1、农信社:被忽略的“第六大行” (下) 朱振鑫 栾稀 供应链融资为中小企业提供了灵活的、广泛的可能性, 已经成为一个潜力巨大的市场。这从某种程度上反映出中小企业和新兴市场仍然面临融资不足。农信社改革被写入十三五规划纲要, 可见农信社在上一轮改革中, 解决了一些问题, 又产生了一些新的问题。比如, 各地已纷纷将符合条件的农信社改制成农商行, 2016 年银监会在关于做好 2016 年农村金融服务工作的通知中鼓励农商行跨省设立分支机构, 意在鼓励优质农商行的扩张, 突破了以前农信机构无法走出辖区的限制, 那么这上千家农商行未来该如何发展如何管理, 省联社又该如何定位, 没有改制农商行的农信社其资产质
2、量、经营水平如何提高, 又该走向何方, 都是农信社改革中产生的新问题。监管:省联社如何定位?具体来说, 目前农信系统的自上而下的管理体制, 大概有五种模式。1、直辖市:农信社已经不存在在北京、上海、天津、重庆这样的直辖市, 均成立了统一的独立法人农商行, 如北京农商行、上海农商行等。这种模式不存在省联社, 区县级的农信社也改制成分支行, 如北京农商行顺义分行就是原来的顺义农信社。这种模式下的农商行, 与其他商业银行没有本质的差别, 其业务也不局限于“三农”。之所以直辖市的农信系统可以成立统一的独立法人, 主要由于直辖市的农业、农村、农民的规模都很小, 如北京市农业占 GDP 的比重仅 0.6%
3、, 农民人口极少, 回购散落在农民手中的股权相对容易;对县区农信社来说, 整合比分散的利益更大;直辖市对郊区区县的控制能力较强。2、多数省份:省联社县信用社 (县农商行) 这是目前绝大多数地方农信系统所采用的模式。在此模式下, 各县级联社作为独立法人, 共同出资成立省联社, 省联社不作为经营实体, 仅承担管理、指导、协调、服务职能。这种模式下, 县级联社在法律上独立, 但在经营、管理上均受到省联社诸多掣肘。如果县级联社改制成农商行, 依然要接受省联社管理, 比如安徽省 83 家农村合作机构全部改制成了农商行, 但省联社依然存在, 并且保持着较强的管理能力。3、宁夏:省联社整体转型农商行唯一采用
4、这一模式的是黄河农商银行, 前身为宁夏省联社。2006 年, 宁夏自治区政府决定成立黄河银行, 2008 年 3 月, 国务院同意其组建方案, 2009 年 1 月, 原宁夏农村信用联社和银川市农村信用联社合并组建成为黄河银行。这是我国第一家由省级联社改制而来的农商行, 也是目前除直辖市以外的唯一一家。随后黄河农商行通过控股的方式对下面 19 家县级联社承担管理职能。4、地级市农商行:省联社地级市农商行一些地区的县农信社组建成为地市级农商行, 仍受省联社管理。这种模式中, 农商行规模较大, 话语权有所上升。2009 年, 江南农商行成立。江南农商行是由常州市辖内原 5 家农村中小金融机构 (武
5、进农村商业银行、溧阳农村合作银行、常州市区农村信用合作联社、常州市新北区农村信用合作联社、金坛市农村信用合作联社) 在自愿的基础上, 按照市场化原则组建而成的全国首家地市级股份制农村商业银行。随后, 这一模式在其他省份也陆续实践, 四川、湖北、山东等地也出现了由县级农信社联合组建的市级农商行。虽然地市级的农商行依然受省联社管理, 但规模变大之后, 话语权也会增强。此外银监会关于做好 2016 年农村金融服务工作的通知中鼓励农商行跨省设立分支机构, 意在鼓励优质农商行的扩张。5、特例:脱离省农信系统(1) 苏州:并入城商行2002 年, 原苏州市郊、吴县市两联社合并重组成为苏州市区农信社, 而后
6、改制为苏州东吴农商行。在 2010 年, 苏州东吴农商行经银监会批准并入苏州银行, 成为城商行, 脱离农信系统, 原东吴农商行的一切债权债务有苏州银行继承、所有。(2) 深圳:独立单列2004 年, 深圳农村信用社经银监会和广东省政府批准从广东省农村信用社体系中单列出来, 独立改制组建深圳农村商业银行, 不受省联社管理。由于深圳是经济特区, 经济政治地位较高, 这种方法在全国不具有推广性。未来:淡化管理, 侧重服务根据十三五规划中关于农信社改革的表述“推进农村信用社改革, 增强省级联社服务功能”, 我们推测省联社取消的可能性不大, 对于省联社职能的转化也要一分为二地看待。一方面, 大型的农商行
