1、 华泰联合华泰联合华泰联合华泰联合 操盘指引操盘指引操盘指引操盘指引 客户客户客户 客户服务 服务服务 服务部 部部 部 2010-08-11 编辑编辑编辑 编辑 编者按编者按编者按编者按： ： ：窄幅震荡 窄幅震荡窄幅震荡窄幅震荡， ， ，收复 收复收复 收复 2600 点点点 点。 。 。第一 第一第一 第一 九 九九 九期投资示范组合 期投资示范组合期投资示范组合期投资示范组合成绩 成绩成绩 成绩稳定 稳定稳定 稳定， ， ，目前进取型 目前进取型目前进取型目前进取型成绩 成绩成绩 成绩为为为 为 -0.76%， ，稳健型成绩为 稳健型成绩为稳健型成绩为稳健型成绩为 -0.20%， ，平
2、衡 平衡平衡 平衡型成绩为 型成绩为型成绩为型成绩为 -1.13%。 。稳 稳稳 稳健型 健型健型 健型、 、 、平衡型 平衡型平衡型平衡型、 、 、进取型 进取型进取型进取型调整仓 调整仓调整仓调整仓位位位 位， ， ，后市如何 后市如何后市如何后市如何， ， ，请继续关注 请继续关注请继续关注请继续关注。 。 。 大盘及热点板块分析大盘及热点板块分析大盘及热点板块分析大盘及热点板块分析 窄幅震荡窄幅震荡窄幅震荡窄幅震荡， ， ， 收复收复收复 收复 2600 点点点 点 盘面特征：今日沪深两市小幅低开，小幅震荡后，两市在 CPI 数据公布后出现一波上涨行情，沪市一度收复 2600 点，随后
3、出现回落，午后金融地产强劲反弹，西藏板块、新疆板块等区域投资主线再现强势格局，激活市场人气，两市双双展开反弹，沪指重新站上 2600 点。成交量较昨日有所萎缩。截止收盘，沪指报 2607.50 点，涨 12.22 点，涨幅 0.47%，成交 901.65 亿元；深成指报 10806.63 点，涨 91.23 点，涨幅 0.85%，成交 843.58亿元。板块方面，在新疆近 130 亿对口支援资金将注入的消息下，西藏板块走势强劲，新疆城建、新疆众和涨幅达 9.56%和 6.75%。受良好中报推动， “招保万金 ”等地产股午后走势较为稳健。万科最为抢眼，早盘一度下跌超过 3%，收盘涨幅达到 4.5
4、%。旅游类股上涨，首旅股份涨 8.08%、丽江旅游涨 4.52%。酒店旅游、医疗器械等板块也涨幅居前。 后市研判：今日宏观经济数据披露，符合市场预期，关键支撑位 20 日均线处形成有力支撑，市场未形成较大的做空力量，多空双方分歧继续加大，预计短线市场会进入震荡分化阶段，建议投资者保持相对低的仓位，关注消费、旅游等板块个股。 （ （策略研究员 策略研究员策略研究员策略研究员 王艳丽王艳丽王艳丽王艳丽） ） ） 潜力股答疑潜力股答疑潜力股答疑潜力股答疑 片 仔 癀片 仔 癀片 仔 癀片 仔 癀 (600436): 净净净 净利润快速增利润快速增利润快速增利润快速增长长长 长， ， ，药妆仍在 药妆
5、仍在药妆仍在药妆仍在培育期培育期培育期培育期 吴女士吴女士吴女士吴女士问 问问 问： ： ：片仔癀 片仔癀片仔癀片仔癀 (600436)可以介入吗可以介入吗可以介入吗可以介入吗？ ？ ？ 答：作为中药行业的国家保密品种，公司主打产品片仔癀从长期看，都能够保持旺盛的竞争力。公司上半年营业收入平稳增长，中期业绩超预期。年初片仔癀内销价格上调使得公司净利润增速快于营业收入增速。化妆品业务有望成为公司未来重要的利润增长点。从交易情况来看近 2日上涨势头减弱；该股近期的主力成本为 39.70 元，股价脱离主力成本区，可适当关注。 （ （专家咨询组 专家咨询组专家咨询组专家咨询组王艳丽 王艳丽王艳丽王艳丽
6、 8 月月月 月 11 日日日 日回答 回答回答 回答） ） ） （ （咨询执业证书编号 咨询执业证书编号咨询执业证书编号咨询执业证书编号： ： ： S1000209110227） ） 潜力股追踪潜力股追踪潜力股追踪潜力股追踪 卓翼科技 (002369)：止损点在 32.05 左右，震荡，观望。（策略研究员 王艳丽 8 月 10 日回答） 复旦复华 (600624)：止损点在 8.09 左右，震荡，观望。（策略研究员 陈炜 8 月 9 日回答） 荣信股份 (002123)：止损点在 33.93 左右，震荡，观望。（策略研究员 王艳丽 8 月 6 日回答） 上海机场 (600009)：止损点在
