1、西方经济学专业毕业论文 精品论文 中国市场 ETF 价格发现功能和信息溢出的实证研究基于 CCF 的检验关键词：ETF 价格发现 Granger 因果关系 信息溢出 样本协相关函数摘要：基于样本协相关函数(CCF)，我们利用 Cheung 和 Ng(1996)的 S-统计量和Hong(2001)的 Q(M)-统计量，首次对目前国内上市交易的 5 只 ETF 对其标的指数和相应市场综合指数的价格发现功能和信息溢出效应进行了实证研究。实证结果表明：1)上证 50ETF、上证 150ETF、上证红利 ETF、深证 100ETF 分别在均值上 Granger 影响其标的指数；同时，上证 50ETF、上
2、证 150ETF 和上证红利ETF 对上证综合指数，深证 100ETF 对深证成分指数也有显著的单向均值信息溢出；在反方向上，则不存在显著的 Granger 因果关系。这表明均值信息的溢出主要是由 ETF 向指数进行，从而说明国内 ETF 比标的指数具有更强的价格发现功能。2)对于上述的 4 只 ETF，我们没有发现其与标的指数间存在显著的波动率溢出证据。对于中小板 ETF，在均值信息溢出上，我们没有发现其与中小板价格指数或中小板综合指数间存在显著的 Granger 因果关系，但却存在显著的由中小板 ETF 向中小板价格指数和中小板综合指数的波动率溢出。总的来说，我们认为国内 ETF 的推出增
3、加了市场的效率，但 ETF 的套利机制还有待进一步的改进。此外，我们的研究还表明，相较于 Cheung 和 Ng(1996)的 S-统计量，Hong(2001)的 Q(M)-统计量在对较长滞后期相关信息的捕捉上具有更好的性质。正文内容基于样本协相关函数(CCF)，我们利用 Cheung 和 Ng(1996)的 S-统计量和Hong(2001)的 Q(M)-统计量，首次对目前国内上市交易的 5 只 ETF 对其标的指数和相应市场综合指数的价格发现功能和信息溢出效应进行了实证研究。实证结果表明：1)上证 50ETF、上证 150ETF、上证红利 ETF、深证 100ETF 分别在均值上 Grang
4、er 影响其标的指数；同时，上证 50ETF、上证 150ETF 和上证红利ETF 对上证综合指数，深证 100ETF 对深证成分指数也有显著的单向均值信息溢出；在反方向上，则不存在显著的 Granger 因果关系。这表明均值信息的溢出主要是由 ETF 向指数进行，从而说明国内 ETF 比标的指数具有更强的价格发现功能。2)对于上述的 4 只 ETF，我们没有发现其与标的指数间存在显著的波动率溢出证据。对于中小板 ETF，在均值信息溢出上，我们没有发现其与中小板价格指数或中小板综合指数间存在显著的 Granger 因果关系，但却存在显著的由中小板 ETF 向中小板价格指数和中小板综合指数的波动
5、率溢出。总的来说，我们认为国内 ETF 的推出增加了市场的效率，但 ETF 的套利机制还有待进一步的改进。此外，我们的研究还表明，相较于 Cheung 和 Ng(1996)的 S-统计量，Hong(2001)的 Q(M)-统计量在对较长滞后期相关信息的捕捉上具有更好的性质。基于样本协相关函数(CCF)，我们利用 Cheung 和 Ng(1996)的 S-统计量和Hong(2001)的 Q(M)-统计量，首次对目前国内上市交易的 5 只 ETF 对其标的指数和相应市场综合指数的价格发现功能和信息溢出效应进行了实证研究。实证结果表明：1)上证 50ETF、上证 150ETF、上证红利 ETF、深证
6、 100ETF 分别在均值上 Granger 影响其标的指数；同时，上证 50ETF、上证 150ETF 和上证红利ETF 对上证综合指数，深证 100ETF 对深证成分指数也有显著的单向均值信息溢出；在反方向上，则不存在显著的 Granger 因果关系。这表明均值信息的溢出主要是由 ETF 向指数进行，从而说明国内 ETF 比标的指数具有更强的价格发现功能。2)对于上述的 4 只 ETF，我们没有发现其与标的指数间存在显著的波动率溢出证据。对于中小板 ETF，在均值信息溢出上，我们没有发现其与中小板价格指数或中小板综合指数间存在显著的 Granger 因果关系，但却存在显著的由中小板 ETF
