1、 徽商研究 * 明道取势 - 0 - 玉米远期买入套保建议书 徽商研究 * 明道取势 - 1 - 玉米远期买入套保建议书 玉米远期买入套保建议书 成文日期：2017/11/2 摘要： 套保合约：C805 套保方式：1700 以下逢低买 C805 套保企业：玉米消费型企业如饲料企业、深加工企业，贸易型企业 建议缘由： 一、 玉米丰收压力基本消化 当前正是新季玉米开始集中上市的阶段， 华北地区新粮开秤价普遍在 0.8 元以上，东北新粮上市以来价格持续走跌但整体收购价格仍高于去年同期。 今年是国家大力度调减玉米种植面积的第二年，据调研，玉米播种面积减少近2500 万亩，总产量将较去年继续减 600-
2、 800 万吨。就年度而言，今年将第一次出现玉米产不足需情况，期末库存开始趋降。在政策及玉米产不足需预期支撑下，市场信心逐步恢复，种植户惜售、贸易商囤货意愿增强。 近日，农发行秋粮收购资金贷款 2000 亿元全部到位，其中计划收购玉米 5000 万吨，来自央企的秋粮收购主力即将入场。中储粮已明确表示：将继续结合储备玉米轮换做好市场收购工作，科学制定轮换收购方案，合理确定轮入价格。 10 月下旬以来，港口玉米价格稳中略跌。截至 11 月 2 日，锦州港辽蒙新粮价格1630-1635 元、黑龙江新粮 1620-1625 元，鲅鱼圈港辽吉新玉米价格 1610-1620 元、黑龙江新粮 1600 元，
3、蛇口港新玉米报价 1810 元。徽商期货研究所 农产品部 宋向阳 农产品分析师 投资咨询 电话：13956021065 QQ：298528168 徽商研究 * 明道取势 - 2 - 玉米远期买入套保建议书 徽商研究 * 明道取势 - 3 - 玉米远期买入套保建议书 二、政策利于玉米去库存 9 月份发改委等十五部委联合下发文件， 扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油， 刺激玉米消费的增长。 其中， 黑龙江省仅在 2017 年就将新增产能 1570万吨，在建产能 890 万吨。 随着环保及养殖业规划的出台，加上产区原料价格优势明显，越来越多的养殖企业开始在东北产区办起了养殖场。以黑龙江省为
4、例，全省“两牛一猪”规模场建设项目共计 560 个，截至 9 月底已竣工项目 281 个，未来 5 年，广东温氏、河南牧原、四川天兆、深圳金新农等 20 个企业计划在黑龙江省投资 800 亿元，形成 4000 万头生猪生产能力。 此外，在一系列利多政策支持下，玉米深加工产能扩张明显，2017-2018 年里玉米淀粉+酒精+添加剂行业新增企业数达 42 家，年度总加工玉米数量接近 4000万吨，加上原有企业新增产能，年度总加工能力将更大，消费拉动作用巨大。 三、深加工企业维持较高利润 国内玉米酒精价格高位坚挺、玉米淀粉价格平稳，深加工企业玉米加工多维持较高利润。在年底前持续维持高开工率可能性较大
5、。 国产玉米淀粉加工利润表（单位：元/吨） 徽商研究 * 明道取势 - 4 - 玉米远期买入套保建议书 源自天下粮仓 11 月 1 日数据（东北压榨利润不含补贴、采用当日玉米价格计算成本） 国内部分产区玉米深加工利润对比走势图： 四、政府继续稳步有序消化玉米库存，在 2017 年 5 月至东北地区新产玉米上市前（5 月-10 月）安排库存玉米销售，按照不打压市场原则确定销售价格，并合理把握销售时机与节奏，促进市场平稳运行。 徽商研究 * 明道取势 - 5 - 玉米远期买入套保建议书 10 月底，临储玉米拍卖正式收官，2017 年国家粮食交易中心 2014 年政策性玉米累计成交 5567.5 万
6、吨，理论推算临储玉米结余库存 1.78 亿吨。其中，2013年以前粮源所剩无几，2014 年粮源 5270 万吨，2015 年粮源 1.25 亿吨。今年政策性玉米去库存效果明显。 小结：今年玉米面积继续调减近 2500 万亩，新季玉米产量同比下降 600-800万吨；东北产区新建养殖场将持续大量消耗当地优质玉米；政策性补贴措施的落实利于降低玉米现货销售压力，农户惜售、贸易商囤货信心较强；玉米深加工利润较好刺激开工率维持较高水平。 风险分析： 1、年底阶段新粮集中上市，下游消费与深加工开工率不及预期，使得新季玉米价格持续下跌。 2、小麦、稻谷等新粮收购价格（政策托收价下调）走低，影响到玉米市场收购积极性。 3、国际市场玉米再度丰收，冲击国内市场价格。 【徽商期货有限责任公司套利分析报告由徽商期货研究所组织撰写，供业务人员及在徽商期货进行期货交易的投资者参考。尽管本刊所载信息我们认为是由可靠来源取得或编制，徽商期货并不保证本刊所载信息或数据的准确性、有效性或完整性。本刊所载资料不应视为阁下对任何期货商品交易的直接依据。在选择期货投资以及对期货商品做出交易决策之前，建议向徽商期货专业人士咨询。未经徽商期货授权，任何人不得以任何形式将本刊内容全部或部分发布、复制。 】 徽商研究 * 明道取势 - 6 - 玉米远期买入套保建议书
