1、农民合作社内部资金互助组织贷款利率定价研究基于农户信用贷款利率定价模型 王俊凤 于美琳 东北农业大学经济管理学院 东北农业大学农学院 摘 要： 考虑约束农民合作社内部资金互助组织贷款利率定价的两个因素, 即农户个体合理性和农民合作社最大可接受的贷款风险损失比, 进而利用农户信用贷款利率定价模型分析因素差异影响下的贷款利率变化, 并结合外部环境对利率的限制进行合理贷款利率的制定。以此改善贷款利率不合理引起农户逆向选择的现状, 促进农户进行自发性创收项目, 以提高农户收入水平。关键词： 农民合作社内部资金互助组织; 贷款利率; 农户信用贷款利率定价模型; 作者简介：王俊凤 (1977) , 女,
2、黑龙江哈尔滨人, 博士, 副教授, 硕士生导师, 东北农业大学农学院在站博士后, 研究方向:农村金融, 农业经济与管理;作者简介：于美琳 (1992) , 女, 黑龙江大庆人, 硕士研究生, 研究方向:农村金融。收稿日期：2017-08-19基金：中国博士后科学基金面上资助项目 (2016M601411) Received： 2017-08-19一、引言近年来, 农民合作社内部资金互助组织出现贷款利率过高的不合理现状, 其过高贷款利率使农户贷款面临着严重的流动性约束, 导致农户放弃贷款的概率大幅度提高1。所以不合理的贷款利率会致使资金互助组织的信用合作业务无法进行, 并成为影响资金互助组织发展
3、的障碍性因素。因此要解决农户贷款难的问题就需要从源头不合理的贷款利率着手, 对其制定合理的贷款利率才能应对农户的借贷需求, 以此来维护资金互助组织的长远发展。国内外诸多学者对农民资金互助组织的贷款利率定价机制进行大量研究且取得成果:研究发现经济不发达国家的农户更多选择非银行途径进行贷款, 这是因为非银行途径比起银行的正规途径更加容易获得贷款, 但是过高的贷款利率让农户难以承受2。不合理的贷款利率不仅使农户贷款供求失衡, 而且也是引发多家合作社倒闭的主要因素, 在此情况下制定合理的贷款利率是解决农户贷款问题的重要之处, 才能使资金互助组织可持续运转。已有研究指出农村资金互助组织的贷款利率是由借贷
4、双方商定的, 农村资金互助组织贷款利率确定依据是当地的民间借贷及同期的农村信用社的贷款利率情况3;并且资金互助组织在运营状况良好的情况下, 吸收互助资金规模稳步上升, 贷款利率逐年下降但均高于同期银行水平4。上述研究成果已为本文的研究奠定了基础, 但缺乏有针对性地对农民合作社内部资金互助组织为主体, 制定适合资金互助组织非营利性、社员制等特殊性质的合理贷款利率。而只有针对该组织的特殊性质制定适合的贷款利率, 才能够保证适用于资金互助组织, 避免过高的贷款利率使农户逆向选择, 进而更好地服务于农村经济发展。本文以农民合作社内部资金互助组织最大可接受的贷款风险损失比为基础前提, 且符合服务对象农户
5、的个体合理性, 利用农户信用贷款利率定价模型对该组织进行贷款利率的合理定价。达到农民合作社内部信用合作业务更好地服务于农户贷款业务, 以及刺激更多农户积极成为其成员并进行创收项目以改善收入水平。二、理论框架与模型建构(一) 理论框架针对国内农民合作社内部资金互助组织, 可以参考美国二元利率定价机制, 围绕着“二元宏观/微观均衡利率框架结构”的核心思路展开。关键和根基是央行宏观利率定价, 金融机构则是央行利率目标的追随者, 两者相互作用相互影响。农民合作社内部资金互助组织的贷款利率定价受宏观因素限制, 资金互助组织利率是在宏观利率基础上的溢价5, 其贷款利率应略高于同期银行的贷款利率以防富裕者套
