1、 广汇汽车服务股份公司 2 4 公司 银行 授信 额度 宽裕，融 资渠 道较 为顺畅。2017 年，公司 非公 开 发行股 票募 集资 金，资本实 力有 所增 强，债务 水平有 所下 降。关注 1 汽 车经 销行 业实 行汽 车 品牌授 权经 营模式，公 司 对上 游 整车 生 产制 造 商 依 赖较 大，汽车 品 牌 授 权经 营 合同 到 期需 要 续 签，存 在 授权中 止 或 合 同条 件 变化 给 公司 经 营 带 来不 利 影响的风险。2 公司 整车 采购 集中 度较 高，对整 车厂 议价 能 力 较 弱；购 销之 间 存在 时 滞，预付 款 项和存 货 规 模 较大，存在 一 定
2、资 金 占 用 风险；整车销售季 节性 波动 较大，毛 利润较 低。3 公司 近几 年对 外收 购较 多，规模 扩张 较快，商 誉 规模 较 大，若 被收 购 企 业 业绩 未 达预期，商 誉 或将 存 在减 值 风险。公 司 债务 负 担较重，债 务 结构 有 待优 化 且存 在 一 定 长期 债 务集中偿压 力。分析师 010-85172818 010-85172818 传真：010-85171273 地址：北京 市朝 阳区 建国 门外大 街 2 号 PICC 大厦 12 层（100022）Http：/广汇汽车服务股份公司 4 一、主 体概 况 广汇汽 车服 务股 份 公 司（以下简 称“
3、公司”或“广 汇汽车”）设立 于 2006 年 6 月，由新 疆广 汇实业投资（集团）有限责 任公司（以下简称“广汇 集团”）、广西物资集团 总公司、新疆机电设备有限责任公司工会委员会、上海汇能投资管理有限 公司、新疆专用汽车有限 责任公司、新疆滚动轴承制造有限责任公司、河 南物产有限公司、朱玉喜、沈国明和龙汉维共同发 起设立，初始注册资本6.51 亿 元。历经 多次 股本 增减及 股权 结构 调整，公 司于 2007 年引 入外 资转 为 中外合 资企 业。2015 年 6 月，公 司 与 上 市 公 司 美 罗 药 业 股 份 有 限 公 司（以 下 简 称“美 罗 药 业”，股 票 代
4、码“600297.SH”）完 成重 大 资产重 组，原 广汇 股份 由 于股权 全部 过户 至美 罗药 业名下，不再 具备 股份有限公司组织形式，其名 称变更为广汇汽车服务有 限责任公司（以下简称“广汇有限”），美罗药业更名为广汇汽车服务股 份公司，股票简称变更为“广汇汽车”，股票代码 不变，公司实现借壳上市。2017 年 12 月，公 司 非公开 发行 股票 9.94 亿股，募集 资金 净额 79.41 亿 元，公 司资 本实 力大 幅加强。历经 资本 公积 转增 股本、非公 开发 行等 事项，截至 2018 年 7 月 10 日，公司 注册 资本 155.41亿元，实收 资本 82.18
5、亿元，控股 股东 广汇 集团 持股 比例 为 32.50%，公司 实际 控制人 为孙 广信 先生。1 2018 12 10 截至 2018 年 11 月底，广 汇集团 所持 公司 股份 的质 押比例 为 47.23%。公司经营范围：汽车及配 件销售、二手车销售；汽 车维修；汽车保险代理；汽车及配件进出口的项目 开发；汽 车装 饰装 潢；汽 车租 赁；汽车 信息 咨询。2018 年 9 月 18 日，公司 董事会 审议 通过 了 关于 调整公 司组 织架 构的 议案，调 整后 公司 设有风险控制与审计部、资 金管理中心、财务管理部、投资发展部、资产管理 部等 14 个职能部门 和10 个 大区（
6、见附 件 1）。截至 2018 年 6 月 底，公司 合 并范围 的子 公 司 1,045 家；在职员 工 52,318 人。截至 2017 年底，公 司资 产 总额 1,352.46 亿 元，负债 合计 910.09 亿 元，所有 者 权益（含少 数股东权益）442.37 亿元，其中 归属于 母公 司所 有者 权 益 353.37 亿元。2017 年，公司 实现营 业收 入 1,607.12亿元，净利 润（含少 数股 东损益）45.05 亿元，其 中 归属于 母公 司所 有者 的净 利润 38.84 亿元；经 营活动现 金流 量净 额 49.87 亿元，现金 及现 金等 价物 净增加 额 1
