的模型,该模型主要主张是根据投资者的生命周期进行资产组合。坎贝尔和万斯勒(2002)在研究生命周期资产组合时运用大量数据进行实证分析,借助对数线性近似法求得导论 4 近似解,最后得出处于不同生命周期的投资者由于个人收入不同会有不同的投资消费偏好,并且收入是主要影响因素。 博迪(2002)在生命周期理财旧范式的基础上结合理财业务的发展情况提出了生命周期理财的新范式。该范式把时间框架扩展到多期,个人的消费和储蓄取决于整个生命周期的收支状况,并且运用的数量模型是动态的,根据生命周期变动调

    25、整投资组合,以达到终生效用最大化。 博迪等人(2007)以生命周期理财理论为理论支撑,论述了客户在储蓄和投资方面的资产配置问题。博迪(2009)论述了生命周期理财对养老计划的影响,从一个合理的理财计划和财富管理出发,阐述老年在储蓄、投资和保险消费实际行为。 (二)对保险理财的研究综述 在西方国家关于个人理财的研究和著作颇丰,其理论体系、研究层面也较为成熟,但是具体介绍保险理财方面的书籍还比较少,大部分学者都从退休规划方面来研究。 夸克霍(Kwok Ho)和克里斯罗宾迅(Chris Robinson)著的Personal Financial Planning对个人理财策划进行了详细系统地论述,让

    26、我们全面了解发达国家个人理财业务的基本情况,掌握相关个人理财的基本理论知识,有利于我国个人理财业务的稳步发展。该书的八、九和十这三章阐述了相关保险规划的内容。 卡普尔著的Personal Finance全面介绍了相关个人理财的基础知识,个人理财的产生、发展及意义,个人理财的业务流程,分别介绍各类财务规划基本原理、技巧等。该书的第四部分专门写了保险理财,主要从财产险、健康险和人寿险三个方面来论述具体的理财步骤及保险理财策略。 美国的特瑞斯普雷切特在风险管理与保险一书中,详细论述了人寿与健康保险的个人财务管理问题,以及个人退休计划的财务管理问题。个人财务计划的一个重要组成部分是对家庭所面临的各种纯

    27、粹风险的评估。由于对这些风险的重视,财务计划人员成为风险管理人员,并且注重对保护措施的需求。其主要原则仍是被普遍认同的观点,即一个家庭投保的合理比例在于不会因为该家庭的主要收入来源者(被保险人)的意外变故,致使家庭未来的现金流动和导论 5 财产产生不利的影响。 美国Alan Lavine所著的Your Life Insurance options中,作者对各类人寿保险的特点及对个人的投资价值进行了说明,同时,Alan Lavine对一个投资者需要多少人寿保险及应该支付多少保险费提出了相关的建议,如投资者可以根据自己的资金需求与目标,建立一张“理财工作表”,分析过去几年的收入、支出,首先算算能支

    28、付多少人寿保险费,列出预算单并减去浪费性的支出。最后制定一份实现目标的恰当资金计划,为退休筹钱或是为孩子的教育、婚嫁支出准备钱。再者,在购买人寿保险时需要仔细考虑,一定要比较相同保险金额所需要支付的保险费的差别。 Douglas Bernheim, Lorenzo Forni, Jagadeesh Gokhale, and Laurence J. Kotlikoff(2003)研究美国接近退休年龄已婚夫妇的寿险充足性。它采用最近的,精确的数据和新的财务规划软件,以评估每个家庭对人寿保险需求。研究普遍发现中低收入家庭,夫妻收益不对称和年轻的家庭,抚养子女的夫妇,和非白人保险需求不足。 Denni

    29、s Vrecko、Nicole Branger(2009)检验了是否和如何使组合保险策略具有普遍理论意义。他采用三种没有产生随机波动性和跳跃性的不同收益率,结果发现,一个相对风险厌恶投资者利润并非来自组合保险。对于一个具备理论知识的投资者,另一方面,投资业绩,由确定性等价回报来衡量,以10收益率左右购买并持有投资组合保险。最后得出,不论是损失厌恶和概率加权变成解释组合保险的吸引力的重要因素。 二、国内研究现状 (一)对生命周期理财理论的研究综述 生命周期理财理论研究上来看,国内文献集中介绍和应用国外理论上,并且很少用该理论来分析个人保险理财,主要是应用到商业银行个人理财业务上。 赵建兴(200

