第 5 讲 CAPM4.1 切点组合的经济属性切点组合： 11TT*()()t RAC- -W=wee定理 如果经济中存在无风险资产， 是切点组合；记tw为资产 的期望收益率， 为切点组合的期望收益imi tm率，则 ()1,.iitRinb-=-=K(4.33)其中 cov(,)arititRb%证明：记 T(0,1,0)i i=KTTcov(,) iititiRACRm-W=ew2 ()tttt ts-两式相除：2cov(,)ititRms-=%*cov(,)tttACR-=W=e1Iw(4.35)2cov(,)ttsm-%4.2 CAPM 定理 为什么上述定理还不是一个定价公式？由 确定 ，但 循环推理twe1()tRAC-W=e Sharpe-Linter-Mossin 条件条件一：所有投资者对风险资产的收益率及协方差具有完全一致的预期；条件二：经济达到均衡：所有资产市场均在某一组价格下出清。条件一 所有投资者都面对完全相同的组合前沿 所有投资者持有同样的风险组合 tw条件二 市场组合twT1(,)Mnm=KCAPM 定理（ Sharpe-Linter-Mossin）假设经济中每一个体都具有形如 的效用函数， ，2(,)Vms1(,)0V，并且它们对资产的期望收益率及协方差的2(,)0V()()ijb（2） 的充要条件是ij=ij=由（4.71） ，这个定理是显然的。
