1、 中信证券股份有限公司 面向合格投资者公开 发行2020 年 公司 债券（第一期、第二期）跟踪评级报告（2020）项目负责人：张云鹏 项目组成员：赵婷婷 周子健 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100 2020 年 4 月 20 日 2 中信证券股份有限 公司 面向 合格投资 者公开发 行2020 年公司 债券（第一 期、第二期）跟踪评 级报告（2020）China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd.声 明 本次评级为 发行人委 托评级。除 因本次评 级事项使 中 诚信国际与 评级对象 构成委托 关系外，中 诚
2、信国际与评级对象 不存在任 何其他影 响本次评 级行为独 立、客观、公 正的关 联关系；本次 评级项目 组成员及 信用评审委员会 人员与评 级对象之 间亦不存 在任何其 他影 响本次评级 行为独立、客观、公正的关 联关系。中诚信国际 及其子公 司、控股股 东及其控 制的其他 机 构没有对该 受评对象 提供其他 非评级服 务，经审查不存在利益 冲突的情 形。本次评级依 据评级对 象提供或 已经正式 对外公布 的信 息，相关 信息的合 法性、真实性、完整 性、准确性由评级对象 负责。中 诚信国际 按照相关 性、及 时性、可靠性的原 则对评级 信息进行 审慎分析，但对于 评级对象提供信 息的合法 性
3、、真实 性、完整 性、准确 性不 作任何保证。本次评级中，中诚信国 际及项目 人员遵照 相关法律、法规及监管 部门相关 要求，按照 中诚信国 际的评级流程及评级 标准，充 分履行了 勤勉尽责 和诚信义 务，有充分理由 保证本次 评级遵循 了真实、客观、公正的原则。本评级报告 的评级结 论是中诚 信国际遵 照相关法 律、法规以及监 管部门的 有关规定，依据合理 的内部信用评级流程 和标准做 出的独立 判断，不存在 因评级对 象和其他任 何组织或 个人的不 当影响而 改变评级 意见的情况。本 评级报告 所依据的 评级方法 在公司网 站（）公开披露。本信用评级 报告对评 级对象信 用状况的 任何表述
4、 和判 断仅作为相 关决策参 考之用，并不 意味着中 诚信国际实质性建 议任何使 用人据此 报告采取 投资、借贷等 交易行为，也不 能作为使 用人购买、出 售或持有 相关金融产品的 依据。中诚信国际 不对任何 投资者（包 括机构投 资者 和个 人 投资者）使用 本报告所 表述的中 诚信国际 的分析结果而出现的 任何损失 负责，亦不对发 行人使 用本报告 或将本报告 提供给第 三方所产 生的任何 后果承担 责任。本次评级结 果中的信 用等级自 本评级报 告出具之 日起 生效，有效期为 受评债券 的存续 期。债券存续 期内，中诚信国际 将按照 跟 踪评级安 排，定期 或 不定期 对 评级对象进 行
5、跟踪评 级，根据跟 踪评级情 况决定评 级结果维持、变更、暂 停或中止 评级对象 信用等级，并 及时对外公 布。China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd.北 京 市 东 城 区 朝 阳 门 内 大 街 南 竹 杆 胡 同 2 号银河 SOHO6 号楼 邮编：100010 电话：（8610）6642 8877 传真：（8610）6642 6100 Building 6,Galaxy SOHO,No.2 Nanzhuganhutong,ChaoyangmenneiAvenue,Dongcheng District,Beijing,1000
6、10 中信 证券股份有限公司：受贵公 司委托，中诚信国际信用评 级有限责任公司对贵公司 及贵公司存续期内相关债项进行了跟踪 评级。经中诚信国际信用评级委员会最后审 定，维持 贵公司 主体信 用 等级 为 AAA，评 级展望 为稳定，维持“20 中证 G1”、“20 中证 G2”、“20 中证 G3”、“20 中证 G4”的债项信用等 级为 AAA。特此通告 中诚信国际信用评级有限责任公司 2020 0093二零 二零 年四 月二十 日 China Chengxin International Credit Rating Co.,L 4 中信证券股份有限 公司 面向 合格投资 者公开发 行202
7、0 年公司 债券（第一 期、第二期）跟踪评 级报告（2020）评级观点：中诚信国际维持中 信证 券股 份有限 公司（以下 称“中 信证券”或“公司”）的主 体信用 等级为 AAA，评级 展望 为稳定；维 持“20 中证 G1”、“20 中证 G2”、“20 中证 G3”、“20 中证 G4”的 债项信 用等 级为 AAA。中诚信 国际 肯定 了中信 证券 突出的 行 业地 位、多 个 业务 板 块位 居前 列 的竞 争 实力、资本 市 场较 强的 融 资能 力 以及 规 范的 公 司治 理机 制 等正 面 因素 对 公司 整体经营和 信用水 平的 支撑 作用；同 时，中诚 信国 际关 注到，证
