1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 of 4 内部投资建议书通信设备制造业评级： 买入目标价格： ￥ 43.2上次预测： 当前价格： ￥ 34.52009.11.26单季度业绩 元 /股 1Q/2008 0.22 2Q/2008 0.16 3Q/2008 0.21 4Q/2008 0.21 公司的主业为移动增值服务与行业应用软件服务，是湖南省内最大的移动增值服务提供商和软件公司与。公司是国内手机动漫的开拓者与领跑者，在移动 SI（面向企业客户的移动增值业务） 、 行业 ADC 管理平台等领域处于国内领先地位 。 相关报告 创新型移动增值业务增长强劲 2008.12.29拓维信息 (0022
2、61.SZ) 手机动漫基地建设带动公司加速增长 内部投资建议书 张晓亮 86-10-58362790 X 核心观点： 中国移动将建立手机动漫基地，加速行业发展 投资要点： z 中国移动将建立手机动漫基地，加速行业发展 中国移动计划明年上半年在福建建立手机动漫基地。 基地将整合手机动漫上下游资源，推动终端定制与手机动漫产品专业化研发，并负责全国性推广。这意味着中移动将手机动漫视为战略性的增值业务，手机动漫市场规模将加速增长。预计，2012 年有望突破 50 亿元，用户数有望突破 5000 万。 z 公司手机动漫业务持续高增长，未来三年有望成倍增长 2009 年前三季度公司手机 动漫收入同比增长
3、36%。 目前公司手机动漫业务尚处于培育阶段，业务发展存在几方面瓶颈： （1）内容与形式不够丰富（目前以漫画杂志为主） ， （2）缺乏有效营销渠道（目前以大赛与高校推广为主） ， （3）下载速度慢， （4）视频的流量费高。 随着动漫基地的建成，营销渠道与流量费的瓶颈将快速解决；而 3G 的普及将大幅提高下载速度。公司将通过多种方式与上游厂商合作，加快布局手机动漫及动漫游戏内容领域，有望成为国内最重要的手机动漫内容整合服务商。 z 移动 SI 类、平台支撑类业务可稳定增长 公司目前的移动 SI 业务（以农信通、移动总机为主） 、平台支撑类（彩铃 DIY平台、ADC 平台）业务大都根据用户数或服务
4、量收费，现有业务可随着应用的推广而稳定增长，而在新地区开拓的业务则可加快发展。例如今年前三季度SI 业务增长 60%，主要由新增甘肃省移动总机业务带来的。 z 移动电子商务目前收入贡献不大，但仍值得关注 公司已获得了湖南、云南的省级移动电子商务基地运营资格，目前平台建设维护费并不多，但后续业务合作的空间很广阔。 z 维持“买入”评级 预测公司 2009 2011 年 EPS 分别为 0.80、 1.08、 1.54 元。 2010 年 40 倍PE 对应目标价为 43.2 元。给予“买入”评级。 业绩预测表 财务摘要（百万元） 2007A 2008A 2009E 2010E 2011E销售收入
5、 (百万元 ) 233.5 262.6 310.8 409.4 574.4 (+/-)% 42.8% 12.5% 18.4% 31.7% 40.3%净利润 63.3 78.4 89.0 120.5 172.0 (+/-)% 26.4% 23.8% 13.6% 35.3% 42.8%每股净收益（元） 1.06 0.98 0.80 1.08 1.54 利润率和估值指标 2007A 2008A 2009E 2010E 2011E销售毛利率 (%) 57.7% 56.4% 58.6% 58.8% 58.8%ROE(%) 32.6% 14.5% 14.8% 17.5% 21.0%PE 32.6 35.2
6、 43.3 32.0 22.4 PB 12.5 5.2 6.5 5.7 4.8 内部投资建议书请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 4 渤海证券股票投资评级说明 1、买 入：未来 12 个月内股价超越大盘 10%以上； 2、中 性：未来 12 个月内股价相对大盘波动在-10%10%之间； 4、卖 出：未来 12 个月内股价落后大盘 10%以上。 渤海证券行业投资评级说明 1、 买入：行业股票指数超越大盘； 2、 中性：行业股票指数基本与大盘持平； 3、 卖出：行业股票指数明显弱于大盘。 重要声明： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，不保证该
7、信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息。本报告的版权归渤海证券有限责任公司所有，未获得渤海证券有限责任公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“渤海证券有限责任公司” ，也不得对本报告进行
8、有悖原意的删节和修改。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 4 渤海证券有限责任公司研究所 所长研究策划 周华敏 +86 22 2845 1869 商业旅游行业研究 陈慧 +86 22 2845 1135 煤炭行业研究 张顺 +86 22 2845 1625 医药行业研究 马霏霏 +86 22 2845 1945 汽车行业研究 张立平 +86 10 5836 2780 建筑建材行业研究 唐笑 +86 10 5836 2159 股指期货与金融工程研究 徐莉莉 +86 22 2845 1659 金融策略与创新、证券理论研究 吕玉忠 +86 22 2845 1857 博士后工作站： 资本市场
9、制度创新研究 张超博士 +86 22 8837 0826 副所长基金 谢富华 +86 22 2845 1985 电子信息行业研究 崔健 +86 22 2845 1618 机械行业研究 李强 +86 10 5836 2766 金融行业研究 张继袖 +86 22 2845 1849 电子信息行业研究 张晓亮 +86 10 5836 2156 金融工程研究 章辉 +86 22 2845 1977 宏观策略研究 周喜 +86 22 2845 1972 资产证券化研究 刘惠杰博士 +86 22 2845 1632 副所长宏观策略 马静如 +86 22 2845 1665 交通运输行业研究 齐艳莉 +8
10、6 22 2845 1132 有色行业研究 张延明 +86 22 2845 1653 房地产行业研究 周户 +86 10 5836 2768 机械行业研究 李新渠 +86 10 5836 2760 金融工程与权证研究 何翔 +86 22 2845 1808 债券研究 徐华 +86 22 2845 1137 营销主管 郭靖 +86 22 2845 1879 私募股权基金研究 黄亚玲博士 N 副所长行业 吴鹏飞 +86 10 5836 2786 食品饮料行业研究 闫亚磊 +86 22 2845 1975 石油化工行业研究 刘威 +86 10 5836 2155 有色行业研究 靳海明 +86 10 5836 2778 钢铁行业研究 马涛 +86 10 5836 2789 宏观策略研究员 黄锋 +86 22 2845 1131 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 4 渤海证券研究所 天津 天津市河西区宾水道三号 邮政编码： 300061 电话： （ 022） 28451888 传真： （ 022） 28451615 北京 北京市西城区丰汇园 11 号楼东翼 1107 邮政编码： 100032 电话： （ 010） 58362786 传真： （ 010） 58362157 渤海证券研究所网址：
