1、 摘 要历经近 20 年跨越式发展，我国证券市场取得了举世瞩目的成就，成为了社会主义市场经济体系的重要组成部分。随着现代股份公司制度的不断完善及投资者不断提出新的投资要求，股票的形式和内容发生了很大变化。股票是股份有限公司发行的一种有价证券，是用以证明投资者的股东身份都和权益并据以获取股息和红利的凭证。实质上，股票作为股份公司的股份证明，表示其持有者在公司的地位与权利，以及相应应承担的责任与风险。股票还可以作为流通交易的对象进行买卖或抵押，是金融市场上最主要的长期信用工具之一。 关键词： 发展 股票 凭证 1. 基本分析1.1 公司简介中国南方航空股份有限公司及其子公司主要从事提供国内、港澳地
2、区及国际航空客运、货运及邮运服务。南方航空是由中国南方航空集团公司(“南航集团”) 经中华人民共和国国家经济体制改革委员会体改生1994139 号文批准独家发起成立的股份有限公司。南航集团以其与航空业务相关的资产负债投入本公司，并换取折合 2,200,000,000 股每股面值人民币 1.00 元的内资国有普通股。南方航空股份有限公司于 1995 年 3 月 25 日正式注册成立，并正式接管南航集团的航空业务。南方航空经国务院证券委员会证委发199733 号文批准，于 1997年 7 月分别在香港联合交易所有限公司和美国纽约证券交易所上市，共发行1,174,178,000 股 H 股。本公司于
3、 2003 年获得了中国证券监督管理委员会 (2003)70 号文批准，于 2003 年 7 月成功在上海证券交易所发行并上市 1,000,000,000股每股面值人民币 1.00 元的 A 股股票。南方航空股份有限公司于 2003 年 3 月13 日获得中华人民共和国对外贸易经济合作部外经贸资一函2003273 号“关于同意南方航空股份有限公司变更为外商投资股份有限公司的批复”，变更为永久存续的外商投资股份有限公司，并于 2003 年 10 月 17 日领取了中华人民共和国国家工商行政管理局颁发的企股国副字第 000995 号企业法人营业执照。中国南方航空公司提供国内、地区和国际定期及不定期
4、航空客、货、邮、行李运输服务；提供通用航空服务；提供航空器维修服务；经营国内外航空公司的代理业务；提供航空配餐服务；提供酒店经营；飞机租赁和航空意外保险销售代理；及进行其他航空业务及相关业务，包括为该等业务进行广告宣传。1.2 上市公司的财务状况公司的财务摘要如下表所示：报告期 2010-6-30 2010-3-31 2009-6-30每股收益 0.26 元 0.18 元 0.01 元每股净资产 1.56 元 1.47 元 1.08 元每股现金含量 0.35 元 0.19 元 0.65 元净资产收益率 16.68% 12.04% 0.53%每股未分配利润 -0.19 元 -0.28 元 -0.
5、61 元净利润 207600 万元 141900 万元 3800 万元主营利润收入 3468100 万元 1687700 万元 2488200 万元投资收益 117700 万元 110600 万元 21900 万元财务费用 36000 万元 30000 万元 85400 万元由上表数据可知，2010 年 6 月份的每股收益比上季度增加 1.4%，比同期增加 26%元。每股净资产保持在几乎稳定的水平。净利润比上季度增加 1.43%，比同期增加 54.6%。投资收益和上季度水平相当，比同期增加 5.37%。南方航空资产收益率和资产负债图形如下：南方航空金资产收益率从去年的低于行业均值到今年的远远高
6、于行业均值，说明该公司实力在不断增强，逐渐走向成熟。从资产负债图可以看出该公司资产和负债水平相当，但差距在逐渐增大，该股资产还是可观的。1.3 行业分析2010 年 10 月 26 日南方航空在航空运输行业板块中的行情如下表： 名称 最新 价 涨跌 额 涨跌幅 昨收 今开 最高 最低 成交量/ 手 成交额/万中国国航 16.86 0.64 3.95% 16.22 16.05 17.17 15.8 551,175 91081.08山 航 16.15 0 0.00% 16.15 16.5 16.58 15.65 49,830 7,985.60南方航空 12.58 0.62 5.18% 11.96
7、11.8 12.81 11.7 1007691 124208.2中信海直 12.52 0.12 0.97% 12.4 12.51 12.95 12.18 288,576 36,039.06外运发展 10.09 0.13 1.31% 9.96 9.9 10.13 9.79 156,623 15,658.66东方航空 9.63 0.55 6.06% 9.08 8.99 9.75 8.87 1509691 140736.38海南航空 8.09 0.74 0.10068 7.35 7.32 8.09 7.26 1382726 108421.4海航股 1.08 0.06 5.87% 1.02 1.01
