1、全球华人的投资利器- XQ 全球赢家 软件 电话：021-56661808 港股投资参考 （中港台合力打造，港股投资必备） 2010-08-05 星期四 总第10139 期 目录 一、投资关注. 2 三大行配股或四季度“集结” 二级市场承压有限.2 未来 10年投资中国 3 李小加：延长交易时间望今年内有决定3 香港首只人民币基金有望近期获批3 横琴新区兴起投资热 上百亿港澳资本争相涌入4 二、内情透视. 5 李嘉诚 6年斥资 850亿收购英国基础设施.5 逾 10券商申请小QFII 申万华泰国泰君安争首批5 渣打中期净利润增 11% 拨备大减六成6 中国人寿 6亿元购杭州钱江新城地块7 南方
2、航空部署亚运战略 拟增 10余架飞机拓运力 8 海外股纷赴港挂牌 四环医药拟港上市筹 46亿 .8 中国石油合并工业与民用 谋划统一天然气价格.8 三、个股点评. 9 联想集团：建议持有9 信义玻璃：新增长点崭露9 奇峰化纤：国内领先 估值合理10 中国无线：目标价 5.02元 .10 敏华：前景颇好.10 太平洋航：目标价 6.1元.10 四、大行评级 11 大摩：长建夺英国电网或可提升派息.11 摩通：升创维目标价至 9.2元，可受惠旺季来临.11 摩通：重申增持 富力看 13.8元 .11 美林：维生素 C 步入恶性竞争，中国制药降级跑输大市.11 美林：微升太航目标价至 5.25元，重
3、申跑输大市 .12 花旗：上调保利目标价至 12.03元 12 里昂：对汇控全面改观 擢升评级至跑赢大市12 港股投资参考0805 Page 1 of 14 全球华人的投资利器- XQ 全球赢家 软件 电话：021-56661808 交银国际：维持屠宰及肉制品行业“领先”评级.12 五、风险警示 13 香港银行界出现“人才荒” 汇丰今年拟续增聘人手.13 一、投资关注 三大行配股或四季度“集结” 二级市场承压有限 三大行 1800 亿配股方案已然落定，三大行很可能均在四季度实施配股，不 过，由于相关大股东汇金与财政部将按比例全额参与认购，即使三大行融资较为 集中，对二级市场冲击也不大。 建设银
4、行上周六公告称，其不超过750亿的A+H股配股融资计划已经获得银 监会批准，这意味着，在A股市场，仅剩证监会审核最后一道关口，建行便可选 择窗口实施配股。尽管目前建行官方仍绝口不提具体配股时间表，但其配股可能 时间安排则几次见诸报端。此前有媒体称建行将在10月完成配股， 截至一季度末，建行资本充足率为11.44%，核心资本充足率9.17%，但仍略 低于监管要求。 而中国银行不超过600亿的A+H股配股融资计划要走完股东大会、银监会、 证监会审核的流程可能要到 11 月左右，尽管该行在 6 月初已经实施了 400 亿可 转债的发行计划，一定程度上补充了资本，但曾有消息人士对本报记者称，中行 配股
5、募集的资金必须在12月到账， 否则年底相关指标可能与监管要求有所差距。 而工商银行于 7 月 28 日晚间公布的拟 A+H 配股融资不超过 450 亿的计划与 市场预期一致，该行拟在9月15日召开的股东大会上审核这一配股融资计划， 再加上随后的两个月左右的监管审核时间，其配股计划在 12 月前后实施并无多 大障碍。 这意味着，三大行总计 1800 亿元的配股计划很有可能集中于四季度实施。 截至一季末，工行核心资本充足率为9.58%，资本充足率为11.98%，均满足监管 要求，相比中行、建行更为从容，因此，此前曾有大行人士称，工行配股计划可 能会拖至来年，且该行较早公布的250亿可转债至今仍未发
6、行。但国泰君安金融 分析师伍永刚仍认为，工行四季度实施配股的可能性很大。 不过，就算三大行配股较为集中，但三大行 1800 亿的配股，需要 A 股二级 市场承担的可能不超过64亿，占配股融资额比重仅为3.6%。因此，伍永刚认为， 即使三大行配股集中于四季度，对二级市场压力也不大。 目前工行 A、H 股份占总股本的 75%和 25%，考虑汇金与财政部将参与工行 配售，且A股中汇金与财政部所持的国有股合计超70.7%，二级市场一般股东持 股仅占4.48%，配股资金需求仅20亿元。 建行共计可配发股份数量不超过 163.58 亿股，其中 A 股可配发股份不超过 6.3亿股，占比不到4%，H股可配发股
