1、1,钢材期货培训课程钢材价格的影响因素分析,2,诚信中大 专业中大 科技中大,目录 第一部分 钢价走势及其与相关指数的 关联性 第二部分 影响价格的重要因素：成本 第三部分 影响价格的关键因素：供需 第四部分 影响价格的其他因素以及09 年的行情展望,3,诚信中大 专业中大 科技中大,第一部分 钢价走势及其与相关指数的 关联性钢价走势和很多指数存在着一定的相关性，下面我们具体分析它和原油价格、金属价格指数、干散货价格指数（BDI，波罗的海综合运价指数）、美国供应管理协会及相关指标、经合组织先行指标之间的相关关系。,4,诚信中大 专业中大 科技中大,截至2008 年5月的钢铁价格与原油指数,5,
2、诚信中大 专业中大 科技中大,截至2008 年的钢铁价格与钢铁板块指数,6,世界钢铁指数和金属价格指数,诚信中大 专业中大 科技中大,注：金属指数(MGMI)囊括了在伦敦金属交易所交易的六种基本金属。各种金属的权重如下铝(42.6%)、铜(25.4%)、锌(16.0%)、铅(13.6%)、镍(1.9%)及锡(0.5%) ，权重是通过对比西方国家六种金属消费量与1985 年（基年）六种金属消费总量得出的，以美元计价。,7,诚信中大 专业中大 科技中大,全球钢铁指数与中国钢铁价格,8,诚信中大 专业中大 科技中大,波罗的海运价指数与全球钢铁指数,9,诚信中大 专业中大 科技中大,一、运费指数,一、
3、运费指数,10,世界矿业指数和和美国工业产值同比 世界矿业指数和经合组织先行指标,诚信中大 专业中大 科技中大,11,诚信中大 专业中大 科技中大,世界矿业指数和美国供应管理协会（ISM）制造业指数,过去50 年来，美国、欧洲或是经合组织等发达经济体的工业生产周期和采矿和钢铁板块表现一直密切相关。但随着中国和其它发展中经济体在全 球原材料消费中所占比重日益上升，发达经济体工业生产指标作为采矿和钢铁板块表现风向标的作用有所削弱。,诚信中大 专业中大 科技中大,全球采矿指数及经中国经调整的供应管理协会指数,13,总结： （世界）钢铁价格指数和原油价格指数、金属价格指数、中国的供应管理协会指数存在高
4、度相关关系， 和美国供应管理协会及相关指标、经合组 织先行指标、 干散货价格指数（BDI，波罗的海综合运价指数）存在一定的正相关关系。,诚信中大 专业中大 科技中大,14,诚信中大 专业中大 科技中大,第二部分 影响钢铁价格的重要因素： 成本 结合国内钢铁企业的情况，炼铁工艺中影响总成本的主要因素是原料成本（铁矿石、焦炭、废钢） 。其他费用(包括辅料、燃料、人工费用)与副产品回收进行冲抵后仅占总成本的10%左右，而炼钢工艺中因为耗电量的增加、合金的加入以及维检费用的上升使得除主要原料外的其他费用占到炼钢总成本的18%左右。炼铁、炼钢工艺中的其他费用波动不大。我们要重点研究铁矿石和焦炭。,15,
5、诚信中大 专业中大 科技中大,16,诚信中大 专业中大 科技中大,铁矿石: 铁矿石贸易与钢铁制造业同成长，尤其是在中国。主要出口国是澳大利亚、巴西和印度。中国进口大幅增长已将散杂货运费推至历史高位。 每生产1 吨钢，大约需要1.5 吨铁矿石。一般矿物：赤铁矿(Fe2O3; 70% 铁)，磁铁矿(Fe3O4；72% 铁)，菱铁矿(FeCO3; 48% 铁)。,17,诚信中大 专业中大 科技中大,各地区铁矿石产量（2008年） 铁矿石主要生产商，2008年,18,诚信中大 专业中大 科技中大,各地区铁矿石消费量（2008年） 2007年全球铁矿石海运贸易,19,诚信中大 专业中大 科技中大,铁矿石