6、贷。另外, 农民合作社内部资金互助组织贷款利率确定原则是根据当地的民间借贷及农村信用社的利率情况来确定, 以同期农村信用社的利率情况为参考更清晰直观。但 2013 年起对农村信用社贷款利率不再设立上限, 则农户面临着农村信用社贷款利率提高的可能性增大6。因此农民合作社内部资金互助组织的贷款利率不应高于农村信用社利率, 才可以更好地解决农户的贷款问题, 符合服务于“三农”的资金互助组织的初衷。所以在宏观角度下, 农民合作社内部资金互助组织的贷款利率合理区间应为略高于同期银行贷款利率, 且不高于同期农村信用社的贷款利率。针对以农民合作社内部资金互助组织为农村金融主体, 制定适合资金互助组织的合理贷
7、款利率, 必须考虑有关农民合作社内部资金互助组织贷款利率的微观影响因素。即针对农户因创收项目的资金缺口而向资金互助组织贷款的情况, 研究农户项目期望收益、农户项目成功的概率、农户贷款申请金额及农户自有财产等微观因素对贷款利率的影响。基于此, 本文借鉴庞素琳7的农户信用贷款利率定价模型, 并加以调整以适应农民合作社内部资金互助组织为对象的贷款利率机制。将满足农户个体合理性及控制在农民合作社最大可接受的贷款风险损失比的范围内作为基础前提, 以农户贷款金额、农户用于项目投资的个人资金、农民合作社最大可接受的贷款损失比以及农户项目期望收益率等为影响因素引入模型中制定合理的资金互助组织贷款利率。图 1
8、制定某时间点下农民合作社内部资金互助组织合理贷款利率的理论框架 下载原图因此, 本文所研究的农民合作社内部资金互助组织贷款利率定价机制是资金互助组织对农户以创收为目的的贷款制定合理的贷款利率。利率制定原则:在以贷款利率略高于银行利率且不高于信用社利率为约束界限;以合作社最大可接受的损失比以及农户的个体合理性为前提, 考虑在期望收益率及借款金额等因素影响下运用农户信用贷款利率定价模型;将宏微观两个角度相结合, 在合理区间内对计算出的贷款利率进行合理选取, 测算不同条件下所对应的合理贷款利率, 制定适用于资金互助组织的合理贷款利率。详见图 1。(二) 模型建构本文基于农民合作社内部资金互助组织研究
9、农户信用贷款的合理利率, 农户申请的信用贷款是无须抵押的。假设 I (I0) 表示农户在某项创收项目中需要投入的资金;W (0W0) 表示农民合作社内部资金互助组织的贷款利率; (0) 表示农民合作社内部资金互助组织的贷款损失比, 0 ( 00) 表示农民合作社内部资金互助组织的最大可接受的贷款损失比; (0r) 表示向某一项没有任何风险的项目投资资金而能得到的收益率, 本文用同期央行公布的一年期定期存款利率赋值;Z 表示农民合作社内部资金互助组织的期望收益。1. 农民合作社内部资金互助组织的期望收益模型农民合作社内部资金互助组织的期望收益 Z 可表示为式 (1) 中, p (1+r) B 指
10、农民合作社内部资金互助组织的期望收益 Z 在农户进行项目成功可能性 p (0p1) 的作用下的农户贷款本息和, (1+) B 是运用贷款资金 B 进行一年期无任何风险的项目投资收益本息和 (这里用一年期的定期存款利率赋值) 。因为 , 则农民合作社内部资金互助组织的期望收益 Z (p) 是农户进行项目成功可能性 p 的严格增函数。农户进行项目的成功可能性 p 越大, 资金互助组织的期望收益 Z 越高, 相反同理。当时, 有 Z0, 说明当农户进行项目成功可能性 p 大于或等于 时, 资金互助组织能得到非负的期望收益;但当 时, 有 Z0, 说明当农户项目成功的概率 p 小于 时, 农民合作社内