7、份不超过157.28亿股，占比超过96%。尽 港股投资参考0805 Page 2 of 14 全球华人的投资利器- XQ 全球赢家 软件 电话：021-56661808 管汇金持有建行A股比例仅为0.06%，持股比例可忽略不计，但按募集资金不超 过750亿计算，A股二级市场来自建行的压力最高也不超过29亿。 Top 未来10 年投资中国 中国被视为世界经济复苏的火车头，经济的增长将超越全球大部分地区。中 国在未来 10 年是充满吸引力的投资机遇之一，因人民收入增加及城市化加速， 特别看好内需及消费方面的发展。 内地市民收入水平料续升 内地结构性增长因素如有利的人口结构、 低渗透率的非必需品市场
8、及对加强 基建的需求，将带动中国企业在未来数年取得稳健的盈利增长。内地消费是带动 中国未来增长的主要因素，并且将由以往被视为世界工厂的角色，转为更注重内 需，中国政府正透过加强国内消费、减低对出口的倚赖，并针对在中国内陆地区 提供优惠刺激消费及增加就业机会，藉此专注推动长期可持续的经济增长。 随着中国日益富强，内地人民追求更优质的生活，可带动内部消费增加。中 国的城市化发展及收入水平提升将持续一段时间，内需将是推动中国消费行业、 以及整体经济发展在未来数年的投资主题。 另外，内地城市与农村之间的收入及消费差距显著，展示了增长的潜质，中 国工业正在不断发展及集成，由劳工密集产业转型至其他高增值的
9、产业，提供市 场更多的商机。 近期允许人民币浮动的措施亦令入口货品更便宜，有助推动消费，而且有利 中国进一步把经济增长焦点由出口转为由内需带动， 印证中国正以消费为本的经 济主题。同时，工资水平上升亦令消费者有更高的消费能力，从而成为内需市场 的支持点。 Top 李小加：延长交易时间望今年内有决定 对于新加坡及日本股市拟延长交易时段，港交所行政总裁李小加日前表示， 港交所现正讨论，延长香港交易时段，未作决定，望今年内有决定。 李小加续指，希望改革的同时能将对市场的影响降至最低。 他又称，人民币回流机制可望于年底实行，而首只人民币投资产品于港交所 上市预料4个月内也未能成事，因为料规模庞大。 对
10、于证监会指上市文件的质素下降，李小加指，监管机构提出非常重要的内 容，港交所会作出跟进。 Top 香港首只人民币基金有望近期获批 3 日一中资券商高层向透露，批准发行首只人民币基金的发行有望近期获 批。 港股投资参考0805 Page 3 of 14 全球华人的投资利器- XQ 全球赢家 软件 电话：021-56661808 上述人士称，该只基金从计价到结算再到投资，所有环节都要以人民币为单 位。该人民币基金的发行不以小 QFII 的开通作为先决条件。他还透露，该人民 币基金规模占香港人民币存量的 5%左右。目前香港人民币存款约 900 亿元，以 此计算，首只人民币基金的规模将在人民币45亿元
11、左右。 而汇丰亚太区行政总裁王冬胜 3 日透露,最近有只人民币基金被香港证监会 叫停。 有知情人士称，被香港证监会叫停的人民币基金是由中银保诚设计的。他表 示,雷曼迷你债事件后，香港监管机构对该销售手法持谨慎态度。由于中银保诚 设计的人民币基金产品，需要将筹集的人民币资金转换成港元,投资在港上市的 A股ETF,产品相对复杂，风险大，并且涉及汇率风险,因此最终被叫停。 王冬胜也表示,香港作为人民币离岸市场的定位清晰,相信香港的人民币产 品市场会继续发展,人民币基金有望在理顺筹集资金如何使用后推出。 他还表示,需要研究人民币基金卖出后,如何使用募集资金的问题。 如果要回 流至内地投资A股,需要小Q
