1、2014.12 富達全球入息基金( 本基金 之配息來源可能為本金) 重點摘要: 歐洲 投資 機會 誘人: 密集的 政治 選舉 ，促 使歐 股投資 評價 下滑 到具 吸引 力的水 平， 資金 重返 歐股 ， 側重歐洲(不含 英國) 的 全球 入息 基金 ，重 回市 場懷 抱。 根據EPFR Global 的數據 顯示 ，今 年前 7 月 的累計買超金額超過 36億美元，相較於去 年同期 淨流出9 億多美元而言， 全 球入息股票型基金 即 是很好的證明。 歐美日企業獲利普 遍超 乎預 期:目前 進入 財報 旺季 ， 截至7月 底止 ， 約60% 的歐美企業以及40% 的 日本企 業公佈Q2 財 報
2、數據 ， 其中77% 的標普500大企業 超乎市 場預 期， 平 均每股 盈餘(EPS)年成 長9% ；57% 的Stoxx600企業超乎預期，EPS年 增率13%;68% 的東證企業超乎市場預期，EPS較 去年同期成長21% ，創下2014年來第1季以 來表 現最 好的 一季 。( 資料 來源:Bloomberg, JP Morgan, 2017/8/1) 下 半年 審慎 樂觀: 全 球經濟 動能 溫和 成長 ，歐 洲經濟 越來 越來 好， 美國 及日本 經濟 也顯 示穩 定訊 號。 加碼歐洲 2017的歐洲是個選舉 頻繁 的一 年， 使得 歐股 投資 評價 下滑 到誘 人的 水平 ，基 金
3、經 理人 早已 趁勢 加 碼歐股。截至6月底 ，持 有歐 股(不含 英國) 比重 調高 到31% ，明顯超過對比指 數* 的15.2% 。(*基金 對比指數: 摩根士 丹利 綜合 世界 指數) 投資地區比重 (%, 截至2017/06) Source: Fidelity, data as at 30 Jun 2017, cash is excluded. 隨著歐元區失業 率下 滑、 經濟成 長緩 升， 以及 信貸 與通 膨回 升， 當前 經濟 環境 相較 以往 更 為正 面， 且歐股相對美股 明顯 折價 ，都是 支撐 歐股 的利 多因 素。 1 SITE1707-344 投資前景 審慎樂觀 加
4、碼歐股 2014.12 富達全球入息基金( 本基金 之配息來源可能為本金) 2 SITE 1707-344 此外，歐洲企業獲利上調 比值翻正，創下5 年來首見 情況；預期企業獲利成長 及營收均將超越美國 。 儘管歐洲的投資評價， 像是股價淨值比(P/B) 仍位在 長期谷底， 股東權益報酬率(ROE) 正在攀升 ， 與美國的差距越 來越 接近 。 歐股投資實例: 聯合 利華(Unilever) 基金自成立 以來即 持有該 股， 直到2015 年中 ， 由 於 其股價投資 評價偏 高而賣 出。 去年 下半年 類股 呈現 輪動趨勢， 乏善可陳的季 報數據， 使 其本益比相對 大盤下滑到小 於10%
5、， 基金 經理人認為 股 價便宜，機不可 失， 於 是在2017年元 月進 場買 進該 股。 投資理由: 聯合利華是一家 荷蘭 與英 國傳統 的跨 國快 速消 費品 大廠 ，擁 有全 球研 究及 強大 品牌 力。 超過50% 的營收來自新興市場。 2017年拒絕來自美國 食品 巨擘 卡夫 亨氏(Kraft Heinz)的收購， 主要 是低 估聯 合利 華的 價值 。隨 後聯合利華的管 理層 加速 為股東 創造 價值 。 高品質業務，伴 隨著 強勁 成長、 又有 良好 的歷 史紀 錄以 及完 善的 業務 種類 股利率約為3.3% ，獲利率有很大的擴 張空 間。 其他機會 基金經理人在歐 洲以 外
6、尋 找投資 機會 ，若 從獲 利及 股利 來看 ，其 中日 本能 夠提 供潛 在成 長機 會。 日本投資實例: 朝日 啤酒(Asahi) 基 金自2014年12 月即 持有 朝日 啤酒 ，其先 行收 購義大 利的 Peroni 與荷 蘭的 Grolsch 歐洲 啤酒 品 牌。其後 在2016 年12月底 ，又收 購啤 酒商百 威英 博(Anheuser-Busch InBev) 旗下 多個 東歐的 領 先啤酒品牌， 包括捷 克最 大啤酒品牌Pilsner Urquell 、 波蘭的Tyskie 、 匈牙利的Dreier 、 斯洛伐 克的Topvar 及羅馬尼亞 的品 牌， 使 其海 外獲 利的