8、 券市 场 竞争日 趋激烈、宏观 经济总 体下 行、财务 杠杆 水平 较高等 因素对公司 经营及 信用 状况 形成的 影响。概况数据 中 信证 券 2017 2018 2019 总资产（亿元）6,255.75 6,531.33 7,917.22 股东权益（亿元）1,531.43 1,568.31 1,654.50 净资本（亿元）867.08 919.96 949.04 营业收入（亿元）432.92 372.21 431.40 净利润（亿元）119.77 98.76 126.48 平均资本 回报率（%）8.01 6.37 7.85 营业费用 率（%）39.25 41.13 40.71 风险覆盖
9、率（%）166.31 183.92 166.90 资本杠杆 率（%）16.67 16.22 13.73 流动性覆 盖率（%）290.32 247.92 151.15 净稳定资 金率（%）122.03 156.16 123.95 EBITDA 利息倍 数（X）2.71 2.23 2.73 总债务/EBITDA（X）11.56 13.58 14.34 注：1 数 据来源为公司 公开披露 的 2017 年、2018 年及 2019 年年报；2 公司净 资本及风险控 制指标按照母 公司口径；3 本报告 中所引用数据 除特别说明外，均为中诚 信国际统计口 径，其中“-”表 示不适用、数 据不可比或不 披
10、露，特此说 明。资料来源：中信证券，中诚信国际 整理 正 面 突 出 的行 业地 位。多项主要经 营指 标连续 多年 位居行 业前 列，综合竞 争实力 较强，行 业地位 突出。在 多 个业 务领 域 具有 领先 地 位。业务牌照齐 全，代理 股票基金交 易、股权 及债 权融 资 承销、融 资融 券等 业务 市 场份 额均 居行业 前列，多 业务 板块 保 持行 业领 先。此外，公 司 以资 本中 介型业 务为 主的 创新 业务 以 及海 外业 务发 展良 好，综 合金 融服 务能力持 续提升，整 体业 务竞争 实力 极强。融 资 渠道 畅 通。作为主板 和港 股上 市公 司，公司 具有较 强的
11、直接 和 间接 融 资能 力，外部授 信规 模及备 用流 动性充 足。公 司 治理 规 范。作为主板 和港 股上 市公 司，建立 了长效 融资机制，公司治 理、风险 控制及 信息 披露等 处于 行业较 好水 平。关 注 市 场 竞争 日 趋激 烈。随着国内 证券 行业 加速 对外 开放、放宽混业 经营 的限 制以 及越 来 越多 的券 商通 过上 市、收 购兼 并的 方式增 强自 身实 力，公司 面 临来 自境 内外 券商、商 业 银行 等金 融机构的 激烈竞 争。宏 观 经济 总体 下行，经营 稳定 性有 待提 高。宏观经济 总体下行、外部 环境 不确 定性 增 加及 证券 市场 的波 动性
12、 对 公司 经营 稳定性及 持续盈 利能 力构 成压力。财 务 杠杆 水 平有 所上 升。随着公司融资 渠道 的拓 宽，财 务杠杆水平 上升，需对 公司 偿债能 力和 流动性 状况 保 持关 注。评级展望 中 诚 信 国 际 认 为，中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 信 用 水 平 在 未 来1218 个月内将保持 稳定。可 能 触发 评 级下 调因 素。公司治理和内 部控 制出 现重大 漏洞和缺 陷；财务 状况 的恶 化，如 资产 质量 下降、资 本 金不 足等；外部支 持能力 及意 愿大 幅弱化。同行业比 较 2019 年主要指标 中信证券 海通证券 广发证券 招商证券 中信建投 总
13、资产（亿元）7,917.22 6,367.94 3,943.91 3,817.72 2,856.70 净资本（亿元）949.04 728.75 608.64 486.51 539.56 净利润（亿元）126.48 105.41 81.10 73.13 55.30 平均资本 回报率（%）7.85 7.77 8.88 8.82 10.56 风险覆盖 率（%）166.90 265.49 233.36 240.52 275.19 注：“海通证券”为“海通 证券股份 有限公司”简 称；“广发证 券”为“广 发证券股份有 限公司”简称；“招商证 券”为“招 商证券股份 有限公司”简称；“中 信建投”为“中
14、信 建投证券 股份有限 公司”简 称。资料来源：中 诚信国际 整理 本次跟踪 债券 情况 债 券简 称 本 次债 项信 用等 级 上 次债 项信 用等 级 发 行金 额（亿元）债 券期 限 发 行时 间 20 中证 G1 AAA AAA 30.00 3 年 2020/02/20 20 中证 G2 AAA AAA 20.00 5 年 2020/02/20 20 中证 G3 AAA AAA 22.00 3 年 2020/03/09 20 中证 G4 AAA AAA 20.00 5 年 2020/03/09 China Chengxin International Credit Rating Co.
