1、关于权益风险的几点思考财务界一般将埘务延恃结粜曲确定性解释为“资本终营 I【盘“, 位神淹有从理【它 l 研究率质.内桶对权益风嗡的 m.真 lt 起蠲_F1_l1 宗财务论.为初班认 ll收监风提供 I.思总曲芽 $金理伦.所行抒财务 Ii 它的发 J 穗宪嚣.均权益风除 I 既念 m 性 m 挺供 r 直接的珊【色珐础一.权益风险的概念坤 l界?脞认为.扶公司本身求香,风险 r 付财务风险和经营风险毋寸务腿舱是指困借般而增加的风险.是鳞资决谁怖靶朐风豫.电叫筹i风险.码明确 I 圳.卫 r 称为饥愤风舱.笔者1 人为.财务风哦币虚仅仪楚饥馒陵的代概.接栅应包括枉 l 益风船1.权益风险与
2、m 媸风险.二肯之 IIj的联系姓:论足权盐风险还是债愤风过产 lx 体多元他权运营方式多样化等特定的晰势手段加以“敞.经骱风险是由 f 企业产绿营的 I 鸹 I 定性产生的.是任何生产缱营衍动都会几有的.町通过多角化经营等措施加以防范.总 2.公司舱可为财务风躲,经僻眦硷一时务 l 札险义 r 分琦权益 l 札险和田 I 他风 l 财滔动巾,不阻m 债经营一叮种柬财务 m.权盏自身变笔者 l为.权益风险可定义为:权生俸(所有青) 进什资书羟营坪经|卉晰动而给企业带来的财务城险别 f 这溉念黼篮鸯 j!释肼点:第一.产生权撬风险的经济皤动生要址指企业资乖经营造曲资本经营I 睡念琏栩刊哗产经背而
3、占的.引用的禽卫指买虫资产企业的经济行为“.fH.土鉴强 1 瞒产权情书运营.此外.产极点体自身其他经济活动也会 E 权益吼粥:.产生权_益风随的经济栝动主体是企业所有昔(产权)I1 前.财务分层理沦【凡洵.“愤本经营体应曦魁所有者.fli 是经许并“.笔者认为.胼有者可依蛳 jm 资酱所柯枉进行资始营.经营者可傲船=壮祛几财产救盥衍货率经营前莆导蛆埘自身膻公司 :般遥作等问题.后者强 I 闱浊八盘业投前公rl(孙公司等)舯产权越作等魉.选一,投问题也麻悦肚分 J=_艘 l 它的啦蚪 1.腧.都足企业碰舯活动衙产生的财务风险.一般可通过产权运营方式多棒他多期化簿资锋财务手段加以分散控制 J:.
4、伴码财务姐舱.它们通常妃址起到放凡或缩小企业经营风愉的作川.通垃苷险间接怍 ff:;=电产羟悻活动,j:;响企业价 l 直 .【:别十:权靛腿舱址 lh1:产权主傩自身经济恬动而产生的.埔下所有蒲财务次风险.m馈肛 L 舱址 mr 法人企业鱼债经营而产生的,属干经营者财务屉墩风隐权益险 t 要是由产权锯率运篱【如产权转 IJ)铎财务活动引起的? 负衙腻脸多是内企此i书运营(如筹资 J 铎财势活动引起的2.权盐风畹与经营风险.它之 ml的联系是:枚箍娩 1j 经费风险都会带采-来柬收箍的确定性.这种_未来收撬的确定性艟;响 j:业价慨.此外它fI 郝槿于公 i 特秆 J 札险.这种 I 最 I
5、锰是 t以分敝的.X 别_=干:权益风险主要是m 业产权卞体务活动产生的.可通动出会骷轻 l 肘务陵二,权益风险观念的理论基础(一)本金理论“奉食硅锋经侪鲺 L 织为世,产经营话动而地是的货 I 啊“.书惫理论以水盒进动线.系统地将埘窜 9l 十务,【时务,隶旌财务融合为统一俸.形成 r“火lt 务“瑚论推槊.叫确了本金往阔 l 采财务巾体体现为嘲家财务资盒.业时务II 体聪为企北资本(或称企 l 嵌台 1,燕京蛏蚺务叶 1 体现尚个人奉金.H:进一步精1;时势的基奉矛盾足本的投人与收益之的矛晒.结合国家财务呛的启发.I“认“到:fEfJ=i 权廿离的现代-法人活理结构下,水伍住权 I!体层次
