1、财务管理第三次作业一我国当前宏观经济形势分析 21.应对国际金融危机，中国经济在全球范围率先回升 .22.过剩流动性推动的价格上涨。 .3二.大类资产配置： .4三、对所选择行业股票的基本面分析和技术分析 5四、针对华神集团进行技术分析： 61 华神集团具体情况介绍： 62 华神集团财务状况分析: 63 趋势分析 7（ 1） 综合能力 7（ 2） 成长能力; 7（ 3） 盈利能力 84 股票价格走势分析 8一我国当前宏观经济形势分析判断经济形势，不仅要看经济增长速度，还要看就业、通货膨胀、国际收支等宏观指标的综合表现，看经济效益、经济结构和人民生活的改善情况。分析中国的宏观经济形势，不能简简单
2、单地就事论事，依赖某个经济指标得出一个简单的结论。政治因素，地域环境，国际经济形势的发展与走向，中国的社会结构等诸多方面的因素都会对于中国宏观经济的发展产生不同作用。我们在媒体的报道中已经看到了很多报道，比如投资的过快增长得到了有效的控制，土地盲目开发或者土地开发的问题得到比较有效的控制，粮食开始增产，货币供给的增长幅度在明显的减缓，物价的涨幅现在也得到了有效的控制，这些确实从宏观上看已经见到了明显的成效。现在的微观方面也见到一些成效，但是要根本解决微观方面的问题，有待于深化改革，转变经济增长方式。1.应对国际金融危机，中国经济在全球范围率先回升从 2010 年主要经济指标统计数据看，总体形势
3、比较好，到目前为止已经恢复到了 2008 年初的水平。2.过剩流动性推动的价格上涨。应对危机注入了大量的流动性，长期的通胀压力在持续积累，不能掉以轻心。 全球经济复苏长度、难度可能超过预期。希腊危机只是冰山一角。 “欧猪五国” ，其他大经济体，如英、美等国，它们的财政赤字占 CDP 的比重相当高，是长期性的，这实际上是一个大问题。财政整顿与刺激增长矛盾，全球复苏进程可能放缓。 大量流动性注入将导致全球货币体系危机和重大调整，后果之一是新兴市场国家通胀加剧。中国需要关注广义价格，除了 CPI ，还要关注 PPI、资产价格等。上世纪 90 年代后中国经济出现两个重要变化：证券市场和房地产市场形成和
4、快速发展，在商品市场旁边站起了一个资产市场；市场经济推动经济增长，使一定程度的“过剩经济”替代了计划经济时期的“短缺经济” ，由于供不应求引发的物价上涨已经少见。由此引出一个具有重要意义的变化，过量货币在进入商品市场的同时，也大量进入资产市场；由主要追逐供不应求的商品转为追逐需求稳定、但劳动生产率增长较慢的物品，如石油、铁矿石、黄金、房地产和农产品。一旦全球经济走稳回升，大宗商品价格上升不可避免。历史经验表明，农产品价格上涨是在农业大丰收后出现的。农产品价格主要是由农业和非农产业比较收益决定的。 由此，中国将长期面临成本推动型的通胀压力。 综上所述中国无论是在客观上还是主观上，都不存在经济发展
5、拐点和通缩的问题。城乡的巨大差别，以及中国与国外发达国家相比，仍然存在着巨大的差距，都使得中国高速发展的势头难以扭转。2011 年的上半年，通胀压力依然巨大，价格可能也会在高位停留，下半年各种政策的力度会慢慢显现，经济有望回归平稳。居高不下的 CPI，是这一年中人们街头巷尾热议的话题。一个由计划经济国家不断向市场经济国家转轨的发展中的社会主义国家，市场经济体制还远远没有建立起来，转型期需要持续相当长的时间，用物价指数等经济指标这套西方发达资本主义国家成熟市场经济理论来衡量和评价中国经济的宏观形势，并以此为依据对未来的发展趋势作出判断，虽然也可以说明一些问题，但却很容易产生误导和偏差。这也是国内
6、学术界和理论界分歧巨大的原因所在。中国尝试运用货币政策和货币手段来干预宏观经济发展态势，屡屡收效甚微和近乎失灵，最终都不得不以来行政手段解决问题，其原因就在于完全市场化经济条件下的经济学理论，由于中国的具体国情不同，经济学理论的基本前提条件和假设条件不一样，照本宣科的结果，不仅说明和解决不了任何问题，反而将问题更加复杂化，陷入迷茫和争论就是很正常的事情了。 二.大类资产配置：投资收益的绝大多数来自于大类资产配置，那么做投资决策的时候大部分时间和精力就应该集中于资产配置。资产配置追求的是“提高确定性” ，也就是在当时的情况下，分析各类资产赚钱概率的大小，对于赚钱概率大的资产，加大其配置的比例；对
7、于赚钱概率小的资产，哪怕后来证明可以带来很高收益，也要降低配置比例甚至不予配置。由于现在 CPI 上涨，因此我们在手上持有少量现金，而把大部分现金投资于金融资产。2010 年既没有国际金融危机存在，经济也从谷底逐步恢复，而管理层更担心的是通货膨胀宽松货币政策如何推出和国内房价高涨的问题。这一切都造成 2010 年异常复杂的经济环境。所以，我认为 2010 年，我们所处的经济环境总体偏空。具体到股票市场，走势也是逐级下滑。不过也有机会。在债券投资上，如今的通货膨胀风险对债券投资者的影响比较大，因为投资于债券只能得到一笔固定的利息收益，而由于货币贬值，这笔现金收入的购买力会下降。因此普通股票被认为
8、比公司债券和其他有固定收益的债券能更好的避免通货膨胀风险。因此，我们考虑将 15%的资产存入银行以备不时之需，40%投资于股票类产品，25%配置在债券型投资产品，剩余的 20%配置在房地产等不动产。三、对所选择行业股票的基本面分析和技术分析行业基本面因素十分重要，有时比企业层面的基本面影响还大，差的行业即便是龙头企业也很难获得好的长期回报。我们选择的医药生物类的股票是看好它在 2010 年股票涨幅中排名第二位。据证券日报市场研究中心统计，医药生物指数(1499.003,-15.90,-1.05%)最新收盘 4963.38 点，2010 年以来累计上涨 32.94%，平均换手率达 716.38%