7、08.09 亿 元。截至 2018 年 6 月 底，公 司资产 总 额 1,319.55 亿 元，负债 合 计 865.59 亿元，所有者 权益（含 少数股东 权益）453.96 亿 元，其中 归属 于母 公司所 有 者权 益 362.47 亿元。2018 年 16 月，公司 实现 营业收 入 781.50 亿元，净 利 润（含少 数股 东损 益）24.93 亿元，其 中归 属于 母公 司 所有者 的净 利 润 21.10亿元；经营 活动 现金 流量 净额-136.28 亿元，现 金及 现金等 价物 净增 加额-115.86 亿元。广汇汽车服务股份公司 5 公司注 册地 址：辽宁 省大 连市甘
8、 井子 区营 升 路 9 号；法定 代表 人：李建 平。二、本 期 债 券概 况及 募集 资金用 途 1 经“证 监许 可20181708 号”文 核准，公司 获准 向 合格投 资者 公开发 行面 值 总额不 超过 人民币40 亿元（含 40 亿元）的 公司债 券。本 期债 券名 称 为“广汇 汽车 服务 股份 公 司公开 发 行 2019 年 公司债券（第一 期）”，发 行 规模不 超 过 20 亿元，票面 金额 为 100 元，按面 值平 价发行。本 期债 券 3 年期，附 第 2 年末 公司 调整 票面利 率选 择权 和投 资者 回售选 择权。本 期债 券采 用单利 按年 计息，不 计复
9、利；每年 付息 一次，到 期一次 还本，最 后一 期利 息随本 金的 兑付 一起 支付。本期 债 券不 设担 保。2 本期债 券募 集资 金扣 除发 行费用 后，公 司拟 使用 不 超过 10 亿 元补 充营 运资 金，拟 使用 剩余 募集资金偿 还到 期的 公司 借款。三、行 业分 析 公司 主要从事汽车整车（主要是乘用车）销售以及 汽车维修服务、汽车租赁 等配套业务，属于汽车经销行业；汽车经销 行业处于整个汽车产业链 的下游，是汽车产业链中 与终端用户对接最紧密的环节。1 汽车行业具有产业关联度 高、规模效益明显、资金 和技术密集等行业特点，是拉动国民经济增长的主要产业。中国汽车 工业的发
10、展始于五十年代，至今已有五十多年的历 史。在国家鼓励汽车消费政策 实施、道 路交 通条 件改善 和居 民收 入水 平提 高等因 素驱 动下，自 2000 年以来，中 国汽 车行 业开始步入持续增长阶段，并逐步成为国民经济重要 的支柱产业。随着汽车行 业的快速发展，汽车销售及维 修服 务等 产业 的规 模不断 扩大，成 为隶 属于 汽车行 业的 重要 子行 业。汽车行业 近年来，受 益于 政策 刺激 和人民 生活 水平 的提 高，中国汽 车工 业自 2000 年 以 来步入 快速 发展，2009 年首 次超 过美 国成 为 世界汽 车产 销第 一大 国；2011 年以 来，受 取消 购置 税 减
11、免以 及汽 车以 旧换新等政策到期因素影响，销量增速的整体水平相比 之前年度有显著放缓。从 汽车普及程度来看，目前，中国的千人有保有量 相当于美国上世纪三十年 代的水平，普遍低于欧美 发达国家，（美国 770辆/千人、加 拿大 625 辆/千 人、德 国 526 辆/千 人、日 本 526 辆/千人、中 国大约 110120 辆/千人），在发展 中国 家也 只能 算中 等水平。我国汽车行业整体呈上升 趋势，但受 购置税、节能 惠民补贴等产业 调控政策 的 影响，汽车行业增速波 动较 大。从 下图 可 以看出，2003 年以 来，我 国汽车 产销 量呈 逐年 上升 趋势，特 别 是 2009 年
12、、2010 年、2013 年及 2016 年，在 汽车 购置 税减 免等 优惠政 策的 刺激 下，汽车 市场新 增购 车和 换购 需求的释 放，汽车 产销 量增 速较快。广汇汽车服务股份公司 6 2 20072017%Wind 2017 年，我国 全年 汽车 累 计 产量 和 销 量分 别 为 2,901.54 万辆 和 2,887.89 万辆，同比增 长 3.19%和 3.04%，增 幅较 2016 年 大幅下 降，与 2015 年基 本 持平，主要 由于 购置 税优 惠幅度 减小，乘 用车市 场 在 2016 年 12 月 份 出 现 提 前 透 支 所 致。其 中 乘 用 车 累 计 产
13、 量 和 销售 分别 为 2,480.67 万 辆 和2,471.83 万 辆，同 比增 长 1.58%和 1.40%；商用 车累 计 产量和 销量 分别 为 420.87 万辆 和 416.06 万辆，同比增 长 13.81%和 13.95%。根 据中 国汽 车工 业协 会发布 的数 据显 示，2018 年上半 年我 国汽 车产 销量分别 为 1,405.77 万辆和 1,406.65 万 辆，同 比分 别增 长 4.15%和 5.57%，上半 年 汽车产 销总 体保 持稳定增长。其 中，乘用 车产 销量分 别为 1,185.37 万辆和 1,177.53 万 辆，同比 分 别增长 3.23
