1、主动评级报告 浏阳现代制造产业建设投资 开发有限公司 2 公司的集中偿付压力 。 关注 1.公司资产 中 存货 占比较大， 且 以流动性较 弱 的 开发成本和 土地资产 为主 ，抵押比率 较高，对公司资产流动性 造成 影响。 2.近年 来 公司债务 规模 快速增长 ， 公司未来 投资 额较 大，可能 面临 一定的对外融资压力。 3.募投项目收入受经济环境等因素影响较大，收入 规模和 取得 时点 存在一定 的不 确定性 。 4.本期债券发行额度大，对公司现有债务影响大。 分 析师 高 鹏 电话： 010-85172818 邮箱： 孙林林 电话： 010-85172818 邮箱： 传真： 01
2、0-85171273 地址： 北京市朝阳区建国门外大街 2 号 PICC 大厦 12 层（ 100022） Http： / 主动评级报告 浏阳现代制造产业建设投资开发有限公司 4 一、 主体概况 浏阳现代制造产业建设投资开发有限公司（以下简称“公司”）前身 为 “浏阳工业新区现代制造园投资开发有限 公司”（以下简称“浏阳工业投资”），浏阳工业投资经浏阳市人民政府（以下简称“浏阳市政府”）浏政函【 2003】 136 号文件批准，由浏阳市经济发展局于 2003 年 9 月 26 日出资设立，初始注册资本 1,000.00 万元。 2004 年 3 月 22 日，经浏阳市政府浏政函【 2004】
3、38 号文批准，浏阳工业投资更名为现名；股东对公司增资 14,000.00 万元，出资方式为货币资金 2,600.00 万元和土地资产 11,400.00 万元。2007 年 11 月 26 日，经浏阳市政府浏政函【 2007】 284 号文批准，浏阳市经济发展局将其持有公司全 部的股权转让给浏阳制造产业基地管理委员会（已于 2016 年 7 月更名为浏阳高新技术产业开发区管理委员会，以下简称“管委会”或“高新区管委会”）。 2010 年 4 月 30 日，经浏阳市财政局浏财函【 2010】 46 号文批准，管委会对公司增资 5,000.00 万元，出资方式为货币资金 2,400.00 万元和
4、土地资产 2,600.00 万元。 2014 年 12 月 23 日，经浏阳市政府浏政函【 2014】 399 号文批准，将管委会持有的公司 51%股权划转给浏阳市财政局。截至 2016 年底，公司注册资本为人民币 2.00亿元，实收资本为 2.00 亿元 ， 浏 阳市财政局和高新区管委会 分别 持股 51.00%和 49.00%。公司实际控制人为浏阳市人民政府。 图 1 截至 2016 年 底公司股权结构图 资料来源：公司提供 公司经营范围：基地内建设投资开发及管理服务；工业建设项目的投资开发；城市建设项目的投资开发；商贸、休闲和旅游建设项目的投资开发；教育、文化项目的投资开发；自来水项目建
5、设开发；制造产业基地规划范围内的土地整理开发（以自有资产进行投资；不得从事吸收存款、集资收款、受托贷款、发放贷款等国家金融监管及财政信用业务）；为创业企业提供创业管理服务业务；科技信 息咨询服务；科技企业技术扶持服务；高新技术创业服务。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动） 截至 2016 年底，公司 下设 行政部、财务融资部、征拆安置部等 7 个职能部门，拥有 2 家全资子公司，分别为浏阳现代家具产业园建设投资开发有限公司和浏阳市永安城市建设投资开发有限公司；拥有员工总数 45 人。 截至 2016 年底，公司资产总额 106.60 亿元，负债合计 30.26 亿元，所有者
6、权益 76.34 亿元，全部为归属于母公司所有者权益。 2016 年，公司实现营业收入 6.73 亿元，净利润 1.27 亿元，全部为归属于母公 司所有者净利润；经营活动产生的现金流量净额 -5.41 亿，现金及现金等价物净增加额 4.62 亿元。 主动评级报告 浏阳现代制造产业建设投资开发有限公司 5 公司地址：浏阳市高新技术产业开发区永阳路 1 号；法定代表人：刘铁军 。 二、 本期 债券及募投项目概况 1. 本期债券概况 公司计划发行 2017年第二期浏阳现代制造产业建设投资开发有限公司绿色债券 9.00亿元（以下简 称 “ 本期债券 ” ） ，期限 7年，采用固定利率， 按年付息，在本