    30、3)把国外的生命周期理财理论引用到我国的个人理财业务中,结合我国个人理财业务的实际发展情况提出生命周期理财新理论,并用该理论指导投资者投资理财,为以后我国个人理财的发展提供指导和借鉴。 黄向阳(2004)对国外的生命周期理财这一概念进行评析,并从中获得一些对我国生命周期理财的启示。他认为生命周期理财概念是个人理财的基础理论,导论 6 对个人理财的发展发挥着极其重要的作用。生命周期理财概念综合了终生消费及储蓄、人力资本与金融资本及其之间关系等各种因素,外国经济学家从侯百纳、莫迪利亚尼到萨缪尔森再到博迪的主张一直体现着这点。 廖禹、 杜思成、郑志凌(2004)认为生命周期投资就是当人们处于少年期、

    31、青年期、退休期和终老期时,根据不同时期的不同特点对整个终生的收入进行配置的一个过程。很多金融机构也根据这理论创新产品,在文中主要介绍了递增年金、捆绑风险年金和个性化三种产品。 邹亚生、张颖(2007)介绍应用于个人理财的几个理论:莫迪利亚尼的生命周期理财理论、马克维兹的资产组合理论、夏普的资本资产定价理论、斯科尔斯及默顿的期权定价理论,认为上述理论应运用于个人的财务策划的各方面,从而使个人财务策划建立在完整统一的理论基础上, 并且指导了个人理财产品的设计和业务的开展。 周晓琛(2008)借助生命周期理财理论,针对不同人生阶段客户不同的理财需求,商业银行在提供个人理财产品和服务时,应根据客户所处

    32、的生命周期及其特点,切实了解客户的理财目标、收支状况等各条件,并据此为客户设计个性化的理财方案。 云虹、王喜荣(2009)基于个人理财的基本理论生命周期理财理论,根据理财实践,把个人生命周期分为六个阶段,按各阶段的不同特点制定适合客户的理财策略和理财组合,做到多方位、多层次的提供服务。 (二)对保险理财的研究综述 由于我国保险理财业务起步晚,关于保险理财的系统性资料很少。 李虹的保险理财规划从保险理财在家庭财务计划中的地位出发,全面介绍了保险理财产品的选择、购买及注意事项。分类介绍各种保险理财产品规划策略。 粟芳的家庭保险规划首先介绍保险理财的功能即保障和投资的双重功能,接着对一般家庭面临的风

    33、险进行分析,最后针对不同风险分别介绍不同的保险理财策略,在介绍保险理财策略时始终贯穿着生命周期理财的思想。 中国金融教育发展基金会金融理财师标准委员会(FPSCC)组织编写的APF认证教材金融理财原理、谢怀筑编著的个人理财、周伏平编著的风险导论 7 管理与保险规划全面介绍了风险管理和保险的基本定义以及基本原理,与个人理财有关的保险种类,个人保险计划的流程,保险经纪人保险公司的评估与选择的基本方法,国内与保险有关的税收优惠政策。 韩艳春(2002),在其投资连结保险综述一文中,详细系介绍了投资连结保险的起源、发展和特点,尤其是从保险公司的角度向投资者介绍了投资连结保险的优点,同时,文中还介绍了投

    34、资连结保险在美国的发展状况和在我国发展的积极因素。 李颖,冉茂洋,刘中斌(2003)专门针对保险理财中的人寿保险个人理财业务进行研究,认为保险公司提供个人保险理财业务是为了满足由经济增长带来的对保险理财的需求,同时在我国各金融机构为了争取市场份额,增加自己的利润,纷纷推出个人理财业务,因此,保险公司提供个人保险业务市场竞争的结果。从长远角度看,个人保险理财业务的发展有利于保险公司及客户的共同发展,达到共赢的结果。 田劲松(2005)主要研究个人理财的投资组合。首先从个人理财的基础理论出发,介绍个人理财的概念;其次,应用中国平安的数据对投资组合进行实证研究,得出影响投资组合的三大因素:年龄、财富