7、12.94 左右，震荡，观望。（策略研究员 陈坚 8 月 5 日回答） 中信国安 (000839)：止损点在 11.63 左右，震荡，观望。（策略研究员 陈炜 8 月 4 日回答） 康美药业 (600518)：止损点在 13.50 左右，震荡，观望。（策略研究员 陈坚 8 月 3 日回答） 中国重汽 (000951)：止损点在 22.32 左右，震荡，观望。（策略研究员 陈坚 7 月 30 日回答） 成商集团 (600828)：止损点在 17.21 左右，震荡，观望。（策略研究员 陈坚 7 月 28 日回答） （ （追踪人 追踪人追踪人追踪人： ： ：策略研究员 策略研究员策略研究员策略研究员
8、 王艳丽王艳丽王艳丽王艳丽） ） ） （ （咨询执业证书 咨询执业证书咨询执业证书咨询执业证书编号 编号编号 编号： ： ： S1000209110227） 你问我答华泰联合证券网专家咨询随时欢迎您 2 / 4 投资组合示范投资组合示范投资组合示范投资组合示范（一一一一九九九九期期期期）FFFFFFFFFFFFFFFF1 平衡型平衡型平衡型平衡型 品种代码品种代码品种代码品种代码 品种简称品种简称品种简称品种简称 资金配置资金配置资金配置资金配置 组合策略组合策略组合策略组合策略 累计收益累计收益累计收益累计收益 组合评价组合评价组合评价组合评价 600029 南方航空 20% 享受亚运会带来
9、 业务增量，7.78 买入 -2.06%*20%=-0.41% 002337 赛象科技 0% 行业龙头，31.28 买入，周四卖出 -3.61%*20%=-0.72% 现金 80% -1.13% 总计 100% （ （策略研究员 策略研究员策略研究员策略研究员： ： ：陶俣 陶俣陶俣 陶俣）（ ）（）（ ）（咨询执业证书编号 咨询执业证书编号咨询执业证书编号咨询执业证书编号： ： ：S0570210060050S0570210 60 50） ） 轻仓应对调整 稳健型稳健型稳健型稳健型 品种代码品种代码品种代码品种代码 品种简称品种简称品种简称品种简称 资金配置资金配置资金配置资金配置 组合策略
10、组合策略组合策略组合策略 累计收益累计收益累计收益累计收益 组合组合组合 组合评价 评价评价 评价 000868 宇通客车 20% 汽车板块龙头 18.77 买入 -0.74%*20%=-0.15% 000639 金德发展 20% 农业板块 25.94 买入 -0.23%*20%=-0.05% 现金 60% 总计 100% -0.20% （ （策略研究员 策略研究员策略研究员策略研究员： ： ：施海华 施海华施海华施海华）（ ）（）（ ）（咨询执业证书编号 咨询执业证书编号咨询执业证书编号咨询执业证书编号： ： ：S1000209120228S1 0 2091 0228） ） 本组合主要掌握大
11、盘节奏，根据市场变化动态调整 1本示范仅是策略研究员根据市场情况进行的模拟跟踪市场组合，不代表本公司的观点，也不代表实际操作。投资者据 此入市，风险自担。 你问我答华泰联合证券网专家咨询随时欢迎您 3 / 4 投资组合示范投资组合示范投资组合示范投资组合示范（ 一一一 一 九 九九 九期 期期 期 ） FFFFFFFFFFFFFFFF2 进取进取进取 进取型 型型 型 品种代码品种代码品种代码品种代码 品种简称品种简称品种简称品种简称 资金配置资金配置资金配置资金配置 组合策略组合策略组合策略组合策略 累计收益累计收益累计收益累计收益 组合评价组合评价组合评价组合评价 600123 兰花科创
12、20% 通胀升温 30.28 买入 -1.59%*20%=-0.32% 002395 双象股份 40% 行业快速增长， 28.10 买入， -2.21%*40%=-0.88% 002214 大立科技 20% 物联网概念， 32.59 买入 1.81%*20%=0.36% 600418 江淮汽车 0% 8 月 11 日卖出 -0.18% 600737 中粮屯河 0% 8 月 10 日卖出 0.26% 现金 20% 总计 100% -0.76% （ （策略研究员 策略研究员策略研究员策略研究员： ： ：唐向来 唐向来唐向来唐向来）（ ）（）（ ）（咨询执业证书 咨询执业证书咨询执业证书咨询执业证书