15、,L 5 中信证券股份有限 公司 面向 合格投资 者公开发 行2020 年公司 债券（第一 期、第二期）跟踪评 级报告（2020）跟 踪 评级 原因 根据国际惯 例和主管 部门要求，中诚信国 际需对 公 司 存 续 期 内 的 债 券 进 行 定 期 或 不 定 期 跟 踪 评级，对其 风险程度 进行跟踪 监测。本次评 级为定期跟踪评级。募 集 资金 使用 情况 截至评级报 告出具日，“20 中证 G1”、“20 中证G2”、“20 中证 G3”、“20 中证 G4”债券 募集资金已使用完毕，全部 用于补充 公司营运 资金，与募集说明书承诺 的用途、使用计划 及其他约 定一致。宏 观 经济 和
16、政 策环 境 宏观经济：在全球经 济放缓、外部贸易 冲突一波三折及内 生性紧缩 机制持续 等因素影 响下，2019年中国经济 增速进一 步回落，同比 增长 6.1%，在稳增长政策加 持下仍保 持在预期 目标之内。虽然 2019年四季度经 济运行中 积极因素 一度有所 增多，但新型 冠 状 病 毒 感 染 的 肺 炎 疫 情 将 对 经 济 带 来 较 大 冲击，加大了 2020 年经 济运行不 确定性。2019 年中国 经济延续 供需两弱 格局。从需 求角度看，房 地产投资 在建安投 资支撑下 保持韧性，稳增长发力基 建投资有 所回升，但 制造业投 资与民间投资等内生 性投资疲 弱拉低投 资整
17、体增 速；在居民部门杠杆率 较高背景 下扩大内 需效果受 限，消费增长继续放缓；全球 经济走弱、中 美贸易冲 突压力下出口增速同 比回落。需求疲 弱生产较 为低迷，工业与服务业生 产均同比 放缓。内部结构分 化态势加 剧。从 需求结构 来看，投资与消费对 经济增长 贡献率回 落，“衰退型顺 差”导致 净 出 口 对 经 济 增 长 贡 献 率 上 升。从 产 业 结 构 来看，第三 产业增速 回落较大，新 动能相关 产业增长放缓；生产端与 消费端价 格背离，内部 需求不 足 PPI低位运行，猪 价上涨带 动 CPI 上行；此外，区域分化加剧，部 分省、市 经济增速 回落明显。宏观风险：在 国内
18、外多 重风险 挑战持续 的情况下，新 型 冠 状 病 毒 感 染 的 肺 炎 疫 情 进 一 步 加 大 了 经 济运行的风险，成为 2020 年中 国经济 面临的最 大“黑天鹅”事件。在疫情冲 击下，中 国经济下 行压力将进一步加大，第三 产业面临 的冲击尤 为突出，企业尤其是中小 企业面临 较大的生 存压力，而 宏观经济下行与微观 主体经营 恶化或加 剧就业难。与此同时，在信用风险 仍处于高 发态势的 当下，疫情 冲击所导致的经济下 行有可能 进一步加 剧信用风 险释放。此外，央地财税 不平衡体 制下地方 政府收支 压力持续存在，部 分省份隐 性债务风 险较为突 出，疫情冲击或进一步加 大
19、地方财 政平衡压 力。从外部 环境来看，当今世界面 临百年未 有之大变 局，外部地 缘政治风险仍需高度 警惕。宏观政策：2019 年 12 月 召开的中 央政治局 会议与中央经济工作会议明 确 2020 年经济工作“稳”字当头，确保经济 运行在合 理区间。但随 着疫情爆发人员流动 受到较大 限制，稳增 长政策效 果将受到较大程度抑 制。不 过，在疫情缓 解之后政 策稳增长力 度 或 将有 所 加大，以促 进 生产 恢复。具体 来 看，积极财政政 策或将加 快节奏，尤 其是地方 专项债的发行与投放 工作将加 快，以进一 步发挥基 建托底作用。此外，针 对服务业 受疫情冲 击的具体 情况，各地或有
20、望出 台对应的 减税降费 措施。货币 政策或边际宽松，充分利 用 LPR、降准、再贴现、再贷款等工具，加大对 受疫情冲 击的 区域、行业、企业的支持力度，为 恢复生产 营造良好 货币信用 环境。宏观展望：受疫 情影响，人员 流动受限、春 节假期延长，交 通运输、旅游、娱 乐等服务 业首当其冲。我们 认为，疫情对 中国宏观 经济的冲 击或将在一季度集中 体现，一季 度中国经 济增速将 有较大程度放缓。如果疫情 在一季度 被基本控 制，稳增长政策发力和消 费、生产计 划的后置 可能会给 二季度经济反弹提供 机会。在下半年，随 着逆周期 宏观调控政策的发力，经济增速 或将回升，2020 年 全年经济