    35、及心理;最后,针对这三个因素进行详细分析,系统掌握这三个因素影响投资组合的过程及影响程度。但作者对保险产品引入投资理财关注较少,没有具体分析保险产品在个人理财中的作用。 郭建英,田剑英(2006)从投资理财的角度研究保险理财,先分析保险及个人理财的基本理论,再结合二者得出保险理财的特点及运作方式,认为保险是保障的有效手段特别是经济保障,保险也是个人理财产品中的一种。 王韧(2007)对保险理财现状进行分析,提出我国保险理财存在的问题,并有针对性地对提出了相应的对策建议。王亮、赵萌(2007)从保险与理财的关系出发,提出人们对保险理财的误区,给出保险理财的技巧,最后给出保险理财规划建议。 第三节

    36、 研究思路与研究方法 一、研究思路 导论 8 本文首先回顾国内外相关的文献资料,其次阐述生命周期理财理论与保险理财的理论基础,接着介绍我国个人保险理财业务产生与发展,并具体分析我国个人保险理财业务的供给和需求现状,验证现状是否与理论相符,从中发现个人保险理财业务供需方存在的问题并分析原因,最后针对问题分别对供需方提出相关对策建议。具体研究路线如图1.1所示。 图1.1 研究路线图 理论基础 个人保险理财业务现状分析导论个人保险理财业务存在问题及原因研究背景及意义国内外研究现状研究思路与方法创新与不足 生命周期理财理论 保险理财理论生命周期划分及保险规划原理 个人保险理财业务产生与发展 个人保险

    37、理财业务的供需现状分析 供给方存在问题及原因需求方存在问题及原因 以生命周期理论指导个人保险业理财业务以生命周期理财理论指导供给方 以生命周期理财理论指导需求方 结论与展望 导论 9 二、研究方法 (一)理论与实践相结合的方法 本文介绍生命周期理财理论的一般划分及相应的保险规划原理,并从供给方与需求方入手来分析我国个人保险理财业务的发展现状,验证发展现状是否与理论相符,做到理论与实践紧密结合。 (二)定性分析与定量分析相结合的方法 本文运用定性分析方法并结合逻辑推理来分析不同生命周期的保险规划原理,运用定量分析方法并结合表格、图表和大量数据来分析我国个人保险理财业务的供需现状,做到定性分析与定

    38、量分析相结合。 (三)实证分析与规范分析相结合的方法 本文运用实证分析方法分析我国个人保险理财业务的供需现状,运用规范分析方法提出以生命周期理财理论来指导我国个人保险理财业务的供需双方,做到实证分析与规范分析相结合。 第四节 文章创新与不足 一、本文的创新点 本文引用调查问卷的数据及从保险公司获取的数据来分析个人保险理财业务的现状,使得文章研究更加深入,对理论研究更有指导意义;本文立足于个人理财的角度,以生命周期理财理论为理论支撑,结合我国个人保险理财的现状来研究保险理财,研究视角新,具有一定的现实意义;本文在生命周期理财理论基础上从供给和需求两方面来分析个人保险理财的现状,验证发展现状是否与

    39、理论相符,发现其中存在的问题,并针对问题提出相关对策建议,为我国个人保险理财业务提供未来发展方向。 二、本文不足 文章引用调查问卷的数据在一定程度上存在区域性,对全国范围内的保险市场可借鉴性会受到影响,如果要应用全国范围内,还需要进一步的相关研究;并且所设计的调查问卷由于存在主观因素,因此,对信息的全面性会受影响;导论 10 由于目前用生命周期理财理论研究保险理财的资料几乎没有,本文研究难度大,有些观点还需完善。 生命周期理财理论与保险理财的理论基础 11 第二章 生命周期理财理论与保险理财的理论基础 第一节 生命周期理财理论的理论基础 一、生命周期理财理论的产生 生命周期理财理论产生于20世