11、部资金互助组织发放的贷款不能全额回笼, 受到一定损失;而当 p=0 时, 表示农户进行的项目不可能成功, 发放的贷款彻底无法回笼, 为全额亏损, 亏损金额为Z=- (1+) B。因此, 农户进行项目成功可能性 p 是影响资金互助组织能否按约定时限回笼资金以及能否全额回笼的决定性因素。2. 农户个体合理性资金互助组织审核农户信贷申请时, 首先需要对农户选定的项目实施审查, 在保证农户个体合理性符合条件的前提下才可受理申请。农户个体合理性符合条件是指其选定的项目符合非负期望收益的条件。农户个体合理性可表示为式 (2) 中 (1+) W 表示农户运用到项目中的自有资金 W 可以生息。当时, 农户的个
12、体合理性符合条件, 农户才会向资金互助组织申请信贷;但当 时, 农户的个体合理性未能符合条件, 式 (2) 则没有可行性。3. 农民合作社内部资金互助组织贷款风险损失比当农户以贷款利率 r 获得需借贷的资金 B 后, 则未来农户将偿还资金互助组织一年期的贷款本息和为 (1+r) B。对贷款农户来说, 如果项目成功可能性为p=1, 且在不发生信用风险的前提下, 农户将如期归还资金互助组织的贷款本息全额 (1+r) B;但如果项目成功可能性为 0p1, 即使不发生信用风险, 农户也难以还清资金互助组织的贷款本息全额, 仅能偿还部分贷款, 即便农户对项目成功的部分都进行偿还, 则资金互助组织也仅能收
13、回部分金额 p (1+r) B;若有p=0, 则表示农户项目完全亏损, 农户彻底无法偿还贷款, 资金互助组织将蒙受农户所贷金额的全额亏损。此外, 当项目成功可能性为 p (0pl) 时, 仅能向资金互助组织归还部分金额 p (l+r) B, 由于资金互助组织向农户发放所需资金 B, 所以便得不到这笔资金同期进行无风险项目投资的收益, 这项损失为 (1+) B, 因此资金互助组织总的贷款损失比 为农民合作社内部资金互助组织的贷款风险损失比是指资金互助组织的信贷亏损金额以及损失的无风险投资收入金额之和与可回笼的贷款金额之比。由式 (3) 知, 当进行项目成功可能性 p=1 时, 资金互助组织的贷款
14、损失比最低可为, 则资金互助组织的贷款损失比总是大于 0。对于资金互助组织, 能够承受的贷款风险损失比的上限值设为 0, 则有4. 农户信用贷款利率定价模型农民合作社内部资金互助组织合理的贷款利率 r 可表示为资金互助组织的合理贷款利率 r 与创收项目的期望收益 R、农户投入的个人资金 W、农户需借贷的资金 B 及 p 有关。其中, 项目的期望收益 R 越大, 资金互助组织的合理贷款利率 r 越高;但农户用于项目投资的个人资金 W 越多, 或者农户需借贷的资金 B 越高, 则资金互助组织的合理贷款利率 r 越低。这是由于农户可用于项目投资的个人资金 W 越多, 越能体现农户的资金实力强, 对抗
15、资金冲击的弹性更好, 所以资金互助组织对此可适当降低贷款利率;而农户需向资金互助组织借贷的资金 B 越高, 越能体现农户的征信评级越高, 因此资金互助组织贷款利率的制定也可适当降低。进一步考虑农户对创收项目的期望收益率 u, 则项目的期望收益可表示为因此, 式 (5) 的农民合作社内部资金互助组织的合理贷款利率 r 可进一步表示为对应的 p 可表示为三、实证分析根据我国黑龙江省农村合作金融实际情况进行分析, 黑龙江省条件比较贫穷并且资金有限、农业生产经营活动的收益率低。据此设定农户对项目的期望收益率 u 在 14%25%的范围内, 净收益率分布在 8%12%的范围内是符合实际情况的。另外, 创
16、收项目的期望收益率可由所属农民专业合作社进行统计估算, 生产方式的差异使合作社的项目收益率各有差别, 不过同一合作社内农户进行的创收项目普遍类似且收益率统一, 但由于农户的所需贷款金额不同, 同一类合作社的不同农户之间贷款利率也不完全一致。据 2016 年中国人民银行发布的银行存款基准利率, 一年期的定期存款利率为1.5%。所以, 本文实证分析选取无风险项目投资收益率 =1.5%是符合实际情况的。据 2016 年中国人民银行发布的银行贷款利率, 银行一年期的贷款年利率为 4.35%8;同期黑龙江省农村信用社联合社一年期的贷款年利率为 6.31%, 农村信用社联合社的贷款利率浮动范围为 0.92