21、或前低后稳。由于 疫情拖得 越久，经济影 响也就越大，同时考虑 到世界卫 生组织已 经将此列 为国际关注的突发公 共卫生事 件，后续实 际情况仍 需视疫情的严重程度 和持续时 间而定。China Chengxin International Credit Rating Co.,L 6 中信证券股份有限 公司 面向 合格投资 者公开发 行2020 年公司 债券（第一 期、第二期）跟踪评 级报告（2020）中诚信国际认为，肺炎疫 情或将打 断中国经 济的短时回稳 进程，加大其短 期下行压 力，但稳增长政 策 作 用 的 发 挥 和 部 分 产 业 在 疫 情 之 下 仍 保 持 较快 增 长 能在
22、 一 定程 度 上缓 冲 经济 下行。针对 疫 情，各级政府持 续采取强 有力的管 控措施，疫 情对中国经济的影响 或偏于短 期，中 期影响或 有限。由于目前尚处疫情 发展阶段，其持续时 间和严重 程度对经济 影 响 甚为 重 要，后 续仍 需 密切 关注 疫 情的 变 化。但总体上来 看，疫情并 不会打断 中国既定 的改革开放与经济转 型进程，中 国经济中 长期增长 韧性犹存。近 期 关注 2019 年以来市场行情总体有所回暖；多层次资本市场体系建设逐步深入；券商 收入结构有所优化但对传统 经纪业务 和自营业务的 依赖度仍较 高；证券公司分类评价体系进一步完善，仍需关注市场波动及监管政策对行
23、业信用状况的影响 证 券 行 业 与 宏 观经 济 环 境 高度 相 关。2016 年底，中央经济工作会议定 调，要稳中求进、去杠 杆，大力发展实体经济，2017 年 A 股出现慢牛格局。2017 年全年，上证指数全年 振幅 13.98%，截至 2017年末，上证综指收盘 收于 3,307.17 点，较年初上 涨6.56%。2018 年，受中美贸易战、国内经济增速 放缓等内 外 部 因 素 影 响，上 证 综 指 震 荡 下 跌，截 至2018 年末，上 证综指收盘于 2,493.90 点，较年初 下跌 24.59%。2019 年以来，国内 财政政策整体趋 于宽松，市场情绪回暖，风险偏好提 升
24、，但结构性 问题依然存在，国内外环境 呈现不确定性，A 股市 场一季度呈现活跃，之后由于受到 国内外宏观因素 的影响出现持续波动，但市场行情总 体回暖，年末 上证综指收于 3,050.12 点，较上年 末涨幅 22.30%。图 1：2014-2019 上证综合指 数变 化趋势 图 资料来源：Wind，中诚信 国际整理 多层次资本市场体系 建设方面，近 年来，在大力发展资本市场的政 策导向下，针对证券市场和 证券公司的深层次改革 陆续展开，多层次的资本市 场体系逐步壮大和完善。2017 年前三季度，IPO 审核提速，2017 年 10 月新一届发 审委履职以来，IPO审核通过率大幅降低，2017
25、 年 IPO 企业数量创 下历史记录。截至 2017 年末，我 国境内上市公司 数（A、B 股）增至 3,485 家，总市值 下降至 44.93 万亿元。2018 年，IPO 审核 趋严，众多企业主动终 止审查、放弃 IPO，同时 IPO 审核趋缓，IPO 过会 企业数量大幅减少。截 至 2018 年 末，我国境内上 市公司数（A、B 股）3,584 家，总市值下 降至 43.49万亿元。2019 年，市场 行情好转，但传统股权融 资仍旧较为低迷，科 创板尚未对券 商投行收入产生 影响。截至 2019 年 末，我国 境内上市公司 数（A、B股）3,777 家，2019 年以来，受 益于股票市场
26、有 所回暖，总市值较上年 末增加 36.44%至 59.29 万亿元。与此同时，随 着证券市场的发 展，证券投资 品种日趋多元化，基金、债券、期 货等证券品种均 得到 了 较 大 发 展，多 层 次 资 本 市 场 体 系 建 设 逐 步 深入。表 1：2016-2019 股票市场主 要指 标（单位：家、万 亿元）指标 2016 2017 2018 2019 上市公司 总数 3,052 3,485 3,584 3,777 总市值 50.82 44.93 43.49 59.29 总成交额 127.38 112.46 90.17 127.46 资料来源：东 方财富 Choice，中诚信国 际整理
