1、 33 3 V o l .33 N o .3 2 007 3 J o u r n a l o f F in a n c e a n d Ec o n o m ic s M a r .2 007 国 际 金 融 中 心 竞 争 力 评 估 研 究 陆 红 军 ( 上 海 国 际 金 融 学 院, 上 海 200121) : , 6 , , 、 、 、 、 、 。 : ; ; :F 831 :A :1 0012 9952( 2 007) 03O 004 7O 1 0 :2006 2 102 10 : 上 海 市 政 策 咨 询 研 究 重 点 课 题(2004 O AO 01O A ) : 陆 红
2、 军(1949- ) , 男, 浙 江 镇 海 人, 上 海 国 际 金 融 学 院 教 授 。全 球 有 关 国 际 金 融 中 心 的 研 究 众 多, 但 存 在 一 个 共 同 的 问 题, 即 往 往 理 论 研 究 多 于 实 务 研 究, 比 较 研 究 多 于 实 证 研 究, 政 策 研 究 多 于 操 作 研 究, 定 性 研 究 多 于 定 量 研 究 。 究 其 根 本 原 因, 主 要 是 缺 乏 一 套 科 学 合 理 且 行 之 有 效 的 评 价 指 标 体 系 。 由 于 缺 乏 科 学 、 有 效 的 方 法 论, 从 而 难 以 系 统 地 对 国 际 金
3、 融 中 心 的 优 势 、 劣 势 和 综 合 竞 争 力 进 行 测 评 。 为 此, 我 们 通 过 大 量 文 献 研 究 、 专 家 论 证 和 多 元 统 计 分 析, 设 计 了 一 套 国 际 金 融 中 心 综 合 竞 争 力 评 价 指 标 体 系, 通 过 定 性 与 定 量 分 析, 提 出 关 键 要 素 和 核 心 指 标, 优 化 指 标 结 构, 对 纽 约 、 伦 敦 、 东 京 、 新 加 坡 、 香 港 和 上 海 作 为 不 同 层 次 的 六 个 国 际 金 融 中 心 的 综 合 竞 争 力 进 行 了 较 为 客 观 而 系 统 的 分 析 研 究
4、 。 、 早 在20 世 纪80 年 代 末, 国 际 上 一 些 学 者 就 开 始 了 国 际 金 融 中 心 的 比 较 研 究, 为 建 立 完 整 的 金 融 中 心 评 价 指 标 体 系 提 供 理 论 基 础 与 实 证 分 析 。N 1 巴 拉 克 里 什 南 罗(1989) 在 比 较 香 港 和 新 加 坡 时, 根 据 金 融 中 心 创 立 的 条 件, 设 立 了3 组 20 个 指 标 。 近 年 来, 国 际 上 出 现 一 种 因 素 分 析 对 比 型 的 指 标 体 系, 把 影 响 国 际 金 融 中 心 的 因 素 和 创 立 金 融 中 心 的 条
5、件 融 为 一 体 来 对 比 分 析, 更 清 晰 地 得 出 影 响 某 一 国 际 金 融 中 心 的 特 殊 因 素 。 这 一 类 型 中 比 较 有 影 响 的 是 # 47 #Ge o r g e G1 K a u f m a n (2000) 和J1 W i c k r a m a n a y a k e (2004) 所 建 立 的 评 价 指 标 体 系 。 前 者 列 出 了 建 立 国 际 金 融 中 心 的 13 个 基 本 要 素, 并 对 新 加 坡 、 中 国 台 湾 与 香 港 等 新 兴 市 场 作 了 分 析; 后 者 将 国 际 金 融 中 心 的 成
6、因 分 为 经 济 发 展 水 平 、 税 收 水 平 、 监 管 体 制 、 金 融 变 量 和 社 会 经 济 特 征 等 指 标, 并 比 较 了 澳 大 利 亚 、 香 港 、 日 本 、 新 加 坡 作 为 亚 太 地 区 金 融 中 心 的 地 位 和 影 响 力 。香 港 对 于 国 际 金 融 中 心 指 标 体 系 的 研 究 比 内 地 起 步 早 。1992 年, 香 港 大 学 亚 洲 研 究 中 心 R o l e x e C1 P 1 Ch e n 建 立 了 着 眼 于 单 一 国 际 金 融 中 心 的 风 险 评 估 的 评 价 指 标 体 系, 将 风 险