8、1.09 1 34,242 360.511.3.1 行业类型航空运输业是一个具有公共事业性质的生产服务性产业，同时它又具有高科技、高投入、高风险的特点。在 1978 年以前，由于担心交通运输业的过度竞争，政府对航空公司在市场准入、服务标准、航线及价格等方面都实行严格管制。1978 年以后，美国实行放松管制政策，解除了政府在航空公司市场准入、经营方法和竞争手段等诸多方面的限制，引发了航空运输业的一场深刻革命，产生了许多前所未闻的新经营思想和竞争手段。1.3.2 社会倾向对行业的影响上海世博会利好航空行业，东航为最大受益者，其次是国际占比较大的国航：(1) 根据目前门票销售情况，上海世博会参会 7
9、000 万人次为大概率事件，超过 350 万为国际游客。(2) 世博会带来上海航空客源增量超过 1000 万，上海两场 2010 年旅客吞吐量增速 25%，二、三季度增速 30-40%以上。世博会期间上海两场航班量增长率约为 30%。(3)预计上海航线客座率提升约 5%，上海收益水平提升 10-20%，东航净利润有望增加约 20 亿。人民币升值预期利好：若人民币升值 3%，则南航、新东航、国航净利润分别增加 105、111、85 亿元，以增发前股本，ESP 分别增加 0132、0102、007元，若考虑南航增发、国航增发及控股深航后，三大航 EPS 分别增加约0105、0102、0077 元。
10、2010 年一季度行业景气持续向好，略超预期。供需缺口推动运营效率大幅提升。年客座率有望提升约 2%，达 78-79%： 1-2 月两率客座率、载运率保持历史同期最高的水平。客座率提升推动票价指数超过 07 年为大概率事件。1.4 宏观分析在证券投资领域中，宏观经济分析非常重要，只有把握住经济发展的大方向，才能做出正确的长期决策；只有密切关注宏观经济因素的变化，尤其是货币政策和财政政策等因素的变化，才能抓住市场时机。这些宏观因素主要包括国名经济总体状况、经济周期循环、财政与货币政策以及通货膨胀、国内资本市场因素分析等。他们或是直接通过影响投资者的心里，使证券价格发生向下或向上的波动；或是通过对
11、产业因素的影响，间接地作用于投资者的心里，亦使证券市场价格发生波动，从而影响证券投资的收益。1.4.1 通货膨胀分析决定中国通胀水平的主要因素是经济增长、全球大宗商品价格的走势、食品价格的变化及政府控制的公共产品价格的调整。综合这四个方面的变化对中国通货膨胀的影响，2010 年中国如果出现 3-5%的通胀水平，意味着 2010 年新涨价因素将达到 2-4%，物价水平的上升可能高于 2008 年的水平。 “预计2010 年中国将出现温和通胀，CPI 约为 2.6%左右， PPI 约为 3.5%”，中信证券首席宏观经济学家诸建芳这样说道。其有效的调控就是使资金流入各类市场的量减少，这样，股市哪有不
12、跌之理。所以，投资者在已知国民经济运营中发生了严重的通货膨胀时，就不要在寄希望于股市的火爆了。1.4.2 财政政策分析2010 年中国将继续实行积极的财政政策（和适度宽松的货币政策） 。2010年上半年，我国共实现国内生产总值(G D P )172840 亿元，按可比价格计算，同比增长 11 .1%，增速比上年同期提高 3.7 个百分点。中国宏观经济总体增长态势未变，增速回落但符合预期；物价水平结构性下降，通货膨胀压力缓解转为温和可控；投资推动经济增长的力度回稳，房地产投资仍保持快速增长；居民收入继续稳步提高，就业形势和消费结构均有进一步改善；进出口创月度历史新高，贸易顺差下降，一般贸易增长迅
13、速且出现逆差；货币供应量、信贷增速回落，人民币汇率创新高，汇改尚未出现不利影响；农业生产稳定且夏粮略有减产，工业继续保持较快增长且增幅回落，尤其是一些高耗能行业，生产增速回落。应该看到，经济运行中的部分指标回落在当前环境下是良性的，说明我国在保持宏观经济政策连续性和稳定性的前提下，增强了政策的针对性和灵活性，有效地推进经济发展方式转变和结构调整，平抑了通货膨胀预期，巩固了国民经济平稳较快发展的良好势头。1.4.3 货币政策分析利率是借贷资金的利息收入与借贷资金量是比率。利率是主要的货币政策工具，也是对证券市场影响最为直接和迅速的金融因素。目前国家利率上调，存款人可以从多得的利息中直接受益，从而
14、使流通中货币量收缩，而贷款人考虑到资金成本，必然压缩对贷款的需求，其结果也是使流通中的货币量收缩。所以，利率上升时，证券价格就会下跌。2技术分析技术分析与基本分析方法的目的，都是通过分析为投资决策服务，但两者依据的原理不同。基本分析认为投资决策应该根据经济环境、行业、公司变量来估计投资项目的价值，然后，将此价值与当时的市场价值进行比较来进行投资决策。而技术分析对公司的基本面很少关注，主要研究的是股股票在市场中的具体表现，即通过对证券市场过去已经存在的各种证券价格的方向、幅度及交易量大小进行记录考察分析，并据此对证券市场上的各证券的未来价格变化趋势进行预测，从而使投资者作出最终投资决策。下面就