7、期债券存续期的第 3年到第 7年每年偿还本金的 20%。 湖北省担保集团有限责任公司（以下简称“湖北省担保”）为本期债券提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保 。 2. 本期债券 募集资金额度及用途 本期债券募集资金 9.00 亿元，其中 6.30 亿元用于湖南浏阳机电产品再制造产业平台建设项目，2.70 亿元用于补充流动资金 。 表 1 本期债券募集资金投向情况表 （单位：万元） 资料 来源： 公司提供 （ 1）项目建设内容 湖南浏阳 机电产品再制造产业平台建设项目位于浏阳高新技术产业开发区，北靠 G319 国道、南临长浏高速，西部为永安老镇区，具体位置为永胜路以南、金阳大道以北、永和南路以
8、东、福安路以西。项目总投资 154,375.02 万元，项目净用地面积 226,138.57 （合 339.21 亩），总建设面积 514,667.67 。 （ 2）项目资金来源 湖南浏阳机电产品再制造产业平台项目总投资额中公司筹措自有资金 46,375.02 万元，占总投资 30.01%，；项目拟融资 108,000.00 万元（其中 45,000.00 万元通过 2017 年“ 17 产 建绿色 01”获得），占总投资 69.99%。 （ 3）项目审批情况 湖南浏阳机电产品再制造产业平台建设项目已取得浏阳市相关政府部门审批、核准文件，具体情况如下： 表 2 湖南浏阳机电产品再制造产业平台项
9、目审批文件 审批部门 审批文件及字号 浏阳市发展和改革局 关于湖南浏阳机电产品再制造产业平台建设项目可行性研究报告的批复（浏发改资 2016 3 号）、关于湖南浏阳机电产品再制造产业平台建设项目节能评估报告的审查意见（浏发改能字 2016 7 号） 浏阳市环境保护局 关于浏阳现代制造产业建设投资开发有 限公司湖南浏阳机电产品再制造产业平台建设项目环境影响报告表的批复（浏环复 2016 226 号） 项目名称 总投资额 拟使用募集资金 募集资金 占总投资比例 湖南浏阳机电产品再制造产业平台建设项目 154,375.02 63,000.00 40.81% 补充流动资金 - 27,000.00 -
10、合计 - 90,000.00 - 主动评级报告 浏阳现代制造产业建设投资开发有限公司 6 浏阳市国土资源局 关于湖南浏阳机电产品再制造产业平台建设项目用地预审意见（浏国土资预审字 2016 105 号） 浏阳市城乡规划局 建规（选）字第 4301812016001 号建设项目选址意见书 资料来源：公司提供 （ 4）项目进度情况 根据 湖南浏阳机电产品再制造产业平台建设项目可行性研究报告 （以下简称“可研报告”），项目建设工期为 30 个月，从 2016 年 7 月至 2018 年 12 月。截至 2017 年 5 月底，湖南浏阳机电产品再制造产业平台建设项目已完成项目用地的选址和规划、项目用地
11、预审、项目的环评、节能审查和可行性研究报告的编制及报批工作，项目整体完工量约为 7%。 （ 5）项目经济及社会效益 根据 可研报告 ， 湖南浏阳机电产品再制造产业平台建设项目 的收益来源计划全部以出租的形式实现。 项目运营期为 15 年，运营期内可实现收入 351,179.49 万元，根据项目投资现金流量表测算，湖南浏阳机电产品再制造产业平台建设项目 所得税后财务内部收益率（ FIRR）为 6.57%，税后财务净现值为 7,226.53 万元，投资回收期 为 13.79 年 (含建设期 )。 （详见正文第九节） 3. 本期债券募投项目绿色评估情况 根据国家发展改革委办公厅关于印发绿色债券发行指
12、引（发改办财金【 2015】 3504 号），湖南浏阳机电产品再制造产业平台建设项目属于绿色发展指引“（五）循环经济发展项目”。湖南浏阳机电产品再制造产业平台建设项目的特点是：将机电产品等废旧工业制成品，在不改变其形状和材质的情况下，运用高科技的清洗工艺、修复技术，或者利用新材料、新技术，进行专业化、批量化修复和改造，使得该产品在技术性能和安全质量等方面能够达到满足再次使用的 标准要求。再制造生产与制造新品相比，可节能 60%、节材 70%、节约成本 50%，几乎不产生固体废物，大气污染排放量降低 70%以上，而性能和质量却能达到甚至超过原型新品。 三、 行业及区域经济环境 1行业概况 城市基