7、影 响 因 素 分 为7 组 77 个 指 标 。1993 年, 香 港 中 文 大 学 的K i t t y Y o u n g 和K i n O Ch o k M u n 将 影 响 国 际 金 融 中 心 的 因 素 分 为4 组25 个 指 标, 其 中 有 数 量 指 标( 如 金 融 产 品 的 范 围) 、 质 量 与 结 构 指 标( 如 政 治 环 境 、 资 本 自 由 流 动) 等, 并 以 此 比 较 香 港 、 新 加 坡 和 日 本 的 国 际 金 融 中 心 的 优 势 和 劣 势 。 饶 余 庆(1997 ) 引 用 大 量 的 尺 度 和 指 标 对 香 港
8、的 金 融 发 展 状 况 进 行 评 估, 同 时 在 数 据 许 可 的 条 件 下, 对 银 行 业 、 外 汇 交 易 市 场 、 股 票 市 场 和 债 券 市 场 等 进 行 综 合 比 较, 在 总 评 香 港 的 金 融 中 心 地 位 时, 他 提 出 了/ 亚 太 区 排 名0 应 与/ 世 界 排 名0 有 所 区 别 的 观 点, 给 出 了 香 港 两 种 不 同 的 排 名 。中 国 内 地 关 于 国 际 金 融 中 心 指 标 体 系 的 研 究 源 于1 994 年 上 海 召 开 的 首 届 国 际 金 融 中 心 研 讨 会, 来 自 世 界 各 地 的
9、100 多 名 金 融 专 家 就 当 今 国 际 金 融 中 心 的 趋 势 和 上 海 重 建 亚 太 地 区 国 际 金 融 中 心 的 硬 件 和 软 件 展 开 了 建 设 性 的 研 讨 。 胡 坚(1996 ) 通 过 比 较 国 际 已 有 的 评 价 体 系, 提 出 由5 个 子 系 统 共6 2 个 指 标 构 成 的 国 际 金 融 中 心 评 价 指 标 体 系 。 该 体 系 是 基 于 国 际 金 融 中 心 的 主 要 功 能 为 资 本 与 资 金 交 易 中 心 。 尔 后, 部 分 学 者 利 用 1998 2000 年 纽 约 、 东 京 、 伦 敦 、
10、 新 加 坡 、 香 港 、 汉 城 、 上 海 和 泰 国 的 数 据, 通 过 回 归 和 参 数 检 验 的 方 法, 检 验 所 设 计 的 指 标 对 国 际 金 融 中 心 评 估 的 显 著 性, 再 利 用 得 到 的 回 归 模 型 对 上 海 成 为 国 际 金 融 中 心 的 可 能 性 进 行 预 测 和 分 析 。应 当 看 到, 近 年 来 国 内 外 关 于 国 际 金 融 中 心 评 估 指 标 体 系 的 研 究 有 了 进 一 步 的 发 展, 但 还 存 在 着 有 待 改 进 与 完 善 的 几 个 方 面:(1 ) 理 论 研 究 多 于 实 证 研
11、究, 而 且 采 用 的 多 为 国 家( 或 经 济 体) 数 据, 缺 乏 城 市 因 素 影 响 国 际 金 融 中 心 建 设 的 指 标 或 数 据 。(2) 侧 重 于 金 融 中 心 的 形 成 条 件 与 所 具 备 的 特 征, 缺 乏 对 国 际 金 融 中 心 综 合 竞 争 力 的 指 标 研 究 。(3) 指 标 偏 多, 重 点 不 突 出, 缺 乏 对 关 键 性 指 标 及 各 指 标 内 部 之 间 关 系 的 研 究 。(4) 或 偏 重 纯 定 量 分 析, 或 偏 重 定 性 分 析, 缺 乏 定 性 与 定 量 有 机 结 合 的 研 究 。(5) 现
12、 有 的 研 究 大 多 是 在20 世 纪90 年 代 进 行 的, 评 价 指 标 体 系 应 根 据 经 济 全 球 化 中 世 界 金 融 格 局 的 新 变 化 与 国 际 金 融 中 心 综 合 竞 争 力 的 新 特 点 作 出 相 应 的 调 整 。 、 ( 一) 指 标 体 系 的 框 架 结 构 。 国 际 金 融 中 心 竞 争 力 指 标 由 各 个 子 系 统 组 # 48 # 2 0 0 7 年 第 3 期成 。 在 建 立 指 标 体 系 时, 我 们 通 过 经 验 研 究 、 专 家 评 判 和 统 计 分 析 等 方 法, 找 出 其 内 部 形 成 机 制