17、.0 倍, 则农村信用社联合社一年期的贷款利率范围为 4.779%10.62%。依据前文对农民合作社内部资金互助组织的贷款利率合理区间的讨论, 应略高于同期银行贷款利率, 且不高于同期农村信用社的贷款利率。则本文分析基于利率在 4.35%10.62%的区间内, 对农民合作社内部资金互助组织的合理贷款利率定价进行研究, 即将利率区间4.35%, 10.62%称为农民合作社内部资金互助组织的合理贷款利率 r 的合理区间。因此本文实证分析依据 2016 年银行一年期的定期存款利率则 =1.5%;征信记录越好的农户能够从资金互助组织得到越高的信贷额度, 资金互助组织对其制定的最大可接受的贷款损失比 0
18、越低;农户项目的期望收益率 u 介于 14%25%之间, 则分别为:14%、15%、16%、17%、18%、19%、20%、21%、22%、23%、24%、25%。在考虑农户需向资金互助组织借贷的资金 B、农户用于项目投资的个人资金 W 和资金互助组织最大可接受的贷款损失比 0影响下设计三组数据如下:第一组数据:数据中征信系统评级最高的农户能够取得最高的信贷额度 3 万元, 并对其制定最低的最大可接受的贷款损失比 0=2%。其中需借贷的资金为 B=3万元, 个人资金 W=1 万元。第二组数据:数据中征信系统评级较高的农户能够取得较高的信贷额度 2 万元, 并对其制定较低的最大可接受的贷款损失比
19、 0=3%。其中需借贷的资金为 B=2万元, 个人资金 W=0.8 万元。第三组数据:数据中征信系统评级较低的农户能够取得较低的信贷额度 1 万元, 并对其制定较高的最大可接受的贷款损失比 0=8%。其中需借贷的资金为 B=1万元, 个人资金 W=0 万元。农民合作社内部资金互助组织的合理贷款利率 r 及项目净收益率的变动情况如表 1 所示。其中“利率合理区间”是依据前文对资金互助组织贷款利率合理区间的讨论, 将利率区间4.35, 10.62相对应的贷款利率 r 的区间划为利率合理区间。由表 1 得到以下结论:表 1 农民合作社内部资金互助组织的合理贷款利率 r 的变化情况 下载原表 结论 1
20、:依据表中第一组数据可知, 当农户期望收益率 u=17%时, 可得到数值最小的资金互助组织贷款利率 r=5.59%;当农户期望收益率增长到 u=20%时, 可得到数值最大的资金互助组织贷款利率 r=9.46%。其项目净收益率的下限为 10.54%,上限为 11.41%, 贷款利率的合理范围为5.59%, 9.46%。依据表中第二组数据可知, 当农户期望收益率 u=15%时, 可得到数值最小的资金互助组织贷款利率 r=5.71%;当农户期望收益率增长到 u=18%时, 可得到数值最大的资金互助组织贷款利率 r=9.97%。其项目净收益率的下限为 8.03%, 上限为 9.29%, 贷款利率的合理
21、范围为5.71%, 9.97%。依据表中第三组数据可知, 当农户期望收益率 u=16%时, 可得到数值最小的资金互助组织贷款利率 r=5.45%;当农户期望收益率增长到 u=18%时, 可得到数值最大的资金互助组织贷款利率 r=9.26%。其项目净收益率的下限为 8.74%, 上限为 10.55%, 贷款利率的合理范围为5.45%, 9.26%。结论 2:依据结论 1 可分析得, 针对农民合作社内部资金互助组织制定的合理贷款利率定价机制, 由于第一组借贷资金 B=3 万元的农户期望收益率最高, 则其信贷最具优势;其次为第三组借贷资金 B=1 万元的农户信贷较有利, 其期望收益率较高;而由于第二