15、K 线、MACD 曲线、OBV 曲线、KDJ 曲线、RSI 应用等作出简单的分析。2.1 技术分析2.1.1 K 线分析下图为南方航空 2010 年 10 月 26 日的 K 线图：从图中可以看出，在九月初期，5 日均线穿国 10 日均线又穿过 30 日均线，而10 日均线也接着穿过了 30 日均线，股价也在不断上升，这是自 7 月份来第二个黄金交叉。市场在 10 月份一直处于大势上升的状态。但到今日来观察，股价以及短期线上升速度太快，已经远离了长期线，所以股价有即将下降拉近长期线的趋势。加之从近两天来看，已经有两根阳线在缓慢上升，也预示着股价上升即将达到顶峰，此时为了安全起见，持有的股票可以
16、卖出了。2.1.2 MACD 曲线MACD 曲线主要是利用长、短期二条平滑平均线，计算出两者之间的差离值。该指标能够去除移动平均线经常出现的假讯号，有保留了移动平均线的优点。但是由于 MACD 对价格变动的灵敏度不高，属于中长线指标，所以在盘整行情中不适用。就上图来说，MACD 线自九月中旬一直在 0 线上方，表示行情在上升， ，在此期间，DIF 曲线也在 0 线上方，买方势力很强。2.1.3 OBV 曲线OBV 称为能量潮，又称 B 超。主要与成交量密切相关的一个指标。所以成交量比较大时，一般 OBV 的值也比较高。如上图在 7 月 2 日以后，OBV 的值开始逐渐增加，从公式上可以了解到成
17、交量比较高。所以这支的人气较高，买者多。但是一路暴升，表示其能量即将耗尽，股价有反转的趋势，正如 K 线图中所反映的。1.2.4 KDJ 曲线如图所示，K、D、J 线自 9 月份以来由原来的 20 左右回升到 80 以上，并且到今日为止依然保持在 80 左右，久高不下，超买严重，所以手中的股票不宜再持有。1.4.5 RSI 曲线RSI相对强弱指数，是在 20 和 80 时买入和卖出的信号。一般而言，当 RSI 超过 80 时，显示股价升幅过大，进入超买区，要警惕随时可能出现回调，是卖出信号，应卖出；反之，当 RSI 小于 20 时，说明股价跌幅过深，卖者过重，已进入超卖区，随时可能出现反弹，是
18、买信号，可买入。如果投资者在 RSI 小于 20 时买入，且在 RSI 大于 80 时卖出，那么，亏损几乎是不可能。当然，如果投资者虽在 RSI 小于 20 时买入，但在 RSI 大于 80 时却不抛，则将可能反盈为亏。在上图中可以看到 RSI 近日来已经超过 80，宜卖出。2.2 现状从 K 线图中可以看到该股经过黄金交叉，然而近日股价太过远离 30 日均线，预示着股价上升缓慢或是回转，不久后将下跌。再看 MACD 和 DIF 曲线一直在 0 上方，买方势力过强。同时，OBV 曲线图上得出该上升能量即将耗尽，在 KDJ 和 RSI 图中各线均超过 80，种种卖出信号表明，该股即将下跌，应该把
19、持有的股票卖出。2.3 问题自 10 月 26 日起，国内航空煤油出厂价小幅上调 220 元/吨。此次调价幅度做了适当调控，遵循了定价机制的基本要求。虽然兼顾了各方面的利益，油价调整幅度基本符合预期，但是油价的上涨还是对航空公司有一定的负面影响。最新公告中显示，航空板块全线下跌，海南航空领跌。航空板块走弱，板块至21 日 11：25，个股全线下跌，海南航空(8.09,0.74,10.07%)跌 3.4%，东方航空(9.63,0.55,6.06%)、南方航空(12.58,0.62,5.18%) 跌幅超过 3%，中国国航(16.86,0.64,3.95%)跌 2.2%。2.4 总结世界经济仍将处于
20、缓慢复苏阶段；国内经济伴随着结构调整和宏观调控政策的实施，增长速度或有所放缓；该公司应积极把握发展机遇，加快战略转型和结构调整，改善收益品质，切实增强竞争实力；重点提高国际客货营销能力，形成国际、国内两个市场优势互补、相互促进的良性格局。公司应严控风险，确保平稳安全态势。通过进一步巩固安全基础，提升安全管控能力，加快建立可靠的长效安全机制，确保全年的安全运营；抓住发展机遇，立足重点市场，挖潜二线市场，开拓新兴市场；加强货机经营，努力提高盈利能力；充分把握世博会、暑期旺季、亚运会、广交会等机遇，提升公司经营业绩；深入推进结构调整和战略转型，持续提升中转品质；进一步提升南航服务品牌，以广州亚运会为契机，树立服务品牌形象，扩大南航品牌影响力等，确保完成全年的经营目标。【参 考 文 献】1 邢天才,王玉霞：证券投资学 。大连:东北大学出版社,2007.2 邢天才，王文超：股份公司与股票市场 。大连，东北财经大学出版社，1999.3 何德旭.中国股票市场：现状、问题与对策 。4 程翼：股票价格变动趋势的理论探讨.5 张日权,管廷禄,王晓玲：股票价格变化趋势的一种分析方法 。雁北师范学院学报,2003(10),10.