13、 与 影 响 因 素, 从 中 提 取 具 有 代 表 性 的 指 标 并 形 成 指 标 体 系, 以 反 映 金 融 中 心 综 合 竞 争 力 的 合 理 结 构 。 指 标 体 系 包 括 10 个 一 级 指 标 和56 个 基 础 指 标 即 二 级 指 标, 如 表1 所 示 。 1 一 级 指 标 二 级 指 标( 即 基 础 指 标) 指 标 名 称 指 标 定 义 指 标 内 容 指 标 数 量 金 融 规 模 金 融 要 素 市 场 活 动 的 规 模 包 括 上 市 公 司 数 量 、 证 券 交 易 量 等 共 6 个 基 础 指 标 金 融 环 境 影 响 国 际
14、金 融 中 心 综 合 竞 争 力 的 各 种 环 境 因 素 包 括 商 务 成 本 、 国 别 风 险 等 共 19 个 基 础 指 标 金 融 聚 集 度 反 映 金 融 资 源 的 集 中 程 度 与 分 布 情 况 包 括 城 市 金 融 业 占 GD P 比 重 、 CBD 金 融 机 构 占 该 地 比 例 等 共 8 个 基 础 指 标 金 融 国 际 化 该 城 市 金 融 发 展 融 入 国 际 金 融 市 场 的 程 度 包 括 外 资 金 融 机 构 比 重 及 其 资 产 比 重 等 共 3 个 基 础 指 标 金 融 风 险 防 御 反 映 该 金 融 体 系 健
15、全 程 度 与 监 管 抵 御 风 险 能 力 包 括 金 融 稳 定 性 与 透 明 度 等 共 7 个 基 础 指 标 金 融 创 新 各 种 金 融 要 素 市 场 为 流 动 性 、 盈 利 性 和 安 全 性 而 发 展 的 创 新 包 括 新 产 品 、 新 交 易 、 新 机 构 、 新 服 务 等 作 为 一 个 指 标 由 专 家 测 评 金 融 效 率 金 融 资 源 的 有 效 动 员 与 高 效 利 用 的 能 力 包 括 央 行 政 策 效 率 、 银 行 资 本 回 报 率 等 共 4 个 基 础 指 标 金 融 人 才 指 金 融 业 的 领 导 人 才 、 管
16、理 人 才 与 专 业 人 才 资 源 包 括 金 融 人 才 的 数 量 及 占 总 就 业 人 数 比 重 等 共 4 个 基 础 指 标 金 融 科 技 在 金 融 发 展 中 所 采 取 和 普 及 高 新 技 术 、 信 息 技 术 的 程 度 包 括 信 用 卡 发 行 量 、 交 易 量 等 共 3 个 基 础 指 标 金 融 制 度 指 城 市 运 用 政 策 资 源 与 金 融 制 度 安 排 促 进 金 融 发 展 的 能 力 包 括 金 融 法 律 健 全 指 数 和 金 融 监 管 指 数 等 作 为 一 个 指 标 由 专 家 测 评( 二) 指 标 体 系 的 特
17、点 。(1 ) 硬 指 标 与 软 指 标 相 结 合 。 指 标 体 系 从 国 际 金 融 中 心 竞 争 力 出 发, 分 解 成 各 子 竞 争 力, 深 入 剖 析 国 际 金 融 中 心 内 在 机 制, 清 晰 地 反 映 各 子 竞 争 力 对 金 融 中 心 建 设 的 影 响 。 在 指 标 体 系 的 设 计 中, 充 分 考 虑 到 国 际 金 融 中 心 竞 争 力 既 包 括 硬 实 力, 也 包 括 软 实 力, 因 此, 尽 可 能 对 软 实 力 选 取 一 些 可 量 化 的 指 标 进 行 衡 量 。 如 果 确 实 存 在 量 化 困 难, 我 们 采
18、取 专 家 评 分 法 进 行 定 性 量 处 理, 做 到 硬 指 标 与 软 指 标 相 结 合, 多 层 次 、 多 角 度 地 反 映 国 际 金 融 中 心 实 力 。(2) 普 遍 性 与 特 殊 性 相 结 合 。 指 标 体 系 在 总 结 各 国 际 金 融 中 心 普 遍 规 律 的 基 础 上, 结 合 各 国 的 实 际 情 况 与 成 功 经 验, 试 图 引 入 新 的 指 标, 以 揭 示 新 型 国 际 金 融 中 心 的 竞 争 力 特 色 。 如 为 了 反 映 金 融 资 源 聚 集 对 金 融 中 心 的 影 响, 我 们 引 入 金 融 聚 集 度 指
