1、中国金融业进入跨国并购时代进入 2002 年以来,中国资本市场一时传闻外资金融企;受让深发展和浦发银行的股权,使得深沪两市的金融票在深发展的带动下被炒得如火如荼.金融板块一度两市大盘走势的风向标.现知收购深发展的为拥有世界银行,通用电气,美国1 退休基金和新加坡政府投资公司等背景的新桥投资,j 比例将达一成五.如果通过有关部门的审批,这将是中例外资收购国内银行.新桥投资收购价为每股五元人民币,收购金额将达十,远高于其它对手的开价,本次收购将使深发展大大增而上海青年报援引消息人士谈话称,花旗与上海浦发】的实质性谈判已进入最后阶段,有关的合同准备工作:开展.该人士还披露称,届时,花旗银行对浦发将有
2、超%股权的收购.除了转让股权外,还包括浦发向花旗定发一定数目的法人股甚至可转换债券.对此,国泰君安:运凯博士分析认为,这就是最近浦发公布增发 3 亿 A 股息后,股价除权后不跌反涨的道理,投资者似乎也已到其中的甜味.中国加入世贸,包括金融业在内的服务业对外开放已出了详细的日程表.面临即将到来的巨大冲击 ,管理层i 绸缪,加紧实施利用我国资本市场支持我国金融业发战略方针.一方面大力支持包括银行,证券,保险在内!融企业上市筹资,一方面鼓励国内金融业借助于资本实施并购重组,实现强强联合,同时也鼓励外资金融机极参与我国金融市场竞争.管理层今年 6 月出台( 外资参股基金管理公司设立规则和(外资参股证券
3、公司设立规则,7 月公开征求(上市公司收购管理办法(征求意见稿)的修改意见书,同时酝酿“外资并购条例 “在年内出台 ,金融开放步伐明显快于加入 WTO 的承诺.可以说,外资进入中国金融业的时机已经成熟.外资收购意欲何为业内人士认为,从行业角度来看,目前银行业是最容易受到外资青睐的行业之一.外资进入中国市场,在具体行业选择上,首先会考虑到市场容量大发展前景看好的行业,像汽车制造业金融行业;同时较中国国内相应的产业具有十分明显的竞争优势的领域,如港口,银行,通信,商业,汽车及制造业等领域,金融行业是垄断经营行业.我国经济最近几年来保持 8%左右的续续增长,金融行业将因此而受益,同时外资进入后能为其
4、带来垄断和超额利润.因此,金融类上市公司对外资将产生巨大的吸引力.金融业是国家的经济命脉,具有金融资源的稀缺性和行业的相对垄断性,故而上市金融企业是我国股市的重要组成部分,往往成为机构投资者和广大散户投资者关注的对象.它们普遍规模相对较大,盈利能力相对较强,特别是深发展,浦发银行,民生银行和招商银行四家商业银行股,目前它们的总股本分别达到 19.428221 亿股,36.15 亿股,25.8672 亿股和 57.06818 亿股,远远高于市场平均水平;而其盈利能力更是远高于市场平均水平,2001 年每股收益分别是 0.2l 元,0.441 元,0.29 元和 0.34 元,今年中期每股收益分别
5、是 0.16 元,0.225 元,0.17 元和 0.16 元.外资并购这管理与财富 21财富些金融企业主要是看中了它们良好的盈利能力和我国金融业巨大的发展空间.而金融并购一旦成功后,就可能会进一步增强这些金融企业的盈利能力,形成良性循环.同时,根据 2002 年中报,深发展前三大股东持股比例分别为 8.32%,5.77%,4.02%,浦发银行前三大股东持股比例分别为 8.26%,6.97%和 6.56/,民生银行前三大股东持股比例分别为 7.98%,7.51%,7.51%,招商银行前三大股东持股比例分别为 17.95%,8.61%和 5.70%,股权较为分散,外资金融机构通过外资购并成为大股
6、东甚至取得控股地位较为容易.我国加入 WTO 后,外资金融机构急于扩大在国内市场的份额,但受国内金融政策,制度,WTO 条款等方面的制约,又不可能一下大举进入国内市场,因此,合资,参股就成了外资银行现阶段进入中国市场的首选方式.而且,选择入股内地中小银行,有利于实现其通过与内地中小银行共享客户资源,最终与四大国有商业银行展开竞争的战略意图.从现实来看,选择参股国内中小股份制银行,是外资银行进入中国市场的_种慎重策略.在亚洲金融危机爆发之前,外资银行在华业务普遍采取扩展进取态势,外资金融机构总资产在 1997 年也呈不断增加的趋势,在1997 年底达到其峰值 379 亿美元.但亚洲金融危机爆发后