7、 貢獻 度從7% 大幅躍升到30% 。 投資理由: 日本核心消費股相對全球 競品明 顯折價 。 朝日啤酒透過收購知名歐 洲啤酒 品牌， 運用其 在歐洲 完善的 銷售網 ，趁勢 銷售日 本知名 生 啤酒Asahi Super Dry ， 使其在歐洲知名度大開，也 意味著 市占率 可望增 加。 2016年5 月施行酒稅修正法，旨在 降低酒 品的低 價競爭 ，此舉 有助支 撐當地 酒品市 場。 股利率高達5.6% 績效回顧 ( 截至 2017/07/31) 美元 年初迄今 3 個月 6 個月 1 年 2 年 3 年 自成立以來 A 股C 月配息美元 12.08% 3.66% 10.64% NA NA
8、 NA 14.60% A 股累計美元 12.09% 3.99% 10.88% 6.84% 11.48% 16.63% 64.10% A 股H 月配息澳 幣( 避險) 7.15% 1.30% 7.63% 7.53% 12.87% 30.24% 37.39% 資料來源:Morningstar, 2017/07/31。基金淨值與收益可漲可跌，過去績效不代表未來 績效之 保證。 A 股C 月配息美元基金成立 日-2016年11月22日。A 股H 月配息澳幣避險之 基金成 立日-2014年1 月23日。 2014.12 富達全球入息基金( 本基金 之配息來源可能為本金) 3 SITE 1707-344
9、Daniel Roberts 基金經理人 專家看法 我不會試著管理每個詭譎多變的 市 場，基金主要是追求低風險投資，這 也是為何我依然鎖定長期能夠提供一 個具吸引力，並以股息及股息成長為 主的總報酬投資法。 截 至第 二季 止， 持有 科技股 ，包 括台 積電 、甲 骨文由 於第 二季 表現 佳， 皆為投 資組 合帶 來附 加價 值。 再者，配置在全 球領 先商 業出版 及線 上資 料庫RELX集團 因前 景看 好及 友善 股東 的股 利發 放， 同時 德國證交所積極 擴展 新業 務及大 數據 ，轉 型數 位資 本市 場平 台， 深獲 市場 青睞 ，兩 者均 為投 資組 合 貢獻良多。 另一方
10、面，受到 美國 工業 集團的GE表 現不 佳， 由於 全球 經濟 前景 未明 ，加 上油 價下 滑， 業務 及現金 流都遭受壓力。 而持 有力 拼轉型 的網 路設 備大 廠思 科(Cisco) ，營收 連續 六季 負成 長， 並宣 布裁 員， 且看淡未來一季 成長 的利 空打壓 下， 也拖 累投 資組 合表 現。 此外 ，6 月 份債 券殖 利率 走揚 ，引 發新 一波景氣循環輪 動， 遠離 優質、 防禦 股， 就像2016年下 半年 一樣 的情 形。 雖然 股市 定期 發生 類股 輪 動的情況，但就 長期 而言 ，基本 面強 勁、 擁有 雄厚 現金 流的 優質 企業 ，表 現終 將勝 出。
11、投資前景 我們對2017年下半年 的股 市展 望維 持審 慎樂 觀看 法。 隨 著法 國選 舉後 的政 治環境 日趨 穩定 ，預 期歐 股將持 續表 現亮 眼。 日本 股市的 投資 評價 也具 吸引 力， 我們認為股價合 理、 獲利 可望獲 得舒 展， 股市 的深 度夠 ，足 以辯 識優 良企 業， 近幾 年日 本企 業的 獲 利及股利成長已 是成 熟國 家中表 現最 好的 市場 之一 。 註: 以上所提及之個股或公司，僅是作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。 投資小叮嚀 - 留意全球成長動能 及歐 美央 行縮 表行 程。 富達投信獨立經營管理 各基金經金管會核准或同意生效， 惟不表示絕