19、 标, 并 从 三 个 层 次 上 加 以 描 述 。 这 一 指 标 的 设 计, 既 可 以 为 金 融 地 区 的 建 设 提 供 理 论 基 础, 也 可 为 金 融 中 心 资 源 的 分 配 整 合 提 出 合 理 建 议 。 、 本 指 标 体 系 10 个 一 级 指 标 和 56 个 基 础 指 标 测 评 的 样 本 数 据 截 止2004 年, 分 为 客 观 数 据 与 主 观 数 据 两 类 。 客 观 数 据 源 于 文 献 调 研, 包 括:(1 ) 2001 2004 年 的 各 类 统 计 年 鉴, 如 地 方 城 市 统 计 年 鉴 、 5 国 际 统 计
20、年 鉴6 等 。(2) 各 # 49 # 陆 红 军: 国 际 金 融 中 心 竞 争 力 评 估 研 究大 官 方 统 计 网 站, 如 各 城 市 的 金 融 管 理 机 构 官 方 网 站 、 城 市 官 方 统 计 网 站 、 世 界 银 行 等 网 站 。(3) 2000 2004 年 各 类 专 业 研 究 报 告 。 主 观 数 据 源 于 问 卷 调 查, 包 括:(1) 针 对 金 融 制 度 、 金 融 透 明 度 和 金 融 创 新 力 三 指 标 进 行 调 查 问 卷: 共 发 放 问 卷 138 份, 回 收 110 份, 回 收 率 达80% 。 调 查 对 象
21、包 括 国 际 金 融 组 织( 国 际 货 币 基 金 组 织 、 世 界 银 行 等) 的 高 级 经 济 学 家 、 跨 国 金 融 机 构 的 高 级 管 理 人 员 及 中 国 京 沪 深 三 地 政 府 经 济 部 门 官 员 、 金 融 业 高 管 人 员 、 律 师 、 高 校 专 业 研 究 人 员 。(2) 针 对 设 备 信 息 化 程 度 指 标 进 行 电 话 访 问, 共 采 访 国 际 国 内 金 融 业 高 级 经 济 学 家 、 高 管 人 员 和 专 业 研 究 人 员 40 名 。通 过 上 述 方 法, 我 们 取 得6 个 国 际 金 融 中 心 城
22、市 的 原 始 数 据, 先 对 该 体 系 10 个 指 标 的 数 据 进 行 标 准 化 处 理, 再 利 用 各 指 标 的 相 关 系 数, 分 析 各 层 次 指 标 间 的 相 互 关 系, 最 后 对10 个 指 标 进 行 因 子 分 析, 形 成 国 际 金 融 中 心 综 合 竞 争 力 结 构 与 指 数 模 型 。 通 过 对6 个 城 市 指 标 数 据 进 行 聚 类 分 析, 显 示 出 6 个 国 际 金 融 中 心 城 市 的 相 对 地 位 及 差 距; 通 过 对1 0 个 竞 争 力 指 标 聚 类 分 析, 揭 示 了 形 成 国 际 金 融 中 心
23、 综 合 竞 争 力 关 键 要 素 和 核 心 指 标 。 本 研 究 方 法 将 在 未 来 每 三 年 进 行 一 次 评 估, 期 望 在 今 后 的 实 证 研 究 中 不 断 得 以 完 善 。 、 ( 一) 国 际 金 融 中 心 竞 争 力 一 级 指 标 分 析 。 根 据 数 据 分 析 结 果, 给 出6 个 城 市 在10 个 一 级 指 标 上 的 得 分 。 为 了 便 于 对 其 综 合 竞 争 力 作 分 析 评 估, 我 们 将 其 得 分 近 似 地 化 成 从0 到10 的 整 数, 形 成 得 分 系 数( 见 表2) 和 得 分 整 数( 见 表3)
24、。从 表2 和 表 3 可 以 发 现:(1) 在 世 界 各 大 国 际 金 融 中 心 中, 纽 约 大 部 分 指 标 得 分 都 高 居 榜 首, 不 失 为 一 流 的 世 界 级 国 际 金 融 中 心 。(2) 中 国 香 港 在 金 融 聚 集 度 、 金 融 国 际 化 等 方 面 得 分 较 高, 一 是 由 于 香 港 属 于 特 殊 的 经 济 体, 二 是 由 于 其 长 期 实 施 自 由 的 商 业 社 会 与 金 融 制 度 。 同 欧 美 主 要 的 国 际 金 融 中 心 城 市 相 比, 香 港 的 金 融 规 模 处 于 中 游 水 平 。(3) 新 加