6、上的动也 fj 成 r 一种财务活动.蚌 n 这种财务话础佯在本叠投 k 与收 l 监矛厢 l 趟.即俘在投八成奉j 最终收益之均惭的不确定问题.将这种吓确定性理论抽象.叮以得判权益风脞的雏形.姐过对(上接第 49 页)(七)计提坏账准备 .处理坏张损失挺取坏准备盒,这地允 I 乍她桢仆一定比的风险,使实际坏异 I发生厨终营资不?叠未夫彤响的项垛畦对 1:实际发也的坏毗严格审牲 Jr 肢时挂批.转钠的坏蚌 I必额登配备寨c 八)制定合理的收胀策略收张馕略是指当企业掘供的愤 H1 条件披埘方进 J 互时所录取的策略.收账策略的柱!撤番,将最三响到收K 数颦,收丹长期她 tcy 鞋麟IpL0Ijf
7、i和坏张损失率.企业采取积槛的收胀策略.收帐赞抖】虽增加.但坏账栅呋 ur 能大幅减少.厦 2,企?采取消极的牧雌靠略 ,收账糖片 l 茧减少,fn 坏胀札 n 失 nr 能足幅增加业 J 权 l 断小收雌锥略下的成本和收益后确定理的收雌策略.(九 1 确定合理的收账程序积讨债方法催收毗微的-脞程序是:情幽墟知 l 电催收派啦面谈诉堵法律,当客 J 拖尖毗款时应“析坂 l,确定理! 【 勺L_f 债方法,加速成收账教的性.(作者单位: 河南省岩石矿抽删诚中心)本金运动规律的深入研究,将深纯.对权,风险:_是产权结构变动风险 .产权结.益风险产生根源的进一步认识,0 莺叔动对公司经营活动,市场侨
8、值景?.益风险防范提供重要的理论指导.十分被感的.公司股权集中情况,犬(二)所有者财务理论该项理论认为:在现代簦弛法人结?构框架下,由于所有权与经誊权的两_杈分离.必然要求企业财务的分层管理.“不仅经营者要进行财务管理,出资者也要进行财务管理“.并深入指出 .“所有者财务管理的对象是其资本的投入与收益活动“.由此我们可以认识到,本金在所有者层次的投入与收益活动.形成了所有者财务.所有者财务的目标也应是追求本金增值的满意化.所有者财务活动必然存在本金投入与收益的矛盾问题.出资管理,收益管理等财务活动必然使企业未来收益具有不确定性.影响企业价值.即客观上存在一种财务运营风险,就是权益风险.应该说明
9、的一点是,许多研究所有者财务理论的学者将企业财务等同于经营者财务,使所有者财务游离于企业财务之外.这一提法略欠妥当.笔者认为,所有者财务是本金在企业所有者层次上的财务活动,其运营管理效果同样影响企业经营成果.在现代企业法人治理结构下,由干“两权分离 “.公司内部彩成了所有者和经营者两个相关利益主体,理财主体.相应地.所有者财务与经营者财务也共同构成了企业财务.当然.这并不否认在国家财务体系中.也存在所有者财务,经营者财务分层管理问题.如果所有者财务独立于企业财务而存在.那么权益风险就成为企业财务所不可控风险,就不可以成为企业风险的组成部分.三,权益风险构成分析在认识财务本质的基础上,可以对权益
10、风险进行适当分类“财务是社会再生产过程中本金的投人与收益活动,并形成的特定经济关系“.据此 .权益风险可分为产权主体财务关系变动风险和产权主体财务活动风险两类.下面以上市公司分析为主.进一步解释这两类风险.(一)产权主体财务关系变动风险这是指由产权结构,规模等因素变动所引起的财务风险.具体有以下几种艘东之间力量对比状况等,对公司能否.囊进行 l 正常的生产经营,财务管理活动影:响深远.这一变动所带来的风险就是产权变动风险.二是产权主体规模变动风险.随着证券市场的发展,国内上市公司股东规模将呈扩大趋势这便产生了“控制权转移“, 有效控制“等问题.如何在尽少投入资本的前提下取得控制权.并有效防范,
