1、 国家 金融 与发展实验室 2016 年8 月28 日 中国 新 三 板 发 展 战 略 高 层 论 坛 暨 中国 新三板发展报告 2016 发布会 1 中 国 新 三 板 发 展 战 略 高 层 论 坛 暨 中 国 新 三 板 发展 报 告 2016 发布会 尉立东 ： 非常荣幸 今天能 够 代表并购 公会参 加 这样一个 非 常有前瞻 性、非 常 高水平的 报告发 布 现场。我 谈几点 体 会，并购 工会过 去 十二年是 中介机 构 的代表， 去年提 出 并购工会 的下一 步 发展，要 介入并 购 交易，要 进入到 并 购实体操 作层面 ， 这提出了 一个新 的 课题。我 带着学 习 的态
2、度参 加这次 课 题的发布 ，新三 板 是我们非 常关注 也 是非常热 点的话 题 ，随着去 年新三 板 的蓬勃发 展，到 今 年有些不 同的声 音 出现，可 以用“ 冰 火两重天 ”形容 新 三板这个 市场， 作 为投资机 构、市 场 参与主体 ，我们 对 这个报告 很期待 。 今天的报 告李扬 老 师和各位 专家给 了 我们一个 对 新三板很 系统、 很 科学的评 价 ，特 别 是对现在 发现的 一 些问题、对制度的 障碍有一些清醒、 客观的论述和评价 ， 以及对未来完善这 个市场给了我们很 好的方向，很客观 ， 很科学， 像刚才 李 扬老师讲 的有定 力 、有深入 思考、 有 长远发展
3、的规划 ， 这 使得 我 们关注 新 三板的市 场投资 主 体也有了 一些信 心 和定力。 为什么这 么讲呢 ？ 作为我们 投资机 构 来讲，我 们 一般把新 三板定 义 为，给我 们投资 项 目一个很 好的退 出 通道的市 场。根 据 专业机构 的统计 ， 从 1993 年中 国开 始有私募 基金以 来 ，一共有5 万亿 的 投资，这5 万亿 投 资如何 真 正实现 退 出，一直 是我们 最 头疼的问 题。根 据 统计，真 正能够 实 现 IPO 退 出的不 到5% ，真 正实现 并 购交易转 让的就是5% 到 10% ，通 过股转 转让的是10% 左 尉立东 中国并购工会执行会长 2 右，
4、这5 万亿当 中 有70% 还 退不出 去。 新三板市 场也是 很 多机构非 常关注 、 非常 期待的， 未来新 三 板发展的 方向和 功 能的发挥 也是众 多 投资机构 关心的 ， 今天 这个报告 给了我 们 新的信息 、新的 信 心、新的 方向， 我 们表示感 谢。同 时 ，我 们也认为 这一块 有 很大的发 展机会 。 刚刚课题 组也介 绍 了，现在 一共挂 牌 了 8877 家，根 据行业 的统计， 今年上 半 年，所有 投资机 构 投资了 4200 亿，投 资 3700 家，按 这个推 算来讲， 各家投 资 机构今年 投资的 户 数也要 7000 、8000 家。 结合过去 这么 多
5、 年 的积累， 未来新 三 板市场空 间还是 很 大的，今 年上半 年 各家 投资机构 就投资了3700 家， 结合以 前的 存量，有 很多企 业 期待在新 三板上 市 。 未来方向 上来讲 ， 特别是从 未来的 基 金发展趋 势来讲 ， 从今年开 始，我 们 也关注到 政府在 做 一些引导 基金的 探 讨和实践 ，今年 中 央政府大 概 有1800 到 2000 亿 的引导 基金 ，配合各 地方的 大 概有 7000 、8000 亿 ，按照这 个比例 来 测算， 引导基金 比例是20% 到 25% 。 明后年 来讲 ，又有几 万亿的 基 金来做融 资，随 着 这 一批引导 基金的 遴 选、引
6、导 基金的 推 出，到明 年开始 可 能遍地都 是 政府 引 导基 金参与的 一些市 场 化基金的 主体在 市 场上 活跃 ，它们 要 到处找项 目、找 投 资的 方向，这 个也是 新 三板，无 论未来 作 为退出的 渠道， 还 是作为优 质项目 投 资的 通道都 发 挥了它 的 作用 。 从今年的 一些数 据 统计来讲 ，VC 和PE ，包括天 使投资 的 意愿、趋 势都在 下降，特 别是上 半 年 。作为 投资 机 构 ，作为报 告的使 用 方，我们 对这个 报 告非 常期待、 非常关 注 ，非常期 待能通 过 这份报告 对新三 板 市场发展 起到舆 论 引导 和 宣 传 作用 ， 不 要