6、生产成本，2008预测 铁矿石消费量占比,2008预测,20,诚信中大 专业中大 科技中大,我国的铁矿石供需格局,目前我国钢铁工业正处于上升时期，还将保持较快的增长速度，因此对铁矿石的需求量会继续大幅增长，国产矿的增长尚不能弥补目前的铁矿石缺口，钢铁工业原料瓶颈现象日益突出，还要大量依赖进口铁矿石。也正因如此，推动了国际铁矿石价格不断高涨。近年来，随着中国和印度等国家铁矿石产量大幅增长，在很大程度上动摇着澳大利亚必和必拓、力拓和巴西淡水河谷三大铁矿石巨头的垄断格局，本是有利于平抑国际铁矿石及海运费的价格，增加铁矿石进口国谈判筹码的。2007年2月份，印度政府公布将对铁矿石出口加征高额关税，以限
7、制铁矿石出口，中国因与印度方面的铁矿石贸易以现货为主，在价格方面受到的冲击最大，最大，虽然中国贸易商呈“抱团” 抵制,21,诚信中大 专业中大 科技中大,态度，但是并未能阻止印度政府出台加征关税的决心。印度财政部于5月3日宣布62品位的矿石继续征收300卢比税率(约合7美元/吨)，62品位以下征收50卢比(1.17美元/吨)税率。印度政府加征出口关税这一举措再次给国际铁矿石现货市场注入一剂强心剂，从3月份开始铁矿石开始了新一轮的飚升，4月份进口均价再创新高，达到75美元/吨。这也充分体现了目前全球各国都在加强资源控制，尤其是不可再生资源。为了改变铁矿石进口方面的被动局面，国内贸易商和钢企在积极
8、寻求解决办法，一方面在大力开发国内的铁矿资源，另一方面在增加合同货的份额，加强与铁矿石供应商结成更紧密的合作关系，同时也在积极拓展多方进口渠道，增加从其它国家的进口量，以降低进口风险。,22,诚信中大 专业中大 科技中大,国际铁矿石价格谈判惯例1、国际铁矿石谈判的历史全球铁矿石价格是根据国际三大铁矿石生产商与主要钢铁生产商商定的合同价格确定的。该谈判定价体系自1981年起运行，至今已有28年。根据惯例，每年第四季度开始，由世界主流铁矿石供应商与其主要客户进行谈判，决定下一财政年度铁矿石价格(离岸价格)，任何一家矿山与钢厂达成铁矿石买卖合同，则其他各家谈判均接受此结果。谈判分为亚洲市场和欧洲市场
9、。但在最近几年，谈判机制发生了一些变化。中国已经成为全球最大的铁矿石进口国，2003 年底起，宝钢作为中国钢铁业的代表，开始参与亚洲铁矿石价格谈判（2004矿石年度），谈判格局是三对三，即供方澳大利亚的必和必拓（BHPBilliton）、力拓（RIO Tinto）和巴西淡水河谷（Vale），对需方宝钢、新日铁和欧洲钢厂，供方与需方以交叉捉对形式谈判。,23,诚信中大 专业中大 科技中大,2、国际铁矿石谈判原则：多年的铁矿石谈判形成了比较稳定的国际铁矿石定价惯例，它主要包括以下原则： （1）同品种同涨幅：即只对各品种的矿石确定价格，不考虑该品种矿石中不同品质矿石的差异。2003年至2007年连续
10、5年的谈判结果中，每个品种内只有一个涨幅，并且除淡水河谷的BF 球团矿外，各公司其余品种矿石的价格涨幅都是相同的。 （2）跟随：第一场谈判达成一致的首发价格将被其余各场谈判的谈判方们接受，成为全年的定价标准，并且买方不会在以后的谈判中确定以更高的价格向其它卖方采购，卖方也不会在以后的谈判中确定以更低的价格向其它买方出售。 （3）离岸价：铁矿石价格以离岸价确定，不包含海运费等费用。 （4）合同价：即长协价，国际铁矿石价格一旦确定，那么下一财年的国际铁矿石均以此价格买卖，不受现货价格波动的影响。 （5）年度定价：价格谈判为一年一次，每年第四季度开始下一矿石年度的谈判。每个矿石年度的起止时间为当年的
11、4月1日至次年的3月31日。,24,诚信中大 专业中大 科技中大,2007年铁矿石进口份额分布图,25,诚信中大 专业中大 科技中大,08年进口铁矿石量 08年国产铁矿石产量,26,诚信中大 专业中大 科技中大,20012007铁矿石需求增量,27,诚信中大 专业中大 科技中大,28,诚信中大 专业中大 科技中大,历年长合同矿价及涨幅,29,诚信中大 专业中大 科技中大,30,诚信中大 专业中大 科技中大,31,诚信中大 专业中大 科技中大,32,诚信中大 专业中大 科技中大,焦煤（炼焦煤、焦炭）,焦煤是中等及低挥发分的中等粘结性及强粘结性的一种烟煤。对煤化度较高，结焦性好的烟煤的称谓。焦煤具