12、FII成行。 汇丰会在有关条例清楚后再发行人民币基 金。 有中资银行管理层人员表示,清算协议修订后,香港人民币市场确实出现 火热场面,但主要都是结构性存款、与利率挂钩的存款产品和保险产品。人民币 基金产品需要证监会批准,而该行尚未到设计好产品等待证监会批核的阶段。 Top 横琴新区兴起投资热 上百亿港澳资本争相涌入 横琴新区的投资热潮已经涌现。 8月3日，横琴新区新区还敲定20个项目，其中港澳资本占了三成。 虽然 粤澳合作框架协议 尚未签署， 但双方的合作项目已经稳步推进。 “这 里要为内地和港澳或者其它外资提供一个充分合作的发展平台。 ”横琴管委会党 群工作部的一名负责人说。 投资潮涌现 除
13、了横琴澳门大学校区项目，其它几个重点项目亦陆续破土。 比如，总投资额达到上千亿的十字门中央商务区在今年6月末已全面动工。 该项目占地面积约5.77平方公里，其中南部片区位于横琴，占地约3.49平方公 里。该片区的填土工程已全部完成，首期基础设施工程全面展开，投资额达到了 380亿。 总投资超过 100 亿的长隆海洋世界项目，首期投资接近 30 亿元，则刚刚完 成了首期工程环评公示，按计划项目将于今年底前动工，到 2012 年竣工。该项 目主要包括海洋主题乐园、国际海洋世界、户外休闲娱乐设施等，建成后将成为 亚洲最大规模的海洋乐园。 而多联供燃气发电项目用地手续已经办结;由中冶集团以 BT 形式
14、承担的横 琴市政基础设施示范标段工程，则已完成吹填工作量177万立方米。 港澳资本涌入 港股投资参考0805 Page 4 of 14 全球华人的投资利器- XQ 全球赢家 软件 电话：021-56661808 作为粤港澳合作交流先行先试的平台，横琴备受港澳资本关注。 目前横琴已与香港新世界、嘉华及南光集团等多个港澳财团进行接触，商讨 合作协议，涉及项目投资额超过上百亿元。 其中，南光集团已有具体部署，近期将提供科技、会展、文化方面的具体投 资方案。而中体竞赛管理集团应香港嘉华邀请，也已赴横琴考察调研，对体育旅 游、赛事及转播等业务进行探索。 Top 二、内情透视 李嘉诚 6 年斥资 850
15、亿收购英国基础设施 香港首富李嘉诚出手，以700亿港元收购英国电网。这一大手笔，引发外界 对李嘉诚投资策略的关注。 从过往的收购实例来看，李嘉诚对英国基建业务颇为钟情。加上这次英国电 网收购，六年来，他已斥资至少850亿港元购买英国基础设施资产。 长江集团旗下旗舰长江实业(集团)有限公司发言人8月2日表示一直有兴趣 参与英国的受管制业务。基于有关业务的受管制特质、财务结构及法律制度，他 们将进一步加强投资于这个领域。 此次收购尚未画上句号，长江集团已在筹划下一场收购。长江基建集团有限 公司为延续这股收购动力， 现正就环球多个不同大小规模的基建投资机会进行研 究，并将配合不同策略及步伐，致力尽快
16、落实更多新增投资。 李泽钜看好顺利收购英国电网 7月30日，长江集团旗下上市公司长江基建和香港电灯集团有限公司， 在港交所发布联合公告，宣布已联合李嘉诚基金会，以 57.75 亿英镑(约 700 亿 港元)收购由法国电力集团(EDF)持有的英国电网。 以长江基建、港灯和李嘉诚基金会组成的财团，向卖方EDF发出了不可撤回 要约书。该发言人指出，EDF已授予专有权，让长江基建及港灯，在特定时间内 进行磋商以落实交易。 市场消息指出，此次收购涉及金额巨大，以长江基建为首的财团最终击退了 由阿布扎比投资局、加拿大退休金计划投资局及澳大利亚麦格理集团组成的财 团。 就程序上说，此次收购虽尚未完成，但卖方
17、已向他们表示，欧洲工务委员会 应该不会对此次交易造成阻力。 如果操作顺利，这将是长江集团历来最大金额的收购项目。 Top 逾10 券商申请小QFII 申万华泰国泰君安争首批 人民币清算协议修订不足一个月，各界目光已转移至小 QFII 的落实及 出台。市场消息指，由于小 QFII 的入场门坎远较传统 QFII(合格境外机构投资 港股投资参考0805 Page 5 of 14 全球华人的投资利器- XQ 全球赢家 软件 电话：021-56661808 者)为低，因此吸引逾 10多间在港有分支的中资金融机构争相申请。 据港媒报道，人民币清算协议修订不足一个月，各界目光已转移至香港 人民币业务的下一个
