1、 公司研究追踪报告维持“强力买入”评级 安徽水利 （600502） 房地产业 目标价：8 元（含权） 2006 年 5 月 8 日 行业分析师 目前股价仍具潜力，维持“强力买入”评级 李少明 010-66212490-553 L 52 周股价表现 公司基本数据 收盘价（元） 5.68 市盈率（倍） 28 市净率（倍） 1.74 每股净资产（元） 3.26 资产负债率（%） 68.6 流通A股市值（亿元） 4.28 相关研究报告 安徽水利-难以复制的土地获取模式，区域性房地产龙头-强力买入评级 2006年4月9日 1、股改 10：3.2 的对价，5 月 11 日为股权登记 公司已在4月26日公布
2、的该改方案中修改了对价安排， 从10：2.7 修改为 10：3.2。公司股改对价提高至 3.2，高于我们的预期。非流通股股东向流通股股东作出对价安排2412.80万股股份，对价股份将按有关规定上市交易。 股权分置改革实施后首个交易日，非流通股股东持有的非流通股股份即获得上市流通权。 股改进程提示: 项目 时间安排 股东沟通期停牌起始日 2006-04-17 股东沟通期复牌日 2006-04-27 股东大会股权登记日 2006-05-11 董事会征集投票起止日 2006-05-12 至 2006-05-22 股东大会网络投票起止日 2006-05-18 至 2006-05-22 股东大会现场召开
3、日 2006-05-22 来源：公司信息，中投证券研究所 2、总股本 1.56 亿股，股本小，每股净值产 3.26 元/股，公积金 1.582 元/股。具有高比例股本转增的能力； 3、优质丰富的土地储备（近 4000 亩，未来仍可拿进 1000 多亩，将达到 6000 亩土地储备）足以支撑公司未来 3-5 年的高速增长。 4、牛市中房地产公司股价仍将强于大盘 全世界对资源类股票都在做重估，如原油、有色金属以及土地房产等，这种重估目前还未停止； 中国牛市不会轻易结束，在牛市没有逆转之前，投资房地产股票较投资房地产收益会更高，因此，目前投资房地产股票仍是上策。 结论与投资建议： 公司股改对价提高至
4、 3.2，即公司股票含权； 请参阅正文后免责声明及评级标准 中投证券研究所 1/4公司研究 安徽水利 2006-5-8请阅读正文后免责声明及评级标准 中投证券研究所 2/4公司股改对价提高至 3.2，即公司股票含权； 公司股改实施后首个交易日，非流通股股东持有的非流通股股份即获得上市流通权，将助推公司股价走牛； 公司股本小，有强烈的股本扩张需求，资本金转增后增发概率极高； 公司丰富的土地储备以及未来业绩的高增长所对应目前低廉的股价仍存在价值重估的需要。 综上所述，我们仍维持“强力买入”的投资评级。 中投证券评级标准 股票在未来6个月内 增持：股价表现优于市场指数15%以上 观望：股价表现相对市
5、场指数变动在-15%15%之间。 减持：股价表现弱于市场指数 15%以上 行业在未来6个月内 看好：行业指数表现优于市场指数5%以上 中性：行业指数表现相对市场指数变动在-5%5%之间。 看淡：行业指数表现弱于市场指数 5%以上 免责条款 本报告旨为发给中国建银投资证券有限责任公司（以下简称“中投证券”）的特定客户及其他专业人士，未经中投证券事先书面同意，不得以任何方式复印、传送或出版作任何用途。 本报告所载资料均来自中投证券认为可靠的来源资料，但中投证券不能保证任何资料或数据的准确性、完整性和正确性。中投证券不对因使用此报告的材料而引致的损失负任何责任，除非公司研究 安徽水利 2006-5-
6、8请阅读正文后免责声明及评级标准 中投证券研究所 3/4法律法规有明确规定，客户并不能尽依赖此报告而取代行使独立判断。 本报告仅作提供资料之用，其所包含或表达的一切资料或意见，如有任何变更恕不预先通知。就本报告内容及其中可能出现的任何错误、疏忽、误解或其他不确之处，中投证券不承担任何法律责任。 公司研究 安徽水利 2006-5-8请阅读正文后免责声明及评级标准 中投证券研究所 4/4中国建银投资证券有限责任公司研究所 深圳 地址：深圳福田区福华三路国际商会中心49楼 主页： http:/传真：（0755）82026711 北京 地址：地址：北京市西城区金融大街（乙）16号华实大厦5层 传真：（010）66212490-541