7、基本都出现在经济发达地区, 一些经济欠发达省份的农信社还是零散的, 经营管理仍然落后, 需要省联社对其经营进行指导、帮助;另一方面, 对于地方大型农商行, 随着资本扩张、跨省经营, 省联社已经很难对其经营进行实质性的干预, 未来省联社必然只能“重服务轻管理”, 其行政管理职能将逐渐淡化, 进而转型成为类似于行业协会的机构, 侧重服务功能。但人事任免职能, 估计省联社仍会继续保留。改制:农商行是大方向2011 年, 银监会提出鼓励符合条件的农信社改制成为农商行, 通过五年左右时间实现高风险机构全面处置、历史亏损挂账全面消化、股份制改革全面完成, 现代农村银行制度基本建立, 主要监管指标达到并持续
8、符合审慎监管要求。近几年, 随着农信社的经营管理的完善, 近几年越来越多的农信社改制成为农商行。在满足了审慎监管条件的前提下, 农信社改制成为农商行是大方向, 对监管层和农信社均有利。1、明确持股比例, 有助于农信系统的产权清晰原先农信社有大量自然人股东, 而农民又没有履行股东权利的意识, 因此长久以来农信社都遭受“产权不清、管理混乱”的诟病。银监会要求 2015 年前取消资格股, 实则是为了清理零散的小股东。银监会在农村中小金融机构行政许可事项实施办法中对农商行的自然人、境内非金融机构法人、境外银行的持股比例都做出了明确要求, 如果农信社要设立农商行, 则需要满足这些要求。监管层自上而下鼓励
9、引导农信社改制成为农商行, 有助于农信系统理清产权, 规范经营。2、纳入商业银行审慎监管, 有利于金融稳定银监会在对农信社监管时, 受制于农信社自身条件, 早年很多农信社的资本充足率、核心资本充足率、不良贷款率等重要指标都无法达标, 无法将其纳入审慎监管框架。农信社改制农商行的条件之一就是主要审慎监管指标符合监管要求, 在满足这些条件之后, 鼓励其改制成农商行, 纳入商业银行统一监管, 长期看既有利于其自身经营, 也有利于金融稳定。3、跨省设立机构政策放开, 有利于农信社自身发展改制成农商行, 不仅对监管层有利, 对农商行也有利。农信社不能够在辖区外授信, 但农商行可以。在关于做好 2016
10、年农村金融服务工作的通知中, 银监会鼓励农商行跨省设立分支机构, 为农商行的业务拓展从文件上做出了保障。虽然在此之前, 农商行已经可以在省内跨辖区设立机构, 跨省授信也早已通过各类资管通道实现。经营:像银行一样竞争在改制成农商行之前, 农信社几乎没有感受过银行业的竞争。农村金融是一个供小于求的市场, 农信社一直是这个市场里的大买方;盈利了股东分红, 出现风险由省政府负责处置, 也导致了其风险意识不足, 对不良提高和利润下滑的敏感度不高。其盈利状况往往随着经济周期整体波动。而现在, 除外部环境使得农信社面临的竞争环境激烈以外, 农信系统内的竞争也变得激烈。规模较大的农商行已经或者准备上市, 一些
11、大农商行控股其他农村金融机构, 然而, 还有一些农信社却还未达到银监会的审慎监管要求。随着农商行跨省经营的政策的打开, 农信系统内的差距会越来越大。按照现有政策, 不排除优质农商行可以跨区域收购重组经营恶化无力改善的农信社, 2015 年银监会在农村中小金融机构行政许可事项实施办法中已经对并购重组高风险农信社成立农商行做出了一定的要求, 说明高风险农信社的并购重组是有政策空间的。面对不断变化, 如果不想“消失”, “不变”的农信社必须改变。1、负债:工具多元化以前, 农信社最不用担心的就是存款来源, 农民财富管理意识薄弱, 多将存款以活期的形式存在农信社。同时垄断辖区内的社保、农保发放, 获得
12、大量财政存款。但随着农民财富的增加, 理财意识增强, 农信社面临存款流失的风险。除存款外, 银行的表内负债工具主要还包括同业存放、央行拆借回购、票据卖出回购、大额存单。表外负债工具主要包括银行理财、委托贷款 (银行为被委托方) 。利率市场化后, 银行同业存放、票据卖出回购、同业存单、委托贷款、理财规模均明显上升。农信社在这两年已经开始提高同业负债的比重, 拓宽负债渠道, 纳入 2014 年同业存单试点名单的所有 37 家农村金融机构均发行了同业存单, 目前共计发行同业存单规模已超过 1 万亿元。但当前农信社表外负债规模很小, 理财规模与负债规模极不匹配。多渠道丰富负债工具是农信社未来负债业务的