18、突破点，即小QFII(即境外人民币透过在港中资证券及基金 公司，投资于内地市场)的落实及出台。 虽然小QFII具体操作法规未公布， 但一众中资券商及基金公司已积极部署， 其中申银万国、国泰君安及华泰金融表示，已向中证监申请小 QFII 额度，并研 利用额度推产品抢人民币零售基金市场。 市场消息指，由于小QFII的入场门坎远较传统QFII(合格境外机构投资者) 为低，因此吸引逾 10多间在港有分支的中资金融机构争相申请，但相关券商多 不愿详谈申请方案，只谓一切仍待内地部门审批。 传40亿人币基金快出台 当各界仍静候法规出台之际，香港首只人民币计价及结算基金，最快可望于 本周内出台，规模达 40
19、亿至 50 亿人民币；由于小 QFII 仍未放行，故此基金将 投资于香港的人民币资产，主要为债券及储蓄产品，并预备于未来投资于香港挂 牌的人民币计价ETF(交易所买卖基金)及股票。 据了解，的确有在港中资金融机构正筹推一只人民币债券基金，并曾联络负 责销售的中资银行交换意见。有关产品未知是否已获证监会审批，但销售银行内 部仍未就此产品作审批及风险评估，相信本周内推出的机会不大。 知情者称，监管机构批出小 QFII 前，推债券基金只能买入在港已发行的人 民币债券，现时二手市场供应稀少。他相信推出产品的中资机构只是从抢占先机 及市场推广的角度着眼，基金最初发行规模甚低，并寄望在稍后小 QFII批出
20、后 可实时投资内地债券。 银行界指现阶段回报低 有银行界人士亦表示，难以期望现阶段推出的人民币基金能提供理想回报： “基金能做到多大规模，很视乎回报的高低；基金投资香港的人民币债券，只有 一个好处，就是够安全，但二手债回报极低，发行人可能是在做蚀本生意，纯粹 为了先抢市场份额。 ” 中资券商称，愈早发行人民币基金，即愈早与买方建立关系，打通基金销售 渠道；一旦小QFII获批，就能在最短时间内募集到人民币资金以抢占先机。 Top 渣打中期净利润增11% 拨备大减六成 渣打集团 2010 年上半年中期业绩符合外界预期，净利润 20.98 亿美元，比 2009年同期增长11%，中期贷款减损及其它信贷
21、风险拨备则大幅削减59.8%。集 团派中期息0.2335美元。 渣打今年上半年营业收入与去年同期相比轻微下跌， 但税前盈利则同比上升 10%至31.2亿美元，净利润升幅也相若。同时，期内减值拨备大幅减少近六成， 至4.3亿美元，推动盈利上升。 尽管净息差略微收窄十点子，但期内净利息收入依然上升12%，但非利息收 港股投资参考0805 Page 6 of 14 全球华人的投资利器- XQ 全球赢家 软件 电话：021-56661808 入则倒退逾一成。渣打集团目前的核心资本充足率为 9%，比去年底升 0.1 个百 分点，总资本充足率则为15.5%。商业银行业务仍然是收入的主要来源，期内盈 利上升
22、一成，而个人银行业务盈利则显著上升84%。 不过，渣打香港盈利同比倒退 11.3%，至 5.11 亿美元，而印度业务盈利则 取得 18%的增长，至 6.24 亿美元，取代香港成为集团最赚钱地区。渣打今年上 半年以印度预托证券形式在印度孟买和国家证券交易所上市，集资约 5.04 亿美 元。 集团行政总裁冼博德表示， 对全球前景保持高度警觉， 预料经济复苏将曲折， 并会出现反复。他还表示，集团已为加息周期作好准备，不过相信到明年才会显 现出最大的影响。他预测下半年集团的成本收入比例可望收窄，但全年支出仍较 收入多。 Top 中国人寿6亿元购杭州钱江新城地块 从有关渠道获悉，3日下午，浙江杭州钱江新
23、城标号为“杭政储出201032 号” 的商业金融地块进行现场拍卖。 该地块位于钱江新城核心区， 紧邻市民中心、 杭州大剧院和杭州国际会议中心。出让面积35894平方米(约合53.84亩)，起价 259672万元，折合楼面价9043元/平方米。 32 号地块只有一名竞买人中国人寿浙江省分公司，在没有其他竞买人 的情况下，中国人寿浙江分公司以259772万元的总价竞得，并直接成交。 中国人寿购买 32 号地块的用途是为中国人寿浙江省分公司自建办公楼之 用。此次的竞买人为中国人寿浙江省分公司。 购入或自建办公楼“蔚然成风” 不独中国人寿浙江省分公司要在寸土寸金的“人间天堂”杭州建楼，此前太 平人寿浙