12、有中等挥发分和较好的黏结性，是典型的炼焦煤，在加热时能形成热稳定性很好的胶质体。中国东北本溪（辽宁东部），河北唐山、井陉（河北西南）等，都是著名产地。,33,诚信中大 专业中大 科技中大,各地区炼焦煤出口 各地区炼焦煤进口,34,诚信中大 专业中大 科技中大,出口炼焦煤主要生产商，2007年 硬炼焦煤出口成本，2008年预,35,诚信中大 专业中大 科技中大,第三部分 影响价格的关键因素：供需,1、产量19902000年世界粗钢产量处于调整期，未有大的波动。从2001年开始，全球粗干产量稳步增长，并有加速的迹象。近5年平均数据更是接近10%。无论如何，原材料几个的上涨并没有对冲需求的强劲攀升带
13、来的各国家地区产能的增加。中国从1996年开始成为全球产量最大的国家。以下是全球钢铁产业状况的数据和图表，数据源自国际钢铁协会。,36,诚信中大 专业中大 科技中大,产量方面：2008 年全球粗钢产量13.297 亿吨，比2007 年的13.454 亿吨下降1.2，出现9 年来首次下降。,2002-2008 全球、亚洲及中国粗钢产量比较,37,诚信中大 专业中大 科技中大,全球分地区粗钢产量比较 2008全球粗钢产量增长情况,38,诚信中大 专业中大 科技中大,39,诚信中大 专业中大 科技中大,2.消费量,2006年国际钢材表观消费量从2005年的10.29亿吨上升到11.13亿吨，增长8.
14、5%，超过此前预测。IISI预测2007年需求适度增长5.9%左右，达到11.79亿吨；2008年增长6.1%，达到12.51亿吨。中国和亚洲其它国家再度主导了世界钢材消费的增长，由于印度在基础设施的建设上不断加大投资，2006年其钢材表观消费增长10%；但相对来讲，中国需求增长仍然最大，中国粗钢表面消费量在过去5年中增加一倍，2006年已达到3.56亿吨，占世界表面消费总量的32%左右。,40,诚信中大 专业中大 科技中大,41,诚信中大 专业中大 科技中大,2006年全球粗钢主要消费区,42,诚信中大 专业中大 科技中大,小结：中国是全球最大的钢铁生产国和消费国，也是国际铁矿石的最大买家。
15、全球钢铁业已经负增长，中国虽然在2008年增速大幅下降，但仍然是全球唯一的增长亮点。,43,诚信中大 专业中大 科技中大,我国钢铁行业生产和消费状况我国是钢铁生产和消费大国，连续11年钢产量居第一位。2006年我国产钢4.188亿吨,占世界钢产量的1/3,年增长率为18.5%；日本以1.162 亿吨居第二,年增长率3.3%；美国产钢0.985亿吨,年增长率为6.8%。居世界产钢量前10 位的国家除巴西以外,均有不同程度的增长。,44,诚信中大 专业中大 科技中大,45,诚信中大 专业中大 科技中大,46,诚信中大 专业中大 科技中大,1998-2008 国内粗钢、钢材产量统计,2008 年国内
16、粗钢产量5 亿吨，比2007 年4.89 亿吨增长1.1%，增幅下降14.63 个百 分点，但目前中国依然是全球唯一的钢材净增长国，产能过剩压力突出。,47,诚信中大 专业中大 科技中大,2004-2008 国内钢材产销率及库存同比增长情况,48,诚信中大 专业中大 科技中大,钢铁行业下游用钢预测,49,诚信中大 专业中大 科技中大,钢铁钢材贸易情况,50,诚信中大 专业中大 科技中大,2009 年预计全国钢铁需求增长2.2%，增长带动力是4 万亿带来的基础设施建设、铁路、造船和机械行业。基础设施建设、铁路、机械行业主要是政策拉动，造船业虽然08 年新接订单量创下新低，但2009 年和2010