13、必然方向。2、资产:投向多元化面对经济转型、利率市场化、资产荒的挑战, 完成了产权、体制改革的农信社或农商行也及时迅速地进行了调整。近几年农村金融机构贷款的比重下降, 同业资产比重上升, 资金投向更加多元化。农信社和中资小型银行 (主要是农商行、农合行、村镇银行及规模较小的城商行) 对非金融性和居民债权的比重已降到总资产的 50%以下。这一比例略低于银行业平均水平, 截至 2015 年底, 五大行这一比例为 56%, 中资中型银行 (主要为股份制银行) 的比例约 51%。与贷款类资产迅速下降相对应的是, 农信社、农商行对金融机构债权的上升, 其中农商行对存款性及其他金融机构债权的比重占总资产的
14、 32.4%, 农信社对存款性及其他金融机构债权比重占总资产的26%。广义上的同业业务主要是是商业银行之间及与其他金融机构 (信托、证券、基金等) 之间的资金融通业务, 由此产生的资产都是同业资产。主要的有:同业拆借、买入返售、票据买断、债券投资、信托管理计划、基金管理计划、券商管理计划、信托受益权转让、同业代付等, 品种很多, 创新很多, 产品结构复杂。农信系统受制于其自身投研能力, 大部分同业资产仍然是同业拆借及非标资产。我们以对同业债权的规模来衡量同业资产规模, 截至 2015 年 12 月底, 农信社表内同业资产约 22481 亿元, 其中 88%为对其他存款性公司债权 (银行间拆借回
15、购) , 对其他金融机构债权仅占 12%, 而小型银行对其他金融机构债权占同业债权的 40%, 中型银行在 2015 年底对其他金融机构债权 71282 亿元, 占同业债权的 52%。如果农信系统对非银机构的债权也达到同业资产 50%的比例, 按 2015 年底的总资产规模、平均 30%的同业资产占比计算, 未来农信系统的委外资金或达 3.7万亿元。当前低利率的环境下, 居民对高收益的需求上升, 资产管理业务进入黄金期, 但委外投资的风险很大, 毕竟券商、基金等金融机构和银行的风险偏好不一样, 对农信来说, 除了将资金委外以外, 更要加强自身投研和资产配置能力。3、资本:走向资本市场银行除了通
16、过存贷款规模的扩大扩张资产负债表外, 还可以借助资本市场实现扩张, 走向资本市场有助于增加银行的流动资金、提高资本充足率, 提高银行知名度, 同时上市接受社会监督, 也有助于规范银行经营。(1) 主板上市。目前, 农信系统内已有多家农商行准备主板上市, 一家农商行港股上市。江苏张家港农商行、无锡农商行、江阴农商行、常熟农商行、吴江农商行已获证监会发审委首发通过, 重庆农商行 2010 年港股上市, 近期也开始启动 A 股上市计划。此外, 还有福建上杭农商行、浙江绍兴瑞丰农商行等多家农商行正在筹备 IPO。(2) 新三板挂牌。大部分农信社受制于规模和盈利能力, A 股上市比较困难, 可以选择挂牌
17、新三板。银监会相关负责人表示审慎支持农信社新三板挂牌。目前已有琼中农信、吉林农信在新三板挂牌。琼中农信社在 2014 年新三板挂牌之后, 净利润止跌回升, 2 0 1 5 年净利润同比增速约 20%, 远超银行业同期水平。根据银监会的数据, 目前有 6 家农商行准备挂牌新三板。(本文出自民生证券研究院宏观组, 有删节) Tips农信社之主:多元股东, 多头监管1、谁拥有?1950 年代, 农信社成立之初的资本金大部分来自于地方政府和中央政府, 社员持股很少且分散。股权主要有两种形式:一是资格股, 是取得信用社社员资格所必须交纳的基础股金, 是社员获得农村信用社优先、优惠服务的前提。资格股入股起