27、交易量方面，伴随着 近几年证券市 场的发展，市场交易量呈现一定 的波动。2017 年全年两市成 交额 112.46 万亿元，同比减 少 11.71%。2018 年，受中 美 贸 易 战、国 内 经 济 增 速 放 缓 等 内 外 部 因 素 影响，证券市场交易更为低迷，两市 成交额 90.17 万亿元，同比减少 19.82%。2019 年，证券市场回 暖，股票交易复苏，当期两市成 交额 127.46 万 亿元，同比增加 41.36%。从券商业务结构来看，目前国内 券商已逐步确立了经纪业务、投行 业务、自营业 务、信用业务 和 China Chengxin International Credi
28、t Rating Co.,L 7 中信证券股份有限 公司 面向 合格投资 者公开发 行2020 年公司 债券（第一 期、第二期）跟踪评 级报告（2020）资产管理业务五大业 务板块。从 中国证券行业的 收入 结 构 来 看，虽 然 经 纪 业 务 占 比 呈 现 震 荡 下 降 态势，收入结构得到优 化，但从绝对 占比看，仍较 大程度的依赖于传统的 经纪业务 和自 营业务，因而 整体 的 经 营 状 况 与 宏 观 经 济 及 证 券 市 场 景 气 度 息 息相关。受二级市场 成交量及债券 承销业务量下滑 共同影响，2017 年证券 公司实现净利 润 1,129.95 亿元，同比减少 8.4
29、7%。受经济环境 及监管政策影 响，证券公司业绩持续承 压，2018 年 证券公司实现净 利润 666.20 亿元，同比减少 41.04%。2019 年，随 着资本市场走强及交投 活跃度提升，证券公司 收入 及利润均实现大幅增长，当年全 行 业 实 现 净 利 润1,230.95 亿元，同比 增长 84.77%。图 2：2014-2019 年证券公司 营业 收入和 净利润 情况 资料来源：证 券业协会，中诚信 国际整理 从行业风险管理能力 看，随着中 国证券市场的发展，国内证券公 司经历了从松 散到规范的发展 历程。为进一步提高 证券公司的风 险管理能力和合 规管理水平，证监会出台 证券 公司
30、分类监管 规定，将证券公司分为 A（AAA、AA、A）、B（BBB、BB、B）、C（CCC、CC、C）、D、E 等 5 大类 11个级别。其中，A、B、C 三大类 中各级别公司均 为正常经营公司，D 类、E 类公司 分别为潜在风险 可能 超 过 公 司 可 承 受 范 围 及 被 依 法 采 取 风 险 处 置 措施的公司。自 2010 年起，证监 会每年对证券公 司进行分类评价，以 确定其风险管 理能力和合规管 理水平。2017 年 7 月，证 监会发布修订后 的 证券 公司分类监管规定，提出全面风险 管理；新增年 度营业收入、机构客 户投研服务收 入占经纪业务收 入比例、境外子公司 收入海
31、外业务收 入、新业务市 场竞争力或者信息系统 建设投入等评 级加分项；提 高净资本加分门槛等。在 2017 年分类评价 中，有 97家券商参评，其中 A 类有 40 家、B 类有 48 家、C类有 9 家，评 级最高的 AA 级有 11 家。在 2018 年7 月发布的分类评价 中，共有 98 家券商参 评，其中A 类有 40 家、B 类有 49 家、C 类有 8 家、D 类有1 家，评级最高 的 AA 级有 12 家。2018 年的分 类评价结果与 2017 年 相比，有 24 家评级上 升、24 家评级下滑、48 家评级持 平，并首次出 现了 D 类评级。2019 年 7 月，证监会公布了
32、 最新一期证券公 司分类结果，其中 A 类有 38 家、B 类有 50 家、C 类有 8 家、D 类有 2 家，评级最高的 AA 级减少至 10家，与 2018 年 相比，有 19 家评级上调，28 家评 级下滑，51 家评级持平。受市场环境及监管趋 严等因素影响，近年来证券行业营业收入和净 利润 有所波动，行业竞争日 趋激烈。随着业务资 格普及，证券 公司牌照红利逐 渐弱化，大型综合类证 券公司在业务 布局、渠道建 设、风控能力等方面拥有 较大优势，市场集中度呈呈 上升趋势。未来，中小 型证券公司竞 争将更为激烈，推动证券行业加快整 合。总体来看，证券行业竞 争将更为激烈，大型 证券公司优势
