1、 航空运输业 /交通储运业评级： 增持上次评级 ： 增持目标价格： ￥ 7.00上次预测： ￥ 7.00当前价格： ￥ 6.072009.11.16交易数据 52 周内股价区间（元） 2.85 6.69总市值（百万元） 21,429总股本 /流通 A股 （百万股） 3,530/3,530流通 B 股 /H 股 流通股比例 100.0%日均成交量（百万股） 31.1日均成交值（百万元） 156.552周内股价走势图8710712714716718711/08 02/09 05/09 08/09%海南航空 上证综合指数相关报告 海南航空：受益国内客运市场复苏 ，依托海南省做强做大公司调研简报 20
2、09.04.15 海南航空：藏在深闺待人识公司深度调研报告 2009.04.27 海南航空：行业旺季之后， 等待海南旅游高峰到来中报点评2009.08.31 海南航空：业绩符合预期， 国际旅游岛建设带来交易性机会三季报点评 2009.11.02 海南航空(600221) 国际旅游岛政策力度有望超预期，离岛免税将惠及内地游客 吴 莉 孙利萍 010-59312710 010-59312823 本报告导读： 近期将批复的海南国际旅游岛政策力度可能超出市场预期， 离岛免税政策有望扩大至内地游客，建议继续关注海南航空。事件： 中国经营报报道：为建设海南国际旅游岛，海南省政府目前正在积极争取的“离岛
3、免税政策”可能采取类似香港的政策，免税对象不仅针对外籍旅客，所有离岛的中国籍旅客也将享有购买进口商品免税的待遇。 评论： z 如果免税对象扩大至所有离岛游客，中央政府对海南建设国际旅游岛的政策支持力度可能超出市场原来的预期。 08 年 3 月份，国务院批准在海南省的海口、三亚、琼海、万宁四市开办市内免税店，但进口商品的免税对象仅针对外籍旅客。据悉近期出台的离岛免税政策受惠对象将进一步扩大至所有中国公民。海南每年接待的游客数量将近 2000 万人左右，其中 95%以上的客源为中国内地游客，如果离岛免税政策能够面对国内居民开放，将极大的提升海南对内地游客的吸引力。 z 离岛免税政策一旦实施，海南很
4、可能成为继香港之后中国又一个奢侈品购物天堂。 在居民收入快速增长的驱动下，中国已经成为全球第二大奢侈品消费市场，2008 年中国消费者买下了全球四分之一的奢侈品。现在每年大约有 3000 万左右的大陆居民前往香港旅游，由于香港旅游景点有限，绝大部分大陆赴港游客都是以购买免税的名牌化妆品、箱包、服装等为旅行目的。和香港相比，一方面海南旅游资源更为丰富，另一方面内地居民前往海南可以免去办理签证等繁杂的手续。因此，离岛免税政策一旦实施，随着更多的免税商店和国际品牌落户，海南很可能成继香港之后中国又一个奢侈品购物天堂。 z 海南省的长远规划是以建设国际旅游岛为突破口，把海南打造成为自由贸易区。 海南国
5、际旅游岛的建设设想是实现人员自由进出、货物自由通关、货币自由兑换、免税品自由购买、旅游项目自由落户以及国际旅游规则自由对接。其长远设想是以建设国际旅游岛为突破口，把海南打造成内地开放程度最高，涵盖资本、商品、技术、人员、信息等在内的各种要素流动最为自由、资源配置成本最低、最便利的自由经济区。 z 考虑到近期可能批复的国际旅游岛政策力度有望超出市场预期，建议继续关注海南航空。 海南岛独特的地理位置使得航空是岛外游客进入海南最主要的运输方式，而海南航空作为海航航空运输市场最大的经营者，是未来海南国际建设最大的受益者之一，维持公司增持评级。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究公司事件点评海南
6、航空 (600221) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 作者简介： 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形
7、式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为国泰君安证券销售交易总部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 吴莉: 中国人民大学会计学研究生，3年证券行业从业经验。2006年6月-2008年3月，天相投资顾问公司从事航运港口及铁路行业研究；200 8年4月进入国泰君安证券从事航空机场物流行业研究。 孙利萍: 中国人民大学会计专业硕士。1999 年进入证券分析行业。2005 年获得新财富航空机场行业第三名，2007 年获得新财富航运港口铁路公路行业第五名。 海南航空 (600221) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 3 国泰君安证券股票投资评级标准： 增持 ：股票价格在未
8、来 6 12 个月内超越大盘 15%以上； 谨慎增持 ：股票价格在未来 6 12 个月内超越大盘幅度为 5% 15%； 中性 ：股票价格在未来 6 12 个月内相对大盘变动幅度为 -5% 5%； 减持 ：股票价格在未来 6 12 个月内相对大盘下跌 5%以上。 国泰君安证券行业投资评级标准： 增持 ：行业股票指数在未来 6 12 个月内超越大盘； 中性 ：行业股票指数在未来 6 12 个月内基本与大盘持平； 减持 ：行业股票指数在未来 6 12 个月内明显弱于大盘。 国泰君安证券销售交易总部 上海 上海市浦东新区银城中路 168 号上海银行大厦 29 层 邮政编码： 200120 电话： （ 021） 38676666 深圳 深圳市福田区益田路 6009 号新世界商务中心 34 层 邮政编码：518026 电话： （0755）23976888 北京 北京市西城区金融大街 28 号盈泰中心 2 号楼 10 层 邮政编码： 100140 电话： （ 010） 59312799 E-MAIL：