14、%和 4.64%，增速同 比均 有所 提升。新能源 汽车 方面，2017 年 新能源 汽车 产量 和销 量分 别为 79.40 万辆和 77.70 万辆，同比 大幅 增长 53.58%和 53.23%，增速 与 2016 年 基本 持平，维 持 高速增 长态 势。其 中，纯 电动汽 车销 量 为 65.20万辆，同比 大幅 增 长 59.41%；插 电式 混合 动力 汽车 销量 为 12.50 万 辆，同比 增长 27.55%。整体看，汽车工业作为拉 动中国经济增长的主导力 量之一，经历了早期的快 速增长阶段之后，进入了品牌竞争日益激烈 销量增速放缓的阶段，整 个产业链的经营压力加大。我国汽车
15、普及率与发达国家仍有较大差距，一、二线城市由于保有 量水 平已较高、人口和交通压 力大，未来一个阶段的增长潜力有限；三、四线 城市购车需求增长，且随 着城镇化和工业化进场的 推进，汽车普及、尤其是 SUV 和 MPV 仍 有较 大 的消费 增长 空间，是 未来 增长的 主要 动力。汽车经销行业 2005 年前，国内 汽车 销售 行业经 营型 态包 括有 形市 场、4S 店、二 三级 经销 商 甚至无 资质 汽车 销售店，整体 呈现“散、乱、杂”局面。为了 促进 汽 车销售 行业 的规 范发 展，国家 于 2005 年 4 月 1 日开始实施汽车品牌销售 管理办法（下称“办 法”），规定汽车经销
16、 商应当在汽车供应商授权的范围内从事汽车销售、售后服务、配件 供应等 活动，不得以任何形式从 事非授权品牌汽车的经营。办法 的 出台 推动 了国 内 4S 店快 速发 展，使 其成为 汽车 销售 的主 要模 式；但也 令汽 车经 销商在经营规模、范围、地域、车型、利润空间（整车 进货及销售价格均由整车 厂商决定）等方面受到整车制 造厂 商的 制约，对 上游的 议价 能力 较弱。经营模式方面，国内各大 经销商均有自身根植的区 域，存在着较强的地域性 特征和一定的品牌定位，主要包括以广汇汽 车、庞大集团为代表的全 线品牌型，国机汽车、中 升集团为代表的中高端品牌型，利星行为代表的 单一品牌型，物产
17、元通为 代表的本地主力型等。规 模较大的经销 商集团在人才培训、品牌知度和地 区市场资源整合等方面具 备竞争实力；由于在整车 及零配件采购时，经销商一般需要全额支付价款，资金占用压力较大，具 备规模效益的经销商在市 场及信贷环境波动的情 广汇汽车服务股份公司 7 况下，能够 体现 出更 强的 抗风险 能力，行 业整 合将 成为未 来的 发展 趋势。汽车经 销商 盈利 来源 主要 为汽车 购销 差价 及厂 商返 利。2014 年，在 汽车 市场 销量增 速放 缓的 背景下，汽车经销市场竞争 日趋激烈，部分整车销售 价格下探，进销差价空间 萎缩，加上需求降低导致汽车 经销 商去 库存 压力 加大，
18、新 车销 售利 润率 下 降，部分 经销 商发 生亏 损。2015 年，由 于整 车厂商根据上年销量增速制定 了较高的销量指标，汽车 经销商为了获得厂商返利 超负荷拿车，但受经济环境和市场增长乏力的影 响，当期的汽车市场销量 增速进一步下滑，为保障 销售指标的完成和库存去化，市场 中出 现价 格倒 挂现象，经 销商 利润 空间 被进一 步压 缩。根据中 国汽 车流 通协 会统 计数据 显示：截 至 2017 年 末，中 国汽 车经 销商 百强 企业共 设 立 4S 网点 6,267 家，同 比增 长 4.21%，增速 下 降 4.62 个 百分 点；百 强企 业 2017 年完 成 整车销 量
19、 749.9 万台，同比增 长 5.7%，增速 下降 11.1 个百 分点，二 手车 销 售 98.0 万 台，同比 增长 23.58%，增速 同比 下降48.44 个 百分 点，主要 系 上年同 期市 场扩 张较 快所 致。收 入和 盈利 方面，2017 年，中 国汽 车经 销商百强企 业实 现营 业收 入 16,420 亿 元，同 比增 长 9.5%，较上年 下 降 8.4 个百 分点；盈利指 标有 所回 升，20152017 年 毛利 率分 别 为 4.47%、7.50%和 9.10%，同期 的净 利率 分别 为 1.22%、1.70%和 2.10%。整体看，2017 年 中国 规模 以