24、江分公司和新华人寿浙江分公司等同业， 亦分别购买了杭州庆春路广利 大厦和平海国际大厦的楼层作为办公楼。 在诸保险公司总部一级，自建办公大楼更是“蔚然成风” 。中国人寿集团和 股份公司、人保、平安、泰康、太保、太平、生命人寿、中意人寿等大小保险公 司，纷纷在北京金融街和CBD区，以及上海、深圳等一线城市的黄金地段，购入 或自建写字楼。 这些以自用名义购买的写字楼，其实相当一部分用于对外出租。在保监会正 式开闸不动产投资之前，通过这种购买写字楼“办公自用”的方式，保险公司自 2006年起就开始“曲线”进入不动产领域。据相关统计，从2006年到2009年 5 月，保险公司购买的写字楼面积已超过120
25、万平方米。 物业租金收益不菲 稳定的物业租金为保险公司带来一笔不菲的收益。有人保人士曾对媒体透 露，人保的物业租金年收益约在 1 亿2 亿元。亦有业内人士指出，不动产可以 作为保险公司负债匹配的工具之一，在通胀环境下可以作为对冲通胀风险的产 品。在低通胀环境下，也可以替代一部分的固定收益类产品。据了解，目前国内 港股投资参考0805 Page 7 of 14 全球华人的投资利器- XQ 全球赢家 软件 电话：021-56661808 一线城市中商业地产的租金收益率约在5%7%之间，收益率高于大多数固定收益 类产品。 Top 南方航空部署亚运战略 拟增10 余架飞机拓运力 根据预计， 即将在广州
26、召开的亚运会至少将吸引涉及亚运相关人员5万人次 来广州，这还不包括来体验亚运会的游客，因此预计亚运期间要增加800到900 多个航班。 在目前如火如荼的上海世博会正让航空公司们赚得盈满钵满时， 作为广州亚 运会合作伙伴的南航，也希望通过三个月后召开的广州亚运会的刺激，继续如今 的旺季。 目前，南航共拥有410架飞机，根据公司的计划，预计到亚运会开幕前还将 有10多架飞机投入运营，全面覆盖日韩、南亚、东南亚等地。 Top 海外股纷赴港挂牌 四环医药拟港上市筹46 亿 香港新股市场魅力不减，于英国及星洲挂牌内地公司续“来朝” 。市场消息 称，去年于新加坡除牌的心脑血管药物生产商四环医药，外加仍在伦
27、敦AIM上市 的处方药销售商深圳康哲药业，均在争取本月底参加上市聆讯。据悉，四环欲集 资5至6亿美元(39至46.8亿元)， 康哲则约1.5至2亿美元(11.7至15.6亿元)。 鉴于香港交投活跃，股票日均成交量大，一些于海外挂牌的公司，均希望来 港做第二上市。再加上背靠神州大陆，若在中国内地经营业务的企业选择来港， 料享更多关注度。早些年兵分两地，各赴伦敦AIM及新加坡上市的内地中小企， 如今纷纷叶落归根，回归祖国怀抱。 于 2007 年于星洲上市的四环医药，去年秋天被摩根士丹利旗下亚洲私募股 权基金，以4.58亿坡元私有化。公司由2001年创立海南四环医药开始，初期主 要从事市场营销， 之
28、后转而进行心脑血管药物研发和生产， 先后将北京四环制药、 深圳四环医药等企业纳入旗下。 去年上半年收入约3.2亿 四环医药在未被私有化前公布的业绩显示，去年第一及第二季度收入各为 1.43亿元(人民币.下同)及1.79亿元，按年分别增加32.4%及38.8%。据承销团 消息透露，公司最快将于本月底或下月初参加上市聆讯，保荐人为摩根士丹利及 瑞银。 Top 中国石油合并工业与民用 谋划统一天然气价格 如果将未来的工业用和非工业用天然气合并，并且对电厂、化工厂等大型用 气单位实行可调节、可中断、鼓励使用多种能源的话，那么到了冬季，可能会在 一定程度上缓解国内民用天然气供应不足的问题。 港股投资参考
29、0805 Page 8 of 14 全球华人的投资利器- XQ 全球赢家 软件 电话：021-56661808 中石油希望调整定价方法，即将现有的工业用气、民用气等按用户来定价的 模式改为统一定价。 期待工业民用气合为一体 目前中石油向两大类用户供应：一是直供用户，二是当地管网。 直供用户目前包括了河南某铝业公司、金陵石化等少数企业。也包括苏州管 网、上海管网等。这些管网公司下面还有上百家的用户。 对于天然气的定价方法，今后的走向可能会是“不分类” ，即取消工业气、 商业气和民用气。 目前，燃气用户的分类繁多。比如上海地区的工业用户就分为管网公司直供 的工业用户、城市燃气公司供应的工业用户及营
