1、成本支撑 & 消费回暖 PVC箱体震荡后或震荡上扬 PVC投 资策 略报 告广 永化 工品 团 队 201年 9月 2日自 7月 中旬 起 ， 化 工品 开始 新一 轮触 底反 弹 ， 进 入 8月 份后 ， 国 内化 工品 开始 了箱 体震荡 ，尤 以 PVC显 著， 主力 V101合 约在 7350-750区 间窄 幅震 荡。 究其 原因 ，笔 者认 为主要 是由 PVC自 身的 商品 属性 和金 融属 性博 弈的 结果 。在 节能 减排 的经 济结 构优 化过 程中 ，电 石 法 PVC的 成 本 重 心 逐 步 上 移 ， 同 时 ， 房 地 产 新 政 提 振 PVC下 游 需 求
2、， PVC现 货 价 格坚 挺。 但面 对全 球金 融环 境不 振， 国内 化工 品包 括 PVC难 以有 所作 为。电 石成 本支 撑， 市场 价格 坚挺 影 响 当 前 电 石开 工率 的因 素 主 要 有 以 下几 点 ： 一 是 宁 夏地 区节 能减 排任 务重 ，对 当地电 石企 业进 行限 产 、 停 产 ， 仍 将会 有企 业后 期停 产 ； 二 是 内 蒙乌 盟地 区因 当地 电石 产量 受限 ，且 电石 行业 生存 艰难 ， 所 以转 产镍 铁的 企业 仍陆 续有 出现 ， 电 石产 量减 少 ； 三 是 其 它电 石主产 区电 石开 工维 持低 位 ， 内 蒙 、 陕 西等
3、 地大 电石 炉的 计划 开车 均在 9、 10月 份 ， 目 前停 车的相 对小 电石 炉下 半年 已难 有开 启希 望 ； 四是 运输 受限 ， 甘 肃、 四川 等地 受自 然灾 害影 响 ， 电石 产量 下降 、 运 输困 难。 山西 、陕 西等 地区 又遇 煤运 高峰 季节 ， 电 石 运 输 不 畅 。 8月 、 9月份 是农 副产 品的 运输 高峰 ，宁 夏及 内蒙 等地 近期 都在 集中 运输 瓜果 ，化 工品 运输 尤为 紧张 ，包 括电 石 。 根 据历 年经 验 ， 9月 初 ， 新 疆等 地将 进入 瓜果 运输 高峰 ， 由 于运 输费 用的 利润 较为 丰厚 ， 部 分
4、宁 夏等 地车 辆将 被调 去协 助运 输 ， 因 此 ， 很 有可 能再 次影 响电 石包 括 PVC产 品的 运输 。 7月 ， 我 国 电 石 产 量 为 1.8万 吨 ， 环 比 下 降 13%， 同 比 下 降 13.4%。 其 中 宁 夏 地 区 产 量环 比下 降 21.5%， 山 西 、 内 蒙古 地区 环比 下降 在 10左 右 ， 甘 肃地 区电 石产 量环 比下 降 4.1%，新 疆下 降 1.8， 总 体来 看 ， 西 北各 省减 产严 重 。 10月 份左 右有 一些 较大 的电 石炉 即将 投产 ，可 能会 使得 电石 的产 量届 时有 所提 高 ， 但 在 8-9
5、月 间 ， 电 石的 供给 仍将 保持 紧张 态势 ， 对 PVC价 格的 支撑 作用 明显 。综 上所 述 ， 受 淘汰 落后 产能 、 节 能减 排 、 限 电政 策及 交通 不畅 等影 响 ， 预 计短 期内 国 内部 分地 区电 石供 应仍 显紧 张 ， 电 石价 格或 稳中 有涨 。 目 前华 东地 区电 石主 流 350-360元 /吨 ，华 南地 区电 石主 流 350-350元 /吨 ，华 北地 区电 石主 流 3450-3570元 /吨 ，东 北地 区电 石主 流3520-3540元 /吨 ，华 中地 区电 石主 流 350-360元 /吨 ，西 北地 区电 石主 流出 厂
6、30-3250元 /吨 ，西 南地 区电 石主 流 3150-3580元 /吨 。国 内电 石法 PVC厂 家开 工率 在 70%-80， 受成 本支 撑， 厂家 不断 提高 出厂 价， 市场 价也 跟随 其后 节节 高升 。目 前， 华东 地区 5型 料主 流730-7350元 /吨 （自 提 ） ， 华南 地区 主流 成交 在 740-7450元 /吨 （自 提 ） 。限 电政 策结 束， 下游 需求 有望 改善 6月 1日 ，浙 江省 下发 关 于填 报电 力迎 峰度 夏期 间高 耗能 高排 放企 业控 制用 电计 划方案 的紧 急通 知 ； 7月 30日 ， 浙 江省 再次 下发 关
7、于进 一步 加大 有序 用电 工作 力度 ， 遏 制用 电过 快增 长的 通知 。 7月 份的 限电 情况 在 PVC下 游制 品行 业的 影响 并不 大 ， 但 8月 份 ， 随 着高温 天气 的蔓 延及 限电 措施 的进 一步 严厉 ，限 电措 施对 江浙 地区 的 PVC下 游制 品企 业的 开工率 影 响 较 大 。 尤 其 对 于 薄 膜 等 行 业 ， 本 身 装 置 启 动 升 温 的 时 间 就 要 长 达 5-8小 时 ， 因 此 对 下游 制品 的自 身订 单及 需求 情况 也有 较为 明显 的影 响。 浙 江地 区 7月 起开 始实 施的 限电 措施 将在 9月 中上 旬