13、编号 编号编号 编号： ： ：S1000S1 00210070019） ） 本组合主要掌握大盘节奏，根据市场变化动态调整 组合规则组合规则组合规则组合规则 square6 组合品种不能同时超过 5 只，在股票、权证、B 股、债券四大品种内选择，不能选择初次上市、恢复上市、复牌、已经涨跌停的证券。 square6 不计算手续费。 square6 以开盘价买和最高价卖计算收益。指令提前一天下达。 square6 组合期间调整不少于 3 次，一买一卖为一次。 square6 组合收益每日自己跟踪计算收益，并提出具体策略理由。 square6 收益计算是按初始开盘买入价和当日该股最高价来算。 squa
14、re6 总收益是：个股投资比例和收益的乘积的总和。 square6 评价是组合建立和结束时的自我评价。 square6 评价基准是上证指数同期的表现，计算方式一样。 2本示范仅是策略研究员根据市场情况进行的模拟跟踪市场组合，不代表本公司的观点，也不代表实际操作。投资者据 此入市，风险自担。 你问我答华泰联合证券网专家咨询随时欢迎您 4 / 4 最新研究报告最新研究报告最新研究报告最新研究报告 南京中商南京中商南京中商南京中商 （ （ 600280） ） 不期而至的差业不期而至的差业不期而至的差业不期而至的差业绩绩绩 绩， ， ，如期而至的基 如期而至的基如期而至的基如期而至的基本面改善本面改善
15、本面改善本面改善（ （ （买入 买入买入 买入） ） ） （ （研究所 研究所研究所研究所 耿邦昊耿邦昊耿邦昊耿邦昊） ） ） 公司今日公布 2010年中报，上半年实现收入 24.23亿元，同比增长 14.80%，实现归属母公司净利润 555.83万元或 EPS=0.039元，同比下降 4.74%，扣非后 EPS=0.096元，同比增长 109.67%。业绩继续低于市场预期。 我们观察到南京中商近期以来一系列很有意思的行为：一方面公司持续爆出低于市场预期的极差业绩、资产负债持续走高、财务压力加大，似乎说明公司不力的经营现状和紧张的资金状况；但另一方面，我们看到的却是公司收入、毛利率稳定增长，年
16、内先后 5次投入自有资金 4.466亿元增资子公司，且不确认至少超过 5亿元的房地产预收款收入。这种自相矛盾的行为背后是否蕴含了公司的深意值得我们思考。 上半年公司商业收入增长 15.46%，毛利率由去年同期 16.8%升至 19.0%；主力门店南京中央商场收入增长 20.2%，毛利率由去年同期 20.9%升至 22.7%，主业增长势头强劲。公司预收账款里包含了淮安金陵名府及淮安新亚配套商业地产的预售收入超过 5亿元，这两个项目一旦确认后不仅能提供大量现金流，一次性 EPS贡献将超过0.6元。 公司费率继续高企，主要原因仍然是巨额人工费用。自去年年报人工费用占收入比爆出 12.7%以来，中报人
17、工费用达 2.28亿元，人工费率高达 9.57%，成为拉低业绩的最主要因素（ A股其他冗员严重的公司，人工费率也一般在 6%左右，仅此项拖累公司 EPS逾 0.4元）。我们预测人工费用高企为裁员所致，从长远角度来看，短期裁员越多、未来公司业绩反弹越猛。 公司今日同时公告出资 5000万增资扩股司宿迁中央国际购物广场有限公司，此为公司年内第 5次以自有资金增资子公司。宿迁公司自 06年底为推动宿迁商业地产项目成立以来一直未有经营，公司此时增资意味着该项目进程加快，而这从另一方面印证公司在已有主业经营方面已经步入正轨。 我们提请投资者注意的是，公司最大的风险在于内部变革牵扯多方利益，必然是一个漫长和痛苦的过程，并带来业绩的不确定性和较长的时间成本。 我们相应调降公司 10-11年 EPS至 0.6、 1.0元，但从基本面明确改善角度考虑，我们仍然极其看好民企入主后公司未来前景，维持买入评级！ 责任编辑责任编辑责任编辑责任编辑： ： ：王艳丽 王艳丽王艳丽王艳丽（ （ （咨询执业证书编号 咨询执业证书编号咨询执业证书编号咨询执业证书编号： ： ：S1000209110227S1 0 209110227） ）