13、础设施建设包括机场、火车、地铁、轻轨等城市交通设施建设，市内道路、桥梁、高架路、人行天桥等路网建设，城市供水、供电、供气、电信、污水处理、园林绿化、环境卫生等公用事业建设等领域。城市基础设施建设是国民经济可持续发展的重要物质基础，对于促进国民经济及地区经济快速健康发展、改善投资环境、强化城市综合服务 功能、加强区域交流与协作等有着积极的作用，一直受到中央和地方各级政府的高度重视。中国目前基础设施还比较薄弱，在一定程度上影响和制约着中心城市综合服务功能的发挥，不利于人民生活水平的提高和国民经济持续稳定快速地发展。自 1998 年以来，中央政府逐年增加基础设施建设投入，特别是增加城市基础设施建设的
14、资金供给规模，对城市基础设施建设的国债项目实行贷款贴息、财政拨款等一系列优惠政策，为城市基础设施建设领域注入了大量的资金，而地方政府也相应出台了许多优惠政策，积极支持城市基础设施的投资建设。城市基础设施建设行业的发展受 宏观经济形势影响较大，其中固定资产投资直接驱动着行业增长。近年来随着国民经济实力的增强以及中国城镇化进程的加快，全国固定资产投资总额逐年增长。但受全球经济复苏疲软、国内经济结构调整以及房地产周期性调整等因素影响， 2010 年以来，全国固定资产投资增速逐年放缓。 2015 年，全国固定资产投主动评级报告 浏阳现代制造产业建设投资开发有限公司 7 资完成额 55.16 万亿元，同
15、比增长 10.00%，较上年减少 5.70 个百分点。 2016 年，全国固定资产投资完成额 59.65 万亿元，同比增长 8.1%，较上年增速下降 1.86 个百分点。具体到三产业来看， 2016年第一产业固定资产投资完 成额 1.88 万亿元，同比增长 21.1%；第二产业固定资产投资完成额 23.18万亿元，同比增长 3.5%；第三产业固定资产投资完成额 34.58 万亿元，同比增长 10.9%。 2017 年 上半年，全国固定资产投资（不含农户） 280,605 亿元，同比增长 8.6%，增速比一季度回落 0.6 个百分点。 分产业看，第一产业投资 8,694 亿元，同比增长 16.5
16、%，增速比 15 月份回落 0.4 个百分点；第二产业投资 105,807 亿元，增长 4.0%，增速比 15 月份提高 0.4 个百分点；第三产业投资 166,104 亿元，增长 11.3%，增速 比 15 月份回落 0.3 个百分点。 图 2 20102016 年全国固定资产投资完成额（单位：万亿元、 %） 资料来源： Wind 资讯 受全国固定资产投资增速下降影响， 2011 年国内基础设施建设行业投资增速大幅下降，但 2012年以来在保障房、水利建设等基础设施建设投资的支持下，基础设施建设行业整体保持了较高的增速。 2015 年，全国基础设施建设行业累计完成投资 13.13 万亿元，同
17、比累计增长了 17.29%，增速较上年下降 1.18 个百分点，但行业投资总额达到一个新的高点。 2016 年全国 基础设施建设行业累计完成投 资 15.20 万亿元，同比累计增长了 15.71%，增速较上年下降了 1.58 个百分点。 2017 年上半年，全国 基础设施建设行业累计完成投资 7.45 万亿元，同比累计增长了 16.85%，增速较上年同期下降了 1.86 个百分点。 主动评级报告 浏阳现代制造产业建设投资开发有限公司 8 图 3 20102016 年全国 基础设施建设投资情况 （单位：万亿元、 %） 资料来源： Wind 资讯 中国目前正处于城镇化高速发展阶段，城镇化率从 19
18、78 年的 17.9%增长到 2015 年的 57.35%，基础设施建设是推进城市化进程必不可少的物质保证，是实现国家或区域经济 效益、社会效益、环境效益的重要条件。虽然中国城市基础设施建设发展迅速，但其整体水平还相对落后。另外，城市化进程的不断推进也对城市基础设施的完善程度提出了更高的要求。在这样的背景之下，市政公共事业将迎来一个大规模的建设期，与之相配套的水利水电、能源交通、环保市政等基础设施建设工程也将加快建设步伐。 总体看，近几年受全球经济复苏乏力的影响，我国经济下行压力增大，经济结构调整成为新常态，制造业投资增速的放缓以及房地产产能过剩导致全国固定资产投资增速进一步放缓，进而导致基础
19、设施建设投资增速放缓压力增大。但我国城镇化 水平仍有待进一步提高，基础设施建设投资仍有进一步增长的潜力。 2行业政策 20 世纪 90 年代末期以来，国家为推动城市基础设施建设领域的改革，出台了一系列相关政策，主要着眼于确立企业的投资主体地位，支持有条件的地方政府投融资平台通过发行债券拓宽融资渠道等。 2009 年，在宽松的平台融资环境及 4 万亿投资刺激下，城市基础设施建设投资速度猛增，造成投资过热及地方财政隐性债务规模快速攀升， 2010 年以来，为了正确处理政府融资平台带来的潜在财务风险和金融风险，国家相继出台了一系列清理及监管政策，严控平台债风险。 2012 年 12 月 24 日四部