12、無風險， 基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低 投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外， 不負責各基金之盈虧， 亦不保證最低之收益， 投資人申購前應詳閱基金公 開說明書。有關基金應負擔 之 費用(境外基金含分銷費用)已 揭露於基金之公開說明書或投 資人須知中，投資人可至境外 基金資訊觀測 站中查詢 。 投資人索取公開說明書或投資人須知 ， 可至富達投資服務網http:/.tw/ 或境外基金資訊觀測站 http:/.tw/ 查詢，或請洽 富達證 券或 銷 售機構 索取。本文提 及之 經濟 走勢預 測不必 然代 表本 基金之 績效，本基 金投資風險請詳閱基金公開說明書。 投資人應注
13、意投資必有因利率及匯率變動、 市場走向、 經濟及政治因素而產生之投資風險。 當 基金投資於外幣計算之證券， 以台幣為基礎之投資人便承受匯率風險。 富達並不針對個人狀況提供投資建議， 投資人應審慎考量本 身之投資風險， 自行作投資判斷， 並應就投資結果自負其責。 投資新興市場可能比投資已開發國家有較大的價格波動及流動性較低 的風險。 投資人應選擇適合自身風險承受度之投資標的。 投資人因不同時間進場， 將有不同之投資績效， 過去之績效亦不代表未來 績效之保證。 依金管會規定， 境外基金投資大陸地區之有價證券以掛牌上市有價證券及銀行間債券市場為限， 且投資前述有價證券 總金額不得超過該基金淨資產價值
14、之10% ， 當該基金投資地 區包含中國大陸及香港， 基金淨值可能因為大陸地區之法令、 政治或經 濟環境改變而受不同程度之影響。 股票入息基金投資之企業， 其股利（ 股息） 配發時間及金額視個別企業之決定（ 例如：該企業一 年可能 集中 於一 或兩 次配 發) ，故每月 配息 金額 的決 定主 要乃 是透過 對投 資組 合企 業長 期股 利配發 記錄 的追 蹤 作 未來 一年股 利 金額 的 保守預估， 並考量 相關稅負 後 ， 方決定每 月基金 每單位的 配 息金額。A 股H 月 配息澳幣 避 險、A 股F1 穩定 月配息及A 股C 月配息之配 息可能由基金的收益或本金中支付， 且進行配息前
15、未先扣除應負擔之相關費用。 任何涉及由本金支出的部份， 可能導致原始投資金 額減損。 其主旨是， 只有在維持穩定配息時， 基金的股息才會由本金部份支出。 但請注意每股股息並非固定不變。 基金配息率不代 表基金 報酬 率，且過 去配 息率 不代表 未來 配息 率;基金 淨值可 能因市 場因 素而 上下 波動 。 投 資人於 獲配 息時 ，宜一 併注 意 基金淨 值之 變動。基金近12個月內由本金支付配息之相關資料，請至富 達投資服務網http:/.tw 查詢。有關基金應 負擔之費用 （ 境外基金含分銷費用） 已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中。 投資人索取公開說明書或投資人須知， 可至富達投
16、資服務網 http:/.tw/ 、公開資訊觀測站http:/.tw/ 或境外基金資訊 觀測站http:/.tw/ 查 詢 ， 或請洽富達投信或銷售機構索取。 富達投信並不針對個人狀況提供投資建議， 投資人應審慎考量本身之投資風險， 自行作投資 判斷，並應就投資結果自負 其 責。FIL Limited為富達國際有限公司；富達證券投資信託 股 份有限公司為FIL Limited在台 投資100% 之子公司。110 台北 市信義區 忠孝東路五 段68 號11 樓 ， 服務 電話0800-00-9911 。Fidelity 富達，Fidelity International ， 與Fidelity International 加上其F 標章為FIL Limited之商標。