25、 坡 的 金 融 发 展 状 况 与 香 港 类 似, 金 融 聚 集 度 指 标 得 分 较 高, 而 金 融 规 模 与 金 融 人 才 得 分 排 名 居 纽 约 、 伦 敦 与 东 京 之 后 。 新 加 坡 的 经 济 运 行 机 制 与 香 港 类 似, 且 都 属 于 资 源 缺 乏 的 经 济 体, 主 要 依 赖 于 开 放 的 政 策 资 源 和 创 新 的 人 才 资 源 。(4) 作 为 世 界 级 三 大 国 际 金 融 中 心 之 一 的 东 京, 其 优 势 在 于: 金 融 规 模 得 分 仅 次 于 纽 约, 比 伦 敦 高; 而 在 金 融 人 才 方 面,
26、 其 得 分 虽 低 于 纽 约 、 伦 敦, 但 高 于 新 加 坡 、 香 港 和 上 海 。 东 京 的 2 指 标 城 市 金 融 规 模 金 融 环 境 金 融 聚 集 度 金 融 风 险 防 御 金 融 创 新 金 融 效 率 金 融 人 才 金 融 国 际 化 金 融 科 技 金 融 制 度 纽 约 01 840579 31 6 452 35 01 30994 3 31 79 786 1 4 1 7 812 5 01 836 717 01 783998 01 9 0802 7 11 9 8082 6 4 1 875 伦 敦 01 189012 31 6 33109 01 37 8
27、2 81 31 4 1 02 2 1 4 1 2812 5 01 9804 4 2 01 77 2 379 01 557857 11 896 111 4 1 3906 2 5 新 加 坡 - 01 012 2 8 31 380773 01 81992 31 19 7383 3 1 75 01 62 4 85 01 2 4902 3 01 7 6 8154 11 56 1333 31 5156 2 5 中 国 香 港 01 02 4 2 4 31 049809 01 7696 4 9 31 2 1 6 886 4 1 07 812 5 01 564 716 01 37 8588 01 7 734
28、 81 11 411887 31 906 2 5 东 京 01 333709 2 1 345895 01 135839 31 10716 2 31 812 5 01 2 44 2 78 01 547372 01 1 56 851 11 22 8598 31 8906 2 5 上 海 01 024 311 2 1 19 04 09 01 036 958 2 1 01 4 839 2 1 375 01 3336 03 01 064 109 01 27012 4 01 886 14 2 2 1 609375 # 50 # 2 0 0 7 年 第 3 期 3 指 标 城 市 金 融 规 模 金 融 环
29、 境 金 融 聚 集 度 金 融 风 险 防 御 金 融 创 新 金 融 效 率 金 融 人 才 金 融 国 际 化 金 融 科 技 金 融 制 度 纽 约 9 9 7 9 9 9 9 9 9 9 伦 敦 5 9 7 9 9 9 9 5 9 9 新 加 坡 3 7 9 5 5 7 5 7 7 5 中 国 香 港 3 5 9 7 7 7 5 7 7 7 东 京 7 3 5 7 5 3 7 3 5 7 上 海 3 3 3 3 3 5 3 3 3 3 弱 势 主 要 集 中 在 金 融 环 境 、 金 融 效 率 和 金 融 国 际 化 方 面, 这 是 由 于 日 本 金 融 体 系 弊 端 所
30、致 。 东 京 虽 是 国 际 大 都 市, 但 外 国 资 本 进 入 仍 有 限 制, 外 资 银 行 业 务 发 展 余 地 不 大, 在 东 京 上 市 的 外 国 公 司 数 量 也 较 少, 因 而 金 融 国 际 化 竞 争 力 得 分 较 低 。 但 最 近 几 年 日 本 金 融 市 场 注 重 自 由 化, 竞 争 力 有 所 提 升 。(5) 上 海 近 几 年 发 展 比 较 迅 猛, 但 由 于 整 体 金 融 改 革 有 待 时 日, 金 融 体 系 基 础 较 薄 弱, 金 融 制 度 有 待 健 全, 导 致 其 大 部 分 指 标 得 分 虽 然 与 香 港