20、上汽 车销 售企 业 的 4S 店 数量和 营业 收入 呈上 升态 势，但 增速 有所 下降；盈利能 力有 所回 升，但整 体利润 空间 仍较 薄。1 2017 排名 集 团名称 营 业收入 销量（含 二手车）1 广汇汽车服务股份公司 1,607.12 1,100,261 2 中升集团控股有限公司 862.90 379,565 3 利星行汽车 801.10 205,861 4 庞大汽贸集团股份有限公司 704.85 495,900 5 上海永达控股（集团）有限公司 625.78 206,823 6 恒信汽车集团股份有限公司 515.81 274,134 7 国机汽车股份有限公司 502.40
21、156,222 8 大昌行集团有限公司 422.19 124,388 9 浙江物产元通汽车集团有限公司 387.41 242,000 10 江苏万帮金之星车业投资集团有限公司 375.16 139,297 总体看，汽车经销行业受 到整车制造厂商较大的制 约，议价能力较弱；汽车 经销存在一定的地域性和 品牌 定位，采 购过 程中资 金占 用较 为严 重；我国汽 车经 销商 数量 较多，利润 空间 交薄。汽车售后服务 汽车售后的产业链条较长，主要包括汽车维修保养、汽车保险、汽车租赁、二手车交易等细分领域。按国际惯例，在一 个完全成熟的国际化汽车 市场里，汽车的销售利润 约占整个汽车业利润的2030
22、%，零部 件供 应利 润 约占 20%，其余 均源 于包 含零部 件供 应在 内的 汽车 后市场。汽车厂商一般会给新车提 供两至三年或者一定里程 内的保修，过保之后的维 修费用需要车主自行承担；从 汽车 零部 件的 使用周 期来 看，经 过 24 年的使 用期 或行 驶四 万公 里左右 里程 后，许多 重要部件 开始 需要 更替。因 此，4S 店售 后服 务的 需求 会在汽 车出 售后 的 第 3 年 开始攀 升，第 49 年内达到最 大。随着 中国 汽车 保有量 基数 逐年 增加，汽 车售后 服务 的市 场规 模每 年能够 稳定 扩容。根据中国汽车流通协会对 全国汽车经销商百强企业 营业收入
23、结构的统计，2017 年，新车销售、二手车 销售、售 后服 务和 金融保 险（含租 赁）四 大核 心业务 分别 贡献 了营 业收 入的 80.10%、4.90%、9.60%和 5.10%；2014 年以 来，新 车销 售的 收入 贡献 逐年小 幅下 降。广汇汽车服务股份公司 8 2%年份 新 车销售 二 手车销售 售 后服务 金 融保险（含租赁）2014 85.30 2.40 8.70 2.10 2015 82.30 2.20 8.90 3.80 2016 81.50 4.10 9.50 3.90 2017 80.10 4.90 9.60 5.10 Wind 100%目前，中国的汽车后市场 尚
24、处于逐渐成熟的初期阶 段，与发达国家相比仍有 一段距离；对于国内经销 商来 讲，新车 销售 仍是主 要利 润来 源，贡献 率可达 到 50%左 右，其次 为零部 件及 售后 服务，贡献率 约 为 40%，金 融、保险和 二手 车业 务比 重较 低。由 于盈 利结 构的 差距 以及汽 车经 销环 节的 利润率偏 低，国内 汽车 经销 商正在 逐渐 向拥 有更 高利 润率的 环节 即汽 车产 业链的 后部 转移。总体看，随着汽车销售数 量的逐渐增多，汽车后市 场逐渐扩大，维修保养等 售后服务带来的利润规模 逐渐 增加。2 汽车经销及售后服务作为 汽车产业链的一部分，上 游为整车制造商，下游直 接面
25、对消费者。目前，国 内整 车制 造主 要以 乘用车 为主，本 部分 主要 分析乘 用车 供给 和消 费影 响。上游情况 汽车制造行业 是典型的规 模经济行业，规模和协同 效应明显。近年来，汽车 制造 行业集中度不断提高，具有规模优势的 企业竞争力不断增强。从 汽车行业整体市场格局上 看，目前我国汽车年销量超过 百万 辆的 企业 集团 有 七家。2017 年，中国 汽 车销量 前 5 名的 企业（集 团）共 销售 汽车 1,976.76万辆，占汽车 销售 总量 的 68.45%（同 比下 降 2.07 个百 分点）；中国 汽车 销售 前 10 名的 企业（集团）共销售 汽车 2,556.24 万
