1、 证券研究报告_XX 报告2011 年 6 月 14 日建筑建材/建筑装饰证券研究报告_公告点评2012 年 08 月 15 日广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。 市场表现 1个月 3个月 12 个月 股价涨幅 -1.97 -10.26 -15.81 沪深 300 -2.13 -3.75 -12.53 股票数据 总股本 /流通 A 股 (百万股 ) 777/658主要股东 : 苏州金螳螂企业 (集团 )有限公司主要股东持股比例 28.13%流通 A 股比
2、例 84.68%财务比率 ROE 23.55%ROA 12.46%资产负债率 59.46%资本充足率 不良贷款率 成本收入比 非利息收入占比 拨备覆盖率 2011 年报数据 公司评级当前价格 40.83 元合理价值 45.00 元前次评级 买入股价走势 -35%-21%-8%6%20%34%2011/8 2011/11 2012/2 2012/5金螳螂 沪深 300金螳螂（002081.sz） 金螳螂 2012 年半年报点评 唐笑 分析师 电话： 021-60750627 eMail： 执业编号： S0260512030009 金螳螂于 2012年 8月 16日发布半年报，点评如下： 内功修
3、炼基本完成，异地扩张是下一个看点 金螳螂的优秀管理能力已经被广泛接受，不再赘述；在连续几年高速增长、公司于 2011 年收入规模达到百亿之际， 2012 年上半年仍然实现收入规模38.08%的增长，数字本身说明了很多问题。 金螳螂是苦练内功的典型代表，公司投入十年时间和三代研发人员最终达到了目前的信息化和管理系统，管理半径扩大以后，目前公司正在积极拓宽营销渠道，预计未来在材料采购、合同价格、劳务分包等多方面获得极大的谈判能力，公司收入规模还将继续上涨。 剔除所得税因素，公司仍存在规模效应 公司实现 2012年上半年净利润增速达 70.42%， 2012年 1、 2季度分别实现净利润同比增长约
4、72.46%、 68.33%；考虑到所得税优惠因素，我们比较公司的“利润总额”指标，该指标上半年同比增长 48.26%， 2012年 1、 2季度分别增长 50.31%、 46.40%，仍然显示出很好的规模效应。 投资建议 我们多次系统阐述了对于“周期成长股”的投资逻辑，公司业务的两个主要约束为订单和回款，该行业订单暂不对企业构成主要约束，此时业主和自身的资金宽裕程度便成为主要约束； 2012年 1季度始，全社会资金逐渐宽松，装饰股周期反转，目前仍处于景气周期中，直到订单或资金再次对公司构成约束。此时最佳投资策略就是将投资期限放长，成长性将熨平周期性带来的波动。螳螂是装饰公司中最有希望率先向总
5、包方向延伸的公司。 预计公司 2012-2014年 EPS分别为 1.48、 2.06、 2.62元，维持“买入评级”。风险提示 收入、利润增速下滑压制短期估值。 0%20%40%60%80%100%120%140%2012Q22012Q12011Q42011Q32011Q22011Q12010Q42010Q32010Q22010Q12009Q42009Q32009Q22009Q1单季收入增速 单季利润增速 单季利润总额增速识别相金金广买持卖地邮客服免本 报内 容担 任广 发广 发本 报刊 登别风险 ， 发现价相关研究报金螳螂 （ 00208金螳螂 （ 00208广发证券 公买入 (Buy)：
6、 预持有 (Hold)： 预卖出 (Sell)： 预地 址 邮 政编码 客 服邮箱 服 务热线 免责声明 广发证券股 份报 告所载资料 的容 仅供参考， 报任 何责任，除 非发 证券可发出 其发 证券或其附 属报 告旨在发送 给登 、转载和引 用价值 报告 1.sz）： 金螳1.sz）： 金螳公司投资评预期未来 12 个月期未来 12 个月预期未来 12 个月广广州市天 河大都会广 场510075 gfyfgf.c020-87555份 有限公司具 备的 来源及观点 的报 告中的信息 或非 法律法规有 明其 它与本报告 所属 机构的立场 。给 广发证券的 特用 ，否则由此 造螳螂 2012 年上
7、半螳螂公司债获证评级说明 月内 ， 股价表现月内 ， 股价相对月内 ， 股价表现广州市 河 北路 183 号场 5楼 888-8612 备 证券投资咨 询的 出处皆被广 发或 所表达观点 不明 确规定。客 户所 载信息不一 致。 报告所载资 料特 定客户及其 它造 成的一切不半年业绩快报点证监会审核通过现强于大盘 10对大盘的变动幅现弱于大盘 10深深圳市福 田号华融大 厦518026 询 业务资格。 本发 证券股份有 限不 构成所涉证 券户 不应以本报 告致 及有不同结 论料 、意见及推 测它 专业人士。 未良后果及法律 责点评 过点评 %以上。 幅度介于 -10%以上。 深圳市 田 区民
8、田路 1 7厦 9楼 本 报告只发送 给限 公司认为可 靠券 买卖的出价 或告 取代其独立 判论 的报告。本 报测 仅反映研究 人未 经广发证券 事责 任由私自翻 版 +10%。 8 北京市 西月坛大 厦100045给 广发证券重 点靠 ，但广发证 券或 询价。广发 证判 断或仅根据 本报 告反映研究 人人 员于发出本 报事 先书面许可，版 、复制、刊 登北京市 西 城区月坛北 街厦 18 层 点 客户，不对 外券 不对其准确 性证 券不对因使 用本 报告做出决 策人 员的不同观 点报 告当日的判任何机构或 个登 、转载和引 用Table_Header3 20唐笑 唐笑 街 2号 上海 市上海 证200120外 公开发布。 性 或完整性做用 本报告的内 容策 。 点 、见解及分 析断，可随时更个 人不得以任 何用 者承担。 第12-08-15金螳螂： 公告2012-07-2012-06-上海市 市 浦东南路 52 8证 券大厦北塔 1出任何保证。 报容 而引致的损 失析 方法，并不 代改且不予通告何 形式翻版、 复2 页 告点评24 21 号7楼报 告失 承代 表。 复 制、