9、，区间成交额达 34690.56 亿元。其中今初至今处于上涨的个股家数达 119 只，占行业个股家数的 76.77%，其中， *ST 威达 (27.87,-1.23,-4.23%)(276.94%)、领先科技(34.95,0.15,0.43%)(248.35%)、华神集团(22.68 ,-0.75,-3.20%)(232.84%)、中恒集团(35.17,-1.78,-4.82%)(178.88%)等 11 只个股区间涨幅超过 1 倍。2010 年前三季度，医药生物行业实现归属母公司净利润 2091919.62 万元，每股收益为 0.3789 元、每股净资产 3.7051 元、每股营业总收入 4
10、.2362 元、每股经营活动产生的现金流量净额为 0.2504 元、净资产收益率为 11.71%；以 12月 22 日收盘价计算，医药生物行业动态市盈率为 47.04 倍(行业数据均为加权平均所得) 。行业的市场空间：未来十年，推动医药高速增长的因素将长期存在，医药行业将延续过去三十年的高速发展，甚至更快，市场对此认为，医药行业发展的黄金十年已经启动。政策方面， 生物医药振兴规划的推出将为行业带来更多的政策和资金支持， 基本药物目录可能在明年推出，并拉动普药市场 1600 到 1700 亿的产业规模。 药品价格管理办法也有可能出台，但预计对行业的负面影响可能没有那么大。2011 年医药行业的四
11、条投资主线：一是受益政策推动，业绩高增长；二是并购重组，央企资产注入；三是产业升级，从 API 到制剂出口；四是拐点性机会，业绩爆发在即。四、针对华神集团进行技术分析：1 华神集团具体情况介绍：华神集团是由成都建业发展股份有限公司更名而来。成都建业发展股份有限公司于 1988 年 3 月由成都市青年经济建设联合公司、成都市锦华印刷厂、 成都市西城区北大建筑工程队三家单位以货币资金入股成立。总股本 16.32 万股，每股面值 100 元。1990 年 1 月由公司自办向社会公开发行股票 17 万股，每股面值 100 元，以面值价格发行， 共募集资金 1700 万元。1992 年 9 月将公司股票
12、面值拆细为每股 1 元， 总股本变为 3332 万股。1992 年 9 月公司以每股 1.8 元的价格增扩法人股 3268 万股。 本次发行共募集资金 5882.4 万元。1993 年 10 月，国家体改委以体改生1993167 号文件批准公司继续进行股份制试点。至此，公司总股本达到 6600 万股， 其中法人股 4900 万股，社会公众股1700 万股。1994 年 8 月部分法人股协议转让。 四川西南华神药业股份有限公司持有本公司 36.36的股份，成为本公司第一大股东。1996 年 9 月公司更名为成都华神高科技股份有限公司。1996 年，本公司被认定为高新技术企业。2 华神集团财务状况
13、分析:截至 2010 年 9 月 30 日，华神集团总资产达 746711336.88 元，所有者权益达 455557603.79 元，负债合计 291153734.09 元.该公司利润总额为 8693639.92元，每股收益 0.03 元。3 趋势分析（1） 综合能力依据和讯网上的资料，我们可以得出，在 2010 年中期华神集团有很强的综合能力，但后劲不足，在第三季有明显的下降趋势。（2） 成长能力;根据投资时钟理论我们可以知道，在经济增长速度放缓，通胀加剧的情况下，相对保守的行业会有较好的收益，就目前我国的经济形式来看，我国的经济真是向该种情况转型的时期，我国不能再依靠投资“铁公机”来拉动
14、经济，房地产业也并不看好，同时，又没有其他的经济实体足以拉动经济。面对我国并不完善的社会保障制度，依靠消费来拉动经济也是不现实的。同时，日益频繁的贸易摩擦，国外需求市场收紧，依靠出口也是不现实的。而政府购买也是有限的，所以判定我国经济增长速度将放缓。而通货膨胀也已经是既有的事实。所以投资生物医药行业将会有好的收益。如图所示，受其行业的影响，华神集团还是有很大的成长空间的。（3） 盈利能力虽然说华神集团股票收益在短期内有个平缓的走低趋势，但是，受到其行业前景的影响及国家政策的支持，我相信华神集团股票还是有升值的空间的。4 股票价格走势分析周线图：如图所示，虽然股价在本周内是呈一个上扬的趋势，但其
15、最后虽然开创了高的交易价格，但是交易量走低，所以该股有走低的趋势。日线图（2010 年 12 月 24 日）根据 24 日星期五的走势可以得到，虽然当日有小幅震荡，但其收盘价格仍然高于开盘价，但最后的成交量已经走低，价格也在走低 ，所以预计，该股在日后会有走低的趋势。该图为月 K 线图，可以看到截止 2010 年 12 月 24 日，该月本股股价上涨乏力，空头的力量大于多头。同时成交量也进一步下降。那么现在来看下日 K 线，12 月 21 日、22 日出现十字星， 23 日出现小实体，在这里判定为股价将会进一步下跌，走势并不看好。综上所述，认为华神股份上涨乏力，大盘走势看跌，但由于其行业市场前景较好，为未来长时间内依旧有增值的可能，所以在这里建议增持，或就短期来看，进行空头。