20、委联合下发了财预 2012463 号，通过规范融资方式、制止违规担保等措施约束地方政府及其融资平台政府性债务规模的无序扩张。 2013 年 4 月，银监会下发关于加强 2013 年地方融资平台风险监管的指导意见（以下简称指导意见）要求各金融机构遵循“控制总量、优化结构、隔离风险、明晰职责”的总体思路，以降旧控新为重点，以风险缓释为目标，继续推进地方政府融资平台贷款风险管控工作。 2013 年 8 月底，国家发改委办公厅下发发改办财金 20132050 号文，支持“债贷组合”模式。“债贷组合”模式在棚 改债中的应用，创新点在于银行的引入，一方面银行提供贷债统一授信，为棚改债的偿还提供了备用信用支
21、持；另一方面银行作为综合融资协调人，在债券存续期内通过动态长效监控，强化包括贷债在内的整体债务风险管理，为棚改债募集资金的使用及偿债资金的归集起到一定的监管和风险提示作用。整体上 2012 及主动评级报告 浏阳现代制造产业建设投资开发有限公司 9 2013 年政府融资平台面临较为严峻的信贷融资环境，迫使公开市场融资的城投债保持较大发行规模。其次，指导意见对不同行政级别融资平台实施差异化信贷政策，对国家鼓励的项目继续进行信贷支持，这些差异化的政策使省级、省会城市融资平台和从 事保障房、公路类融资平台面临相对宽松的融资环境。 2014 年 10 月初，国务院发布国发 201443 号关于加强地方政
22、府性债务管理的意见（以下简称 43 号文）。 43 号文的主要内容是围绕建立规范的地方政府举债融资机制，建立“借、用、还”相统一的地方政府性债务管理机制：首先，明确了政府性债务举债主体，且规定融资平台公司不得新增政府债务，地方政府性债务采取政府债券形式；其次，地方政府债务规模实行限额管理及全口径预算管理，地方政府债务只能用于公益性资本支出和适度归还存量债务，不得用于经常性支出；再次，明确了 偿债主体为地方政府，中央政府实行不救助原则。 2014 年 10 月底，财政部发布地方政府存量债务纳入预算管理清理甄别办法（财预 2014351 号，以下简称 351号文）， 351 号文主要围绕清理存量债
23、务、甄别政府债务提出了细化内容。新增核心内容主要包括：明确存量债务甄别结果上报核查及追责要求；提出根据项目自身收益能否平衡债务来甄别地方政府债务，其中对于通过 PPP 模式转化为企业债务的情况，正式明确其不能纳入政府性债务；新增“凡债务率超过预警线的地区，必须做出书面说明”。综上， 43 号文及 351 号文的出台，对规范地方政府举债行为、约束地方政府盲目举债、防范化解财政金融风险起到积极的作用。 2015 年 5 月 15 日，国务院办公厅转发了财政部、人民银行、银监会关于妥善解决地方政府融资平台公司在建项目后续融资问题的意见（国办发 201540 号），为确保融资平台公司在建项目后续融资，
24、化解在建项目到期债务风险提供了一些操作细则。 2016 年，国家继续推行地方政府债券的发行工作，同时为加强地方政府性债务管理， 国务院办公厅下发的国务院办公厅关于印发地方政府性债务风险应急处置预案的通知（国办函【 2016】88 号，以下简称 “ 88 号文 ”），对地方政府性债务风险应急处置做出总体部署和系统安排。此外，财政部下发了关于印发 的通知（财预【 2016】 152号，以下简称 “ 152 号文 ”），依据不同债务类型特点，分类提出处置措施，明确地方政府偿债责任，是对政府性债务管理的进一步细化。 88 号文和 152 号文的具体规定弱化了城投企业与地方政府信用关联性，已被认定为政府
25、债务的城投债短期内存在提前置换的可能性，而未被认定为政府债务的以及新增的城投债将主要依靠企业自身经营能力偿还，城投债 的信用风险可能加大。此外，中共中央、国务院关于深化投融资体制改革的意见鼓励加大创新力度，丰富债券品种，进一步发展企业债券、公司债券、非金融企业债务融资工具、项目收益债等，支持重点领域投资项目通过债券市场筹措资金，为城投企业债券市场融资提供有利的政策环境。 2016年 3 月 25 日，财政部、住房城乡建设部共同出台的关于进一步做好棚户区改造相关工作的通知（财综【 2016】 11 号文），强调多渠道筹集资金，加大对棚户区改造的支持力度，促使城投企业棚改债规模的持续增长。 综上所