18、点可根据实际情况确定额度。资格股可转让、继承, 实行一人一票。资格股入股的社员可以享受贷款优惠优先, 因此资格股金额小、数量多, 一般还有每年固定分红;二是投资股, 即社员超过资格股金外的投资形成的股份, 额度由社员自行确定。社员持有的投资股可凭投资份额取得投资分红, 分红与利润挂钩, 需承担风险。投资人根据投资股权多少确定投票权, 以强化对农村信用社的约束、监督机制。投资股可以继承、转让、赠予, 但不能退股。银监会表示要在 2015 年前全面取消农信社资格股, 推动资格股向投资股转化。随着社会经济环境的变化, 农信社的股东也日益多元化。现在很多农信社和农商行的大股东既不是政府, 也不是自然人
19、, 而是与农信社有贷款关联的企业法人。农信社的负债成本极低, 多为农民活期存款和财政存款, 三农贷款的期限虽都不长, 但一年期贷款利率与活期存款利率之间的利差仍然是巨大的, 在经济向好时稳赚利差, 在经济下行不良率攀升时, 如出现支付风险由省政府负责组织协调风险处置。境内法人入股农信社不仅可以享受分红, 还可以拥有贷款优惠。再加上银监会要求农信社全面取消资格股, 又推动了农信社自然人股东占比的下降。从法人股东的构成来看:一类国企还在股东中占据重要位置;另一类则是已经完全民营化。2、谁监管?(1) 多头监管:央行、银监会、省政府均有职责农信社从成立之初经历了几次改革, 1979 年之前农信社一直
20、由人民银行直接监管, 1979 年到 1996 年由农业银行代管, 1997 年之后农信社又重新回归人民银行管理。2003 年, 农信社改革, 同年银监会成立。2004 年银监会、人民银行在关于明确对农村信用社监督管理职责分工的指导意见中对农信社的监管做出了新的具体要求, 省政府、省联社、银监会、人民银行在对农信社的监管中均有职责。银监会对农信社的监管均按照商业银行法、银行业监督管理法执行, 除在资本充足率方面农信社有所宽松外 (商业银行的要求为 8%, 农信社为 2%) , 其他并没有与商业银行有明显不同。在农信社改制成农商行之后, 则与其他商业银行享受同样的监管。具体主要包括机构审批、现场
21、非现场检查、风险评价、处置违规等。此外, 银监会还需配合省政府做好风险预警和处置。央行的主要职责包括督促农信社依法开展各项人民币业务、外汇业务以及反洗钱。同时当出现局部支付风险时, 央行需要及时提供再贷款, 再贷款由省政府承诺归还。省政府的主要职责包括研究决策当地信用社的改革发展, 督促信用社依法依规经营, 并通过省联社实现对当地信用社的管理、指导、协调和服务;同时还负责任命省联社高级管理人员, 负责对省联社干部考核。意见还将再贷款承诺、清理旧债、打击逃废债、维护信用环境、组织有关部门做好风险防范和处置等职责划给了省政府。由于当时没有存款保险制度, 这一职责划分也是利用政府信誉对农村信用社进行
22、隐性担保, 维持农信社的正常运营。省联社是省政府对农信社行使职责的职能单位, 主要责任是指导、督促信用社完善内控制度和经营机制、县级信用社的协调管理;督促信用社依法选举理事和监事, 选举、聘用高级管理人员;办理或代理信用社的资金清算和结算业务等。意见中有一条“省政府授权行使的其他管理职责”, 拓宽了省联社的职责边界。(2) 省联社:权力很大的非政府机构在 2000 年以来的农信社改革中, 中央想将农村金融风险管理的职能下放至地方, “信用社的管理交由地方政府负责”, 于是诞生了一个产物, 省级农村信用合作联合社, 简称“省联社”。省联社由当地县级农信社出资入股成立, 受省政府领导, 同时仍然接
23、收银监会和人民银行的监管。但因为省联社并不是一个经营实体, 没有存贷款业务, 只有一些行政功能, 银监会是以行业服务的名义对其进行监管, 不是法人监管。其主要职责在于代理省政府对当地信用社进行管理、指导、协调和服务, 并享有一定的人事任命和经营管理权。不可否认, 省联社在 2003 年农信社改革初期确实起到了维持农信社正常运营的重要作用。但对于许多改制成农商行的基层农信社, 其本身已经具备良好的独立运营和风险管理能力, 在省联社模式下, 省政府对于其业务发展并没有太多实际的支出, 却获得了管理和支配农村金融资源的现实收益, 其权力已经远远超过了它最初的责任。大型的农商行基本都出现在经济发达地区, 一些经济欠发达省份的农信社还是零散的, 经营管理仍然落后, 需要省联社对其经营进行指导、帮助、