    40、纪20年代,由著名的经济学家侯百纳提出,他认为“人类生命价值的概念比仅仅承受生命有经济价值的含义广泛得多”,不过“从人寿和健康保险角度考虑,应用货币计量人类生命价值,它被定义为被保险人赡养家属的收入的资本化”。 1920年侯百纳提出可以通过购买保险来给自己积累退休养老金,购买的保险应该是具有储蓄功能的保险,换句话说就是人们在有劳动能力时将人力资本转化为金融资本,为后面的金融资本兑现做准备;那么,当人们由于退休、疾病及伤残等各种因素导致失去经济收入时,可以把以前积累的金融资本兑现成维持生活水平的生活资料。此时的生命周期理财的思想正处于萌芽阶段,只是很简单的运用一些数量模型和传统的金融工具进行消费

    41、、储蓄、投资和收支管理。 二、生命周期理财理论的发展 20世纪50年代开始生命周期理财理论得到快速发展,此阶段生命周期的概念得到丰富和完善,并且在实际操作中应用得更充分,随着越来越多的经济学家对生命周期研究此时运用了一些相对复杂的数量模型,使生命周期理财理论取得很大发展。在侯百纳的生命价值概念基础上,莫迪里亚尼提出生命周期假说模型、萨缪尔森提出代际重叠模型、马科维茨提出投资组合理论、雷丁顿提出免疫理论、科特利科夫和奥尔巴赫合作提出动态生命周期模拟模型A-K模型,这些模型在个人理财实际工作中得到广泛应用并取得巨大成就。很多模型中都存在分散投资和审慎投资的思想,主要以投资组合理论为代表,这些模型的

    42、出现使个人理财的快速发展提供了强有力的数量工具。到2002年博迪在旧范式生命周期理财的基础上结合个人理财实际情况提出生命周期理财的新范式,将生命周期理财理论划分为的新旧两种范式(见表2.1),生命周期理财理论得到进一步的完善和发展,此时的生命周期理财理论在国外发展得比较成熟。 生命周期理财理论与保险理财的理论基础 12 表2.1 生命周期理财的两种范式比较1 特征 旧范式 新范式 福利的测量 财富 商品和闲暇的终生消费 时间框架 单期(从长期看股票是安全的)多期(股票在短期和长期都是有风险的) 风险管理技术 预防性储蓄 分散投资 预防性储蓄 分散投资 对冲 保险 零售投资产品 共同基金 标准化

    43、的生活水平保证合同 目标账户(如与学费挂钩的大额存单)数量模型 均值-方差模型和蒙特卡洛模拟 动态规划和或有求偿权分析 市场检验 根据历史数据估计 从金融工具的当前价格推算(互换曲线和名义波动) 三、生命周期理财理论评价 生命周期理财理论的核心主张是个人财富取决于整个生命周期的收入和消费水平,而不仅仅取决于人们终身时的财富,因此,生命周期理财理论具有长期性和动态性的特点,描述的是个人在整个生命周期中的理财行为并通过跨期最优化技术求得最优的理财决策,从而为个人理财实践提供直接的理论指导。因此,作为需求方的个人消费者及投资者应运用生命周期理财理论的原理,将收入和财富的多少分配给当期消费及投资,多少

    44、储蓄起来用于将来的消费,以解决投资组合选择问题;作为供给方的银行、保险公司等机构应发挥生命周期理财理论的重要指导意义,为客户提供贯穿整个生命周期的理财服务。 一般来说,最优消费储蓄比例和最优投资组合选择决策不是彼此独立确定的,而是同时受到个人收入水平、风险偏好和财务状况等因素的影响。只有全面分析自身状况的基础上,利用合适的生命周期理财模型,用动态的眼光对一生的消费和投资行为做出长远规划,才能有效地开展个人理财活动。 1 Zvi Bodie,2002,Life-Cycle Finance in Theory and in Practice, Boston University School of