17、 年手持订单已经饱满。家电轻工行业竞争加剧而且出口形势严峻，09 年需求并不乐观，考虑到家电下乡带来的需求增量我们认为轻工行业需求下滑5%。总体来说，钢铁作为周期性大行业，受经济走势影响很大。短期来看，由于下游需求依旧疲软，钢铁行业面临严峻的形势。钢铁行业到底何时转暖，主要还看经济大环境企稳带动下游各行业用钢需求的逐步提升。经济大环境能否在09 年转暖存在不确定性。由于刺激经济方案的实施和大幅降息存在时滞效应，大部分项目预计在09 年上半年陆续实施，因此国家财政政策和货币政策转为实际的需求增长应该在09 年下半年。如果09 年下半年经济大环境变好，整体需求复苏，钢铁作为与固定资产投资密切相连的
18、大行业必然会走出低谷，重新步入上升轨道。,51,诚信中大 专业中大 科技中大,第四部分 影响价格的其他因素以及09 年的行情展望,宏观政策在计划经济时代,钢铁企业没有自主决定生产的能力,一切由政府统一安排,价格由国家决定,钢铁的产量和价格不是通过市场经济那只无形的手来确立的。因此钢产量绝对值的增长是非常缓慢的,实现了第1个5000万吨,共用了36年的时间。改革开放后,中国钢铁工业的发展呈现出快速增长的势头,2005年钢产量超过3亿吨,10年间已经翻了两番。改革开放以来,市场调控手段逐步从行政命令来调节市场供求过渡到市场与宏观调控并举。钢铁产品的价格才逐步由市场情况来决定。在这近10多年的时间里
19、,钢铁企业经历了钢铁产品价格上下剧烈的波动。这不仅是纯粹的市场主导,其中也有国家通过宏观调控间接影响钢铁产品的价格走势。主要通过货币政策和财政政策等各种形式来达到平抑市场过渡投资或扩大需求的目标导致的价格波动。,52,诚信中大 专业中大 科技中大,我国钢铁行业在近10年主要经历了以下3个宏观调控阶段。第一阶段, 1993年国家全面紧缩银根,以解决投资过热问题,导致房地产投资快速下降,线材和螺纹钢等建筑用材的价格也随之跳水。在1997年和1998年东南亚金融危机时,钢材价格跌到了低谷。第二阶段,1998年由于遭受国内特大洪涝灾害和亚洲金融危机的影响,加上体制转轨,经济转型和经济国际化进程加快,国
20、内商品供求矛盾逐步由卖方市场转向买方市场,需求不足的问题成为制约经济发展的突出矛盾。1998年到2003年宏观调控又从反通货膨胀转为防止出现通货紧缩趋势,由“适度从紧“转向了“扩大内需“。主要采取了积极的财政政策和稳健的货币政策,同时还辅之以产业和贸易等各种政策工具。由于市场需求的拉动,使得用于基础设施建设的钢材价格开始了又一次的上涨,钢铁行业进入了一个暴利时期。,53,诚信中大 专业中大 科技中大,第三阶段,2003年末,经济运行中存在的片面追求增长速度、部分行业盲目重复投资、固定资产投资规模偏大、货币信贷增长偏快、以及乱占滥用耕地、粮食供求关系发生变化等问题,导致部分行业、部分地区工业、投
21、资“过热“,农业、服务业“偏冷“的“结构性失衡“,出现了一定范围的“油荒“和“煤荒“,煤电油运等供应全面紧张的现象。针对这种情况,为了保持经济发展的良好势头,避免出现大起大落,同时为了抑制高耗能产业的盲目发展,从2003年8月起,以央行提高商业银行准备金率为标志,国家逐渐加大了对经济的宏观调控转型力度,相继出台了一系列宏观调控政策。2005年出台钢铁产业发展政策,提高了钢铁行业进入的门槛,它的目的之一是淘汰落后产能,通过兼并重组达到规模效应。在这种情况下,规模没有达到要求的钢铁企业为了生存会不断扩大产能,导致产能进一步的过剩。,54,诚信中大 专业中大 科技中大,第四阶段，2006年9月至今，