26、述， 43号文之后，随着城投公司政府 融资职能的剥离、城投公司债务与地方政府性债务的逐步分离，城投公司与地方政府信用关联性有所弱化，城投债的信用风险可能加大。但考虑到目前城投公司仍是地方政府基础设施建设的重要主体，其项目来源以及资金往来与地方政府紧密相关，短期内城投公司完成转型的可能性较小，其信用风险仍与地方政府关联关系较大。 主动评级报告 浏阳现代制造产业建设投资开发有限公司 10 3行业关注 （ 1）经济效益不显著 城市基础设施建设项目的社会效益和环境效益一般高于经济效益，行业通常受到政府的统一规划和管理，实施主体一般为政府授权的经营实体，并通过财政拨款、补贴等方式支持行业发展，地区人口、
27、经济发 展、财政实力及政府支持力度等因素对行业影响较大。 （ 2）代建项目回收结算周期长、受当地政府财政收支影响大 代理政府建设的城市基础设施，往往受到当地政府的财政状况的影响，工程款结算周期较长，工程回购不及时，大大制约工程施工企业、工程管理企业的发展，影响城市化进程。 4未来发展 （ 1） 我国城镇化水平仍有进一步提高的空间，将促进我国基础设施建设投资继续增长 目前，中国的城市基础设施建设尚不完善，全国各地区发展不平衡。截至 2016 年底，中国城镇化率为 57.35%，较 2015 年提高 1.25 个百分点，相较于中等发达 国家 80%的城镇化率，中国城镇化率仍处于较低水平，未来城市基
28、础设施建设仍是中国社会发展的重点之一。在国家强调坚持稳中求进的工作总基调背景下，基础设施投资是中国经济稳增长的重要手段。 2017 年 3 月 5日，中央政府发布的 2017 年政府工作报告对中国政府 2017 年工作进行了总体部署，中国城市基础设施建设将继续在棚户区改造、市政基础设施建设、新型城市建设等方面维持较大投资规模。整体看，城投公司作为城市基础设施建设的重要载体，发展环境良好。 （ 2）引入私营资本参与基础设施建设 长期以来，我国基础设施建设资金普遍依靠 政府负债以及土地出让收入。随着土地出让收入增幅下降，地方债压力不断加大，形成债务风险隐患，中央加强了对地方债务的控制。在新的形势下
29、，基础设施建设模式须从政府主导转向市场主导。中央提出要积极发展混合所有制，鼓励社会资本通过特许经营、股权投资、公私合营等方式，积极参与基础设施投资运营。引入私营资本实现项目共建合营，既可缓解地方政府债务，解决资金问题，也可以提高运营效率。 总体看，受益于城市化进程的进一步推进，我国基础设施有望保持进一步发展；另一方面，我国基础设施建设模式将可能发生改变，由过去完全政府主导向 PPP 模式（即政府和私营共同参与）转变。 四、 基础素质分析 1 规模和竞争力 目前，浏阳市共有 4 家平台公司，分别为浏阳市城市建设集团有限公司、湖南金阳投资集团有限公司 (原 :浏阳经开区开发投资有限公司 )、浏阳市
30、工业新城建设开发有限公司和本公司。 公司作为浏阳市重要的基础设施建设和投融资主体，主要负责高新区范围内城市基础设施和土地平整业务，在高新区范围内具有业务专营性。 总体看， 2 人员素质 目前，公司有高级管理人员 4 名，其中董事 2 名、非董事高级管理人员 2 名。 刘铁军先生， 1980 年出生，本科学历。历任公司融资部 融资专干、副部长、部长、公司总经理助理、副总经理。现任公司董事长兼法人代表。 主动评级报告 浏阳现代制造产业建设投资开发有限公司 11 喻武强先生，汉族， 1978 年出生，本科学历。历任浏阳市社港镇政府副镇长；湖南浏阳制造产业基地办公室主任、经济发展局局长、产业发展局局长
31、；现任公司总经理同时兼任浏阳高新区管委会副主任。 截至 2016 年底，公司拥有在岗员工 45 人。按学历构成划分，公司员工中大专及以上学历 43人，中专学历 2 人。按年龄构成划分， 30 岁以下的 12 人， 30 至 50 岁的 31 人， 50 岁以上的 2 人。 总体来看，公司的人员构成及素质基本能满足日常工作需要。 3政府支 持 （ 1） 资本金注入 公司成立以来，政府多次向公司增资，截至 2016 年底 ， 公司注册资本为人民币 20,000.00 万元，实收资本为人民币 20,000.00 万元。 （ 2） 资产划拨 2010 年以来，市政府对公司持续注入土地资产合计 330.