30、事团用户等，总计 10 类，每类 的天然气价都不同。除此之外，还有民用燃气的用户，一些地区还对化肥企业制 定了优惠用气方案。 未来不一定要区分工业和非工业用气，基础价都一致。虽然不区分需求方， 但也应有是否可中断、是否可以调节的区分。 Top 三、个股点评 联想集团：建议持有 联想公司将主力提升“乐 Phone”销售量及市占额，今年重点拓展内地移动 互联网市场。内地及大部份新兴市场的个人计算机需求将维持强劲，商用计算机 需求于本年度有望逐步增加，惟低价消费个人计算机产品的销售增长，对平均售 价造成压力，而主要零部件如内存、屏幕紧张供应将继续影响生产，毛利率或因 而受压。管理层近日表示，对集团推
31、出的手机及移动网络产品有信心，旗下智能 手机乐phone 目前市场反应不错，希望乐phone 可以将销售网点扩至全球。 公司近期积极发展农村市场， 随着家电下乡产品招标范围扩阔及增加产品型 号数量，家电产品普及率将进一步提高，若往后取消产品价格上限，意味着毛利 率较高的中高档产品有机会流入农村市场， 有利公司收入增长， 因此续建议持有。 Top 信义玻璃：新增长点崭露 信义玻璃一向以产销汽车玻璃为主要业务，但近年业务重心有所改变。根据 集团最新公布截至今年6月底止中期业绩， 浮法玻璃及超白光伏玻璃的销售额和 分部溢利已超越汽车玻璃，成为集团的新增长点。 集团今年上半年营业额较去年同期大幅增长8
32、6.9%，至10.31亿元，而纯利 则增加 184%，至 6.42 亿元，主要因为整体毛利率由 33.9%上升至 39%。中期息 每股0.08元，较去年同期增加33%。 毛利率大幅改善，主要是因为产能大幅增加后，提高了规模经济效应，令采 购时的议价能力得以提升。此外，其他浮法玻璃及超白光伏玻璃生产商主要采用 港股投资参考0805 Page 9 of 14 全球华人的投资利器- XQ 全球赢家 软件 电话：021-56661808 重油作为生产原料， 而集团在芜湖市的新生产线采用成本较低及稳定的天然气作 为生产原料。 集团亦计划把现有东莞的浮法玻璃及超白光伏玻璃生产线改用天然 气，以改善整体成本
33、架构。 更重要的是，集团正着力发展新能源及环保节能玻璃等高增值产品，如低辐 射镀膜玻璃(LOW-E玻璃)、双层中空玻璃及太场能光伏玻璃等。集团计划在芜湖 市及天津市加建3条新超白光伏玻璃生产线， 以满足市场对太阳能光伏发电系统 的需求持续上升。 信义玻璃2010年度盈利估计可达12.4亿元，每股盈利0.35元，以现价计， 预测市盈率仅约10倍。以11倍预测市盈率计算，目标价可见3.85元。 Top 奇峰化纤：国内领先 估值合理 奇峰化纤为一间国内领先的化纤生产商，尤其专长腈纶纤维。在走出 2007 及 08 年的困境后，奇峰乘着价格-成本差扩大及生产利用率提高，在 2009 年实 现强劲复苏。
34、不过，由于腈纶纤维的上升潜力有限，且原材料成本持续上升，利 润率或出现萎缩压力。碳纤维生产将成为公司未来增长亮点，但预期今后两年的 盈利贡献不大。 行业领先且具成本优势的腈纶纤维生产商。 奇峰是中国第二大腈纶纤维生产 商，截止2009年末的年产能为10.6万吨。经营规模大、具备先进的专利生产技 术及有渠道享受到低成本的原材料，这些因素构成了公司的成本竞争力。 Top 中国无线：目标价5.02 元 中国无线上半年净利润达 2.8 亿元左右，每股盈利 0.13 元，考虑到下半年 运营商对 3终端的补贴和已有客户的示范效应，预计对公司全年每股盈利 0.3 元的预测是可以达到的。 对中国无线未来三年的
