1、第 1 页 共 3 页 一 周宏 观综 述 2018 年 3 月 2 日 美欧 年初 经济 动能 均弱 国内 经济 态势 依旧 平稳 宏观战略研究中心 肖利娜 国外 方面 本 周 期 发 布 的 美 国 1 月 新 房 、 成 屋 销 售 以 及 耐 用 品 订 单 数 据 均 低 于 预 期 ， 显 示 经 济 扩 张 动 能 的 数 据 略 显 疲 弱 。 而 且 2 月 2 8 日 ， 美 国 商 务 部 公 布 了 2 0 1 7 年 四 季 度 经 通 胀 调 整 后 的 美 国 实 际 G D P 年 化 季 环 比 增 速 2 . 5 % ， 符 合 预 期 ， 但 略 低 于
2、初 值 2 . 6 % ， 美 国 四 季 度 G D P 下 修 主 因 是 库 存 下 滑 和 进 口 增 长 导 致 的 贸 易 赤 字 综 合 影 响 。 但 美 国 2 0 1 8 年 初 经 济 动 能 显 示 不 足 ， 或 更 多 的 为 季 节 性 因 素 ， 而 2 月 美 国 I S M 制 造 业 P M I 为 6 0 . 8 % ， 不 降 反 升 ， 远 高 于 预 期 的 5 8 . 6 % ， 显 示 美 国 经 济 复 苏 并 未 消 退 。 3 月 1 日 ， 鲍 威 尔 在 参 议 院 听 证 会 上 ， 强 调 了 美 国 经 济 增 长 十 分 稳
3、健 ， 前 景 良 好 ， 美 联 储 将 继 续 渐 进 式 加 息 ， 意 味 着 3 月 加 息 的 概 率 依 然 高 涨 。 特 朗 普 就 钢 铝 关 税 収 言 。 另 外 ， 特 朗 普 就 钢 铝 关 税 发 言 ， 提 高 进 口 关 税 ， 后 期 要 关 注 引 发 贸 易 战 可 能 造 成 的 全 球 影 响 及 美 元 走 势 。 图 1 ：美国 I S M 制造业 P M I （% ） 资料来源：w i n d ，一德研究院 图 2 ：欧元区 C P I 及核心 C P I 当月同比（% ） 资料来源：w i n d ，一德研究院 欧 洲 方 面 ， 欧 元 区
4、 2 月 制 造 业 P M I 终 值 为 5 8 . 6 ， 略 好 于 预 期 的 5 8 . 5 , ； 其 中 ， 德 国 2 月 制 造 业 P M I 终 值 6 0 . 6 ， 好 于 预 期 6 0 . 3 ； 法 国 2 月 制 造 业 P M I 终 值 5 5 . 9 ， 低 于 预 期 5 6 . 1 。 综 合 来 看 ， 欧 元 区 2 0 1 8 年 年 初 的 经 济 增 长 动 能 硬 指 标 同 样 也 不 如 2 0 1 7 年 ， 且 通 胀 水 平 继 续 低 位 徘 徊 ， 2 月 2 8 日 ， 欧 盟 统 计 局 公 布 欧 元 区 2 月 C
5、 P I 同 比 初 值 为 1 . 2 % ， 符 合 预 期 ， 但 低 于 前 值 ， 核 心 C P I 同 比 持 平 ， 这 为 欧 元 区 审 慎 退 出 Q E 提 供 支 持 ， 3 月 8 日 欧 央 行 的 会 议 做 出 重 大 政 策 调 整 的 可 能 不 大 。 国内 方面 2 0 1 8 年 2 月 ， 中 采 制 造 业 P M I 环 比 下 降 1 % 至 5 0 . 3 % ， 创 一 年 半 新 低 ， 而 财 新 制 造 业 P M I 升 至 5 1 . 6 % 的 去 年 8 月 以 来 高 点 ， 好 于 前 值 和 预 期 ， 2 月 ， 财
6、 新 制 造 业 P M I 与 中 采 制 造 业 P M I 出 现 十 分 明 显 的 背 离 。 考 虑 到 财 新 制 造 业 P M I 在 季 节 性 调 整 方 法 上 更 能 反 映 重 大 假 期 前 后 制 造 业 的 活 动 情 况 ， 因 此 ， 财 新 制 造 业 的 走 高 也 进 一 步 佐 证 目 前 国 内 经 济 形 势 依 旧 稳 健 。 2 月 ， 受 春 节 假 期 企 业 普 遍 停 产 ， 需 求 减 弱 的 影 响 ， 国 内 制 造 业 扩 张 放 缓 ， 分 项 指 标 环 比 普 遍 回 落 。 但 同 时 ， 2 月 ， 不 同 规 模
7、 企 业 景 气 出 现 明 显 分 化 ， 2 月 制 造 业 生 产 较 需 求 更 快 的 下 滑 ， 或 主 要 受 到 中 小 企 业 停 工 减 产 力 度 较 大 及 节 后 复 产 力 度 较 弱 的 影 响 ， 而 从 大 型 企 业第 2 页 共 3 页 供 求 稳 定 扩 张 的 情 况 看 ， 目 前 国 内 经 济 态 势 依 旧 平 稳 ， 对 大 宗 商 品 价 格 构 成 支 撑 。 但 需 求 偏 弱 仍 待 追 踪 ， 企 业 复 产 供 给 增 加 ， 总 体 预 计 大 宗 商 品 将 呈 现 震 荡 走 势 。 受 制 造 业 企 业 季 节 性 供
8、求 走 弱 及 采 购 放 缓 的 影 响 ， 制 造 业 出 厂 价 格 指 数 跌 至 4 9 . 2 % 的 收 缩 区 间 ， 环 比 回 落 ， 由 此 预 计 2 月 P P I 环 比 将 出 现 下 降 。 图 3 ：中采 P M I 和财新 P M I （% ） 资料来源：w i n d ，一德研究院 图 4 ：中采 P M I 分项指标（% ） 资料来源：w i n d ，一德研究院第 3 页 共 3 页 免 责 声 明 本研究报告由一德期货有限公司 （ 以下简称 “ 一德期货” ） 向其服务对象提供 ， 无意针对或打算违反任何国家、 地区或 其它法律管辖区域内的法律法规。
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