33、将 进一步扩大，证券行业整合速度将有 所提升。表 2：近年 来证券 业主要 行业 政策 时间 文件 说明 2015 年 1 月 公司债 券发行 与交易 管理办 法 扩大 发行 主体 范围 至所 有公 司制 法人，同 时全 面 建立 非公 开发 行制 度，增 加债权交易场 所，简 化发行 审核流 程，加 强市场 监管等。2015 年 5 月 证 券公 司及 基金 管理 公 司子 公司 资产 证券化业务 信息披 露指引 规范 证券 公司、基 金管 理公 司子 公司 等相 关主 体 开展 资产 证券 化业 务，保 障投资者的合 法权益。2015 年 5 月 证 券公 司及 基金 管理 公 司子 公司
34、 资产 证券化业务 尽职调 查工作 指引 规范和指 导资产 证券化 业务的 尽职调 查工作，提高 尽职调 查工作 质量。2015 年 7 月 香港互 认基金 管理暂 行规定 规范香港 互认基 金在内 地（指中 华人民 共和国的 全部关 税领土）的注 册、销售、China Chengxin International Credit Rating Co.,L 8 中信证券股份有限 公司 面向 合格投资 者公开发 行2020 年公司 债券（第一 期、第二期）跟踪评 级报告（2020）信息披露 等活动。2016 年 10 月 证券公 司风险 控制指 标管理 办法 建立以净 资本和 流动性 为核心 的风
35、险 控制指 标体系。2017 年 1 月 证 券 公 司 私 募 投 资 基 金 子 公 司 管 理 规范 规范证券 公司私 募投资 基金子 公司行 为，有 效控制 风险。2017 年 6 月（2017 年 10 月执行）证 券公 司和 证券 投资 基 金管 理公 司合 规管理办法 明晰 董事 会、监事 会、高级 管理 人员、合 规负 责 人等 各方 职责，提 高 合规 履职保障，加 大违 法违 规追 责力 度等 措施，切 实提 升 公司 合规 管理 有效 性，不 断增强公司自 我约束 能力，促进行 业持续 健康发 展。2017 年 7 月 关于修 改证 券公司 分类监 管规定 促进证券 公司
36、提 升全面 风险管 理能力，鼓励 证券公 司做优 做强主 营业 务。2017 年 11 月 关 于规 范金 融机 构资 产 管理 业务 的指 导意见（征 求意见 稿）确立 资管 产品 的分 类标 准，降低 影子 银行 风险，减少 流动 性风 险，打 破刚 性兑付，控制资 管产品 的杠杆 水平，抑制 多层嵌 套和通 道业务，切实加 强监 管协调，合理设置 过渡期。2017 年 12 月 规 范债 券市 场参 与者 债 券交 易业 务的 通知（银发2017302 号文）督促各 类市 场参 与者加 强内 部控 制与风 险管 理，健全 债券交 易相 关的 各 项内控 制度，规范 债券 交易 行为，并
37、将自 身杠 杆操 作控 制在 合理 水平。2018 年 1 月 证 券公 司参 与股 票质 押 式回 购交 易风 险管理指引 加强 证券 公司 尽职 调查 要求；加 强对 融出 资金 监 控；细化 风控 指标 要 求。此规定于 2018 年 3 月 12 日 实施。2018 年 3 月 证券公 司股权 管理规 定（征求 意见稿）第一 要引 入优 质股 东给 予券 商支 持能 力；另一 方 面穿 透核 查资 金来 源，禁 止以委托 资金、负 债资 金等 非自 有资 金入 股，股东 在 股权 锁定 期内 不得 质 押所 持证券公司相 关股权。2018 年 4 月 关 于规 范金 融机 构资 产 管
38、理 业务 的指 导意见 廓清 资管 行业 和资 管产 品本 质，并对 刚兑 和资 金 池概 念进 行界 定，为 后续 资管行业 规范 设立 标准，主 要对 阻断 监管 嵌套、打 破 刚兑、非 标处 置等 方 面做 出规定，过渡 期延长 至 2020 年底。2018 年 5 月 外商投 资证券 公司管 理办法 加强 和完 善对 外商 投资 证券 公司 的监 督管 理，明 确外 商投 资证 券公 司 的设 立条件和程序。2018 年 9 月 证 券公 司和 证券 投资 基 金管 理公 司境 外设立、收 购、参 股经营 机构管 理办法 规范 证券 公司、证 券投 资基 金管 理公 司在 境外 设 立