35、每股盈利预测为 0.3 元、0.38 元及 0.45 元。3网 络承载量富裕，运营商下半年的重点还是在手机定制和手机补贴，以提高国内3 客户数。由于越来越多的厂商进入3手机制造业，原来厂商的市场份额从一 定程度上受到侵蚀，但由于整个 3行业还是出于引入期，3手机销量还是会 处于一个高速增长的态势，故认为中国无线的收入还是会保持高速的增长。 Top 敏华：前景颇好 鉴于内地对家具需求仍大，敏华前景颇好。 集团冀望5年内于内地市占率超过20%，内地与出口业务各占一半，现时公 司于欧洲出口占整体销售仅13.5%，故欧元跌对公司影响有限。 Top 太平洋航：目标价6.1元 港股投资参考0805 Pag
36、e 10 of 14 全球华人的投资利器- XQ 全球赢家 软件 电话：021-56661808 太平洋航公布中期纯利下跌31%至5190 万美元。纯利下跌主要是受到1400 万美元非现金的对冲开支所影响。 事实上，集团收入由 4.259 亿美元改善到 6.165 亿美元。而核心盈利亦上 升16%至6560 万美元。集团已动用1.4 亿美元万收购新货船至171 艘，当中仍 有17 艘的订单。集团手头现金达9.7 亿美元故有足够资源去收购。 Top 四、大行评级 大摩：长建夺英国电网或可提升派息 大摩发表研究报告指， 长建 01038.HK 与港灯 00006.HK 成功投得英国电网， 预期带动
37、其盈利及派息均提升，相信收购价值合理，回报达致长建以往收购交易 标准。 大摩预期， 长建2011及2012年利润分别增长28.9%及29.1%， 目标价由30.58 元调高至 33.8 元，评级由“与大市同步”调高至“增持” 。港灯利润分别增长 13.7%及13.8%，目标价由45元调升至47.93元，给予“与大市同步”评级。 Top 摩通：升创维目标价至9.2 元，可受惠旺季来临 摩根大通发表研究报告，重申创维数码“增持”的投资评级，及上调目标价， 由原来 8.4 元升至 9.2 元，此相当预测 2011 年市盈率 10.5 倍(为过往 5 年的历 史平均水平)，指其为中国第二大LCD-TV
38、生产商，可受惠农村家电销售，兼且该 股自4月以来已累跌40%。 摩通料，创维数码於6月内地LCD销售按年升23%，受惠“以旧换新”政策 所推动，估计其6月占中国LED及LCD电视市占率达25%，决定上调其预测2011 年及2012年纯利各5.8%及0.1%。 摩通估计，创维於预测 2010 年及 2011 年每股盈利预测各为 0.49 及 0.74 元，按年升1.46倍及49.7%，现价相当预测2011年市盈率7.6倍。 Top 摩通：重申增持 富力看 13.8元 摩根大通表示，富力 02777.HK 受惠旗下北京富力十号楼盘开售，7月合约 销售额按月及按年分别急升 89%及 70%。此外，截
39、止 7 月底止，富力已完成全年 目标51%，而且於广州项目销售亦已回复。 由於北京项目地价较平，该行预计每平米均价达4万人民币(下同)，并相信 税前毛利率超过40%，料项目将可集团北京业务贡献11亿元。 摩通重申“增持”评级，目标价13.8元，相当於今年预测市盈率10倍。 Top 美林：维生素C 步入恶性竞争，中国制药降级跑输大市 港股投资参考0805 Page 11 of 14 全球华人的投资利器- XQ 全球赢家 软件 电话：021-56661808 美林经与管理层会谈及渠道得悉，维生素价格跌幅较预期更快，基於中国制 药严重依赖维生素 C，占 09 年销售及经营利润 32%及 96，预见盈
40、利持续受压， 2010/11年每股盈测下调22%及51%，至0.50元及0.39元。 目标价由5.2元调低至4.1元。 Top 美林：微升太航目标价至5.25元，重申跑输大市 美林表示，太平洋航运 02343.HK 中期纯利 5100 万美元，年跌 31%，因运 费上升被对冲损失抵销，并较该行原先预期 4000 万美元理想，因 5 月份船队及 运费超出预期。基於运费依然受压，预期下半年业绩较上半年减弱。 该行将太航2010年盈测上调15%至9800万美元，但仍低过市场共识2%；目 标价由5.1元微升至5.25元，相当於市账率0.85倍。现价市账率仅低於1倍， 相对 2011 年股本回报率 5.