7、 向中小板价格指数和中小板综合指数的波动率溢出。总的来说，我们认为国内 ETF 的推出增加了市场的效率，但 ETF 的套利机制还有待进一步的改进。此外，我们的研究还表明，相较于 Cheung 和 Ng(1996)的 S-统计量，Hong(2001)的 Q(M)-统计量在对较长滞后期相关信息的捕捉上具有更好的性质。基于样本协相关函数(CCF)，我们利用 Cheung 和 Ng(1996)的 S-统计量和Hong(2001)的 Q(M)-统计量，首次对目前国内上市交易的 5 只 ETF 对其标的指数和相应市场综合指数的价格发现功能和信息溢出效应进行了实证研究。实证结果表明：1)上证 50ETF、上
8、证 150ETF、上证红利 ETF、深证 100ETF 分别在均值上 Granger 影响其标的指数；同时，上证 50ETF、上证 150ETF 和上证红利ETF 对上证综合指数，深证 100ETF 对深证成分指数也有显著的单向均值信息溢出；在反方向上，则不存在显著的 Granger 因果关系。这表明均值信息的溢出主要是由 ETF 向指数进行，从而说明国内 ETF 比标的指数具有更强的价格发现功能。2)对于上述的 4 只 ETF，我们没有发现其与标的指数间存在显著的波动率溢出证据。对于中小板 ETF，在均值信息溢出上，我们没有发现其与中小板价格指数或中小板综合指数间存在显著的 Granger
9、因果关系，但却存在显著的由中小板 ETF 向中小板价格指数和中小板综合指数的波动率溢出。总的来说，我们认为国内 ETF 的推出增加了市场的效率，但 ETF 的套利机制还有待进一步的改进。此外，我们的研究还表明，相较于 Cheung 和 Ng(1996)的 S-统计量，Hong(2001)的 Q(M)-统计量在对较长滞后期相关信息的捕捉上具有更好的性质。基于样本协相关函数(CCF)，我们利用 Cheung 和 Ng(1996)的 S-统计量和Hong(2001)的 Q(M)-统计量，首次对目前国内上市交易的 5 只 ETF 对其标的指数和相应市场综合指数的价格发现功能和信息溢出效应进行了实证研究
10、。实证结果表明：1)上证 50ETF、上证 150ETF、上证红利 ETF、深证 100ETF 分别在均值上 Granger 影响其标的指数；同时，上证 50ETF、上证 150ETF 和上证红利ETF 对上证综合指数，深证 100ETF 对深证成分指数也有显著的单向均值信息溢出；在反方向上，则不存在显著的 Granger 因果关系。这表明均值信息的溢出主要是由 ETF 向指数进行，从而说明国内 ETF 比标的指数具有更强的价格发现功能。2)对于上述的 4 只 ETF，我们没有发现其与标的指数间存在显著的波动率溢出证据。对于中小板 ETF，在均值信息溢出上，我们没有发现其与中小板价格指数或中小
11、板综合指数间存在显著的 Granger 因果关系，但却存在显著的由中小板 ETF 向中小板价格指数和中小板综合指数的波动率溢出。总的来说，我们认为国内 ETF 的推出增加了市场的效率，但 ETF 的套利机制还有待进一步的改进。此外，我们的研究还表明，相较于 Cheung 和 Ng(1996)的 S-统计量，Hong(2001)的 Q(M)-统计量在对较长滞后期相关信息的捕捉上具有更好的性质。基于样本协相关函数(CCF)，我们利用 Cheung 和 Ng(1996)的 S-统计量和Hong(2001)的 Q(M)-统计量，首次对目前国内上市交易的 5 只 ETF 对其标的指数和相应市场综合指数的
12、价格发现功能和信息溢出效应进行了实证研究。实证结果表明：1)上证 50ETF、上证 150ETF、上证红利 ETF、深证 100ETF 分别在均值上 Granger 影响其标的指数；同时，上证 50ETF、上证 150ETF 和上证红利ETF 对上证综合指数，深证 100ETF 对深证成分指数也有显著的单向均值信息溢出；在反方向上，则不存在显著的 Granger 因果关系。这表明均值信息的溢出主要是由 ETF 向指数进行，从而说明国内 ETF 比标的指数具有更强的价格发现功能。2)对于上述的 4 只 ETF，我们没有发现其与标的指数间存在显著的波动率溢出证据。对于中小板 ETF，在均值信息溢出