32、25 万平方米，评估价值 69.10 亿元，反映在“存货”和“资本公积”科目（ 2012 年政府注入土地中 3.90 亿元用于偿还管委会对公司的应付账款），见下表。 表 3 近年公司获得土地资产注入概况 入账时间 使用权 面积 （ 万平方米 ） 地类（用途） 使用权类 型 入账价值 （亿元） 政策 文件名称 2010 年 36.09 商住用地 出让 6.11 浏政函【 2010】 58 号文和【 2010】 331 号文 2011 年 51.47 商住用地 出让 9.41 浏政函【 2011】 12 号文和【 2011】 466 号文 2012 年 5.50 商住用地 出让 9.50 浏政函【
33、 2012】 177 号文和【 2012】 295 号文 2014 年 5.61 住宅用地 出让 0.72 浏政函【 2014】 15 号文和【 2014】 111 号文 2015 年 231.58 商住用地 出让 43.36 浏政函【 2015】 50 号文和【 2015】 301 号文 合计 330.25 - - 69.10 - 资料来源：公司提供 （ 3）财政补贴 根据浏阳市政府于 2015 年 9 月 16 日出具的浏阳市人民政府关于给予浏阳现代制造产业建设投资开发有限公司财政补贴等优惠政策的通知（浏政函【 2015】 212 号文件），将浏阳市国有企业上缴的利润、租金、股息红利和资产
34、占用费等国有企业运营收入，纳入市城市建设的统筹范围，并以财政补贴或其他合规形式划转到公司；同时将浏阳高新区实现的土地出让收入，除有关文件规定专项用途支出外的余额，划转到公司。 20142016 年，公司分别收到浏阳市政府拨付的政府补贴及奖励 0.20 亿元、 0.59 亿元和 0.94亿元 ， 补贴收入持续增加，可持续性较强 。 （ 4）税收优惠 根据浏阳市地方税务局于 2016 年 1 月 8 日出具的关于浏阳市现代制造产业建设投资开发有限公司取得专项用途财政性资金作为不征税收入的批复，同意公司如有从县级以上各级人民政府财政部门及其他部门取得的应计入收入总额的财政性资金，凡同时符合下列条件的
35、，可作为不征税收入，在计算应纳税所得额时从收入总额中减除：（ 1）企业能够提供资金拨付文件；（ 2）财政部门或其他拨付资金的政府 部门对该资金以及该资金发生的支出单独进行核算。 总体来看，公司 作为 浏阳市重要的基础设施建设和 投融资 主体，得到了浏阳市 政府 在资本金注入、资产划拨、财政补贴和税收优惠等方面的大力支持。 主动评级报告 浏阳现代制造产业建设投资开发有限公司 12 4 区域经济 公司是浏阳市重要的基础设施建设和投融资主体，主要负责浏阳高新技术产业开发区（原名为“湖南浏阳制造产业基地”， 2016 年 7 月更为现名）基础设施建设和土地开发业务。浏阳市及高新区的经济水平以及未来发展
36、规划对公司发展影响较大。 （ 1）浏阳市经济及财政收支概况 根据浏阳市 2016 年国民经济和社会发展统计公报， 2016 年 ，浏阳市实现生产总值 1,218.2亿元，同比增长 11%。其中第一产业增加值 102.5 亿元，第二产业增加值 840.9 亿元，第三产业增加值 274.8 亿元，分别增长 4.5%、 11.2%和 12.9%。三次产业对经济增长的贡献率依次为 3.5%、71.5%和 25%，分别拉动经济增长 0.4 个百分点、 7.9 个百分点和 2.7 个百分点；三次产业结构为8.4 69 22.6。 2016 年，浏阳市实现固定资产投资 913.8 亿元，增长 16.2%。其
37、中工业投资 593.7 亿元，增长17.6%；全市实现工业总产值 2,689 亿元，增长 13.6%；实现工业增加值 769.3 亿元，增长 11.8 %；规模以上工业企业 834 家，实现规模工业产值 2,262.2 亿元，增长 13.9%，实现增加值 689.1 亿元，增长 13.5%。 表 4 20142016 年浏阳市地方财力情况表（单位：万元） 科目 2014 年 2015 年 2016 年 （一）地方一般预算收入 427,414 498,532 588,512 其中：税收收入 278,350 325,612 373,551 非税收收入 149,064 172,920 214,961