39、、收购 子公 司或 者 参股 经营机构的行 为。2019 年 3 月 科 创板 首次 公开 发行 股 票注 册管 理办 法（试行）、科创板 上市公 司持续 监管办 法（试行）就 设立科 创板并 试点注 册制主 要制度 规则正 式发布，共 2+6+1 个相关 政策，对科创企业 注册要 求和程 序、减持 制度、信息 披露、上 市条件、审核标 准、询价方式、股份 减持制 度、持 续督导、登记 结算等 方面进 行了规 定。2019 年 7 月 证券公 司股权 管理规 定 主要 从股 东资 质及 出资 来源 等方 面进 行了 要求。第一 要引 入优 质股 东 给予 券商支持 能力；另 一方 面穿 透核
40、查资 金来 源，禁止 以 委托 资金、负 债资 金 等非 自有资金入股。2019 年 8 月 修订融 资融券 交易实 施细则 取消 最低 维持 担保 比例 要求，完 善维 持担 保比 例 计算 公式，将 融资 融 券标 的股票数量 由 950 只扩大 至 1,600 只。2019 年 8 月 修订证 券公司 风险控 制指标 计算标 准 对高 分类 评级 龙头 公司 风险 准备 金比 率进 一步 放 松，全面 放松 各项 业 务风 险准备金基准 比率。2019 年 12 月 修订证 券法 推行 证券 发行 注册 制；进一 步加 强信 息披 露义 务 人的 信息 披露 责任；增设 投资者保护专 章
41、，加 强投资 者保护力 度；加 大对违 反证券 监督法 律行为 的处 罚力度；优化 债券 公开 发行 条件；取 消现 行规 定下 的暂 停 上市 制度，推 行更 加 严格 的退市制度。资料来源：公 开资料，中诚信国 际整理 公司坚定财富管理转型升级，优化客户分级分类服务体系及配置投资产品体系；境内外机构股票经纪业务客户覆盖面较广，2019 年整体保持领先地位 公司财富管理业务主要从事证券及期货经纪业务，代 销金融产 品等。作为传 统优势业 务和基础业 务，财富 管 理业 务 是公 司 的主 要收 入 来源 之 一，该业务 与市 场景气度 密切相关，公司近年 来财富管理 业 务 收 入 的 波
42、动 主 要 受 证 券 市 场 波 动 以 及 交 易量变化的影 响。2019 年 国内外主 要指数均 有较大涨幅，证券 市场整体 活跃度较 2018 年 有所提升。2019年，公司 优化客户 分级分类 服务体系，深 度梳理客户服务需求 与公司服 务能力，实 现客户差 异化需求的 精 准 识别 与 服务 匹 配；优 化配 置投 资 产品 体 系，探索超高净 值客户服 务新抓手；深度应用 人工智能、大数据等科 技，自主打造 集“产品销售、投 资顾问、资产配置”为一体 的财富管 理平台，依托智 能引擎，通 过 数 据驱 动、金 融 科技 驱 动实 现财 富 管理 升 级；优化内部组 织架构，理 顺
43、从总部 到分支机 构的财富管理推动体 系，将分支 机构作为 承接公司 各项业务的区域落地 平台，提升 区域竞争 力。2019 年公司及 China Chengxin International Credit Rating Co.,L 9 中信证券股份有限 公司 面向 合格投资 者公开发 行2020 年公司 债券（第一 期、第二期）跟踪评 级报告（2020）中信证券（山东）代 理股票基 金交易总 额 15.50 万亿元；代 销金融 产 品人民币 7,783 亿 元。截至 2019年末，个 人客户累 计超 870 万户，一般法 人机构客户 3.7 万户，托管客 户资产合 计人民币 5.8 万亿元。
44、除本部经纪 业务外，公 司还通过 其控股子 公司中信期货开 展期货业 务。中信期 货具有商 品期货经纪业务、金融期货 经纪业务、期 货投资咨 询业务资格，是上海期 货交易所、大连商 品交易所、郑州商品 交 易 所 的 会 员 及 中 国 金 融 期 货 交 易 所 交 易 结 算会员。中信期 货以丰富 中信证券 的业务链 为目标谋求 协 同 发展，以股 指 期货 等 金融 期货 业 务为 重 点，着力 IB 业务拓展，重点开发 基金、上市公 司等机构客户。2019 年公 司出资 4.51 亿 元收购中 信期货 6.53%的股权，收购完成后公司持有中信期货 100%的股权，并对中信 期货增 资