7、 好 的 时 候 就 说 新 三 板 特 别 好 ， 出 现 一 点 问 题 就 说 新 三 板 不 好 ， 希望通过 这个报 告 引导新三 板的发 展 ，引导 新 三板 成 为 众多投资 项目退 出 通道 的发展方 向。我 们 也希望这 份报告 能 够引 领市 场、引 领 舆论、引 领方向 。 作为一个 机构来 讲 ，对新三 板的发 展 也有迷茫 、担心 的 地方。去 年我们 看 项目中， 很多项 目 方跟我游 说要上 新 三板，上 周在重 庆 看一个项 目，第 一 次跟 我说不上 新三板 ， 要去中小 板，我 宁 可等三年 ，这个 现 象还是值 得关注 的 ，这 代表基层 市场主 体 的声
8、音， 这个不 是 孤立的声 音，这 个 要关注一 下。包 括 新三 板挂牌的 ，现在 已经 有 200 多个在 重 新启动上 市通道 ， 这也是现 在的趋 势 和现 象，希望 引起各 方 面的注意 。特别 是 从基金来 讲，前 两 年有一股 热潮， 发 新三 3 板基金， 有很多 机 构做新三 板的论 坛 ，包括小 范围的 论 坛，都是 以发新 三 板基 金为主题 的。金 科 曾经有一 个统计 ， 去年新三 板的基 金 大概 1100 多 家，但 是我 没有复核 过，是 以 投新三板 上市为 目 标还是以 在 新三 板 作为 投资 标的为 目 标， 统计去年 有 1100 多家投资 新三板 基
9、 金，整个 总共 有 2200 多家， 大概占 了 一半 ， 但 是 今 年 整 个新 三板 基 金 的 发 行一 共才 700 多 支 ， 新三板 基 金 数 量 在急 剧下 降 ， 这个也要 引起关 注 。 我特别同 意这个 报 告当中的 观点， 新 三板现在 是最值 得 期待、最 好的投 资 机会，往 往市场 最 悲观的时 候，也 是 市场出现 机会的 时 候。从投 资机构 来 讲， 通过这篇 报告， 确 实 希望 在 这里发 现 一些投资 的机会 。 一方面， 新三板 挂 牌的 企业， 新 三板 对 这 些企业的 发展、 融 资 给了很 大 的便利 ，特别是 信息披 露 的规 范上、公
10、 正上， 给 了我们这 些机构 投 资者很大 的便利 条 件。这些 众多的 基 金， 把已经在 新三板 挂 牌的 8000 多 家企业 作为我们 的投资 标 的，这个 角度确 实 会 发 现一些投 资的机 会 。作为一 个机构 来 讲，前些 年发展了 1000 多家新 三板的 基金， 但是这些 基金很 多 是有配资 、有在 银 行或者市 场当中 做 融资的安 排，随 着 它们 的到期， 下一步 对 新三板的 基金以 及 对新三板 市场， 到 底是意味 着冲击 还 是意 味着机会 ，从积 极 的角度来 讲，从 投 资机构的 角度判 断 还是有一 定机会 的 ，我 们 也 愿 意 做 一 些 思
11、考 、 参 与 、 研 究 。 这 也 是 我 带 着 一 些 很 大 的 期 待 听 这 份 报 告 ， 这份报告 对我们 机 构有很大 的 帮助 。 并购工会 作为市 场 参与主体 ，我们 现 在 200 多机 构会员 ，近万家 活跃会 员 ， 未来希望 我们并 购 工会能够 参与到 新 三板的交 易活动 中 。特别是 去年我 们 推出 并购交易 师，现 在 有2000 名并 购交易 师，希望 能够参 与 到这些并 购交易 中 去。 我们协会 也非常 希 望参与到 新三板 未 来健康发 展的过 程 中去，所 以在这 里 分享 下我们的 体会。 再 次祝贺这 份报告 的 发布，感 谢李扬 老 师和课题 组对于 新 三板 市场长远 发展的 贡 献，谢谢 。 李扬： 4 给我们提 供了一 个 新的角度 ，慢慢 我 们对于新 三板的 认 识就逐渐 丰富、 立 体化了， 非常感 谢 。