7、,特别是广东国际信托投资公司事件爆发后,外资银行(主要指跨国银行),对中国市场采取了较为谨慎的策略,纷纷收缩在华业务.其收缩的重点是国有企业,目的就是要规避金融风险.1999 年,外资金融机构在华的总资产下降到 317 亿美元,2000 年才开始回升.外资银行在中国的盈利状况也不太乐观,1999 年,在华外资银行亏损 1.57 亿美元,2000年仅实现利润 0.07 亿美元.通过实践,外资银行认识到,要在中国拓展业务并盈利决非易事.面对中资银行已建有的3.5 万余家营业网点,外资银行大都望洋兴叹.而要突破中资银行的合围,最好的办法就是合资,参股,与中资银行“共赢 “发展.金融战国时代来临近几年
8、我国宏观经济每年保持 7%以上的增长速度,许多企业特别是中小企业和个人有大量的融资需求得不到满足;我国金融业仍然是垄断经营,市场准入门槛较高 ;发达国家基本上实行混业经营,但我国仍然实行严格的分业经营,分业管理;存贷款利率没有弹性,金融产品较为单一 ;金融服务层次相当低,理财和信托才刚刚开始;金融企业资本金实力较低,管理水平不高,创新能力较低.总之我国金融业与西方发达国家金融业相比,差距还相当大,而这种巨22 管理与财富大差距就意味着巨大的发展潜力和巨大的盈利空间.同时西方发达国家金融业基本上处于饱和阶段;大量闲置资金找不到投资出路,进入中国金融市场的欲望相当强烈.相对于四大国有商业银行,中小
9、股份制银行的资产质量较好,盈利水平较高.国有商业银行近几年虽经多方面努力,使不良资产比率逐步得到降低,但目前仍在 20%以上,而大多数股份制商业银行的不良资产比率在 10%左右,如2001 年底,深发展的不良资产率为 14.8%,民生银行为 2.76%,浦发银行为 7.57%,招商银行为 lO.25%.不良资产率的高低直接影响到银行的盈利水平,从而也在一定程度上影响着外资银行来华投资的选择取向.通过参股中资金融机构,外资金融机构可以迅速实现本土化,找准切入点,并借助中资金融机构的资源优势,网络优势以及与客户的渊源关系,迅速扩大业务和产品范围,逐步占领市场.合资参股也是国内中小股份制商业银行乐于
10、接受的事情.中小股份制商业银行通过吸引外资入股,可以借机迅速扩充资本实力,引进先进经营管理方式和盈利模式,加快与国际接轨的步伐,从而增强市场竞争力.国内金融专家认为,中外金融机构之间通过产权方面的合作,可以做到你中有我,我中有你,优势互补,资源共享.因此,外资银行参股国内中小股份制银行,有利于合作双方实现共赢根据中国加入世贸的有关协议,我国将逐步取消对外资银行的限制.在企业形式方而,加入后 5 年内,取消所有现存的对外资银行所有权,经营权和设立形式,包括对分支机构和许可证发放进行限制的非审慎性措施.满足条件(提出申请前 1 年年末总资产超过 100L 美元) 的外国金融机构允许在中国设立中外合
11、资银行或中外合资财务公司.虽然银行业外资并购迄今还没有出台明确的法规细则,但可以预计外资并购将从根本上改变国内银行的经营管理方式,抗风险能力和盈利模式.外资银行参股或控股国内银行后,将促使被购并银行从资产规模,管理体制,经营理念到服务手段都发生脱胎换骨的变化,也必然会极大地提升被购并银行的经营业绩.未来几年,国内银行的战略性重组将不可避免地迅速展开.而在整个银行业的历史性变革中,充分的竞争后中国将产生具有真正意义上的现代银行.我们认为:只有让外资拥有大股东地位甚至取得控股地位,才能对我国金融企业动大手术,进而引进国外金融业高水平的人才,充足的资金,先进管理制度,管理文化和服务理念,从而取得品牌效应,实现经营及管理水平的飞跃,最终导致我国金融业的质变.