22、随着一个我国开始迈入准发达国家阶段，工业的升级必然导致制造业能力的大幅度提高，那么通过出口更多的深加工的制造业产品，就显得比单纯出口工业原材料要高级了许多。这也就是，当中国成为世界制造业的中心的时候，钢材的出口不再去鼓励的深层次原因，国家一路下调出口退税率，至2007年5月实行钢材出口许可证制度，2007年7月进一步下调部分商品的出口退税率。 从中国的国家发展战略上来说，肯定会转变成彻底间接出口钢材为主，而限制和抑制钢材的出口，从这个角度看，钢材出口退税的彻底消失只是时间问题，钢材出口征税也作为一个扭转惯性的手段成为未来出台之必然。,55,1994年至今的钢铁及钢制品的出口税务政策调整,诚信中
23、大 专业中大 科技中大,56,诚信中大 专业中大 科技中大,57,诚信中大 专业中大 科技中大,2007年7月1日 焊管产品取消出口退税；铁路用钢材、无缝钢管、铸管和不锈钢产品退税下调至5%；多种钢铁制品出口退税下调至5%。 2008年1月1日 钢坯、生铁加征至25%，螺纹钢、线材、带钢和部分型材加征至15%，热轧卷维持5%不动。2008年12月1日 取消67个税号的钢铁产品出口关税，包括所有热轧板卷、热轧中厚板等，对200系列不锈钢、螺纹钢、线材、棒材、中小型型钢等继续按原出口关税。目前国家的政策导向：支持企业出口，有利于缓解行业生存环境，预计后期仍将有进一步的出口退税政策出台。,58,诚信
24、中大 专业中大 科技中大,经济周期,经济周期(Business cycle)：也称商业周期、景气循环， 它是指经济运行中周期性出现的经济扩张与经济紧缩交替更迭、循环往复的一种现象。是国民总产出、总收入和总就业的波动，是国民收入或总体经济活动扩张与紧缩的交替或周期性波动变化。过去把它分为繁荣、衰退、萧条和复苏四个阶段，现在一般叫做衰退、谷底、扩张和顶峰四个阶段。它是影响钢价长期走势的重要因素,59,诚信中大 专业中大 科技中大,09年铁矿石钢材价格走势的研判,2008年对于我国是独特、多灾的一年，同样是挑战的一年！国内、进口铁矿石市场也经历着市场残酷的考验和洗礼。现阶段，正值我国改革开放30周年
25、，09年是建国60周年，也是“十一五”规划的最后两年。我们对市场的后期走势的判断如下：1.国家政策：目前金融危机的影响和冲击给我们带来一定的困难，但是我国经济发展的基本态势没有改变。4万亿救市投资计划中将有80%涉及建材。在这种情况下，我们对钢材市场的稳定运行充满信心。2.钢厂方面：前期各企业囤积的高价原料库存有望在明年年初得以消耗，整体生产成本保持下降趋势。随着国家出台降息、,60,免息、提高出口退税等措施，及金融政策的逐步放开，明年钢厂资金紧张局面有望缓解；严峻的市场形势推进业内大规模的兼并重组的速度，从长远来看对维护国内钢材市场稳定将起到很大作用，对国内钢铁企业利润增加十分有利。3.矿山
26、方面：由于近几年国内矿山投资大幅增加，原矿产量已达到一个新的高度，国家将进一步规模矿山开发秩序，杜绝乱开、滥开，促进矿山企业兼并重组。加强海外投资，开发国外矿产资源，并防止中国企业在海外恶性竞争。4.国内市场，2008年我国钢材市场整体价格出现冲高回落走势，市场出现重大转折，且调幅巨大，钢铁企业资金吃紧，大部分钢厂出现亏损，而为了控制亏损各家将风险转嫁到下游原料市场。导致铁精粉需求萎缩，其市场价格跌幅大大超出各家预期。预计2009年铁精粉市场将以小幅震荡走势运行，市场价格很难回到1000元以上。5.进口矿市场：11月底，进口矿市场逐渐显露生机。大部分钢厂恢复生产，铁精粉需求加大；当前进口矿“性价比”略高于国内矿，按到厂价格计算成本减少几十甚至上百元，因此以上众多利好因素导致现阶段港口现货在售资源较前期紧张，市场“止跌回暖”；但因目前钢材市场,61,形势不明朗，带动原材料价格大幅攀升略显乏力，在利弊双重影响下，后期缺少支撑的进口矿市场仍将反复震荡。虽然2009年整体经济仍不乐观，但按照目前的我国城市化进程的阶段来讲，这次金融危机是一次发展过程中的重大调整，不会改变中国经济前进的步伐。我们预计国家和地方对钢铁需求的拉动效应，有望从2009年下半年显现，市场机会仍然存在，铁矿石市场也将充满希望。,62,谢谢！,