41、5%，认为太过慷慨，评级重申“跑输大市” ，预期至 明年底，新船交付继续令运费受压。 Top 花旗：上调保利目标价至12.03元 花旗将保利香港 00119.HK 目标价由10.45元上调至12.03元，较资产净值 折让由原先 30%收窄至 20%，反映公司快速增长性质、执行能力获证明及优质土 储，现价折让37%，评级重申“买入” 。 报告指，保利中期核心盈利 5.4亿元，高过市场共识4-4.5亿元。确认销售 20.8亿人民币，毛利率意外升至36%，盈利能力比得上市场其他龙头。同时，留 意到财务状况开始有点紧张，6 月底止手头现金 109.8 亿，净负债比率 63.2%， 较花旗估值50%高。
42、 Top 里昂：对汇控全面改观 擢升评级至跑赢大市 里昂发表研究报告，就汇丰控股公布中期业绩后，对其全面改观，一举将其 投资评级，由原来“跑输大市”擢升“跑赢大市” ，上调目标价由 69 元升至 95 元，此相当预测市帐率1.3倍及市盈率12倍。 里昂指，上调汇控于2010年至2012年盈利预测各36%、24.4%及27.3%，各 至 141.58 亿、195.68 亿及 261.65 亿美元，反映预期欧洲拨备减少、非利息收 入增长较佳。 里昂估计，汇控于预测2010年及2011年每股盈利预测分别为80.82美仙、 108.51美仙及141.07美仙，未来三年息率各为3.7%、4.4%及5.1
43、%。 Top 交银国际：维持屠宰及肉制品行业“领先”评级 过去一个月，猪肉价格出现较为明显的回升趋势。根据商务部的数据显示， 全国猪肉平均批发价格环比上升 7.7%，由每公斤 14.52 元(人民币，下同)上升 港股投资参考0805 Page 12 of 14 全球华人的投资利器- XQ 全球赢家 软件 电话：021-56661808 至每公斤16.06元。目前可初步确认猪肉价格下半年的回升之势。事实上，我们 认为， 近一个月全国猪肉价格反弹的主要原因是今年上半年的生猪疫病和南方水 灾， 导致猪肉的供应量下跌； 加上当时养殖生猪的亏损严重， 使养殖户争相出栏， 也影响了供应。 每年的9月至次年
44、的2月是猪肉的消费旺季，占全年猪肉消费量的60%。但 由于预计生猪供应偏紧的情况可能会持续至第四季度， 我们相信猪肉价格的升势 将在9月份开始更为显著，预计可能再有约10%的升幅。 6月份生猪存栏量为4.36亿头，虽然环比上升0.7%，但同比却下跌2.35%； 能繁母猪存栏量则持续下跌，6 月份的数量为 4680 万头，同比及环比分别下跌 3.1%及 0.4%。事实上，推动这次上涨的主要动力，来自上半年生猪疫病期间损 失了大批仔猪；加上从3月份开始，养殖户面对的亏损严重，使养殖数量减少了 很多。目前从数字上可见到能繁母猪存栏量不断下跌，而且正值夏天，再加上暴 雨洪水使全国多个省份受灾，养殖户补
45、栏的积极性仍然不高，因此供应偏紧的情 况可能会持续至第四季度后期。 我们认为，猪肉价格已开始回升，并进入上涨轨道，估计在踏入 9 月份开 始的猪肉消费旺季后， 供给可能跟不上， 很大可能会再出现一次较为明显的升势， 我们维持此前在策略报告的预测，即猪肉价格可能会从全年低位回升约15-20%。 因此，我们对屠宰及肉制品行业维持“领先”评级，认为行内龙头企业依然 占有明显优势，主要由于：一、配合中央政策方向，新生猪屠宰行业发展规划使 行内整合加快，龙头企业将在市场上不断并购，使市场份额扩大；二、作为大众 消费品具有防御性；三、受惠于猪肉价格前低后高，有利于屠宰企业在前期以低 成本收购生猪。目前，我
46、们看好雨润食品(1068.HK)，给予“买入”评级，目标 价为27.20港元。 Top 五、风险警示 香港银行界出现“人才荒” 汇丰今年拟续增聘人手 随着经济持续向稳，香港银行界出现“人才荒” 。汇丰亚太区行政总裁王冬 胜3日表示，集团今年将继续增聘人手，特别在内地将聘请300至400人。他预 料，未来几年人才流失将越趋严重，公司会因应市场情况，调整员工薪酬。 集团之前在香港增聘很多分行人手，汇丰也一直做市场调查，当觉得薪酬竞 争力不足时，或者是比市场低的时候，会作出调整。 亚太区内业务表现强劲，未来内地及印度业务将是亚洲区的焦点，但会否进 行收购就要视乎市场机会，暂时未有既定的收购目标。 现
47、时人民币的投资渠道较少，待厘清回流机制的细节后，才进一步研究推出 人民币产品，而今年上半年香港人民币存款，较去年同期上升六成半，汇丰的人 民币存款则上升五成。 另外，银行界近期已开始增聘人手，恒生亦不例外。目前的空缺包括内地和 港股投资参考0805 Page 13 of 14 全球华人的投资利器- XQ 全球赢家 软件 电话：021-56661808 港股投资参考0805 Page 14 of 14 香港两地约600人，其中香港占400个空缺。但是招聘人手有困难，由于香港本 地失业率于低水平徘徊，金融人才少，加上行业竞争大，今年上半年人才流失率 有所上升，相信今年未必能全部填满600个空缺。 Top 香港股市相关资讯由中港台知名信息资讯商联合制作，集及时性，全面性， 有效性为一体，简单明了，为各个层次想了解、投资香港及其它境外市场的投资 人提供最为直观的信息资讯（所有信息均来自有效渠道，仅为客户提供参考） 。 同时结合网站、软件以及专业的证券商，我们将全力打造境外投资的第一资讯平 台，为内地资金投资香港市场的必备 网址： 热线电话：021-56661808 Email: MSN：