38、 （二）转移支付和税收返还 收入 277,228 359,938 353,699 1. 一般性转移支付 117,405 146,246 162,898 2. 专项转移支付收入 117,603 171,039 154,238 3. 税收返还收入 42,220 42,653 36,563 资料来源：浏阳市财政局 2016 年，浏阳市实现财政总收入 126.5 亿元，增长 12.9%。其中地方一般公共预算收入 58.9亿元，增长 18.1%；土地出让金收入 30.9 亿元，增长 18.8%；基金收入 31.78 亿元；全市财政总支出 95.1 亿元，增长 11.7%。 根据浏 阳市财政局公开信息浏阳
39、市 2016年债务情况公开，截至 2016年底，浏阳市政府性债务余额 146.92亿元，政府性债务按类别划分为：政府负有偿还责任的债务 99.87亿元，政府负有担保责任的债务 22.83亿元，政府可能承担一定救助责任的债务 24.22亿元。 总体看，近年 浏阳 市经济发展迅速，经济实力不断增强，未来在国家政策的带动下，经济有望呈现持续增长态势。 （ 2）浏阳高新区经济概况 浏阳高新技术产业开发区（以下简称“高新区”或“园区”）原为浏阳制造产业基地，创建于2003 年，地处湖南省会长沙东部开放型经济走廊 中心位置，距离长沙市中心 25 公里，距黄花国际机场仅 8 分钟车程。园区总规划面积 36
40、平方公里，建成区 12 平方公里，已经纳入长沙市市区总体规划，是国家级再制造产业示范基地和湖南省新型工业化产业示范基地，是长沙空港新城的核心区、浏阳对接长株潭的桥头堡和金阳新区的重要组团。 根据浏阳高新区 2017 年经济工作会议讲话，高新区 2016 年实现规模工业总产值 350 亿元，增长 20%；规模工业增加值 91 亿元，增长 17%；完成财政总收入 11.66 亿元，增长 15%；固定资主动评级报告 浏阳现代制造产业建设投资开发有限公司 13 产投资 105 亿元，增长 24%。园区企业总数达 336 家，其中 规模企业达到 113 家。新增税收过 3,000万元、 2,000 万元
41、企业各 1 家，新增税收过 1,000 万元企业 2 家。 2016 年，高新区共引进项目 53 个，合同引资 108 亿元，其中投资 10 亿元以上的项目 3 个，投资 5 亿元以上的项目 5 个，智能装备制造和汽车零部件项目占新引进项目总数的 60%。东尤节能、瑞士欧拓集团、深圳银宝山新、奥飞智能等五成项目属于行业领先或开创性的项目。铺排重点项目 93 个，完成工业投资 97 亿元。华恒机器人、安靠电源等 19 个项目竣工投产，启泰传感器、蒙达、人人家等 10 个项目完成主体工程建设，安靠电源、新 泉汽车饰件、新欧等 8 个项目实现当年开工当年竣工。启泰传感器实现了园区省重点建设项目零的突
42、破。高新区全年报批土地 2,750亩，征地 1,864 亩，拆迁房屋 204 栋，平地 1,400 亩；新修道路 9.2 公里，提质改造 5.2 公里；建设安置房 15 栋、标准工业厂房 9 万平方米。 根据园区“十三五”产业发展规划，未来五年，园区产业结构调整和优化升级方向是：大力发展智能制造成套装备、汽车及零部件与再制造三大主导产业，加快培育新能源材料、家具建材、快速消费品和现代服务四大潜力产业，力争实现以传统制造业为主向以智能制造为主的产业结构转型，实现以加工贸易为主向以创新驱动为主的产业内涵转型，实现以制造业为主向以制造业服务化为主的经济结构升级，实现以低端配套为主向以中高端配套为主导
43、的发展方式转变。在“十三五”期间，力争将园区转型升级为“以智能制造为核心的湖南浏阳高新技术产业园区”，特征上表现为“智能化、网络化与服务化”，规模上表现为“十亿企业、百亿产业、千亿园区”。 总体看， 高新区 作为 浏阳 市的重要组成部分，社会经济整体发展良好，为公司发展提供了良好的外部环境 。 五、 管理分析 1.治理结构 公司依据中华人民共和国公司法、公司登记管理 条例等有关法律、法规，制定公司章程。 公司设股东会，由全体 股东组成，是公司的 权力 机构，依法行使职权 。公司设立董事会，成员为 5 人，由股东委派；董事任期三年；董事会设董事长 1 名 ， 由董事会选举产生。公司设监事会，成员