22、组借贷资金 B=2 万元的农户期望收益率最低, 则其信贷是有劣势的。结论 3:结合三组数据信息得到共性趋势, 即农民合作社内部资金互助组织的合理贷款利率 r 增长, 农户的期望收益率也增长, 而项目的净收益率却随之下降。四、结论与建议(一) 结论分析本文针对农民合作社内部资金互助组织的特殊性研究制定合理的贷款利率定价机制, 特别是补充考虑了资金互助组织的风险承担程度, 农户创收项目的风险情况、资金情况及期望收益等情况。得到以下结论:(1) 农民合作社内部资金互助组织的合理贷款利率与农户项目期望收益、农户用于项目投资的个人资金、贷款金额成正比。农户的期望收益越大、可进行投资的个人资金越多、信贷金
23、额越大, 皆会引起农民合作社内部资金互助组织的合理贷款利率增长;反之同理。资金互助组织的合理贷款利率与农户信用贷款利率定价模型中 p 成反比, 也就是说 p 越高, 资金互助组织的合理贷款利率越低。(2) 对以农民合作社内部资金互助组织为对象制定的合理贷款利率机制下, 对贷款金额为 3 万元的农户贷款最有利;其次为贷款金额为 1 万元的农户;而贷款资金为 2 万元的农户期望收益率最低, 因此对其是有所劣势的。 (3) 当农民合作社内部资金互助组织的贷款利率增长时, 项目的期望收益率也随之增加, 而项目的净收益率却随着农民合作社内部资金互助组织贷款利率的增长而降低。(二) 政策建议农民合作社内部
24、资金互助组织的信用借贷是一种农民内部提供的资金互助业务, 成员之间通过重复性博弈有效降低了信息不对称的风险。则需加快完备资金互助组织贷款利率定价体系, 同时应配套完备的资金互助组织的政策性补贴扶持措施。(1) 对农民合作社内部资金互助组织的资金融通进行政策性扶持与保障, 给予财政补贴、税收减免等政策支持。应设立一定的财政补贴, 扶持资金互助组织降低贷款利率过渡至合理标准, 用财政补贴来弥补利率降低对一些资金互助组织的不利影响;其次, 应在税收方面给予资金互助组织一定的减免政策, 促进其优化贷款利率定价机制。 (2) 加快建设征信系统, 建立分布广泛、信息完整的农户征信记录及评测系统, 为农民合
25、作社内部资金互助组织的贷款利率定价提供信用信息支持。 (3) 通过农民合作社为农户引入对应险种的农业保险, 发挥农业保险补贴机制, 扩大保险覆盖面进行风险规避。如此, 资金互助组织贷款利率定价机制的优化过程在政策支持的保障下, 可平稳度过过渡时期, 达到优化资金互助组织贷款利率, 也促进农民合作社内部开展资金互助业务更好地服务于农户的目标。参考文献1黎日荣.企业融资约束、退出与资源误配J.财贸研究, 2016, (3) :126-137.1黎日荣.企业融资约束、退出与资源误配J.财贸研究, 2016, (3) :126-137. 2Pal S.Household Sectoral Choice
26、 and Effective Demand for Rural Credit in IndiaJ.Applied Economics, 2002, 9 (34) :1743-1755.2Pal S.Household Sectoral Choice and Effective Demand for Rural Credit in IndiaJ.Applied Economics, 2002, 9 (34) :1743-1755. 3王慧颖.农村资金互助合作组织及其风险管理研究J.世界农业, 2014, (10) :93-97+198.3王慧颖.农村资金互助合作组织及其风险管理研究J.世界农业,
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