26、 辆，占汽 车销 售总 量的 88.52%（同 比上升 0.18 个百 分 点）。2017 年，国内前十家 汽车 生产 企业 市场 占有率 与 2016 年基 本一 致，行业 集中 度较 高。整体看，我国 汽车生产企 业形成了以大型集团为龙 头的格局，集中度较高，每家整车生产商在品牌、产品 议价 等方 面处 于优势 地位。3 20162017%排名 2016 年 2017 年 汽 车制造商 销量 占 有率 汽 车制造商 销量 占 有率 1 上海汽车集团股份有限公司 647.16 23.09 上海汽车集团股份有限公司 691.64 23.95 2 东风汽车集团股份有限公司 427.67 15.2
27、6 东风汽车集团股份有限公司 412.07 14.27 3 中国第一汽车集团公司 310.57 11.08 中国第一汽车集团公司 334.60 11.59 4 中国长安汽车集团股份有限公司 306.34 10.93 中国长安汽车集团股份有限公司 287.25 9.95 5 北京汽车集团有限公司 284.67 10.16 北京汽车集团有限公司 251.20 8.70 6 广州汽车工业集团有限公司 164.92 5.88 广州汽车工业集团有限公司 200.10 6.93 7 长城汽车股份有限公司 107.45 3.83 吉利汽车控股有限公司 130.52 4.52 8 吉利汽车控股有限公司 79.
28、92 2.85 长城汽车股份有限公司 107.02 3.71 9 华晨汽车集团控股有限公司 77.44 2.76 华晨汽车集团控股有限公司 74.57 2.58 10 奇瑞汽车股份有限公司 69.85 2.49 奇瑞汽车股份有限公司 67.27 2.33-合计 2,475.99 88.34 合计 2,556.24 88.52 广汇汽车服务股份公司 9 产量方 面，20152017 年，乘用车 产量 分别 为 2,107.94 万辆、2,442.07 万辆 和 2,480.67 万辆，三年增长 率分 别 为 5.78%、15.50%和 1.58%。其 中 2016 年增 速较 高系 汽车 购置
29、税减免 等优 惠政 策的 刺激所致；2017 年乘 用车 产 量增速 大幅 下降，主 要 由 于购置 税优 惠幅 度减 小，乘用车 市场 在 2016 年12 月 份出 现提 前透 支所致。2018 年 16 月，乘用 车 产量 1,185.37 万 辆，同比 增长 3.23%，增速 较上年同期 上 升 0.07 个 百分 点，增速 基本 维持 稳定。总体看，汽车经销上游制 造领域集中度较高，形成 了较大的汽车集团，在品 牌、产品议价等方面占据 优势 地位；汽 车行 业产量 整体 呈增 长状 态。下游情况 汽车经销商下游直接面对 消费者，汽车需求主要是 受到居民人均可支配收入、国家政策、公路基
30、础设 施建 设、燃油 价格 等因素 的影 响。近年来，城镇居民可支配 收入持续平稳增长，没有 出现急剧的增加或减少，对乘用车的需求提供一定 的支 撑作 用，2017 年我国 城镇 居民 人均 可支 配收 入 3.64 亿 元，同比 增 长 8.27%。在公 路建 设上，近几 年国 家投 入的 固 定资产 投资 额也 是逐 年增 长的，保 持 5%以上 的增 速，使 得高 速公 路里 程数增长 至 2016 年的 13.10 万 公里，这为 城际 之间 的交 通提供 了很 大便 利，从而 提升了 乘用 车的 需求。燃 油价格以 及国家 相关政策 是影响 乘 用车细 分领域产 销量发生 结构性 变
31、化的重 要原因，98%以上 的乘用车使用汽油作为动力 燃料，但是汽油作为汽车 燃料，近几年来对环境造 成污染越来越严重，随着国家 对新 能源 汽车 补贴 政策的 出台，新能 源汽 车 销量迅 速增 长，市 场份 额 逐年提 高，如 下图 所示。3 20122017/Wind 广汇汽车服务股份公司 10 4 20122016 Wind 5 20132017 Wind 总体看，人均可支配收入 的提高、公路基础设施的 改善，推动了汽车消费需 求的增长；燃油成本的上升以及对环境的影 响引发了政府对传统汽车 限购和对节能及新能源汽 车的补贴，推动了新能源汽车 的需 求。3 工商总局叫停汽车品 牌经 销商