11、化解由规模变动而带来的风险,便是研究产权主体规模变动风险问题.三是产权主体代表变动风险.不可能全部股东都直接参与公司管理.董事会等权力机构作为产权主体代表,掌握着公司发展方向.具有重大经营,财务决策权.其自身整体素质,管理能力,对公司正常运营,健康发展关系重大.产权主体代表的变动,意味着公司具有了经营方向等重大方面变动的可能性,带有一定的风险,即产权主体代表变动风险.(二)产权主体财务活动风险这主要是指产权主体资本经营活动,尤其是指产权资本运营活动.从这一角度,产权主体财务活动风险主要是指产权运营风险.从财务活动过程看,产权运营风险可分为;经营前评估风险,经营中控制风险,经营后整合风险.具体地
12、说,产权经营风险来源有以下几方面第一.采用的产权转让方式.是股权置换还是资产置换,是有偿转让还是无偿划拨,第二,确定的产权转让方向,是向法人股东转让还是向国有股东转让.是面向社会经济集团还是面向全体投资者,第三,成交的产权转让数量,是全部股权转让还是部分转让,是全部资产出让还是部分出让.这几方面的选择直接产生了产权运营风险.J四权益风险观念提出的意义(一)对财务理论发晨的意义1.深化国家财务理论的研究.通过对权益风险的逐步认识,将促进对国有资产产权代表部门,国有资产中介经营公司两层次财务经营方式的创新研究及财务运营风险的有效控制研究.2.充实了本金理论内容本金布所有者鏖次的投入与收益活动.也是
13、一种财务活动.这种财务活动也主循本金投:.人与收益矛盾规模权益风险是其本金lll 运动存在的矛盾性的一种外在表现.3.初步定位了所有者财务.在“大财务“ 理论框架下.除家庭财务外 ,国家财务,企业财务都具有所有者财务,经营者财务两个层次.所有者财务对应的风险主要是权益风险,经营者财务对应的风险主要是负债风险.4.为资本经营纳入财务框架提供了纽带.可以近似认为:资本经营活动主要面临的风险是权益风险?而权益风险是所有者财务层次的主要风险;因而.从理论上资本经营可视为所有者财务经营的主要方式.c 二)对国有资产管理运营,监督体系构建的实践意义权益风险观念的确立,可以深化对国有资产管理体制改革中出现的
14、某些重大问题的认识.这对于构建全新,高效的国有资产管理,运营,监督体系大有裨盏.首先,对产权主体结构,规模变动风险深入认识,可以有效指导国有资产中介经营公司管理体制的建立.针对风险的防范,可采用中介公司交叉持股经营等运营方式.其次,对产权主体结构,代表变动风险的研究.可以直接指导解决“国有股有效控制,“国有股退出机制 “等难点问题.例如,针对国有股控投比例对产权结构风险的影响,可以启发我们:绝对控制并不是产权结构风险防范的唯一措施,可采用产权主体多元化等方式加以有效分散.也就是在有效控制的前提下.国有股应适当减持.其减持比例的确定方面,应主要考虑上述权益风险的变化.最后,对产权资本运营风险的探讨,可在分散风险的目标下,提出开辟中介经营公司产权自由交易市场等思路.例如,针对中介经营公司个体产权资本运营所带来的风险,可通过引入市场机制,公平竞争,优胜劣汰.以达到提高运营效率,有效防范风险的目的.(作者单位: 许昌职业技术学院)