13、上，我们没有发现其与中小板价格指数或中小板综合指数间存在显著的 Granger 因果关系，但却存在显著的由中小板 ETF 向中小板价格指数和中小板综合指数的波动率溢出。总的来说，我们认为国内 ETF 的推出增加了市场的效率，但 ETF 的套利机制还有待进一步的改进。此外，我们的研究还表明，相较于 Cheung 和 Ng(1996)的 S-统计量，Hong(2001)的 Q(M)-统计量在对较长滞后期相关信息的捕捉上具有更好的性质。基于样本协相关函数(CCF)，我们利用 Cheung 和 Ng(1996)的 S-统计量和Hong(2001)的 Q(M)-统计量，首次对目前国内上市交易的 5 只
14、ETF 对其标的指数和相应市场综合指数的价格发现功能和信息溢出效应进行了实证研究。实证结果表明：1)上证 50ETF、上证 150ETF、上证红利 ETF、深证 100ETF 分别在均值上 Granger 影响其标的指数；同时，上证 50ETF、上证 150ETF 和上证红利ETF 对上证综合指数，深证 100ETF 对深证成分指数也有显著的单向均值信息溢出；在反方向上，则不存在显著的 Granger 因果关系。这表明均值信息的溢出主要是由 ETF 向指数进行，从而说明国内 ETF 比标的指数具有更强的价格发现功能。2)对于上述的 4 只 ETF，我们没有发现其与标的指数间存在显著的波动率溢出
15、证据。对于中小板 ETF，在均值信息溢出上，我们没有发现其与中小板价格指数或中小板综合指数间存在显著的 Granger 因果关系，但却存在显著的由中小板 ETF 向中小板价格指数和中小板综合指数的波动率溢出。总的来说，我们认为国内 ETF 的推出增加了市场的效率，但 ETF 的套利机制还有待进一步的改进。此外，我们的研究还表明，相较于 Cheung 和 Ng(1996)的 S-统计量，Hong(2001)的 Q(M)-统计量在对较长滞后期相关信息的捕捉上具有更好的性质。基于样本协相关函数(CCF)，我们利用 Cheung 和 Ng(1996)的 S-统计量和Hong(2001)的 Q(M)-统
16、计量，首次对目前国内上市交易的 5 只 ETF 对其标的指数和相应市场综合指数的价格发现功能和信息溢出效应进行了实证研究。实证结果表明：1)上证 50ETF、上证 150ETF、上证红利 ETF、深证 100ETF 分别在均值上 Granger 影响其标的指数；同时，上证 50ETF、上证 150ETF 和上证红利ETF 对上证综合指数，深证 100ETF 对深证成分指数也有显著的单向均值信息溢出；在反方向上，则不存在显著的 Granger 因果关系。这表明均值信息的溢出主要是由 ETF 向指数进行，从而说明国内 ETF 比标的指数具有更强的价格发现功能。2)对于上述的 4 只 ETF，我们没
17、有发现其与标的指数间存在显著的波动率溢出证据。对于中小板 ETF，在均值信息溢出上，我们没有发现其与中小板价格指数或中小板综合指数间存在显著的 Granger 因果关系，但却存在显著的由中小板 ETF 向中小板价格指数和中小板综合指数的波动率溢出。总的来说，我们认为国内 ETF 的推出增加了市场的效率，但 ETF 的套利机制还有待进一步的改进。此外，我们的研究还表明，相较于 Cheung 和 Ng(1996)的 S-统计量，Hong(2001)的 Q(M)-统计量在对较长滞后期相关信息的捕捉上具有更好的性质。基于样本协相关函数(CCF)，我们利用 Cheung 和 Ng(1996)的 S-统计
18、量和Hong(2001)的 Q(M)-统计量，首次对目前国内上市交易的 5 只 ETF 对其标的指数和相应市场综合指数的价格发现功能和信息溢出效应进行了实证研究。实证结果表明：1)上证 50ETF、上证 150ETF、上证红利 ETF、深证 100ETF 分别在均值上 Granger 影响其标的指数；同时，上证 50ETF、上证 150ETF 和上证红利ETF 对上证综合指数，深证 100ETF 对深证成分指数也有显著的单向均值信息溢出；在反方向上，则不存在显著的 Granger 因果关系。这表明均值信息的溢出主要是由 ETF 向指数进行，从而说明国内 ETF 比标的指数具有更强的价格发现功能
19、。2)对于上述的 4 只 ETF，我们没有发现其与标的指数间存在显著的波动率溢出证据。对于中小板 ETF，在均值信息溢出上，我们没有发现其与中小板价格指数或中小板综合指数间存在显著的 Granger 因果关系，但却存在显著的由中小板 ETF 向中小板价格指数和中小板综合指数的波动率溢出。总的来说，我们认为国内 ETF 的推出增加了市场的效率，但 ETF 的套利机制还有待进一步的改进。此外，我们的研究还表明，相较于 Cheung 和 Ng(1996)的 S-统计量，Hong(2001)的 Q(M)-统计量在对较长滞后期相关信息的捕捉上具有更好的性质。基于样本协相关函数(CCF)，我们利用 Che