32、备案 2014 年 8 月，国家 工商 行 政管理 总局 发布 工商 总 局关于 停止 实施 汽车 总经 销商和 汽车 品牌 授权经销 商备 案工 作的 公告，宣 布 2014 年 10 月 1 日起，停止 实施 汽车 总经 销商和 汽车 品牌 授权 经销商备 案工 作，从事 汽车 品牌销 售的 汽车 经销 商（含总经 销商），按 照工 商登 记管理 相关 规定 办理，其营业 执照 经营 范围 统一 登记为“汽 车销 售”，已 将营业 执照 经营 范围 登记 为“XX 品 牌汽 车销 售”的汽车 总经 销商 及品 牌授 权经销 商，可以 申请 变更 登记为“汽 车销 售”。在传统的汽车品牌销售
33、模 式下，容易形成市场资源 的垄断，经销商对价格的 控制力度强，汽车品牌授权经销商备案的停 止实施，将加大市场竞争 力度以及市场调节能力，促进了经销商服务的规范性和 价格 的合 理性。0.002.004.006.008.0010.0012.0014.000.0050,000,000.00100,000,000.00150,000,000.00200,000,000.002012 2013 2014 2015 2016交通固定资产投资:公路建设 公路里程:高速公路0.00200,000.00400,000.00600,000.00800,000.000.005,000,000.0010,000,
34、000.0015,000,000.0020,000,000.0025,000,000.0030,000,000.002013 2014 2015 2016 2017汽油乘用车销量（左轴）柴油乘用车销量（右轴）其他燃料乘用车销量（右轴）广汇汽车服务股份公司 11 1.6 升及以下排量乘用车购 置税优惠 2015 年 9 月，国 务院 常务 会议确 定支 持新 能源 和小 排量汽 车发 展措 施，促进 调结构 扩内 需，会议提出三项具体措施：完善新能源汽车扶持政策，支持动力电池、燃料电 池汽车等研发，开展智能网联 汽车 示范 试点（财 税2015104 号）；各地 不 得对新 能源 汽车 实行 限
35、行、限购，已 实行 的应 当取消。从 2015 年 10 月 1 日到 2016 年 12 月 31 日，对购 买 1.6 升及 以下 排 量乘用 车，实施 减半 征收车辆购置税的优惠政策。加快淘汰营运黄标车，开展清理整顿专项行动。允许地方政府将盘活的财政 存量 资金 用于 推动 淘汰工 作，确 保到 2017 年 全国基 本淘 汰 黄 标车。上 述政策 一方 面将 刺激 小排量汽 车的 销量，同 时对 于较少 采用 涡轮 增压 技术、排量 多在 1.6 升以 上的 车型销 售一 定程 度上 有所影响。2016 年 12 月，财 政部 和国 家税务 总局 印发 关于 减 征 1.6 升及 以下
36、 排量 乘用 车车辆 购置 税的 通知，自 2017 年 1 月 1 日 起至 12 月 31 日 止，对 购 置 1.6 升及 以下 排量 的乘 用车减 按 7.5%的 税率 征收车辆 购置 税。自 2018 年 1 月 1 日 起，恢复 按 10%的法 定税 率征 收车 辆购 置税。限行、限购政策的实 行 为解决城市交通拥堵问题，近年陆续有城市出台限 购汽车政策，目前已有北 京、上海、广州、贵阳、天津、杭 州、深圳 和石家 庄（对于 家庭 的第 三辆个 人轿 车实 施限 行、限购，对于 第 12 辆还是不予 限制 的）共 8 个城 市实行 了限 行、限购 政策，其他 大中 城市 推行 汽车
37、 限购限 行政 策的 预期 也在不断升温，对所涉城市 增购新车的需求形成了一 定的制约。同时，政策的 出台以及相关预期也会影响国内的消费格局：中 低端产品的需求将转向相 对高端的汽车品牌以求一 步到位的消费，对产品以中低端产品为主的自主 品牌车企形成较大的压力；鉴于在一线城市将面临 的更大销售压力，中低端产品 进而 选择 转向 三、四线城 市，销售 渠道 进一 步下沉。新能源汽车补贴 及节 能减 排鼓励政策 2014 年 2 月，财 政部 等四 部委联 合发 布通 知称，现 行新能 源汽 车补 贴推 广政 策于 2015 年 末到期后，中央财政将继续实 施补贴政策，以保持政策 连续性，加大支持
38、力度（具体办法另行公布）。同时，对 2014 和 2015 年 度 新能源 汽车 补助 标准 进行 调整，按 照 2013 年 颁布 的 通知，纯 电动 乘用车、插电式 混合 动力（含 增程 式）乘 用车、纯 电动 专用 车、燃 料电 池汽 车 2014 和 2015 年度 的补 助标 准将在 2013 年标 准基 础上 下 降 10%和 20%；新 通知 将 其降幅 分别 调整 为 5%和 10%，调 整后 的补 助将较原计 划有 所增 加，以此 推广新 能源 汽车 应用，促 进节能 减排。2016 年 12 月，财 政部、科 技部、工业和信息化部和发展改 革委联合印发 关于调整 新能源汽车