31、、 新 加 坡 接 近, 但 总 体 上 仍 处 于 香 港 、 新 加 坡 之 后 。 由 于 日 本 银 行 在 亚 洲 金 融 危 机 后 频 频 发 生 倒 闭 现 象, 资 本 市 场 秩 序 难 以 控 制, 而 中 国 政 府 不 断 向 各 银 行 注 入 资 本, 以 提 高 其 资 本 充 足 率, 同 时 加 速 银 行 改 制 上 市 进 程, 从 而 使 上 海 在 金 融 效 率 指 标 中 略 胜 东 京, 但 与 其 他 国 际 金 融 中 心 相 比, 仍 有 一 定 差 距 。 上 海 在 吸 引 外 国 金 融 机 构 与 金 融 资 产 时, 采 取 了
32、 不 少 积 极 的 优 惠 政 策; 而 东 京 则 相 对 保 守, 故 在 金 融 国 际 化 指 标 中, 上 海 与 东 京 的 差 距 并 不 大 。(6 ) 与 其 他 城 市 相 比, 前 几 年 上 海 的 相 对 优 势 集 中 于 金 融 规 模 上, 得 分 略 高 于 新 加 坡, 与 香 港 处 于 相 似 的 发 展 水 平 。 上 海 的 不 足 之 处 突 出 地 表 现 在 金 融 风 险 防 御 、 金 融 创 新 与 金 融 人 才 方 面, 今 后 上 海 应 作 为 人 民 币 产 品 研 发 中 心 与 香 港 作 为 人 民 币 离 岸 中 心
33、互 补 发 展 。 在 金 融 环 境 、 金 融 效 率 、 金 融 国 际 化 方 面, 上 海 虽 然 落 后 于 其 他 各 城 市, 但 差 距 不 是 非 常 大 。 因 此, 上 海 要 建 成 国 际 金 融 中 心, 必 须 把 握 机 遇, 扬 长 避 短, 脚 踏 实 地, 集 中 资 源, 突 出 重 点, 不 能 全 方 位 赶 超 国 际 各 大 金 融 中 心 城 市 。( 二) 国 际 金 融 中 心 竞 争 力 指 标 结 构 分 析 。 在 求 各 金 融 中 心 城 市 综 合 竞 争 力 的 总 体 得 分 前, 我 们 首 先 必 须 分 析 各 一
34、级 指 标 的 结 构 及 其 相 互 关 系, 然 后 在 其 标 准 化 数 据 基 础 上 才 能 获 得 总 分 。 表4 是 各 一 级 指 数 的 相 关 矩 阵 。 4 指 标 指 标 金 融 规 模 金 融 环 境 金 融 聚 集 度 金 融 风 险 防 御 金 融 创 新 金 融 效 率 金 融 人 才 金 融 国 际 化 金 融 科 技 金 融 制 度 金 融 规 模 11 000 0 1 35 0 - 01 352 01 6 07 01 6 28 01 322 01 7 30 01 27 7 01 56 5 01 7 41 金 融 环 境 01 35 0 11 000 0
35、1 5 53 01 81 8 01 798 01 942 01 6 33 01 839 01 95 4 01 7 50 金 融 聚 集 度 - 01 35 2 0 1 55 3 11 000 01 4 20 01 37 7 01 347 - 01 07 3 01 7 09 01 35 4 01 1 7 2 金 融 风 险 防 御 01 6 07 0 1 818 01 4 20 11 000 01 992 01 6 7 3 01 837 01 6 6 3 01 910 01 953 金 融 创 新 01 6 2 8 0 1 7 98 01 37 7 01 992 11 000 01 6 80 0