44、 3 人，由股东委派，监事任期 为三年，可连任 ；监事会设主席 1 人，由股东会在监事会成员中指定产生 。 公司设总经理 1 名，由董事会任命，负责公司生产经营管理工作。 总体看，公司治理结构健全。 2.管理体制 公司根据实际需要设 财务融资部、资产经营管理部、征拆安置部、技术管理部、工程管理部等 7 个职能部门，并制定了 相应的管理制度 。 人 事管理方面，公司在人事管理、公司招聘、员工奖惩、专业技术人员管理、考勤管理、员工离职及人事档案管理等方面管理上做到有章可循。 财务管理方面，公司制定了资金、现金、费用管理制度，加强对资产、资金、现金及费用开支的管理，防止损失，杜绝浪费，良好运用，提高
45、效益。公司可定期或不定期地指派审计机构实施对内部审计监督。内部审计内容主要包括：经济效益审计、工程项目审计、重大经济合同审计、制度审计及单位负责人任期经济责任审计和离任经济责任审计等。 投资管理方面，公司的对外投资项目，须经公司办公会议和 董事会决策，并按公司规定管理主动评级报告 浏阳现代制造产业建设投资开发有限公司 14 权限批准后才能组织实施，未经过上述程序的项目不得对外投资。在报批投资项目前，应当对项目进行前期考察和可行性论证，向公司董事会所提交的投资方案。公司在具体实施项目投资时，必须按批准的投资额进行控制，确保工程质量、工程进度和预期投资效果，及时完成项目决算。 工程管理方面，公司为
46、规范建设工程项目管理，完善工程建设流程，不断提高建设工程投资效益和管理水平，依据相关法律法规特制定工程计划部管理办法。公司建设项目需充分做好前期各项准备工作并严格 按公司要求 逐级审批， 组织 协调 项目 各环节 工作 ，对建 设项目施工阶段安全、质量、进度的进行管理，做好各类竣工验收及交接。 子公司管理方面，公司制定了子公司管理办法，公司以股东或控制人的身份行使对子公司的重大事项监督管理。同时，负有对子公司指导、监督和相关服务的义务。公司主要通过委派股东代表、委派董事、委派监事、委派财务总监等办法实现对子公司的治理监控。公司委派的股东代表、董事、监事和财务总监，应严格履行保护股东利益的职责。
47、 日常管理方面，公司制定了文件管理制度、介绍信、印章管理制度、档案管理制度、车辆管理制度、办公自动化管理制度、内务 管理制度等。 总体看，公司建立的管理制度可满足公司日常经营管理的需要。 六、 经营分析 1.经营概况 公司是浏阳市重要的基础设施建设和投融资主体，主要负责浏阳高新区基础设施建设和土地开发业务。 20142016 年，公司主营业务 收入 不断增长 ， 分别为 5.02 亿元、 6.42 亿元和 6.72 亿元。公司主营业务收入以土地平整 收入 为主，且占比不断增长，其余为代建工程收入。 20142016 年，公司代建工程业务收入占全部收入的比例分别为 40.98%、 31.26%和
48、 30.80%呈逐年下降趋势；土地平整业务收入占全部收入比例 分别为 59.02%、 68.74%和 69.20%，呈逐年上升趋势，主要系近三年公司在建和拟建项目规模增速较快所致。 20142016 年，公司实现业务回款分别为 4.59 亿元、6.35 亿元和 2.33 亿元。 根据公司与市政府签订的 20%成本加成协议， 20142016 年，公司主营业务毛利率无变化，均为 16.67%。 表 5 20142016 年公司 主营业务 收入变动情况 （ 单位： 亿 元 、 %） 业务类型 2014 年 2015 年 2016 年 收入 占比 毛利率 收入 占比 毛利率 收入 占比 毛利率 代建
49、工程收 入 2.06 40.98 16.67 2.01 31.26 16.67 2.07 30.80 16.67 土地平整收入 2.96 59.02 16.67 4.41 68.74 16.67 4.65 69.20 16.67 合计 5.02 100.00 16.67 6.42 100.00 16.67 6.72 100.00 16.67 资料来源：公司审计报告 总体看，近三年，公司土地 平整 业务收入规模有所 增加 ， 代建工程 业务收入 波动增长 ，未来随着 浏阳市 的进一步发展，公司承接项目将不断增加，营业 收入规模有望进一步增加。2.经营分析 （ 1）基础设施代建业务 公司基础设施代建业务具体是指公司 从事的 浏阳高新区规划范围内的城市基础设施项目建设主动评级报告 浏阳现代制造产业建设投资开发有限公司 15 业务。 浏阳市政府对