39、推广应用财政 补贴政策的通知（财建2016958 号），通 知指 出，在 保持 20162020 年 补贴政 策总 体稳 定的 前提 下，调 整新 能源 汽车 补贴标准。进一 步完 善新 能源 货车和 专用 车补 贴标 准，按 提供驱 动动 力的 电池 电量 分档累 退方 式核 定。除燃料 电池 汽车 外，各类 车 型 20192020 年中 央及 地 方补贴 标准 和上 限，在现 行 标准基 础上 退 坡 20%。在新能 源汽 车公 共交 通推 广领域，2015 年 3 月 18 日，关于 加快 推进 新能 源汽车 在交 通运 输行业推广应用的 实施意见 发布，明确城市公交、出租汽车和城市物
40、流是新 能源汽车推广的重要领域。2015 年 5 月 14 日，关于 完善 城市 公交 车成 品油价 格补 助政 策加 快新 能源汽 车推 广应 用的 通知 公 布，明确 至 2019 年，城市 公交 车成 品油 价格 补助中 的涨 价补 助数 额与 新能源 公交 车推 广数 量挂钩。在节能 减排 方面，2015 年 1 月 5 日，修订 的 乘用 车燃料 消耗 量限 值 和 乘用车 燃料 消耗 量评价方 法及 指标 发布，明 确到 2020 年乘 用车 平均 油 耗降 至 5.0 升/100 公里。2015 年 8 月 29 日 大气污染防治法（修订草案）通过，增加了制定燃 油质量标准应符合
41、国家 大 气污染物控制要求的规定。2015 年 9 月 30 日，关于 贯彻 落实 减征 1.6 升及以 下排 量乘 用车 车辆 购置税 有关 问题 的通 知 广汇汽车服务股份公司 12 发布，明确 自 2015 年 10 月 1 日起至 2016 年 12 月 31 日 止，对 购 置 1.6 升及 以 下排量 乘用 车减 按 5%的税率征收车辆购置税。由于近三年来，汽车市场 价格体系和产品体系发生 重构，本次进入补贴名单的车 型涵 盖了 大部 分合 资品牌 车型 以及 部分 豪华 车，受 惠范 围更 为广 泛，致使去 年 9 月开 始汽 车市场产 销回 升。在补贴 减税 方面，2015 年
42、 4 月 22 日 关 于 2016-2020 年新 能源 汽车 推广 应用 财政支 持政 策的 通知发布，明 确未来五年 新能源汽车补贴标准将依 据节能减排效果，并综合 考虑生产成本、规模效应、技术 进步 等因 素逐 步 退坡。2015 年 5 月 7 日，关 于节 约能 源使 用新 能 源车船 车船 税优 惠政 策的通知 发布，明 确对 使 用新能 源车 船免 征车 船税，节 约能 源车 船减 半征 收 车船税。根据 2016 年 1月 20 日发 布的 关于 开展 新能源 汽车 推广 应用 核查 工作的 通知，财政 部、科技部、工业 和信 息化部、发展改革委对新能源 汽车推广应用实施情况
43、及 财政补贴资金使用管理情 况进行专项核查。核查范围包 括 2013、2014 年获 得中央 财政 补助 资金 的新 能源汽 车以 及申 请 2015 年 度中央 财政 补助 资金的新能源汽车，覆盖全部 车辆生产企业及新能源汽 车运营企业、租赁企业、企事业单位等新能源汽车用户。2016 年 12 月 29 日，财 政部、科 技部、工 业和信 息化 部、发展 改革 委联合 发布 关 于调 整新能源 汽车 推广 应用 财政 补贴政 策的 通知（财建2016958 号），通 知指 出 将调整 完善 推广 应用 补贴政策：1、提 高推 荐车 型 目录门 栏并 动态 调整；2、在保 持 20162020
44、 年 补贴 政策总 体稳 定的 前提下，调 整新 能源 汽车 补贴 标准；3、改 进补 贴资 金拨 付方式。通 知还 指出 要落 实推广 应用 主体 责任 及建立惩 罚机 制。在充电 设施 方面，2015 年 10 月 9 日 关 于加 快电 动 汽车充 电基 础设 施建 设的 指导意 见 发 布，指出 到 2020 年 基本 建成 适 度超前、车 桩相 随、智能 高效的 充电 基础 设施 体系。2015 年 11 月 17 日电动 汽车 充电 基础 设施 发展指 南（2015-2020 年）发布，明 确到 2020 年，全国将 新增 集中 式充换电 站 1.2 万座，分散 式充 电桩 480