45、19.95 亿元。截 至 2019 年末，中信期货总 资产 578.51 亿 元，净资 产 65.31 亿元，2019 年实现 营业收入 68.48 亿 元，净利 润 4.14 亿元；拥有分 支机构 43 家，员 工 1,144 人。营业网点方 面，截 至 2019 年 末，公司及中 信证券（山东）、中信 期货、金通证券 在境内共 拥有分公司 78 家，营 业部 277 家（其中，证券营 业部 273家，期货营 业部 4 家）。公 司实现了 对中国 内地 31个省区市营 业网点的 全覆盖。表 3：2017-2019 年 末 经 纪 业 务 开 展 情 况 2017 2018 2019 证券营业
46、 部数量（家）278 273 277 客户保证 金余额（亿元）-198.42 267.74 股票基金 交易量（万亿 元）13.05 11.05 15.50 股票基金 交易量 市场份 额(%)5.69 6.09-注：证券营业 部包括中 信证券、中信证券（山东）、金 通证券 资料来源：中 信证券 公司境内机构股票经纪业务服务的客户面较为广泛，结构较 为均衡，包括 公募基金、保 险公司、私募基金、银 行理财子 公司等国 内专业机 构投资者，以及 QFII、RQFII、WFOE 等外资 专业机构 投资者。2019 年 公 司 保 持了 在 境 内 机构 经 纪 业 务中 的 整 体领先地位，其中公募
47、基金佣金 分仓 2019 年上半年排 名 市 场 第 一；QFII/RQFII 交 易 客 户 数 量 增 长 到203 家，位居 市场前列；重点私 募基金覆 盖率提升到 75%；银行 理财子公 司中已落 实的券商 结算模式业务招标全 部中标。2019 年，境 外机构股 票经纪业务全年业务 发展平稳，以亚太市 场股票产 品为核心，通过遍布海 外 14 个国 家及地区 的分支机 构，为全球机构客户 提供交易 及研究服 务，并在传 统经纪业务 的 基 础 上 加 强 了 交 叉 销 售 以 及 程 序 化 电 子 交 易业务拓展，市 场份额在 亚太地区（不包括 日本）排名第一，其中陆 股通、香港、
48、马来 西亚、印尼、菲律宾及韩国 等地区的 市场份额 都有提升。重点布局科创板，完善投行内控体 系；股权、债券及 资 产 证 券 化 承 销 业 务 以 及 财 务 顾 问 业 务 继 续 保持行业领先地位 公司的投资 银行业务 一直居行 业领先地 位，业务种类主要 包括股权 融资、债券 及结构化 融资以及财务顾问业 务。2019 年 公司实现 证券承销 业务收入43.08 亿元，在 营业收入 中的占比 为 9.99%，较上年增加 2.50 个 百分点。股权融资业 务方面，公 司进一步 加强客户 全产品覆盖，巩固扩大 基础客户 群；针对科创 板 进行重点布局，截至 2019 年 末，公司 作为保
49、荐 机构/主承销商已申报 科创板项 目 22 单，其 中 9 单 已完成发行。公司积极 拓展可转 债、国企 混改、市 场化债转股等业务机 会，取得了 良好的成 果。同时，公司不断完善投行 内部控制 体系，严控项目 风险，巩固提升综合竞争 优势。2019 年，公司完 成 A 股主承销项目 81 单，主承销 金额人民 币 2,798.03 亿 元（含资产类定向增 发），市场份 额 18.16%，排名市 场第一。其中，IPO 主承销项目 28 单，主承销金 额人民币451.33 亿元；再融 资主承销 项目 53 单，主 承销金额人民币 2,346.70 亿元。境外 股权融资 业务，完成香港市场 IP
50、O 项目 17 单、美 国市场 IPO 项目 4 单、菲律宾市场 IPO 项目 1 单；香港市 场 IPO 保荐数量排名市场第 二，近十年 来首次以 联席账簿 管理人身份参与美国 市场 IPO 及再融资。债券及结构 化融资方 面，作为公 司的优势 业务，China Chengxin International Credit Rating Co.,L 10 中信证券股份有限公 司 面向合 格投资者 公开发行2020 年公司 债券（第一 期、第二期）跟踪评 级报告（2020）承 销 额 和承 销 家数 均 在券 商 中排 名前 列。近 年 来，受 国 内 信 贷 规 模 控 制 影 响 以 及 债