20、ung 和 Ng(1996)的 S-统计量和Hong(2001)的 Q(M)-统计量，首次对目前国内上市交易的 5 只 ETF 对其标的指数和相应市场综合指数的价格发现功能和信息溢出效应进行了实证研究。实证结果表明：1)上证 50ETF、上证 150ETF、上证红利 ETF、深证 100ETF 分别在均值上 Granger 影响其标的指数；同时，上证 50ETF、上证 150ETF 和上证红利ETF 对上证综合指数，深证 100ETF 对深证成分指数也有显著的单向均值信息溢出；在反方向上，则不存在显著的 Granger 因果关系。这表明均值信息的溢出主要是由 ETF 向指数进行，从而说明国内
21、ETF 比标的指数具有更强的价格发现功能。2)对于上述的 4 只 ETF，我们没有发现其与标的指数间存在显著的波动率溢出证据。对于中小板 ETF，在均值信息溢出上，我们没有发现其与中小板价格指数或中小板综合指数间存在显著的 Granger 因果关系，但却存在显著的由中小板 ETF 向中小板价格指数和中小板综合指数的波动率溢出。总的来说，我们认为国内 ETF 的推出增加了市场的效率，但 ETF 的套利机制还有待进一步的改进。此外，我们的研究还表明，相较于 Cheung 和 Ng(1996)的 S-统计量，Hong(2001)的 Q(M)-统计量在对较长滞后期相关信息的捕捉上具有更好的性质。基于样
22、本协相关函数(CCF)，我们利用 Cheung 和 Ng(1996)的 S-统计量和Hong(2001)的 Q(M)-统计量，首次对目前国内上市交易的 5 只 ETF 对其标的指数和相应市场综合指数的价格发现功能和信息溢出效应进行了实证研究。实证结果表明：1)上证 50ETF、上证 150ETF、上证红利 ETF、深证 100ETF 分别在均值上 Granger 影响其标的指数；同时，上证 50ETF、上证 150ETF 和上证红利ETF 对上证综合指数，深证 100ETF 对深证成分指数也有显著的单向均值信息溢出；在反方向上，则不存在显著的 Granger 因果关系。这表明均值信息的溢出主要
23、是由 ETF 向指数进行，从而说明国内 ETF 比标的指数具有更强的价格发现功能。2)对于上述的 4 只 ETF，我们没有发现其与标的指数间存在显著的波动率溢出证据。对于中小板 ETF，在均值信息溢出上，我们没有发现其与中小板价格指数或中小板综合指数间存在显著的 Granger 因果关系，但却存在显著的由中小板 ETF 向中小板价格指数和中小板综合指数的波动率溢出。总的来说，我们认为国内 ETF 的推出增加了市场的效率，但 ETF 的套利机制还有待进一步的改进。此外，我们的研究还表明，相较于 Cheung 和 Ng(1996)的 S-统计量，Hong(2001)的 Q(M)-统计量在对较长滞后
24、期相关信息的捕捉上具有更好的性质。特别提醒 ：正文内容由 PDF 文件转码生成，如您电脑未有相应转换码，则无法显示正文内容，请您下载相应软件，下载地址为 http:/ 。如还不能显示，可以联系我 q q 1627550258 ，提供原格式文档。“垐垯櫃 换烫梯葺铑?endstreamendobj2x 滌?U 閩 AZ箾 FTP 鈦X 飼?狛P? 燚?琯嫼 b?袍*甒?颙嫯?4)=r 宵?i?j 彺帖 B3 锝檡骹笪 yLrQ#?0 鯖 l 壛枒l 壛枒 l 壛枒 l 壛枒 l 壛枒 l 壛枒 l 壛枒 l 壛枒 l 壛枒 l 壛枒 l 壛枒 l 壛渓?擗#?“?# 綫 G 刿#K 芿$?7. 耟?Wa 癳$Fb 癳$Fb 癳$Fb 癳$Fb 癳$Fb 癳$Fb 癳$Fb 癳$Fb癳$Fb 癳$Fb 癳$Fb 癳$Fb 癳$Fb 癳$Fb 癳$Fb 皗 E|?pDb 癳$Fb 癳$Fb癳$Fb 癳$Fb 癳$Fb 癳$Fb 癳$Fb 癳$Fb 癳$Fb 癳$Fb 癳$Fb 癳$Fb 癳$Fb 癳$Fb 癳$F?責鯻 0 橔 C,f 薍秾腵薍秾腵薍秾腵薍秾腵薍秾腵薍秾腵薍秾腵薍秾腵薍秾腵薍秾腵薍秾腵薍秾腵薍秾腵薍秾腵薍秾腵秾腵薍秾腵%?秾腵薍秾腵薍秾腵薍秾腵薍秾腵薍