45、 万个。2015 年 12 月，五部 委就“十三 五”新能源 汽车 充电 设施奖励政 策征 求意 见。2016 年 7 月 25 日，国家 发改 委、国 家能 源局、工 业和 信息化 部、住房 城乡 建设部印发 关于 加快居 民 区电动汽 车充电 基础设 施 建设的通 知（发改能 源20161611 号），要求进一步落实地方政府主体 责任，充分调动各有关方 面积极性，其实解决居民 区电动汽车充电基础设施建设 问题。公车改革方案实施 关于 全面 推进 公务 员用 车制度 改革 的指 导意 见 和 中 央和 国家 机关 公务 用车 制度改 革方 案相继出台，按照方案 要求，政府将取消一般公 务用车
46、，普通公务出行社 会化，适度发放公务交通补贴。上海自贸区平行进口 放开 2014 年 11 月，国务 院发 布国 务院 办公 厅关 于加 强进口 的若 干意 见，明 确要进 一步 优化 进口环节管理，其中包括调 整汽车品牌销售有关规定，加紧在中国自由贸易试 验区率先开展汽车平行进口试 点工 作。2015 年 1 月，上 海市 商务 委员 会官 网发布 关 于在 中国（上 海）自 由贸 易试 验区 开展平行 进口 汽车 的通 知，正式 在上 海自 贸试 验区 启动平 行进 口汽 车试 点；2015 年 1 月 15 日，从外高桥 平行 进口 车交 易中 心获悉，自 贸区 平行 进口 车 上海区
47、域 内 8 家 试点 企业 在 1 月 15 日正 式出 售进口车。上海自贸区的平行进口试 点，是对创新进口汽车销 售模式、完善汽车消费管 理制度进行 有益的探索。随着越来越多的贸 易商取得直接从国外进口 汽车的资格，国内消费者 有望在购买进口汽车方面获得更优的价格和服务。对于国内的汽车生产企 业，平行进口的试点挤占 了目前市场中对中高端车型的消费需求，在价格 对国内生产的汽车形成了 压力；但考虑平行进口尚 处试点阶段，销售规模 广汇汽车服务股份公司 13 相对小，且 存在 地域 局限，短期 内对 国内 市场 影响 有限。商务部发布汽车销 售管 理办法 汽车 销售 管理 办法 已 经 2017
48、 年 2 月 20 日 商务 部第 92 次 部务 会议 审议 通 过，自 2017 年 7月 1 日起施 行。经商 发展 改革委、工 商总 局同 意，汽车 品牌 销售 管理 实施 办法（商 务部、发 展改革委、工 商总 局令 2005 年第 10 号）同时 废止。该 办法打 破了 汽车 销售 品牌 授权单 一体 制，汽车流通体系进入社会化发展 阶段，重新调整了厂家与 经销商之间的关系。根据 新办法，经销商销售汽车可不经供应商授权（须 做出提醒说明），有助于 拓宽汽车销售渠道；经销 商可为其他品牌汽车提供配件和售后服务，供应 商不得限制经销商销售整 车、配件的种类或数量，有助于扩大经销商的销售
49、权限。调整完善新能源汽车 推广 应用财政补贴政策 2018 年 2 月 12 日，财政 部、工 业和 信息 化部、科 技部和 发展 改革 委发 布 关于调 整完 善新 能源汽车推广应用财政补贴 政策的通知，指出 调整 完善推广应用补贴政策，提高技术门槛要求、完善新能源汽车补贴标准和 分类调整运营里程要求；进一步加强推广应用监督 管理，加快完善信息化监管平台、建立与补贴挂 钩的整车和电池“一致性”抽检制度以及拓宽监督 渠道夯实监管责任；进一步优 化推 广应 用环 境，建立统 一市 场、落实 生产 者责任 提高 生产 销售 服务 管理水 平。进口整车及零部件进 口关 税降低 中国人 民共 和国 财
50、政 部发 布公告 称，自 2018 年 7 月 1 日起，降 低汽 车整 车 及零部 件进 口关 税。将汽车 整车 税率 为 25%的 135 个 税号 和税 率为 20%的 4 个 税号 的税 率降 至 15%，将汽 车零 部件 税率分别 为 8%、10%、15%、20%、25%的共 79 个税 号 的税率 降 至 6%。总体看，汽车行业是关系 到国计民生的重要行业，汽车领域受到政府较多的 政策调控；汽车产业链较 长，涉及 领域 较广，受各 类政 策影 响较 大。4 限购、限行城市增多，对 汽车 经销行业发展产 生冲 击 随着居民消费升级，个人 购车势头较为强劲。但是，受到城市道路交通拥堵、