36、1 86 9 01 6 48 01 901 01 97 5 金 融 效 率 01 32 2 0 1 94 2 01 347 01 6 7 3 01 6 80 11 000 01 6 55 01 7 03 01 907 01 6 89 金 融 人 才 01 7 30 0 1 6 33 - 01 07 3 01 837 01 86 9 01 6 55 11 000 01 298 01 82 8 01 948 金 融 国 际 化 01 277 0 1 839 01 709 01 6 6 3 01 6 48 01 7 03 01 298 11 000 01 7 2 0 01 548 金 融 科 技 0
37、1 56 5 0 1 95 4 01 354 01 91 0 01 901 01 907 01 828 01 7 20 11 000 01 898 金 融 制 度 01 7 4 1 0 1 7 5 0 01 17 2 01 953 01 97 5 01 6 89 01 948 01 548 01 898 11 000 # 51 # 陆 红 军: 国 际 金 融 中 心 竞 争 力 评 估 研 究 从 表4 可 以 看 出:(1 ) 金 融 创 新 与 金 融 制 度 、 金 融 人 才 和 金 融 风 险 防 御 高 度 相 关 。 这 说 明, 一 方 面 金 融 创 新 有 赖 于 金 融
38、 制 度 与 金 融 人 才 两 因 素, 金 融 制 度 从 法 制 上 为 金 融 创 新 提 供 了 客 观 条 件, 而 金 融 人 才 则 为 金 融 创 新 提 供 必 要 的 人 力 资 源; 另 一 方 面 金 融 创 新 可 以 大 大 促 进 金 融 市 场 有 效 运 行, 为 投 资 者 提 供 多 种 保 值 避 险 工 具, 从 而 提 高 金 融 中 心 的 风 险 防 御 能 力 。(2) 金 融 人 才 与 金 融 制 度 、 金 融 风 险 防 御 高 度 相 关 。 这 表 明 金 融 人 才 受 到 金 融 制 度 的 影 响, 健 全 的 金 融 制
39、度 为 金 融 人 才 开 展 各 项 金 融 工 作 提 供 了 制 度 上 的 保 障, 为 金 融 人 才 施 展 才 华 创 造 了 条 件, 因 此 金 融 中 心 的 建 设 必 须 从 制 度 上 着 手, 建 立 健 全 相 关 制 度, 以 此 吸 引 金 融 人 才 。(3) 金 融 效 率 与 金 融 科 技 高 度 相 关, 这 表 明 在 金 融 业 中 引 入 信 息 技 术 可 极 大 地 提 高 金 融 效 率 。(4) 与 金 融 国 际 化 关 系 最 密 切 的 是 金 融 环 境, 表 明 创 造 良 好 的 金 融 生 态 环 境, 有 利 于 引 进
40、 外 资 金 融 机 构 与 金 融 资 本, 推 进 金 融 中 心 的 国 际 化 进 程 。(5) 金 融 风 险 防 御 与 金 融 创 新 关 系 最 密 切, 两 者 相 关 系 数 高 达01 992, 说 明 金 融 创 新 可 通 过 开 发 风 险 规 避 产 品 极 大 地 提 高 金 融 中 心 的 风 险 防 御 能 力 。 各 金 融 中 心 发 展 史 与 总 体 趋 势 也 表 明, 金 融 市 场 的 产 品 创 新 与 金 融 市 场 的 风 险 控 制 呈 一 定 的 相 关 关 系, 即 金 融 市 场 产 品 越 成 熟, 其 市 场 风 险 控 制
41、能 力 越 强 。(6 ) 总 体 来 看, 金 融 风 险 防 御 与 各 指 标 都 高 度 相 关 。 这 一 方 面 表 明 金 融 风 险 防 御 受 诸 多 因 素 影 响, 提 高 风 险 防 御 事 关 全 局; 另 一 方 面 表 明 金 融 风 险 防 御 能 力 与 各 指 标 关 系 密 切, 它 的 变 动 可 反 映 其 他 指 标 的 变 化 。(7) 结 合 金 融 创 新 与 金 融 风 险 防 御 的 相 互 关 系, 以 及 金 融 风 险 防 御 其 他 指 标 关 系 的 分 析, 可 知 金 融 创 新 力 通 过 金 融 产 品 创 新, 增 强