8、结 束， 同时 随着 高温 天气 的结 束 ， 浙江 对于 PVC制 品企 业的 限制 也可 能有 所缓 解。 目前 ，据 了解 部分 下游 企业 已经 收到 四季 度的 订 单 ， 因 此 ， 随 着 限 电 结 束 ， PVC需 求 面 回 暖 可 期 。 同 时 ， 九 月 下 旬 恰 逢 中 秋 、 国 庆 等假 日连 续， 目前 均处 低库 存状 态的 下游 企业 也将 在长 假之 前小 幅增 仓。 因此 ， 9月 中上 旬 的PVC行 情或 可乐 观对 待。基 本住 房保 障制 度利 多房 地产 ，或 再次 升温 PVC下 游需 求今 年， 国 家将 进一 步完 善基 本住 房保
9、障制 度 ， “ 加 大保 障性 安居 工程 建设 的资 金投 入和土 地供 应， 加快 保障 性住 房建 设进 度， 尽快 增加 有效 供给 ” 。 有关 部门 与各 省级 人民 政府 签订 了 201年 住房 保障 工作 目标 责任 书 ， 将 全年 30万 套保 障性 住房 和 280万 户棚 户区 改造 以及 120万 户农 村危 房改 造任 务分 解落 实到 地方 。 国 家将 中部 、 西 部地 区新 建廉 租住 房中 央补助 标准 由上 年的 每平 方米 30元 和 40元 ， 分 别提 高到 40元 和 50元 ； 农 村危 房改 造户 均补助 标准 由 50元 提高 到 60
10、元 。 保 障性 住房 建设 的小 高潮 可能 在第 四季 度拉 动下 游建 材市场 的需 求。 综 上所 述， 笔者 认为 ，受 其成 本支 撑及 下游 需求 回暖 ， PVC现 货市 场或 可能 延续 一段相 对平 稳向 上的 走势 ，但 幅度 应较 为有 限。 毕竟 ，国 内 PVC市 场是 产能 严重 过剩 的行 业，前 期低 位 680元 /吨 时， 不少 氯碱 工厂 迫于 成本 停车 检修 增多 ，但 若市 场价 格得 到恢 复或 者涨 幅增 大 ， 将 再次 引发 市场 供应 量的 猛增 。 对 于 V101来 说 ， 在 其商 品属 性和 金融 属性 博弈过 程中 ，笔 者认
11、为， 下一 阶段 在金 融市 场不 出现 极端 利空 的消 息下 ， PVC的 商品 属性 或再度 引导 市场 ，当 然 V101涨 幅也 是有 限的 ，过 大涨 幅会 引发 套保 盘的 大量 涌入 。交 易策 略 ： 经 研发 ， 笔 者倾 向于 市场 会向 上突 破平 台整 理 ， 但 幅度 可能 不大 。 但 V101在 7350-750箱 体震 荡期 间， 由于 市场 没有 表现 出明 确方 向性 ，采 取高 抛低 吸的 交易 策略 。有 效突 破后 ， 继 续维 持多 头思 维 ， 9-10月 份 ， V101上 涨可 能性 较大 ， 目 标有 望挑 战 5月 份次高 点 7850-
12、790。具 体投 资策 略操 作如 下： 一 、激 进投 资者 若 V101近 期回 调至 箱体 底部 则 ， 依 托箱 体底 部和 60日 均线 附近 做多 ， 到 达箱 体顶 端时候 减仓 50%， 止 盈位 设在 箱体 中间 ， 如 果突 破向 上 ， 在 箱体 顶部 附近 再加 仓 10%， 目 标位 是5月 份次 高点 7850-790。投 资标 的 聚 氯乙 烯 101合 约投 资方 向 买 入总 资金 利用 率 20%（ 以 10万 资金 为例 ， 20万 为持 仓保 证金 ， 80万 为风 险备 用金 ）收 取保 证金 比例 12%操 作特 点 近 期化 工品 金融 属性 占主
13、 导地 位 ， 化 工品 走势 与股 市共 振 ， 8月 份 ， PVC在 7350-750箱 体震 荡 。 后 期 ， 在 金融 环境 不出 现极 端利 空情 况下 ，有 望依 托自 身商 品属 性突 破平 台整 理向 上运 行 ， 操 作上 波段 多头 交易 比较 适合 。入 场价 区 7350-740（ 取中 间值 735）持 仓 45手 V101目 标 7850-790（ 取中 间值 785）止 损位 7250-730（ 取中 间值 725）止 盈位 7450资 金最 大亏 损额 2.5%资 金收 益率 1.25%二 、保 守投 资者 等 待 V101有 效突 破向 后， 在箱 体顶
14、部附 近开 仓， 目标 位是 5月 份次 高点 7850-790。投 资标 的 聚 氯乙 烯 101合 约投 资方 向 买 入总 资金 利用 率 20%（ 以 10万 资金 为例 ， 20万 为持 仓保 证金 ， 80万 为风 险备 用金 ）分 两步 建仓 （各 用 10%资 金 ） 。收 取保 证金 比例 12%操 作特 点 近 期化 工品 金融 属性 占主 导地 位 ， 化 工品 走势 与股 市共 振 ， 8月 份 ， PVC在 7350-750箱 体震 荡 。 后 期 ， 在 金融 环境 不出 现极 端利 空情 况下 ，有 望依 托自 身商 品属 性突 破平 台整 理向 上运 行 ， 操 作上 等待 V101有 效向 上突 破后 进行 多头 交易 。入 场价 区 第 一步 建仓 ： 750-760（ 取中 间值 75）持 仓 23手 V101目 标 7850-790（ 取中 间值 785）止 损位 740-750（ 取中 间值 7450）止 盈位 7650加 仓位 第 二步 建仓 ： 70-780（ 取中 间值 750）持 仓 45手 V101资 金最 大亏 损额 1.5%资 金收 益率 4.825%