    45、 Management Working Paper ,page 2 生命周期理财理论与保险理财的理论基础 13 因此,该理论在个人理财领域中具有重要的指导意义,但它也存在着局限性,该理论不能单独使用,需要结合客户的收入水平、风险偏好等各种因素,这样才能更好地发挥指导作用。 第二节 保险理财的理论基础 一、保险理财的概念 在了解保险理财概念之前先了解下个人理财,对于个人理财的概念,目前国内实业界和学术界没有形成一个统一的概念,不同的研究机构和学者对个人理财有不同的定义,本文的个人理财概念采用的是美国CFP委员会的定义。 个人理财2是一个评估客户各方面财务需求的综合过程,它是由专业理财人员通过明确

    46、个人客户的理财目标,分析客户的生活、财务现状,从而帮助客户制定出可行的理财方案的一种综合金融服务。它不局限于提供某种单一的金融产品,而是针对客户的综合需求进行有针对性的金融服务组合创新,是一种全方位、分层次、个性化的服务。个人理财是针对客户一生而不是某个阶段的规划,它包括个人、家庭生命周期每个阶段的资产、负债分析、现金流量预算和管理、个人风险管理与保险规划、投资目标确立与实现、职业生涯规划、子女养育及教育规划、居住规划、退休规划、个人税务筹划及遗产规划等各方面。 保险理财是个人理财的一部分,它主要在个人保险领域,通过定量分析客户保险需求的额度,帮助客户选择合适的保险品种、期限及保险金额,以避免

    47、风险发生时给个人及家庭生活带来冲击,从而提高客户的生活质量。 二、保险理财与个人理财的关系 (一)保险理财在个人理财中的地位 个人理财由三个部分组成:消费理财、保障理财和投资理财。这三个部分使个人理财的结构呈“金字塔”状(见图2.1),消费理财是人们最基本的理财需求,处于底层;保障理财是次于消费理财的理财需求,处于中间层;投资理财是人们的最高理财需求,处于顶层,这体现着马斯洛的需求理论。 2夸克霍,克里斯 罗宾迅, 2003 :个人理 财策划,中国金融出版社 生命周期理财理论与保险理财的理论基础 14 图2.1 个人理财的结构 消费理财即用财,是对个人最基本的消费进行管理。消费理财主要根据个人

    48、生命周期及收入水平合理制定理财目标,安排分配消费资金,满足个人及家庭生活的消费需求。消费理财包括涉及吃、住、行的所有消费,主要有大额消费规划、教育金规划、退休规划、购房规划等。 保障理财即护财,是通过对纯粹风险的识别、测量、管理等过程,减少由于风险造成的财务损失,保障人身安全的理财行为,其目的是保障人身及财务安全。保障理财要通过购买保险来规避和防范风险,主要有人寿保险规划、健康保险规划、意外伤害保险规划和财产保险规划。保障理财也就是本文研究的保险理财。 投资理财即生财,是对个人投资资金进行的管理,当资金用于基本消费和购买保险后还有剩余,人们充分利用该闲余资金进行投资使资金增值,达到资源的最优配

    49、置。投资理财主要解决资本增值问题,目的是在风险最小的情况下获得最大收益,在投资理财中强调组合投资用来分散非系统性风险。投资理财包括金融资产投资和实物资产投资,主要有股票投资规划、债券投资规划、基金投资规划和房地产投资规划等。 由此可见,保险理财是个人理财不可缺少的重要组成部分,处于个人理财结构中的第二层,对人们起到护财的作用,使财务和人身获得保障(见表2.2)。 人寿保险规划、 财产保险规划、健康保 险规划、意外伤 害保险规划 消费规划、教育金 规划、退休规划、购房规划股票投资规划、 债券投资规划、基金投 资规划、期货期权 投资规划、房地产投资规划 投资理财 保障理财 消费理财 生命周期理财理论与保险理财的理论基础 15 表2.2 个人理财的实质目标 消费理财 保障理财 投资理财 实质 目标 未来生活的财务安排 婚嫁安排 生育安排 教育金安排 创业安排 购房安排 养老安排 遗产传承和丧葬安排 纯粹风险的财务保障 提供财务风险保障 提供责任风险保障 提供意外伤害风险保障 提供重大疾病风险保障 提供医疗风险保障 提供死亡风险保障 备用金的保值增值 防止资产贬值 防止机会损失 争取较大收益 降低非系统风险 降低投资管理成本 (二)保险理财在个人理财中的作

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