42、金 融 风 险 防 御 能 力, 从 而 影 响 到 其 他 指 标 的 变 化, 可 见, 金 融 创 新 是 金 融 中 心 竞 争 力 的 核 心 指 标 。(8) 金 融 环 境 除 与 金 融 规 模 、 金 融 聚 集 度 的 相 关 度 略 低 外, 与 其 他 各 项 指 标 的 相 关 度 都 非 常 高, 总 体 略 低 于 金 融 风 险 防 御 能 力 。 可 见, 金 融 生 态 环 境 是 金 融 中 心 建 设 的 基 础, 直 接 影 响 到 金 融 中 心 其 他 方 面 的 指 标 。为 了 找 出 国 际 金 融 中 心 竞 争 力 指 标 的 主 要 因
43、 素, 采 用 因 子 分 析 方 法 找 出 上 述 指 标 各 因 子 的 特 征 值 及 其 占 总 方 差 的 比 重, 从 中 可 以 看 到, 前 面 两 个 主 因 子 的 解 释 方 差 比 重 较 高, 达 到 891 7 % , 因 此 我 们 只 要 选 择 两 个 主 因 子 即 可 构 造 金 融 中 心 综 合 竞 争 力 指 数 模 型 。 再 按 照 方 差 极 大 值 对 因 子 载 荷 矩 阵 做 旋 转 处 理, 旋 转 后, 两 个 因 子 的 含 义 变 得 比 较 清 晰, 可 以 发 现: 第 一 个 主 因 子 的 贡 献 率 为7 8 1 7%
44、 , 说 明 第 一 个 因 子 在10 项 指 标 中 起 主 导 作 用, 在 该 因 子 中, 金 融 规 模 、 金 融 风 险 防 御 、 金 融 创 新 、 金 融 人 才 和 金 融 制 度 有 较 大 的 载 荷 系 数, 说 明 在 金 融 综 合 竞 争 力 中 它 们 的 影 响 较 大, 可 概 括 为 金 融 体 系 要 素 。 第 二 个 因 子 的 贡 献 率 为 211 3% , 在 该 因 子 中 金 融 环 境 、 金 融 聚 集 度 、 金 融 效 率 、 金 融 国 际 化 和 金 融 科 技 有 较 大 载 荷, 从 另 外 一 个 方 面 解 释 了
45、 国 际 金 融 中 心 的 综 合 竞 争 力 情 况, 可 概 括 为 金 融 市 场 要 素 。我 们 将 以 上 分 析 结 果 称 之 为 国 际 金 融 中 心 竞 争 力 双 要 素, 经 过 测 评 数 据 的 # 52 # 2 0 0 7 年 第 3 期定 性 与 定 量 分 析, 以 及 各 种 多 元 统 计 法 的 验 证, 可 得 到 国 际 金 融 中 心 竞 争 力 评 价 指 标 的 新 组 合 结 构 。 为 进 一 步 分 析 各 竞 争 力 评 价 指 标 间 的 新 型 关 系, 我 们 再 将 10 个 一 级 指 标 作 聚 类 分 析, 从 中 发
46、 现:(1) 当 10 个 指 标 分 为 五 类 时, 金 融 国 际 化 、 金 融 聚 集 度 为 一 类; 金 融 效 率 、 金 融 科 技 和 金 融 环 境 为 一 类; 金 融 创 新 与 金 融 风 险 防 御 为 一 类; 金 融 制 度 与 金 融 人 才 为 一 类; 金 融 规 模 单 独 为 一 类 。(2) 当10 个 指 标 分 为 四 类 时, 金 融 国 际 化 、 金 融 聚 集 度 为 一 类; 金 融 效 率 、 金 融 科 技 和 金 融 环 境 为 一 类; 金 融 创 新 与 金 融 风 险 防 御 为 一 类; 金 融 制 度 、 金 融 人
47、才 和 金 融 规 模 为 一 类 。(3) 当10 个 指 标 分 为 三 类 时, 金 融 国 际 化 、 金 融 聚 集 度 为 一 类; 金 融 效 率 、 金 融 科 技 和 金 融 环 境 为 一 类; 金 融 创 新 与 金 融 风 险 防 御 、 金 融 制 度 、 金 融 人 才 和 金 融 规 模 为 一 类 。(4) 当10 个 指 标 分 为 两 类 时, 金 融 国 际 化 、 金 融 聚 集 度 、 金 融 效 率 、 金 融 科 技 和 金 融 环 境 为 一 类; 金 融 创 新 、 金 融 风 险 防 御 、 金 融 制 度 、 金 融 人 才 和 金 融 规 模 为 一 类, 这 同 因 子 分 析 的 结 果 完 全 一 致 。 5 因 子 指 标 因 子 1 2 金 融 规